Semanario Económico N°372

SEMANARIO ECONÓMICO
2019 TERMINARÁ CON MAS INFLACIÓN QUE 2018: HAY 8

RAZONES (SE PUEDE EVITAR).
De acuerdo con nuestra visión, la inflación 2019 será mayor que

la inflación 2018. ¿Se puede evitar? Sí, el gobierno puede evitar
que en 2019 haya mucha más inflación que en 2018.Aplicando
la propuesta Giacomini-Milei para eliminar las LELIQs y limpiar el
balance del BCRA.
La propuesta Giacomini-Milei sería un parche eficiente que

permitiría estabilizar el tipo de cambio y evitar una
profundización de su tendencia alcista. Paralelamente, la
propuesta Giacomini-Milei también permitiría disminuir la
inflación mensual y evitar que la inflación de 2019 sea mucho
mayor que en 2018.
La Propuesta Giacomini-Milei para eliminar las LELIQs y limpiar

Economistas:
el balance del BCRA debería ya estar totalmente operativa en
Verónica Sosa junio. ¿Por qué? Porque el 22 de junio se oficializan las
Diego Giacomini candidaturas.
Valeria Sandoval
Ezequiel Pérez Vázquez ¿Las 8 razones que muestran que “así” la inflación 2019 será
Delfina Ferreiro más alta que en 2018?
Sin eliminar las LELIQs y limpiar el balance del BCRA y con el

actual “estado” de situación, hay 8 razones que explican que la
inflación 2019 será mayor que la inflación 2018. Hay 3 razones
directamente ligadas con el BCRA y su política Monetaria, y otras
5 razones ligadas con aspectos monetarios, macroeconómicos y
políticos que impactan acelerando la suba del nivel general de
Semanario Económico N°372 precios.
10 de Mayo de 2019
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2019 TERMINARÁ CON MAS INFLACIÓN QUE 2018: HAY 8 RAZONES (SE PUEDE EVITAR).
¿Cómo evitarlo?
El 2019 no será mejor que el año 2018. Todo lo contrario. De acuerdo con nuestra visión, la inflación
2019 será mayor que la inflación 2018. ¿Se puede evitar? Sí, el gobierno puede evitar que en 2019
haya mucha más inflación que en 2018. ¿Cómo lograrlo? Aplicando la propuesta Giacomini-Milei
para eliminar las LELIQs y limpiar el balance del BCRA.
La propuesta Giacomini-Milei sería un parche eficiente que permitiría estabilizar el tipo de cambio
y evitar una profundización de su tendencia alcista. Paralelamente, la propuesta Giacomini-Milei
también permitiría disminuir la inflación mensual y evitar que la inflación de 2019 sea mucho
mayor que en 2018. De acuerdo con nuestro análisis, es imperioso aplicar la propuesta Giacomini-
Milei rápidamente, ya que el taxímetro de las LELIQs capitaliza cada 5 días y paga una tasa de interés
efectiva anual de tres dígitos, lo cual retroalimenta en forma muy potente el círculo vicioso de las
expectativas de emisión futura, devaluación e inflación. No sobra nada de tiempo. La Propuesta
Giacomini-Milei para eliminar las LELIQs y limpiar el balance del BCRA debería ya estar totalmente
operativa en junio. ¿Por qué? Porque el 22 de junio se oficializan las candidaturas.
Un ejercicio es útil para visualizar la gravedad de los números de inflación y que se necesita eliminar
las LELIQs ya. El IPC E&R arrojó una inflación de +4,3% para abril. Imaginemos que la inflación baja a
+3,8% (mayo’19) y +3,5% (junio’19) y luego se “desploma” a +2,5% mensual en todos los meses del
segundo semestre, la inflación 2019 cerraría en +52,5% (promedio) y +45,5% (punta).
Si la inflación baja a +3,0% promedio mensual en el segundo semestre 2019, la inflación de este año
cerraría en torno a 55% (promedio) y 50% (punta). Si la inflación bajará a 3,5% promedio mensual en
el segundo semestre, la inflación 2019 cerraría en torno a +56% (promedio) y +54% (punta). Por otra
parte, si en el segundo semestre de este año la inflación promedio mensual se ubicara en el
promedio de los primeros cuatro meses de 2019 (+4,0%), la inflación cerraría en torno a +57%
(promedio) y +59% (punta).
¿Las 8 razones que muestran que “así” la inflación 2019 será más alta que en 2018?
Sin eliminar las LELIQs y limpiar el balance del BCRA y con el actual “estado” de situación, hay 8
razones que explican que la inflación 2019 será mayor que la inflación 2018. Hay 3 razones
directamente ligadas con el BCRA y su política Monetaria, y otras 5 razones ligadas con aspectos
monetarios, macroeconómicos y políticos que impactan acelerando la suba del nivel general de
precios.
Por el lado del BCRA y el diseño de la política monetaria, primero y ante todo, el BCRA no tiene
reputación. Y al no tener reputación, no posee credibilidad. Sin credibilidad, los agentes económicos
forman expectativas desalineadas con las expectativas y objetivos del gobierno, esperan más dólar y
más inflación, entonces se protegen, repudian al peso y se refugian en el dólar; y termina siendo la
profecía autocumplida. Hay exceso de demanda de dólares y de oferta de pesos, con lo cual el dólar
sube más y la inflación se acelera más también. La política fracasa.

Está prohibida su circulación y reproducción total no autorizada expresamente. Para reproducción parcial
agradecemos citar la fuente.
Gráfico 1: Reglas vs Discrecionalidad
POLÍTICA
MONETARIA
DISCRECIONAL REGLAS
De De
Objetivos Instrumentos
✓ No hay ningún criterio
preestablecido.
Control TC Control
IT
✓ El policy maker elige AGREGADOS
discrecionalmente en el
momento “qué” ✓ Eficiente: minimice la volatilidad de la variable elegida.
instrumentos mover y de ✓ Sencilla: fácilmente de entender. No dificulta formación expectativas.
“qué” forma hacerlo. ✓ Precisa: no hay dudas de que se sigue o no.
✓ Transparente: anunciada para que el público forme expectativas.
✓ Robusta: válida para cualquier modelo de economía.
INFLACIÓN ↓
INFLACIÓN ↓
Fuente: E&R
Segundo, la política monetaria del BCRA ignora las recomendaciones de la Teoría Monetaria que
permitieron extirpar la inflación en casi todo el mundo. En los años ‘70s la teoría monetaria se
hundió en el debate “Reglas vs. Discrecionalidad”. Este debate fue ganado por goleada por las Reglas.
Conclusión, una política monetaria desinflacionaria tiene chances de ser exitosa no sólo si es
creíble, sino si es conducida en base a reglas y no en base a la discrecionalidad.
En este sentido, en el gráfico 1 se presenta la dicotomía entre “Discrecionalidad vs. Reglas; y las dos
grandes familias de políticas de reglas: de objetivos vs. Instrumentos. Hay más ejemplos de cada una
de estas dos familias. Sin embargo, no alcanza con declamar que la política monetaria tiene reglas,
por el contrario, se necesita que dichas reglas estén bien hechas para poder ser creíbles. Es decir, las
reglas de política monetaria deben ser eficientes, sencillas, precisas, transparentes y robustas;
todos atributos que la regla del BCRA no tiene.
Justamente, los permanentes cambios introducidos en las reglas de política monetaria hicieron que
la política monetaria del BCRA tenga mucho más de discrecionalidad que de reglas. De hecho, en
los últimos tres años y medio, el BCRA ha cambiado once veces sus reglas, introduciendo un gran
grado de discrecionalidad a su política monetaria.
En palabras sencillas, se podría que las reglas de la política monetaria del BCRA ya no son reglas,
sino pura discrecionalidad. Tanto es así que, en su último cambio de reglas, el BCRA definió una
zona de no intervención en la cual puede intervenir discrecionalmente vendiendo todos los dólares
que quiera, sin ningún patrón, sin necesidad de dar explicaciones y sin obligación de dar detalles.

Gráfico 2: reglas que se convirtieron en discrecionalidad.
Fuente: E&R
Tercero, la política monetaria del BCRA está mal diseñada. En un contexto en el cual el principal
problema macroeconómica es la caída de la demanda de dinero, el BCRA cambia sucesivamente las
reglas de política monetaria bajando el techo de la zona de no intervención y promete vender cada
vez más dólares.
En pocas palabras, con los nuevos cambios introducidos en la política monetaria, en el futuro se
necesita vender más dólares de reservas que antes ante una misma caída de la demanda de
dinero. Además, ahora el BCRA también promete vender más dólares que antes, porque vende
debajo del techo, en un techo más bajo y usd250 MM en lugar de usd150 MM por día.
En definitiva, el nuevo y mal diseño de la política monetaria incentiva que los (pocos) dólares de
reservas disponibles se acaben más pronto que antes, lo cual termina incentivando la caída de la
demanda de dinero y retroalimenta en forma potenciada el repudio por el peso. Este escenario, el
nuevo diseño de política monetaria puede hacer que más pesos corran más rápido contra las pocas
reservas de libre disponibilidad del BCRA que, de acuerdo con nuestras estimaciones, ascienden a
aproximadamente usd17.500 MM (ver gráfico 3). En este escenario, pensamos que muy difícilmente
el BCRA esté dispuesto a perder más de usd10.000 MM de dólares para mantener el tipo de cambio.
Ningún Banco Central se queda sin reservas.

Gráfico 3: reservas de Libre Disponibilidad del BCRA
Fuente: E&R en base al BCRA
La política monetaria del BCRA y sus anuncios concernientes a su nueva regla intervención
cambiaria y venta de reservas no son consistentes. Un ejercicio lo muestra claramente. Si el BCRA
comienza a vender usd10.000 MM en junio, según venda usd150/usd250 millones diarios, ese stock
de reservas dura como mucho hasta agosto. Por el contrario, si comienza en julio, ese stock alcanza
como mucho hasta septiembre.
En otras palabras, la política de ventas de reservas es muy difícil que aguante hasta las elecciones;
es decir, es muy probable que tenga que ser abandonada con anterioridad a los comicios,
impactando negativamente en el dólar y la inflación antes de los comicios.
Además, la venta de reservas tendría efectos muy negativos sobre la cantidad de dinero, la tasa de
interés, el nivel de actividad y la meta fiscal. La contrapartida de vender usd10.000 MM para
mantener el tipo de cambio manteniendo al mismo tiempo la política de no emisión de base
monetaria sería una fuerte caída de la cantidad de dinero que impactaría subiendo fuertemente la
tasa de interés, lo cual agrandaría exponencialmente todos los problemas relacionados con las
LELIQs; y consecuentemente subirían las expectativas de emisión, las expectativas de devaluación y
de inflación. Así, con todas las expectativas hacia la suba, más caída de la demanda de dinero y
agotadas las reservas, el dólar y la inflación terminarían subiendo mucho más.

Gráfico 4: venta de usd10.000 MM y caída de la cantidad de dinero
Cae fuerte la cantidad de dinero por la venta

de dólares y haría subir fuertemente la tasa
de interés, agrandando exponencialmente
todos los problemas de las LELIQs.
Fuente: E&R en base a BCRA
Como ya dijimos más arriba en el tercer párrafo, también existen otras 5 razones, ligadas con
aspectos monetarios, macroeconómicos y políticos, que incentivan más dólar y más inflación.
Primero, está el problema de que hay mucha inflación debajo de la alfombra. Desde que comenzó
el proceso devaluatorio en enero 2018 el dólar subió +146% pero el aumento de precios minoristas
acumula +79,4%, es decir; el traspaso a precios es tan sólo +48,8%. Esta performance asegura más
inflación a futuro (ver gráfico 5).
Segundo, está el problema de los retardos de la política monetaria que también asegura que siga
habiendo alta inflación más adelante. Los retardos de la política monetaria duran entre 12 y 15
meses. Ahora la base monetaria ahora se expande “cero”, sin embargo, ha habido una importante
expansión de la base monetaria durante los últimos 15 meses. Concretamente, desde enero 2018 al
presente la base monetaria se ha expandido a un ritmo promedio mensual de +2,3% y con una
variación promedio interanual de +33.8%. Sin lugar a duda, esta performance asegura alta inflación
por varios meses más.
En tercer lugar, está el problema de la caída de la demanda de dinero. La tasa de las LELIQs
promedia 73,5% en mayo, muy cerca de su récord. Sin embargo, en noviembre pasado con esta tasa
de interés el dólar estaba -$8 más abajo, lo cual refleja que la caída de la demanda de dinero. La tasa
de interés se incrementa, pero las presiones cambiarias siguen a la orden del día. ¿Por qué? Porque
la demanda de dinero está cayendo; y menos demanda de dinero es más dólar y más inflación.

Gráfico 5: inflación debajo de la Alfombra
160% Devaluaciones Comparadas: Traspaso a precios

145,8%
140%
Devaluaciones Comparadas: inflación acumulada
104,4% 125,8% 90%
120%
80% 79,4%
70%
100% 102,0%
91,7% 60% 54,5%
80% 50% 52,4%

86,4% 40%
60% 36,3% 30%

35,0%
48,8% 20%
40% 47,1% 10%
0%
20%
27,7% 41,8%
0% 2014 2016 2018
2014 2016 2018
Tasa Récord
Y el dólar
está $8 más
caro
En cuarto lugar, está el problema de las LELIQs que son una promesa de emisión monetaria cercana
futura, con lo cual incentivan las expectativas de devaluación e inflación, y terminan alimentando
también la caída de la demanda de dinero, el dólar y la inflación. Esta problemática se encuentra
agravada porque las LELIQs ascienden al 90% de los depósitos privados a los cuales respaldan.
En un escenario de caída de la demanda de dinero como el actual, que los depositantes no renueven
sus plazos fijos y quieran los pesos para comprar dólares, implica que el BCRA emita las LELIQs y
aumente el desequilibrio monetario, y por ende las expectativas de devaluación e inflación se
incrementen y el dólar (primero) y la inflación (luego) suban.

Gráfico 6: LELIQs y depósitos privados
+6,8% +0,5%
+3,0% +9,8%
+10,2% 10,5% 9,0%
11,1% 14,3%
+8,4% 24,2%
86% 81% 88%
75%
70%
πt = πt* + ab (X-X*) - b (Ut-1 – Ut)

 t* = E(mt/It-1) – X*
Cómo puede verse en el gráfico 6, la suba de la tasa de interés pasiva de los bancos ya no sirve ni
para hacer crecer, ni para mantener los plazos fijos. En marzo’19 y abril’19, las tasa que pagaban los
plazos fijos implicaban que los depósitos privados a 30 días debían expandirse a un ritmo mensual de
+3,0%, aunque crecieron a +1,4% (marzo’19) y +1,2% (abril’19) mensual; respectivamente. Es decir,
el sector privado está empezando a no renovar y dejar caer plazos fijos para pasarlos a depósitos a
la vista y con ello comprar dólares. De hecho, los depósitos a la vista crecieron +2,2% (marzo’19) y
+2,8% (abril’19) mensual. De mantenerse y profundizarse este comportamiento, el dólar
profundizará su trayectoria creciente y la inflación se acelerará.
Finalmente, hay un quinto factor que es el político. En Argentina, los ciclos políticos generalmente
generan aumento (caída) de la demanda de dólares (dinero). De hecho, en 2015 el BCRA (aún con
cepo) perdió usd9.000 millones de reservas. De acuerdo con nuestro análisis, si el 22 de junio se

confirma que la contienda electoral es entre Macri vs CFK, en ese escenario se va a potenciar la caída
de la demanda de dinero, el aumento del dólar y la aceleración de la inflación.
Gráfico 7: reservas en ciclo político y el efecto MACRI vs CFK.
Se presenta; habla…. Paga costos

Demanda de Dinero
Dólar
Inflación
Expectativas inflación
Riesgo país
Tasa
Nivel de Actividad
Pobreza
En este escenario, está claro que el nuevo parche del BCRA durará menos que los cinco meses que
duró el plan original de Sandleris. La Argentina y su macro economía muy probablemente terminen
sumergiéndose en un “juego” de “cuánto” pesos corren contra “cuántos” dólares. Y en esta
dinámica, el resultado del “partido” depende de cuántas reservas el BCRA esté dispuesto a perder
para mantener un tipo de cambio fijo ($51,45) que (más temprano que tarde) el mercado terminará
desafiando. Claramente, cuánto más dólares se vendan y más tiempo el BCRA mantenga el dólar
cotizando en $51,45 en forma artificial, los problemas de fondo más se agrandarán y,
consecuentemente, más cara será la factura que se terminará abonando. El tipo de cambio
terminará saltando más y la inflación mayor será en 2020.

Semanario Económico N°372
10 de Mayo de 2019
ARGENTINA
abr-19 mar-19 feb-19 ene-19 dic-18
Actividad Económica Detalle Fuente
Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a) Dato Var(m/m) Var(a/a)
Actividad Económica (EMAE) Base´93=100; SA INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 132,1 0,1% -4,9% 135,5 1,2% -6,3% 136,8 0,7% -7,0%
Industria (EMI) Base´06=100; SA INDEC s/d s/d s/d 119,3 11,9% -13,4% 106,6 -0,8% -8,4% 107,4 -0,3% -10,8% 107,8 -11,5% -14,7%
Utilización Capacidad Instalada Promedio mens (en %); SA INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 58,5 -0,8% -9,2% 56,2 -0,7% -8,8% 56,6 -1,0% -11,6%
Construcción (ISAC) Base´97=100 INDEC s/d s/d s/d 182,5 7,6% -11,8% 169,6 2,4% -5,0% 165,6 9,0% -16,6% 151,9 -19,5% -20,6%
Supermercados Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 119,0 -6,2% -12,1% 126,9 -38,4% -10,6% 206,0 25,4% -8,7%
Shopping centers Base abr´08=100; precios const.;SA INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 131,3 -10,4% -17,6% 146,6 -46,9% -15,1% 275,8 79,3% -13,3%
Servicios Publicos (ISSP) Base´04=100; precios const. INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d s/d 184,2 0,0% -4,2% 182,3 -0,1% -5,3%
Patentamientos unidades mensuales; SA ACARA 38.864 -5,8% -49,9% 38.864 -6,5% -54,5% 40.115 -4,0% -42,4% 60.108 -7,5% -50,1% 28.330 -2,3% -40,5%
Indicadores de Confianza Detalle Fuente
Confianza del Consumidor ICC (CABA) UTDT 34,4 -1,1% -14,2% 34,8 -3,5% -20,6% 36,0 8,9% -17,8% 33,1 -8,0% -26,7% 36,0 12,1% -16,7%
Confianza en el Gobierno ICG (mín=0 y máx=5) UTDT 1,53 -4,4% -26,1% 1,60 -10,6% -31,0% 1,79 9,8% -22,8% 1,63 -15,1% -28,5% 1,92 8,5% -18,6%
Precios y Salarios Detalle Fuente
Precios al Consumidor (INDEC) Base Apr'16 = 100 INDEC s/d s/d s/d 240,7 4,7% 54,7% 230,0 3,8% 51,2% 221,6 2,9% 49,3% 215,4 2,6% 47,6%
Mayoristas (IPIM) Base '93=100 INDEC s/d s/d s/d 275,4 4,1% 67,8% 264,5 3,4% 64,3% 255,9 0,6% 66,6% 254,5 1,3% 73,3%
Costos de la Construcción (ICC) Base '93=100 INDEC s/d s/d s/d 3337,8 2,6% 42,9% 3253,4 1,4% 41,5% 3208,4 1,1% 42,9% 3173,8 3,3% 42,9%
Materias Primas (IPMP) Base Dic '95=100 (en U$S) BCRA 194,8 -0,6% -11,1% 196,1 -1,6% -9,7% 199,3 -0,1% -6,4% 199,5 1,1% -1,8% 197,3 0,5% -1,7%
Índice salarios (CVS) Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 565,5 3,0% 35,1% 549,0 3,1% 32,3% 532,7 2,5% 29,8%
Salarios del S. Privado Registrado Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 590,6 2,7% 35,3% 574,8 3,5% 32,7% 555,4 1,7% 30,4%
Salarios del S. Público Base Abr '12=100 INDEC s/d s/d s/d s/d s/d s/d 568,4 2,6% 35,6% 554,1 2,6% 33,1% 540,1 2,4% 30,3%
Salario Mínimo Vital y Movil Pesos x mes INDEC 12500,0 0,0% 31,6% 12500,0 10,6% 31,6% 11300,0 0,0% 18,9% 11300,0 0,0% 18,9% 11300,0 5,6% 40,2%
Haber Jubilatorio Mínimo Pesos x mes INDEC 10410,4 0,0% 35,9% 10410,4 11,8% 35,9% 9309,1 0,0% 28,5% 9309,1 0,0% 28,5% 9309,1 7,8% 28,5%
Sector Externo Detalle Fuente
Tipo de Cambio Nominal Dólar Pesos x dólar EE.UU.prom mes BCRA 43,2 4,5% 113,7% 41,4 7,7% 104,4% 38,4 2,7% 93,6% 37,4 -1,3% 96,6% 37,9 3,9% 114,0%
Exportación Bienes MM de USD; SA INDEC s/d s/d s/d 5.136 -0,4% -5,0% 4.655 0,6% 8,1% 4.117 -1,1% -14,4% 5.281 1,3% 17,0%
Importación Bienes MM de USD; SA INDEC s/d s/d s/d 3.953 -3,1% -33,7% 5.127 -0,1% -1,4% 5.127 -0,9% -10,6% 3.912 -2,2% -27,1%
Balance Comercial MM de USD; SA INDEC s/d s/d s/d 1.183 -49,7% -314,3% -472 -10,8% -47,2% -1.010 2,2% 9,1% 1.369 -36,7% -261,2%

Está prohibida su circulación y reproducción total no autorizada expresamente. Para reproducción parcial agradecemos citar la fuente.
Semanario Económico N°372
10 de Mayo de 2019

Politica Monetaria y Sistema Financiero Detalle Fuente
Base monetaria amplia MM de pesos; (circ. + cc BCRA) BCRA 1.327.306 2,0% 30,2% 1.300.800 -2,7% 27,3% 1.336.422 -0,8% 29,9% 1.346.581 1,4% 31,2% 1.327.551 5,7% 35,1%
M2 (Base+ CC+CA $) MM de pesos BCRA 1.873.967 1,5% 16,0% 1.847.102 1,1% 14,5% 1.827.096 -2,6% 12,6% 1.875.941 1,6% 12,2% 1.846.680 9,3% 15,2%
M3 (M2 + Depósito a plazo) MM de pesos BCRA 3.296.182 -0,3% 26,8% 3.305.290 -0,6% 26,6% 3.323.886 0,0% 29,9% 3.323.515 3,2% 35,5% 3.220.886 3,7% 38,9%
Depositos Totales del S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 3.428.599 2,5% 73,1% 3.346.505 4,5% 71,2% 3.203.054 3,1% 66,5% 3.105.677 2,5% 64,2% 3.030.919 8,0% 65,7%
Préstamos Totales al S. Privado MM de pesos; (Pesos+USD) BCRA 1.505.823 -0,5% 4,3% 1.512.775 -0,2% 8,1% 1.516.382 -0,4% 10,9% 1.522.699 -1,1% 14,0% 1.540.091 -0,6% 19,1%
Stock Leliqs MM de pesos BCRA 942.814 1,6% s/d 927.638 2,7% s/d 903.230 21,4% s/d 743.977 3,0% -- 722.449 0,5% --
Reservas BCRA MM de USD BCRA 72.330 9,3% 27,7% 66.187 -1,2% 7,2% 66.993 0,3% 8,9% 66.811 1,5% 7,7% 65.806 28,5% 16,9%
Politica Fiscal Detalle Fuente
Recursos Tributarios Nacionales MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON 357.362 3,3% 51,3% 327.897 2,5% 37,3% 330.891 2,7% 40,4% 363.927 3,0% 38,9% 319.921 2,6% 36,0%
Resultado Primario Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON s/d s/d s/d -13.037 -1% 11% 6.726 -8% 133% 16.658 -4% 324% -135.316 5% 13%
Resultado Financiero Nacional MM de pesos; m/m = (prom 12m) MECON s/d s/d s/d -49.838 2% 32% -4.906 -3% -82% -60.038 5% 132% -192.774 6% 28%
Precios Commodities Detalle Fuente
Soja USD por ton.; (CBOT) IMF s/d s/d s/d 316 301,7% -15,2% 317 201,7% -13,0% 314 201,7% -10,3% 491 101,7% 40,2%
Cobre USD por ton.(Grado A Cif Europa) IMF s/d s/d s/d 6.439 0,5% -4,5% 6.300 -0,6% -10,6% 5.939 -1,5% -13,1% 6.075 -1,0% -11,0%
Petroleo USD por barril (Brent UK) IMF s/d s/d s/d 66,4 0,2% 2,3% 64,1 0,0% -0,5% 59,3 -1,1% -13,4% 56,5 -0,9% -12,1%
Oro USD por onza troy IMF s/d s/d s/d 1.301 -1,5% -1,8% 1.320 2,2% 0,1% 1.292 3,3% -3,9% 1.250 2,4% -1,1%

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Semanario Económico N°372

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SEMANARIO ECONÓMICO

2019 TERMINARÁ CON MAS INFLACIÓN QUE 2018: HAY 8

De acuerdo con nuestra visión, la inflación 2019 será mayor que

La propuesta Giacomini-Milei sería un parche eficiente que

La Propuesta Giacomini-Milei para eliminar las LELIQs y limpiar

Sin eliminar las LELIQs y limpiar el balance del BCRA y con el

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Fuente: E&R en base al BCRA

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Cae fuerte la cantidad de dinero por la venta

Fuente: E&R en base a BCRA

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160% Devaluaciones Comparadas: Traspaso a precios

80% 50% 52,4%

60% 36,3% 30%

2014 2016 2018

Fuente: E&R en base a BCRA

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πt = πt* + ab (X-X*) - b (Ut-1 – Ut)

Fuente: E&R en base a BCRA

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Gráfico 7: reservas en ciclo político y el efecto MACRI vs CFK.

Se presenta; habla…. Paga costos

Fuente: E&R en base a BCRA

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