BALANZA DE PAGOS

Es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre

un país y el resto del mundo en un determinado periodo, normalmente
un año y se prepara en una sola divisa, típicamente la divisa
doméstica del país concernido.

Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e

importaciones del país de bienes, servicios, capital financiero y
transferencias financieras.

Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el

total debe sumar cero, sin posibilidad de que exista un superávit o
déficit.

Por ejemplo, si un país está importando más de lo que exporta, su

balanza comercial (exportaciones menos importaciones) estará en
déficit, pero la falta de fondos en esta cuenta será contrarrestada por
otras vías, como los fondos obtenidos a través de la inversión
extranjera, la disminución de las reservas del banco central o la
obtención de préstamos de otros países.

Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que

estar en equilibrio cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es
posible que existan desequilibrios en las cuentas individuales que
forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de
capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variación de reservas
del banco central, o la suma de las tres.

Un desequilibrio en la última suma puede resultar en un país

superavitario que acumule riqueza, mientras que una nación deficitaria
puede devenir progresivamente endeudada.

SE DICE QUE EXISTE SUPERÁVIT: (equivalentemente, la balanza

de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes de
fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden
el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el pago
por la compra de bonos extranjeros) por ese importe.
SE DICE QUE HAY UN DÉFICIT: de la balanza de pagos (la balanza
de pagos es negativa) si ocurre el fenómeno inverso.

En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos

flujos mediante la compra de cualquier flujo de fondos que entra en el
país o a través de la provisión de fondos en divisa extranjera en los
mercados de divisas, de modo que haga coincidir cualquier salida de
capitales al exterior, previniendo así que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del país y otras divisas. Así, el
cambio neto anual en las reservas de divisas extranjeras del banco
central se denomina en ocasiones superávit o déficit de balanza de
pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo, como
un régimen de gestión flotante donde se permiten ciertos cambios en
los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio
flotante puro (también conocido como tipo de cambio puramente
flexible). Con un sistema de cambio flotante puro, el banco central no
tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa,
permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de
divisas del banco central no se alteran.

Históricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestión de

cómo o incluso si sería necesario eliminar los desequilibrios de cuenta
corriente.

CUENTA CORRIENTE

Aplicado al ejercicio de importación y exportación la cuenta corriente

registra los cobros, pagos y remuneraciones procedentes del comercio
de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y
dividendos obtenidos del capital invertido en otro país. La compraventa
de bienes se registrará en la balanza comercial, los servicios en la
balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las
transferencias de dinero en la balanza de transferencias.

La balanza por cuenta corriente estará dividida en dos secciones:

La primera es conocida como balanza visible y la compone

íntegramente la balanza comercial.
La segunda sección se llama balanza invisible y está compuesta por la
balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.

 Cuenta de bienes y servicios

De acuerdo al VI Manual de la Balanza de Pagos y Posición de

Inversión Internacional del FMI, la balanza de bienes y la de servicios,
anteriormente separadas, pasan a agruparse en una cuenta
denominada "cuenta de bienes y servicios", con dos subcuentas, una
para cada transacción.

La cuenta de bienes, también llamada balanza «comercial» o «de

mercancías», utiliza como fuente de información básica los datos
recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria.
En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las
importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser
los automóviles, la vestimenta o la alimentación.

Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones

en la balanza de pagos tienen que aparecer con valoración «FOB para
la exportación» y «CIF para la importación», que es como las elaboran
las aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los
precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos últimos
incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los
fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no
como mercancías.

La cuenta de servicios recogerá todos los ingresos y pagos derivados

de la compraventa de servicios prestados entre los residentes de un
país y los residentes de otro, siempre que no sean factores de
producción (trabajo y capital) ya que estos últimos forman parte de las
rentas. Los servicios son:

Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en

una economía por viajeros, por tanto no sólo engloba la prestación de
servicios, sino que también recoge las mercancías consumidas como
mayor importe del apartado, se considera que dichos productos, a
pesar de no ser enviados a otro país, son consumidos por los
residentes extranjeros que vienen a visitar un país. Como resulta
imposible a veces determinar que es una venta de producto y que es
una prestación de servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la
partida de servicios.

Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos

realizados en concepto de fletes como cualquier otro gasto de
transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado
que muchos países se dedican a transportar mercancías entre
terceros.

Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrónico, etc.

Construcción.

Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los
pagos de indemnizaciones.

Servicios financieros, comprende los servicios de intermediación

financiera, que entre otros incluye las comisiones de obtención y
colocación de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda, etc.

Servicios informáticos y de información, como son los de asesoría y

configuración de equipos informáticos, reparación de los mismos,
servicios de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes,
crónicas de prensa, etc.

Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales

y leasing operativo

Servicios personales, culturales y recreativos

Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos

relacionados con embajadas, consulados, representaciones de
organismos internacionales, unidades militares, etc.

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Cuenta de rentas primarias

La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o renta
de factores, recoge los ingresos y pagos registrados en un país, en
concepto de intereses, dividendos o beneficios generados por los
factores de producción (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de
inversiones realizadas por los residentes de un país en el resto del
mundo o por los no residentes en el propio país.

Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los
factores de producción que son residentes y están invertidos en el
extranjero, mientras que los pagos son las rentas que se entregan a
los no residentes poseedores de los factores de producción y que
están invertidos en el propio país. Las rentas del trabajo recogen la
remuneración de trabajadores transfronterizos ya sean estacionales o
temporales.

Cuenta de rentas secundarias

En la cuenta de rentas secundarias (anteriormente, "de transferencias

corrientes"), se registrarán las transacciones sin contrapartida
recibidas o pagadas al exterior. Estas transferencias normalmente son
de tipo donativo o premio y pueden ser tanto públicas (ej: donaciones
entre gobiernos) o privadas (ejemplo: remesas que los emigrantes
envían a sus países de origen)

La principal problemática que presenta la cuenta de rentas

secundarias, es que a veces resulta complicado determinar qué
transferencias forman parte de esta cuenta corriente y cuáles son
parte de la cuenta de capital. Se considerarán transferencias de
cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las
donaciones, premios artísticos, premios científicos, premios de juegos
de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donación.

Cuenta de capital

Artículo principal: Cuenta de capital

Componente de la Balanza De Pagos que muestra el cambio en los

activos del país en el extranjero y de los activos extranjeros en el país,
diferentes a los activos de reserva oficial. Esta cuenta incluye
inversiones directas, la Compra o Venta de valores extranjeros y los
pasivos, bancarios y no bancarios, con extranjeros por parte del país
durante el año. 4

En ésta se recogen las transferencias de capital y la adquisición de

activos no financieros no producidos (terrenos y recursos del
subsuelo). Las transferencias de capital engloban todas aquellas
transferencias que tienen como finalidad la financiación de un bien de
inversión, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos
internacionales con el fin de construir infraestructuras.

Cuenta financiera

Artículo principal: Balanza financiera

Registra la variación de los activos y pasivos financieros con el

exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de
un país y el resto del mundo. Las diferentes rúbricas de la cuenta
financiera recogen la variación neta de los activos y pasivos
correspondientes.

Inversiones directas.

Inversiones en cartera.

Otras inversiones.

Instrumentos financieros derivados.

Variación de activos de reserva.

"La cuenta financiera nos va a reflejar por tanto si somos nosotros los
que estamos prestando dinero al resto del mundo o sí por el contrario
ellos nos prestan a nosotros"5

Cuenta de errores y omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el
capital indeterminado, es un ajuste por la discrepancia estadística de
todas las demás cuentas de la balanza de pagos.

Se trata pues de un ajuste por omisión más que por error, siendo
además estos créditos comerciales a corto plazo la parte
cuantitativamente más destacable de dichas omisiones. Hay que
aclarar que son precisamente las omisiones, que no tanto los errores,
los que mayor vínculo mantienen con otras variables
macroeconómicas (como los tipos de interés o los tipos de cambio) por
lo que su evolución se puede determinar a partir de las fluctuaciones
de aquéllas.6

El sistema de anotación de la balanza de pagos es de partida doble,

es decir, cada anotación tiene su contrapartida, por lo que si la
información estadística es correcta el saldo es cero, en la práctica no
es así, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de
información, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las
diferencias. Este renglón de la balanza de pagos establece las
correcciones para determinar el saldo ajustado.

Significado de los saldos de la balanza de pagos

La balanza de pagos, si bien está equilibrada a nivel agregado, no

tiene por que estarlo a nivel interno. Pueden existir y de hecho existen
desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente a
la economía de un país.

Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos

aportan información acerca de la situación de un país con respecto al
exterior, con objeto de proporcionar una fundamentación a su política
económica.

Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de

pagos con contenido económico para interpretar su saldo, algunos de
los más utilizados son:
Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y
exportaciones de bienes, nos dice hasta qué punto las exportaciones
financian las importaciones.

Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportación y la

importación de las correspondientes balanzas comercial y de servicios.
La tercerización de algunas economías hace que sea necesario
recurrir a este indicador.

Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de la

balanza comercial, de servicios, de renta, y de transferencias
corrientes. Expresa si un país ha gastado o no más de lo que su
capacidad de renta le permite, por lo que tiene que acudir bien a
préstamos o a reducciones de activos en el exterior.

Cuando un país compra más de lo que vende tiene que financiar la

diferencia con préstamos; por el contrario, si vende más de lo que
compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este
principio es una característica de la balanza comercial.

Por este motivo, si existe un déficit en la balanza por cuenta corriente

y en la de capital, tendremos que tener un superávit en la balanza
financiera.

El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de

pagos presenta un déficit. Lo contrario sucede cuando ésta presenta
un superávit.

La balanza de pagos y la residencia

A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un país

las personas que tienen su residencia habitual en el mismo, y así no
son residente ni los turistas ni el personal diplomático y consular
extranjero. Tratándose de empresas, se consideran nacionales a
efectos de balanza de pagos las domiciliadas en el mismo, aunque
fuesen filiales de sociedades extranjeras.

La balanza de pagos en España

En España, el Real Decreto del Ministerio para la Administraciones
Públicas 1651/1991, de 8 de noviembre, encomendó al Banco de
España la elaboración de la Balanza de Pagos. Dicha elaboración se
realizará conforme a las normas establecidas en el Sexto Manual de
Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del Fondo
Monetario Internacional (MBP6), que entró en vigor en Europa en
2014. En los últimos años, la elaboración de la Balanza de Pagos ha
venido encontrando las dificultades de elaboración propias de la
liberalización del comercio y la supresión de aduanas.

Fuentes de información de la balanza de pagos en España7

Balanza de mercancías

La Balanza de Pagos de España utiliza como fuente de información

básica, para la balanza de mercancías, la estadística de comercio
exterior elaborada por el Departamento de Aduanas de la Agencia
Estatal de la Administración Tributaría, si bien con los ajustes
pertinentes.

Resto de operaciones

Para la elaboración de las demás rúbricas de la Balanza de Pagos, el

Banco de España recoge información directamente de los siguientes
colectivos de declarantes:

Entidades de depósito

Estas entidades, constituidas por bancos, cajas de ahorros y

cooperativas de crédito, han de informar de las operaciones que
realizan con no residentes, tanto en nombre propio como por cuenta
de clientela, de acuerdo con las normas contenidas en la Circulares
del Banco de España. Las operaciones de clientela son, a efectos de
información, responsabilidad del residente titular de la operación, que
habrá de proporcionar a la entidad los datos de la transacción para
que los transmita al Banco de España.
Otras entidades financieras inscritas en los registros ofíciales del
Banco de España o de la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

Las entidades de esta naturaleza (entidades financieras de crédito,

entidades de crédito de ámbito operativo limitado, desaparecidas
desde enero de 1997, y sociedades y agencias de valores) que
realizan operaciones con no residentes por cuenta de clientela
informan directamente al Banco de España, tanto de las operaciones
efectuadas por cuenta de sus clientes residentes como de la totalidad
de las propias, si las hubiera. Por tanto, operan, a efectos de
declaración, como las recogidas en el punto a) anterior, siéndoles de
aplicación la misma normativa contenida en la Circular 15/1992.

Las instituciones de esta naturaleza que operen con no residentes

exclusivamente por cuenta propia pueden optar, a voluntad, entre
declarar directamente todas sus operaciones al Banco de España, de
acuerdo con las normas del Banco de España, o utilizar los servicios
de las entidades de depósito para declarar las transacciones con no
residentes que liquiden a través de ellas. En este último caso, y a
estos efectos, les es de aplicación la misma normativa que a las
personas físicas y jurídicas no financieras.

Titulares de cuentas a la vista o de ahorro en instituciones de crédito

no residentes

Todos los residentes que mantengan cuentas de esta naturaleza

deben informar al Banco de España de su apertura y cancelación, y de
las operaciones que liquidan a través de ellas, por sus importes brutos,
de acuerdo con las normas contenidas del Banco de España.

Titulares de cuentas interempresas con empresas no residentes

Todas las empresas residentes que mantengan cuentas con empresas

no bancarias no residentes -normalmente, con empresas de un mismo
grupo económico, pero no necesariamente- deben informar al Banco
de España de su apertura y cancelación, y de las operaciones
abonadas y adeudadas en ellas por sus importes brutos.
Titulares de operaciones de compensación con no residentes

Se entiende por compensación la operación que, por suponer un cobro

y un pago de igual importe y signo contrario, no da lugar a liquidación
alguna mediante abono o adeudo en cuenta bancaria o cuenta
interempresa. Los residentes que realicen transacciones de esta
naturaleza con no residentes han de declararlas directamente al
Banco de España.

La información obtenida de los colectivos anteriores pretende cubrir,

en principio, toda la gama de posibles operaciones con no residentes:
las realizadas a través de entidades financieras residentes, las
realizadas directamente por estas en su propio nombre, las liquidadas
a través de cuentas bancarias o interempresas en el exterior y las que
no originan liquidación alguna -compensaciones-. En la práctica, sin
embargo, tanto los mínimos exentos como los errores y omisiones que
no llegan a detectarse obligan a utilizar otras fuentes de información:
en ocasiones, como mero contraste y, en otras, como alternativas para
la estimación de algunas rúbricas.

Por último, cabe señalar, en lo que a fuentes de información se refiere,

que la estimación de los datos de aquella parte de la inversión directa
del exterior en España que se realiza a través de valores negociables
adquiridos en mercados organizados incorpora, como fuente de
información, la proporcionada, a estos efectos, por la Dirección
General de Política Comercial Inversiones Exteriores, del Ministerio de
Economía y Hacienda.