ESCUELA DE NEGOCIOS

INGENIERIA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS

MENCION FINANZAS

ANALISIS FINANCIERO
IEG311-4801-2018

N2-U3-EVALUACION SUMATIVA FINAL U3

Alumno: ROBINSON MUÑOZ LEIVA

Docente : PABLO QUEZADA

Junio de 2018
 1. INTRODUCCION
En todo proyecto, indistintamente de su categorización, se hace necesario
conocer, proyectar y anticipar los posibles escenarios económicos que estos
generaran con el propósito de asegurar que las decisiones que a partir de esta
información se tomen, sean las correctas, minimizando así el riesgo de decidir sin
presupuestar.
El objetivo principal de evaluar un proyecto es comparar los beneficios versus los
desembolsos proyectados, asociados a una decisión de inversión. Es decir, definir,
desde el punto de vista del inversionista, si los ingresos son superiores al capital
invertido; o lo que es igual, definir la rentabilidad que eventualmente le retornará
la inversión.

2. OBJETIVOS
Calcular la rentabilidad de un flujo actual y proyectado, en base de los indicadores
básicos de rentabilidad de un proyecto determinando cuales son las alternativas
más convenientes que aseguren rentabilidad en los plazos esperado.

3. CASO:

Una compañía de buses interurbanos está evaluando la adquisición de buses para

un tramo entre dos ciudades distantes a 150 km entre sí. Está evaluando entre 2
marcas de buses Pullman.

Los datos son los siguientes:

Pullman 1 Pullman 2
Capacidad (pasajeros) 56 48
Inversion Inicial $ 70.000.000 $ 80.000.000
Costo Litro de combustible $ 900 $ 900
Costo de Mantencion mensual $ 3.500.000 $ 4.400.000
Vida Util (años) 3 5
Valor Residual (sobre la inv Inicial) 50% 20%

 La demanda por el tramo de pasajeros contabilizando viajes de ida y vuelta

es de 200 personas diarias.
 La empresa realiza un total de 3 vueltas diarias para cada dirección
(Recorre 900 kms. por día).
 El precio del pasaje en una dirección es de $1.900.
 El rendimiento de combustible promedio del Pullman 1 es de 10 KM/LT, el
del Pullman 2 es de 12 KM/LT.
 La tasa de descuento que utiliza la empresa de buses para sus proyectos
es 15%.
 Supongan que no existen impuestos, los precios de ingresos y costos se
mantienen para siempre.
 Cada año laboral es de 360 días.

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP
 4. DESARROLLO

Dado el caso antes indicado, para determinar cuál de las dos alternativas, Pullman
1 o Pullman 2, es la más conveniente y entonces así la empresa pueda tomar una
decisión basada en indicadores. Primero se deberá ordenar la información con el
propósito de conocer la siguiente información más depurada

 Determinar el horizonte de evaluación para cada alternativa bajo evaluación

 Determinar Costos de operación, donde se consideran el costo de
combustible y mantención
 Costos de Depreciación del activo
 Determinar los ingresos en el o los periodo
 Elaborar Flujo de caja proyectado por cada alternativa (Pullman 1 y Pullman
2)
 Calcular VAN, para determinar la viabilidad económica de cada alternativa
 Calcular la TIR, para determinar la tasa interna de retorno del proyecto
además de asegurar que el proyecto retornara la inversión
 Calcular PAYBACK para conocer el tiempo en que dicha alternativa de
inversión retornara el capital
 Calcular IVAN para conocer la razón con la cual la inversión retornara “X”
pesos por cada peso invertido.

a) Horizonte de Evaluación
Es fundamental determinar el Horizonte de Evaluación acorde con las
características del proyecto o activo, con su vida útil o con el tipo de producto o
servicio que se pretende comercializar; no es posible tener una regla general para
la estimación porque el período de evaluación a considerar en determinado
proyecto a razón de las características específicas de este, considerar una vida
infinita, no es óptimo por razones tales como, el hecho de que los proyectos se
basan en estimaciones y a mayor horizonte, se requerirá mayor esfuerzo en
generarlas y mayor riesgo de error; la continuidad de la empresa se garantiza
remplazando activos, modificando productos, ampliando mercados, pero estas
actividades en si mismas, son proyectos nuevos, con definiciones nuevas y
horizontes de evaluación específicos.
Para este caso se considera la vida útil del bus con mayor duración es decir el
pulman 2, que corresponde a 5 años y lo mínimo recomendable para una
evaluación de inversión.

b) Costos operacionales
Los costos de producción, también llamados costos de operación, son los gastos
necesarios para mantener un proyecto, línea de procesamiento o un equipo en
funcionamiento. Para este caso se evidencian costos en combustible que será
necesario para realizar los diferentes recorridos y costos de mantención, para
mantener en óptimas condiciones mecánicamente los buses.
Como lo que requiere es el flujo anual, se calcularan estos valores a partir de los
gastos y costos diarios.
COSTO OPERACIÓN
Costo Combustible Costo Mantencion Costo Total
Dias Rend Km/lt Costo/lt Consumo Costo Total Costo Costo
PROYECTO laborales Km/dia Km/ Año Combustible Combustible/ Mantencion mantencion
Año Comb combustible Anual (lts) año mensual Anual Anual
Pullman 1 360 10 $ 900 900 324.000 32.400 $ 29.160.000 $ 3.500.000 $ 42.000.000 $ 71.160.000
Pullman 2 360 12 $ 900 900 324.000 27.000 $ 24.300.000 $ 4.400.000 $ 52.800.000 $ 77.100.000

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP
Fuente: Elaboración Propia

c) Depreciación del Activo

La depreciación es el mecanismo mediante el cual se reconoce el desgaste que

sufre un bien por el uso que se haga de él traducido en un costo. Cuando un
activo es utilizado para generar ingresos, este sufre un desgaste que es normal
durante su vida útil y que al final lo desvaloriza dado por dicho desgaste
DEPRECIACION
Vida Util ValorInv
% Rescate Valor Residual Dep Total Dep Anual
Años Inicial
Pullman 1 3 $ 70.000.000 0,5 $ 35.000.000 $ 35.000.000 $ 11.666.667
Pullman 2 5 $ 80.000.000 0,2 $ 16.000.000 $ 64.000.000 $ 12.800.000
Fuente: Elaboración Propia

d) Ingresos Proyectados

Los ingresos proyectados son los que se esperan obtener a raíz del servicio o
producto vendido, para este caso los ingresos se proyectan en la demanda dada
que serían 200 personas al día viajando a un valor de $1900 cada una.

Esto genera las ventas proyectadas.

INGRESOS
Capacidad Demnanda
pasajeros/Di Valor Pasaje ingreso dia Ingreso Año
pasajeros a
Pullman 1 56 200 $ 1.900 $ 380.000 $ 136.800.000
Pullman 2 48 200 $ 1.900 $ 380.000 $ 136.800.000

Fuente: Elaboración Propia

e) Flujo Proyectado

El siguiente cuadro es el flujo proyectado para ambas alternativas de buses, se

considera flujo neto dado el supuesto que no existen impuestos y los valores en
egresos e ingresos son perpetuos y se considera además vender los buses al
término del periodo.

FLUJO PROYECTADO
Flujo Pullman 1 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos Operacional $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000
Recuperacion de inversion $ 11.666.667
Egresos
Costo operación $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000 $ 71.160.000
Depreciacion $ 11.666.667 $ 11.666.667 $ 11.666.667 $0 $0
Neto $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 65.640.000 $ 77.306.667
FLUJO PROYECTADO
Flujo Pullman 2 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Ingresos operacionales $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000
Recuperacion de inversion $ 12.800.000
Egresos
Costo operación $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000 $ 77.100.000
Depreciacion $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000 $ 12.800.000
Neto $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 59.700.000
Fuente: Elaboración Propia

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP
f) Indicadores de Inversión
Los indicadores de evaluación de inversiones son índices que nos ayudan a
determinar si un proyecto es o no conveniente para un inversionista, la evaluación
para el cálculo de estos índices se realizó considerando el horizonte mínimo de 5
años sobre los flujos proyectados y basados en la demanda de pasajeros.

Pullman 1

Periodo Pullman 1 FNE (1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ

0 -$ 70.000.000 0,000000 -$ 70.000.000
1 $ 53.973.333 1,150000 $ 46.933.333
2 $ 53.973.333 1,322500 $ 40.811.594
3 $ 53.973.333 1,520875 $ 35.488.343
4 $ 65.640.000 1,749006 $ 37.529.883
5 $ 77.306.667 2,011357 $ 38.435.076
Totales $ 304.866.667 3,993375 $ 129.198.230
TIR 0,75 Tir >0 el proyecto es rentable y devuelve la inversion mas una ganancia
PAYBACK 1,15 La inversion se recuperara en 1,15 años
IVAN 54,18% Eficiencia sobre los recursoso invertidos
NOTA El horizonte de evaluacion excede la vida util efectiva de activo por tanto se deprecia al año 3

Fuente: elaboración Propia

Pullman 2

Periodo Pullman 2 FNE (1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ

0 -$ 80.000.000 0,00000 -$ 80.000.000
1 $ 46.900.000 1,15000 $ 40.782.609
2 $ 46.900.000 1,32250 $ 35.463.138
3 $ 46.900.000 1,52088 $ 30.837.511
4 $ 46.900.000 1,74901 $ 26.815.227
5 $ 59.700.000 2,01136 $ 29.681.451
Totales $ 247.300.000 7,75374 $ 83.579.936

TIR 0,53 Tir >0 el proyecto es rentable y devuelve la inversion mas una ganancia
PAYBACK 1,62 La inversion se recuperara en 1,62 años
IVAN 95,72% Eficiencia sobre los recursoso invertidos

Fuente: Elaboración Propia

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP
ANALISIS

 V.A.N.

El VAN resultante en ambos casos es positivo y >0 esto nos indica que en ambos
proyectos se ganaría con ambas inversiones y no se perdería
Para el Pullman 1 el VAN alcanza los $129.198.230 y para el Pullman 2 es de $ $
83.579.936. Considerando que la tasa exigida por la empresa es del 15% esta
tasa se encuentra en la máxima exigida a modo de asegurar rentabilidad y se
deberá analizar la TIR donde se reflejara el amplio margen.

Si fuese solo este el indicador para determinar cuál de los buses conviene
comprar, sería el Pullman 1 dado la mayor rentabilidad al final del periodo, pero
también se debe considerar que dicho bus tienen una vida útil de solo 3 años lo
que genera que al año 4 y 5 no se incurrirá en costo de depreciación por tanto en
dichos años se incrementara el ingreso y disminuirá el costo. Por otro lado
también se deberá evaluar y cuantificar el riego de continuar operando el Pullman
1 por sobre su vida útil estipulada por el fabricante.

 T.I.R.

Recordemos que la TIR (Tasa de Rendimiento Interno) es el valor de la tasa

descuento en la que la realización del proyecto es indiferente bajo la perspectiva
económica es decir no gana y tampoco pierde .También se define como “indica la
tasa de descuento que iguala el valor actualizado de los flujos de fondos netos
obtenidos de un proyecto con la inversión realizada para su consecución”. Si
financiáramos la inversión a un coste equivalente a esa tasa el proyecto ni
aportaría riqueza ni supondría coste económico alguno.

Para el Pullman 1 perfectamente podríamos llegar a una tasa de un 75% y para el

Pullman 2 a una tasa del 53%.

Por otra parte cuando la TIR es >0; El proyecto analizado devuelve el capital
invertido más un a ganancial adicional.

 PAYBACK

El Playback o Plazo de Recuperación es un indicador para evaluar una inversión

que además se define como el periodo de tiempo necesario para recuperar el
capital inicial. Es un método estático para la evaluación de inversiones.

En el caso de este índice debemos considerar que es un método estático y que no

considera

 cualquier beneficio o pérdida que pueda surgir posteriormente al periodo de

recuperación.
 No tiene en cuenta la diferencia de poder adquisitivo a lo largo del tiempo
(inflación).

Lo resultante para el Pullman 1 la recuperación de la inversión inicial se generaría

al transcurso del 1.15 años, es decir en 13.8 meses de operación.

En el caso del Pullman 2 la recuperación del capital seria dada recién a 1.62 años,
es decir a los 19.4 meses de operación.

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP
  IVAN

El índice del Valor Actual Neto (IVAN) nos permitirá definir la razón entre la
ganancia entregad por el VAN y la inversión inicial, es decir por cada peso $
invertido cual será la cantidad de pesos ganados, además permitirá discriminar
cuál de los dos proyectos finalmente será el que nos dé una máxima rentabilidad y
eficiencia sobre los recursos invertidos.

La opción Pullman 1 arrojo un 54,18% de eficiencia y el Pullman 2 indica un

95,72% de eficiencia en el uso de los recursos sobre la inversión inicial.

CONCLUSION.

Si el objetivo y políticas de la empresa es aumentar sus utilidades e ingresos al

cabo de los 5 años de operación y recuperar la inversión en el menor tiempo
posible deberá comprar el Pullman 1, donde si debe considerar que la eficiencia
en el uso del capital será de un 54.18% .

Si el objetivo y políticas de la empresa son maximizar la utilización de los escasos

recursos con eficiencia por sobre maximizar el volumen de ingresos, deberá
comprar el Pullman 2 donde debería lograr un 95.72% de eficiencia en el uso de
los recursos sobre la inversión inicial.

CUADRO RESUMEN
Indice Pullman 1 Pullman 2
VAN $ 129.198.230 $ 83.579.936
TIR 0,75 0,53
PAYBACK 1,15 1,62
IVAN 54,18% 95,72%

Fuente: Elaboración Propia

BIBLIOGRAFIA

 Contenido Unidad 3 Análisis Financiero Instituto Profesional AIEP.

Bibliografía Web:

 https://www.entrepreneur.com/article/262890

 https://www.gestiopolis.com/indicadores-financieros-para-la-evaluacion-de-proyectos-de-
inversion/

Robinson Muñoz L
Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas
INSTITUTO PORFESIONAL AIEP