UNIVERSIDAD NACIONAL “HERMILIO VALDIZÁN”– HUÁNUCO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

E.A.P. DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

VALOR DE LA EMPRESA

 Asignatura: Finanza Privada

 Docente: Dr. Elías Huaynate Delgado
 Integrantes:
 Alva Santa Cruz, Sunny
 Ambrosio Rivera, Giovana Margarita
 Crisostomo Bravo, Jose Luis
 Ocaña Guardia, Ayda
 Toledo Ramírez, Luis Alejandro

HUÁNUCO- PERÚ
2019
A Dios por encaminarnos en la
vida con su sabiduría, a nuestros
padres por su apoyo incondicional
y a nuestro profesor por su
enseñanza
Los autores
 INDICE
Contenido

INTRODUCCIÓN ........................................................................................................................ 4
VALOR DE LA EMPRESA ....................................................................................................... 5
DEFINICIÒN DE VALOR DE EMPRESA ........................................................................... 5
TIPOS DE EMPRESA ........................................................................................................... 5
Empresa Unipersonal ...................................................................................................... 5
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (E.I.R.L.) ................................. 5
Sociedad Anónima (S.A.) ............................................................................................... 5
Sociedad Anónima Abierta (S.A.A.)............................................................................. 5
Sociedad Anónima Cerrada (S.A.C.) ........................................................................... 6
Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada (S.R.L.) ................................. 6
FACTORES PARA GENERAR VALOR A LA EMPRESA ............................................... 6
El método de valoración ................................................................................................. 6
Métodos de valoración de empresa ............................................................................ 6
Parámetros comunes para estos métodos ............................................................... 9
Método Bruto o Entity ................................................................................................... 12
Las variables fundamentales ...................................................................................... 16
Las preguntas adecuadas ............................................................................................ 16
La planificación estratégica ........................................................................................ 16
VALOR DE LA EMPRESA .................................................................................................. 17
CREACIÓN DE VALOR ...................................................................................................... 18
CÁLCULO DEL VALOR DE EMPRESA ........................................................................... 19
CONCLUCIONES .................................................................................................................... 20
BIBLIOGRAFÌA ........................................................................................................................ 21
 INTRODUCCIÓN

El valor es esencialmente variable y no hay una medida segura, se explica

sencillamente sin más que tener en cuenta que el valor expresa una relación
entre términos sujetos a continuas alteraciones. Es la condición del medio
económico, y este se modifica al par de las necesidades a que se dirige y según
cambian las condiciones de trabajo humano, que le da vida.
Los riesgos podrían provocar la falla de un proyecto para alcanzar sus objetivos,
la falta de satisfacción del cliente, una publicidad poco favorable o la amenaza
de la salud pública, una mala administración, problemas con la cultura
organizacional, fallas en los sistemas computacionales, fraudes, deficiencia en
los controles internos, entre otros.
El valor de la empresa es el valor del conjunto de elementos, materiales,
inmateriales y humanos que integran o constituyen la empresa.
 VALOR DE LA EMPRESA

DEFINICIÒN DE VALOR DE EMPRESA

El Valor de Empresa es un cálculo económico que refleja el valor de mercado de un
negocio entero. Es el resultado de la suma del importe de sus acreedores y sus fondos
propios. El Valor de Empresa es una métrica fundamental usada en la valoración de
negocios, en modelos financieros, contabilidad, análisis de carteras, etcétera.
El Valor de Empresa es más exhaustivo que la capitalización bursátil, que sólo incluye
el valor de los fondos propios.

TIPOS DE EMPRESA

Empresa Unipersonal
Mayormente utilizada en pequeños proyectos empresariales cuyas principales
fuentes de ingresos son el trabajo y el capital invertido. El titular es una persona
natural encargada del desarrollo de toda la actividad comercial y financiera, es
decir, una persona que, con sus ingresos personales, deberá responder a las
deudas que pueda tener la empresa. Con respecto a los tributos, las empresas
unipersonales se registran en el Régimen Único Simplificado (RUS). Ejemplos:
pequeñas empresas, bodegas, cabinas de internet, etc.
Empresa Individual de Responsabilidad Limitada (E.I.R.L.)
Tipo de sociedad que permite que una empresa pueda iniciar actividades de
forma individual, utilizando un RUC y un patrimonio distinto al propio. En una
E.I.R.L. la responsabilidad queda limitada al capital que el dueño haya
incorporado a la sociedad, quedando totalmente separado el patrimonio de la
empresa, del patrimonio personal del titular. Después de creada una Empresa
Individual de Responsabilidad Limitada, solo podrán ser incorporados nuevos
socios si esta se transforma en una Sociedad por Acciones o una Sociedad de
Responsabilidad Limitada.
Sociedad Anónima (S.A.)
Corresponde a una persona jurídica de derecho privado con naturaleza
comercial o mercantil. Se constituye en un solo acto por sus socios fundadores,
posee responsabilidad limitada, es decir ninguno de los socios tiene la obligación
de responder con su patrimonio a posibles deudas de la empresa. Su capital está
representado por acciones nominativas, las cuales se constituyen por el aporte
de los socios, que pueden ser bienes monetarios o no monetarios. La sociedad
puede ser abierta o cerrada.
Sociedad Anónima Abierta (S.A.A.)
Como su nombre lo indica, sus acciones permanecen abiertas y pueden ser
adquiridas por personas que vean pertinente invertir y así convertirse en socios
accionistas. Una Sociedad Anónima es abierta cuando tiene más de 750
accionistas, cuando más del 35% de sus acciones pertenecen a 175 socios o
más y cuando todos sus socios con derecho a voto deciden tomar dicha
denominación.
Sociedad Anónima Cerrada (S.A.C.)
Este tipo de empresa se da cuando el número de sus accionistas no supera las
20 personas y sus acciones no están inscritas en el Registro Público del Mercado
de Valores. Las acciones permanecerán con los socios de forma permanente.
Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada (S.R.L.)
En la Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada el capital se divide en
participaciones iguales, acumulables e indivisibles, que no pueden ser
incorporadas en forma de título valores, ni llamarse “acciones”. Los socios no
pueden ser más de 20 y no responden con su patrimonio personal por posibles
deudas de la empresa.

FACTORES PARA GENERAR VALOR A LA EMPRESA

Es muy importante que una empresa identifique cuáles son los parámetros
claves que más inciden en su continua creación de valor, ya que, lógicamente,
la importancia de cada factor no será la misma para cada empresa ni para cada
sector.
El método de valoración
En la actualidad, el Descuento de Flujos de Caja (DFC) es el más preciso y se
considera imprescindible en cualquier proceso de valoración. Este método
combina tanto variables internas y propias de cada empresa (estructura
económica y financiera y la rentabilidad de su actividad), como factores externos
del sector y de demanda de sus productos y servicios que se materializan en
un plan de negocio y unas previsiones de inversiones, financiación y resultados
en un horizonte temporal de entre 3 y 5 años.
El valor de dicha empresa se obtiene mediante la estimación de la tesorería que
es capaz de generar en el desarrollo de su actividad según una estrategia
coherente y planificada. Estos flujos de caja que se obtendrían en el futuro se
descuentan financieramente para conocer su valor en el momento actual.
Métodos de valoración de empresa
Los métodos más comunes de valoración de empresas son los siguientes:
A) Métodos clásicos
Valor Sustancial (1920)
Según beneficios futuros (o históricos) descontados (1940)
B) Métodos Mixtos
Valor medio (1940)
C) Nuevos Métodos
Descuento de flujo de caja libres [DCF] (1970)
Valor Económico agregado [EVA] (1980)
Beneficio Económico [EP] (1980)
D) Método de Opciones (1990 ¿todavía no muy seguro del año?)
Métodos Clásicos
Método del Valor Sustancial

El valor sustancial corresponde al valor real de los medios de producción,

independientemente de la forma en que estén financiados, es decir, estarían
constituido por el valor real de todos los bienes y derechos utilizados. No se
están considerando los bienes no operativos ni la estructura financiera de la
empresa.
El método representa la inversión que debería efectuarse para construir una
empresa en idénticas condiciones. Normalmente se considera el valor sustancial
como el valor mínimo de la empresa.
Fórmula: Valor sustancial bruto = Activos operativos totales
Valor sustancial neto = Activos operativos totales - Pasivos

Balance

Activos Circulantes 200 Pasivos 250

Activo fijos 300 Capital Contable 250

Total Activos 500 Total Pasivos +Capital Contable 500

Valor sustancial bruto (Total de capital) = 500

Valor sustancial neto (Capital Contable) = 500 -250 = 250.
3.1.2 Beneficios Descontados

VE = f(E[Utilidades])

El método de beneficios descontados, al igual que el DCF, se orientan del lado

de la utilidad, es decir de las ganancias o flujos de caja esperadas en el futuro y
no del valor actual de la empresa como lo hace el método sustancial.
En este método se calcula el valor de una empresa descontando los beneficios
que se esperan en el futuro. El valor depende por consiguiente de los beneficios
futuros, del horizonte temporal de valoración y de la tasa de riesgo con la cual
se descuenta, y dependiendo de la situación de un ingreso por liquidación
esperado.
Este método puede ser muy detallado o muy general, dependiendo como se
pronostique los beneficios. Existen dos alternativas de pronosticar: a) se hace un
pronóstico muy detallado año por año, lo cual da un resultado muy exacto, o b)
se toman beneficios a perpetuidad constantes.
En este segundo caso se puede crear un escenario de ganancias futuras o tomar
los beneficios pasados y suponer que el futuro sea igual. Por lo general se hace
una combinación de los dos métodos. Para los primeros 3 o 5 años se hace un
pronóstico muy exacto y para el futuro se calcula un beneficio a perpetuidad. El
peligro de crear escenarios futuros es que el futuro es incierto y por consiguiente
lleva un alto grado de riesgo de hacer un pronóstico sobre optimista o pesimista,
lo cual lleva a resultados erróneos.
El valor de la empresa, o mejor dicho del capital social de la empresa se calcula
de la siguiente manera:
Valor de la Empresa = Suma (Beneficios esperados / tasa de riesgo del capital
social)
VE = U / r
Donde:
VE = Valor de la empresa
U = Utilidades de la empresa
r = interés que los empresarios esperan de este tipo de negocio.
Si suponemos que la empresa tiene un crecimiento de beneficios constante g, la
fórmula cambiaría a:
Valor de la Empresa = Suma (Beneficios esperados / tasa de riesgo del capital
social – crecimiento de beneficios constante g)
VE = U / r - g
Métodos mixtos
Valor medio

VE = (a* + b * f(E[Utilidades]))/ (a+b )

El valor medio es una combinación de los dos métodos que acabamos de ver.
Se supone que el valor sustancial es el valor mínimo de la empresa, es decir lo
que se recibiría por los activos si estos se vendieran por separado. Sin embargo,
una empresa tiene más valor en su conjunto que el valor sustancial, ya que el
conjunto de activos crea beneficios a futuro.
El valor de beneficios descontados se toma como un valor máximo. Su valor se
puede pronosticar sin mayor dificultad para los siguientes 2 o 3 años, sin
embargo entre más grande sea el horizonte de tiempo, más inexacto se vuelve
y puede crear un valor totalmente irreal, como lo que paso con las empresas
de TIC’s a finales de los 90’s. Por consiguiente, el valor real de la empresa será
algo entre estos dos valores.
No hay una fórmula universal para calcular el valor medio. Esto depende de
factores culturales e históricos de cómo se calcula.
Alemania: (1 * Valor Sustancial + 1 * Beneficios descontados) / 2
Suiza: (1 * Valor Sustancial + 2 * Beneficios descontados) / 3
Nuevos Métodos
Los métodos que se verán a continuación consideran a la empresa como
un proyecto de inversión. Por lo tanto, su valor se determina por los rendimientos
futuros que se esperan obtener. En una empresa, la rentabilidad esperada está
directamente relacionada con los beneficios que se esperan generar. Estos
métodos se basan en la búsqueda del valor de la empresa a través de la
estimación de los flujos de fondos futuros que sean capaces de generar.
Estos flujos de fondos se descontarán a una tasa de descuento en función del
riesgo que conlleve la inversión.
Parámetros comunes para estos métodos
Flujo de fondos
Es el conjunto de flujos generados disponibles para remunerar a los accionistas
o prestamistas, una vez se han realizado las inversiones necesarias.
Tasa de actualización
Para poder expresar estos flujos futuros en términos corrientes hay que
transformarlos a valor actual. Para ello se aplica la tasa de actualización, que
tiene en cuenta el riesgo de la empresa (Beta), la inflación el aplacamiento
financiero (leveraged).
Horizonte temporal de la valoración
Es la cantidad de períodos a los que se espera evaluar la empresa. Entre más
períodos se tome, más difícil es el pronóstico exacto de los flujos de fondos.
Valor residual
Es el valor atribuido al negocio a partir del último período específicamente
proyectado. Se podría definir como una renta perpetua. En la práctica se suele
calcular mediante la actualización de los flujos esperados a partir del final del
horizonte temporal utilizado en las previsiones, con lo que se estaría
considerando una renta infinita.
Fórmula:
Siendo:
VR = Valor Residual
FC = Flujo del último año proyectado.
g = Crecimiento del flujo a partir del año n.
k = Tasa de actualización
Así pues, podemos definir el valor de una empresa como:

Siendo:
VE = valor de la empresa
CF = Flujos de fondos generados en dicho período
VR = Valor residual de la empresa en el año n
k = Tasa de descuento.

Tipo de flujos de fondos Tasa de descuento correspondiente

FCF [Flujo de fondos libres (Free Cash WACC [Coste ponderado de

Flor) ] los recursos (Weighted Costo f
Capital)]

Cfac [Flujo disponible para los Ke [Rentabilidad exigida a los

accionistas] accionistas]

CFd [Flujo disponible para la deuda] Kd [Rentabilidad exigida a la deuda

CCF [Flujos de caja de capital] WACC antes de impuestos

El flujo de fondos libres permite obtener directamente el valor de la empresa.

Tiene en cuenta tanto el fondo disponible para la deuda como el disponible para
los accionistas.
Descuento de flujo de caja libre (DCF: Discounted Cash Flow)

VE = f(E[FCF])

Es el flujo de fondos operativos, es decir, el generado por las operaciones sin

tener en cuenta la deuda financiera, después de impuestos.
Este método mide lo que queda disponible en la empresa después de haber
hecho frente a la reinversión de activos necesarios y a las necesidades
operativas de fondos.
Para determinar los flujos futuros hay que realizar un pronóstico del dinero que
obtendremos y que debemos pagar en cada período. Los flujos de caja libre se
calculan tomando el flujo de caja operativo y restándole las inversiones a los
activos circulantes y fijos. Con esto obtenemos los Flujos libres de caja a capital
+ pasivos (Entity Approach).
Si a este resultado le restamos los intereses, así como la variación de la deuda
obtenemos los flujos libre de caja a capital social (Equito Approach).
Normalmente se hace un pronóstico detallado para 5 o 10 años y después se
toma un valor residual.
Los flujos de caja libre se calculan de la siguiente manera:
Ventas
./. Coste de ventas
= Beneficio bruto
./. Gastos de ventas
./. Gastos amortizables
+ otros ingresos
= Beneficio antes de impuestos e intereses (EBIT)
./. Impuestos
= Beneficios después de impuestos (NOPAT)
+ Gastos de amortización
= Flujo de caja bruto
./. Invesión en activo circulante operativo
./. Inversión en activo fijo operativo
= Flujo de caja libre (Entity approach)
Este flujo de caja libre tiene que ser descontado con la tasa de descuento WACC
(Weighted Average Costo of Capital).
El coste de capital representa la tasa mínima de rendimiento por un proyecto de
inversión. Es la combinación del coste de los fondos ajenos y de los fondos
propios ponderado por el peso que tiene cada uno dentro del balance de la
empresa:

WACCs =
Siendo:
D = Valor de la deuda
E = Valor del capital contable
Kd = Coste de la deuda antes de impuestos (es el costo promedio de la deuda)
s = Tasa impositiva
Ke = Rentabilidad exigida por los accionistas (es la parte más difícil, ya que noe
xiste una obligación de pagar un interés dado.)
El valor de la empresa es:

DCF =
DCF = Valor de la empresa
FCF = Flujo de caja libres (Free Cash Flow)
La diferencia de calcular el DCF:
Método Bruto o Entity
se calcula los FCF antes de intereses a capital y pasivos totales de la empresa
y se descuenta con el WACCs. A este resultado se le resta la deuda.

Método Neto o Equito

Se calcula los FCF después de intereses y cambios en la deuda. Stos FCF se
descuentan con el interés exigido por los accionistas.

DCF-bruto (Entity) – Deuda = DCF-neto (Equito)

En el uso cotidiano se prefiere el método bruto (entity), ya que es mucho más
informativo, además de que nos dice el valor de la deuda.
EJEMPLO:
Del balance de la empresa XEU, S.A. de C.V. se puede obtener la
siguiente información:
Deuda: 200
Capital social: 300
Estructura de capital: 2/3 (200/300)
Kd: 6%
Ke: 12%
s: 0%
NOPAT (FCF a perpetuidad): 48
WACC = (6% * 200 + 12% * 300) / 500 = 9,6%
Caso 1: Método Bruto o Entity

Año Año Año Año Año 4 Año Año

0 1 2 3 5 6…

NOPAT 48 48 48 48 48 48

+ Amortización 30 30 30 30 30 30

Flujo de caja operativo 78 78 78 78 78 78

./. Inversiones en activos 30 30 30 30 30 30

Flujo de caja libre (Entity- 48 48 48 48 48 48

Approach)

Valor residual al final del año 5 500

(9,6%)

Valor Presente (9,6%) 43,8 40 36,5 33,3 30,4

Valor Presente del Valor Residual 316,2

Total valor Presente (1-5) 183,8

Total valor Residual 316,2

DCF-bruto (a valor total de la 500

empresa)

./. Deuda 200

DCF-neto (a capital social) 300

Caso 2: Método Neto o Equity

Año Año Año Año Año 4 Año Año

0 1 2 3 5 6…

NOPAT 48 48 48 48 48 48

+ Amortización 30 30 30 30 30 30

Flujo de caja operativo 78 78 78 78 78 78

./. Inversiones en activos 30 30 30 30 30 30

./. Intereses (6% de 200) 12 12 12 12 12 12

Flujo de caja libre (Equito- 36 36 36 36 36 36
Approach)

Valor residual al final del año 5 300

(12 %)

Valor Presente (12 %) 32,1 28,7 25,6 22,9 20,4

Valor Presente del Valor Residual 170,2

Total valor Presente (1-5) 129,8

Total valor Residual 170,2

DCF-neto (a capital social) 300

3.3.3. Valor Económico Añadido (EVA: Economic Value Added-Approach)

VE = f(Rentabilidad, E[FCF])

Debido a que hoy en día las empresas cotizan en la bolsa, basan su estrategia,
principalmente, en la consecución de dos premisas: maximizar el beneficio y
maximizar el precio de sus acciones. El EVA no solo sirve para valorar una
empresa, sino que también es un mecanismo de control para los accionistas
para ver si el "Management" de la empresa está generando valor ("Shareholder
Value"). Este método trata de juntar los métodos basados en flujos de caja y
la contabilidad actual.
La idea general es de comparar el rendimiento obtenido (ROIC) con el coste de
capital promedio (WACC). Si el ROIC es más grande que el WACC se esta
generando valor. Esta diferencia (GAP) es multiplicado por el capital invertido
(IC).
ROIC = NOPAT / IC
EVA = (ROIC –WACC) * IC
Para que el EVA dea los resultados esperados hay que hacer conversiones
como:
Amortizar Investigación y Desarrollo
Eliminar las resvervas silenciosas (sobreamortozación y depreciación de
activos)
Incluir contratos de largo plazo de leasing
Entre otros.
EJEMPLO:
 Año Año Año 3 Año 4 Año Año
1 2 5 6

a Capital Invertido (IC) 300 280 260 240 300 280

b NOPAT 20 30 40 70 30 40

c = b/a ROIC 6,6 10,7 15,4 % 29,2 10 % 14,3

% % % %

d WACC 10% 10% 10% 10% 10% 10%

e = c - d Diferencia - 0,7% 5,4% 19,2% 0% 4,3%

3,3%

f = e * a EVA - 10 2 14 46 0 12

3.3.4 Beneficio Económico (EP: Economic Profit)

VE = f(Rentabilidad, E[FCF])

La diferencia del EP al EVA es que no se hacen conversiones. Esto, no sólo

porque el EVA contiene una innumerable cantidad de conversiones, sino que
también porque el EVA es un método propietario de SternSteward & Co.
Método de Opciones Reales

Una opción es un contrato que confiere el derecho, pero no la obligación, de

comprar o vender un determinado activo subyacente ("undelying asset"), a un
precio de ejercicio. Las opciones de compra se les llaman Call y a las de venta
se les llaman Put. Las opciones se dividen en opciones financiera y opciones
reales. Las opciones financieras se negocian en mercados organizados o en
mercados OTC ("Over the Counter"). Una opción real se encuentra en un
proyecto cuando de inversión cuando existe alguna posibilidad futura de
actualización al conocerse la resolución de alguna incertidumbre actual.
Las opciones reales más comunes que se deben tener en cuenta en el momento
de valorar un negocio son:
Ampliar / reducir el proyecto
Aplazar la inversión
Utilizar la inversión para usos alternativos
Factores que afectan a las opciones reales:
Valor esperado de los flujos
Coste de la inversión
Tasa de descuento
Volatilidad de los flujos esperados
Tiempo hasta el ejercicio
Mantenimiento de la opción
Su valor depende de la revalorización esperada de los flujos.
Las variables fundamentales
Según la metodología descrita anteriormente, las principales variables
generadoras de valor en una empresa son: los beneficios y la liquidez
recurrente obtenida (indicador de rentabilidad de las inversiones realizadas); y el
equilibrio entre fondos propios y ajenos de la empresa (indicador financiero).
Estos generadores de valor son de sentido común. Una empresa que gana un
beneficio mayor por cada euro invertido en su negocio, valdrá más que una
empresa similar que obtenga menos beneficios por cada euro de capital
invertido. De igual manera, una empresa en rápido crecimiento valdrá más que
otra con un crecimiento más lento, si ambas están obteniendo la misma
rentabilidad sobre el capital invertido y esa rentabilidad es lo suficientemente
elevada como para satisfacer a los inversores.
Las preguntas adecuadas
Se podría pensar que, una vez realizada la proyección de la empresa y
descontado sus flujos de tesorería al coste medio ponderado del capital, el
proceso de valoración habría finalizado.
Sin embargo, una vez realizada la valoración de un negocio debemos
plantearnos multitud de preguntas con el objetivo de aumentar su valor de forma
continuada. ¿Qué se observa al comparar la proyección futura con los
rendimientos del pasado? ¿Cómo es la proyección en comparación con la de
otras empresas del sector? ¿Cuáles son los aspectos económicos del negocio?
¿Qué otros factores importantes pueden aumentar o disminuir el valor de la
empresa?
La planificación estratégica
En resumen, el crecimiento y la rentabilidad sobre el capital invertido (respecto
al coste medio ponderado del capital) son los factores clave que generan el valor
de una empresa. Para aumentar este valor, la empresa deberá planificar cómo
conseguir uno o varios de los siguientes objetivos:
1. Invertir capital adicional que proporcionen una rentabilidad superior a la
obtenida con el capital actual.
2. Aumentar la tasa de crecimiento de las ventas o reducir los costes de
explotación para que aumenten los beneficios y la rentabilidad del capital actual.
3. Reducir el coste de capital actual sin minorar la rentabilidad de los activos.
VALOR DE LA EMPRESA

Entendemos por valor de la empresa el valor del conjunto de elementos,

materiales, inmateriales y humanos que integran o constituyen la empresa. Se
trata de un valor o precio de conjunto, de la empresa como organización, que
incluye no sólo el valor en el presente de los diferentes bienes, derechos y
obligaciones integrantes de su patrimonio, sino también las expectativas acerca
de los beneficios que se espera que la empresa genere en el futuro. Para
determinar el valor de la empresa se han formulado múltiples métodos o
modelos, si bien ninguno de ellos goza de general aceptación, porque todo
problema de valoración tiene una componente subjetiva y entraña, por tanto, por
lo regular, un elevado margen de relatividad.
Pero por más que sea importante, el problema de la determinación del valor de
una empresa en funcionamiento –ya que no cuando la empresa va a ser disuelta
y liquidada por cesar en el desempeño de su actividad o negocio– es siempre
una cuestión muy delicada y espinosa, bien sea para fijar su precio de salida en
los casos de enajenación o venta, o bien para poder dar respuesta a los distintos
conflictos o contenciosos que se suscitan entre los socios y sus herederos.
En una economía de mercado, simplificando, el valor de las cosas es lo que se
está dispuesto a dar por ellas. Ocurre, sin embargo, que debido a la
heterogeneidad del producto intercambia- do, nunca una empresa es idéntica a
otra, por más que las dos sean del mismo tamaño y se dediquen a la misma
actividad o negocio, a la falta de regularidad de los intercambios, no se compran
ni venden empresas todos los días y a la existencia de un número de vendedores
y compradores necesariamente reducido nunca podrá existir un mercado de
empresas que funcione con la suficiente perfección.
De ahí que para fijar el valor de una empresa se tenga que partir de ciertos
indicadores o variables proxy, como son los de valor contable, valor sustancial,
valor de liquidación, valor de rendimiento, fondo de comercio o valor bursátil, que
debidamente combinados, promediados o corregidos permiten formular
estimaciones razonables del verdadero valor de la empresa.

CREACIÓN DE VALOR

Siguiendo con estas reflexiones, la creación de valor debe ser el objetivo de toda
buena gerencia. Si hasta ahora el objetivo ha sido la maximización del beneficio,
ahora este objetivo de beneficio ha sido sustituido por el de creación de valor.
Pero, ¿cómo se mide el valor creado? Esta cuestión, muy sencilla en su
planteamiento, no lo es tanto a la hora de ponerla en práctica. En síntesis,
podemos medir el valor creado en la empresa considerando no solamente el
beneficio sino también el coste que ha supuesto generar ese beneficio. En
definitiva, si el beneficio obtenido supera el coste de los recursos implicados,
podremos decir que se ha creado valor. Si esto lo trasladamos a la toma de
decisiones de inversión significa que para que se cree valor en la empresa el
valor actual neto (VAN) de la inversión deberá ser positivo y por tanto estaremos
invirtiendo en activos que generan un valor adicional para la empresa.
Dicho de otro modo, se crea valor en la empresa cuando la utilidad o riqueza que
genera es lo suficientemente grande para cubrir el coste de todas las fuentes de
financiamiento de los recursos invertidos en el negocio.
Para medir la creación de valor en la empresa se parte de tres conceptos
básicos:
• Capital empleado,
• Coste de capital y
• Utilidad neta de operación después de impuestos.
Con estos tres elementos se busca llegar a lo que se conoce como “utilidad
económica” (economic profit = EP). También se le conoce a la utilidad económica
como EVA (Economic Value Added) ó VEA (Valor Económico Agregado). Tanto
EVA como VEA son marcas registradas por la firma neoyorquina Stern Stewart.
Llegados a este punto permítanme no extenderme aquí y ahora a este respecto
y posponer para un artículo futuro el apasionante tema del EVA.
Siguiendo con la reflexión que hoy nos ocupa, para maximizar la creación de
valor mientras se minimizan los costes recurrimos a la herramienta conocida
como la cadena de valor, que es un modelo teórico definido por Michael Porter
que permite describir el desarrollo de las actividades de una organización
empresarial generando valor al cliente final y que enseguida se puso en el frente
del pensamiento de gestión de empresa como una poderosa herramienta de
análisis para la planificación estratégica.
De lo que se trata es de crear valor para el cliente, lo que se traduce en un
margen entre lo que se acepta pagar y los costes incurridos por adquirir la oferta;
sin embargo, la práctica ha demostrado que la reducción de costes monetarios
tiene también un límite tecnológico, pues en ocasiones ha afectado dicha
reducción finalmente también a la calidad de la oferta y el valor que esta genera.
Por ello, el pensamiento sistémico en este aspecto ha evolucionado a desarrollar
propuestas de valor, en las que la oferta se diseña integralmente para atender
de modo óptimo a la demanda.

CÁLCULO DEL VALOR DE EMPRESA

El valor de empresa se calcula de partiendo de la capitalización bursátil, al que

debemos sumar y restar los siguientes valores. La fórmula es la siguiente:
Valor de empresa = Capitalización bursátil + Valor de mercado de sus deudas –
Dinero en caja y equivalentes
La fórmula puede complicarse en algunos casos, como por ejemplo en el caso
de que la empresa cuente con deudas fuera de balance, aunque no es lo común,
por lo que a efectos prácticos nos sirve esta fórmula simplificada para la inmensa
mayoría de los casos.
 CONCLUCIONES

NUESTRAS CONCLUCIONES SON LO SIGUIENTE:

Una empresa pude tener muchos activos, pero si no le da valor o no lo crea de nada sirve el
tener muchos activos.

Es muy importante que las empresas crean valores intangibles (marcas, patentes, llaves, etc.)
por que ello genera mas valor que los activos fijos o tangibles.

La credibilidad en la actualidad es un valor importante para la empresa.

 BIBLIOGRAFÌA

https://es.wikipedia.org/wiki/Valor_de_empresa

https://www.academiadeinversion.com/valor-de-empresa-definicion-calculo-ejemplo/

www.economia48.com/spa/d/valor-de-la-empresa/valor-de-la-empresa.htm

https://dialnet.unirioja.es/descarga/articulo/3816159.pdf