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Application : DCF

L'entreprise "M.A.R.K.A" dispose d'un processus de planification


suffisamment élaboré pour permettre de chiffrer avec une approximation
acceptable les hypothèses envisagées.

Ce système de gestion prévisionnelle a permis d'obtenir les informations


suivantes:
En millions de 2016 2017 2018 2019 2020 2021
DH
Chiffre 15 18 21 24 26 28
d'affaires
Résultat 1,8 3 3,9 4,5 4,8 5,1
d’exploitation
Dotations aux 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3
amortissements
Investissements 0,8 0,7 0,9 0,9 0,9 0,8

Variation du 0,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3


BFR

Les informations complémentaires:

- Le coût moyen pondéré du capital s'élève à 9,3%

Taux de croissance à l’infini de 1,5% ;

- Taux d'IS 30%

- un endettement net de 2,5 millions de DH.

Travail à faire: Déterminer la valeur de l'entreprise selon la méthode


DCF

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Solution
En millions de 2016 2017 2018 2019 2020 2021
DH
Chiffre d'affaires 15 18 21 24 26 28
Résultat 1,8 3 3,9 4,5 4,8 5,1
d’exploitation
- IS à 30% 0,54 0,9 1,17 1,35 1,44 1,53
REX après IS 1,26 2,1 2,73 3,15 3,36 3,57
Dotations aux 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3
amortissements
- Investissements 0,8 0,7 0,9 0,9 0,9 0,8
- Variation du BFR 0,5 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
Flux de 0,16 1,3 1,83 2,25 2,46 2,77
trésorerie
disponibles
Taux 1,093 1,093 1,093 1,093 1,093
d'actualisation 1,093
Année 2 3 4 5 6
1
Coefficient 1,195 1,306 1,427 1,560 1,705
1,093
FTD actualisés 1,088 1,401 1,577 1,577 1,625 7,414
0,146
Valeur terminale 36,046
La valeur 21,141
actuelle de la
valeur terminale
La valeur globale 28,555
de l’entreprise
Valeur de la 2,500
dette
Valeur des FP en 26,055
millions de DH