ATARDECER CON BANCOLOMBIA

REPORTE DEL MERCADO

Análisis Bancolombia martes, 30 de abril de 2019

Puntos Clave

Mercado de Renta Variable

 La jornada finalizó con resultados negativos, tras negociar un volumen de COP 321.257 millones. De esta manera,
el COLCAP se situó en 1.573,64 puntos, lo que representa una variación de -1,05% frente al cierre anterior. El
ascenso más importante de la sesión fue para Conconcreto (2,3%), BVC (1,6%) y GEB (1,4%). En contraste, Avianca
(-7,8%), Grupo Aval PF (-4,6%) y Canacol (-3,1%), experimentaron las mayores desvalorizaciones.

Análisis Fundamental

 La tasa de desempleo de marzo se ubicó en 10,8% para el total nacional y en 12% en las 13 principales urbes del
país. Este último resultado sorprendió al alza nuestra expectativa de 10,9%. Con esto, el balance del mercado laboral
urbano tuvo un deterioro de 1,4 pps frente al mismo periodo de 2018. Además, presentó una variación anual de 0,2%
en la población en edad de trabajar, pero un retroceso de 0,4% en la tasa global de participación. Teniendo en cuenta
el resultado de marzo, la tasa de desempleo para el primer trimestre del 2019 se ubicó en 12,7%, 0,8 pps mayor a
la registrada hace un año.

Mercado de Renta Fija

 En la sesión, la curva TES TF registró un comportamiento mixto a lo largo de su estructura. En esta ocasión, los
títulos con vencimiento en sep-19 (25,5 pbs), jul-20 (1 pb), nov-25 (0,5 pbs), ago-26 (0,2 pbs), y sep-30 (1,5 pbs)
presentaron incrementos en sus tasas de negociación. Por otro lado, las referencias a plazo may-22 (-0,6 pbs), abr-
28 (-0,8 pbs), jun-32 (-0,2 pbs) y oct-34 (-0,3 pbs) registraron disminuciones en sus rentabilidades. Finalmente, el
título con vencimiento en jul-24 no presentó cambios en su tasa de interés.
 Adicionalmente, la Nación colocó TES de corto plazo por $350 mil millones con vencimiento al 11 de marzo de
2020. En esta ocasión, se recibieron demandas por $670 mil millones. Con esto, la razón bid-to-cover fue de 2,14
veces. Además, la tasa de interés de corte fue de 4,75%.

Mercado Cambiario
 El USDCOP abrió 11 pesos por debajo del precio de cierre anterior a $3.240 a causa de los mayores precios del
crudo. Posteriormente, alcanzó un nivel mínimo de $3.225,01 para después encaminar una tendencia lateral con
sesgo levemente alcista que le permitió alcanzar un precio máximo de $3.243,9. En esta ocasión se registró un
volumen de negociación de US$ 1.026 millones y el precio de cierre fue de $3.232,91. Además, la cotización
promedio fue de $3.233,91. Teniendo en cuenta lo anterior, el peso presentó una revaluación de 0,56% y el
comportamiento diario de las monedas más importantes de la región fue el siguiente: USDCLP (-0,54%), USDBRL
(-0,54%), USDMXN (-0,29%) y USDPEN (-0,14%).

1 1
MERCADOS RENTA FIJA
martes, 30 de abril de 2019
Tablas Mercado de Renta Variable
Mercado de Renta Variable Local

Principales Variaciones de la Jornada Evolución del Volumen BVC

Conconcreto 2.3% Volumen Promedio año corrido

BVC 350 321

Miles de Millones (COP)

1.6%
GEB 1.4% 300
Colcap -1.1% 250
Canacol -3.1% 200
Grupo Aval -4.6%
140
150
125
Avianca PF -7.8%
100 96 80
-12.0% -8.0% -4.0% 0.0% 4.0% 50
0
mi.- 24 ju.- 25 vi.- 26 lu.- 29 ma.- 30

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

Acciones más negociadas de la jornada

Bancolombia PF 85.9
Bancolombia 37.6
Cemento Argos 31.6
Ecopetrol 31.5
Nutresa 22.6
ISA 19.2
G. Sura 15.9
Éxito 11.3
G. Aval PF 11.1
Davivienda 9.3

0 20 40 60 80 100
Miles de Millones (COP)

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

Variación sectorial S&P500 Índices Internacionales vs. COLCAP (Base 100)
Serv. Públicos 1.7%
Cons. Masivo 1.2% 120
Mat. Primas 0.9%
Salud 0.5% 110
Industrial 0.5%
100
Tecnológico 0.2%
Financiero 0.2%
90
Energético 0.0%
Cons. Discrecional -0.2% 80
Telecomunicaciones -2.6% abr.-18 jul.-18 oct.-18 ene.-19 abr.-19
-4.0% -2.0% 0.0% 2.0% S&P500 DJStoxx600 Colcap Ibovespa

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

2
MERCADOS RENTA FIJA
martes, 30 de abril de 2019
Eventos Económicos del 29 de abril al 3 de mayo

Fecha País Evento Periodo Sondeo Observado Previo

Zona Euro Confianza económica Abr 105 104 105.5
Zona Euro Confianza industrial Abr -2 -4.1 -1.7
Zona Euro Confianza de servicios Abr 11.5 11.5 11.3
29-abr
Zona Euro Confianza del consumidor Abr -7.9 -7.9 -7.9
EE.UU PCE deflactor MoM Mar 0.3% 0.2% --
EE.UU PCE deflactor YoY Mar 1.6% 1.5% --
China PMI Composite Abr -- 53.4 54
China PMI de fabricación Apr 50.5 50.1 50.5
Alemania GfK confianza del consumidor May 10.3 10.4 10.4
Zona Euro Tasa de desempleo Mar 7.80% 7.70% 7.80%
30-abr Zona Euro PIB SA YoY 1T A 1.1% 1.2% 1.10%
Alemania IPC YoY Abr P 1.50% 2.00% 1.30%
Brasil Tasa de desempleo nacional Mar 12.90% 12.70% 12.40%
Colombia Tasa de desempleo nacional Mar -- 10.80% 11.80%
Colombia Desempleo urbano Mar 11.10% 12.00% 12.40%
EE.UU Markit EEUU fabricación PMI Abr F -- -- 52.4
01-may EE.UU FOMC Decisión de tipo (techo) may-01 2.50% -- 2.50%
EE.UU FOMC Decisión de tipo (piso) may-01 2.25% -- 2.25%
Alemania Markit/BME Alemania fabricación PMI Abr F -- -- 44.5
02-may Zona Euro Markit Eurozona fabricación PMI Abr F -- -- 47.8
Brasil Balanza comercial mensual Abr -- -- 4.99E+09
IPP YoY Mar -- -- 3.00%
EE.UU Cambio en nóminas no agrícolas Abr 185000 -- 196000
EE.UU Tasa de desempleo Abr 3.80% -- 3.80%
03-may EE.UU Salario por hora promedio YoY Abr 3.30% -- 3.20%
EE.UU Markit EEUU Servicios PMI Abr F -- -- 52.9
EE.UU Markit PMI Composite EEUU Abr F -- -- 52.8
Colombia Colombia Monetary Policy Minutes --
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

Periodo Tipo
1T 1er Trimestre 1S 1er Semestre A Anticipado
2T 2ndo Trimestre 2S 2ndo Semestre P Preliminar
3T 3er Trimestre F Final
4T 4to Trimestre
Valor actual fue mayor que el esperado
Valor actual fue igual al esperado
Valor actual fue menor que el esperado

3
MERCADOS RENTA FIJA
martes, 30 de abril de 2019

Mercado Deuda Pública Soberana de Colombia

Activo Nivel Variación

Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses

Deuda Soberana Colombia

TES Tasa Fija (Tasa E.A., %)
11-sep.-19 4.570 25.5 pb 30.0 pb 21.3 pb -11.1 pb 11.0 pb
24-jul.-20 4.570 1.0 pb 1.0 pb 3.1 pb -53.5 pb -28.5 pb
4-may.-22 5.311 -0.6 pb 4.6 pb 5.7 pb -30.6 pb -12.2 pb
24-jul.-24 5.910 0.0 pb 6.9 pb 17.0 pb -23.0 pb 1.0 pb
26-nov.-25 6.235 0.5 pb 7.8 pb 19.2 pb -23.5 pb 3.5 pb
26-ago.-26 6.342 0.2 pb 6.2 pb 20.2 pb -19.8 pb 9.7 pb
28-abr.-28 6.580 -0.8 pb 5.5 pb 17.0 pb -14.0 pb 15.0 pb
18-sep.-30 6.845 1.5 pb 9.5 pb 22.5 pb -8.5 pb 25.5 pb
30-jun.-32 6.991 -0.2 pb 4.1 pb 20.8 pb -13.9 pb 17.1 pb
18-oct.-34 7.170 -0.3 pb 3.4 pb 20.5 pb NA NA

TES UVR (Tasa E.A., %)

10-mar.-21 1.847 -4.8 pb -1.3 pb -10.5 pb 27.5 pb -37.3 pb
23-feb.-23 2.330 -5.4 pb -2.7 pb -14.0 pb 12.3 pb -30.7 pb
7-may.-25 2.685 0.0 pb 0.0 pb -11.8 pb 11.0 pb -13.5 pb
17-mar.-27 3.020 -3.0 pb 0.5 pb -6.2 pb 14.0 pb -10.8 pb
25-mar.-33 3.586 0.0 pb 2.3 pb 1.6 pb 2.2 pb -11.3 pb
4-abr.-35 3.684 0.5 pb 1.7 pb 3.9 pb 8.4 pb -3.2 pb

Bonos Globales denominados en USD (Tasa E.A., %)

18-mar.-19 16.394 0.0 pb 0.0 pb 0.0 pb 1.346.6 pb 1.348.5 pb
25-feb.-20 2.289 -3.1 pb -5.6 pb -36.3 pb -83.0 pb -86.6 pb
12-jul.-21 2.970 0.5 pb 1.1 pb -4.1 pb -74.9 pb -43.0 pb
15-mar.-23 3.149 -0.7 pb 1.1 pb -2.3 pb -90.9 pb -60.3 pb
26-feb.-24 3.303 -0.1 pb 1.7 pb 1.7 pb -87.4 pb -69.9 pb
21-may.-24 3.478 -1.4 pb 1.4 pb -4.5 pb -94.0 pb -56.7 pb
18-sep.-37 4.834 -0.2 pb 0.5 pb 1.0 pb -69.8 pb -33.1 pb
18-ene.-41 4.786 -0.1 pb 1.1 pb 0.7 pb -65.8 pb -35.7 pb
26-feb.-44 4.753 -0.1 pb 0.7 pb 1.8 pb -59.8 pb -35.1 pb
15-jun.-45 4.686 -0.3 pb 1.3 pb 2.0 pb -63.6 pb -38.9 pb

Bonos Globales denominados en COP (Tasa E.A., %)

14-abr.-21 5.279 -0.1 pb -1.4 pb -3.7 pb -46.6 pb -21.8 pb
21-mar.-23 5.471 0.0 pb 1.5 pb -1.3 pb -33.4 pb 4.0 pb
28-jun.-27 6.082 -3.7 pb -3.2 pb -2.9 pb -25.7 pb 16.1 pb

4
MERCADOS RENTA FIJA
martes, 30 de abril de 2019

Tesoros de EE.UU.

Activo Nivel Variación

Diario Semanal Mes Corrido Año Corrido 12 meses

Deuda Soberana Internacional

Bonos del Tesoro Americano (Tasa nominal anual, %)
Treasury 2 años 2.27 -2.6 pb -1.6 pb 0.6 pb -22.2 pb -21.8 pb
Treasury 5 años 2.28 -3.3 pb -1.0 pb 4.5 pb -23.3 pb -52.2 pb
Treasury 7 años 2.39 -2.4 pb 0.2 pb 7.4 pb -19.9 pb -53.3 pb
Treasury 10 años 2.50 -2.2 pb 0.5 pb 9.9 pb -18.1 pb -45.3 pb

Monedas
EURUSD 1.1216 0.27% 0.58% -0.02% -2.19% -7.54%
GBPUSD 1.3041 0.80% 0.97% 0.05% 2.25% -5.37%
USDJPY 111.40 -0.22% -0.16% 0.49% 1.56% 2.15%
USDBRL 3.9214 -0.54% -0.27% 0.01% 1.04% 13.41%
USDMXN 18.9600 -0.29% 0.12% -2.41% -3.51% 1.86%
USDCLP 676.76 -0.42% 0.31% -0.44% -2.48% 11.32%
USDPEN 3.3061 -0.14% -0.28% -0.38% -1.87% 2.15%
USDCOP 3232.91 -0.56% 0.10% 1.41% -0.50% 15.19%
*Los cálculos están realizados sobre la moneda base del par

Mercado Cambiario Local (USDCOP) 30 de abril de 2019

Monto (USD TRM esperada

Apertura Máximo Mínimo Cierre TRM
Millones) para mañana
1026.27 $ 3,240.00 $ 3,243.90 $ 3,225.01 $ 3,232.91 $ 3,247.72 $ 3,233.93
Mercado Monetario

30-abr-19 29-abr-19 Variación

Repos de Expansión a 1 día
Cupo Total Subastas (mil millones) 10,000 10,000 0.00%
Demandas (mil millones) 7,313.9 7,315.4 -0.02%
Expansión Total 7,313.9 7,315.4 -0.02%
Utilización cupo total 73.1% 73.2% 0.0%
Tasa aprobación promedio (E.A.) 4.25% 4.25% 0.00%
Curva de IBR
Tasa E.A., % 30-abr-19 29-abr-19 Variación (pps)
IBR overnight 4.252% 4.253% -0.001%
IBR 1 mes 4.249% 4.252% -0.003%
IBR 3 meses 4.270% 4.273% -0.003%

5
MERCADO RENTA VARIABLE
martes, 30 de abril de 2019

MERCADO ACCIONARIO LOCAL

Desempeño ** Múltiplos
Capitalización Vol. Día.
Precio de Volumen R.
Índice/Acción Bursátil % Volumen 52 52 RPG (x) EV/EBITDA (x) Prom. Anual
cierre (COP) (COP mn) Año 12 DIVIDEND
(COP mn) 1 Día Semanas Semanas (COPmn)
Corrido Meses
Mínimo Máximo 2018E 2019E 2018E 2019E 2018
COLCAP 1.574 342.426.182 - - -1.1% 18.7% 0.5% 1.290.9 1.634.2 0.00 0.00 0.00 0.00 - 0.0
Avianca Holdings PF 1.470 1.465.571 4.854 1.5% -7.8% -11.4% -49.7% 1.460.0 2.925.0 3.20 2.61 4.92 4.75 6.8% 1.187.3
Bancolombia 39.400 38.574.167 37.581 11.7% -2.0% 29.6% 18.7% 28.780.0 41.720.0 12.35 10.32 na na 2.6% 9.408.5
Bancolombia PF 40.900 38.574.167 85.946 26.8% -2.6% 30.3% 22.8% 28.760.0 43.160.0 12.82 10.72 na na 2.5% 22.011.5
Banco de Bogota 68.880 22.818.605 2.572 0.8% -1.5% 23.4% -0.9% 54.000.0 71.000.0 na na na na 4.7% 773.3
BVC 12.500 756.421 556 0.2% 1.6% 4.3% 11.1% 10.560.0 13.480.0 na na na na 8.2% 541.5
Canacol 9.520 1.688.862 142 0.0% -3.1% -1.2% 3.8% 8.500.0 10.840.0 6.96 4.75 3.79 na 0.0% 478.9
Celsia 4.480 4.793.477 1.506 0.5% -3.0% 12.0% -3.2% 3.800.0 4.740.0 na na 2.94 9.50 3.8% 1.750.8
Cementos Argos 8.070 10.674.701 31.598 9.8% -0.1% 15.9% -18.7% 6.800.0 9.960.0 34.26 28.06 10.27 11.58 2.8% 8.820.8
Cementos Argos PF 6.600 10.674.701 899 0.3% -2.2% 12.8% -20.0% 5.310.0 8.640.0 51.57 63.89 11.19 3.18 3.5% 981.1
CLH 4.870 2.710.917 794 0.2% 0.2% 31.6% -43.8% 3.470.0 8.990.0 13.09 10.83 3.39 na 0.0% 2.173.4
Conconcreto 485 550.114 385 0.1% 2.3% 31.8% -49.5% 248.0 974.0 na na na na 0.0% 125.3
Corficol 25.160 7.491.119 6.173 1.9% -0.2% 64.5% 11.9% 14.832.2 25.500.0 na na na na 2.0% 2.586.3
Davivienda PF 40.000 18.066.817 9.272 2.9% -0.2% 29.4% 18.5% 29.400.0 41.500.0 11.34 9.64 na 4.78 2.0% 4.932.1
Ecopetrol 2.985 122.733.334 31.477 9.8% -1.2% 12.9% -3.7% 2.477.2 4.118.8 10.80 9.00 5.11 10.40 3.0% 42.376.1
GEB 2.230 20.474.025 13.570 4.2% 1.4% 26.0% 8.3% 1.700.0 2.230.0 13.55 15.51 9.86 na 5.2% 3.934.3
ETB 254 901.841 29 0.0% -1.9% 1.2% -38.5% 194.0 415.0 na na na 6.32 0.0% 283.4
Éxito 14.500 6.490.263 11.313 3.5% 0.7% 16.9% -14.5% 11.920.0 17.220.0 13.49 9.92 7.02 5.59 1.7% 6.084.0
Grupo Aval PF 1.245 27.664.013 11.143 3.5% -2.7% 24.6% 0.8% 914.0 1.315.0 9.80 8.68 6.48 5.59 3.9% 6.276.7
Grupo Aval 1.240 27.664.013 681 0.2% -4.6% 34.1% -0.4% 901.0 1.320.0 9.76 8.65 6.48 18.24 3.9% 191.1
Grupo Sura 36.000 20.592.178 15.940 5.0% 0.0% 12.1% -7.6% 30.800.0 38.980.0 10.68 10.06 19.57 18.24 1.4% 13.221.5
Grupo Sura PF 34.860 20.592.178 3.376 1.1% -0.1% 12.2% -4.5% 28.520.0 36.540.0 10.34 9.75 19.57 8.02 1.5% 3.621.8
Grupo Argos 18.400 15.137.499 5.494 1.7% 1.0% 8.9% -8.0% 14.380.0 20.200.0 15.14 12.73 8.68 na 1.8% 5.999.1
Grupo Argos PF 15.400 15.137.499 2.129 0.7% -1.0% 6.2% -7.2% 12.520.0 17.980.0 na na na 7.64 2.1% 2.021.4
ISA 15.820 17.523.464 19.201 6.0% -2.3% 13.2% 9.3% 11.475.9 17.460.0 11.39 10.25 7.98 11.47 3.4% 5.736.6
Nutresa 26.800 12.331.309 22.648 7.0% 0.7% 14.0% -1.5% 22.140.0 27.300.0 22.57 20.47 12.29 9.62 2.1% 3.491.2
Terpel 10.680 1.937.614 276 0.1% 4.5% 11.3% -14.4% 8.800.0 12.500.0 7.73 7.09 5.57 0.00 5.0% 558.4
Non-index:
Promigas 6.000 6.809.088 0 0.0% 0.0% 11.5% -18.9% 4.947.5 7.619.2 na na na 5.59 6.9% 439.7
Carvajal PF 5.300 0 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 5.300.0 5.300.0 na na na na 0.0% 717.5
El Cóndor 1.270 729.445 0 0.0% 0.0% 15.5% 13.4% 920.0 1.295.0 na na na na 12.5% 109.0
Enka 8 90.658 0 0.0% 0.0% 10.0% 4.1% 6.5 9.8 na na na na 0.0% 20.7
Fabricato 7 61.836 93 0.0% -0.4% 12.0% -17.1% 5.0 8.1 na na na na 0.0% 34.9
Isagen 4.130 n.a 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% na na na na na na 0.0% 0.0
ICOLCAP 15.944 5.200.933 825 0.3% -2.0% 19.5% 0.7% 13.142.0 16.660.0 na na na na 0.0% 6.797.8
** Para Avianca el múltiplo utilizado es EV/EBITDAR

* Significa una compañía que no tenemos bajo cubrimiento y que estamos usando estimados del consenso Bloomberg para RPG, EV/EBITDA y Rendimiento Dividendo.
** Al precio de cierre de la sesión anterior.
Nota: Para Avianca Holdings la valoración utilizada es EV/EBITDAR. Para Cementos Argos y Nutresa el RPG y el EV/EBITDA excluyen el valor del portafolio de inversión y el ingreso por dividendos.
Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg

6 6
MERCADO RENTA VARIABLE

martes, 30 de abril de 2019

Tabla 2. Índices Accionarios Internacionales

Variación 52 Semanas
Índices 30-abr-19
Diaria Semanal Año Corrido 12 Meses Máximo Mínimo
EE.UU
Dow Jones (EE.UU) 26.593 0.1% -0.2% 14.0% 9.4% 26.828 21.792
S&P500 (EE.UU) 2.946 0.1% 0.4% 17.5% 10.3% 2.946 2.351
Nasdaq (EE.UU) 8.095 -0.8% -0.3% 22.0% 13.7% 8.162 6.193

Europa
DJ600 (Europa) 391 0.0% 0.0% 15.9% 1.7% 397 330
DAX (Alemania) 12.344 0.1% 0.9% 16.9% -1.9% 13.170 10.382
FTSE (Reino Unido) 7.418 -0.3% -1.4% 10.3% -1.1% 7.877 6.585
CAC 40 (Francia) 5.586 0.1% -0.1% 18.1% 1.9% 5.640 4.599
FTSEMIB (Italia) 21.881 0.4% -0.1% 19.4% -8.6% 24.544 18.065
IBEX 35 (España) 9.571 0.6% 0.5% 12.1% -3.6% 10.271 8.364
SPI (Suiza) 11.735 0.3% 1.2% 19.4% 11.9% 11.735 9.577
MSCI Europa 132 0.0% -0.1% 15.6% 1.7% 134 111

Asia
NIKKEI (Japón) 22.259 0.0% 0.0% 11.2% -0.9% 24.271 19.156
MSCI Asia (Ex Japón) 678 0.0% -0.4% 13.7% -4.8% 732 571
Hang Seng (Hong Kong) 29.699 -0.6% -0.9% 14.9% -1.9% 31.541 24.586
Shangai Composite 3.078 0.5% -3.8% 23.4% -0.1% 3.271 2.464

Latinoamérica
Bovespa (Brasil) 96.353 0.2% 0.4% 9.6% 11.5% 99.994 69.815
Merval (Argentina) 29.612 2.7% -4.3% -2.2% -1.3% 37.686 25.033
Mexbol (México) 44.597 -0.8% -1.2% 7.1% -7.6% 50.416 39.427
IPSA (Chile) 5.187 0.3% -0.6% 1.6% -8.8% 5.728 5.016
Colcap (Colombia) 1.574 -1.1% -1.3% 18.7% 0.5% 1.631 1.298
IGBVL (Perú) 13.367 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 13.367 13.367
MSCI Latam 2.762 0.0% 0.0% 7.6% -8.3% 2.988 2.379
S&P MILA 40 662 0.0% -2.0% 8.8% -15.3% 778 600

Futuros
Dow Jones 26.632 0.3% 0.0% 14.5% 9.7% 26.872 21.700
S&P500 2.954 0.4% 0.5% 17.9% 10.6% 2.954 2.342
Nasdaq 4.538 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 4.538 4.538
DJStoxx 600 146 -0.5% -0.8% 11.8% -16.9% 178 128
FTSE 100 7.372 -0.3% -1.3% 10.7% -1.2% 43.585 43.220
Nikkei 22.325 -0.4% 0.3% 12.0% -0.8% 24.315 18.930
Nymex Crudo 64 0.1% -4.1% 40.0% -6.6% 76 43

ETF
S&P 500 (SPY) 294 0.1% 0.4% 17.6% 10.3% 294 234
Europa (IEV) 45 0.5% 0.3% 15.0% -5.9% 48 38
Japón (EWJ) 55 -0.4% -0.1% 9.3% -8.8% 62 49
Brasil (EWZ) 41 0.4% 0.6% 8.4% -3.9% 45 31
Mercado Emergentes (EEM) 44 -0.1% -1.0% 12.5% -7.0% 47 38
ICOLCAP 15.944 -2.0% -2.3% -5.4% -5.4% 43.585 13.170

Otros
VIX EE.UU 13 0.1% 6.8% -48.4% -14.9% 36 11
MSCI Global 2.176 0.0% 0.1% 15.5% 3.8% 2.200 1.795
S&P CIVET 60 692 0.0% -1.2% 10.4% -7.8% 751 583

Fuente: Grupo Bancolombia, Bloomberg.

7
MERCADO RENTA VARIABLE
martes, 30 de abril de 2019
Venta de Acciones
Juan Guillermo Hernández Hoyos
Gerente Regional - Medellín
guhernan@bancolombia.com.co
+574 6049811
Alejandro Peña Prieto
Gerente Comercial - Medellín
alepena@bancolombia.com.co
+574 6045367
Esteban Posada Posada
Gerente Comercial - Medellín
esposada@bancolombia.com.co
+574 6045170
Julian David Gómez Duque
Gerente Comercial - Medellín
juligome@bancolombia.com.co
+574 6045159
Juan David Vélez Porchez
Gerente Comercial – Bogotá
juanvele@bancolombia.com.co
+571 3535237 - 4886000 Ext 37129
Juan Camilo Dauder Sánchez
Gerente Comercial - Medellín
jdauder@bancolombia.com.co
+574 6045144 ext 39452
Investigaciones Económicas
Juan Pablo Espinosa Arango
Director de Investigaciones Económicas
juespino@bancolombia.com.co
+571 7463991 ext. 37313
Diego Fernando Zamora Díaz
Gerente de Investigaciones Económicas
diezamor@bancolombia.com.co
+571 7463991 ext. 37319
Arturo González Peña
Analista Cuantitativo
arygonza@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37385
Santiago Espitia Pinzón
Analista Macroeconómico
sespitia@bancolombia.com.co
+ 571 7463988 ext. 37315
Juan Manuel Pacheco Pérez
Analista Internacional y de Mercados
jupachec@bancolombia.com.co
+571 7464322 ext. 37380
Juan Camilo Meneses Cortes
Analista de Banca Central y Sistema Financiero
juamenes@bancolombia.com.co
+571 7463994 ext. 37316
Bryan Hurtado Campuzano
Analista Regional e Internacional
brhurtad@bancolombia.com.co
+571 7464322 ext. 37303
Camila Ávila Echeverría
Estudiante en Práctica
camavila@bancolombia.com.co
+571 7463988 ext. 37310
8
Investigación en Acciones
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente de Investigaciones en Renta Variable
jjagudel@bancolombia.com.co
+574 6047048
Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
diebuit@bancolombia.com.co
+571 7463984
Federico Pérez García
Analista de Consumo e Industria
fedgarci@bancolombia.com.co
+574 6048172
Andrea Atuesta Meza
Analista Sector Financiero
aatuesta@bancolombia.com.co
+571 7464329
Juliana Aguilar Vargas, CFA
Analista de Cemento e Infraestructura
juaguila@bancolombia.com.co
+574 6047045
Valentina Martínez Jaramillo
Analista Junior
vamjaram@bancolombia.com.co
+574 6048906
Alejandro Arias Correa
Estudiante en Práctica
alejaria@bancolombia.com.co
+574 6046496
Valeria de la Torre Monsalve
Estudiante en Práctica
vatorre@bancolombia.com.co
+571 7464318
Asistente de Investigación
Alejandro Quiceno Rendón
Editor de Investigaciones
+574 6048904
aqrendo@bancolombia.com.co
 MERCADO RENTA VARIABLE
CONDICIONES DE USO

martes, 30 de abril de 2019

Este informe ha sido preparado por el área de Análisis Bancolombia, un área de investigación y análisis del Grupo Bancolombia. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa
del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado para cualquier fin distinto a servir como material informativo, el cual no constituye una oferta, asesoría, recomendación personalizada o sugerencia del Grupo
Bancolombia para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor.
N
Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente
informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos
comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisión de este tipo. Los valores,
tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la
regulación aplicable, nuestras opiniones o recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.

La información y opiniones del presente informe constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la información puede no estar actualizada o no ser exacta.
Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones
y conocimientos en los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión
en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros.

Las entidades que hacen parte del Grupo Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o publicación de este informe, para su posición propia o la de sus clientes,
los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las
cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés.

En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la
estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A. (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Valores Simesa S.A., y Protección
S.A. (iii) Bancolombia es uno de los principales inversionistas del Fondo Inmobiliario Colombia – FIC. (iv) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior,
este informe ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a
las actividades de intermediación de valores y de banca de inversión.

La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento
es exclusivamente atribuible a su autor y ha sido preparada independiente y autónomamente a la luz de la información que hemos tenido disponible en el momento.

El contenido de la presente comunicación o mensaje no constituye una recomendación profesional para realizar inversiones en los términos del artículo 2.39.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010 o las normas que
lo modifiquen, sustituyan o complementen.

ESCALA DE RECOMENDACIONES

La recomendación de inversión sobre los emisores bajo cobertura por parte de Análisis Bancolombia, se rigen por la siguiente Escala de Recomendaciones que está sujeta a los criterios desarrollados a
continuación:

El potencial de valorización es la diferencia porcentual que existe entre el precio objetivo de los títulos emitidos por un determinado emisor y su precio de mercado. El precio objetivo no es un pronóstico del
precio de una acción, sino una valoración fundamental independiente realizada por el área de Análisis Bancolombia, que busca reflejar el precio justo que debería pagar el mercado por las acciones en una
fecha determinada.

A partir de un análisis de potencial de valorización relativo entre los títulos de las compañías bajo cobertura y el índice COLCAP, se determinan las recomendaciones de los activos, así:

•Sobreponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción supera por 5% o más el potencial de retorno del índice COLCAP.

•Neutral: se da cuando el potencial de valorización de una acción no difiere en más de 5% del potencial de retorno del índice COLCAP.

•Subponderar: se da cuando el potencial de valorización de una acción se encuentra 5% o más por debajo del potencial de retorno del índice COLCAP.

•Bajo Revisión: la cobertura de la compañía se encuentra bajo revisión y por lo tanto no tiene recomendación ni precio objetivo.

Adicionalmente, a criterio del analista, se continuará utilizando el calificativo “Especulativo” que complementa la recomendación, teniendo en cuenta los riesgos que se vean en el desempeño del activo, su
desarrollo futuro y la volatilidad que pueda presentar el movimiento de la acción.

El potencial fundamental del índice se determina con base en la metodología establecida por la BVC para el cálculo del índice COLCAP, considerando los precios objetivo publicados por Análisis Bancolombia.
Esto se realizará con la canasta vigente del COLCAP en las fechas de cálculo mayo y noviembre de cada año. Para las compañías que hacen parte del índice, y que no se tienen bajo cobertura, se tomará el
consenso de los analistas del mercado.

Actualmente, el área de Análisis Bancolombia tiene 20 compañías bajo cobertura, distribuidas de la siguiente manera:

Sobreponderar Neutral Subponderar Bajo Revisión

Número de emisores con recomendación de: 10 7 1 2

Porcentaje de emisores con recomendación de: 50,0% 35,0% 5,0% 10,0%