1

ACTIVIDAD 3

Bohórquez Isis Andrea ID. 598325

Molina Albeiro ID. 491847

Olaya Lida Yazmin ID. 595937

Rodríguez Víctor Miguel ID. 585746

Velasco Juan Carlos ID. 595933

Vivas Andrés Sebastian ID. 534646

* DIANA MILENA VELANDIA DAZA

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS

Bogotá Sur – Bosa Los Sauces

Administración de Empresas – VII Semestre

2019

TOMA DE DESICIONES
 2

INTRODUCCION

Por medio del presente trabajo pretendemos documentarnos sobre el proceso de la compra y

venta de la empresa Isagen e identificar los argumentos a favor y en contra de esta operación

bursátil. De igual manera se busca conocer los modelos para la toma de decisiones en el

entorno empresarial y relacionarlo con el tema práctico de la compañía Isagen.

TOMA DE DESICIONES
 3

OBJETIVOS

 Buscar información sobre el proceso de compra y venta de la empresa Isagen

 Estudiar el tema de los modelos para la toma de decisiones en el entorno empresarial

 Realizar una comparación entre el modelo seleccionado sobre la toma de decisiones

en el entorno empresarial y el caso práctico de la compra y venta de la empresa Isagen.

TOMA DE DESICIONES
 4

CONTEXTUALIZACION:

MARCO TEÓRICO EMPRESA ISAGEN

ISAGEN (BVC: ISAGEN) es una empresa colombiana de origen estatal que pasó a

ser filial del canadiense Brookfield Asset Management en 2016 por 6,5 billones de

pesos. Se dedica a la generación de energía, la comercialización de soluciones

energéticas y el desarrollo de proyectos de generación. Su sede principal está ubicada

en Medellín y tiene oficinas regionales en Bogotá, Cali y Barranquilla.

Es la tercera generadora del país con una participación del 16% en el Sistema

Interconectado Nacional. Cuenta con una capacidad instalada de 3.032 megavatios

(MW) distribuida en seis centrales hidroeléctricas, una térmica y 150 MW

adicionales, producto de la interconexión con Venezuela.

El 4 de abril de 1995 se realiza la escisión parcial de la sociedad Interconexión

Eléctrica S. A. (ISA) dando origen a la sociedad Ecogen que posteriormente pasaría

a llamarse ISAGEN S.A. ESP a la cual se le transfirieron los activos de generación

eléctrica propiedad de ISA. En 2005 el gobierno recomienda la venta del 20% de las

acciones de ISAGEN, luego en 2006 se establece la venta de acciones de ISAGEN.

Frente a los grandes problemas de generación eléctrica que vivió Colombia a

principios de los años noventa, el Estado publicó entre 1992 y 1994 decretos y leyes

que permitieron la participación del sector privado en la generación de electricidad

mediante la figura de generadores independientes, convirtiendo la generación y

comercialización en actividades competitivas y separándolas del negocio de

transporte por redes. A partir de esto se podría ejercer la comercialización separada o

conjuntamente con la generación y distribución. Centrales de generación de energía.

TOMA DE DESICIONES
 5

El 13 de enero 2016 en medio de protestas y polémica nacional Brookfield Asset

Management (BAM) multinacional canadiense compra por 6,49 billones de pesos

colombianos el 57.6% las acciones del gobierno colombiano convirtiéndose en el

mayor accionista.

VENTA DE ISAGEN:

La subasta de Isagen fue anunciada en diciembre de 2015 por el gobierno del

presidente Juan Manuel Santos. Esta se realizaría entre dos oferentes, Colbún y el

fondo de inversión canadiense Brookfield. El 11 de enero de 2016, Colbún anuncia

su retiro de la subasta, y a pesar de esto, el gobierno procede con la venta de Isagen,

la cual se realiza el 13 de enero al fondo Brookfield en subasta de único postor,

durante evento llevado a cabo en la Bolsa de Valores de Bogotá el 13 de enero.

Brookfield compró Isagen a un precio de 6.48 billones de pesos colombianos por el

57.6% de participación que poseía el gobierno colombiano. Este monto fue propuesto

por el presidente de Colombia.

Aunque esta se vendió en medio de manifestaciones a los alrededores de la Bolsa de

Valores en Bogotá, en contra de su venta, ya que Isagen producía a 2016 el 15% de

la energía en Colombia. Según los manifestantes, su subasta podría traer graves

consecuencia a la economía de Colombia. El gobierno justifica la venta,

argumentando que los recursos serían utilizados para financiar proyectos masivos de

infraestructura en el país, tales como las Vías 4G. La Procuraduría anunció que el

presidente podría ser investigado por posible detrimento patrimonial por llevar a cabo

la venta de Isagen.

TOMA DE DESICIONES
 6

CUADRO COMPARATIVO DE LAS VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA VENTA

DE ISAGEN

VENTAJAS
Infraestructura:
El Gobierno argumenta que los recursos
de esa empresa podrán convertirse en 25
billones que se podrían invertir en la
construcción de las vías de cuarta
generación en el país.
DESVENTAJAS
Privatización de los servicios públicos:
La privatización del servicio público de
energía eléctrica no solo limitaría el control
del Estado sobre los precios, también haría
que el Estado deje de recibir ganancias por
los dividendos que produce esta compañía,
por cerca de medio billón de pesos anuales.

Comercio exterior y turístico: Limita la expansión eléctrica

Debido a la construcción de estas nuevas y
modernas vías, según el Gobierno, se
generaría un incremento generalizado del
transporte interregional, así como mayor
turismo, mayor tráfico de pasajeros,
La desventaja es se pasa a depender de las
acciones de los privados para expandir la
oferta energética.

Crecimiento de la economía: Impactos sobre las finanzas de la Nación

La infraestructura hará posible que
industrias y explotaciones mineras o
agroindustriales que hoy no se llevan a
cabo por los altos costos del transporte
entren a producir.
Empleo:
El Gobierno mantiene la idea de que con
los recursos de la venta del 57,6 por ciento
de las acciones de la firma se generará
empleo
La falta de ingresos por la venta de Isagén
sí tendrá un efecto inmediato sobre las
finanzas de la nación. La Contraloría
argumenta que los ingresos operacionales
de Isagén crecieron 59% entre 2010 y
2014, permitiéndole generar utilidades de
443 mil millones de pesos en promedio
durante este período, de las cuales el 57,66
por ciento corresponden a la Nación.
Impactos sociales y ambientales:
Críticos indican el Gobierno está
entregando el control de un recurso natural
como el agua, el cual es considerado por
expertos como el oro líquido del futuro.

CAUSAS DETERMINANTES QUE LLEVARON AL ESTADO A LA VENTA DE

ISAGEN

 El gobierno justifica la venta, argumentando que los recursos serían utilizados para

financiar proyectos masivos de infraestructura en el país, tales como las Vías 4G.

TOMA DE DESICIONES
 7

 El retorno obtenido por la Nación en Isagen se limita predominantemente a los

dividendos anuales. Con el promedio de $107 mil millones anuales de dividendos que

generó ISAGEN en los últimos 5 años, el tiempo que tardaría la Nación en poder

obtener los casi $6,5 billones, que es el precio base de venta, sería de más de medio

siglo.

 El activo seguirá en Colombia generando energía y empleo de manera responsable,

no se va del país. Adicionalmente la venta de la participación de la Nación en Isagen

no tiene impacto en la estructura tarifaria del abastecimiento de energía.

 El Plan Nacional de Desarrollo 2014-2018 establece los términos para que recursos

producto de la enajenación, sean destinados al Fondo Nacional para el Desarrollo de

la Infraestructura (FONDES), dedicado exclusivamente a promover e invertir directa

e indirectamente en infraestructura, de forma que estos sean invertidos en los

proyectos que más beneficios le generan al país.

MODELO SELECCIONADO: MODELO RACIONAL

Considera que el comportamiento humano se construye con la idea que las personas llevan a

cabo cálculos o adaptaciones consistentes que maximizan el valor bajo ciertas restricciones.

Una persona tiene metas u objetivos y una función de utilidad o preferencia que le permite

clasificar todas las posibles acciones de acuerdo a con la contribución de estas a sus metas.

Finalmente, la persona selecciona la alternativa de valor más alto en términos de las funciones

de retribución.

Pasos en el modelo racional de la toma de decisiones:

1. Definir el problema.

TOMA DE DESICIONES
 8

2. Identificar los criterios de decisión.

3. Distribuir ponderaciones a los criterios.

4. Desarrollar las alternativas.

5. Evaluar las alternativas.

6. Seleccionar la mejor alternativa.

PARALELO: Pensamos que el Estado consideró el modelo racional a la hora de tomar la

decisión de vender Isagen, ya que debió realizar los respectivos cálculos a favor y/o en contra

de esta decisión. De igual manera siguió todos los pasos del modelo racional, definiendo el

problema, como las causales que llevaron a realizar dicha venta. Se identificaron los criterios

de decisión tomando como base las opiniones de los entes encargados e involucrados en esta

decisión. Se hizo una subasta donde participaron dos empresas extranjeras, de las cuales, se

retiró una, por lo tanto, se evaluó la alternativa que quedó y posteriormente se optó por

seleccionar la única y mejor alternativa como fue Brookfield Asset Management (BAM)

multinacional canadiense compra por 6,49 billones de pesos colombianos el 57.6% las

acciones del gobierno colombiano convirtiéndose en el mayor accionista.

ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LA VENTA DE ISAGEN

A FAVOR

 El control regulatorio del mercado eléctrico está en poder del Estado por lo cual la

oferta y los precios de energía pueden ser regulados por la Comisión de Regulación

de Energía, independientemente de la naturaleza jurídica de la empresa.

 Invertir en infraestructura vial de 4G promueve el desarrollo económico y social del

país, vía crecimiento del PIB, generación de empleo, reducción de costos y tiempos

TOMA DE DESICIONES
 9

de viaje, además de incentivar, generar o promover efectos positivos sobre la oferta

de bienes, la inflación, y los índices de competitividad nacional.

 Las condiciones económicas del mercado favorecen el precio de la venta. Las

condiciones financieras y productivas de Isagen la hacen atractiva en el mercado

energético y se esperaría que la subasta determine un precio de venta superior a la

base propuesta por el gobierno.

EN CONTRA

 Si bien cierto el control regulatorio lo tienen el Estado, también es cierto que hoy la

empresa tiene poder de mercado, que por su capacidad en la producción eléctrica es

de importancia estratégica, en un mercado oligopólico donde participan pocas

empresas. En este escenario deben plantearse los riesgos que supone para el Estado

la venta de la participación accionaria en Isagen pues limita el control natural que

tiene hoy el Estado en el mercado nacional de energía eléctrica.

 Se pasa a depender de las acciones de los privados para expandir la oferta energética.

Las empresas estatales han mostrado ser el principal instrumento con que ha contado

el país para garantizar una oferta energética eficiente y confiable, fundado en

inversiones para el desarrollo de la capacidad instalada que se requiere con miras a

suplir las necesidades que presenta la demanda nacional de energía eléctrica. La

evidencia empírica ha demostrado que, en Colombia, las empresas con participación

estatal son, mayoritariamente, las emprendedoras de los grandes proyectos,

presentando un importante nivel de cumplimiento en su construcción. Un caso

reciente es EPM, que aun cuando suspendió temporalmente la construcción del

TOMA DE DESICIONES
 10

proyecto Porce IV, en este momento se encuentra adelantando el proyecto Hidro

Ituango.

 La venta de Isagen genera presiones sobre las finanzas públicas, pues la Nación dejará

de recibir anualmente el monto de los dividendos para la financiación del gasto

público, por lo cual la venta en las actuales condiciones de los ingresos de la Nación

podría llevar, en los próximos años, a hacer recortes presupuestales en otros sectores

diferentes al de infraestructura vial.

 Los recursos de la venta deben ser ejecutados en lo que se ha planeado y en el tiempo

proyectado, de lo contrario los recursos obtenidos se convertirían en un flujo de caja

que permitiría aliviar temporalmente la coyuntura fiscal y no revertir en los beneficios

económicos y sociales esperados.

TOMA DE DESICIONES
 11

BIBLIOGRAFÍA

 Análisis si a la venta de Isagen, Portafolio, recuperado de

https://www.portafolio.co/opinion/redaccion-portafolio/analisis-venta-isagen-28760

 Así se consolidó la venta de Isagen, Ámbito jurídico, recuperado de

https://www.ambitojuridico.com/noticias/general/administrativo-y-contratacion/asi-

se-consolido-la-venta-de-isagen

 Modelo para la toma de decisiones, recuperado de http://www.eumed.net/libros-

gratis/2007a/221/2r.htm

 Lo bueno y lo malo de vender Isagen, El Colombiano, recuperado de

http://www.elcolombiano.com/negocios/empresas/lo-bueno-y-lo-malo-de-la-venta-

de-isagen-DM1952072.

 Razones para vender Isagen, ANDEG (Asociación Nacional de Empresas

Generadoras), recuperado de http://www.andeg.org/node/500.

TOMA DE DESICIONES