Capítulo XII CAPITAL SOCIAL ACCIONES

Acedo - Lepervanche

Capital Social

Es el aporte que realizan los accionistas y que da inicio a la sociedad, es una cifra
contractual que se puede considerar ficticia (mantiene su valor)

1. Concepto de acción
La acción puede ser entendida como:
a) parte alícuota del capital social;
b) conjunto de derechos y obligaciones que corresponden a esa parte;
c) título o documento con el que los socios hacen valer sus derechos y los transfieren
ésta atribuye a su legítimo poseedor el "estado de socio", que como vimos en el
capítulo anterior, es el conjunto de derechos y obligaciones, facultades y poderes que se
integran en lo que se ha llamado "derecho de miembro" o "participación" o "status" de
socio.

2. Título de la acción
La acción está representada en títulos que deben llenar las menciones contenidas
en el art. 293 del Código de Comercio, a saber:
1- El nombre de la compañía, su domicilio, el lugar en que se encuentran registrados
los estatutos con expresión de la fecha y número del asiento
2- El monto del capital social, el precio de la acción, y si hay varias clases de éstas,
las preferencias que respectivamente tengan y el monto de las diversas clases.
3- La fecha en que conforme a los estatutos haya de verificarse la asamblea anual
ordinaria.
4- La duración de la compañía.
Los títulos de las acciones pueden contener una o varias acciones y deben ser
firmados por dos administradores por lo menos, o por el administrador de la compañía,
si es uno solo.

3. La acción como título de crédito

la propiedad de las acciones nominativas se prueba con su inscripción en los libros de la
compañía (libro de accionistas) y la cesión de ellas se hace por declaración en los
mismos libros firmada por el cedente y por el cesionario.
Razonan quienes sostienen el carácter de título de crédito limitado, que la inscripción en
el libro le quita el carácter de título a la orden con el cual generalmente se asocian los
títulos de crédito.
Sostiene Borjas que la acción es un título de crédito, "sujeto a una determinada ley de
circulación”: la ley de circulación del título de la acción nominativa sería el art. 296 del
Código de Comercio conforme al cual la transmisión del título de la acción se debe
inscribir en los libros de la compañía; y como veremos más adelante, también en el propio
título. En síntesis, la acción es un título de crédito, documento formal que, sujeto a su ley
de circulación, confiere a su tenedor legítimo el derecho a exigir las prestaciones
representadas en el mismo.

4. La acción como título valor

A falta de título o mientras éste no haya sido emitido, la acción como tal existe y es
un derecho de crédito, de participación en el capital de la sociedad y en esta misma, y
que confiere el "status" de socio; pero no será título de crédito (o título-valor como
veremos más adelante) mientras no exista el título, el documento, el papel, como dice
Goldschmidt (Curso, ob. cit., pág. 285).
Parte de la doctrina usa como sinónimos los términos título de crédito y título valor;
otros prefieren este último para distinguir los títulos emitidos en masa, en especial, las
acciones. Nuestra ley de Mercado de Capitales utiliza el término "título-valor”. El artículo
19 los define así: “Se entenderá por titulos valores a los efectos de esta ley, las acciones
de sociedades, las obligaciones y demás títulos emitidos en masa que posean iguales
características y otorguen los mismos derechos dentro de su clase”.

5. Acciones nominativas; transmisibilidad de la acción;

tradición del título e inscripción en el libro de accionistas
Las acciones nominativas son aquellas que indican el nombre de su titular; de
conformidad con el citado art. 296 del Código de Comercio su propiedad se prueba con
la inscripción en los libros de la compañía, y la cesión de ellas se hace por declaración
en los mismos libros, firmada por el cedente y por el cesionario.
Aun cuando no lo diga el texto legal, la misma inscripción y en la misma forma, debe
hacerse en propio título, pues de acuerdo con la doctrina a la que adherimos, la cesión
de la acción requiere como elemento inseparable la tradición del título y la inscripción en
él de la nota de cesión firmada por el cedente y por el cesionario. Dice Leopoldo Borjas
en su citada monografía sobre definición y clasificación de los títulos de crédito: "Pero no
es suficiente ese solo requisito (la inscripción en el libro de accionistas) para perfeccionar
el negocio de traspaso, pues, además, es necesaria la entrega material del título
constitutivo e integrador del negocio.
Como dijimos, compartimos la tesis expuesta por Leopoldo Borjas, pero nos vemos
en el caso de hacer ciertas precisiones.
a) La exigencia de la tradición del título sólo procede cuando el título exista
materialmente, no cuando éste aún no haya sido emitido.
 b) En caso de contradicción entre el título y el libro de accionistas hay verdadera
confusión en la doctrina. Borjas se pronuncia por dar prioridad al adquirente que tenga
posesión del. No obstante, pensamos lo contrario: debe prevalecer el art. 293 del Código
de Comercio que viene a ser ley especial, conforme a la cual la propiedad de la acción
se prueba con la anotación en el libro de accionistas.

7. Acciones al portador
La propiedad de las acciones al portador se comprueba por la tenencia del título y
su transferencia se hace por la tradición del mismo.
En todo caso, la Resolución 24 del Pacto Andino elimina de una vez por todas las
acciones al portador. El art. 45 ordena que el capital de las sociedades por acciones
deberá estar representado por acciones nominativas, estableciendo un plazo de un año
para la conversión de las acciones al portador existentes en acciones nominativas.

8. Agentes de traspaso; Ley de Mercado de Capitales

La Ley de Mercado de Capitales establece una nueva forma de traspaso de
acciones mediante la creación de la figura jurídica del agente de traspaso, el cual, a
tenor de lo dispuesto en el art. 112 de la citada Ley, se equipara a los administradores
de la respectiva compañía anónima. Conforme a la Exposición de Motivos, para mayor
seguridad sólo podrán ser agentes de traspaso los bancos, las empresas de seguros y
cualquiera otra institución autorizada por la Comisión Nacional de Valores para prestar
dicho servicio. 232
233
en el único aparte del artículo 192 del Código de Comercio, y cuya circulación puede ser
restringida pero no eliminada absolutamente" (ob. cit. Catálogo, Rev. Derecho Público
N° 14, pág. 80).
Finalmente debe observarse que hay otras limitaciones a la circulación de las
acciones derivadas de disposiciones legales que limitano restringen la tenencia de
acciones a determinadas personas como es el caso de la Ley de Bancos y la Resolución
24 del Pacto Subregional Andino, respecto a extranjeros.

10. Valor par; acciones sin valor par

El autor Champaud cita jurisprudencia de casación francesa contradictoria, y en
particular una que negó homologación al registro de una compañía cuyos estatutos
establecían que la cesión de acciones aun entre los mismos accionistas, a título gratuito
o a título oneroso, debía ser aprobada por el Consejo de Administración.
En general, nos inclinamos por considerar que las cláusulas de limitación de venta o
traspaso de acciones, son válidas en la medida en
que permitan una salida, una solución a quien desee vender, como es el caso de las
opciones de compra u otras formas de adquisición de la acción a un precio determinado
o determinable; no serían válidas aquellas limitaciones que en la práctica conduzcan a
una prohibición absoluta de venta.
En el mismo sentido Morles y Jorge Enrique Núñez: "En el estado actual de nuestra
legislación debe admitirse su validez (de las cláusulas que limitan la circulación de las
acciones), salvo que dichas cláusulas impidan de hecho al accionista, toda posibilidad
de cesión porque una parte del capital social que deje de ser negociable, no representa
una acción sino una parte de interés"
Goldschmidt cita disposición de su anteproyecto de ley, así como un artículo de la ley
brasilera conforme a los cuales "los estatutos pueden imponer limitaciones a la
circulación de las acciones, siempre que regulen minuciosamente tales limitaciones y no
hagan imposible la negociación ni sujeten a los accionistas al arbitrio de los
administradores o de la mayoría de los accionistas"
El valor nominal, también conocido bajo la denominación de "par", es el valor
representado en el título, que equivale al monto de capital suscrito en cada acción.
Nuestra legislación, siguiendo la mayor parte de los sistemas europeos y
latinoamericanos, exige que la acción tenga un valor par que representa el valor que el
suscritor original ha aportado o prometido aportar a la compañía a cambio de su acción.
La indicación del valor nominal es indispensable en nuestro sistema legal y en él se
basa toda la estructura legal del capital social.

11. Valor suscrito y valor pagado; acciones parcialmente

pagadas; crédito de la compañía contra el accionista; ejecución
El valor suscrito equivale, como dijimos, al valor nominal de la acción, el cual incluye
la cuota pagada y la cuota pendiente de pago por parte del accionista. Las acciones
que no estén totalmente pagadas deben ser necesariamente nominativas art. 294 del
Código de Comercio.

12. Acciones de tesorería

Algunas legislaciones no exigen que el capital esté totalmente suscrito y permiten a
la compañía, después de constituida, mantener en su poder parte de las acciones,
"acciones de tesorería"
Esta práctica, hasta la aparición de la Ley de Mercado de Capitales, no era admisible en
nuestro sistema, pues el Código de Comercio exige, como norma de orden público, que
el capital esté suscrito totalmente y pagado por lo menos en un veinte por ciento. Sin
embargo, ya la ley especial que creó el Banco de los Trabajadores de Venezuela,
dispensó a ese instituto de la obligación de tener su capital totalmente suscrito y la Ley
de Mercado de Capitales también admite para las "sociedades anónimas de capital
autorizado", la posibilidad de tener un capital autorizado superior al capital suscrito.

13. Estimaciones de valor de la acción

 a) Valor contable o valor de libros: es la cantidad que le correspondería al accionista
en caso de liquidación de la sociedad, de acuerdo con el último balance aprobado. El
valor de libros está constituido por el monto del capital pagado más el monto de la reserva
legal, más el saldo de la cuenta de utilidades no repartidas, más otras cuentas de reserva
de capital no afectadas a cubrir pasivos reales o eventuales, previstos o previsibles.
b) Valor de rendimiento. En algunos casos, se determina el valor de la acción de
acuerdo con su rendimiento, es decir, de acuerdo con la parte de las utilidades de la
compañía que corresponden en definitiva a cada acción.
c) Valor de mercado. Es aquél establecido en las últimas operaciones de bolsa cuando
las acciones se cotizan en esa institución.

14. Indivisibilidad de la acción

La acción es indivisible tanto respecto de la sociedad emitente como respecto del
accionista.

Transmisión mortis causa

El segundo aparte del art. 296 establece que en caso de muerte del accionista y no
formulándose oposición, bastará para obtener la declaración de cambio en el libro
respectivo y en los títulos de las acciones (obsérvese la doble exigencia: libro y títulos),
la presentación de estos títulos, de la partida de defunción y, si la compañía lo exige, un
justificativo declarado bastante por el tribunal de primera instancia en lo civil para
comprobar la cualidad de heredero; y aun cuando no lo mencione el texto, un ejemplar
auténtico del testamento si lo hubiere. De acuerdo con la Ley de Impuesto sobre
Sucesiones, debe presentarse además la planilla de liquidación de Derechos
Sucesorales que compruebe la cancelación del impuesto correspondiente a las acciones.
Conviene señalar que la planilla de Derechos Sucesorales contiene siempre la indicación
de los únicos y universales herederos del accionista difunto, por lo que en la práctica da
a aquéllos el carácter de herederos aparentes, lo que permite dispensar la presentación
del justificativo si están contestes todos los demás elementos y si, como dice la ley, no
se hubiese formulado oposición.