MATEMATICAS FINANCIERA

YULIETH ANACONA SALAMANCA

KAREN JULEHIDY RODRIGUEZ

UNIVERSIDAD SURCOLOMBIANA

SEDE PITALITO

CONTADURIA PUBLICA

2018-2
 VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El valor presente neto también conocido como valor actual neto (VAN) es un criterio de
inversión que consiste en actualizar los cobros y pagos de un proyecto o inversión para
conocer cuanto se va a ganar o perder con la misma. El valor presente neto es, por tanto, una
medida del beneficio que rinde un proyecto de inversión atreves de toda si vida útil. Supone
el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y egresos, presentes y
futuros que constituye un proyecto.

El valor presente neto es una herramienta central en el descuento de flujos de caja empleado
en el análisis fundamental para la valoración de empresas cotizadas en bolsa.

para calcular el valor de presente neto se trae todos los flujos de caja al momento presente
descontándolos a un tipo de interés determinado. Por tanto, cada entrada y salida se descuenta
a su valor presente. Luego, se suman como lo demuestra la fórmula:

FORMULA DE VALOR PRESENTE NETO (VPN):

 La formula de valor presente neto depende, por tanto, de las siguientes variables:

INVERSION INICIAL PREVIA: (Io) es el monto o valor del desembolso que la empresa
hará en el momento inicial de efectuar la inversión.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO: (Ft) representan la diferencia entre los ingresos y gastos
que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión durante su vida útil.

TASA DE DESCUENTO: (K) también conocida como costo o tasa de oportunidad. Es la

tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o
invertir en el presente.

INVERSIONES: durante la operación.

NUMERO DE PERIODOS: (n) que dure el proyecto.

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las inversiones
son efectuables y ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios
de decisión se basan en lo siguiente:

 VAN > 0: la tasa de descuento elegida generará beneficios.

 VAN = 0: el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su

realización resultará indiferente.

 VAN < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.
EJEMPLO: CALCULAR EL VALOR PRESENTE NETO.

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de
pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer
año; 250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo
que la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la
inversión?

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580 pesos. Al
ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

Como puedes observar, el Valor Presente Neto (VPN) es un criterio sencillo y efectivo de
elección de inversiones. Mediante una sencilla fórmula puedes conocer si te interesa o no
realizar una inversión.
 TASA INTERNA DE RETORNO

La tasa interna de retorno es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es
decir, es el porcentaje de beneficio o perdida que tendrá una inversión para las cantidades
que o han retirado del proyecto. Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de
inversión que esta muy relaciona con el valor presente neto. También se define como el valor
de la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea igual a cero, para un proyecto
de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a
venir expresada en porcentaje. El principal problema radica en el cálculo, ya que el número
de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se puede
acudir a diversas aproximaciones.

¿COMO CALCULAR LA TASA INTERNA DE RETPRNO?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala,
en el momento inicial, la corriente futura de cobros con lo de pagos, generando un valor
presente neto igual a cero.

FORMULA:
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t
I0 es la inversión realiza en el momento inicial (t = 0)
n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida
para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando el
VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si mejora
la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima que
le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el

VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de
ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una
curva descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es
el lugar donde el VAN es igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN
y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho
proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos
netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos
son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los
proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no
tienen sentido económico:
 Proyectos con varias r reales y positivas.
 Proyectos con ninguna r con sentido económico.
Ejemplo de la TIR

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000
euros y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 2.000 euros el primer año y 4.000
euros el segundo año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/2000/4000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos
de caja a cero):

Cuando tenemos tres flujos de caja (el inicial y dos más) como en este caso tenemos una
ecuación de segundo grado:

-5000(1+r) ^2 + 2000(1+r) + 4000 = 0.

Esta ecuación la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una rentabilidad
o tasa interna de retorno del 12%.
 RELACION BENEFICIO COSTO

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos de los estados de
resultado, para determinar cuales son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto.

Cuando se menciona los ingresos netos, hace referencia a los ingresos que efectivamente se
recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos presentes netos se toman
aquellas partidas que efectivamente generan salidas de efectivo durante los diferentes
periodos, horizonte del proyecto. Como se puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo
es la herramienta que suministra los datos necesarios para el calculo de este indicador.

¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.

Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.

Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.

Se establece la relación entre valor presente neto de los ingresos y el valor presente neto de
los egresos.
Importante aclara que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en
lugar de los precios de mercado. Estos últimos no expresan necesariamente las oportunidades
socio-económicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ahí su revisión,
o mejor, su conversión a precios sombra.

El análisis de la relación B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica
que:

 B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto
es aconsejable.
 B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es
indiferente.
 B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto
no es aconsejable.

Al aplicar la relación Beneficio/Costo, es importante determinar las cantidades que

constituyen los Ingresos llamados “Beneficios” y qué cantidades constituyen los Egresos
llamados “Costos “.

Ejemplo de precio sombra: la mano de obra calificada en Ibagué, ciudad capital con el
mayor índice de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada en otra ciudad
con ofertas laborales mínimas. En consecuencia, el precio sombra de la mano de obra
calificada de la ciudad que tiene menores tasas de desempleo. Visto de otra forma: la mano
de obra de la ciudad que presenta ofertas laborales mínimas es el costo de oportunidad para
la mano de obra calificada de Ibagué.
¿Cómo se debe interpretar el resultado del beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza
alguna. Por tal razón seria indiferente ejecuta o no el proyecto.

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

El método del costo anual uniforme equivalente consiste en convertir todos los ingresos y
egresos, en una serie uniforme de pagos. Obviamente, si el costo anual uniforme equivalente
es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto
puede realizarse; pero, si el costo anual uniforme equivalente es negativo, es porque los
ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.

Ejemplo

Una máquina cuesta $600.000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de
$100.000; el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y se estima que producirá
unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de la máquina es
aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:

a. 25%
b. 15%
Solución

Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artículo, aplica en el ejemplo así:

C= $600.000

S= $100.000

k= 5 años

CAO= 5.000

Ingresos Anuales (IA) para los Años 1 a 5 $200.000

a) Utilizando i = 25%, se tiene:

Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarán al final de cada
uno de los 5 años que dura el proyecto y cada pago tendrá un valor de:

Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirán en 5 pagos que se
efectuarían al final de cada año y tendrían un valor de:

El CAUE puede calcularse así:

Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es aconsejable para
la empresa realizar esta inversión.
b) Usando i= 15% , se tiene:

En esta evaluación se puede apreciar que, en estas condiciones, el proyecto sí es aconsejable.

Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta para hacer los
cálculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio, utilizada en el mercado
financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de interés, a la cual normalmente el
dueño del proyecto hace sus inversiones. Esta última tasa es conocida con el nombre de Tasa
de Interés de Oportunidad