ANALISIS DE INDICES O RATIOS

 OBJETIVO:
 Evaluar la situación financiera de la empresa
respecto de su consistencia y coherencia de sus
operaciones en el tiempo y con el medio.
 Relacionar las fuentes e inversiones con los
resultados obtenidos.
 Evaluar la capacidad de crecimiento de la empresa
a través de deuda.
 Analizar la existencia de políticas financieras.
 CONSIDERACIONES GENERALES
 Se recomienda omitir partidas que generen distorsión
en las cifras ( ingresos no operacionales no frecuentes,
Retiros, Interés Minoritario).
 Debe disponerse de estados financieros que permitan
evaluar tendencia.
 Los estados financieros no deben estar influenciados
por factores estacionales y si es así el análisis debe
guardar relación con ella.
 Deben utilizarse indicadores que entreguen
información evitando la redundancia.
 Pueden construirse indicadores a criterio del analista.
Análisis Financiero: Índices o Ratios
 I.- Liquidez (solvencia a c/p).
 II.- Operacionales (Actividad o Rotación de
Activos)
 III.- Endeudamiento (Apalancamiento
Financiero, Solvencia de l/p)
 IV.- Rentabilidad
 V.- Cobertura / Valor de Mercado

Ross, Fundamentos de Finanzas Corporativas

 I. ANÁLISIS DE LIQUIDEZ (solvencia a C/P)

 OBJETIVO:
 Evaluar la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo.
 Evaluar la gradualidad de la liquidez de activos menos
líquidos a activos más líquidos

La tres medidas básicas de la liquidez son:

1) Capital de trabajo
2) La razón circulante
3) La razón rápida o prueba del ácido
 1.1 Capital de Trabajo Neto
El Capital de Trabajo Neto, aunque no es una razón, es una
medida común de la liquidez general de una empresa.

CTN = Activos Circulantes – Pasivos Circulantes

Es una medida útil para el control interno de la empresa.

Club Hípico 2012 2011 M$

CTN = 2.925.021- 4.607.066 CTN = 2.790.381- 3.098.321
= -1.682.045 = -307.940
1.2 Razón Circulante: Determina la capacidad de la
empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. Es
una medida de liquidez a c/p.

RC = Activos Circulantes / Pasivos Circulantes

Club Hípico 2012 2011 M$

RC 12 = 2.925.021 / 4.607.066 RC 11= 2.790.381 / 3.098.321
= 0,63 = 0,9

Por cada $1 de deuda tenemos $0,63 para pagarlo. Estamos peor

que el año anterior.

Sólo alcanzamos a cubrir el 63% de la deuda de corto plazo.

 1.3 Razón Rápida o Prueba Ácida
Es similar a la razón circulante excepto porque excluye
el inventario.
Por qué sirve:
1) Los inventarios no se venden con facilidad.
2) El inventario se vende normalmente a crédito.
Razón Rápida = (Activos Circ – Inventario) / Pasivos Circ.

Club Hípico 2012 2011 M$

RR 12 = (2.925.021- 124.266) / RR 11= (2.790.381-126.133) /
4.607.066 3.098.321
= 0,608 = 0,86

Una razón de 1,0 se recomienda, salvo excepciones asociadas a la

industria en particular.
1.4 Razón de Efectivo
Razón Efectivo = Efectivo / Pasivos Circulantes
Para visualizar liquidez inmediata, le puede interesar a un
acreedor en particular.
 ¿De qué depende la interpretación de
aceptable?

 Del tipo de empresa analizada.

 Del tamaño de la empresa.
 Del ciclo productivo de la empresa.
 De la comparación en el tiempo.
 De la comparación con el medio.
 De la estabilidad en las políticas
 II.- INDICES OPERACIONALES
 OBJETIVO:
 Evaluar el ciclo operativo de la empresa.
 Evaluar las políticas de capital de trabajo.
 Identificar las necesidades de financiamiento de la
empresa para las operaciones normales.
 Complementar el análisis de liquidez.
 2.1 Rotación de Inventarios
ROT. INV. = Costo Ventas / Inventario Promedio

ROT. INV. 2012 = 6.622.249/ 124.266

= 53,3

ROT. INV. 2011 = 6.372.000 / 126.133

= 50,5
Cuanto más elevado el valor, se asume más eficiencia en la
administración del inventario

Disponibilidad de mercadería V/S Costo de almacenamiento y manejo

 Días de ventas en inventario
ROT. INV. Días = 365 / Rotación de Inventario

ROT. INV. Días 2012 = 365 / 53,3 = 6,8 días

ROT. INV. Días 2011 = 365 / 50,05 = 7,29 días

Hay que reponer el inventario cada 6,8 días. Mejoró la rotación de

inventarios en el 2012 respecto del 2011.
2.2 Rotación C x C
ROT. CXC = Ventas /CxC

ROT. CXC 2012 = 9.557.213/1.297.382

= 7,37 veces

La empresa cobró sus ventas a crédito y prestó nuevamente 7,

37 veces el mismo dinero. Mejoró la eficiencia respecto del año
anterior

ROT. CXC 2011 = 8.650.243 / 1.210.284

= 7,15 veces
ROT. CxC Días = 365 / Rotación CxC

ROT. CXC días 2012 = 365/ 7,37

= 49,5 días

ROT. CXC días 2011 = 365/ 7,15

= 51,04 días
2.3 Rotación C x P
ROTACIÓN CXPAG. = Costo de venta /C x pagar

ROTACIÓN CXPAG. 2012 = 6.622.249 / 1.810.553

= 3,66 veces

ROTACIÓN CXPAG. 2011 = 6.372.000 / 1.823.514

= 3,49 veces
ROTACIÓN CXPAG. días = 365 / ROT C x pagar

ROTACIÓN CXPAG. 2012 = 365 / 3,66

= 99,73 días

ROTACIÓN CXPAG. 2011 = 365 / 3,49

= 104,58 días
 PASOS PARA ESTIMACION DE CAPITAL DE TRABAJO

 PASO 1: Obtener los índices en función de ventas

en días.
 Rot inventario= 365/(ventas/inventario prom).
 Rot. Cxc = 365/(ventas/CxC promedio.)
 Rot. CxP = 365/(Ventas/CxP Promedio.)

 PASO 2:
 Calcular los desfases de dinero en días

Días Desfase = Días CxP - Días Rot inv-Días Rot Cxc.

 Obtener el desfase en dinero vtas/365 x días desfase

PASOS PARA ESTIMACION DE CAPITAL DE
TRABAJO
PASO 1: Obtener los índices en función de ventas en días.
 Rot inventario, Rot. Cxc , Rot. CxP

PASO 2:
Calcular los desfases de dinero en días
dd=99,73 – 6,8 – 49,5
= 43,43

Obtener el desfase en dinero vtas/365 x dd

(9.557.213 / 365) x 43,43 = $1.137.177, 43
Ejemplo
 Rot cxp 60 días.
 Rot cxc 90 días.
 Rot Inventario 120 días
 si ventas estimadas con m$12.000

 pp=60-90-120=150 días
 KT=(M$ 12.000/360)*150 = M$5000
III: INDICES DE RENTABILIDAD

 OBJETIVO
 Analizar los resultados financieros de la
empresa respecto de su eficiencia y su
rentabilidad sobre lo invertido.
3.1 MARGEN DE UTILIDAD (RENTABILIDAD S/VENTAS)
= UDTx e Int / Ventas
= Utilidad Neta / Ventas

Margen de Ulitidad2012
= 504.156 / 9.557.213
= 0,053 5,3%

Margen de Utilidad 2011

= 623.352 / 8.650.243
= 0,072 7,2%
3.2 RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS ROA
= UDTx e Int / Activos Totales

3.2 RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS

= Utilidad Neta / Activos Totales

RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS 2012

= 504.156 / 45.035.795
= 0,011 1,1%
RENTABILIDAD SOBRE LOS ACTIVOS 2011
= 623.352 / 42.375.976
= 0,014 1,4%
3.3 RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
=UDTx e int / Patrimonio Neto
= Utilidad Neta / Capital Contable Total

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO 2012

= 504.156 / (8.413.956+27.096.742)
= 504.156/ 35.510.698
= 0,014 1,4%

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO 2011

=623.352 / (8.413.956+26.905.604)
= 623.352/ 35.319.560
= 0,017 1,7%
IV.- INDICES DE ENDEUDAMIENTO

 OBJETIVO:
 Analizar y dimensionar la capacidad de pago de
la empresa en el largo plazo.
 Analizar el riesgo financiero de la empresa.
 Evaluar la existencia de políticas de
endeudamiento en inversiones.
4.1 ENDEUDAMIENTO TOTAL (RAZÓN DEUDA TOTAL)
=Pasivo Exigible /Activo Total
= (Activos Totales – Patrimonio) / AT

ENDEUDAMIENTO TOTAL 2012

= (45.035.795 – 35.708.775) / 45.035.795
= 0,207
20,7% de los activos corresponde a deuda
ENDEUDAMIENTO TOTAL 2012
= (42.375.976 – 35.517.637) / 42.375.976
= 0,162
16,2% de los activos corresponde a deuda
4.2 ENDEUDAMIENTO SOBRE PATRIMONIO
=PAS.EXIG/PATRIM
= (AT – Patrimonio)/ Patrimonio

ENDEUDAMIENTO SOBRE PATRIMONIO 2012

= (45.035.795 – 35.708.775) / 35.708.775
= 0,26 26% de endeudamiento sobre el P.

ENDEUDAMIENTO SOBRE PATRIMONIO 2011

= (42.375.976 – 35.517.637)/ 35.517.637
= 0,19 19% de endeudamiento sobre el P.

Razón Deuda -Capital

4.3 RAZÓN DE DEUDA DE LARGO PLAZO
= Pasivo L/P /Total Pasivo

RAZÓN DE DEUDA DE LARGO PLAZO 2012

= Pasivo L/P /Total Pasivo
= 4.719.954/35.708.775
= 0,13
La deuda de L/P representa el 13% de total de patrimonio.

RAZÓN DE DEUDA DE LARGO PLAZO 2011

= Pasivo L/P /Total Pasivo
= 3.760.018/35.517.637
= 0,105
La deuda de L/P representa el 10,5% de total de patrimonio.
4.3 RAZÓN DE DEUDA DE Corto PLAZO
= Pasivo c/P /Total Pasivo

RAZÓN DE DEUDA DE CORTO PLAZO 2012

= 4.607.066/35.708.775
= 0,12
La deuda de C/P representa el 12% de total de patrimonio.

RAZÓN DE DEUDA DE CORTO PLAZO 2011

= 3.098.321/35.517.637
= 0,087
La deuda de C/P representa el 8,7% de total de patrimonio.
V.- INDICES DE VALOR DE MERCADO
Solo se calculan para las empresas que cotizan en
los valores de mercado.

5.1 RAZÓN PRECIO -UTILIDAD

= Precio por acción /Utilidades por accion

5.2 RAZÓN PRECIO -VENTAS

= Precio por acción /Ventas por acción
 OTROS INDICES
 DEUDA L/P/ACT. FIJO
 CUENTA PPAL/AT.
 FLUJO DE
EFECTIVO/PAS. TOT.
 FLUJO
EFECTIVO/DEUDA L/P
 COBERTURA DE INTERESES
=Util. A Tx e Int/intereses.
 Se utiliza para evaluar
consistencia de inversiones.
 Se utiliza para cuentas
relevantes
 Se utilizan para evaluar la
capacidad de servir a la
deuda.
 Así como para evaluar bonos
o reestructuración
corporativa
OTROS INDICADORES

 Margen utilidad Bruta  Razón precio utilidad

=(Vtas-cto venta)/ventas =precio x acción/utilidad

 Rentab. Indep. De su Rendimiento por acción o de

dividendo
financiamiento
=Div. x acción/precio por
=Uant Tx e Int / A T acción.
(Emp. Con pot. De crec. Es
Rotación de activos menor)
=Ventas/activo total neto
Consideraciones en el análisis
 Empresas con estrategia de expansión suelen tener
indicadores de rentabilidad bajos.
 Los resultados pueden estar distorsionados por
partidas que no generan movimiento de efectivo
(depreciación, Corrección monetaria).
 El análisis por lo general toma relevancia para el
inversionista con enfoque distinto al de la
dirección.
OBSERVACIONES
 La interpretación dependerá del tipo de empresa.
 Pueden existir situaciones con patrimonio
negativo.
 La empresas con cero deuda pueden tener dos
interpretaciones (financieras y de gestión).
 El endeudamiento guarda estrecha relación con la
rentabilidad.
 OBSERVACIONES
 La cobertura financiera delimita la capacidad de
endeudamiento, es decir empresa sin deuda pero
con baja capacidad de endeudarse no tendrán
créditos.
 A su vez empresas pueden tener alto
endeudamiento pero buena capacidad para hacer
frente a la deuda.
ANALISIS RELACIONADO
 La integridad del análisis es el elemento que de
la sentido a la interpretación de índices y las
recomendaciones.
 La rentabilidad puede estar explicada por:
1. Mayor deuda.
2. Mejor administración de cuentas de activos.
3. Mejor eficiencia en los costos fijos o variables.
 MODELO DU PONT
RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)
= Utilidad Neta / Capital Contable Total

Es una expresión popular que descompone el ROE en tres

partes: Eficiencia Operativa, Eficiencia en la Utilización de
Activos y Apalancamiento Financiero
Diagrama
Du Pont
 Fortalezas del modelo DuPont.

Fácil. Es relativamente fácil de computar y relativamente fácil de

interpretar. Es una buena herramienta para enseñar como se pueden
obtener mejores resultados.

Puede ser utilizado para convencer a la administración sobre las tareas

a efectuar para profesionalizar las funciones y mejorar el desempeño.
Es una excelente herramienta para efectuar análisis “que pasa si”
utilizando el estado de resultados y el balance general.

Puede ser ligado fácilmente a los esquemas de remuneración.

Reconoce un hecho que muchos inversionistas no consideran: que dos

empresas pueden tener el mismo rendimiento sobre el capital, y sin
embargo una de ellas puede estar mejor administrada y ser más
atractiva para compradores potenciales.

Proporciona un entendimiento total de la empresa.

ANALISIS DE PUNTO DE
EQUILIBRIO
 OBJETIVO.
 Determinar el nivel mínimo de actividad que
permita financiar los costos de operación.
 Sensibilizar la estructura de costos de la
empresa.
 Permite construir en forma inversa las
expectativas de los inversionistas.
CONSIDERACIONES
 La estimación de equilibrio implica asumir
supuestos de comportamientos de costos.
 Se deben omitir ingresos y costos poco
frecuentes.
 Se debe evaluar cada nivel de venta de
equilibrio con la situación histórica.
TIPOS DE PUNTOS DE EQUILIBRIO

 OPERATIVO  CV+CF

 FINANCIERO  CV+CF+INT.

 DE MANTENCION  CV+CF+AMORT
CRED.
 DE LARGO PLAZO  CV+CF+AMORT.
CRED+DEPREC.
PROYECCION DE ESTADOS
FINANCIEROS.
 OBJETIVOS
 Estimar la situación financiera futura de la
empresa.
 Dimensionar el efecto financiero de medidas
que tomara la empresa en materia de inversión
y su forma de financiamiento
 Facilita la construcción de flujos de caja para
evaluar estrategias (nuevos mercados, nuevos
productos, nuevos negocios)
METODOS UTILIZADOS
 METODOS  METODOS
INFORMALES. FORMALES.
 METODOS
Intuitivos, subjetivos CUANTITATIVOS
• Causales
• Cronológicos

 METODOS
CUALITATIVOS
• Subjetivos.
• tecnológicos
METODOS CUANTITATIVOS
CAUSALES O REGRESIVOS
 REGRESION  Con una o más
SIMPLE O variables explicativas
MILTIPLE.

 MODELOS  Sistemas de varias

ECONOMETRICOS. ecuaciones
 METODOS CUANTITATIVOS
CRONOLOGICOS

 SIMPLISTA  Porcentaje

 EXTRAPOLATIVO.  Lineal, exponencial.

 AJUSTAMIENTO.  Se suavizan y luego se

proyecta

 ANALITICOS.  Modelos de series

cronológicas separando su
tendencia, estacionalidad,
ciclos
METODOS CUALITATIVOS
SUBJETIVOS
 ARBOL DE  ENCUESTAS DE
DECISION. INTENCION

 ESTIMACION DE  PANEL DE
LA FUERZA DE EJECUTIVOS
VENTAS.
METODOS CUALITATIVOS
TECNOLOGICOS
 Exploratorios  Partiendo de una realidad
actual clara se estiman
escenarios futuros y sus
condiciones.

 Normativos  Se estiman necesidades y

deseos futuros y luego se
determinan las acciones
necesarias para cumplirlos
LOS MAS USADOS
 Opinión de ejecutivos.
 Fuerza de venta.
 Proyección de tendencia.
 Promedios móviles.
 Encuesta industrial.
 Regresión.
 Encuesta de intensión de compra.
 Suavizamiento exponencial.
 ANÁLISIS FINANCIERO
ESTRUCTURA DEL INFORME

 Introducción
 Antecedentes generales de la empresa.
 Análisis Estructural / Vertical y Horizontal
 Análisis de ratios y sus relaciones
 Análisis de punto de equilibrio.
 Proyección financiera.
 Conclusiones y recomendaciones
INTRODUCCIÓN
 Antecedentes bases.
 Objetivos del informe.
 Relación entre objetivos y partes del
informe.
 Aspectos metodológicos generales.
 ANTECEDENTES GENERALES

 Describir la historia de la empresa.

 Los representantes legales.
 La estructura organizacional y su evolución.
 Los negocios y productos en los que participa.
 La caracterización de su sector competitivo.
(proveedores, compradores, sustitutos,
competencia, etc.)
EJEMPLO.

 Muebles García, es una empresa familiar,

constituida hace 20 años por el abuelo de la
familia el Sr. J. García. Su estructura
organizacional inicial la conformaban 3
personas, siendo en la actualidad la
estructura vigente la siguiente…
 Estructura Organizacional
Muebles García


G.General
JUAN GARCIA

GERENCIA COMERCIAL GERENCIA DE PRODUCCION GERENCIA DE FINANZAS

Escriba aquí el cargo Escriba aquí el cargo Escriba aquí el cargo

Gerente de productos Gerente de productos. Gerente De tiendas Gerente Fabrica Serena Gerente Fabrica Angol
Hogar Oficinas
ANALISIS ESTRUCTURAL DE LA
EMPRESA
 ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

 Objetivo:
 Este análisis pretende evaluar la consistencia de la
política de inversiones y su financiamiento, en un
momento determinado así como su evolución en el
tiempo.

 Junto con ello para efectos del estado de resultado,

permite dimensionar la estructura de costos
involucrados en la empresa proveniente de las
operaciones separando de dicho análisis aquellos
resultados no operacionales.
FORMAS DE ANALIZAR.

 Por lo general un análisis involucra la

existencia de 3 componentes.
 La dimensión en cifras.
 La dimensión de tendencia histórica y futura.
 La dimensión comparativa.
 Algunos elementos causales de los datos.
 EJEMPLO de redacción del análisis
 Los activos de la empresa reflejan en 1999 M$1.500, con
un crecimiento de un 6% anual desde 199x. De ellos en
el último año un 25% corresponde a activos circulantes y
un 78% a activos fijos.
 De los activos circulantes la principal cuenta corresponde
a Cuentas por cobrar con M$____, la cual representa un
x% del total de activos en 1999 y un x% del total
circulante. Cabe destacar que su participación ha ido en
aumento desde 1995 debido a una flexibilización en la
política de crédito de la empresa, lo cual se ve reflejado
en un incremento de las ventas a crédito de cada
ejercicio.
 GRAFICO DE BALANCES

DISPONIBLE 8%
Exigibles
Realizables 11% corto plazo 58%
Existencias 23%

Exigible l/p 13%

Fijos 58%
No exigible 29%
ANALISIS DE ACTIVOS Y PASIVOS %
SEGÚN AÑO

60

 50

40
A.C
30
A.F.
20 O.A

10

0
1996 1997 1998 1999
ANALISIS DE PASIVOS
50
45
40
35
30
PC
25
PL/P
20
PATRIM
15
10
5
0
1996 1997 1998 1999
ANALISIS DE ESTADO DE RESULTADOS
40
35
30
25 CV
20 CF
15 DEP Y AM.
INTER.
10
5
0
1996 1997 1998 1999
 ALGUNAS OBSERVACIONES PARA EL
ANALISIS

 Los pasivos crecen en forma similar a los activos.

 Las empresas que no tienen deuda no quiere decir que
sean malas por no uso de apalancamiento.
 Los inventarios guardan relación con su
financiamiento.
 No es recomendable que las empresas aumenten su
activo circulante con deuda de largo plazo o que
aumenten su activo fijo con deuda de corto plazo.
 Se debe complementar con análisis de cifras
y su evolución en términos reales.
 Se complementa con el análisis de capital
de trabajo.
 Se debe identificar aspectos causales.
 Aunque el nivel de ventas crezca lo
importante es analizar el margen y su
estructura de costos