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Filière : 4ème IFACG – FC Année universitaire : 2018 – 2019

Module : Finance internationale Professeur : M. ABRAHAL

Exercices d’application
Exercice 1 :
Sur le marché des changes, on observe les cours suivants :
EUR/USD = 1.2765-80
SEK/USD = 1.3010-35
Un client veut acheter SEK 6 millions contre EUR
Travail à faire :
Déterminer le cours que la banque doit appliquer si elle veut réaliser sur cette opération un gain
de 2500 EUR.

Exercice 2 :
A la fin de la journée du 10-12-N, on observe sur le marché des changes au comptant, les cours
suivants :
100 JPY/USD = 0.7530
CHF/USD = 0.7185
CHF/JPY = 95.3120
Travail à faire :
1- En quelle situation se trouve le marché ?
2- Que doit faire un arbitragiste sur ce marché ? S’il détient 150.000 USD, quel est le gain à
réaliser ?

Exercice 3 :
À la date du 25/10/2017, on observe sur le marché des changes canadien, les cours suivants :
Devise Unité Cours acheteur Cours vendeur
USD 1 1.1710 1.1730
GBP 1 2.5145 2.5190
EUR 1 1.4325 1.4350
Travail à faire :
Calculer les cours croisés (acheteur-vendeur) suivants : EUR/USD ; GBP/EUR ; GBP/USD

Exercice 4 :
Soit la cotation suivante sur l'euro/dollar :
Le prix auquel le cambiste se propose d’acheter l’euro (€) par rapport au dollar américain ($) est
1,2050. Le prix auquel le cambiste se propose de vendre l’euro (€) par rapport au dollar
américain ($) est 1,2052.
Travail à faire :
On vous demande de :
1°)- Indiquer le bid et le ask
2°)- Calculer le spread
3°)- Déterminer les frais de transaction (en %).

1
Corrigé :
Exercice 1 :
Etant donné que le cours direct SEK/EUR n’apparaît pas sur le marché, la banque doit alors
calculer le cours croisé vendeur SEKV/EUR.
SEK V / USD 1.3035
SEKV/EUR = = = 1.0212
EUR A / USD 1.2765
Par conséquent :
- En cas de profit nul, le cours appliqué par la banque à son client serait de : 1.0212 EUR/SEK.
La banque aurait reçu de son client : 1.0212 x 6.000.000 = 6.127.200 EUR.

- Sachant que la banque veut réaliser un profit de 2500 EUR, le client doit alors payer, pour
recevoir les 6.000.000 SEK : 6.127.200 + 2.500 = 6.129.700 EUR.
Donc le cours appliqué par la banque à son client est alors : 6.129.700/6.000.000 = 1.0216
Soit SEKV/EUR = 1.0216

Exercice 2 :
1°)-Calculons le cours croisé CHF/JPY à partir du USD :
CHF / USD 0.7185
CHF/JPY = = = 95.4183 ≠ 95.3120 (on précise qu’au niveau des
JPY / USD 0.7530 / 100
transactions internationales on utilise 100 JPY et non pas 1 JPY).
Le cours croisé calculé à partir des cotations observées sur la place financière américaine est
différent de celui proposé sur la place financière japonaise : le marché international des changes
est donc en déséquilibre et des opportunités d’arbitrage existent.
2°)- Pour tirer profit de déséquilibre du marché, un arbitragiste doit :
- Acheter le CHF au prix le plus faible c’est-à-dire sur la place de Tokyo (au cours de
95.3120 JPY)
- Vendre ces CHF au prix le plus élevé, c’est-à-dire sur la place de New York (puisque le
CHF est sous-évalué sur la place de Tokyo).
Position initiale de l’arbitragiste : 150.000 USD
La stratégie à adopter consiste alors à :
- Vendre 150.000 USD contre un achat de JPY au cours de 100/0.7530 :
150.000 USD  150.000 x 100/0.7530 = 19.920.318,73 JPY

- Vendre 19.920.318,73 JPY contre un achat de CHF au cours 1/95.3120 :


19.920.318,73 JPY  19.920.318,73 x 1/95.3120 = 209.001,1618 CHF

- Vendre 209.001,1618 CHF contre un achat de USD au cours de 0.7185 :


209.001,1618 CHF  209.001,1618 x 0.7185 = 150.167,3348 USD

Donc : richesse finale de l’arbitragiste = 150.167,3348 USD


Soit un gain de 167,3348 USD.

Exercice 3 :

Détermination des cours croisés acheteur – vendeur :


EUR / CAD
- Le cours croisé EUR/USD =
USD / CAD
2
EUR A / CAD 1.4325
c.à.d que EURA/USD = = = 1.2212
USDV / CAD 1.1730

EURV / CAD 1.4350


et que EURV/USD = = = 1.2254
USD A / CAD 1.1710

GBP / CAD
- Le cours GBP/EUR =
EUR / CAD

GBP A / CAD 2.5145


Donc GBPA/EUR = = = 1.7523
EURV / CAD 1.4350

GBP V / CAD 2.5190


Et GBPV/EUR = = = 1.7585
EUR A / CAD 1.4325
GBP / CAD
- Le cours GBP/USD =
USD / CAD

A GBP A / CAD 2.5145


Alors GBP /USD = = = 2.1436
USDV / CAD 1.1730
GBP V / CAD 2.5190
Et GBPV/USD = = = 2.1511
USD A / CAD 1.1710

Exercice 4 :
1°)- . Le bid est : 1,2050
. Le ask est : 1,2052
2°)- spread = 1,2052 - 1,2050 = 0,0002
3°)- Les frais de transaction :
Les frais de transaction sont : Frais de la transaction = (spread/bid) x 100
= (0,0002 / 1,2050) x 100 = 0,017 %.

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