POLITICA MONETARIA

En primer lugar hay que señalar que el objetivo principal del Gobierno cuando trata
de actuar sobre la economía es mantener una tasa de crecimiento estable en el
largo plazo.

Históricamente se ha demostrado que lo más eficaz para una economía es

mantener un ritmo de crecimiento estable, sostenible en el tiempo, sin que
provoque fuertes desajustes.

Durante los últimos cuatro años, la política monetaria ha mantenido

como objetivo central la reducción de la inflación a niveles internacionales. Para
ello se han aplicado tasas decrecientes de la expansión de la emisión primaria.
La principal fuente de crecimiento de la emisión han sido las operaciones de
compra de moneda extranjera del BCR en el mercado cambiario. Estas
operaciones han estado orientadas a evitar una apreciación excesiva del tipo de
cambio real en un contexto de considerables flujos de capitales desde el exterior.
Con el fin de compatibilizar el control de la emisión primaria y la política cambiaria
de la autoridad monetaria, se efectuaron operaciones de esterilización con
instrumentos financieros del BCR y recursos del sector público. La
austeridad fiscal ha sido un elemento fundamental para lograr una menor
apreciación del tipo de cambio real en un contexto de ingreso masivo de capitales
externos de mediano y largo plazo.
Para llegar a un concepto claro de qué es una política monetaria debemos partir
primero sabiendo qué es una política económica, para lo cual detallamos como
sigue.
POLÍTICA ECONÓMICA
La política económica es la estrategia que formulan los gobiernos para conducir
la economía de los países. Esta estrategia utiliza la manipulación de
ciertas herramientas para obtener unos fines o resultados económicos específicos.
Las herramientas utilizadas se relacionan con las políticas fiscal, monetaria,
cambiaria, de precios, del sector externo, etc.
En este contexto solo haremos hincapié en la política monetaria, que es nuestro
tema de interés.
¿QUÉ ES POLÍTICA MONETARIA?
La política monetaria es una política económica que usa la cantidad
de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad
económica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la
variación del tipo de interés, y participan en el mercado de dinero.
Tan malo resulta que la economía crezca poco, a que lo haga de una manera
descontrolada, ya que esto origina serios desajustes (en primer lugar, un fuerte
repunte de la inflación), que son difíciles de corregir y que suelen terminar con una
recesión.

Objetivos de la política monetaria

Mediante el uso de la política monetaria, los países tratan de tener influencia en

sus economías controlando la oferta de dinero y así cumplir con sus objetivos
macroeconómicos, manteniendo la inflación, el desempleo y el crecimiento
económico en valores estables. Sus principales objetivos son:

 Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje

estable y reducido. Si la inflación es muy alta se usaran políticas
restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay deflación, se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de
personas en situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas
expansivas que impulsen la inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del
país crece para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se
utilizarán políticas monetarias expansivas.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que
las importaciones del país no son mucho más elevadas que
las exportaciones, porque podría provocar un aumento incontrolado
de la deuda y decrecimiento económico.

Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el uso de la

política monetaria en solitario. Para conseguirlos será necesario la puesta en
marcha de políticas fiscales que se coordinen con la política monetaria. De
hecho, las políticas monetarias tienen múltiples limitaciones, y por ello, muchos
economistas están en contra de la utilización de estas políticas, asegurando que
pronuncian los ciclos económicos. Además, muchas veces los mecanismos de la
política monetaria no consiguen los objetivos deseados, sino que alteran otros
factores. Por ejemplo, si aumentamos la masa monetaria de una economía para
conseguir crecimiento económico, puede que lo único que consigamos es un
aumento de los precios.

Tipos de política monetaria

Según cuál sea su objetivo podemos separar las políticas monetarias en dos tipos:

Política monetaria expansiva: Consiste en aumentar la cantidad de dinero en el

país para estimular la inversión y con ello, reducir el desempleo y conseguir
crecimiento económico. Su uso suele provocar inflación.
Política monetaria restrictiva: Trata de reducir la cantidad de dinero del país con
el fin de reducir la inflación. Cuando sea aplican políticas restrictivas se corre el
riesgo de ralentizar el crecimiento económico, aumentar el desempleo y reducir la
inversión.

Mecanismos de la política monetaria

Existen varios mecanismos de la política monetaria para llevar a cabo ese tipo
de políticas expansivas o restrictivas, como variar el coeficiente de caja, modificar
las facilidades permanentes o realizar operaciones en el mercado abierto (por
ejemplo, comprar oro o deuda para introducir dinero en el mercado).

Ejemplo de política monetaria

Si el Banco Central quisiera que los precios fuesen menores, no tendría más que
disminuir el dinero del mercado. Imaginemos un país llamado Naranjalandia, en el
que los únicos productos que hay son 100 naranjas que valen 2€ cada una. La
velocidad a la que circula el dinero hemos descubierto que es 1 y en total hay 200
monedas de un euro (M = 200). Si el Banco Central de este país quisiera que los
Precios fueran la mitad, retirará del mercado 100 monedas. Como ahora solo hay
100 monedas, pero sigue habiendo 100 naranjas, cada naranja tendrá que valer
1€.

Antes de la política monetaria restrictiva: 200 x 1 = 2 x 100

Después: 100 x 1 = 1 x 100

Los Precios de los productos han pasado a valer 1€.

En la realidad, el problema de esta política monetaria restrictiva en concreto, es

que puede provocar que también disminuya el volumen de la renta de un país.

POLITICA FISCAL
La política fiscal es una rama de la política económica que configura
el presupuesto del Estado, y sus componentes, el gasto público y los impuestos,
como variables de control para asegurar y mantener la estabilidad económica,
amortiguando las variaciones de los ciclos económicos, y contribuyendo a
mantener una economía creciente, de pleno empleo y sin inflación alta.1 El
nacimiento de la teoría macroeconómica keynesiana puso de manifiesto que las
medidas de la política fiscal influyen en gran medida en las variaciones a corto
plazo de la reducción, el empleo y los precios.
Objetivos finales de la política fiscal

 Como se ha expuesto anteriormente, los objetivos principales de toda

política fiscal son:
  Acelerar el crecimiento económico.
 Plena ocupación de todos los recursos productivos de la sociedad, tanto
humanos como materiales y capitales.
 Plena estabilidad de los precios, entendida como los índices generales de
precios para que no sufran elevaciones o disminuciones importantes.
La manifestación principal de la política fiscal se materializa en los presupuestos
del Estado y consiste en el conjunto de medidas que toma un gobierno referentes
al gasto público y a los ingresos públicos. En lo referente al gasto, se ha de
determinar su cuantía total, concretando la composición del mismo, y su
destinatario, es decir, si son compras directas de bienes y servicios por el Estado
o transferencias de fondos realizadas a las empresas y a los ciudadanos. En
cuanto a los ingresos se debe consignar la previsión de cuanto se espera
recaudar, a través de qué impuestos, y como síntesis la relación entre ingresos y
gastos del Estado.
Proceso de actuación de la política fiscal
El proceso se resume en este gráfico,
que marca una inversión fija y
unos impuestos proporcionales a la
producción:

 T: tributos (impuestos, tasas,

contribuciones especiales,etc),
dinero que se recauda de los
ciudadanos
 G: gasto público, dinero que
gasta el Estado para obras,
etc.

Leyenda:

 Eje de ordenadas (vertical): mide dinero (recibido o gastado)

 Eje de abscisas (horizontal): producto nacional (PNB); producción
 P1: equilibrio fiscal; T=G
 Zona en rojo, P2: zona de déficit, porque el gasto es mayor que los
ingresos
 Zona en verde, P3: zona de superávit, porque se ingresan más de lo que
se gasta, mediante los impuestos
Hay que aclarar que el déficit (déficit fiscal), ya que se trata de un gobierno) no es
necesariamente algo malo que hay que evitar. Los partidarios de la política fiscal
creen que, en vez de intentar estar en el punto de equilibrio (P1 en la gráfica), va
bien aumentar el gasto público para incentivar la economía; por tanto G>T y
hay déficit.
Efecto multiplicador
Según el mecanismo keynesiano del multiplicador, un aumento de la inversión
eleva la renta de los consumidores, provocando una cadena de aumentos del
gasto en cascada pero cada vez menores. Las variaciones de la inversión se
multiplican, pues, traduciéndose en aumentos mayores de la producción.
El mecanismo del multiplicador no se aplica sólo a la inversión sino que tiene un
carácter mucho más amplio. En realidad, cualquier variación del gasto público
también se traduce en una variación mayor de la producción. Esta cuestión,
analizada por primera vez por Keynes, llevó a muchos economistas a recomendar
la utilización de la política fiscal como instrumento para estabilizar el ciclo
económico
Efecto expulsión
El segundo efecto influyente para determinar la cuantia del efecto total de la
política fiscal de gasto sobre la demanda agregada es el denominado efecto-
expulsión, que sugiere que el efecto que tendría el gasto de 3.000 millones de
euros sobre el PIB, en el ejemplo anteriormente expuesto, podría ser inferior a
3.000 millones.
Aunque el efecto multiplicador sugiere que la variación de la demanda provocada
por la política fiscal puede ser mayor que la variación de las compras del Estado,
existe otro efecto que actúa en sentido contrario. Aunque un aumento de las
compras del Estado estimula la demanda de bienes y servicios, también provoca
una subida del tipo de interés, la cual tiende a atemperar la demanda de bienes y
servicios. La reducción que experimenta la demanda cuando una expansión fiscal
eleva el tipo de interés se denomina efecto expulsión.
Variación de los impuestos
La otra gran herramienta de la política fiscal es el nivel de tributación. Cuando el
gobierno de un país baja los impuestos, aumentan los ingresos netos de los
hogares. Estos ahorran parte de esta renta adicional, pero también gastan alguna
en bienes de consumo. Como la reducción de los impuestos eleva el gasto de
consumo, desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Asimismo,

LA POLITICA FISCAL VS LA POLITICA MONETARIA

La política fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto público y a los

impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado de bienes y servicios
(desplazamiento de la curva IS).

La política monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye medidas

que afectan a la Oferta Monetaria y que actúan en primer lugar sobre el mercado
de dinero (desplazamiento de la curva LM).

Veamos un ejemplo de política fiscal restrictiva:

Un aumento de los impuestos hace disminuir la renta disponible por la gente, lo
que hace caer el consumo (y también la inversión). La curva de demanda de
bienes se desplaza hacia abajo.

Para un nivel dado de tipo de interés, la renta de equilibrio será menor, lo que se
traduce en un desplazamiento a la izquierda de la curva IS.

El punto de corte IS-LM también se desplaza a la izquierda, por lo que dado el

nivel de precio (Po), la renta de equilibrio será ahora menor.

Todo ello provoca que la curva de demanda agregada se desplace a la izquierda.