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2.

Valor del dinero en


el tiempo

I Introducción - Programa Página 1 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413


Agenda

• Temporalidad del dinero

• Fórmulas más comunes

• Uso correcto de Excel

• Tasas de interés

Página 2 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413


Conceptos fundamentales: Tasas vs costo de capital

Hablaremos indistintamente de las tasas de descuento (tasas de composición),


costo de capital o costo de oportunidad.

Lo que iremos desarrollando hacia delante es este concepto, que corresponde


al mejor retorno esperado (ofrecido en el mercado), sobre una inversión de
riesgo* y duración** comparable al del flujo a ser descontado

* Más adelante profundizaremos en qué se entiende por riesgo, ya sea sistemático (de mercado) o idiosincrático (específico).
** Duración va más allá del plazo, se relación con peso ponderado de éste y se verá en detalle en capítulo renta fija.

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones Página 3 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Conceptos fundamentales: Equivalencia temporal

Componer

Año 0 (hoy) Año 1

$100 $110 r = 10%

Descontar

Valor Presente Valor Futuro

$100  VP ($110) $110  VF ($100)


$110 $110  $100  (1  0,1)1
$100 
(1  0,1)1 $110  $110
$100  $100

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones Página 4 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Valor presente y valor futuro: Generalización

Valor Presente Línea de tiempo Valor Futuro

0 1 2 3 … n
VF VF  VP  (1  r) n
VP 
(1  r) n r r r r r
VP VF

VP Valor presente : Flujo de efectivo hoy


VF Valor futuro : Flujo de efectivo en algún tiempo futuro dado
r Tasa de interés : Tasa a la cual se compone (para calcular valor
futuro) o se descuenta (para calcular valor
presente) un flujo de efectivo
Debe expresarse como números reales (por
ejemplo 1% = 0,01)
n Período : Número de períodos a componer o descontar

Consistencia tasa-períodos

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones Página 5 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Valor presente y valor futuro: Distintas tasas

Valor futuro Valor presente


r = 0% r = 5% r = 10% r = 0% r = 5% r = 10%
$ 7,0 $ 1,2
$ 6,0 $ 1,0
$ 5,0
$ 0,8
$ 4,0
$ 0,6
$ 3,0
$ 0,4
$ 2,0
$ 1,0 $ 0,2

$ 0,0 $ 0,0
0 4 8 12 16 20 0 4 8 12 16 20
Períodos a componer Períodos a descontar

• VF es siempre mayor que VP • VP es siempre menor que VF


• A mayor períodos a componer, mayor VF • A mayor períodos a componer, menor VP
para una misma tasa para una misma tasa
• A mayor tasa, mayor el VF para un mismo • A mayor tasa, menor el VP para un
período mismo período

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones Página 6 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Valor presente y valor futuro: Regla general

La composición o descuento de flujos de efectivo tiene la propiedad de


ser lineal
La generalización de la fórmula de valor presente y valor futuro es

Valor Presente Valor Futuro

0 1 2 3 … n 0 1 2 3 … n

r r r r r r r r r r
VP C1 C2 C3 Cn C0 C1 C2 C3 VF

k n k n
Ck
VP   VF   C k -1  (1  r) n 1-k
k 1 (1  r) k
k 1

2 Valor del dinero en el tiempo - Definiciones Página 7 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Agenda

• Temporalidad del dinero

• Fórmulas más comunes

• Uso correcto de Excel

• Tasas de interés

Página 8 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413


Perpetuidades: VP simple

En la práctica, las
perpetuidades no 0 1 2 3 4 …
existen o son muy
difíciles de r r r r r
encontrar.
VP C C C C …
Su uso más común es
cuando se valoriza
una empresa (o su
acción) o un
proyecto. Como no
se tiene certeza qué
ocurrirá digamos 30 i 
C C
años a partir de hoy, VP   
i 1 (1  r)
se proyecta a un i
r
futuro definido,
digamos 5 años, y el
resto se valoriza
utilizando una
perpetuidad.
Más de esto lo La fórmula entrega el valor presente
veremos en "3 1 período antes que el primer flujo
Valorizaciones -
acciones"
de caja a descontar

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 9 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Perpetuidades: VP flujo creciente

Este ejercicio
0 1 2 3 …
"teórico", tiene la
misma aplicación que
r r r r la perpetuidad normal.
VP C C·(1+g) C·(1+g)2 …
Usualmente en
valorizaciones, g
corresponde al
crecimiento de la
economía (PIB)

C  (1  g) k -1
k 
C g, al igual que la tasa r,
VP    debe expresarse en
k 1 (1  r) k
r -g números reales (por
ejemplo en un
crecimiento de 6%, g =
0,06)

La fórmula, también entrega el valor presente


1 período antes que el primer flujo de caja a ¿Qué pasa si Lim g ?
gr
descontar

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 10 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Anualidades: VP simple

Las anualidades son una


particularidad de la
regla general de 0 1 2 3 … n n+1 n+2
composición o
descuento de flujos de r r r r r
efectivo.
Corresponden al valor VP C C C … C C C
presente (o futuro)
para un mismo flujo
de efectivo y para una
misma tasa de
descuento durante un C 1 C
período de tiempo VP   
determinado. r (1  r ) r
n

C 1 
Una forma simple de

VP  1 
recordar la fórmula es

r  (1  r ) n 
pensar en una
diferencia de
perpetuidades.

Valor presente es 1 período antes del primer flujo

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 11 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Anualidades: VP flujo creciente

Las anualidades son una


particularidad de la
regla general de 0 1 2 3 … n n+1
composición o
descuento de flujos de r r r r r
efectivo.
Corresponden al valor VP C C·(1+g) C·(1+g)2 … C·(1+g)n-1 C·(1+g)n
presente (o futuro)
para un mismo flujo
de efectivo y para una

C  (1  g) n
misma tasa de
C 1
VP   
descuento durante un
período de tiempo
determinado. r - g (1  r ) n
r g
Una forma simple de
recordar la fórmula es C  1 g  
n

pensar en una VP  1    
diferencia de r - g   1  r  
perpetuidades.

Valor presente es 1 período antes del primer flujo

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 12 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Fórmulas: Resumen

Valor presente simple VF


VP  VF  VP  (1  r) n
Valor futuro simple (1  r) n

k n k n
Ck
VP   VF   C k -1  (1  r) n 1-k
Valor presente generalizado
Valor futuro generalizado
k 1 (1  r)
k
k 1

Perpetuidad simple C C
VP  VP 
Perpetuidad creciente r r -g

C 1  C  1 g  
n
Anualidad simple
VP  1  VP  1    
Anualidad creciente r  (1  r ) n  r - g   1  r  

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 13 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejercicios

A partir de su primer sueldo (pagadero al final del primer mes de trabajo) y


durante su primer año de trabajo , Ud. ahorrará $200.000 cada mes. Este dinero
lo depositará en un fondo mutuo garantizado el cual le rentará 0,5% mensual.
¿Cuánto dinero tendrá al final de este tiempo considerando la rentabilidad del
último ahorro realizado?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 14 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejercicios

Ud. recibe un premio especial del Kino por MM$30. Puede cobrarlo como 30 pagos
mensuales de MM$1 comenzando hoy o un pago en efectivo hoy por MM$15.
¿Qué opción le conviene aceptar si su costo de capital es del 10%?

2 Valor del dinero en el tiempo - Fórmulas Página 15 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Agenda

• Temporalidad del dinero

• Fórmulas más comunes

• Uso correcto de Excel

• Tasas de interés

Página 16 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413


Excel: Definición general

Excel tiene funciones


para determinara cada 0 1 2 3 nper
una de las 5 variables
de esta anualidad, tasa tasa tasa …
asumiendo que la
pago pago pago pago
suma de la anualidad
es cero. +

VA VF

pago  1  VF
VA  1  nper 
 0
tasa  (1  tasa )  (1  tasa) nper

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel Página 17 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejercicios: Crédito

Pide un crédito hipotecario por $50.000.000 pagadero en 10 años. Le ofrecen una


tasa anual fija del 5%.
Se usará una cuota fija (amortización creciente, es decir, se paga primero el
interés y la diferencia corresponde a principal)
Calcule la tabla anual de desarrollo

C 1 
VP  1 
r  (1  r ) n 
C  1 
$50.000.00 0  1
0,05  (1  0,05)10 

C  6.475 .229

2 Valor del dinero en el tiempo - Excel Página 18 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejercicios: Crédito con cuota fija

Principal 50.000.000
Tasa 5%
Madurez 10

Cuota 6.475.229

Cuota Interés Amortización Saldo


Principal Interés
Año 0 50.000.000
Año 1 6.475.229 2.500.000 3.975.229 46.024.771 7.000.000
Año 2 6.475.229 2.301.239 4.173.990 41.850.781 6.000.000
Año 3 6.475.229 2.092.539 4.382.690 37.468.091 5.000.000
Año 4 6.475.229 1.873.405 4.601.824 32.866.267 4.000.000
Año 5 6.475.229 1.643.313 4.831.915 28.034.352 3.000.000
Año 6 6.475.229 1.401.718 5.073.511 22.960.841 2.000.000
Año 7 6.475.229 1.148.042 5.327.187 17.633.654 1.000.000
Año 8 6.475.229 881.683 5.593.546 12.040.108 0
Año 9 6.475.229 602.005 5.873.223 6.166.885 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Año 10 6.475.229 308.344 6.166.885 0
50.000.000

Interés i = Saldo i-1 x tasa interés i Lo que uno diseña es el calendario de


amortización, así el interés es función
Saldo i = Saldo i-1 - Amortización i de la amortización (por ende la cuota
también es función de este calendario)
2 Valor del dinero en el tiempo - Excel Página 19 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Agenda

• Temporalidad del dinero

• Fórmulas más comunes

• Uso correcto de Excel

• Tasas de interés

Página 20 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413


Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva

Debe existir correlación entre la tasa que se está ocupando y los


períodos que se está considerando

Tiene un depósito de $100.000 a un año con interés del 10% anual.


¿Cuánto será el capital en 9 meses?

9
$100.000  (1  0,1)  107,41
12

En este caso, la tasa equivalente por 9 meses sería 7,41% porque

9
requivalente 9 meses  (1  0,1)  1  7,41%
12

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 21 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Conceptos fundamentales: Tasa anual efectiva

(Lo mismo pero al revés)


Tiene un capital que renta 7,41% en 9 meses. ¿a cuánto equivale en rendimiento
anual?

4
ranual equivalente  (1  0,0741)  1  10% 3

Regla general

períodos
(1  rperíodo equivalente ) años
 (1  refectiva anual )
En general, se tiende a "anualizar" las tasas para hacerlas comparables
(por ejemplo comparar crédito mensual, trimestral y semestral)

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 22 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Conceptos fundamentales: Interés simple

Tasa en la cual no se toma en consideración el efecto de la composición


(por ejemplo no capitalizo1 interés, sino que lo pago). En este caso hay
que calcular la tasa efectiva equivalente a dicho interés simple

Tiene el mismo depósito de $100.000 a un año pero con interés simple del
10% anual.
¿Cuánto será el capital en 9 meses?

10%
Recibirá interés del  0,83% mensual
12
Componiendo durante 9 meses se obtiene $100  (1  0,83%)9  107,76

1.- Capitalizar interés: sumar al capital, el interés del período (no pagado). Así para el cálculo del interés del
siguiente período, se toma como base el capital inicial más el interés capitalizado.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 23 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Conceptos fundamentales: Interés efectivo vs. interés simple

La equivalencia para moverse entre tasas corresponde a

n
 rsimple 
1  refectivo  1  
 n 

n Período : Número de períodos de composición en el año

Tasa efectiva para tasa simple del 6% con diferentes composiciones


Intervalo de composición Interés efectivo
Anual (1+0,06/1)1 - 1 = 6%
Semi anual (1+0,06/2)2 - 1 = 6,09%
Mensual (1+0,06/12)12 - 1 = 6,1678%
Diario (1+0,06/365)365 - 1 = 6,1831%
Continuo e0,06 - 1 = 6,1837%

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 24 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Conceptos fundamentales: Interés real vs. nominal

Si el dinero crece a una cierta tasa (por ejemplo, depósito a plazo) pero
el poder adquisitivo crece a una tasa diferente, habría que usar la tasa
real para calcular el verdadero crecimiento del dinero ajustado a la
inflación del período.

Crecimient o dinero
Crecimient o poder adquisitiv o 
Creciminet o precios
1  rnominal
1  rreal 
1 i
rnominal  inflación
rreal   rnominal  inflación
1  inflación

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 25 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interés bancaria: Drivers

Las tasas de interés se determinan en el mercado en base a la


disposición de los individuos de pedir y prestar dinero.
Algunos de los drivers de tasas son
• Inflación
• Política de gobierno
• Expectativas de crecimiento
• Riesgo

Entender el comportamiento de las tasas


bancarias, ayuda a entender el
Pasivos
comportamiento esperado del costo de
financiamiento para mi empresa.
Activos

Patrimonio
(acciones)

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 26 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interés bancaria : Curva de Phillips

La curva muestra la
relación entre
desempleo e
inflación.

Uno de los roles del


Banco Central es
aplicar políticas
monetarias capaces
de mantener un sano
equilibrio entre
Inflación y
desempleo, según la
realidad de cada país.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 27 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interés bancaria : Curva de Phillips

Fuente: El Mercurio, 8 de noviembre de 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 28 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interés bancaria : Políticas de gobierno - TPM

Definición: La Tasa de Política Monetaria (TPM), es la tasa de interés objetivo para las
operaciones interbancarias que el Banco Central procura lograr mediante sus
instrumentos de política monetaria: operaciones de mercado abierto, facilidades
de crédito y depósito

Tasa Política Monetaria Banco Central


9,0
8,0
7,0
6,0
Tassa (%)

5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0

Fuente: www.bcentral.cl  Base de datos estadístico  Tasas de interés  Tasas de referencia de política monetaria  Tasa
de política monetaria y de la facilidad permanente -> ver serie.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 29 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interés bancaria : TPM en otros países

Fuente: El Mercurio, 29 de octubre de 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 30 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: TAB nominal
TPM
9,0
TAB (Tasa Activa Bancaria)
8,0

7,0
La Tasa de interés a la cual se prestan
6,0 los fondos los bancos. "Corresponde al
5,0

4,0
costo de fondos de las instituciones
3,0 financieras, calculando dicho costo
2,0

1,0
sobre la base de las tasas marginales
0,0 de captación y de los demás factores
que incidan en él, tales como el encaje,
sin incluir los gastos de administración
TAB Nominal
14,0 asociados a la gestión de los pasivos ni
12,0
de ningún otro tipo"
10,0

8,0

6,0

4,0

2,0

0,0

Fuente: www.abif.cl.
30 dias 90 días 180 días 360 días

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 31 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Anticipación del mercado

Fuente: Diario Financiero, 25 octubre 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 32 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: TAB UF
TAB Nominal
14,0 TAB UF
12,0

10,0
Igual que caso anterior sólo que para
8,0 dinero ajustado por inflación, es decir
6,0
préstamos en UF
4,0

2,0

0,0

¿Por qué oscila y siempre alcanza su


30 dias 90 días 180 días 360 días valor máximo en diciembre de cada
TAB UF
año?
18,00

16,00

14,00

12,00

10,00

8,00

6,00

4,00

2,00

0,00
30-Dic-04 (Jue) 30-Dic-05 (Vie) 30-Dic-06 (Sáb) 30-Dic-07 (Dom) 30-Dic-08 (Mar) 30-Dic-09 (Mié)
Fuente: www.abif.cl.
90 dias 180 días 360 días

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 33 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasas base: Obtención valores referenciales

www.abif.cl -TAB CLP


-TAB UF
- ICP

* TIR según definición de capítulo 2, tasa que hace que el valor presente de los flujos, sea igual al precio al cual se transa el activo.
3 Renta fija- Introducción Página 34 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: ¿Qué es primero, inflación o tasa en UF?

Fuente: Diario Financiero, 16 diiciembre 2013


2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 35 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: ¿Qué es primero, inflación o tasa en UF?

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 36 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Índice Cámara Promedio (ICP): Definiciones

Fuente: www.abif.cl.
Descargar web curso: "Definición tasas ABIF"

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 37 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Medidas mitigación (sobre ICP)

Diario financiero: jueves 3 de enero 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 38 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Medidas mitigación (sobre ICP)

Diario financiero: viernes 4 de enero 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 39 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Medidas mitigación (sobre ICP)

Diario financiero: 25 de Octubre de 2013

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 40 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: LIBOR

LIBOR: London Interbank Offered Rate

• Tasa de interés a la que se prestan los fondos entre bancos, en el mercado interbancario de
Londres.
• Base comparación a nivel mundial de tasas de interés de corto plazo
• $ 350 trillones en instrumentos financieros están basados en Libor
• Contratos en base Libor: Contratos de Créditos, de Swaps, de comercio exterior, entre
otros.
• Metodología de Calculo
• A las 11 am los bancos seleccionados informan una tasa estimada a la cual podrían
prestar a otros bancos (en Londres). Se promedia eliminando los cuartiles extremos.
• Bancos que participan. (16)
• British Banker`s Assotiation (BBA) selecciona bancos según reputación, niveles de
actividad en el mercado de Londres, expertise en la moneda y rating de crédito (BofA,
Tokio-Mitsubishi, Barclays, Citibank, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, JP Morgan,
Lloyds, Rabobank, RBS, RBC, WestLB)

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 41 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: LIBOR Dólares.

Libor 180 (en %)


8

0
Ene-00 Ene-01 Ene-02 Ene-03 Ene-04 Ene-05 Ene-06 Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10

Fuente: http://es.global-rates.com/tipos-de-interes/libor/dolar-usa/dolar-usa.aspx

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 42 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Riesgo país
A la LIBOR (tasa a la cual se
pide dólares en Londres), se
le debe sumar el riesgo país.
Eso entrega el costo de
fondo de los bancos, es
decir, cuánto les cuesta a
ellos financiarse en dólares.
A este monto, los bancos le
agregan el spread crediticio
dependiendo del tipo de
cliente.

El EMBI (Emergin Market Bond


Index) es un indicador de
Fuente: www.bcentral.cl  base de datos estadísticos  Economía internacional  Spreads
riesgo país, y equivale al soberanos EMBI global
spread entre los bonos
soberanos de los países, y el
bono del tesoro de los
estados unidos.

Existe otro índice de riesgo


país, los CDS (Credit Default
Swap) los cuales
estudiaremos en el último
capítulo del curso.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 43 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Tasa interbancaria: Actualidad

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 44 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Forma de la curva

Fórmula general de descuento Forma de la curva para los US Treasuries

0 1 2 3 … n 2010
5,0
r1 r2 r3 r4 rn 4,5
4,0
VP C1 C2 C3 Cn 3,5
3,0

Tasa (%)
2,5
2,0
1,5
k n 1,0
Ck
VP   0,5

k 1 (1  rk ) k 0,0
3m 6m 1y 2y 3y 5y 7y 10y 20y

Fuente: www.treasury.gov -> Data center (al medio) -> Interest rate
statistics -> daily treasury yield curve rates.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 45 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Forma de la curva: Diferentes períodos

Forma de la curva para distintos períodos

8,0

7,0

6,0

5,0
2000
Tasa (%)

4,0 2005
3,0 2007
2010
2,0

1,0

0,0
3m 6m 1y 2y 3y 5y 7y 10y 20y

Fuente: www.treasury.gov -> Data center (al medio) -> Interest rate statistics -> daily treasury yield curve rates.

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 46 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Forma de la curva: Diferentes períodos

Fuente: Corporate Finance,;Berk ,de Marzo. 2007, figura 5.3

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 47 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Impuestos: Tasa después de impuesto

Suponga tiene un activo que renta 8% de tasa efectiva por año. Los impuestos a las
ganancias son 40%.
¿Cuánto es la ganancia después de impuestos?

Su capital inicial es de $100


Al cabo de un año habrá rentado $8
Debe pagar 40% de impuestos, es decir 40% · $8 = $3,2
La ganancia después de impuestos es $8 - $3,2 = $4,8

Usando la tasa después de impuestos

rdespués de impuesto  rnominal  (1   ) (  tasa de impuesto)

$100 · 8% · (1 - 0,4) = $4,8

2 Valor del dinero en el tiempo - Tasas de interés Página 48 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Resumen

• En finanzas, el dinero tiene una componente temporal

• Existen fórmulas generales para casos más simples

• Excel es poderosa herramienta pero hay que conocerla bien para no


cometer errores de "tipeo"

• Fundamentos de tasas + macroeconomía ayuda a determinar el correcto


costo de capital (tasa de descuento) con el cual se puede calcular la
viabilidad de proyectos reales o inversiones intangibles.

Página 49 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413

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