Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
1. Creditul
1.1. Conţinutul şi funcţiile creditului
1.2. Elementele şi trăsăturile creditului
1.3. Formele creditului
2. Dobânda şi rata dobânzii
2.1. Rolul şi formele dobânzii
2.2. Fundamentarea ratei dobânzii
2.3. Calculul dobânzii
3. Test de autoevaluare
Bibliografie
Obiectivele propuse:
Pentru definirea creditului, este necesară prezentarea a trei opinii care s-au conturat cu
privire la acest concept, respectiv:
• creditul ca încredere;
• creditul ca expresie a relaţiilor de redistribuire;
• creditul ca formă a relaţiilor de schimb.
Creditul ca încredere: este o concepţie care plasează la baza relaţiilor de credit ideea de
încredere, de unde rezultă caracterul subiectiv al acestora. Considerarea creditului ca încredere se
fundamentează pe definiţiile date acestui concept. Termenul credit îşi are originea în cuvintele
latine „creditum”, „de credere” care desemnează încrederea în ceva sau cineva. În practică,
această încredere se concretizează în relaţiile dintre creditor şi debitor, în sensul că cel din urmă
trebuie să prezinte o anumită bonitate, astfel încât să genereze încredere din partea creditorului.
Creditul ca expresie a relaţiilor de schimb, reprezintă „un acord prin care anumite
bunuri, servicii sau o cantitate de monedă sunt cedate în schimbul unei promisiuni de plată
viitoare”1.
Unei asemenea abordări a creditului, îi sunt aduse contraargumente dintre care cel mai
puternic, acela potrivit căruia creditul nu este o formă a schimbului, nici din punct de vedere al
scopului şi nici al conţinutului material al valorii2.
1
Thomas Fitch, Dictionary of Banking Terms, New York, 1993.
2
Vasile Turliuc, Vasile Cocriş – Monedă şi Credit, Ankarom, 1997.
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
d) a patra grupă de opinii apreciază creditul prin aceea că este însoţit permanent de
dobândă, atribuindu-i-se funcţia de purtător de dobândă.
Dintre toate aceste opinii exprimate cu privire la funcţiile creditului, reţin atenţia cele
care atribuie creditului următoarele funcţii: - de repartiţie
- de control
- de emisiune.
1.2. Elementele şi trăsăturile creditului
Pentru evidenţierea funcţiilor şi caracteristicilor creditului, este necesară prezentarea
elementelor incluse în relaţiile de credit, astfel:
- participanţii la raportul de credit;
- promisiunea de rambursare;
- scadenţa;
- dobânda (preţul creditului).
• Participanţii la raportul de credit, creditorul şi debitorul sunt denumiţi în literatura de
specialitate cu termenul „subiecte ale raportului de credit”3.
Analiza participanţilor la raportul de credite evidenţiază marea diversitate a acestora şi
dimensiunile ample ale creditării. Dacă se procedează la gruparea în trei categorii principale a
creditorilor şi debitorilor, se disting: populaţia; statul, agenţii economici.
Agenţii economici deţin o importantă poziţie în rândul creditorilor, în cazul în care obţin
rezultate financiare pozitive, pentru care caută cele mai eficiente modalităţi de plasare pe piaţa
monetară sau de capital. Disponibilităţile monetare degajate de întreprinderi se constituie în
resurse de creditare a activităţilor unităţilor deficitare, fie în mod direct, fie prin intermediul
băncilor şi al altor instituţii financiare.
Potenţialul de economisire, implicit de creditare al întreprinderilor poate fi evidenţiat prin
analiza disponibilităţilor în depozite la termen şi ale portofoliilor de titluri deţinute ca participaţii
la capitalul social al altor agenţi economici şi ca subscriptori la titlurile emise de stat. Pentru anul
1998 valoarea depozitelor la termen în lei a agenţilor economici din România s-a situat la 5498
mild. lei, iar valoarea depozitelor în valută a reprezentat 1637 mild. lei, constituindu-se într-o
sursă importantă de creditare a economiei.
Populaţia participă la procesul de creditare în dublă calitate, de creditor şi debitor,
remarcându-se prin rolul important în asigurarea resurselor de creditare. Pentru anul 1998, de
exemplu, potenţialul de economisire al populaţiei, reflectat în volumul depozitelor în lei şi
valută, l-a depăşit pe cel al agenţilor economici.
Astfel, depozitele în lei ale populaţiei s-au situat la 30966 mild. lei, iar cele în valută la
10895 mild. lei. O asemenea tendinţă este specifică şi ţărilor dezvoltate, unde aportul populaţiei
la formarea resurselor de creditare este aproximativ egal cu cel al întreprinderilor.
Participarea statului în calitate de creditor nu poate fi analizată decât în situaţia
înregistrării de excedente bugetare şi a disponibilizării în economie a unor importante sume,
dirijate către sistemul asigurărilor şi protecţiei sociale ori către alte destinaţii.
În schimb, calitatea de debitor a statului este bine definită în toate economiile
contemporane, ca urmare a înregistrării de deficite bugetare. Nivelul datoriei publice, rezultat al
îndatorării interne şi externe a statelor depăşeşte în unele cazuri nivelul PIB, după cum dovedesc
datele următoare: în anul 1997, ponderea datoriei publice în PIB se situa la 130,6% în Belgia,
110,6% în Grecia, 123,4% în Italia, 70,2% în Danemarca, 56,4% în Franţa, 78,7% în Olanda etc.
• Promisiunea de rambursare reprezintă angajamentul debitorului de a rambursa, la
scadenţă, valoarea capitalului împrumutat, plus dobânda, ca preţ al creditului.
3
Cezar Basno, Dardac Nicolae – Monedă, Credit, Bănci, EDP, 1996, pag. 126.
Monedă şi credit
Datorită unei conjuncturi nefavorabile, interne sau externe, debitorul se poate afla în
incapacitate de plată, sau poate întârzia plata sumelor ajunse la scadenţă. Din acest motiv, este
necesar, ca la nivelul creditorului să se adopte măsurile necesare pentru prevenirea şi eliminarea
riscului de nerambursare, printr-o analiză temeinică a solicitantului de credite, din mai multe
puncte de vedere: poziţia pe piaţa internă şi în cadrul ramurii, situaţia financiară, gradul de
îndatorare, forma juridică şi raportul cu ceilalţi participanţi pe piaţă.
Strâns legată, şi decurgând din promisiunea de rambursare apare garantarea creditului.
• Garantarea creditelor constituie o caracteristică legată de rambursabilitatea acestora.
În funcţie de natura elementelor care constituie obiectul garanţiei, se poate face distincţie între
garanţia reală şi garanţia personală.
Garanţia reală are la bază garantarea sau „gajarea” creditului cu valori materiale, prin a
căror valorificare se pot obţine sumele necesare achitării creditului.
O formă distinctă de garantare reală o constituie ipoteca, actul prin care debitorul acordă
creditorului dreptul asupra unui imobil, fără deposedare.
Garanţia personală reprezintă angajamentul luat de o terţă persoană de a plăti suma
ajunsă la scadenţă, în cazul incapacităţii de plată a debitorului.
Cea mai adecvată formă de garantare a creditelor o constituie garantarea financiară, fapt
care este posibil prin asigurarea în viitor a unor fluxuri de venituri suficiente pentru acoperirea
cheltuielilor legate de rambursarea creditului şi dobânda aferentă. În acest scop, se procedează la
garantarea creditului cu elementele patrimoniale ale debitorului (active fixe şi circulante).
În practică se utilizează metoda garantării creditelor pe seama portofoliului de efecte
comerciale deţinute de agentul economic solicitant de credite.
• Scadenţa sau termenul de rambursare stabilit în contract este diferit în funcţie de
particularităţile sectorului de activitate şi de nivelul eficienţei activităţii beneficiarilor de credite.
Astfel, există o diversitate a termenelor scadente, de la 24 ore (în cazul pieţei
interbancare) până la durate medii şi lungi (20 sau 30 ani) în cazul împrumuturilor obligatare.
Între scadenţă şi modul de rambursare al creditului se poate stabili o corelaţie, astfel:
creditele pe termen scurt sunt rambursabile integral la scadenţă, în timp ce creditele pe termen
mijlociu şi lung implică rambursarea eşalonată.
• Dobânda reprezintă o caracteristică a creditului şi constituie, după cum se desprinde
din literatura de specialitate, preţul capitalului utilizat, sau „chiria”, pe care o plăteşte debitorul
pentru dreptul care i se acordă, cel de a folosi capitalul împrumutat. În general, nivelul dobânzii
se corelează cu rata profitului obţinută de întreprinzător. Cuantificarea dobânzii se realizează
prin utilizarea ratei dobânzii, care se constituie într-un instrument de influenţare a cererii şi
ofertei de credite.
Un nivel redus al ratei dobânzii antrenează o cerere sporită de credite, ceea ce determină
efecte favorabile asupra producţiei şi economiei, după cum un cost ridicat al creditelor, respectiv
o rată a dobânzii ridicată, generează diminuarea cererii de credite. Luarea în considerare a ratei
inflaţiei, comparativ cu rata dobânzii utilizată în contractul de credit, conduce la constatarea
faptului, că în perioadele cu inflaţie sporită, creditele constituie pentru debitori o modalitate
perfectă de finanţare.
În funcţie de acelaşi element, inflaţia, se utilizează în raporturile de credit, două tipuri de
dobândă: fixă şi variabilă.
Dobânda fixă este stabilită în contractul de credit şi este valabilă pe întreaga durată a
creditului.
Dobânda sensibilă (variabilă) se modifică periodic în funcţie de presiunile inflaţioniste şi
de evoluţia nivelului dobânzii pe piaţă.
Pentru conturile curente ale clienţilor se calculează atât dobânda debitoare, cât şi dobânda
creditoare, ca preţ plătit de client, sau de bancă, pentru utilizarea unei anumite sume.
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
1.3. Formele creditului
Diversitatea formelor sub care se manifestă creditul în economie a impus utilizarea mai
multor criterii semnificative de clasificare, în funcţie de care se disting următoarele:
Creditul cumpărător:
• se manifestă sub forma plăţilor în avans;
• aceste credite apar ca o prefinanţare de către beneficiari a produselor pe care
intenţionează să le achiziţioneze;
• sunt frecvente în ramuri precum: agricultura şi construcţiile de locuinţe.
Creditul vânzător:
• are ca obiect vânzarea mărfurilor cu plata amânată.
Factorii care converg la sporirea dimensiunilor creditului comercial decurg din cele trei
componente care acţionează în acest domeniu, respectiv cea tradiţională, comercială şi
financiară.
B. Creditul bancar
♦ Participanţii la creditul bancar sunt reprezentaţi la modul general, de un agent nebancar
(producătorul sau agentul economic), pe de o parte, şi bancă, pe de alta.
♦ Creditul bancar prezintă avantajul unei mai mari flexibilităţi comparativ cu cel
comercial, întrucât sumele disponibile pot fi orientate către diferite forme de activitate
economică.
♦ Între creditul comercial şi cel bancar există o puternică legătură, în sensul că uneori
creditul comercial se poate transforma în credit bancar, sau acesta poate constitui suport al
acordării unui credit comercial.
Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor metode:
- avansuri în cont curent;
- linia de credit simplă;
- linia de credit confirmată;
- linia de credit revolving;
- credite cu destinaţie specială.
C. Creditul de consum
D. Creditul obligatar
E. Creditul ipotecar
♦ reprezintă un credit garantat cu proprietăţi imobiliare sub forma clădirilor (în special în
mediul urban) sau de natura terenurilor (în mediul rural).
♦ Cunoaşte mai multe forme şi are o amploare deosebită în ţările dezvoltate:
- credit ipotecar cu dobândă variabilă;
- credit ipotecar cu rambursare progresivă (cu reduceri ale anuităţilor, mai mari la
începutul perioadei de rambursare);
- credit ipotecar inversat purtător de anuităţi (caz în care împrumutul aduce
proprietarului un venit regulat).
• Creditele reale sunt cele pentru care garanţia se prezintă sub formă de:
- garanţie imobiliară concretizată într-un contract de ipotecă asupra terenului sau
clădirilor. Valoarea unei asemenea garanţii este superioară mărimii creditului; în cazul în
care creditul nu se rambursează, creditorul intră în posesia garanţiei pe care o valorifică,
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
recuperându-şi suma împrumutată.
- garanţie mobiliară, care constă în valori mobiliare, de natura titlurilor de credit, sau în
alte valori materiale (metale preţioase, bunuri). În cazul rambursării împrumutului,
debitorul este deposedat de garanţie.
• Creditele personale au la bază garanţii morale, care se pot prezenta astfel:
- credite în alb acordate unei persoane fizice, fără nici o formalitate;
- credite personale cu gaj individual, caz în care o terţa persoană garantează rambursarea
cu propria-i răspundere morală;
- credite personale cu gaj colectiv, întâlnite atunci când mai multe persoane garantează
rambursarea, cu răspunderea morală.
- credite pe termen scurt, pe perioade care nu depăşesc 12 luni. Acestea reprezintă forma
curentă a creditului la bancă, întrucât corespunde exigenţei de lichiditate impuse băncilor;
- credite pe termen mediu, a căror durată de rambursare este de la 1 an la 5 ani, se acordă
pentru activitatea de export – import ori pentru activitatea de investiţii;
- credite pe termen lung, a căror durată de rambursare depăşeşte 5 ani, se întâlneşte în
cazul creditelor pentru construcţii de locuinţe şi a creditelor obligatare.
C. Din punct de vedere al relaţiei existente între rata dobânzii şi rata inflaţiei, se
realizează distincţia între dobânda nominală şi dobânda reală.
Rata reală a dobânzii, cea care exprimă creşterea puterii de cumpărare actuale se obţine
după ajustarea ratei nominale prin inflaţie. Corelaţia dintre cele două rate se realizează prin
expresia cunoscută sub denumirea “efectul Fisher”:
1 + rn
(1 + rr ) = , în care:
1 + rinf
notaţiile au următoarea semnificaţie:
Monedă şi credit
rr = rata reală;
rn= rata nominală a dobânzii;
rinfl = rata inflaţiei.
Referitor la dobânda reală, trebuie subliniat că nivelul acesteia este influenţat de o serie
de factori precum: presiunea fiscală în economie, deficitul bugetar, cursul de schimb, balanţa
comercială şi de plăţi.
Înregistrarea unei dobânzi reale pozitive este rezultatul practicării unor dobânzi înalte în
termeni nominali, ceea ce semnifică, de asemenea, credite scumpe şi investiţii nerentabile.
Dobânda real negativă se manifestă atunci când rata nominală a dobânzii nu acoperă rata
inflaţiei. Astfel de dobânzi îi avantajează pe debitori şi conduce la scăderea încrederii populaţiei
în moneda naţională.
D. Din punct de vedere al perioadei t pe care se acordă creditul şi al capitalizării
dobânzii se poate face distincţia între dobânda simplă şi dobânda compusă (vezi subcapitolul
2.3.).
2.2. Fundamentarea ratei dobânzii
Modul în care rata inflaţiei anticiptate şi alţi factori acţionează asupra nivelului ratei
dobânzii din economie, este prezentată pe larg în cadrul subcapitolului “Fundamentarea ratei
dobânzii”.
Rata dobânzii reprezintă una dintre cele mai “monitorizate” variabile din economie,
întrucât modificările nivelului acesteia afectează direct activitatea zilnică şi are importante
consecinţe asupra creşterii economice.
2.2.1. Valoarea prezentă, produsul la maturitate, rata reală şi rata nominală a
dobânzii
Instrumentele pieţei financiare, la modul general, şi instrumentele de credit, în special
sunt analizate şi evaluate prin “produsul la maturitate”, concept care reflectă cea mai bună
măsură a ratei dobânzii.
A. ♦ Conceptul “Valoare prezentă”
Dacă mobilizarea fondurilor disponibile din economie, de la unităţile excedentare către
cele deficitare, este posibil a se realiza pe calea împrumuturilor bancare, sau pe calea emisiunilor
de obligaţiuni, este important din punct de vedere al ratei dobânzii, a se cunoaşte care dintre
aceste instrumente generează investitorului cel mai mare venit. În acest scop se utilizează şi se
calculează: valoarea prezentă.
În sens obişnuit, noţiunea de valoare prezentă arată că o unitate monetară încasată peste
un an are o valoare mai scăzută decât o unitate monetară prezentă. În cazul împrumuturilor, cea
mai uşoară modalitate de a determina rata dobânzii este divizarea dobânzii la valoarea
împrumutului. Astfel, costul împrumutului este rata dobânzii simplă.
Un împrumut de 500000 u.m., rambursabil la sfârşitul perioadei de un an şi care
antrenează o dobândă anuală de 25000 u.m. prezintă un cost dat de nivelul ratei simple a
dobânzii
25000
rd = × 100 = 5%
500000
Un deţinător de fonduri, dacă le plasează, pentru un an întreaga sumă, la acest nivel al
costului, de 5%, va primi:
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
ceea ce arată că promisiunea de încasare a unei unităţi monetare peste n ani, nu reprezintă o
unitate monetară încasată, datorită posibilităţilor de a câştiga în plus din dobânzile aferente.
Conceptul de valoare prezentă are o deosebită utilitate întrucât permite determinarea
valorii prezente a tuturor celorlalte instrumente ale pieţei financiare.
În cazul obligaţiunilor, valoarea actuală se calculează ca sumă a valorii prezente a
cupoanelor de dobândă plătite anual şi a sumei finale care este rambursată la scadenţă.
La modul general, pentru orice obligaţiune, ecuaţia valorii prezente este dată de relaţia:
C1 C2 C3 Cn Vf
Vo = + + + +
(1 + rd) (1 + rd) 2 (1 + rd) 3 (1 + rd) n (1 + rd) n
5.000
4.800 =
1 + rd
5.000 − 4.800
rd = × 100 = 4,16%
4.800
În situaţia obligaţiunilor cu discont, pentru care preţul curent este mai scăzut decât
valoarea nominală, ecuaţia de determinare a produsului la maturitate este:
Monedă şi credit
Vn − Pc
rd = × 100
Pc
în care: Vn = valoarea nominală a obligaţiunii cu discont
Pc = produsul curent al obligaţiunii cu discont.
5.000 − 4.500
rd = × 100 = 11,11%
4.500
C. ♦ Distincţia dintre rata dobânzii şi rata rentabilităţii este necesară, întrucât aceasta
din urmă dă dimensiunea câştigului de capital obţinut de către un investitor.
Pentru orice tip de instrumente ale pieţei financiare rata rentabilităţii este definită în
funcţie de plăţile către deţinător la care se adaugă modificările de valoare de-a lungul perioadei,
analizate.
C + Pt +1 − Pt
rr =
Pt
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
C Pt +1 − Pt
Întrucât ecuaţia se poate descompune în două componente, respectiv şi
Pt Pt
rezultă că este posibil a se determina:
C
rd = × 100
Pt
P + 1 − Pt
g= t × 100
Pt
rr = rd + g
ceea ce permite constatarea diferenţei care există între rata dobânzii şi rata rentabilităţii.
1 2 3 4 5 6 7 6+7
Ani Rata Rata Preţ Rata Rata Rata
până dobânzii Preţ dobânzii pentru dobânzii câştigului de
la iniţiale iniţial pentru anul anul curente de capital rentabilitate
maturitate următor următor
30 10% 1000 20% 503 10% -49,7% -39,7%
20 10% 1000 20% 516 10% -48,4% -38,4%
10 10% 1000 20% 597 10% -40,3% -30,3%
5 10% 1000 20% 741 10% 25,9% -15,9%
2 10% 1000 20% 917 10% -08,3% +01,7%
1 10% 1000 20% 1000 10% 0 +10.0%
Graficul următor prezintă evoluţia ratelor medii ale dobânzii nominale şi reale, pentru 9
ţări puternic industrializate (cu excepţia SUA), În perioada 1973 – 1990.
Esenţial în această figură, este modul diferit de modificare a ratei dobânzii, exprimată în
termeni reali şi nominali.
Sursa: Frederich S. Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Third Ed. Horper
Collins Publishers, 1995.
Distincţia dintre rata reală şi rata nominală a dobânzii este necesară, întrucât reflectă
corect costul împrumutului, atunci când se ia în considerare rata inflaţiei.
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
Astfel, rata reală a dobânzii este definită prin ecuaţia Fisher, după numele lui Irving
Fisher, unul din cei mai mari economişti monetarişti ai sec XX. Potrivit acestei ecuaţii, rata
nominală a dobânzii (rn) este egală cu rata reală a dobânzii (rr) plus rata anticipată a inflaţiei (rinf)
rn = rr + rinf , în care:
rn = rata nominală a dobânzii;
rr = rata reală a dobânzii;
rinf = rata inflaţiei aşteptate.
rn = rr + rinf + rr × rinf
1 + rr = (1 + rr )(1 + rinf )
Pentru valori mici ale ratei reale a dobânzii şi ale inflaţiei anticipate, termenul
(rr × rinf ) are, de asemenea, valori foarte mici de unde rezultă posibilitatea de a face abstracţie
de acesta.
Exemplificăm prin situaţia unui împrumut acordat pe o perioadă de un an, în sumă de
1.000.000 u.m., cu o rată nominală a dobânzii de 15% (rr = 15% ) . Dacă nivelul preţurilor, se
anticipă a rămâne constant de-a lungul anului (rinf = 0% ) , atunci la sfârşitul anului,
creditorul va primi în termeni reali, cu 15% mai mult comparativ cu valoarea împrumutului.
Dacă, în schimb, se estimează că preţul bunurilor şi serviciilor va înregistra o creştere
de 8%, rezultatul, potrivit ecuaţiei lui Fisher, înseamnă în termeni reali o rată de: 6,48%
1 + 15% 1,15
rr = −1 = − 1 = 6,48%
1 + 8% 1,08
Rezultatul indică faptul că, deşi la sfârşitul anului se primeşte o sumă cu 15% mai mare,
acest câştig se diminuează prin suportarea unor preţuri cu 8% mai mari pentru bunurile şi
serviciile achiziţionate.
La modul general, atunci când rata reală a dobânzii este scăzută ca urmare a unei inflaţii
sporite, împrumuturile sunt eficiente pentru debitori şi ineficiente pentru creditori.
• Distincţia dintre rata reală şi rata nominală a dobânzii este importantă, întrucât rata
reală, care reflectă costul real al împrumuturilor este cel mai bun indicator de exprimare a
eficienţei operaţiunilor de împrumut. De asemenea, reprezintă, pentru cetăţeni, cea mai bună
măsură a modificărilor produse pe piaţa creditului. Totodată, estimarea ratei dobânzii în termeni
reali, permite investitorului să aprecieze dacă a realizat o operaţiune profitabilă sau nu, şi să o
compare cu celelalte oportunităţi oferite de piaţă.
Preţul P(rd)
obligaţiunii
(rata dobânzii)
5.000
(0%)
4.800 A I
(4,16%)
4.500 B
H
(11,11%)
C
4.200
(19%)
4.000 G D
(25%)
E
3.800 F
(31,57%)
Dacă se reia exemplul unei obligaţiuni cu discont care are valoarea nominală de 5.000
u.m. şi preţul curent de 4.800 u.m. rezultă o rată a dobânzii (ca produs la maturitate) de 4,16%.
Dacă valoarea obligaţiunii pe piaţă scade (la 4.500 de exemplu), volumul ratei dobânzii
înregistrează o diminuare, până la 11,11%.
Dacă rata dobânzii estimată de investitori pentru obligaţiuni înregistrează un nivel înalt,
în timp ce alte variabile din economie (venit, rata rentabilităţii, risc, lichiditate) rămân constante,
atunci cantitatea de titluri trebuie să sporească, în conformitate cu teoria cererii. Figura
prezentată arată că, în punctul B cantitatea de titluri cerute, sporeşte de la 100 la 200, ca urmare a
rentabilităţii sporite pe care o conferă deţinătorilor acest tip de active. Dacă preţul obligaţiunilor,
se modifică, în sensul diminuării până la 3.800 u.m. (cu o rentabilitate de 31,57%) cantitatea
cerută va avea cel mai ridicat nivel, în punctele D şi E. Dreapta care uneşte toate punctele care
reflectă cererea de titluri, este denumită curba cererii pentru obligaţiuni (dreapta AE).
În mod similar se construieşte curba ofertei, care evidenţiază relaţia dintre cantitatea
oferită şi preţul titlurilor, atunci când celelalte variabile rămân constante. Dacă preţul unei
obligaţiuni este 3.800 u.m., rata rentabilităţii este 31,57%. Creşterea preţului la 4.000 u.m.,
conduce la scăderea ratei dobânzii la 25%. Datorită acestei modificări a ratei dobânzii, firmele
vor emite titluri, preferând să se împrumute prin emisiunea de obligaţiuni, comparativ cu alte
forme de obţinere a resurselor. Astfel, cantitatea de titluri aferente sporeşte de la 100 (pct. F) la
200 (pct. G). Cea mai mare cantitate de titluri oferite se constată în punctele H şi I, ca urmare a
celei mai scăzute rate ale dobânzii. Dreapta care uneşte toate punctele ce exprimă de titluri şi
numeşte curba ofertei (dreapta F.I.).
În condiţii de echilibru, cantitatea de titluri cerute este egală cu cantitatea oferită, ceea ce
permite scrierea egalităţii dintre cerere şi ofertă, astfel:
Dc = Do
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
În figura prezentată, echilibrul se manifestă în punctul C în care curba cererii
intersectează curba ofertei la preţul de 4.200 şi pentru o cantitate de 300.
Acest preţ P* = 4.200 la care cantitatea cerută egalează cantitatea oferită, este denumit
preţ de echilibru al pieţei.
În mod similar, rata dobânzii (rd=19%) corespunzătoare acestui preţ este denumită rata
de echilibru a dobânzii.
Conceptele preţ de echilibru şi nivel de echilibru al ratei dobânzii prezintă deosebită
utilitate, întrucât în funcţie de nivelul acestora se realizează anticipări ale evoluţiei pieţei
Dacă preţul obligaţiunilor ajunge la 4.800 u.m., atunci cantitatea de titluri oferite în
punctul I este mai mare decât cantitatea cerută în punctul A. O asemenea situaţie, în care
cantitatea oferită este mai mare decât cea cerută este denumită exces de ofertă. Dacă preţul
titlurilor scade la 4.000 u.m. de exemplu, atunci cantitatea cerută în punctul D este mai mare
decât cantitatea oferită în punctul G. O astfel de situaţie este cunoscută sub denumirea de cerere
– exces.
Întrucât reprezentarea grafică a diagramei cererii şi ofertei se realizează prin utilizarea
axei verticale pentru preţ, şi a axei orizontale pentru cantitate, rezultă că este posibil a se analiza
factorii de influenţă asupra ratei dobânzii. Uneori este dezavantajoasă situarea ratei dobânzii pe
aceeaşi axă verticală pe care este reprezentat şi preţul obligaţiunilor. Soluţia la această problemă
s-a găsit prin redarea pe axa verticală numai a ratei dobânzii. Astfel, pentru orice tip de
obligaţiune, este posibil a se construi diagrama cererii şi ofertei de fonduri împrumutabile.
rd
Rata
dobânzii
(%)
E
F Cererea de
31,5% obligaţiuni
G D
25%
C
19%
B H
11,11%
A I
Oferta de
4,16% obligaţiuni
%
100 200 300 400 500 Cantitatea de
titluri
Cererea şi oferta de fonduri
Rata
dobânzii % rd
E E’
31,5%
D D’
25%
C C’
19%
B B’
11,11
A A’
4,16
rd
Rata
dobânzii %
F F1
31,5%
G
25%
G1
C C1
19%
H H1
11,11
A I1
4,16
Cantitatea de titluri
Modificări ale dreptei ofertei în raport cu profitabilitatea investiţiei
b) Inflaţia estimată
Cea mai corectă măsură a costului împrumuturilor este dată de rata reală a dobânzii, egală
cu rata nominală a dobânzii diminuate cu rata estimată a inflaţiei.
Pentru o rată a dobânzii date, atunci când inflaţia sporeşte, costul real al împrumuturilor
scade, iar cantitatea de titluri oferite sporeşte. Astfel, creşterea ratei estimate a inflaţiei determină
creşterea ofertei de titluri şi deplasarea curbei spre dreapta.
Monedă şi credit
c) Activităţile guvernului pot influenţa oferta de titluri în mod substanţial. Astfel, în
perioada deficitelor bugetare, guvernele pot emite titluri: când deficitele înregistrează un nivel
sporit, cantitatea de titluri emise este mai mare, deci oferta sporeşte. Astfel creşterea deficitelor
bugetare majorează oferta de titluri şi deplasează curba spre dreapta.
Rata
dobânzii
A
30%
dreapta ofertei
B de monedă (Om)
25%
C
20%
D
15%
E
Rata
dobânzii Oferta
de monedă
(Om) În perioadele de creştere
economică, dreapta cererii de
(2) monedă se deplasează spre dreapta,
rd2 de la Cm1 – la Cm2.
Rata dobânzii, ca punct de
echilibru, se modifică de la rd1 la
(1) Cm2 rd2.
rd1
Cm1
Q Cantitatea
de monedă
Influenţa veniturilor asupra ratei dobânzii
♦ Atunci când nivelul preţurilor sporeşte, în condiţiile în care oferta de monedă şi alte
variabile economice rămân constante, rata dobânzii înregistrează o creştere.
Rata
dobânzii Oferta
de monedă
(Om) Cererea de monedă se deplasează
(2)
de la Cm1 – la Cm2, iar echilibrul
rd2 ratei dobânzii se de la rd1 la rd2.
(1) Cm2
rd1
Cm1
Q Cantitatea
de monedă
Influenţa preţurilor asupra ratei dobânzii
(rd)
Om1 Om2
(1)
rd1
Cantitatea de monedă
Modificarea ratei dobânzii ca răspuns la modificarea ofertei de monedă
a)
rd1
a) Efectul lichiditate este
de mai mare amploare
decât celelalte efecte.
rd2
Timp
efectul
lichiditate efectul: preţ, venit,
inflaţie aşteptată
rd
b)
T
Timp
c) rd
rd2
c) Efectul lichiditate este
mai redus decât efectul
inflaţiei anticipate şi
ajustează rapid inflaţia
estimată.
rd1
lichiditate şi
efectul venit
inflaţie aşteptată
şi preţ
• Figura a prezintă cazul în care efectul lichiditate domină celelalte efecte, astfel încât în
decursul perioadei T, rata dobânzii scade de la rd 1 la rd 2.
Efectul lichiditate operează mai rapid asupra diminuării ratei dobânzii, dar pe măsura
trecerii timpului încep să se manifeste şi celelalte efecte, în sensul invers. Întrucât
efectul lichidităţii este mai amplu decât celelalte, nivelul ratei dobânzii nu va reveni
niciodată la nivelul iniţial;
• Figura b indică un efect al lichidităţii mai puţin amplu comparativ cu celelalte.
Iniţial, efectul lichiditate conduce la diminuarea ratei dobânzii. În acel moment
începe să se manifeste efectul celorlalţi factori care majorează, astfel, rata dobânzii.
În acest mod, rata dobânzii creşte de la rd 1 la rd 2.
• Figura c prezintă efectul dominant al inflaţiei anticipate, care se manifestă rapid, întrucât
populaţia majorează repede nivelul acestuia atunci când rata ofertei de monedă creşte.
Efectul inflaţiei începe imediat să compenseze efectul lichiditate ceea ce conduce la
schimbarea sensului de evoluţie al ratei dobânzii, care se majorează. Rezultatul arată,
clar, că majorarea ofertei de monedă nu reprezintă o soluţie pentru reducerea ratei
dobânzii, dar creşterea cantităţii de monedă poate declanşa diminuarea acesteia.
• Aceste concluzii reprezintă, pentru autorităţile politice ale diferitelor ţări, scenarii
posibil de urmat pentru îndeplinirea obiectivelor. Dacă se doreşte diminuarea ratei dobânzii,
atunci se majorează oferta de monedă, în condiţiile în care efectul lichiditate este dominant
comparativ cu celelalte. La descreşterea ofertei de monedă, se recurge atunci când celelalte
efecte domină lichiditatea, iar efectul inflaţiei ajustează rapid rata dobânzii. Dacă celelalte efecte
domină efectul lichiditate, iar inflaţia antrenează modificări lente ale ratei dobânzii, atunci
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
creşterea sau descreşterea ofertei de monedă poate fi dirijată în funcţie de ceea ce se urmăreşte pe
termen lung sau scurt.
• În practică, posibilităţile autorităţii monetare de a influenţa ratele dobânzilor sunt
limitate. Pe piaţa monetară, pot fi influenţate ratele dobânzilor numai în cazul tranzacţiilor pe
termen foarte scurt (o zi, o săptămână, respectiv 3 luni).
Pe termen lung, după cum apreciază unii specialişti4, intervenţiile autorităţii monetare nu
au nici un rol, ci oferă numai o imagine asupra credibilităţii politicii economice.
În perioada anilor ’70, ţările occidentale au încercat să utilizeze instrumentul ratei
dobânzii pe termen scurt pentru a influenţa agregatele monetare cuprinzătoare, M 2 şi M 3. Ţări
precum Germania (1974), SUA, Canada şi Elveţia (1975), Marea Britanie (1976), n-au obţinut
rezultatele scontate, datorită orientării politice a guvernelor de la acea vreme şi datorită
inovaţiilor pieţelor financiare.
• În prezent, autorităţile din diferite ţări, utilizează instrumentul ratei dobânzii pe termen
scurt în vederea echilibrării cantităţii de monedă. O asemenea practică este diferită de ceea ce
susţine teoria, respectiv, cantitatea de monedă oferită este cea care generează un anumit nivel al
ratei dobânzii şi nu invers.
2.3. Calculul dobânzii
Determinarea dobânzii prezintă deosebită importanţă în activitatea practică de creditare.
În cele ce urmează sunt prezentate metodele frecvent întâlnite în calcularea dobânzii.
a) pentru creditele bancare acordate şi depozitele constituite;
b) pentru scontarea şi rescontarea efectelor de comerţ;
c) pentru conturile curente.
a) Pentru creditele acordate şi depozitele constituite se calculează dobânda simplă sau
dobânda compusă.
a1) dobânda simplă se calculează în cazul în care perioada analizată este mai mică
de un an, iar dobânda nu este capitalizată.
Relaţia de calcul:
C × n z × rd
D=
360 × 100
D = dobânda (în suma absolută);
C = capitalul împrumutat sau valoarea depozitului;
nz = numărul de zile pentru care se realizează creditarea;
nd = rata nominală a dobânzii, exprimată %.
a2) dobânda compusă se practică atunci când perioada de creditare sau de depunere
este mai mare de un an, iar dobânda este reinvestită la fiecare scadenţă.
→ dacă perioada respectivă este exprimată în ani întregi, atunci dobânda se
calculează astfel:
D = Cf − Ci = Ci (1 + rd )n − Ci
în care: Cf = capital fructificat;
(1 + rd)n = coeficient de fructificare;
Ci = capital iniţial.
→ dacă perioada este exprimată într-un număr întreg de ani şi în fracţiuni, atunci,
calculul dobânzii se realizează astfel:
4
Eugen Rădulescu – Inflaţia, marea provocare, Ed. Enciclopedică, 1999, pag. 32
Monedă şi credit
é C (1 + rd )n × n z × rd ù æ n ×r ö
D = C f − C i = êC i (1 + rd )n + i ú − C i = C i (1 + rd )n çç 1 + z d ÷÷ − C i
êë 360 × 100 úû è 360 × 100 ø
Exemplul 1
Se acordă un credit bancar în valoare de 5 mil. u.m. pe o perioadă de 250 zile în
condiţiile unei rate nominale a dobânzii de 35% anual.
Dobânda aferentă acestui credit, potrivit formulei pentru dobânda simplă devine:
sau
æ 70 × 25 ö
Dob = 3.500.000(1 + 0,25)3 ç1 + ÷ − 3.500.000 =
è 360 × 100 ø
[6.835.937,5(1 + 0,0486 )] − 3.500.000 =
7.168.240 − 3.500.000 = 3.668.240
V × n z × rs
S= în care:
(12)360 × 100
S = scontul;
V = valoarea nominală a titlului de credit;
nz = numărul de zile până la scadenţă;
rs = procentul ratei dobânzii sau taxa scontului.
Numere de dobanzi
S= în care:
Divizor fix
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
360 × 100
divizorul fix =
rd
Exemplul 3
Un întreprinzător care a vândut prin credit comercial mărfurile sale, prezintă spre
scontare, la banca comercială X următoarele efecte comerciale:
§ o cambie, cu valoare nominale 500.000 u.m. cu o durată până la scadenţă de 175 zile;
§ o cambie cu valoare nominală de 2.400.000 u.m., cu o durată până la scadenţă de 60
zile.
Rata privată a scontului, practicată de banca X, este 20%.
În aceste condiţii, deţinătorul titlurilor va primi, pentru fiecare din cele două titluri,
următoarea sumă:
500.000 × 175 zile × 20
titlul 1 S1 = = 48.611,108
360 × 100
Valoarea primită de deţinător = Vn – S1 = 500.000 – 48.611 = 451.389 u.m.
2.400.000 × 60 × 20
titlul 2 S2 = = 80.000
360 × 100
Valoarea primită de deţinător = Vn – S2 = 2.400.000 – 80.000 = 2.320.000 u.m.
• Banca X poate determina mărimea scontului pentru cele două titluri, prin aplicarea
relaţiei specifice:
S=
(500.000 × 175) + (2.400.000 × 60) = 87.500.000 + 144.000.000 = 231.500.000 = 128.611
360 × 100 36.000 1.800
20 20
Operaţii debitoare
Data Suma Nr. zile până la 30 iunie Nr. debitoare
20.03. 65.000 (11 + 30 + 31 + 30) 65.000 x 102 zile = 6.630.000
15.04. 50.000 (15 + 31 + 30) 50.000 x 76 zile = 3.800.000
15.06. 30.000 15 30.000 x 15 zile = 450.000
28.06. 15.000 2 15.000 x 2 zile = 30.000
Sume D 160.000 Total numere 10.910.000
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
2) Soldul sumelor este creditor:
285.000 – 160.000 = 125.000
17.910.000
Dobanda creditoare = = 5.970 u.m.
360 × 100
12
10.910.000
Dobanda debitoare = = 4.242,7
360 × 100
14
5. Unul din următorii factorii nu influenţează nivelul de echilibru al ratei dobânzii pe piaţa
de capital sunt:
a. lichiditatea titlurilor;
b. majorările de capital social, la nivelul agenţilor economici;
c. inflaţia anticipată;
d. activităţile guvernamentale;
e. rata de rentabilitate şi riscul titlurilor.
Capitolul 5 – Creditul şi dobânda
6. Modelul preferinţei pentru lichiditate, determină nivelul ratei dobânzii pe piaţa monetară,
prin luarea în calcul a următorilor factori:
1. cererea şi oferta de obligaţiuni;
2. modificări în nivelul ratei inflaţiei anticipate;
3. modificări în nivelul veniturilor;
4. modificări în nivelul preţurilor;
5. averea deţinută de participanţii pe piaţa monetară.
Este valabilă combinaţia.
a. 1 + 2 + 3;
b. 2 + 3 + 4;
c. 3 + 4 + 5;
d. 2 + 4 + 5;
e. 1 + 3 + 5.
7. Efectul lichiditate reprezintă:
a. răspunsul ratei dobânzii la sporirea ofertei de monedă;
b. capacitatea titlurilor de a fi convertite în monedă, rapid şi eficient;
c. modificarea ratei dobânzii la modificarea ratei inflaţiei anticipate;
d. reacţia stocului de monedă ca răspuns la creşterea preţurilor;
e. randamentul titlurilor pe piaţa de capital.
8. Dobânda aferentă unui credit bancar, în sumă de 20 mil. u.m., în condiţiile unei rate a
dobânzii de 15%, rambursabil la scadenţă peste 3 ani, reprezintă:
a. 30,4175 mil.;
b. 9,9 mil. u.m.;
c. 10,41 mil. u.m.;
d. 15208 mil. u.m.;
e. 6 mil. u.m.
9. Dacă un debitor obţine pentru 1 an un credit în valoare de 500.000 u.m., la o rată nominală a
dobânzii de 30%, în condiţiile unei rate anuale a inflaţiei de 23%, atunci nivelul dobânzii în
termeni reali reprezintă:
a. 150.000 lei;
b. 28.455,25 lei;
c. 158.400 lei;
d. 9.018,5 lei;
e. 350.000 lei.
Bibliografie