5º TALLER PARA EMPRENDEDORES

Consideraciones financieras

RAUL ARMANDO CARDONA M. Julio 23 de 2012

EAFIT-GPG
Taller 5 Iniciativas Empresariales.
Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona 1
M. EAFIT
 Función del área financiera
Objetivo financiero básico

• Maximizar el valor de la empresa o riqueza

de los accionistas
• En proyectos de creación de empresa,
sostenibilidad, generación de utilidades y
crecimiento.

Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo

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Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
 Evaluación de
•Idea
proyectos
•Estudios legales
•Estudio de mercado(tamaño, ubicación): Resultado proyección de
demanda y de ventas, según horizonte
•Estudio técnico o de ingeniería.
-Resultado Ppto. de inversiones (costo del proyecto o costos de
inversión).
- Costos de operación
•Estudio organizacional: resultado gastos de administración y
ventas, inversión en dotaciones).
•Estudio económico y financiero: Resultados el P&G, Balance
General, Flujos de caja e indicadores de rentabilidad.
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M. EAFIT
 Evaluación financiera
Es una evaluación de largo plazo para determinar la rentabilidad de la inversión. Debe
diferenciar:

1. Costos de inversión (Costo del proyecto: Activos fijos, capital de trabajo (cuentas
x cobrar, inventarios, efectivo) y gastos de organización. CAPEX,
presupuesto de capital).

Los activos fijos se deprecian; activos intangibles se amortizan.

2. Costos de operación (EN EFECTOVO O NO).

Los costos de operación se clasifican en :

2.1. Fijos (No cambian en el corto plazo si aumenta el volumen de operación y ventas)
2.2. Variables (Aumentan en proporción a las ventas)

3. Gastos de administración y ventas- 3.1. Fijos. 3.2. Variables

A más nivel de actividad, menores costos por producto. Porqué????
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M. EAFIT
 $ Inversiones iniciales
realizadas en la etapa de planeación y ejecución del proyecto)
•ACTIVOS FIJOS
Generan otros gastos operacionales en efectivo como seguros, mantenimiento,
capacitación, consumo energía, etc.. Se deprecian a varios años (gasto que no es en
efectivo).
Depende del tipo de activos: vehículos a 5 años, maquinaria y equipo y muebles y
enseres a 10 años y edificios a 20 años, terreno no se deprecia.
Se deben planear inversiones de reposición en el horizonte de evaluación del
proyecto, para garantizar la competitividad del negocio).
•ACTIVOS INTANGIBLES: software, compra de franquicias, registro patentes, pago
de licencias, etc.
•CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO (CTO)
Efectivo mínimo (para cubrir meses de gasto y desfases entre ingresos y gastos,
antes de llegar al Punto de Equilibrio). Incluye además cuentas x cobrar e
inventarios. Se deben planear inversiones incrementales cada año en función del
crecimiento de las ventas (aumento en unidades y variación de precios). Las
cuentas x pagar a proveedores son financiación y se toman posteriormente, si es
conveniente (CTON).
•GASTOS PREOPERATIVOS O DE ORGANIZACIÓN O
Todos aquellas erogaciones en las que se incurre, antes de iniciar operaciones. Se
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amortizan a varios años ( gasto que
Módulo no esRaúl
Financiero. enArmando
efectivo).
Cardona 5
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 Punto de equilibrio
• PE operativo: cuantas unidades de bienes o
servicios necesito vender para cubrir los costos
variables y los fijos
Fórmula: PE udds= CF / (Pv - Cv)
PE $ = CF / % Marg.contrib ó PEuds*Pv
Incluyendo gastos financieros:
– PE Fciero uds=(CF+gtos financ)/(Pv - Cv)
Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo
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Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
 Flujo de efectivo libre para evaluar proyectos
Mide solamente movimientos en efectivo.

-Maneja el concepto de caja y no de causación

- Depreciaciones y amortizaciones se tienen en cuenta sólo para calcular el

ahorro de impuestos, dado que no son gastos en efectivo

Por varios años, ayuda a determinar resultados financieros del proyecto como negocio .

A. Utilidad Neta (no icluye intereses) + depreciaciones + amortizaciones=

FLUJO OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS (Efectivo Generado en la Operación)

B. - INVERSIONES (AUMENTO ACTIVOS)

C. = FLUJO DE CAJA LIBRE

D.  Cálculo de indicadores de evaluación financiera (rentabilidad del proyecto y otros)

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Raúl Armando Cardona M. EAFIT
Taller Sol y Luna . Adaptado del propuesto por el profesor Dpto. Finanzas Ramiro
Gamboa
Horizonte de evaluación del proyecto Vida Económica 4 Años

Información del mercado

El precio proyectado para el primer año es de $3.000 por unidad y se espera un incremento por
unidad de la inflación esperada del 3% anual.
Las ventas proyectadas para el primer año son 13.000 unidades, y se espera un crecimiento del
30 % para el segundo año, 15% para el tercer año y 3% para el 4 año.
Información Técnica
Costos fijos de producción - sin depreciación $10.000.000 por año. Costos variables (% del
precio de venta) 55%
Gastos de administración fijos, sin amortización $4.000.000 por año.
Inversiones
Activos fijos, local $ 50.000.000. Maquinaria $ 35.000.000 - Depreciación línea recta.
Capital de trabajo
- El efectivo mínimo para iniciar operaciones es de $1.000.000 y se espera que crezca en $
500.000 en cada uno de los periodos siguientes.
- El inventario se mantiene en 60 días del costo del producto y se requiere para comenzar
operaciones.
- Las cuentas por cobrar se mantienen en 90 días de ventas, se generan al comienzo del período
de operación y se cargan al final del año.
Activo diferido: Costos de organización $3.000.000 - Amortización línea recta a 3 años
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M. EAFIT
 Solución al taller
Compañía Sol y Luna
Años
Horizonte Evaluación del proyecto 4

Información del Mercado Año

Precio año 1 3.000
crecim año 2 crecim año 3 crecim año 4

Ventas undades año 1 13.000

años 0 1 2 3 4
Crecim % unidades año 30% 15% 3%
Inflación 3% anual

Información Técnica
Costos fijos de producción 10.000.000 Sin depreciación
Costos VarIables 55% Precio de venta
Gastos de administración fijos 4.000.000 Sin amortización
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 Solución al taller

años 0 1 2 3 4
Proyección de Ventas anuales (Prec udd x Q)
Precios unidad año 3.000 3.090 3.183 3.278
Ventas udds año 13.000 16.900 19.435 20.018
Ventas $ año 39.000.000 52.221.000 61.855.775 65.622.791

Proyección de Costos variables (CV udd x Q)

Costos Variables udd 1.650 1.700 1.750 1.803
Ventas udds año 13.000 16.900 19.435 20.018
Costos totales variables $ año 21.450.000 28.721.550 34.020.676 36.092.535

Margen de Contribución $ ( Ventas $ - Costos Cariables

17.550.000
$) 23.499.450 27.835.099 29.530.256

Margen de Contribución % (Marg Contrib / Ventas en $)45,0% 45,0% 45,0% 45,0%

Margen de Contribución % ( P V - CV / PV) 45,0% 45,0% 45,0% 45,0%
MG = 100% - % CV

Punto equiibrio unidades (CF totales / (Pv - CV) 15.556 al final del año 2
Punto equiibrio $ ( PE udd * Prec venta) 46.666.667

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 Solución al taller
Inversiones
Activos fijos Depreciación linea recta
Años Deprec año
Local 50.000.000 20 2.500.000
Maquinaria y equipos 35.000.000 10 3.500.000
Total gasto deprec año (no es en efectivo) 6.000.000

Capital de trabajo
Efectivo minimo inicial 1.000.000 N Veces (360 / N días)
Aumento efectivo minimo anual 500.000
Días Año 360
Inventario (sobre costo variable) en días 60 6
Cuentas por cobrar en días ( sobre las ventas)
90 4

Activo diferido
Costos de organización 3.000.000 amortizar en línea recta a 3 años
Amortización por año 1.000.000

Información financiación
Tasa Mínima de retorno COI 20%
Tax 33%
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 Solución al taller

Proyecciones
AÑOS 0 1 2 3 4

Efectivo minimo 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000

Ingresos 39.000.000 52.221.000 61.855.775 65.622.791
CxC en pesos (sobre ventas totales) 9.750.000 13.055.250 15.463.944 16.405.698
Costos V. totales 21.450.000 28.721.550 34.020.676 36.092.535
Inventario en $ (sobre Costso Variables) 3.575.000 4.786.925 5.670.113 6.015.423

Inversiones
Capital de trabajo 14.325.000 19.342.175 23.134.056 24.921.120
Cuentas por pagar
Capital de trabajo neto 14.325.000 19.342.175 23.134.056 24.921.120

Total Inversiones año

Total K de W operativo inicial e
incremental (14.325.000) (5.017.175) (3.791.881) (1.787.064) 0
Inversiones en gastos preoperativos (3.000.000)
+ Inversiones en activos fijos (85.000.000)
Total Inversiones (102.325.000) (5.017.175) (3.791.881) (1.787.064) 0
Total Inversiones en el año 0 es el Costo del proyecto (presupuesto de Capital)
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Cuadro Costo Volumen Utilidad año 1 -Caso Sol y LunaSolución al taller
Unidades Ingresos Tot Cost y Gtos Util y Perd
escen Actual 39.000.000 42.450.000 (3.450.000)
1.000 3.000.000 22.650.000 (19.650.000)
3.000 9.000.000 25.950.000 (16.950.000)
5.000 15.000.000 29.250.000 (14.250.000)
7.000 21.000.000 32.550.000 (11.550.000)
9.000 27.000.000 35.850.000 (8.850.000)
11.000 33.000.000 39.150.000 (6.150.000)
13.000 39.000.000 42.450.000 (3.450.000)

15.000 45.000.000 45.750.000 (750.000)

17.000 51.000.000 49.050.000 1.950.000

19.000 57.000.000 52.350.000 4.650.000

70.000.000

60.000.000

50.000.000

40.000.000

30.000.000
Tot Ingresos
20.000.000 Tot Costos y Gastos
Util (Pérdida)
10.000.000

-
1.000 3.000 5.000 7.000 9.000
(10.000.000) 11.000 13.000 15.000 17.000 19.000

(20.000.000)

(30.000.000)
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 Solución al taller
AÑOS 0 1 2 3 4
TOTAL COSTOS Y GASTOS AÑOS
Costos Fijos 10.000.000 10.300.000 10.609.000 10.927.270
Gastos de administración fijos 4.000.000 4.120.000 4.243.600 4.370.908
Otros gastos
Gastos Depreciación 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Amortización gastos preoperativos 1.000.000 1.000.000 1.000.000 0
Total Gastos y Costos fijos con deprec y amortización 21.000.000 21.420.000 21.852.600 21.298.178

Costos Variables 21.450.000 28.721.550 34.020.676 36.092.535

Total fijos y variables 42.450.000 50.141.550 55.873.276 57.390.713

Año 0 1 2 3 4
Ingresos 39.000.000 52.221.000 61.855.775 65.622.791
Costos variables 21.450.000 28.721.550 34.020.676 36.092.535
Margen de Contribución 17.550.000 23.499.450 27.835.099 29.530.256
Costos Fijos 10.000.000 10.300.000 10.609.000 10.927.270
Gastos Fijos 4.000.000 4.120.000 4.243.600 4.370.908
Otros gastos
Utilidad operativa Antes Deprec y amortiz Inter e Imptos (UOAIIDA) 3.550.000 9.079.450 12.982.499 14.232.078
Depreciación 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
Amortización 1.000.000 1.000.000 1.000.000 0
Utilidad operativa AII (UOAII) (3.450.000) 2.079.450 5.982.499 8.232.078
Gastos Financieros (Intereses + gto comisión)
Utilidad operativa antes impuestos (UOAI) (3.450.000) 2.079.450 5.982.499 8.232.078
Impuestos (1.207.500) 727.807 2.093.874 2.881.227
Utilidad neta (2.242.500) 1.351.643 3.888.624 5.350.851

Flujo de caja
Utilidad neta (2.242.500) 1.351.643 3.888.624 5.350.851
+ Deprecación 6.000.000 6.000.000 6.000.000 6.000.000
+Amortizac 1.000.000 1.000.000 1.000.000 0
Flujo de caja operativo despues de impuestos (FCL) 4.757.500 8.351.643 10.888.624 11.350.851
- Inversión Capital de trabajo (14.325.000) (5.017.175) (3.791.881) (1.787.064) -
- Inversiones Gastos Organización (3.000.000)
- Invers activos fijos (85.000.000)
Flujo de caja libre (FCL) (102.325.000) (259.675) 4.559.761 9.101.560 11.350.851
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M. EAFIT
 Apoyo financiero. Fondo Emprender, Colciencias, concursos
Capital semilla; Capitales Ángeles; Fondos de Capital de Riesgo;
préstamos bancarios o informales

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M. EAFIT
 Función del área financiera
CUIDADO: Las estadísticas dan cuenta de la baja tasa de
supervivencia empresarial (10% de empresas llegan a 10
años de existencia).

Persistencia, disciplina, organización, trabajo en equipo, el

trabajo duro y entidades de apoyo pueden ayudarlo.

Invertir en la creación de un nuevo negocio no es tener el

dinero para montarlo, es tener los recursos para sostenerlo,
al menos hasta que sea autosuficiente, además de conocer
el negocio y estudiar el mercado que atenderá.

Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo Financiero.

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Raúl Armando Cardona M. EAFIT
 Gestión Financiera
Una adecuada gestión financiera no es la
garantía del éxito de un negocio, pero un
negocio exitoso sin adecuada gestión
financiera puede conducir al fracaso y a la
pérdida económica de todo lo que se ha
logrado. Raúl Armando Cardona M
Necesitan reforzar el equipo?
Taller 5 Iniciativas Empresariales. Módulo
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Financiero. Raúl Armando Cardona M. EAFIT
 Valoración Social, creación de empresas
como elección de carrera. Fuente GEM
93,0%

92,0%
92,0%

91,0%

90,0%
90,0%

89,0% 89,0%
89,0%
88,6%
88,0%
88,0%

87,0%

86,0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011

Adelante y muchos éxitos

Taller 5 Iniciativas Empresariales.
Módulo Financiero. Raúl Armando Cardona 18
M. EAFIT