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La Financiación de
Operaciones a Largo
Plazo I
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 La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I

Índice

1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3

2 Largo Plazo vs Corto Plazo ............................................................................................................................ 4

2.1 Empréstitos ................................................................................................................................................ 7

2.2 Préstamos y créditos ........................................................................................................................... 8

2.2.1 Préstamos .................................................................................................................................... 8

2.2.2 Créditos ........................................................................................................................................ 13

2.2.3 Operaciones sindicadas...................................................................................................... 14

2.2.4 Préstamos Intercompañías ............................................................................................... 14

2.3 El leasing o arrendamiento financiero...................................................................................... 15

2.4 El renting .................................................................................................................................................. 16

2.5 Comparativa leasing y renting ...................................................................................................... 17

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Objetivos
 Comprender que las inversiones en activos fijos se financian con pasivos a largo
plazo

 Entender, entrando en detalle, las fuentes de financiación a largo plazo más

importantes

1 Introducción
En la clase 1 definíamos de forma general las fuentes de financiación a las que puede
acudir una empresa. Decíamos que esas fuentes las ofrecen los intermediarios
financieros en los mercados a unos costes que generalmente vienen dados por la ley
de la oferta y demanda.

En la clase 2 retomábamos las definiciones de capital y deuda y con la teoría del

apalancamiento financiero establecíamos cuál era la estructura óptima del pasivo.
Determinábamos cuál era el peso que debería de tener cada una de las fuentes (capital
versus deuda) en el total del pasivo de la empresa con el objetivo de optimizar la
rentabilidad del accionista.

En esta lección dejaremos claro que los activos y las inversiones a largo plazo se
“.Los activos fijos y las inversiones a largo financian con pasivos a largo plazo y recursos propios, y entraremos en detalle en las
plazo deben financiarse con deuda a características fundamentales de las distintas fuentes a largo plazo.
largo plazo y recursos propios”

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“El Inmovilizado es el conjunto de
bienes o elementos del activo que no
están destinados a la venta, si no que se
poseen con carácter permanente.”
“El activo circulante está constituido por
aquellos elementos que se convierten
en liquidez en el corto plazo es decir, en
menos de un año.”
“Para financiar los inmovilizados y las
inversiones en activos a “largo plazo”, es
decir, con carácter de permanencia
utilizaremos, fuentes de financiación a
largo plazo, es decir, capital y deuda a
largo plazo.”
“La estrategia de la compañía debe incluir
siempre las decisiones sobre inversión y
sus fuentes de financiación”
04
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
2 Largo Plazo vs Corto Plazo
Recordemos que definimos el inmovilizado como aquel conjunto de bienes o
elementos del activo que no están destinados a la venta, si no que se poseen con
carácter permanente.
El inmovilizado puede ser de dos tipos:
 Material: el compuesto por elementos tangibles. Por ejemplo, un edificio, un
almacén, o la maquinaria de un proceso productivo.
 Inmaterial: compuesto por elementos intangibles o derechos que se pueden
valorar. Por ejemplo, una licencia de software tanto comprada como desarrollada
internamente.
El concepto de inmovilizado se contrapone al de activo circulante , que está constituido
por aquellos elementos que se convierten en liquidez en el corto plazo es decir, en
menos de un año. Obviamente no tiene carácter de permanencia. En el circulante
englobamos las existencias, las cuentas a cobrar de los clientes y la tesorería.
Tenemos claro que los elementos del activo se financian con las fuentes de
financiación del pasivo. También es fácil entender que un inmovilizado, un activo a largo
plazo, tarda varios ejercicios económicos en producir una rentabilidad, y se tarda
también varios ejercicios económicos en recuperar la inversión.
Si decidimos financiar un inmovilizado, una inversión a largo plazo con liquidez
inmediata podemos encontrarnos con que hemos generado un problema de tesorería y
de financiación, al haber pagado de inmediato un bien que tardará varios ejercicios en
devolver la inversión realizada.
Es por ello que, para financiar los inmovilizados y las inversiones en activos a “largo
plazo”, es decir, con carácter de permanencia, utilizaremos, en la medida de lo posible,
fuentes de financiación a largo plazo, es decir, capital y deuda a largo plazo.
Debemos recordar nuestro esquema de un balance, en el que ordenábamos el activo
de menor a mayor liquidez, o, lo que es lo mismo, de mayor a menor permanencia.
También recordar que en el pasivo ordenábamos las partidas de menor a mayor
exigibilidad.
En el balance que dibujamos como ejemplo, hay una correspondencia entre el activo y
la deuda que lo financia. Si esa correspondencia se rompe y no existe un equilibrio
entre el inmovilizado y los pasivos a largo que lo financian, la empresa puede
encontrarse en dificultades.
El patrimonio neto más las deudas a largo plazo constituyen los denominados recursos
permanentes de la empresa. Si a estos dos elementos le añadimos los inmovilizados y
activos a largo plazo que financian, estaremos hablando de la estructura permanente
de una empresa. La estructura permanente se opone al concepto de circulante que
acabamos de describir.
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Debemos recordar también el concepto de “fondo de maniobra”, o parte del circulante

que se financia con recursos a largo plazo. Se calcula como la diferencia entre el activo
circulante y el pasivo exigible a corto plazo. Nos da una idea clara de la liquidez de la
empresa.

La dirección financiera debe intervenir tanto en la gestión del largo plazo como en la
del corto. Pero si bien la gestión del corto plazo, es decir, del circulante, es delegable
en cuadros y mandos intermedios, en la financiación a largo plazo debe intervenir
también la Dirección General e incluso el Consejo de Administración. La estrategia de la
compañía debe incluir siempre las decisiones sobre inversión y sus fuentes de
financiación.

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Balance de "XYZ Fecha :

S.A." dd/mm/aa

Activo Pasivo

Patrimonio neto

Inmovilizado e
inversiones

Deuda a L/P

Fondo de
maniobra
Existencias

Deuda a Corto
Plazo

Deudores

Proveedores

Tesorería

Total Activo Total Pasivo

La financiación del largo plazo a través de la deuda

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“Definimos obligación o bono como la parte
alícuota de un préstamo concedido por unos
obligacionistas a una empresa a cambio de
un compromiso de devolución futura del
principal más unos intereses previamente
pactados."
07
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
2.1 Empréstitos
La emisión de obligaciones y bonos constituyen un empréstito . Definíamos obligación o
bono como la parte alícuota de un préstamo concedido por unos obligacionistas a una
empresa a cambio de un compromiso de devolución futura del principal más unos
intereses previamente pactados.
Las obligaciones o bonos se representan mediante títulos que tienen un mismo valor
nominal. La diferencia entre bono y obligación estriba en el plazo: los bonos son a
corto/medio plazo, mientras que las obligaciones son empréstitos a largo plazo.
El pago de interés no está sujeto, como en el caso del dividendo, a la obtención de
beneficios en la compañía.
Pongamos un ejemplo simple: X es una multinacional de tamaño considerable con gran
volumen de operaciones y proyectos muy grandes. La empresa X necesita dinero (1.000
millones de euros) para financiar una operación grande de inversión en uno de sus
proyectos.
Puede optar por varias fuentes de financiación pero decide acudir a un banco de
inversión experto en colocaciones y llegan a la conclusión de que el empréstito es la
mejor vía de financiación. X le dice al banco que le diseñe la operación.
El banco de inversión y la compañía X elaboran un proyecto en el que deciden emitir
bonos de 5.000 euros cada uno al 5% de interés pagadero de forma anual el 30 de
diciembre de cada año. El vencimiento es a 5 años. En función del tamaño de la
operación, el banco de Inversión puede optar por "colocar" o vender los bonos en el
mercado él solo, o compartir el riesgo de la colocación con otros bancos en lo que se
llamaría una operación sindicada.
El/los bancos sacan a la venta los 200.000 bonos de 5.000 dólares cada uno (que
totalizan 1.000 millones) al público en general. Los inversores individuales, o
institucionales compran los bonos que quieran y se los pagan a X.
X ingresa por la venta de bonos los 1.000 millones, que registra como deuda, pues está
obligado a devolver los bonos en 5 años al vencimiento de la operación. Pero también
asume el compromiso de pagar un 5% anual, es decir, 250 euros por bono o 50 millones
por el total de la emisión, que también debe registrar como deuda al tener un
compromiso de pago con los obligacionistas.
Los inversores que han comprado el bono, se “sientan a esperar” el cobro del 5% anual
y la devolución del dinero que prestaron al cabo del 5º año de vencimiento.
Los bancos de inversión cobran finalmente unas comisiones (bastante altas) por el
diseño de la operación y la colocación.
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“Existen varias modalidades de
devolución de un préstamo. Las más
frecuentes son las que estiman su
devolución por partes al final de una
serie de periodos prefijados entre el
momento de la concesión y el final de la
vida del préstamo. “
08
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
2.2 Préstamos y créditos
2.2.1 Préstamos
Un préstamo es una operación mediante la cual un intermediario o entidad financiera
cede a un tercero una cantidad de dinero determinada.
El tercero que recibe el dinero se compromete a devolver el principal al final de un
periodo o periodos de tiempo prefijados. Además de devolver el principal, el tercero
deberá pagar a la entidad financiera un precio por el capital recibido que vendrá dado
por los intereses y comisiones.
La entidad financiera que otorga el préstamo se llama prestamista, y el tercero que lo
recibe es el prestatario. El capital cedido por el prestamista al prestatario se conoce
como principal. El interés se paga al final de unos periodos predeterminados y se suele
especificar como un porcentaje del capital pendiente de devolución.
Existen muchos tipos de préstamo, pudiéndose clasificar de varias maneras. En general,
todos hemos oído hablar de préstamos personales, de préstamos al consumo, de
préstamos de estudios, y de hipotecas, pero no entraremos en estas lecciones en
temas de financiación de personas físicas, y nos ocuparemos solo de los préstamos
destinados a empresas o personas “jurídicas”. A pesar de ello no cabe duda que los
conceptos que veremos a continuación tienen su aplicación y son muy similares para
las personas físicas.
Si atendemos a las garantías podemos encontrar:
 Préstamos con garantía personal: la única garantía que otorga el prestatario es la
de sus propios bienes. En nuestro caso, en el caso empresarial, las empresas
como “personas jurídicas” responden con sus bienes en caso de no poder
devolver el préstamo.
 Préstamos hipotecarios: se aporta un inmueble (un edificio de oficinas, un almacén,
etc.), como garantía para responder en caso de no poder devolver el préstamo.
 Si atendemos a la modalidad de pago o devolución, podemos encontrar:
 Reembolso total al final de la vida útil del préstamo: al final del periodo de
vigencia devolvemos el total del principal más los intereses que correspondan.
Es el más sencillo de calcular, pero poco frecuente, ya que es difícil encontrar un
préstamo en el que no haya pago periódico de principal, pero aún lo es más
encontrar préstamos en los que no se haga pago periódico de intereses. Es decir,
el banco nos presta 1.000.000 de euros a 5 años y nos permite devolver el millón
de euros al final del año 5 junto con los intereses.
Se calcula de la siguiente forma:
P n = P (1+i) n
Siendo P n el importe devuelto al final del año n, P el principal concedido e i el tipo de
interés. El cálculo de intereses se realiza por el método compuesto, es decir, al no
pagar interés al final de cada año n , estos se suman a la base del año n+1.
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n
P = 1.000.000,00 Euros P n = P (1+i)

n= 5 Años

i= 5 %

Pagos

Años Ppal. Interés Resultado final de año Ppal. Interés

Total pago al final

5 1.000.000,00 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

Los cálculos se obtienen también de la siguiente forma.

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00

2 1.050.000,00 5,00% 1.102.500,00

3 1.102.500,00 5,00% 1.157.625,00

4 1.157.625,00 5,00% 1.215.506,25

5 1.215.506,25 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

Total 1.000.000,00 276.281,56

 Reembolso total al final de la vida útil del préstamo con pago de intereses periódicos.
“En el método de devolución También conocido como el método americano : El principal se devuelve al final del
americano, la totalidad del principal
periodo de vigencia y los intereses se pagan de forma periódica la final de cada año. A
del préstamo se devuelve al final de
la vida del mismo”
diferencia del método anterior, al haber un pago de interés al final de cada año, estos
no se acumulan sobre la base del año n+1. El interés simple es muy sencillo de calcular:

Interés = P x i

No obstante, si utilizásemos el método de cálculo de intereses compuestos, el

resultado sería el mismo que el del caso de la devolución total de interés y principal a
final de la vida del préstamo. Y tendríamos que:

P n = P n-1 (1+i)

Son de cálculo muy simple, pero tampoco son frecuentes en el mundo empresarial.

Siguiendo con los números de nuestro ejemplo anterior:

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P= 1.000.000,00 euros P n = P n-1 (1+i)

n= 5 Años

i= 5 % Pagos

Años Ppal. Interés Resultado Ppal. Interés

final de año

Interés simple

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

2 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

3 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

4 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

5 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 1.000.000,00 50.000,00

Total 1.250.000,00 1.000.000,00 250.000,00

Interés compuesto

1 1.000.000,00 5,00% 1.050.000,00 50.000,00

2 1.050.000,00 5,00% 1.102.500,00 52.500,00

3 1.102.500,00 5,00% 1.157.625,00 55.125,00

4 1.157.625,00 5,00% 1.215.506,25 57.881,25

5 1.215.506,25 5,00% 1.276.281,56 1.000.000,00 60.775,31

Total 1.276.281,56 1.000.000,00 276.281,56

 Método Francés (o de cuota constante): el más utilizado para la devolución de la

hipotecas. Consiste en que se paga, al final de cada anualidad, una cuota constante.

La cuota constante se compone de una parte de principal más una parte de interés, y
se da la particularidad de que, a medida que avanzamos en las cuotas, la parte de
principal que la compone aumenta, mientras que la de interés disminuye. Al inicio de la
vida del préstamo, en las primeras cuotas se paga muy poco principal y mucho interés,

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mientras que al final de la vida del préstamo ocurre lo contrario: el principal que se
cancela es elevado, mientras que el interés es cada vez más bajo.

El cálculo de las cuotas se realiza de la siguiente forma:

Pxi
Cuota =
100 ( 1 - ( 1+i ) -n)

Siendo P el principal, i el tipo de interés y n los años de vigencia del préstamo o número
de cuotas a pagar. La fórmula también se puede encontrar expresada como sigue:

Cuota = P [(i (1 + i)n) / ((1 + i)n – 1)]

Sin entrar en el detalle de los cálculos matemáticos complejos basados en la ley de

recurrencia, calculemos un préstamo y reflejémoslo en la siguiente tabla de
amortización:

Importe 1.000.000,00 euros

Interés 5,00%

Plazo 5 años

Cuota constante 230.974,80 €

Cálculos del préstamo : método francés

Periodos Principal Interés Cuota Capital pendiente Interés pendiente

1 180.974,80 50.000,00 230.974,80 819.025,20 104.873,99

2 190.023,54 40.951,26 230.974,80 629.001,66 63.922,73

3 199.524,71 31.450,08 230.974,80 429.476,95 32.472,65

4 209.500,95 21.473,85 230.974,80 219.976,00 10.998,80

5 219.976,00 10.998,80 230.974,80 0,00 0,00

Totales 1.000.000,00 154.873,99 1.154.873,99

 Préstamos con cuotas decrecientes: es un método poco extendido que consiste en

amortizar cada año una parte igual de principal. Al pagar una misma cantidad de

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principal al final de cada periodo, el principal pendiente de pago disminuye , y al

permanecer la tasa de interés constante, el monto de los intereses disminuye: la cuota
es, por tanto, más pequeña cada periodo:

P
Cuota =
n

Capital Pte x i x días

Intereses =
360

Siendo P el importe de principal, i la tasa de interés y n el número de años. Los

intereses pagados suelen ser menores que en el método francés.

Importe 1.000.000,00 euros

Interés 5,00%

Plazo 5 años

Cuota 250.000,00
amortización €

Cálculos del préstamo: cuotas decrecientes

Capital Interés
Periodos Principal Interés Cuota pendiente pendiente

1 200.000,00 50.000,00 250.000,00 800.000,00 100.000,00

2 200.000,00 40.000,00 240.000,00 600.000,00 60.000,00

3 200.000,00 30.000,00 230.000,00 400.000,00 30.000,00

4 200.000,00 20.000,00 220.000,00 200.000,00 10.000,00

5 200.000,00 10.000,00 210.000,00 0,00 0,00

Totales 1.000.000,00 150.000,00 1.150.000,00

 Préstamos con cuotas crecientes: por último, dentro de los préstamos, cabe mencionar
que existen un modelo de cuotas decrecientes. Es el menos utilizado de todos los

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“Los créditos son autorizaciones para
incurrir en descubiertos en cuentas
corrientes, hasta un límite fijo durante un
plazo determinado y a un tipo de interés
pactado”
013
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
métodos. Se distingue porque su cuota crece en razón de una cantidad fija que se
incrementa en cada período. Esto hace que lógicamente la cuota no sólo varíe en
función del tipo de interés devengado en cada momento, sino que además año a año
su importe se incrementa en función de la diferencia de la progresión.
2.2.2 Créditos
Un crédito es una operación mediante la cual un intermediario o entidad financiera (el
prestamista) pone a nuestra disposición una cantidad de dinero determinada con un
límite fijo especificado y acordado en un contrato.
La empresa (el prestatario) puede disponer de cualquier cantidad en cualquier
momento, siempre por debajo del límite fijado en el contrato suscrito y es libre de
utilizar esas cantidades o cancelarlas en cualquier momento. Es decir, es la propia
empresa la que dispone del dinero en función de sus necesidades de tesorería, y lo
devuelve cuando disponga de liquidez y así lo considere oportuno. El límite para
disponer, como hemos mencionado, es el fijado en el contrato.
En cierto sentido, los créditos son autorizaciones para incurrir en descubiertos en
cuentas corrientes, hasta un límite fijo durante un plazo determinado y a un tipo de
interés pactado. Los intereses se liquidan también de forma periódica en función de lo
pactado en el contrato, y se liquidan siempre sobre el capital dispuesto, es decir, sobre
el “descubierto” incurrido.
Veámoslo con un ejemplo: el banco X concede a su cliente Y el 1 de enero del año 0,
una línea de crédito en cuenta corriente de 10.000.000 de euros para financiar ciertas
operaciones. La línea de crédito estará disponible durante 3 años y a un tipo de interés
del 5% revisable cada final de año. Las liquidaciones de intereses serán trimestrales.
La empresa dispone de 1.000.000 de euros el mismo 1/enero/0000 para hacer frente a
un pago a un proveedor y no lo devuelve hasta el 30/junio/0000. Si no hace más
operaciones, recibirá una liquidación de intereses el 31/marzo/000 y otra el
30/junio/0000 por el siguiente importe:
1.000.000 x 5% x 90 días
intereses = = 12.500
360
O lo que es lo mismo, 12.500 euros por el millón cada trimestre. Al devolver el dinero el
30 de junio, y dejar el incurrido de la línea a 0, el banco dejara de girar intereses. La
empresa puede disponer de cualquier cantidad hasta el límite en cualquier momento,
teniendo en cuenta que al final del vencimiento deberá devolver la totalidad.
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“En ocasiones las necesidades de
financiación de algunos proyectos
empresariales son tan elevadas que un
solo banco no puede o quiere asumir el
riesgo. El préstamo o crédito es
concedido por un consorcio de bancos
dando lugar a lo que se conoce como
una operación sindicada.”
014
La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
2.2.3 Operaciones sindicadas
No podemos terminar el capítulo de préstamos y créditos sin hablar de operaciones
sindicadas. Ya mencionamos el concepto en el capítulo de la emisión de obligaciones y
bonos, y se puede hacer extensivo a un préstamo o un crédito sindicado.
En determinados casos, algunas compañías grandes pueden necesitar importes muy
elevados de fondos para financiar sus proyectos. Las cantidades pueden ser tales que
un solo banco no sea capaz de asumir la totalidad del riesgo asociado al
préstamo/crédito. Es por ello que surge un “ sindicato bancario” o grupo de bancos que
actúan como prestamistas de forma conjunta para un solo prestatario. El consorcio
bancario suele llamarse también pool bancario .
Dentro del consorcio de bancos existe generalmente uno que actúa como “colocador”
de la deuda en el mercado bancario y que además suele actuar como coordinador
entre los distintos bancos que componen el sindicato y el cliente prestatario. Es el
banco que “manda” en la operación.
La colocación se suele hacer por subasta pública, es decir, el banco coordinador ofrece
al mercado bancario la participación en el préstamo, y los bancos interesados acuden a
la subasta. Cada banco decide participar con una cantidad determinada, hasta que se
obtengan la totalidad de los fondos necesarios para el préstamo /crédito. Si hubiese un
exceso de demanda de participación por parte de los bancos interesados en formar
parte del sindicato, el préstamo se asignaría por prorrateos.
Dada la cantidad que el prestamista asume como deuda, y por tanto, el riesgo que
asumen los bancos del sindicato, es frecuente que en los contratos que se firman entre
prestamista y prestatario se incluyan cláusulas específicamente encaminadas a evitar
endeudamientos adicionales, ventas de activos y controles de resultados.
Por los volúmenes que se manejan, la cantidad de partes (bancos y prestamista) que
intervienen, el tiempo consumido en preparación y coordinación de la operación, y en
definitiva, por la complejidad de la operativa, los costes asociados suelen ser muy
elevados.
Por todo lo anterior las operaciones sindicadas son solo recomendables para
operaciones de muy alto volumen y a largo o muy largo plazo.
2.2.4 Préstamos Intercompañías
Es frecuente que compañías de un mismo grupo empresarial se concedan préstamos o
créditos entre sí para financiarse. A este tipo de financiación se la conoce con el
nombre de Financiación Intercompañías. En líneas generales, y por imperativo legal y
fiscal, han de ser desglosados en las cuentas anuales de forma especial y deben
realizarse en condiciones de mercado, teniendo especial cuidado con los intereses para
evitar posibles elusiones fiscales no autorizadas (precios de transferencia).
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“El arrendamiento financiero o leasing es
una operación por la que un arrendador
(generalmente una empresa de leasing)
cede a un arrendatario (una empresa
que necesita financiar un activo) el
derecho de uso de un bien a cambio del
pago de un precio dividido en una serie
de cuotas iguales durante un periodo de
tiempo.”
“Al vencimiento del contrato, el
arrendatario tiene derecho (y no la
obligación) de adquirir el bien a un
precio final o valor residual, mediante
el ejercicio de una opción de compra
que se refleja en la cuota final.”
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La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
2.3 El leasing o arrendamiento financiero
El arrendamiento financiero o leasing es una operación basada en un contrato por el
que un arrendador (generalmente una empresa de leasing) cede a un arrendatario (una
empresa que necesita financiar un activo) el derecho de uso de un bien a cambio del
pago de un precio dividido en una serie de cuotas iguales durante un periodo de
tiempo también estipulado en el contrato. Al vencimiento del contrato, el arrendatario
tiene derecho (y no la obligación) de adquirir el bien a un precio final o valor residual,
mediante el ejercicio de una opción de compra que se refleja en la cuota final.
Normalmente es el arrendador (la compañía de leasing) el que adquiere el bien objeto
del contrato para posteriormente ceder su uso a un tercero. Y se cede el bien con todos
los beneficios y riesgos inherentes a la propiedad en base a la existencia de una opción
de compra. El bien o la propiedad del mismo no se transmiten de forma definitiva hasta
que al final de la vida útil del contrato el arrendatario no ejecuta la opción de compra y
paga la cuota final.
Desde el punto de vista legal, no es un contrato de arrendamiento puro, ya que existe
una opción de compra final que da al arrendatario la posibilidad de adquirir el bien y,
además, se considera más una herramienta de financiación de activos que un alquiler
propiamente dicho. Los contratos de leasing o arrendamiento financiero no se pueden
resolver hasta el final sin pagar penalizaciones elevadas por incumplimiento.
Este tipo de operaciones está cada vez más extendida y se destina principalmente a
inmovilizados materiales o inmateriales productivos o a elementos de consumo con
carácter duradero.
En los contratos de leasing o arrendamiento financiero los costes de mantenimiento,
seguro, etc., son por cuenta del arrendatario. Si tenemos en cuenta que el arrendador,
incluye en la cuota, el coste del bien más unos intereses por la financiación de la
operación. Podemos ver claramente que el coste de esta modalidad de financiación es
ligeramente elevado.
El leasing o arrendamiento financiero tiene, a pesar del coste, una serie de ventajas
como son:
 La financiera, es decir, la empresa arrendadora, nos financia el 100% de la
operación.
 Las operaciones son ventajosas para la tesorería de la empresa: permiten pagar
el bien en plazos en lugar de tener que hacer un desembolso inicial elevado de
caja para pagarlo.
 Las cuotas son gastos fiscalmente deducibles. Y no solo esto, sino que además,
en algunas regulaciones fiscales de algunos países el leasing goza de
tratamientos especiales ventajosos para la empresa.
 Permite acceder a muchos tipos de activos y siempre a los últimos existentes en
el mercado. Ayuda a renovar equipos.
En cuanto a los inconvenientes, destacamos los siguientes:
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o parcial para cual quier ot ro propósit o queda prohibida. Todos l os derechos reservados.

“El renting es una operación financiera
por la cual un arrendador (generalmente
una empresa especializada o una
entidad financiera) alquila un bien a un
tercero por un precio dividido en un
número determinado de cuotas iguales
durante un plazo de tiempo
preestablecido en el contrato.”
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La Financiación de Operaciones a Largo Plazo I
 La rigidez y las penalizaciones de los contratos en caso de resolución.
 El coste superior con respecto a otras fuentes de financiación.
Desde el punto de vista contable, cuando aparecieron estas operaciones, inicial mente
las legislaciones vigentes permitían no contabilizar el activo ni el pasivo por considerar
que el activo no era propiedad de la empresa hasta el final del contrato. Hoy en día, la
mayoría de los planes generales de contabilidad obligan a la contabilización del leasing
tanto en el activo como en el pasivo del balance.
Es decir, cuando firmamos el contrato contabilizamos el activo por su valor razonable, y
en el pasivo la deuda contraída con la entidad de leasing. Tendremos en cuenta que del
total de la deuda contraída, habrá una parte a corto plazo y una parte a largo plazo que
debemos ajustar, como poco, en cada cierre anual de nuestra contabilidad.
El bien se amortizará mensualmente, y la deuda con la empresa de leasing decrecerá a
medida que la empresa pague las cuotas, generalmente, a través del banco. En las
cuotas figurará una parte de intereses que se contabilizarán como gasto financiero. La
opción de compra final se contabilizará como una cuota más.
Si bien los leasings o arrendamientos financieros se clasifican en función del bien que
se pretende adquirir con ellos ( leasing inmobiliario, leasing de bienes muebles), existe
un concepto de leasing que se utiliza cada vez con más frecuencia: el lease-back . En
este caso especial, una empresa poseedora de un bien en su inmovilizado vende el
bien a una empresa financiera o de leasing para inmediatamente después formalizar un
contrato de leasing sobre el bien vendido. Con ello, la empresa que vende el bien,
consigue, mediante la venta una entrada fuerte de liquidez en su activo circulante y
mediante el desembolso de cuotas posteriores mucho más pequeñas, recuperar el bien
a medio /largo plazo.
Esta operativa fue muy común entre las entidades financieras españolas, que realizaron
con terceros operaciones de lease-back sobre sus sedes y oficinas bancarias.
2.4 El renting
El renting es una operación financiera reflejada en un contrato por la cual un arrendador
(generalmente una empresa especializada o una entidad financiera) alquila un bien a un
tercero por un precio dividido en un número determinado de cuotas iguales durante un
plazo de tiempo preestablecido en el contrato.
Al igual que en el leasing, la empresa arrendadora adquiere el bien para posteriormente
alquilarlo al arrendatario, pero en los contratos de renting, si bien existe un valor
residual del bien objeto del alquiler, no suele existir una opción de compra final. El
objetivo final del contrato es el alquiler y no la obtención última de la propiedad del
bien en cuestión. Se considera más un alquiler puro que un contrato de alquiler con
compra al final.
Son contratos encaminados principalmente a la adquisición de bienes muebles que tiene
una obsolescencia rápida, con alta rotación de modelos e introducción de mejoras
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constantes en los mercados. Se utiliza para maquinaria de tamaño medio, para

herramientas, para flotas de vehículos, para equipos informáticos, etc.

En el contrato de renting se suelen incluir, además del coste del bien y unos intereses
por la financiación, todos los costes de mantenimiento más el seguro. Entre los costes
de mantenimiento se incluyen los de reparación en periodos de garantía, y aunque
estos han de hacerse con los distribuidores oficiales de los productos, pueden llevar
asociados compromisos de devolución en un tiempo límite determinado o, incluso, la
entrega de equipos de sustitución mientras dura la reparación. Los contratos pueden
incluir límites de utilización (por ejemplo kilometraje anual en un vehículo) y el exceso
sobre estos límites suele llevar aparejados costes elevados.

Entre las ventajas de este tipo de contrato están:

 Evita salidas importantes de tesorería para comprar bienes con rápida

obsolescencia.

 Las compañías de renting juegan con descuentos por volumen a la hora de hacer
sus compras, lo cual redunda en beneficio del arrendatario.

 Permite estar siempre a la vanguardia en este tipo de bienes.

 Facilita la operativa al incluir costes de mantenimiento, reparación, seguros, etc.

Entre los inconvenientes encontramos:

 Costes elevados por cancelación anticipada.

 Costes elevados si se superan los límites de uso de los contratos.

 Reparaciones solo en talleres oficiales y/o concertados por la compañía de

renting
Por último, desde el punto de vista contable, se considera como un alquiler puro. Por
ello no es necesario registrar el activo ni la deuda asociada, lo que facilita mucho la
operativa. Al no registrarse ni activo no pasivo no modifica los ratios de endeudamiento
de la compañía arrendataria

2.5 Comparativa leasing y renting

Tal y como vimos en los dos puntos anteriores, leasing y renting tienen muchas
similitudes, ya que ambos se basan en el alquiler de unos bienes a cambio de unas
cuotas. Tanto es así que, a veces, las diferencias entre ambos resultan difíciles de ver.
Además, la proliferación de este tipo de contratos por las ventajas que presentan hace
que la diversidad de los mismos aumente, haciendo, si cabe, más difícil la distinción
entre ambos.

La diferencia fundamental entre renting y leasing estriba en la opción de compra final

incluida en el leasing que hace que el objeto final de ese tipo de contrato sea la
adquisición del bien (sin embargo, un contrato de leasing no siempre tiene opción de
compra). También existen contratos de renting que dan al arrendatario la opción de

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adquirir el bien al final de la vida del contrato por un valor residual. En resumen diremos
que, si bien un contrato de leasing se distingue por la opción de compra final, un
contrato de alquiler se puede considerar a efectos contable fiscales como un leasing si:

 Se transmite la propiedad al arrendatario al final del contrato.

 Cuando el periodo de alquiler coincide o cubre la vida útil económica del activo.

 Si al inicio del contrato el valor actual de los pagos mínimos acordados supone la
práctica totalidad del valor razonable del activo arrendado.

 Si el arrendatario puede cancelar el contrato de alquiler y las pérdidas sufridas

por el arrendador son asumidas por el arrendatario.

 Cuando las características especiales del activo objeto del arrendamiento hacen
que su utilidad quede restringida al arrendatario.

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Veamos las características principales en el siguiente cuadro:

LEASING RENTING

Fórmula de financiación para Alquiler con mantenimiento
Objetivo/Comercialización
la adquisición de equipos incluido

Bienes de inmovilizado Bienes muebles con

Objeto (muebles o inmuebles) con obsolescencia relativamente
carácter productivo rápida

Plazo Largo / Muy Largo Medio / Largo

Opción de compra final Sí No

Coste del bien + intereses +

Cuota Coste del bien + intereses
mantenimiento + seguro

Gastos de mantenimiento A contratar aparte y a cargo

Incluidos en cuota
y seguro del arrendatario

Penalización por
Sí Sí
cancelación anticipada

Activo+ Pasivo, con

Sencillo: alquiler puro como
amortizaciones y
Contabilización gasto, no se refleja activo ni
diferenciación de corto y largo
pasivo
plazo: complejo

Sí, y con ventajas en 100% deducible por ser gasto

Fiscalmente deducible
determinados países puro

Afecta a ratios de
SÍ No
endeudamiento

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