INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR

DE ALVARADO - Campus Lerdo

Materia:
INGIENERIA ECONOMICA

Semestre - Grupo - Sistema:

6 LK – Escolarizado.

Producto Académico:
Reporte de Investigación

Presenta(n):
166Z0761- CRISTIAN DOMINGUEZ
ROMAN

Docente:
I.I LEONARDO MARTINEZ LARA

Lerdo de Tejada, Ver. Febrero – junio 2019

INTRODUCCIÓN
Existen diversos métodos o modelos de valoración de inversiones. Se dividen
básicamente entre métodos estáticos y métodos dinámicos

Los estáticos son los siguientes:

- El método del Flujo neto de Caja (Cash-Flowestático)

- El método del Pay-Back o Plazo de Recuperación

- El método de la Tasa de Rendimiento Contable

Estos métodos adolecen todos de un mismo defecto: no tienen en cuenta el tiempo. Es

decir, no tienen en cuenta en los cálculos, el momento en que se produce la salida o la
entrada de dinero (y, por lo tanto, su diferente valor).

Los métodos dinámicos:

- El Pay-Back Dinámico o Descontado

- El Valor Actual Neto (VAN)

- La Tasa de Rentabilidad Interna (TIR)

En realidad estos tres métodos son complementarios, puesto que cada uno de ellos aclara
o contempla un aspecto diferente del problema. Usados simultáneamente, pueden dar
una visión más completa.

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Flujo Neto de Caja

Flujo Neto de Caja se entiende la suma de todos los cobros menos todos los pagos
efectuados durante la vida útil del proyecto de inversión. Está considerado como el
método más simple de todos, y de poca utilidad práctica.

Plazo de Recuperación, de Reembolso o Pay-Back Estático

Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este método

selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la
inversión, es decir, cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión mejor
será el proyecto.

Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:

a) El defecto de los métodos estáticos (no tienen en cuenta el valor del dinero en las
distintas fechas o momentos)

b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversión puede tener corrientes de

beneficios o pérdidas después de superado el periodo de recuperación o reembolso

Puesto que el plazo de recuperación no mide ni refleja todas las dimensiones que son
significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco se considera un
método completo para poder ser empleado con carácter general para medir el valor de
las mismas.

Tasa de Rendimiento Contable

Este método se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-

Floweconómico).

La principal ventaja es que permite hacer cálculos más rápidamente al no tener que
elaborar estados de cobros y pagos (método más engorroso) como en los casos
anteriores.

La definición matemática es la siguiente:

Tasa de Rendimiento Contable: [(Beneficios +Amortizaciones) / Años de duración

del proyecto] / Inversión inicial del proyecto

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El principal inconveniente, además del defecto de los métodos estáticos, es que no tiene
en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede comprometer la viabilidad
del mismo.

Además, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que el
rendimiento económico de una inversión no tiene por qué ser lineal en el tiempo.

Pay-Back Dinámico o Descontado

Es el periodo de tiempo o número de años que necesita una inversión para que el valor
actualizado de los flujos netos de Caja iguale al capital invertido.

Supone un cierto perfeccionamiento respecto al método estático, pero se sigue

considerando un método incompleto. No obstante, es innegable que aporta una cierta
información adicional o complementaria para valorar el riesgo de las inversiones cuando
es especialmente difícil predecir la tasa de depreciación de la inversión, cosa por otra
parte, bastante frecuente.

El Valor Actual Neto (VAN)

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los métodos más aceptados (por no decir el
que más).

Por Valor Actual Neto de una inversión se entiende la suma de los valores actualizados
de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión
inicial.

VAN = [F1/(1+r)] + [F2/(1+r)*2] + [F3/(1+r)*3] + ----- + [Fn/(1+r)*n]

Donde:

Fn: Flujo de caja del año ‘n’.

r: Tasa de descuento.

Si un proyecto de inversión tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o

más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto. Un VAN nulo significa
que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en él invertidos en el
mercado con un interés equivalente a la tasa de descuento utilizada. La única dificultad
para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de interés, existiendo diferentes
alternativas.

Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte) indicamos las siguientes:

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a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Interés que se puede obtener del dinero en
inversiones sin riesgo (deuda pública) + prima de riesgo)

b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto

c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante préstamo o capital

ajeno

d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa

e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso alternativo,
incluyendo todas sus posibles utilizaciones

La principal ventaja de este método es que al homogeneizar los flujos netos de Caja a un
mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida común cantidades de
dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Además, admite
introducir en los cálculos flujos de signo positivos y negativos (entradas y salidas) en los
diferentes momentos del horizonte temporal de la inversión, sin que por ello se distorsione
el significado del resultado final, como puede suceder con la TIR.

Dado que el VAN depende muy directamente de la tasa de actualización, el punto débil
de este método es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin
embargo, a efectos de homogeneización, la tasa de interés elegida hará su función
indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.

El VAN también puede expresarse como un índice de rentabilidad, llamado Valor Neto
Actual Relativo, (VAN de la inversión/Inversión), o bien en forma de tasa (%), (VAN de la
inversión x100/Inversión).

Ejemplo Resuelto

Un proyecto de inversión de 140.500 euros se financia de la siguiente manera: 40% aporte

de socios y el saldo a través de un préstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 15%
con capitalización mensual; la tasa activa nominal es del 38% con capitalización trimestral.
Los flujos netos proyectados de dicho proyecto son:

FNC1 = 35.400

FNC2 = 49.500

FNC3 = 84.200
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FNC4 = 154.000

Determinar si dicho proyecto es rentable.

Solución:

Lo primero que tenemos que hacer es hallar el costo de capital, pero como las tasas están
en términos nominales, lo primero que tenemos que hacer es capitalizarlas según las
condiciones establecidas:

Tasa efectiva pasiva = [( 1 + 0.15/12)12 - 1]*100 = 16.1%

Tasa efectiva activa = [( 1 + 0.38/4)4 - 1]*100 = 43.8%

Inversión: 140.500

Socios: 40% (140.500) = 56.200

Banco: 60% (140.500) = 84.300

cc = 56.200 (16.1%) + 84.300 (43.8%) / 140.500 = 0,327 = 32,7%

(*) A nivel empresarial el dinero tiene que ser productivo, por tal motivo los recursos de
quienes promueven una inversión también deben tener un rendimiento, entonces cuando
estos inversionistas deciden invertir, pierden por ejemplo los intereses que les puede
otorgar un banco por sus ahorros. Por tal motivo, a la hora de hallar el costo de capital, la
tasa pasiva se le aplica al aporte de los socios como su costo financiero (por el costo de
oportunidad).

Teniendo el costo de capital y los flujos netos proyectados procedemos a determinar el

valor del VAN:

VAN = 35.400 / (1.327)1 + 49.500 / (1.327)2 + 84.200 / (1.327)3 + 154.000 / (1.327)4 -

140.500

VAN = 140.483,3 – 140.500 = - 16,7

Considerando que el proyecto arroja un VAN de - 16.7, llegamos a la conclusión que no

es un proyecto rentable, si es ejecutado o puesto en marcha arrojará pérdidas, por lo tanto
debe ser rechazado.

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Tasa Interna de Rentabilidad (TIR)

Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) a la tasa de descuento que hace que el
Valor Actual Neto (VAN) de una inversión sea igual a cero (VAN = 0).

Este método considera que una inversión es aconsejable si la TIR resultante es igual o
superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la más conveniente
será aquella que ofrezca una TIR mayor.

Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo de la TIR
(haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo y las calculadoras
modernas (las llamadas financieras) han venido a solucionar este problema de forma fácil.

También puede calcularse de forma relativamente sencilla por el método de interpolación

lineal.

Pero la más importante crítica del método (y principal defecto) es la inconsistencia

matemática de la TIR cuando en un proyecto de inversión hay que efectuar otros
desembolsos, además de la inversión inicial, durante la vida útil del mismo, ya sea debido
a pérdidas del proyecto o a nuevas inversiones adicionales.

La TIR es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace
una comparación de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la
posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran inversión con una TIR baja
puede tener un VAN superior a un proyecto con una inversión pequeña con una TIR
elevada.

Ejemplo Resuelto

En base al ejemplo resuelto del VAN, determinar la TIR.

Solución:

Para determinar la TIR necesitamos dos VAN, para lo cual es necesario hallar otro VAN
(considerando que con el costo de capital nuestro VAN es -16,7), por lo tanto para hallar
el otro VAN vamos a reducir la tasa, considerando que con un costo de capital del 32,7%
obtuvimos un VAN negativo.

Por lo tanto, vamos a hallar el otro VAN al 31%, considerando que con el costo de capital
se está muy cerca del cero (motivo por el cual no se ha reducido mucho).

VAN = 35.400 + 49.500 + 84.200 + 154.000 - 140.500

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(1,31)1 (1,31)2 (1,31)3 (1,31)4

VAN = 145.683,4 - 140.500

VAN = 5.183,4

Interpolando

32,7% - TIR = - 16,7 - 0

32,7% - 31% - 16,7 - 5.183,4

32,7% - TIR = - 16,7

1,7% 5.200,1

32,7% - TIR = (0,003)(1,7%)

32,7% - TIR = 0,0051%

TIR = 32,7% - 0,0051% = 32,6949%

CONCLUSION:
La inversión y los beneficios futuros (flujos de efectivo) se transforman en pesos y así se
pueden ver los ingresos que son mayores a los egresos que se obtienen, considerando el
valor del dinero en el tiempo, para ello se necesita conocer la tasa de descuento para
poder evaluar los proyectos. Este es el factor determinante en la aplicación de algunos de
este método. Cualquier error en su determinación repercute en la decisión de aceptar o
rechazar un proyecto.