Finanzas Presentación Punto México PDF

FINANZAS
Presentación
1. ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
2
1.1. ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados muestra los ingresos y
los gastos así como la utilidad o perdida
resultante de las operaciones de una empresa
durante un periodo.
Es un estado dinámico porque refleja actividad
y es acumulativo gracias a que resume las
operaciones de una compañía desde el
primero hasta el último día del periodo
determinado.
Requisitos del estado de resultado

-Nombre completo de la empresa y clase de
sociedad según este constituida.
-Nombre del estado financiero.
-Periodo exacto al que corresponde el estado
financiero.
-Expresión de moneda.
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Definición de venta
La cesión de una mercancía o servicio mediante un precio
convenido.
¿Qué es un costo y un gasto?
Costo es el recurso sacrificado o perdido para alcanzar un

objetivo especifico.
Gastos son activos que se han usado o consumido en el

negocio con el fin de obtener ingresos disminuyen el capital
del negocio.
¿Cuál es la diferencia entre un costo y un gasto?
El costo es la erogación en que se incurre para fabricar un

producto y el gasto el la erogación en que se incurre para
distribuirlo.
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• Costo de Ventas: Es el costo que tuvo el producto o
servicio que se vendió.
• Cuando no hay inventarios es igual a las compras.

• Cuando hay inventarios se calcula por diferencia de
inventarios con compras, ejemplo:
Iniciamos el mes con un inventario de $100,

compramos $50, y acabamos el mes con un inventario
de $75, ¿cuál fue el costo de lo vendido?
Otra forma de verlo: Teníamos $100, metimos $50 y
acabamos con $75, ¿cuánto salió?
5
• Costos y Gastos Variables: Se incurren sólo cuando

se vende, y mantienen una proporción similar
respecto de las ventas, ej. Materia Prima, Regalías.
• Costos y Gastos Fijos: Se incurren
independientemente de que la empresa tenga
ventas.
• Costos y Gastos Desembolsables: Implican una
erogación de dinero.
• Costos y Gastos No Desembolsables: No
implican una erogación de dinero
6
Costo Integral de Financiamiento:
Gastos Financieros:
• Comisiones Bancarias
• Pérdida Cambiaria
• Pérdida Inflacionaria
• Intereses de créditos.
Ingresos Financieros:
• Rendimiento de Inversiones
• Ganancia Cambiaria
• Ganancia Inflacionaria
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Encabezado:
La#Empresa
Estado'de'Resultados' Período determinado
Se hacen cortes
del'1'al'30'de'X'de'2014 anuales
Ejemplo: La empresa vendió $1’000,000

durante su primer mes de operaciones.
La#Empresa
Estado'de'Resultados'
del'1'al'30'de'X'de'2014
Ventas# $#1,000,000 100%
8
La empresa inició el mes con $0 en inventario,

hizo compras antes de IVA por $700,000, y
acabó con un inventario de $200,000
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100%

Costo'de'lo'Vendido $'''''500,000 50%
Para cubrir gastos de
Utilidad#Bruta $#####500,000 50% venta y administración
9
La empresa pagó $30,000 entre vendedores y publicidad.

La empresa pagó $100,000 entre nómina administrativa,
renta, teléfono y papelería.
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100%

Costo'de'lo'Vendido $'''''500,000 50%
Utilidad#Bruta $#####500,000 50%
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 3%
Gastos'de'Administración $'''''100,000 10%
10
Los activos de la empresa se depreciaron en $5,000 durante el mes
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100.00%

Costo'de'lo'Vendido $'''''500,000 50.00%
Utilidad#Bruta $#####500,000 50.00%
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 3.00%
Gastos'de'Administración $'''''100,000 10.00%
Depreciación $'''''''''5,000 0.50%
Lo que deja la
Utilidad#de#Operación $#####365,000 36.50% operación para
pago de intereses
y otros
11
La empresa pagó intereses por $10,000 y tuvo comisiones

de $250 por banca electrónica
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100.00%

Utilidad#Bruta $#####500,000 50.00%
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 3.00%
Depreciación $'''''''''5,000 0.50%
Utilidad#de#Operación $#####365,000 36.50%
Costo'Integral'de'Financiamiento $'''''''10,250 1.03%
Utilidad#antes#de#Impuestos $#####354,750 35.48%
12
La tasa de ISR en México es de 30% y la PTU de 10%
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100.00%

Utilidad#Bruta $#####500,000 50.00%
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 3.00%
Depreciación $'''''''''5,000 0.50%
Utilidad#de#Operación $#####365,000 36.50%
Costo'Integral'de'Financiamiento $'''''''10,250 1.03%
ISR'y'PTU $'''''141,900 14.19%
Utilidad#Neta $#####212,850 21.29%
13
1.2. BALANCE
INVERSIÓN FINANCIAMIENTO
PASIVO
ACTIVO
CAPITAL
14
1.2. BALANCE
• Activo Circulante: Inversión que es o tiende a

convertirse en dinero en el corto plazo como:
Bancos, Clientes, Inventarios, y Deudores
• Activo Fijo: Inversión en la estructura necesaria
para que la empresa opere: Maquinaria,
Computadoras, Escritorios, etc.
• Activo Diferido: Derechos que se van perdiendo
con el tiempo, como pólizas de seguro pagadas
por anticipado.
• Pasivo de Corto Plazo: Financiamiento que hay
que pagar antes de un año como proveedores o
créditos revolventes
• Pasivo de Largo Plazo: Financiamiento con
vencimiento a más de un año
• Capital Contable: Constituido por aportaciones
de los socios, Resultado del Ejercicio (Edo de
Resultados) y Resultados Acumulados
15
1.2. BALANCE
Ejemplo: 2 socios constituyen La Empresa con

$1’000,000 con los que abren una cuenta bancaria
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Activo#Circulante Pasivo#a#Corto#Plazo
Tesorería $'1,000,000
CAPITAL#CONTABLE
Capital'Social $'1,000,000
Suma#Activo $#1,000,000 Suma#Pasivo#y#Capital $#1,000,000
16
1.2. BALANCE
La Empresa invierte $800,000 en maquinaria,

computadoras, equipo de oficina y una pequeña camioneta
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Tesorería $'''''200,000
Activo#Fijo
Activo'Fijo'Bruto $'''''800,000
CAPITAL#CONTABLE
17
1.2. BALANCE
La Empresa compra inventario por $700,000

mismos que pagará a 45 días
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Tesorería $'''''200,000 Proveedores $'''''700,000
Inventario $'''''700,000
Total#Circulante $#####900,000
Activo#Fijo Suma#Pasivo $#####700,000
Activo'Fijo'Bruto $'''''800,000
CAPITAL#CONTABLE
18
1.2. BALANCE
La Empresa vende de contado en $600,000

mercancía que le costó $300,000
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Total#Circulante $#1,200,000 Total#Pasivo $#####700,000
Activo#Fijo
Activo'Fijo'Bruto $'''''800,000 CAPITAL#CONTABLE
Resultado'del'Ejercicio $'''''300,000
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''H
Total#Capital#Contable $#1,300,000
19
1.2. BALANCE
La Empresa vende a crédito en $400,000
mercancía que le costó $200,000
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Clientes $'''''400,000
Total#Circulante $#1,400,000 Total#Pasivo $#####700,000
Activo#Fijo
Activo'Fijo'Bruto $'''''800,000 CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''I
20
1.2. BALANCE
La Empresa compra equipo tecnológico en $1’000,000 con
un crédito a 5 años, pagando 60 mensualidades
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Clientes $'''''400,000 Créditos'Bancarios $'''''200,000
Total#Circulante $#1,400,000 Total#Pasivo#Corto#Plazo $#####900,000
Activo#Fijo Pasivo#a#Largo#Plazo
Activo'Fijo'Bruto $'1,800,000 Créditos'Bancarios $'''''800,000
Suma#Pasivo $#1,700,000
CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''J
21
1.2. BALANCE
La Empresa paga gastos de Administración y Venta por $130,000
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''J
22
1.2. BALANCE
La Empresa paga comisiones del crédito por $10,000 y banca electrónica

por $250
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''L
23
1.2. BALANCE
Durante el mes, el Activo Fijo de La Empresa se depreció

en $5,000
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Depreciación'Acumulada K$'''''''''5,000 Suma#Pasivo $#1,700,000
Total#Fijo $#1,795,000
CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''K
24
1.2. BALANCE
A fin de mes, el estado de resultados mostró ISR y PTU por
$141,900, mismos que se pagarán en 11 meses.
La#Empresa
Balance'General
al'30'de'X'de'2014
ACTIVO PASIVO
Inventario $'''''200,000 ISR'y'PTU $'''''141,900
Total#Circulante $#1,259,750 Total#Pasivo#Corto#Plazo $#1,041,900
Depreciación'Acumulada O$'''''''''5,000 Suma#Pasivo $#1,841,900
Total#Fijo $#1,795,000
CAPITAL#CONTABLE
Resultados'Acumulados $''''''''''''''''''O
25
1.2. BALANCE
Elaborar Estado de Resultados del día 1 del 1er mes al día 30
del 2do mes, y Balance al día 30 del 2do mes de la Empresa
La Empresa
Balance General
al 30 de X de 2014
La#Empresa Mes 1
ACTIVO
Estado'de'Resultados' Activo Circulante
del'1'al'30'de'X'de'2014 Tesorería $ 659,750
Clientes $ 400,000
Mes#1 Inventario $ 200,000
Total Circulante $ 1,259,750
Ventas# $#1,000,000
Costo'de'lo'Vendido $'''''500,000 Activo Fijo
Activo Fijo Bruto $ 1,800,000
Utilidad#Bruta $#####500,000 Depreciación Acumulada -‐$ 5,000
Total Fijo $ 1,795,000
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 Suma Activo $ 3,054,750
Gastos'de'Administración $'''''100,000
PASIVO
Depreciación $'''''''''5,000 Pasivo a Corto Plazo
Proveedores $ 700,000
Utilidad#de#Operación $#####365,000 Créditos Bancarios $ 200,000
Costo'Integral'de'Financiamiento $'''''''10,250 ISR y PTU $ 141,900
Total Pasivo Corto Plazo $ 1,041,900
Utilidad#antes#de#Impuestos $#####354,750
ISR'y'PTU $'''''141,900 Pasivo a Largo Plazo
Créditos Bancarios $ 800,000
Utilidad#Neta $#####212,850 Suma Pasivo $ 1,841,900

CAPITAL CONTABLE
Capital Social $ 1,000,000
Resultado del Ejercicio $ 212,850
Resultados Acumulados $ -‐
Total Capital Contable $ 1,212,850
Suma Pasivo y Capital $ 3,054,750
26
1.3. RAZONES FINANCIERAS
• Son relaciones, en la mayoría de las veces cocientes,

entre diferentes renglones de los estados financieros
que nos permiten entender mejor la salud financiera de
la empresa.
• Cómo interpretar un cociente para efectos
financieros:
• En veces cuando el numerador es mayor que
el denominador: 9/3 = 3… “9 es 3 veces 3”
• En % cuando el numerador es menor que el
denominador: 3/9 = 33.333333%... “3 es el
33.334% de 9”
27
1.3.1. RENTABILIDAD
La#Empresa
Ventas# $#1,000,000 100.00%

Costo'de'lo'Vendido $'''''500,000 50.00% • Margen Bruto
Utilidad#Bruta $#####500,000 50.00% = Utilidad
Bruta / Ventas
Gastos'de'Venta $'''''''30,000 3.00%
Depreciación $'''''''''5,000 0.50% • Margen
Operativo =
Utilidad#de#Operación $#####365,000 36.50% Utilidad
Costo'Integral'de'Financiamiento $'''''''10,250 1.03% Operativa /
Ventas
ISR'y'PTU $'''''141,900 14.19%
• Margen Neto
Utilidad#Neta $#####212,850 21.29% = Utilidad
Neta / Ventas
28
1.3.1. RENTABILIDAD
En nuestro ejemplo se lee de la siguiente manera:
• Margen Bruto: La venta le dejó a la

empresa en el mes el 50% para cubrir
gastos.
• Margen Operativo: La operación de la
empresa dejó en el mes el 36.5% de la
venta.
• Margen Neto: La empresa ganó el 21.29%
de las ventas del mes.
29
1.3.1. RENTABILIDAD
• Punto de Equilibrio: Nivel de ventas en el que la utilidad de

operación es cero, es decir, Ventas – Costos – Gastos = 0
• Primero separamos costos y gastos en Fijos y

Variables
• Recordar conceptos de Fijos y Variables
• Contribución: Diferencia entre Ventas y Costos y
Gastos Variables (Contribución = Ventas –
Variables)
• Margen de Contribución = Contribución / Ventas,

o también (Ventas – Variables) / Ventas
• Si buscamos que la Utilidad de Operación sea

igual a cero; Ventas – Variables – Fijos = 0, o
Contribución – Fijos = 0, o Contribución = Fijos
30
1.3.1. RENTABILIDAD
• Fórmula de Punto de Equilibrio conociendo el Margen de Contribución:
Ventas – Variables – Fijos = 0

X – %X – Fijos = 0 Pero X – %X = MC
y MC es sobre Ventas
X (MC) – Fijos = 0
X (MC) = Fijos
X = Fijos / MC
Punto de Equilibrio = Fijos / MC
31
1.3.1. RENTABILIDAD
• Punto de Equilibrio en Nuestro Ejemplo:
Ventas' $'1,000,000 100.00% Ventas' $'1,000,000 100.00%

Costo%de%lo%Vendido $%%%%%500,000 50.00% Costos%y%Gastos%Variables $%%%%%530,000 53.00%
Utilidad'Bruta $'''''500,000 50.00% Contribución $'''''470,000 47.00%
Gastos%de%Venta $%%%%%%%30,000 3.00% Costos%y%Gastos%Fijos $%%%%%105,000 10.50%
Gastos%de%Administración $%%%%%100,000 10.00% Utilidad'de'Operación $'''''365,000 36.50%
Depreciación $%%%%%%%%%5,000 0.50%
Utilidad'de'Operación $'''''365,000 36.50%
MC = 47%
FIJOS = $105,000
Punto de Equilibrio = $105,000 / 47%

Punto de Equilibrio = $223,407.26
32
1.3.1. RENTABILIDAD
Ventas' $'1,000,000 100.00% Ventas' $'''''223,404 100.00%

Costos%y%Gastos%Variables $%%%%%530,000 53.00% Costos%y%Gastos%Variables $%%%%%118,404 53.00%
Contribución $'''''470,000 47.00% Contribución $'''''105,000 47.00%
Costos%y%Gastos%Fijos $%%%%%105,000 10.50% Costos%y%Gastos%Fijos $%%%%%105,000 47.00%
Utilidad'de'Operación $'''''365,000 36.50% Utilidad'de'Operación $''''''''''''''''''0 0.00%
• La Empresa tiene que vender $223,404.26 para cubrir gastos
33
1.3.1. RENTABILIDAD
• Retorno sobre la Inversión = Utilidad Neta / Activo Total
• Qué rendimiento logró la empresa sobre su inversión
ACTIVO PASIVO
Activo.Circulante Pasivo.a.Corto.Plazo
Tesorería $/////659,750 Proveedores $/////700,000
Clientes $/////400,000 Créditos/Bancarios $/////200,000
Inventario $/////200,000 ISR/y/PTU $/////141,900
Total.Circulante $.1,259,750 Total.Pasivo.Corto.Plazo $.1,041,900
Activo.Fijo Pasivo.a.Largo.Plazo
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 Créditos/Bancarios $/////800,000
Depreciación/Acumulada L$/////////5,000 Suma.Pasivo $.1,841,900
Total.Fijo $.1,795,000
CAPITAL.CONTABLE
Capital/Social $/1,000,000 $212,850
Resultado/del/Ejercicio $/////212,850 $3’054,750
Resultados/Acumulados $//////////////////L
Total.Capital.Contable $.1,212,850
Suma.Activo $.3,054,750 Suma.Pasivo.y.Capital $.3,054,750
34
1.3.1. RENTABILIDAD
• Rendimiento del Capital Social = Utilidad Neta / Capital Social

• Qué rendimiento obtuvieron los accionistas sobre su inversión
ACTIVO PASIVO
CAPITAL.CONTABLE
Capital/Social $/1,000,000 $212,850
Resultado/del/Ejercicio $/////212,850 $1’000,000
35
1.3.2. LIQUIDEZ
• Liquidez: Los índices de liquidez relacionan los
activos circulantes con los pasivos de corto plazo,
para enseñarnos la capacidad de la empresa para
hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.
• Los índices de liquidez asumen por un lado
que todos los pasivos tienen un vencimiento
inmediato, y por el otro que la empresa
tiene la capacidad para convertir todos sus
activos circulantes en dinero
inmediatamente
• Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante
– Pasivo de Corto Plazo: Nos dice si la
empresa tendría el dinero suficiente para
cubrir sus obligaciones de corto plazo si
estas vencieran el día de hoy, y si convirtiera
todo su activo circulante en dinero también
el día de hoy.
• Si Capital Neto de Trabajo > 0, Sí puede
cumplir; Si Capital Neto de trabajo < 0, No
puede cumplir
36
1.3.2. LIQUIDEZ
• Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Corto Plazo
ACTIVO PASIVO
Tesorería $/////659,750 Proveedores $/////700,000 $1’259,750
Inventario $/////200,000 ISR/y/PTU $/////141,900 -‐$1’041,900
Total.Circulante $.1,259,750 Total.Pasivo.Corto.Plazo $.1,041,900 $ 217,850
CAPITAL.CONTABLE
Capital/Social $/1,000,000
Resultado/del/Ejercicio $/////212,850
A la empresa le sobrarían $217,850 después de

pagar toda su deuda de corto plazo
37
1.3.2. LIQUIDEZ
• Indice de Solvencia= Activo Circulante / Pasivo Corto Plazo
ACTIVO PASIVO
Tesorería $/////659,750 Proveedores $/////700,000 $1’259,750
$1’041,900
CAPITAL.CONTABLE
El Activo Circulante es 1.21 veces el Pasivo a Corto Plazo
38
1.3.2. LIQUIDEZ
• Prueba del Ácido = (Activo Circulante – Inventario) / Pasivo Corto Plazo
$1’259,750 -‐ $200,000

ACTIVO PASIVO $1’041,900
CAPITAL.CONTABLE
El Activo Circulante sin contar Inventarios, es

1.02 veces el Pasivo a Corto Plazo
39
1.3.3. ACTIVIDAD
• Venta Diaria Promedio: Lo que vende la empresa en promedio cada día.
• En Finanzas un año tiene 360 días y cada mes tiene 30 días
• Venta Diaria Promedio = Ventas / Días Transcurridos
En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay ventas de $1’000,000, ¿cuál

es la venta diaria promedio?
$1’000,000/30 días = $33,333.33
En el estado de resultados de 1 de enero al 30 de junio hay ventas de

$7’200,000, ¿cuál es la venta diaria promedio?
$7’200,000/180 días = $40,000
En el estado de resultados de 1 de enero al 31 de diciembre hay ventas de

$15’000,000, ¿cuál es la venta diaria promedio?
$15’000,000/360 días = $41,666.66
40
1.3.3. ACTIVIDAD
• Días Cartera = Saldo en Clientes / Venta Diaria Promedio.
Es el número de días venta que la empresa tiene invertidos en
Clientes.
En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay ventas de

$1’000,000, y en el balance al 31 de enero hay $400,000 en Clientes
¿Cuántos días Cartera tiene la empresa?
$1’000,000/30 días = $33,333.33,

$400,000 / $33,333.33 = 12 días cartera
En el estado de resultados de 1 de enero al 30 de junio hay ventas de

$7’200,000, y en el balance al 30 de junio hay $420,000 en Clientes
¿Cuántos días Cartera tiene la empresa?
$7’200,000/180 días = $40,000,

$420,000 / $40,000 = 10.5 días cartera
41
1.3.3. ACTIVIDAD
• Días Inventario = Saldo en Inventario / Venta Diaria Promedio.
Es el número de días venta que la empresa tiene

invertidos en Inventario.
En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay
ventas de $1’000,000, y en el balance al 31 de
enero hay $200,000 en Inventario ¿Cuántos días
Inventario tiene la empresa?
$1’000,000/30 días = $33,333.33,

$200,000 / $33,333.33 = 6 días inventario
En el estado de resultados de 1 de enero al 30 de

junio hay ventas de $7’200,000, y en el balance al
30 de junio hay $210,000 en Inventario ¿Cuántos
días Inventario tiene la empresa?
$7’200,000/180 días = $40,000,
$210,000 / $40,000 = 5.25 días inventario
42
1.3.3. ACTIVIDAD
• Días Proveedores = Saldo en Proveedores / Venta Diaria Promedio.
Es el número de días venta que la empresa tiene

invertidos en Proveedores.
En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay
ventas de $1’000,000, y en el balance al 31 de enero
hay $700,000 en Proveedores ¿Cuántos días
Proveedores tiene la empresa?
$1’000,000/30 días = $33,333.33,
$700,000 / $33,333.33 = 21 días Proveedores
En el estado de resultados de 1 de enero al 30 de

junio hay ventas de $7’200,000, y en el balance al 30
de junio hay $730,000 en Proveedores ¿Cuántos
días Proveedores tiene la empresa?
$7’200,000/180 días = $40,000,
$730,000 / $40,000 = 18.25 días Proveedores
43
1.3.3. ACTIVIDAD
• Ciclo de Caja: También conocido como ciclo

financiero, indica los días venta de exceso o necesidad
de capital de trabajo (dinero para operar), ya que...
• Los días cartera, leídos como los días venta

invertidos en Clientes, representan los días
que se tarda la empresa en cobrarle a sus
clientes
• Los días inventario, leídos como los días
venta invertidos en Inventario, representan
los días que se tarda la empresa en vender el
inventario.
• Los días proveedores, leídos como los días
venta invertidos en Proveedores, representan
los días que se tarda la empresa en pagar a
proveedores
• Luego entonces, Ciclo de Caja = Días Cartera
+ Días Inventario - Días Proveedores
44
1.3.3. ACTIVIDAD
• Determina el Ciclo de Caja con vetas de $1’000,000 en un mes
ACTIVO PASIVO
Activo.Circulante Pasivo.a.Corto.Plazo Venta Diaria Promedio =
Tesorería $/////659,750 Proveedores $/////700,000 $1’000,000 / 30 = $33,333.33
Inventario $/////200,000 ISR/y/PTU $/////141,900 Días Cartera =
Total.Circulante $.1,259,750 Total.Pasivo.Corto.Plazo $.1,041,900 $400,000 / $33,333.33 = 12
Activo.Fijo Pasivo.a.Largo.Plazo Días Inventario =
$200,000 / $33,333.33 = 6
CAPITAL.CONTABLE Días Proveedores =
$700,000 / $33,333.33 = 21
Ciclo Financiero =
Suma.Activo $.3,054,750 Suma.Pasivo.y.Capital $.3,054,750 12 + 6 -‐ 21 = -‐3
La empresa tiene excedente de capital de

trabajo equivalente a tres días venta.
45
1.3.4. APALANCAMIENTO
• Apalancamiento: Indica qué tan endeudada está la empresa
• A mayor apalancamiento mayor riesgo.

• Se le llama apalancamiento ya que utiliza la
deuda como una palanca para crecer la
inversión en la empresa
• Deuda / Inversión = Pasivo Total / Activo Total,
indica el porcentaje de activos que están
financiados con recursos de terceros.
• Cuando el índice Pasivo Total / Activo Total es
mayor o igual a 100% se dice que la empresa está
en quiebra, ya que esto implica que el capital
contable es cero o menor a cero.
46
Deuda / Inversión =
Deuda / Inversión $1’841,900 / $3’054,750 =
60.3%
ACTIVO PASIVO
CAPITAL.CONTABLE
El 60.3% de los Activos de La Empresa están financiados con Deuda
47
Deuda / Capital =
$1’841,900 / $1’212,850 = 1.52
Deuda / Capital
ACTIVO PASIVO
CAPITAL.CONTABLE
El Pasivo de la empresa es 1.52 veces mayor que su capital
48
1.4. FLUJO DE EFECTIVO
• Flujo de Efectivo: Cantidad de dinero generada

por la empresa en un período de tiempo.
• Este estado financiero nos permite ver dónde
está el dinero.
• Es muy diferente a la utilidad de la empresa
por las siguientes razones:
Vender y Cobrar son cosas diferentes
Comprar y Pagar son cosas diferentes
Gastar y Pagar son cosas diferentes
La utilidad considera salidas del inventario, el flujo considera
pago a proveedores
La utilidad no considera inversiones, financiamientos,
aportaciones de capital, retiro de dividendos, y un largo
etcétera.
49
Formato del Flujo de Efectivo:
• Utilidad de Operación: Nos indica la utilidad o

pérdida de la parte “OPERATIVA” de la empresa.
• Depreciación: Al ser un gasto NO
DESEMBOLSABLE, se le suma a la Utilidad de
Operación.
• Flujo Bruto = Utilidad Operativa + Depreciación,
indica cuánto dinero dejó la parte “OPERATIVA”
del Estado de Resultados
La#Empresa
Flujo#de#Efectivo#del#1#al#30#de#X
Utilidad'de'Operación (+'/'2')
'Depreciación (+)
Flujo#Bruto ∑
50
• Clientes: Por diferencia de balance, positivo si

generó dinero, o negativo si se invirtió.
• Inventario: Por diferencia de balance, positivo si
• Proveedores: Por diferencia de balance, positivo si
• Capital de Trabajo: Suma de flujos de clientes,
inventario y proveedores, es el neto de lo que generó
(positivo) o se invirtió (negativo) en Capital de
Trabajo.
• Generación Operativa Neta: Cantidad de dinero que
generó (positivo) o se invirtió (negativo) en la
operación de la empresa. Es la suma del Flujo Bruto
+ Capital de Trabajo. Es uno de los indicadores de
liquidez más importantes.
51
• Costo Integral de Financiamiento: Se toma del

Estado de Resultados, positivo si ganó dinero, o
negativo si costó.
• ISR y PTU: Se toma del Estado de Resultados,
positivo si ganó dinero, o negativo si costó.
• Flujo para Servicio de la Deuda: Suma de
Generación Operativa neta + Costo Integral de
Financiamiento + ISR y PTU.
• Como su nombre lo indica, el Flujo para Servicio
de la Deuda representa la cantidad de dinero
generada por la empresa después de pagar
intereses e impuestos, para ser utilizada para
pago del principal de los financiamientos tanto
de corto como de largo plazo.
52
• Financiamiento a Corto Plazo: Por diferencia de

balance, positivo si se obtuvieron financiamientos
de corto plazo, o negativo si pagaron.
• Financiamiento a Largo Plazo: Por diferencia de
balance, positivo si se obtuvieron financiamientos
de largo plazo, o negativo si pagaron.
• Flujo para Inversión: Suma de Flujo para Servicio
de la Deuda + Financiamiento a Corto Plazo +
Financiamiento de Largo Plazo.
• Una vez que la operación de la empresa generó
dinero, se pagaron intereses, impuestos y
financiamientos, el remanente se puede usar para
Inversiones en Activo Fijo, que incrementen
capacidad instalada con la que la empresa pueda
generar aún más flujo.
53
• Activo Fijo: Cantidad invertida (negativo) en activo

fijo, cuando se vende un activo aparecerá positivo,
ya que al vender el activo entra dinero a la empresa.
• Sobrantes o Faltantes de Flujo: Suma de Flujo para
Inversiones + Activo Fijo; representa la cantidad de
dinero que generó, o invirtió la empresa antes de
otros conceptos.
54
Flujo&Bruto ∑
Clientes (+*/*,*)
Inventarios (+*/*,*)
Proveedores (+*/*,*)
Capital*de*Trabajo ∑
Generación&Operativa&Neta ∑
Costo*Integral*de*Financiamiento (+*/*,*)
ISR*y*PTU (*,*)
Flujo&para&Servicio&de&la&Deuda ∑
Financiamiento*a*Corto*Plazo (+*/*,*)
Financiamiento*a*Largo*Plazo (+*/*,*)
Flujo&para&Inversión ∑
Activo*Fijo (+*/*,*)
Sobrantes&o&Faltantes&de&Flujo ∑
55
• Otras cuentas por cobrar: Por diferencia de

balance, positivo si se cobraron, o negativo si
se generaron.
• Otras cuentas por pagar: Por diferencia de
balance, positivo si se generaron, o negativo si
se pagaron.
• Otros gastos o ingresos: Del Estado de
Resultados, positivo cuando los ingresos son
mayores que los gastos, y negativo cuando los
gastos son mayores a los ingresos.
• Movimientos de Capital: Por diferencia de
balance, positivo cuando se incrementa el
capital y negativo cuando disminuye.
• Flujo Neto de Efectivo: Cantidad de dinero
generado por la en el período que abarca el
Estado Financiero.
56
Generación)Operativa)Neta ∑
Costo%Integral%de%Financiamiento (+%/%5%)
ISR%y%PTU (%5%)
Flujo)para)Servicio)de)la)Deuda ∑
Financiamiento%a%Corto%Plazo (+%/%5%)
Financiamiento%a%Largo%Plazo (+%/%5%)
Flujo)para)Inversión ∑
Activo%Fijo (+%/%5%)
Sobrantes)o)Faltantes)de)Flujo ∑
Otras%cuentas%por%Cobrar (+%/%5%)
Otras%cuentas%por%Pagar (+%/%5%)
Otros%gastos%o%Ingresos (+%/%5%)
Movimientos%de%Capital (+%/%5%)
Flujo)Neto)de)Efectivo ∑
57
• Si al Flujo Neto de Efectivo le sumamos el saldo en

tesorería que tenía la empresa el período anterior,
la suma nos dará el saldo en tesorería al término
del período comprendido por el Flujo de Efectivo.
Flujo&Neto&de&Efectivo ∑
Saldo&Inicial&Tesorería (+&/&3&)
Saldo&Final&Tesorería ∑
58
La#Empresa
Utilidad'de'Operación (+'/'2')
'Depreciación (+)
Flujo#Bruto ∑
Clientes (+'/'2')
Inventarios (+'/'2')
Proveedores (+'/'2')
Capital'de'Trabajo ∑
Generación#Operativa#Neta ∑
Costo'Integral'de'Financiamiento (+'/'2')
ISR'y'PTU ('2')
Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda ∑
Financiamiento'a'Corto'Plazo (+'/'2')
Financiamiento'a'Largo'Plazo (+'/'2')
Flujo#para#Inversión ∑
Activo'Fijo (+'/'2')
Sobrantes#o#Faltantes#de#Flujo ∑
Otras'cuentas'por'Cobrar (+'/'2')
Otras'cuentas'por'Pagar (+'/'2')
Otros'gastos'o'Ingresos (+'/'2')
Movimientos'de'Capital (+'/'2')
Flujo#Neto#de#Efectivo ∑
Saldo'Inicial'Tesorería (+'/'2')
Saldo#Final#Tesorería ∑
59
EJERCICIO 3
La#Empresa
Utilidad'de'Operación $'''''453,000
'Depreciación $'''''''11,000
Flujo#Bruto $#####464,000
Mes$X Mes$Y Total

Ventas$ $$1,000,000 $$1,200,000 $$2,200,000
Costo%de%lo%Vendido $%%%%%500,000 $%%%%%600,000 $%1,100,000
Utilidad$Bruta $$$$$$500,000 $$$$$$600,000 $$1,100,000
Gastos%de%Venta $%%%%%%%30,000 $%%%%%%%36,000 $%%%%%%%66,000
Gastos%de%Administración $%%%%%100,000 $%%%%%100,000 $%%%%%200,000
Depreciación $%%%%%%%%%5,000 $%%%%%%%11,000 $%%%%%%%16,000
Utilidad$de$Operación $$$$$$365,000 $$$$$$453,000 $$$$$$818,000
Costo%Integral%de%Financiamiento $%%%%%%%10,250 $%%%%%%%10,000 $%%%%%%%20,250
Utilidad$antes$de$Impuestos $$$$$$354,750 $$$$$$443,000 $$$$$$797,750
ISR%y%PTU $%%%%%141,900 $%%%%%177,200 $%%%%%319,100
Utilidad$Neta $$$$$$212,850 $$$$$$265,800 $$$$$$478,650
60
EJERCICIO 3
Mes$X Mes$Y La#Empresa

ACTIVO Flujo#de#Efectivo#del#1#al#30#de#X
Activo$Circulante
Tesorería $/////659,750 $/////797,083 Utilidad'de'Operación $'''''453,000
Clientes $/////400,000 $/////600,000 'Depreciación $'''''''11,000
Inventario $/////200,000 $/////300,000 Flujo#Bruto $#####464,000
Total$Circulante $$1,259,750 $$1,697,083
Clientes :$'''''200,000
Activo$Fijo Inventario :$'''''100,000
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 Proveedores $'''''''''''''''''':
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000 Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000 Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083
PASIVO
Pasivo$a$Corto$Plazo
Proveedores $/////700,000 $/////700,000
Créditos/Bancarios $/////200,000 $/////200,000
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100
Total$Pasivo$Corto$Plazo $$1,041,900 $$1,219,100
61
EJERCICIO 3
La#Empresa
Mes$X Mes$Y Total
Ventas$ $$1,000,000 $$1,200,000 $$2,200,000
Costo%de%lo%Vendido $%%%%%500,000 $%%%%%600,000 $%1,100,000 Utilidad'de'Operación $'''''453,000
Utilidad$Bruta $$$$$$500,000 $$$$$$600,000 $$1,100,000
Gastos%de%Venta $%%%%%%%30,000 $%%%%%%%36,000 $%%%%%%%66,000
Gastos%de%Administración $%%%%%100,000 $%%%%%100,000 $%%%%%200,000 Clientes :$'''''200,000
Depreciación $%%%%%%%%%5,000 $%%%%%%%11,000 $%%%%%%%16,000 Inventario :$'''''100,000
Proveedores $'''''''''''''''''':
Utilidad$de$Operación $$$$$$365,000 $$$$$$453,000 $$$$$$818,000
Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Costo%Integral%de%Financiamiento $%%%%%%%10,250 $%%%%%%%10,000 $%%%%%%%20,250
Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Utilidad$antes$de$Impuestos $$$$$$354,750 $$$$$$443,000 $$$$$$797,750
ISR%y%PTU $%%%%%141,900 $%%%%%177,200 $%%%%%319,100 Costo'Integral'de'Financiamiento :$'''''''10,000
ISR'y'PTU :$'''''177,200
Utilidad$Neta $$$$$$212,850 $$$$$$265,800 $$$$$$478,650
Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
62
EJERCICIO 3
La#Empresa
Mes$X Mes$Y Flujo#de#Efectivo#del#1#al#30#de#X
ACTIVO
Activo$Circulante Utilidad'de'Operación $'''''453,000
Tesorería $/////659,750 $/////797,083 'Depreciación $'''''''11,000
Clientes $/////400,000 $/////600,000 Flujo#Bruto $#####464,000
Inventario $/////200,000 $/////300,000
Total$Circulante $$1,259,750 $$1,697,083 Clientes :$'''''200,000
Inventario :$'''''100,000
Activo$Fijo Proveedores $'''''''''''''''''':
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000 Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083 Costo'Integral'de'Financiamiento :$'''''''10,000
ISR'y'PTU :$'''''177,200
PASIVO Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
Proveedores $/////700,000 $/////700,000 Financiamiento'a'Corto'Plazo $'''''''''''''''''':
Créditos/Bancarios $/////200,000 $/////200,000 Financiamiento'a'Largo'Plazo :$'''''''16,667
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100 Flujo#para#Inversión F$#######39,867
Pasivo$a$Largo$Plazo
Suma$Pasivo $$1,841,900 $$2,002,433
63
EJERCICIO 3
La#Empresa
Mes$X Mes$Y
ACTIVO
Activo$Circulante
Tesorería $/////659,750 $/////797,083
Clientes $/////400,000 $/////600,000
Inventario $/////200,000 $/////300,000
Clientes :$'''''200,000
Proveedores $'''''''''''''''''':
Activo$Fijo
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000 Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000
Costo'Integral'de'Financiamiento :$'''''''10,000
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083
ISR'y'PTU :$'''''177,200
Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
PASIVO
Financiamiento'a'Corto'Plazo $'''''''''''''''''':
Proveedores $/////700,000 $/////700,000
Créditos/Bancarios $/////200,000 $/////200,000 Financiamiento'a'Largo'Plazo :$'''''''16,667
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100 Flujo#para#Inversión F$#######39,867
Activo'Fijo $'''''''''''''''''':
Pasivo$a$Largo$Plazo Sobrantes#o#Faltantes#de#Flujo F$#######39,867
Suma$Pasivo $$1,841,900 $$2,002,433
64
EJERCICIO 3
La#Empresa
Mes$X Mes$Y 'Depreciación $'''''''11,000
ACTIVO Flujo#Bruto $#####464,000
Activo$Circulante
Tesorería $/////659,750 $/////797,083 Clientes :$'''''200,000
Clientes $/////400,000 $/////600,000 Inventario :$'''''100,000
Proveedores $'''''''''''''''''':
Inventario $/////200,000 $/////300,000
Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Activo$Fijo
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 ISR'y'PTU :$'''''177,200
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000 Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083 Financiamiento'a'Corto'Plazo $'''''''''''''''''':
Financiamiento'a'Largo'Plazo :$'''''''16,667
PASIVO Flujo#para#Inversión F$#######39,867
Activo'Fijo $'''''''''''''''''':
Proveedores $/////700,000 $/////700,000
Sobrantes#o#Faltantes#de#Flujo F$#######39,867
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100
Otras'cuentas'por'Cobrar $'''''''''''''''''':
Total$Pasivo$Corto$Plazo $$1,041,900 $$1,219,100 Otras'cuentas'por'Pagar $'''''177,200
Otros'gastos'o'Ingresos $'''''''''''''''''':
Pasivo$a$Largo$Plazo Movimientos'de'Capital $'''''''''''''''''':
Créditos/Bancarios $/////800,000 $/////783,333 Flujo#Neto#de#Efectivo $#####137,333
Suma$Pasivo $$1,841,900 $$2,002,433
65
EJERCICIO 3 La#Empresa
Mes$X Mes$Y Flujo#Bruto $#####464,000
ACTIVO
Clientes :$'''''200,000
Activo$Circulante
Tesorería $/////659,750 $/////797,083 Proveedores $'''''''''''''''''':
Clientes $/////400,000 $/////600,000 Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Inventario $/////200,000 $/////300,000 Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Activo$Fijo ISR'y'PTU :$'''''177,200
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000 Financiamiento'a'Largo'Plazo :$'''''''16,667
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083 Flujo#para#Inversión F$#######39,867
PASIVO Activo'Fijo $'''''''''''''''''':

Pasivo$a$Corto$Plazo Sobrantes#o#Faltantes#de#Flujo F$#######39,867
Proveedores $/////700,000 $/////700,000
Otras'cuentas'por'Pagar $'''''177,200
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100 Otros'gastos'o'Ingresos $'''''''''''''''''':
Total$Pasivo$Corto$Plazo $$1,041,900 $$1,219,100 Movimientos'de'Capital $'''''''''''''''''':
Flujo#Neto#de#Efectivo $#####137,333
Créditos/Bancarios $/////800,000 $/////783,333 Saldo'Inicial'Tesorería $'''''659,750
Suma$Pasivo $$1,841,900 $$2,002,433 Saldo#Final#Tesorería $#####797,083
66
EJERCICIO 3
La#Empresa
Mes$X Mes$Y Flujo#Bruto $#####464,000
ACTIVO
Clientes :$'''''200,000
Activo$Circulante
Tesorería $/////659,750 $/////797,083 Proveedores $'''''''''''''''''':
Clientes $/////400,000 $/////600,000 Capital'de'Trabajo :$'''''300,000
Inventario $/////200,000 $/////300,000 Generación#Operativa#Neta $#####164,000
Activo$Fijo ISR'y'PTU :$'''''177,200
Activo/Fijo/Bruto $/1,800,000 $/1,800,000 Flujo#para#Servicio#de#la#Deuda F$#######23,200
Depreciación/Acumulada G$/////////5,000 G$///////16,000
Total$Fijo $$1,795,000 $$1,784,000 Financiamiento'a'Largo'Plazo :$'''''''16,667
Suma$Activo $$3,054,750 $$3,481,083 Flujo#para#Inversión F$#######39,867
PASIVO Activo'Fijo $'''''''''''''''''':

Pasivo$a$Corto$Plazo Sobrantes#o#Faltantes#de#Flujo F$#######39,867
Proveedores $/////700,000 $/////700,000
Otras'cuentas'por'Pagar $'''''177,200
ISR/y/PTU $/////141,900 $/////319,100 Otros'gastos'o'Ingresos $'''''''''''''''''':
Total$Pasivo$Corto$Plazo $$1,041,900 $$1,219,100 Movimientos'de'Capital $'''''''''''''''''':
Flujo#Neto#de#Efectivo $#####137,333
Créditos/Bancarios $/////800,000 $/////783,333 Saldo'Inicial'Tesorería $'''''659,750
Suma$Pasivo $$1,841,900 $$2,002,433 Saldo#Final#Tesorería $#####797,083
67
II. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
68
2.1. FLUJOS DE EFECTIVO
• En toda inversión, cada vez que recibimos dinero,

tenemos un ingreso, a este ingreso se le llama Flujo
Positivo.
• Cada vez que invertimos, o damos dinero, tenemos
un egreso, a este egreso se le llama Flujo Negativo.
• Los flujos positivos se expresan en números positivos
• Los flujos negativos se expresan en números
negativos
• Para efectos financieros un año tiene 360 días, en 12
meses de 30 días.
• Las tasas de interés siempre están expresadas en
términos anuales, a menos que se especifique lo
contrario.
• Siempre que consideremos “el día de hoy” como el
período inicial de una inversión, lo llamaremos
período (año, mes, semana, día) 0.
69
2.1. FLUJOS DE EFECTIVO
Ejemplo:
• Supongamos una inversión en la que hoy, y al inicio
de los próximos 5 años hay que invertir $100,000, y en
el año 5 nos va a regresar $700,000. ¿Cómo serían los
flujos de efectivo de esta inversión?
Año$0 &$100,000 &$100,000
Año$1 &$100,000 &$100,000
Año$2 &$100,000 &$100,000
Año$3 &$100,000 &$100,000
Año$4 &$100,000 &$100,000
Año$5 $&$100,000$+$$700,000 $600,000
• Observemos que el modelo supone que los dos flujos

del año 5 tienen el mismo valor, así es como se manejan
flujos en distintos sub períodos de un mismo período.
70
2.2. TASA NOMINAL Y TASA REAL
• Tasa de Interés: Porcentaje cobrado o

pagado por el uso del dinero, generalmente
expresada en términos anuales y nominales.
• Inflación: Pérdida del poder adquisitivo de la
moneda en el transcurso del tiempo.
• Tasa de Inflación = (Precio período 2 / Precio
período 1) - 1
• Tasa Nominal: Tasa de Interés que lleva
implícita la tasa de inflación por el mismo
período que la tasa de interés.
• Tasa Real: Tasa de Interés que no incluye la
Tasa de Inflación
• Tasa Real = Tasa Nominal - Tasa de Inflación
71
2.2. TASA NOMINAL Y TASA REAL
Ejemplos:
• En el 2013 una constructora compraba el kilo
de acero en $9.25, en el 2014 lo compra en
$9.90. ¿cuál es la tasa de inflación del acero
entre 2014 y 2013?
(9.90 / 9.25) - 1 = 7.03%
• En el 2013 una persona compró un bono

por $150,000 con vencimiento a un año, al
año, en el 2014 esta persona recibió
$157,500 ¿Qué interés le pagó el bono?
(157,500 / 150,000) - 1 = 5%
• ¿Cuál fue el rendimiento REAL del bono, si

la inflación en el 2013 fue del 3.5%)
5% - 3.5% = 1.5%
72
2.3. INTERÉS COMPUESTO:
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
• Principal: También llamado Capital, es el saldo de una

inversión o financiamiento sobre el cuál se calcula un
interés.
• Interés: Es el costo o rendimiento de un crédito o una
inversión.
• Interés Compuesto: Interés calculado sobre el principal y
sobre el interés acumulado.
• Se dice que hay capitalización de intereses cuando el
interés generado se suma al principal.
Ejemplo:
Una inversión paga el 8% anual “capitalizable
mensualmente”
¿cuánto obtendrá el inversionista en el mes 5 si invierte
$150,000?
73
• Primero convertimos la tasa al período de capitalización:

i = 8% anual, y 1 año = 12 meses,
entonces i = 8% / 12 = 0.6666% MENSUAL
• Ahora el Flujo Inicial:
Mes$0 &$150,000
• Si al inicio del mes invierto $150,000, en una inversión que

me paga 0.6666% mensual (que es lo mismo que 8%
capitalizable mensualmente) ¿Cuánto tengo al final del mes?
74
Saldo&Inicial Interés Saldo&Final

Mes$0 $150,000 $150,000.00
Mes$1 $150,000 $150,000$x$0.6666%$= $999.90 $150,000$+$$999.90$= $150,999.90
• Si el saldo final del período anterior = Saldo inicial del siguiente
período ¿cómo calculamos los intereses del segundo mes?

Mes$0 $150,000.00 $150,000.00
Mes$1 $150,000.00 $150,000$x$0.6666%$= $999.90 $150,000$+$$999.90$= $150,999.90
Mes$2 $150,999.90 $150,999.99$x$0.6666%$= $1,006.57 $150,999.9$+$$1,006.57$= $152,006.47
75
• Y así sucesivamente…

Mes$0 $150,000.00 $150,000.00
Mes$1 $150,000.00 $150,000$x$0.6666%$= $999.90 $150,000$+$$999.90$= $150,999.90
Mes$2 $150,999.90 $150,999.99$x$0.6666%$= $1,006.57 $150,999.9$+$$1,006.57$= $152,006.47
Mes$3 $152,006.47 $152,006.47$x$0.6666%$= $1,013.28 $152,006.47$+$$1,013.28$= $153,019.74
Mes$4 $153,019.74 $153,019.74$x$0.6666%$= $1,020.03 $153,019.74$+$$1,020.03$= $154,039.77
Mes$5 $154,039.77 $154,039.77$x$0.6666%$= $1,026.83 $154,039.77$+$$1,026.83$= $155,066.60
• Al final del 5 mes recibiríamos $155,066.60
76
EJERCICIO 4
Una inversión paga el 12.5% anual

“capitalizable mensualmente”; ¿cuánto
obtendrá el inversionista en el mes 10
si invierte $750,000?
Período Saldo*Inicial Interés Saldo*Final

Mes$0 $750,000.00 $750,000.00
Mes$1 $750,000.00 $7,812.50 $757,812.50
Mes$2 $757,812.50 $7,893.88 $765,706.38
Mes$3 $765,706.38 $7,976.11 $773,682.49
Mes$4 $773,682.49 $8,059.19 $781,741.68
Mes$5 $781,741.68 $8,143.14 $789,884.82
Mes$6 $789,884.82 $8,227.97 $798,112.79
Mes$7 $798,112.79 $8,313.67 $806,426.47
Mes$8 $806,426.47 $8,400.28 $814,826.74
Mes$9 $814,826.74 $8,487.78 $823,314.52
Mes$10 $823,314.52 $8,576.19 $831,890.71
77
Revisemos matemáticamente nuestro Ejercicio 4…
C = Capital = Valor Presente = $750,000

i = Interés = 12.5% / 12 = 1.0417%
n = Número de períodos = 10
Qué estamos haciendo?
750,000 x 1.01417 x 1.01417 x 1.01417 x 1.01417 x
1.01417 x 1.01417 x 1.01417 x 1.01417 x 1.01417 x
1.01417 = 831,890.71
ó 10
750,000 x (1 + 1.0417%)
Luego entonces… n
Valor Futuro = VF = C x (1 + i )
“El Valor Futuro a 10 meses de una inversión de
$750,000 al 1.0417% mensual es de $831,890.71”
78
Ejercicios:
Calcula el valor futuro de las siguientes inversiones
capitalizables mensualmente:
1. $350,000 al 12% anual en 7 meses
7
350,000 x (1+(0.12/12)) = 375,247.37
2. $800,000 al 8% anual en 12 meses
12
800,000 x (1+(0.08/12)) = 866,399.61
3. $675,000 al 10.5% anual en 9 meses
9
675,000 x (1+(0.105/12)) = 730,055.21
79
Si una inversión paga el 8% anual capitalizable

mensualmente, ¿cuánto tengo que invertir hoy para
recibir $155,066.6 en el mes 5?
Primero calculamos i = 8% / 12 = 0.6666%

Pero si queremos partir del saldo final para llegar al
saldo inicial, tenemos que sumar 1.
Ejemplo:
Recibí $105 un año después de invertir al 5%,
¿cuánto invertí?
105 / 1.05 = 100, ya que 100 x 1.05 = 105
Entonces…
Saldo&Final Saldo&Inicial Interés

Mes$5 $155,066.60 $155,066.6$/$1.00666$= $154,039.77 $154,039.77$x$0.6666%$= $1,026.83
80
Y análogamente al ejemplo de valor futuro…
Saldo&Final Saldo&Inicial Interés

Mes$5 $155,066.60 $155,066.6$/$1.00666$= $154,039.77 $154,039.77$x$0.6666%$= $1,026.83
Mes$4 $154,039.77 $154,039.77$/$1.00666$= $153,019.74 $153,019.74$x$0.6666%$= $1,020.03
Mes$3 $153,019.74 $153,019.74$/$1.00666$= $152,006.47 $152,006.47$x$0.6666%$= $1,013.28
Mes$2 $152,006.47 $152,006.47$/$1.00666$= $150,999.90 $150,999.90$x$0.6666%$= $1,006.57
Mes$1 $150,999.90 $150,999.90$/$1.00666$= $150,000.00 $150,000.00$x$0.6666%$= $999.90
Mes$0 $150,000.00
• Tendríamos que invertir hoy $150,000 al 8% anual capitalizable mensualmente

para recibir $155,066.60 dentro de 5 meses.
81
EJERCICIO 5
Una inversión paga el 12.5% anual “capitalizable mensualmente”;

¿cuánto tengo que invertir hoy para recibir $831,890.71 en el mes 10?
Período Saldo*Final Saldo*Inicial

Mes$10 $831,890.71 $823,314.52
Mes$9 $823,314.52 $814,826.74
Mes$8 $814,826.74 $806,426.47
Mes$7 $806,426.47 $798,112.79
Mes$6 $798,112.79 $789,884.82
Mes$5 $789,884.82 $781,741.68
Mes$4 $781,741.68 $773,682.49
Mes$3 $773,682.49 $765,706.38
Mes$2 $765,706.38 $757,812.50
Mes$1 $757,812.50 $750,000.00
Mes$0 $750,000.00
82
Revisemos matemáticamente nuestro Ejercicio 5…

VF = Valor Futuro = $831,890.71
i = Interés = 12.5% / 12 = 1.0417%
n = Número de períodos = 10
Qué estamos haciendo?
831,891.71 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417
÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 ÷ 1.01417 = 750,000
ó
10
831,891.71 / (1 + 1.0417%)
Luego entonces…
n
Valor Presente = VP = VF / (1 + i )
“El Valor Presente de una inversión al 1.0417% mensual
que en el mes 10 paga $831,890.71 es de $750,000”
83
Ejercicios:
Calcula el valor presente de las siguientes
inversiones capitalizables mensualmente:
1. $375,247.37 en 7 meses al 12% anual
7
375,247.37 / (1+(0.12/12)) = 350,000
2. $866,399.61 en 12 meses al 8% anual
12
866,399.61 / (1+(0.08/12)) = 800,000
3. $730,055.21 en 9 meses al 10.5% anual
9
730,055.21 / (1+(0.105/12)) = 675,000
84
2.4. TASA DE DESCUENTO
• Al hecho de “traernos” flujos de efectivo a valor

presente, se le llama “descontar”, ya que le
estamos “descontando” una tasa de interés a los
flujos para poderlos traer a valor presente.
• Tasa de Descuento, luego entonces, es la tasa que
aplicamos a la fórmula, para calcular el valor
presente de los flujos que la inversión en una
empresa le generará a un inversionista.
• En inversiones en proyecto o en empresas, la Tasa
de Descuento, es aquella equivalente al
rendimiento que espera el inversionista por su
inversión.
• También se le conoce como TREMA: Tasa de
REndimiento Mínima Aceptable
85
2.5. VALOR PRESENTE NETO
Ahora empezaremos con el Ejemplo…

• Unos emprendedores presentan a un inversionista
un flujo proyectado, que arroja los siguientes flujos
de efectivo:
Período Flujo
Año$0 &$5,000,000
Año$1 $600,000
Año$2 $1,800,000
Año$3 $2,160,000
Año$4 $2,592,000
Año$5 $3,110,400
Este inversionista pide a sus inversiones una

TREMA de 20%
¿Vale la pena para este inversionista invertir
$5’000,000 en este proyecto?
86
Valor/
Período n i Flujo (1/+/i)^n Presente
Año$0 0 0.20 ($5,000,000 1.00 ($5,000,000
Año$1 1 0.20 $600,000 1.20 $500,000
Año$2 2 0.20 $1,800,000 1.44 $1,250,000
Año$3 3 0.20 $2,160,000 1.73 $1,250,000
Año$4 4 0.20 $2,592,000 2.07 $1,250,000
Año$5 5 0.20 $3,110,400 2.49 $1,250,000
VALOR/PRESENTE/NETO/=/ $500,000
El inversionista recibe su rendimiento del 20% y

$500,000 adicionales, por lo que SÍ debería invertir
en el proyecto.
El VALOR PRESENTE NETO de los flujos del
proyecto descontados al 20% es de $500,000.
87
Valor/
Año$0 0 0.20 ($5,000,000 1.00 ($5,000,000
Año$1 1 0.20 $600,000 1.20 $500,000
Año$2 2 0.20 $1,800,000 1.44 $1,250,000
Año$3 3 0.20 $2,160,000 1.73 $1,250,000
Año$4 4 0.20 $2,592,000 2.07 $1,250,000
Año$5 5 0.20 $3,110,400 2.49 $1,250,000
Sabemos que $1 de hoy, vale $1.

En Matemáticas cualquier número elevado a la
0=1
Por lo anterior, el valor presente de $5’000,000
en el año 0 es el mismo: $5’000,000
88
Valor/
Año$0 0 0.20 ($5,000,000 1.00 ($5,000,000
Año$1 1 0.20 $600,000 1.20 $500,000
Año$2 2 0.20 $1,800,000 1.44 $1,250,000
Año$3 3 0.20 $2,160,000 1.73 $1,250,000
Año$4 4 0.20 $2,592,000 2.07 $1,250,000
Año$5 5 0.20 $3,110,400 2.49 $1,250,000
Sabemos que el valor hoy de $1 dentro de un

año es < $1
Como el inversionista pide a su inversión un
20%, ¿cuánto tengo que invertir hoy al 20%
para recibir $600,000 dentro de un año?
VP = 600,000 / 1.20 = 500,000
89
Valor/
Año$0 0 0.20 ($5,000,000 1.00 ($5,000,000
Año$1 1 0.20 $600,000 1.20 $500,000
Año$2 2 0.20 $1,800,000 1.44 $1,250,000
Año$3 3 0.20 $2,160,000 1.73 $1,250,000
Año$4 4 0.20 $2,592,000 2.07 $1,250,000
Año$5 5 0.20 $3,110,400 2.49 $1,250,000
Sabemos que el valor hoy de $1 dentro de un

año es < $1
Como el inversionista pide a su inversión un
20%, ¿cuánto tengo que invertir hoy al 20%
para recibir $1,800,000 dentro de dos años?
VP = 1,800,000 / 1.20 / 1.20 = 1,250,000
90
Valor/
Año$0 0 0.20 ($5,000,000 1.00 ($5,000,000
Año$1 1 0.20 $600,000 1.20 $500,000
Año$2 2 0.20 $1,800,000 1.44 $1,250,000
Año$3 3 0.20 $2,160,000 1.73 $1,250,000
Año$4 4 0.20 $2,592,000 2.07 $1,250,000
Año$5 5 0.20 $3,110,400 2.49 $1,250,000
Al tener toda la columna con flujos expresados a valor

presente, entonces podemos sumar “manzanas con
manzanas”.
Si el valor presente neto es positivo significa que la
inversión da un rendimiento superior a la tasa de
descuento.
Si el valor presente neto es negativo, significa que la
inversión da un rendimiento inferior a la tasa de descuento.
91
2.6. TASA INTERNA DE RETORNO
¿Y si el Valor Presente Neto es = 0?

Significa que la tasa a la que descontamos
representa el rendimiento exacto de la inversión, a
esta tasa se le conoce como TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR).
La TIR se calcula de las siguientes maneras:
• Al Tanteo: Descontando los flujos a
diferentes tasas hasta que encontremos el
VPN = 0
• Con la herramienta “Buscar Objetivo” de MS
Excel, buscando la tasa en la que el VPN = 0
• Usando una calculadora financiera.
Calculemos la TIR de nuestro ejemplo usando
tanteos…
92
Valor/
Año$0 0 0.25 )$5,000,000 1.00 )$5,000,000
Año$1 1 0.25 $600,000 1.25 $480,000
Año$2 2 0.25 $1,800,000 1.56 $1,152,000
Año$3 3 0.25 $2,160,000 1.95 $1,105,920
Año$4 4 0.25 $2,592,000 2.44 $1,061,683
Año$5 5 0.25 $3,110,400 3.05 $1,019,216
VALOR/PRESENTE/NETO/=/ @$181,181
Sabemos que al 20% da $500,000, por lo que

la TIR debe ser > 20%
Probamos con $25% y vemos que da un VPN
negativo, por lo que sabemos que TIR > 20%,
pero TIR < 25%
93
Valor/
Año$0 0 0.225 )$5,000,000 1.00 )$5,000,000
Año$1 1 0.225 $600,000 1.23 $489,796
Año$2 2 0.225 $1,800,000 1.50 $1,199,500
Año$3 3 0.225 $2,160,000 1.84 $1,175,021
Año$4 4 0.225 $2,592,000 2.25 $1,151,041
Año$5 5 0.225 $3,110,400 2.76 $1,127,550
Sabemos que TIR > 20%, pero TIR < 25%

Probamos con 22.5% y vemos que VPN > 0 por lo que TIR
> 22.5%, pero TIR < 25%
94
Valor/
Año$0 0 0.235 *$5,000,000 1.00 *$5,000,000
Año$1 1 0.235 $600,000 1.24 $485,830
Año$2 2 0.235 $1,800,000 1.53 $1,180,154
Año$3 3 0.235 $2,160,000 1.88 $1,146,708
Año$4 4 0.235 $2,592,000 2.33 $1,114,210
Año$5 5 0.235 $3,110,400 2.87 $1,082,633
Sabemos que TIR > 22.5%, pero TIR < 25%

Probamos con 23.5% y vemos que VPN > 0, pero arroja un
número que representa el 0.19% (9,536 / 5,000,000) de la
inversión inicial, por lo que ya estamos realmente cerca.
De hecho podríamos decir que TIR = 23.5%
95
Valor/
Año$0 0 0.23573 +$5,000,000 1.00 +$5,000,000
Año$1 1 0.23573 $600,000 1.24 $485,543
Año$2 2 0.23573 $1,800,000 1.53 $1,178,760
Año$3 3 0.23573 $2,160,000 1.89 $1,144,677
Año$4 4 0.23573 $2,592,000 2.33 $1,111,580
Año$5 5 0.23573 $3,110,400 2.88 $1,079,440
VALOR/PRESENTE/NETO/=/ $0
Al usar la función “Buscar Objetivo” de Excel,

calculamos la TIR exacta que expresada en 5
decimales es del 23.573%, por lo que podemos concluir
que la TIR calculada al tanteo de 23.5% es correcta.
LOS FLUJOS DE ESTE PROYECTO DAN UN

RENDIMIENTO DEL 23.5%
96
EJERCICIO 6
Calcular el VPN al 18% y la TIR de los siguientes Flujos:
Período Flujo
Año$0 &$18,000,000
Año$1 &$300,000
Año$2 $6,000,000
Año$3 $7,200,000
Año$4 $8,640,000
Año$5 $10,368,000
97
EJERCICIO 6
Valor/
Año$0 0 0.1800 )$18,000,000 1.00 )$18,000,000
Año$1 1 0.1800 )$300,000 1.18 )$254,237
Año$2 2 0.1800 $6,000,000 1.39 $4,309,107
Año$3 3 0.1800 $7,200,000 1.64 $4,382,142
Año$4 4 0.1800 $8,640,000 1.94 $4,456,416
Año$5 5 0.1800 $10,368,000 2.29 $4,531,948
VALOR/PRESENTE/NETO/=/ @$574,624
98
EJERCICIO 6
Valor/
Año$0 0 0.1693 +$18,000,000 1.00 +$18,000,000
Año$1 1 0.1693 +$300,000 1.17 +$256,563
Año$2 2 0.1693 $6,000,000 1.37 $4,388,299
Año$3 3 0.1693 $7,200,000 1.60 $4,503,497
Año$4 4 0.1693 $8,640,000 1.87 $4,621,720
Año$5 5 0.1693 $10,368,000 2.19 $4,743,046
VALOR/PRESENTE/NETO/=/ $0
99
III. ESQUEMAS DE
AMORTIZACIÓN DE CRÉDITOS
100
III. ESQUEMAS DE
Conceptos Básicos:
• Saldo Insoluto: Es la cantidad del crédito que
resta por pagar en cada período.
• Pago de Interés: Es la cantidad de intereses que
periódicamente se paga por el crédito y se
calcula multiplicando el saldo insoluto del
período X la tasa del período.
• Pago de Principal: También se le llama pago de
Capital, es la porción del capital que se paga
cada período.
• Pago del Período: Suma de Pago de Principal +
Pago de Interés, es la cantidad total que se paga
en un período
• Período de Gracia: Número de períodos al inicio
de un crédito en los que no hay pago de
principal. No siempre hay período de gracia.
101
III. ESQUEMAS DE
Conceptos Básicos:
• Monto: Es la cantidad de dinero que se está
solicitando como financiamiento, también se le
llama Capital, Principal o Valor Presente
• Número de Pagos: Es el plazo del crédito
expresado en los períodos de tiempo en los que
se va a pagar el crédito. Ejemplo: El crédito es a
5 años, pero como los pagos son mensuales, el
número e pagos es 60.
• Tasa Anual: Es la tasa nominal a la que se
contratará el financiamiento (o crédito)
• Tasa del Período: Es la tasa anual convertida a
los períodos por año en los que se va a pagar el
crédito. Ejemplo: Para un crédito con pagos
trimestrales al 12% anual, la tasa del período
será 12% / 4 trimestres por año = 3%
102
3.1. PAGOS DECRECIENTES
• Créditos en los que en todos los períodos se paga

el mismo capital, y como el saldo insoluto va
disminuyendo; y al calcular el interés sobre el
saldo insoluto, éste también va disminuyendo,
con lo que el pago del período va disminuyendo
período con período.
• Entonces:
Tasa Periódica = Tasa Anual / # de Períodos por
Año
Pago de Principal = Monto / (Número de Períodos
– Períodos de Gracia)
Pago de Interés = Saldo Insoluto X Tasa Periódica
Pago del Período = Pago de Principal + Pago de
Interés
103
Ejemplo 1:
Hacer el esquema de amortización sobre pagos
decrecientes de un crédito por $600,000 a 6 meses al
24% anual.
Monto $600,000.00
Tasa-Anual 12.00%
24.00%
Períodos Meses
Períodos-por-año 6
Tasa-del-Período 2.00% 24% / 12 meses = 2% mensual
Períodos-de-Gracia 0
No.$de$ Saldo$ Pago$de$ Pago$de$

Período Insoluto Principal Interés Pago$Total
104
Monto $600,000.00
Períodos0por0año 6
$600,000 / 6 meses = $100,000 mensual
1 $600,000.00 $100,000.00
2 $100,000.00
3 $100,000.00
4 $100,000.00
5 $100,000.00
6 $100,000.00
$600,000.00
• En Pagos Decrecientes, el pago de principal del

período, siempre será igual, a menos que exista
período de gracia.
• La Suma de los pagos de principal debe ser igual al
monto del crédito
105

1 $600,000.00 $100,000.00
$600,000 -‐ $100,000 = $500,000
2 $500,000.00 $100,000.00
3 $400,000.00 $100,000.00
4 $300,000.00 $100,000.00
5 $200,000.00 $100,000.00
6 $100,000.00 $100,000.00
$600,000.00
• El Saldo Insoluto del período 2 es igual al Saldo Insoluto

del Período 1 – el Pago de Principal, y así sucesivamente.
106
Tasa$del$Período 2.00%

1 $600,000.00 $100,000.00 $12,000.00
2 $500,000.00 $100,000.00 $10,000.00 $600,000 x 2%= $12,000
3 $400,000.00 $100,000.00 $8,000.00
4 $300,000.00 $100,000.00 $6,000.00
5 $200,000.00 $100,000.00 $4,000.00
6 $100,000.00 $100,000.00 $2,000.00
$600,000.00 $42,000.00
• El Pago de Interés del Período se calcula

multiplicando el saldo insoluto por la tasa del
período, y como el saldo insoluto va
disminuyendo, también lo hará el pago de interés
107

1 $600,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $112,000.00
2 $500,000.00 $100,000.00 $10,000.00 $110,000.00 $100,000 + $12,000 =
$112,000
3 $400,000.00 $100,000.00 $8,000.00 $108,000.00
4 $300,000.00 $100,000.00 $6,000.00 $106,000.00
5 $200,000.00 $100,000.00 $4,000.00 $104,000.00
6 $100,000.00 $100,000.00 $2,000.00 $102,000.00
$600,000.00 $42,000.00 $642,000.00
• Por último el Pago del Período (Pago Total) es igual a

la suma del pago de principal más el pago de interés.
• Se llama pagos decrecientes debido a que el Pago
del Período va decreciendo
108
Monto $600,000.00
Tasa-Anual 24.00%
12.00%
Períodos Meses
Tasa-del-Período 2.00%

1 $600,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $112,000.00
2 $500,000.00 $100,000.00 $10,000.00 $110,000.00
3 $400,000.00 $100,000.00 $8,000.00 $108,000.00
4 $300,000.00 $100,000.00 $6,000.00 $106,000.00
5 $200,000.00 $100,000.00 $4,000.00 $104,000.00
6 $100,000.00 $100,000.00 $2,000.00 $102,000.00
$600,000.00 $42,000.00 $642,000.00
109
EJERCICIO 7

decrecientes de un crédito por $800,000 a 10
meses al 18% anual.
110
EJERCICIO 7
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 15.00%
18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $80,000.00 $12,000.00 $92,000.00
2 $720,000.00 $80,000.00 $10,800.00 $90,800.00
3 $640,000.00 $80,000.00 $9,600.00 $89,600.00
4 $560,000.00 $80,000.00 $8,400.00 $88,400.00
5 $480,000.00 $80,000.00 $7,200.00 $87,200.00
6 $400,000.00 $80,000.00 $6,000.00 $86,000.00
7 $320,000.00 $80,000.00 $4,800.00 $84,800.00
8 $240,000.00 $80,000.00 $3,600.00 $83,600.00
9 $160,000.00 $80,000.00 $2,400.00 $82,400.00
10 $80,000.00 $80,000.00 $1,200.00 $81,200.00
$800,000.00 $66,000.00 $866,000.00
111
Incorporemos períodos de gracia:

decrecientes de un crédito por $800,000 a 10
meses al 18% anual, con 2 meses de gracia.
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 15.00%
18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $112,000.00
112
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 15.00%
18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $112,000.00
• Durante el período de gracia no hay pago de

principal
• Pago de Principal = Monto / (Número de Períodos -‐
Períodos de Gracia)
113
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 18.00%
15.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $112,000.00
4 $700,000.00 $100,000.00 $10,500.00 $110,500.00
5 $600,000.00 $100,000.00 $9,000.00 $109,000.00
6 $500,000.00 $100,000.00 $7,500.00 $107,500.00
7 $400,000.00 $100,000.00 $6,000.00 $106,000.00
8 $300,000.00 $100,000.00 $4,500.00 $104,500.00
9 $200,000.00 $100,000.00 $3,000.00 $103,000.00
10 $100,000.00 $100,000.00 $1,500.00 $101,500.00
$800,000.00 $78,000.00 $878,000.00
114
3.2. PAGOS IGUALES
115
3.2. PAGOS IGUALES
Calcular el pago del período de un crédito de

$600,000 a 6 meses al 24% anual
i = 24% / 12 meses = 2% = 0.02
VP = 600,000
n = 6

116
3.2. PAGOS IGUALES
117
3.2. PAGOS IGUALES
118
3.2. PAGOS IGUALES
Hacer el esquema de un crédito de $600,000 a 6 meses al 24% anual

1 $600,000.00 $107,115.49
2 $600,000.00 $107,115.49
3 $600,000.00 $107,115.49
4 $600,000.00 $107,115.49
5 $600,000.00 $107,115.49
6 $600,000.00 $107,115.49
$0.00 $0.00 $642,692.92
119
3.2. PAGOS IGUALES
Tasa$del$Período 2.00%

1 $600,000.00 $12,000.00 $107,115.49
2 $600,000.00 $107,115.49 $600,000 x 2%=
3 $600,000.00 $107,115.49 $12,000
4 $600,000.00 $107,115.49
5 $600,000.00 $107,115.49
6 $600,000.00 $107,115.49
$0.00 $12,000.00 $642,692.92
Una vez que tenemos el pago del período,

calculamos el pago de interés del período
120
3.2. PAGOS IGUALES

1 $600,000.00 $95,115.49 $12,000.00 $107,115.49 $107,115.49 -‐ $12,000 =
2 $504,884.51 $107,115.49 $95,115.49
3 $504,884.51 $107,115.49 $600,000 -‐ $95,115.49 =
4 $504,884.51 $107,115.49 $504,884.51
5 $504,884.51 $107,115.49
6 $504,884.51 $107,115.49
$95,115.49 $12,000.00 $642,692.92
Al contar con el pago total y el pago de interés,

por diferencia podemos sacar el pago de
principal del período
Y a su vez, al tener el pago del principal del
período, por diferencia calculamos el saldo
insoluto para el siguiente período
121
3.2. PAGOS IGUALES
1 $600,000.00 $95,115.49 $12,000.00 $107,115.49
2 $504,884.51 $97,017.80 $10,097.69 $107,115.49
3 $407,866.72 $98,958.15 $8,157.33 $107,115.49
4 $308,908.56 $100,937.32 $6,178.17 $107,115.49
5 $207,971.25 $102,956.06 $4,159.42 $107,115.49
6 $105,015.18 $105,015.18 $2,100.30 $107,115.49
$600,000.00 $42,692.92 $642,692.92
Para comprobar que la tabla está correcta, vemos que la

suma del pago de principal sea igual al Monto del Crédito
Observemos cómo el pago de principal va creciendo, y el
de interés va disminuyendo, esto implica que al principio
se paga mayor interés, por esta razón el costo del
esquema a pagos iguales es mayor al de pagos
decrecientes, aunque los primeros pagos de éste último
son mayores.
122
3.2. PAGOS IGUALES
Monto $600,000.00
Tasa-Anual 24.00%
Períodos Meses

1 $600,000.00 $95,115.49 $12,000.00 $107,115.49
2 $504,884.51 $97,017.80 $10,097.69 $107,115.49
3 $407,866.72 $98,958.15 $8,157.33 $107,115.49
4 $308,908.56 $100,937.32 $6,178.17 $107,115.49
5 $207,971.25 $102,956.06 $4,159.42 $107,115.49
6 $105,015.18 $105,015.18 $2,100.30 $107,115.49
$600,000.00 $42,692.92 $642,692.92
123
EJERCICIO 8
Hacer el esquema de amortización sobre

pagos iguales de un crédito por $800,000 a 10
meses al 18% anual.
124
EJERCICIO 8
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $74,747.34 $12,000.00 $86,747.34
2 $725,252.66 $75,868.55 $10,878.79 $86,747.34
3 $649,384.11 $77,006.58 $9,740.76 $86,747.34
4 $572,377.52 $78,161.68 $8,585.66 $86,747.34
5 $494,215.85 $79,334.10 $7,413.24 $86,747.34
6 $414,881.74 $80,524.12 $6,223.23 $86,747.34
7 $334,357.62 $81,731.98 $5,015.36 $86,747.34
8 $252,625.65 $82,957.96 $3,789.38 $86,747.34
9 $169,667.69 $84,202.33 $2,545.02 $86,747.34
10 $85,465.36 $85,465.36 $1,281.98 $86,747.34
$800,000.00 $67,473.42 $867,473.42
125
3.2. PAGOS IGUALES
Incorporemos períodos de gracia:
iguales de un crédito por $800,000 a 10 meses
al 15% anual, con 2 meses de gracia.
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $106,867.22
126
3.2. PAGOS IGUALES
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $106,867.22
• Durante el período de gracia no hay pago de

principal
• El Pago Total se calcula sobre períodos de pago de
principal (Número de Períodos – Períodos de Gracia)
127
3.2. PAGOS IGUALES
Monto $800,000.00
Tasa-Anual 18.00%
Períodos Meses

1 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
2 $800,000.00 $0.00 $12,000.00 $12,000.00
3 $800,000.00 $100,000.00 $12,000.00 $106,867.22
4 $700,000.00 $100,000.00 $10,500.00 $106,867.22
5 $600,000.00 $100,000.00 $9,000.00 $106,867.22
6 $500,000.00 $100,000.00 $7,500.00 $106,867.22
7 $400,000.00 $100,000.00 $6,000.00 $106,867.22
8 $300,000.00 $100,000.00 $4,500.00 $106,867.22
9 $200,000.00 $100,000.00 $3,000.00 $106,867.22
10 $100,000.00 $100,000.00 $1,500.00 $106,867.22
$800,000.00 $78,000.00 $878,937.76
128
IV. PROYECCIONES FINANCIERAS
129
4.1. PREMISAS DE PROYECCIÓN
• Horizonte de Planeación: ¿Por cuánto tiempo

debemos proyectar los estados financieros?
• Debemos hacerlo por lo menos durante el
tiempo en el que se recupere la inversión, y que
arroje un retorno atractivo para los
inversionistas.
• Por lo menos el primer año hay que hacerlo de
manera mensual, para que el flujo nos permita
identificar la máxima necesidad de efectivo
• A partir del año siguiente de la máxima
necesidad de efectivo se hará anual.
• Cuando se presenten a inversionistas, se
presentarán de manera anual.
• Siempre iniciamos en el año cero, que es donde
consideramos inversiones y gastos pre
operativos.
130
• Premisas de Proyección: Son los supuestos

económicos, financieros y operativos, en los cuales
nos vamos a basar para proyectar nuestros estados
financieros.
• Premisas Económicas: En nuestros proyectos vamos
a usar siempre inflación, y cuando el proyecto
requiera insumos o ventas en otra moneda
utilizaremos tipo de cambio, o cuando tenemos que
presentar la proyección en otra moneda.
• Inflación: Uno de los resultados de nuestra
proyección será el rendimiento de la inversión (TIR
del proyecto), mismo que estará expresado en
términos nominales, por lo anterior es
indispensable aplicar la inflación cada año a costos
y gastos, ya que de otra manera, presentaríamos la
TIR en términos reales, lo que va a hacer que se vea
más pequeña.
131
• Premisas Operativas: Aquí incluimos precios y

costos unitarios, volumen de venta, capacidad de
producción, días de ciclo de caja (días cartera,
inventario y proveedores), y % de ventas en
gastos y costos variables.
• A los precios y costos de las Premisas Operativas,
hay que incluirles la inflación de forma anual.
• Vale la pena llevar el número de días
transcurridos y la venta acumulada por año, para
facilitar el cálculo de los saldos de cartera
inventario y proveedores
• En caso de varios productos, deberemos sacar
precios y costos de la hoja de premisas y
manejarlo por separado
• Premisas Financieras: Son tasas, comisiones y
condiciones de financiamientos, así como
participaciones que venderemos a inversionistas.
132
Pronóstico de Ventas:
• Lo hacemos por producto
• Iniciamos con un pronóstico “en unidades”
• Multiplicamos las unidades por el precio
unitario, no olvidar incluir la inflación en el
precio cuando pasamos de año a año.
• La suma de las ventas de todos los
productos son el pronóstico de ventas
Proyección Financiera.xlsx
133
Pronóstico de Costo de Ventas:

• Lo hacemos por producto
• Iniciamos con un pronóstico “en unidades”
• Multiplicamos las unidades por el costo
unitario, no olvidar incluir la inflación en el
costo cuando pasamos de año a año.
• La suma de los costos de todos los
productos son el pronóstico de costo de
ventas
134
Pronóstico de Utilidad Bruta:
VENTAS – COSTO DE LO VENDIDO = UTILIDAD

BRUTA
135
Pronóstico de Gastos de Venta:

• Se enumeran todos los conceptos de gastos
necesarios para vender.
• Los conceptos variables se sacan como % sobre
venta, en base a las premisas de proyección.
• En el año cero, por cada concepto ponemos el
importe mensual multiplicado por los meses
anteriores a que inicie la venta.
• A partir del año 2 es necesario aplicar la
inflación.
• Si se prevé crecimientos adicionales a la
información, como más líneas telefónicas o más
capacitación, incrementarlos a costo
inflacionado.
136
Pronóstico de Gastos de Administración:

• Se enumeran todos los conceptos de gastos
necesarios para operar.
• En el año cero, por cada concepto ponemos el
importe mensual multiplicado por los meses
anteriores a que inicie la venta.
• A partir del año 2 es necesario aplicar la
inflación.
• Si se prevé crecimientos adicionales a la
información, como más líneas telefónicas o
más capacitación, incrementarlos a costo
inflacionado.
137
Pronóstico de Utilidad de Operación:
UTILIDAD BRUTA
-‐ GASTOS DE VENTA
-‐ GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
-‐ DEPRECIACIÓN
= UTILIDAD DE OPERACIÓN
Pero, ¿y la depreciación?.... Nos

esperamos a Activo Fijo.
138
4.3. BALANCE
Pronóstico de Capital de Trabajo:

• Primero enunciamos la venta diaria promedio de
premisas.
• Luego los días Cartera, Inventarios y Proveedores
• Con esta información, de acuerdo a los índices días
Cartera Inventarios y Proveedores, calculamos los
saldos en balance de estos conceptos…
Ejemplo:
Venta diaria promedio = 15,800
Días Cartera = 45
Días Cartera = Saldo en Clientes / Venta Diaria
Promedio, entonces
Saldo en Clientes = Días Cartera x Venta Diaria
Promedio
Saldo en Clientes = 15,800 x 45 = $711,000
139
4.3. BALANCE
Pronóstico de Activo Fijo:

• Primero dividimos el importe de todo el equipo
que necesitamos adquirir en:
• Equipo de Oficina
• Equipo de Cómputo
• Maquinaria y Equipo
• Equipo de Transporte
• Equipo Audiovisual
• Terrenos (Estos NO se deprecian)
• Edificios
• Posteriormente, para efectos del cálculo de la

depreciación, le asignamos vida útil en meses
a cada tipo de activo.
Ejemplo: Si creo que una computadora va a
durar 4 años, le asigno una vida útil de 48 meses
(4 años x 12 meses)
140
4.3. BALANCE
Año$0 Mes$1 Mes$2 Mes$3
Equipo$de$Cómputo:
Vida%Útil%en%Meses %%%%%%%%%%%%%%%%%%48
Saldo%Inicial %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Adquisiciones %%%%%%%%%80,000
Bajas %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3
Saldo%Final %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Dep'n%del%Período 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667
Dep'n%Acumulada %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%3,333 3%%%%%%%%%%%%5,000
Saldo$Neto $$$$$$$$$80,000 $$$$$$$$$78,333 $$$$$$$$$76,667 $$$$$$$$$75,000
En el año 0 se adquiere equipo de cómputo por $80,000

Se estima que este tipo de equipo dura 48 meses
La depreciación inicia en el mes posterior a la
adquisición del activo.
141
4.3. BALANCE
Equipo$de$Cómputo:
Saldo%Inicial %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Bajas %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3
Saldo%Final %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Dep'n%del%Período 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667
Dep'n%Acumulada %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%3,333 3%%%%%%%%%%%%5,000
Saldo$Neto $$$$$$$$$80,000 $$$$$$$$$78,333 $$$$$$$$$76,667 $$$$$$$$$75,000
El saldo neto es el valor depreciado del activo en

un período determinado, y se calcula restando al
saldo final la depreciación acumulada.
142
4.3. BALANCE
Equipo$de$Cómputo:
Saldo%Inicial %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Bajas %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3
Saldo%Final %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000 %%%%%%%%%80,000
Dep'n%del%Período 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%1,667
Dep'n%Acumulada %%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%3 3%%%%%%%%%%%%1,667 3%%%%%%%%%%%%3,333 3%%%%%%%%%%%%5,000
Saldo$Neto $$$$$$$$$80,000 $$$$$$$$$78,333 $$$$$$$$$76,667 $$$$$$$$$75,000
La Depreciación del período se pasa al Estado de

Resultados para poder calcular la Utilidad de
Operación.
143
Costo Integral de Financiamiento:

• Antes de simular ningún financiamiento debemos
conocer la necesidad real de financiamiento de
nuestro proyecto, por lo que la recomendación es
proyectar únicamente la comisión que cobra el
banco mes con mes.
ISR y PTU:
• Estos son conceptos que se pagan, si y solo si hay
utilidades acumuladas, por lo que es necesario
revisar que en el mes en el que se consideren, el
proyecto tenga una utilidad ACUMULADA antes de
impuestos.
• Para efectos de Balance, quedará en el pasivo 1/12
del ISR estos conceptos, ya que mensualmente se
dan anticipos, en cuanto a la PTU, como se paga
hasta Mayo, todo queda en el pasivo.
144
4.3. BALANCE
Armado del Balance

• Ya que tenemos completo el Estado de
Resultados, procedemos a armar el balance
con lo que tenemos, éste no va a cuadrar, ya
que necesitamos armar el flujo de efectivo
para calcular el saldo en Tesorería.
• En el balance mensual, el Resultado del
Ejercicio es Acumulado, es decir en Febrero va
la suma de Enero y Febrero del Estado de
Resultados
• Los Resultados Acumulados se calculan
sumando al Resultado del Ejercicio los
Resultados Acumulados del AÑO anterior,
durante el Balance mensual aparecen sin
cambio.
145
4.4. FLUJO
Armado del Flujo de Efectivo

• Con lo que tenemos (Estado de Resultados y
Balance sin Cuadrar) hacemos el flujo de
efectivo, con el que podemos determinar la
necesidad de recursos de nuestro proyecto.
• Cuando hacemos el flujo mensual, para
calcular el flujo de ese año, hay que sumar
“horizontalmente” los doce meses de todos
los conceptos.
• El Costo Integral de Financiamiento, ISR y
PTU se ingresan en negativo, ya que
representan salidas de efectivo.
• Una vez que determinamos el saldo final en
Tesorería, lo mandamos al balance, y el saldo
menor será la necesidad de recursos del
proyecto.
146
4.4. FLUJO
¿Cuánto requiere el proyecto y en qué se va a usar?

• Se antoja fácil pensar que la necesidad de dinero
del proyecto es equivalente a la inversión inicial
más los gastos pre-operativos.
• Lo anterior sería cierto siempre y cuando…
• El proyecto generara utilidades desde el mes 1
• Todas las ventas se cobraran de contado o por
anticipado
• No se requirieran inventarios
• A todas estas necesidades de recursos, se les
llama Necesidades de Capital de Trabajo.
• Todos estos flujos negativos se van acumulando
en la Tesorería de la corrida inicial, y podemos
determinar que la menor tesorería será la
inversión requerida por el proyecto.
147
4.4. FLUJO
¿Y de dónde vamos a sacar esta inversión?

• Hay tres fuentes de Recursos: Fondos
Gubernamentales, Deuda y Capital
Fondos Gubernamentales:
• Lo más recomendable es irle a pedir dinero a algún
fondo gubernamental, ya sea federal, estatal y
municipal; ya que les interesa generar empresas y
empleos, y muchas veces lo hacen a fondo perdido
(no hay que pagarles!!!)
Deuda:
• Puede ser sin costo como familiares y amigos que
nos “PRESTEN” dinero para echar a volar nuestro
proyecto
• Puede ser con costo (si la llegáramos a encontrar)
por parte de una entidad financiera (Banco, Sofol,
Sofom) que se interese en financiar nuestro proyecto.
148
4.4. FLUJO
Capital:
• De nuestros ahorros.
• Familiares y amigos que estén dispuestos a
compartir el riesgo a cambio de una
participación “en la propiedad” el proyecto.
• Inversionistas privados que crean que el
proyecto les puede dejar un rendimiento
atractivo.
• Fondos de Inversión, quienes posteriormente
realizarán su inversión vendiendo “al mejor
postor”.
• Simulemos en nuestra corrida todas estas

fuentes de recursos…
Proyección Financiera 2.xlsx
149
4.5. PERIODO DE RECUPERACIÓN DE
LA INVERSIÓN
En cuánto tiempo recuperamos nuestra inversión Inicia
FLUJO ACUMULADO
INVERSIÓN(INICIAL 1(((((((((((((1,450,000 1(((((((((((((1,450,000
AÑO(1 1(((((((((((((((((835,760 1(((((((((((((2,285,760
AÑO(2 (((((((((((((((((133,695 1(((((((((((((2,152,065
AÑO(3 (((((((((((((((((246,771 1(((((((((((((1,905,294
AÑO(4 (((((((((((((((((333,166 1(((((((((((((1,572,128
AÑO(5 (((((((((((((((((499,246 1(((((((((((((1,072,882
AÑO(6 (((((((((((((((((519,215 1(((((((((((((((((553,667 Flujo año anterior x
AÑO(7 (((((((((((((((((539,984 1(((((((((((((((((((13,683 (1 + infl)
AÑO(8 (((((((((((((((((561,583 (((((((((((((((((547,901 El primer
AÑO(9 (((((((((((((((((584,047 (((((((((((((1,131,948 acumulado
AÑO(10 (((((((((((((((((607,409 (((((((((((((1,739,356 positivo es lo que
se tarda el
proyecto en
regresar la
inversión inicial.
No considera el valor del dinero en el tiempo
150
Los inversionistas piden por lo menos el 22% de retorno sobre

la inversión, ¿cuál sería el VPN de nuestro proyecto al 22%?
Tasa$de$Descto$ 22%
n FLUJO (1+i)^n VALOR2PRESENTE

INVERSIÓN$INICIAL 0 :$$$$$$$$$$$$$1,450,000 $$$$$$$1.000000 :$$$$$$$$$$$$$1,450,000
AÑO$1 1 :$$$$$$$$$$$$$$$$$835,760 $$$$$$$1.220000 :$$$$$$$$$$$$$$$$$685,049
AÑO$2 2 $$$$$$$$$$$$$$$$$133,695 $$$$$$$1.488400 $$$$$$$$$$$$$$$$$$$89,825
AÑO$3 3 $$$$$$$$$$$$$$$$$246,771 $$$$$$$1.815848 $$$$$$$$$$$$$$$$$135,898
AÑO$4 4 $$$$$$$$$$$$$$$$$333,166 $$$$$$$2.215335 $$$$$$$$$$$$$$$$$150,391
AÑO$5 5 $$$$$$$$$$$$$$$$$499,246 $$$$$$$2.702708 $$$$$$$$$$$$$$$$$184,721
AÑO$6 6 $$$$$$$$$$$$$$$$$519,215 $$$$$$$3.297304 $$$$$$$$$$$$$$$$$157,467
AÑO$7 7 $$$$$$$$$$$$$$$$$539,984 $$$$$$$4.022711 $$$$$$$$$$$$$$$$$134,234
AÑO$8 8 $$$$$$$$$$$$$$$$$561,583 $$$$$$$4.907707 $$$$$$$$$$$$$$$$$114,429
AÑO$9 9 $$$$$$$$$$$$$$$$$584,047 $$$$$$$5.987403 $$$$$$$$$$$$$$$$$$$97,546
AÑO$10 10 $$$$$$$$$$$$$$$$$607,409 $$$$$$$7.304631 $$$$$$$$$$$$$$$$$$$83,154
VPN >22222222222222222987,385
El proyecto NO es atractivo para los inversionistas,

ya que NO paga su TREMA del 22%
151
Bueno, entonces, ¿cuál es la TIR del proyecto?

Tasa$de$Descto$ 9.48%
n FLUJO (1+i)^n VALOR5PRESENTE

INVERSIÓN$INICIAL 0 :$$$$$$$$$$$$$1,450,000 $$$$$$$1.000000 :$$$$$$$$$$$$$1,450,000
AÑO$1 1 :$$$$$$$$$$$$$$$$$835,760 $$$$$$$1.094772 :$$$$$$$$$$$$$$$$$763,410
AÑO$2 2 $$$$$$$$$$$$$$$$$133,695 $$$$$$$1.198526 $$$$$$$$$$$$$$$$$111,550
AÑO$3 3 $$$$$$$$$$$$$$$$$246,771 $$$$$$$1.312112 $$$$$$$$$$$$$$$$$188,071
AÑO$4 4 $$$$$$$$$$$$$$$$$333,166 $$$$$$$1.436464 $$$$$$$$$$$$$$$$$231,935
AÑO$5 5 $$$$$$$$$$$$$$$$$499,246 $$$$$$$1.572601 $$$$$$$$$$$$$$$$$317,465
AÑO$6 6 $$$$$$$$$$$$$$$$$519,215 $$$$$$$1.721639 $$$$$$$$$$$$$$$$$301,582
AÑO$7 7 $$$$$$$$$$$$$$$$$539,984 $$$$$$$1.884802 $$$$$$$$$$$$$$$$$286,494
AÑO$8 8 $$$$$$$$$$$$$$$$$561,583 $$$$$$$2.063429 $$$$$$$$$$$$$$$$$272,160
AÑO$9 9 $$$$$$$$$$$$$$$$$584,047 $$$$$$$2.258984 $$$$$$$$$$$$$$$$$258,544
AÑO$10 10 $$$$$$$$$$$$$$$$$607,409 $$$$$$$2.473072 $$$$$$$$$$$$$$$$$245,609
VPN <5555555555555555555555555555550
El proyecto arroja una TIR NADA

ATRACTIVA del 9.48%
152
Bueno, entonces, ¿qué puedo hacer para que el

proyecto salga viable?
PIVOTEAR…
Incrementar volumen de venta.
Incrementar precio
Buscar reducir costos y gastos
Cambiar inversiones por arrendamientos o
alternativas más baratas
Acelerar el cobro de clientes
Disminuir Inventarios
Conseguir mejores condiciones (crédito) con
proveedores
Y un largo etc… vamos a hacerlo
Proyección Financiera 2.xlsx
PERO…
153
V. FUENTES DE RECURSOS
154
5.1. FUENTES DE CAPITAL
Para empezar con el tema…

• Es muy difícil (casi imposible) encontrar un
inversionista dispuesto a financiar un proyecto
por razones filantrópicas.
• Los inversionistas quieren dinero, y esperan un
rendimiento sobre su inversión proporcional al
riesgo que cada proyecto en el que invierten
representa.
• Lo más probable es que nuestro proyecto NO
SEA EL ÚNICO que un inversionista o fondo de
inversión esté evaluando, estamos compitiendo
por esos recursos, por lo que nuestra oferta
debe ser la más atractiva para ellos.
• Muchos inversionistas tienen los recursos
(económicos y en estructura) para realizar el
proyecto por ellos mismos, por lo que es
importante firmar contratos de
confidencialidad y de no competencia previo a
enseñar nuestro proyecto
155
Intereses de los Inversionistas y fondos de inversión

• Un retorno adecuado por su inversión
• Cláusulas en estatutos que les permitan proteger
su inversión, como que su voto sea indispensable
para ciertas decisiones.
• Estar enterados de lo que está pasando en la
operación (asiento en el consejo)
• Dinero: Política de dividendos que les devuelva
dinero anualmente (esto puede retrasar el
crecimiento de la empresa)
• La mayor participación accionaria posible al menor
costo, por lo que debemos llevar un control
minucioso de todo lo que se ha aportado en dinero
y esfuerzo (valorado objetivamente también en
dinero)
156
Intereses de los Inversionistas y fondos de inversión

• La mayoría de los fondos de inversión busca
“realizar” su inversión después de unos años en
los que la empresa generó utilidades, y la
mayoría de las veces los emprendedores NO
están en una posición económica en la que le
puedan comprar a los inversionistas, por lo que
entrará otro socio, que pudiera tener intereses
diferentes a los del fondo de inversión.
• Tanto a los inversionistas como a los fondos, les
interesa el éxito de la empresa, por lo que usan
recursos tales como expertos, relaciones e
infraestructura para que la empresa logre o
supere sus planes.
• El asociarnos con un inversionista o fondo de
inversión implica un “MATRIMONIO” con ellos,
en el cual si no nos sentimos cómodos, más vale
no entrarle.
157
5.2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Para empezar con el tema…

• El dinero es una mercancía.
• Las entidades financieras (Bancos, Sofomes,
Sofoles, Uniones de crédito, etc) comercializan
con el dinero.
• Cuando pedimos un crédito, NO ESTAMOS
PIDIENDO UN FAVOR, ESTAMOS OFRECIENDO
UN NEGOCIO.
• Al evaluar una solicitud de crédito, las
entidades financieras evalúan tres condiciones:
1. Que el interesado QUIERA pagar el crédito
2. Que el interesado PUEDA pagar el crédito
3. Una salida alternativa por si algo sale mal.
• Si salimos mal evaluados en cualquiera de
estas tres condiciones lo más probable es que
nuestra solicitud sea rechazada
158
5.2. FUENTES DE FINANCIAMIENTO
• Para evaluar que el interesado QUIERA pagar, se revisan

antecedentes, currícula, historial crediticio, y buró de
crédito de la empresa, principales accionistas y ejecutivos.
• Para evaluar que el interesado PUEDA pagar, se
revisa la fuente natural del pago, misma que
varía por tipo de financiamiento.
• Para generar una salida alternativa, piden una
garantía o un aval.
• De modo que si vamos a solicitar un crédito
tenemos que estar muy bien preparados con
estas tres condiciones, ya que mejor sea nuestro
proyecto, mayor será nuestro poder de
negociación para solicitar mejores condiciones
en tasa y comisiones.
159
5.2.1. TIPOS DE FINANCIAMIENTO
Crédito Revolvente
• Destino: Financiar necesidades estacionales
y de corto plazo de capital de Trabajo.
• Plazo: entre 30 y máximo 180 días.
• Fuente de Pago: Generación Operativa Neta
de Efectivo (Flujo generado por el ciclo de
caja)
• Garantía frecuente: Aval
• Se llama revolvente, ya que una vez
pagado, se puede volver a disponer
• Ejemplo: Los clientes nos pagan a 120 días,
y los proveedores nos dan 30 días de
crédito, ya vendimos todo el inventario y no
tenemos para pagar a proveedores por lo
que no podemos comprar más inventario.
160
Crédito Refaccionario
• Destino: Activo Fijo.
• Plazo: entre 2 y 5 años.
• Garantía Frecuente: Hipotecaria o el mismo
equipo
• Fuente de Pago: Utilidades incrementales
generadas por los activos fijos que se van a
comprar
• Ejemplo: La empresa marcha tan bien, que la
demanda sobrepasa nuestra capacidad
instalada, necesitamos más maquinaria y no
tenemos los recursos suficientes para
comprarla.
161
Factoraje
• Destino: Capital de trabajo de corto plazo.
• Plazo: el vencimiento de las facturas.
• Garantía Frecuente: Derechos de Cobro
• Fuente de Pago: Cobro a los clientes
• Ejemplo: Estamos a 13 y vemos que no vamos a
poder hacer frente a la nómina del día 15, pero
tenemos una factura de FEMSA por el doble de
la nómina que vence en 75 días.
162
Pignoración de Inventarios
• Destino: Capital de trabajo de corto plazo.
• Plazo: entre 30 y 91 días.
• Garantía Frecuente: Inventarios
• Fuente de Pago: Ciclo de Caja
• Ejemplo: Estamos a 13 y vemos que no vamos
a poder hacer frente a la nómina del día 15,
pero tenemos en un almacén general de
depósito el doble de la nómina en inventario
de lento movimiento.
163
Arrendamiento Puro y Arrendamiento

Financiero
• Destino: Activo Fijo.
• Plazo: entre 2 y 5 años.
• Garantía Frecuente: El activo arrendado
• Fuente de Pago: Utilidades generadas por
estos activos fijos
• Ejemplo: La empresa requiere una unidad de
reparto, misma que se renta a 36 meses y al
final del mes 36 se le compra a la
arrendadora por el equivalente a 5 rentas.
• El arrendamiento financiero cobra intereses
explícitos, el puro los incluye en la renta.
164
VI. GUÍA PARA ELABORAR UN PLAN
DE NEGOCIOS
165
6.1. INTRODUCCIÓN
• La introducción al plan de negocios se
trata de en máximo dos cuartillas hacer
la justificación completa del proyecto.
• Basarnos en el círculo de oro.
• Cuál es la razón de lo que estamos
planeando
• En un par de párrafos y de manera muy
general explicar cómo lo haríamos
• Acabar con cuál es la necesidad que se
va a satisfacer, o la oportunidad que se
va a aprovechar
166
6.2. PLAN COMERCIAL
Ya que “justificamos” el proyecto, ahora

tenemos que explicar lo siguiente:
• Qué vamos a vender,
• Qué problema vamos a resolver,
• Quién y cómo va a vender
• A quién le vamos a vender,
• Cuánta demanda existe
• Quién más lo hace y porqué somos
mejores
• Cómo se lo hacemos llegar al mercado
• Como lo vamos a comunicar
• Cuánto esperamos vender
167
6.2. PLAN COMERCIAL
¿Cómo vas a
¿Qué vamos vender?
¿Quién va ¿Cómo vas
a vender?
a distribuir? a vender? ¿Cómo lo ¿A quién
vamos a vamos a
¿Qué
comunicar? vender?
problema
vamos a
¿Quién va ¿Cuánta
resolver?
a comunicar? demanda
¿Cómo se lo existe?
¿Por qué
¿Quién va a somos hacemos
vender? mejores? llegar al
mercado?
Nominas de ventas, costo de Presupuesto de ventas por

distribución, costo de publicidad, producto
gastos de ventas Dias cartera
168
6.2. PLAN OPERATIVO
Ya sabemos quién, cuánto, cómo y dónde vamos a

vender, ahora tenemos que saber qué se requiere
hacer en el resto de la organización para soportar
esa venta:
• Inversiones y Actividades Necesarias para
Comprar y Producir.
• Inversiones y Actividades Necesarias de Almacén
y Logística.
• Inversiones y Actividades Necesarias para Manejo
de Información.
• Inversiones y Actividades Necesarias para
Desarrollo y Mejora.
• Que se hará interna y externamente (outsourcing)
169
6.3. PLAN OPERATIVO
¿A quién le
Producción Cómo vamos
compro los
Logística
insumos del a operar de
Administración
producto? una manera
Personal
Investigación eficiente que
¿Quién va a
nos permita
almacenar?
ahorrar
¿Quién va a costos para
administrar la re invertir las
info (it)? utilidades en
proyectos
¿Quién más
manejará al
rentables
personal?
Costo del producto, Presupuesto

de gastos y outsourcing,
condiciones proveedores
170
6.4. ESTRUCTURA
Ya tenemos un plan comercial y operativo,

ahora tenemos que diseñar la estructura lo
suficientemente sólida como para soportar
estas operaciones:
• Diseño de Organigrama con descripción de
funciones.
• Selección de Activos.
• Proveedores de Activo Fijo.
• Proveedores de Personal.
• Proveedores de Servicios (outsourcing)
171
6.4. ESTRUCTURA
Proveedores Diseño del

de Activo organigrama
Fijo Descripción de
Funciones Qué
Selección de personal y
Proveedores Activos equipo
de personal necesitamos
para lograr
mejor la
Proveedores eficiencia
de Servicios Activos Fijos
Personal
Presupuesto de Inversiones, Costo

de la Nómina en presupuesto de
gastos
172
6.5. PLAN FINANCIERO
Ahora sólo resta “aterrizar” los resultados de

ingresos y egresos de nuestro plan de
negocios en una corrida como la que
aprendimos a hacer en este curso, para lo cual
requerimos de lo siguiente:
• Definir Premisas de Proyección
• Hacer Estados Financieros
• Determinar Fuentes de Recursos
• Calcular VPN y TIR
173
6.5. PLAN FINANCIERO
Fondos de Determinación
gobierno de Premisas de
Proyección
Inversionistas Que la
corrida sea
Fondos de viable y
inversión rentable
Entidades
financieras
Presupuesto de costos, gastos de Estados financieros proyectados y

administración, costo integral de TIR del proyecto
financiamiento
174
DERECHOS RESERVADOS
Av. Rafael Murillo Vidal 250

Col. Cuauhtémoc, C.P. 91069
Xalapa, Veracruz
(228) 817-0261
(228) 841-2397
/hubilabveracruz
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FINANZAS

Requisitos del estado de resultado

¿Qué es un costo y un gasto?

Costo es el recurso sacrificado o perdido para alcanzar un

Gastos son activos que se han usado o consumido en el

¿Cuál es la diferencia entre un costo y un gasto?

El costo es la erogación en que se incurre para fabricar un

• Cuando no hay inventarios es igual a las compras.

Iniciamos el mes con un inventario de $100,

• Costos y Gastos Variables: Se incurren sólo cuando

Costo Integral de Financiamiento:

Ejemplo: La empresa vendió $1’000,000

Ventas# $#1,000,000 100%

La empresa inició el mes con $0 en inventario,

Ventas# $#1,000,000 100%

La empresa pagó $30,000 entre vendedores y publicidad.

Ventas# $#1,000,000 100%

Los activos de la empresa se depreciaron en $5,000 durante el mes

Ventas# $#1,000,000 100.00%

La empresa pagó intereses por $10,000 y tuvo comisiones

Ventas# $#1,000,000 100.00%

La tasa de ISR en México es de 30% y la PTU de 10%

Ventas# $#1,000,000 100.00%

• Activo Circulante: Inversión que es o tiende a

Ejemplo: 2 socios constituyen La Empresa con

La Empresa invierte $800,000 en maquinaria,

La Empresa compra inventario por $700,000

La Empresa vende de contado en $600,000

La Empresa paga gastos de Administración y Venta por $130,000

La Empresa paga comisiones del crédito por $10,000 y banca electrónica

Durante el mes, el Activo Fijo de La Empresa se depreció

• Son relaciones, en la mayoría de las veces cocientes,

Ventas# $#1,000,000 100.00%

En nuestro ejemplo se lee de la siguiente manera:

• Margen Bruto: La venta le dejó a la

• Punto de Equilibrio: Nivel de ventas en el que la utilidad de

• Primero separamos costos y gastos en Fijos y

• Margen de Contribución = Contribución / Ventas,

• Si buscamos que la Utilidad de Operación sea

Ventas – Variables – Fijos = 0

Punto de Equilibrio = Fijos / MC

• Punto de Equilibrio en Nuestro Ejemplo:

Ventas' $'1,000,000 100.00% Ventas' $'1,000,000 100.00%

Punto de Equilibrio = $105,000 / 47%

Ventas' $'1,000,000 100.00% Ventas' $'''''223,404 100.00%

• La Empresa tiene que vender $223,404.26 para cubrir gastos

• Rendimiento del Capital Social = Utilidad Neta / Capital Social

A la empresa le sobrarían $217,850 después de

El Activo Circulante es 1.21 veces el Pasivo a Corto Plazo

• Prueba del Ácido = (Activo Circulante – Inventario) / Pasivo Corto Plazo

$1’259,750 -­‐ $200,000

El Activo Circulante sin contar Inventarios, es

• Venta Diaria Promedio: Lo que vende la empresa en promedio cada día.

• En Finanzas un año tiene 360 días y cada mes tiene 30 días

• Venta Diaria Promedio = Ventas / Días Transcurridos

En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay ventas de $1’000,000, ¿cuál

$1’000,000/30 días = $33,333.33

En el estado de resultados de 1 de enero al 30 de junio hay ventas de

$7’200,000/180 días = $40,000

En el estado de resultados de 1 de enero al 31 de diciembre hay ventas de

$15’000,000/360 días = $41,666.66

En el estado de resultados de 1 al 31 de enero hay ventas de

$1’000,000/30 días = $33,333.33,

$1’259,750 -‐ $200,000

Período SaldoInicial Interés SaldoFinal

Período SaldoFinal SaldoInicial