Depressão de 2026 – Fred Foldvary

Agora que a economia americana está se recuperando da Depressão de 2008, as pessoas

já estão se perguntando quando será a próxima grande falência da economia. O ciclo
financeiro nos EUA tem tido um período de 18 anos, então o ano mais provável para a
próxima grande recessão é 2026. A depressão de 2026 terá as mesmas causas que as
outras causas que as outras depressões desde as do século XIX, como foi sumarizado na
tabela sobre os ciclos imobiliários americanos a seguir:

Os valores imobiliários e construções tem atingido seu pique de um a dois anos antes de
uma depressão, e tem se mantido nesse pique até o começo da queda. A evidência
histórica é consistente com a teoria que o boom especulativo em preços imobiliários e
construções como o motor da própria queda, como explico no meu artigo sobre ciclos
financeiro (1997) e no meu livreto sobre a depressão de 2008 (2007).
Ninguém prestou atenção durante os anos noventa quando aqueles familiares com o ciclo
imobiliário previram a depressão de 2008 (incluindo eu mesmo em 1997).Quase todos os
economistas, analistas financeiros, jornalistas, especialistas e bloggers zombaram desta
predição da depressão de 2026. Eles dirão que não tem como prever tal evento com tanta
antecedência. Mas o ciclo existe precisamente porque pessoas não acreditam nele.
Tem tido uma única causa fundamental para o ciclo de boom and bust: subsídios massivos
a valores de terras. Desde que esses subsídios são intervenções governamentais ao
mercado, a causa do ciclo financeiro não é o “financeiro”, dessa forma, o termo “ciclo
financeiro é considerado infeliz. É um ciclo de distorções econômicas causados por
políticas governamentais.
O subsidio monetário ao imobiliário consiste em expansão de crédito barato. No Estados
Unidos da América a Reserva Federal manipula taxas de interesse por meio de expansão
da oferta de dinheiro. Uma injeção de dinheiro aumenta a reserva monetária dos bancos,
os quais diminuem suas taxas de interesse para fazer empréstimo do dinheiro extra. Esse
crédito barato encheu a bolha imobiliária que teve seu pico em 2006 e hoje também se vê
nas super-baixas taxas de interesse, que é a própria semeadura da próxima grande
depressão.
Uma expansão artificial de crédito e dinheiro eventualmente causa a inflação de preços,
e um dos seus problemas é que preços aumentam desigualmente. Preços crescem o mais
cedo e o mais rápido onde o dinheiro está sendo emprestado por bancos, e a grande parte
desses empréstimos está sendo revertido para o financiamento de construções e compra
de imóveis. Um exemplo desta distorção monetária desigual e relativa é o aumento do
preço para a compra de um imóvel em comparação a alugueis. Quando o banco central
reduz sua expansão monetária, as taxas de interesse aumentam, e os investimentos
causados pelo credito barato chegam por fim a uma parada brusca, levando bancos e
outros negócios a falirem.
O outro ramo dos subsídios a valor da terra é o fiscal, isto é, a taxação e consumo
governamental. O maior subsidio é a geração de valor ao aluguel por meio de obras
públicas do governo. Melhor transito, segurança, escolas, parques, ruas e rodovias
aumentam a demanda e a atração por propriedades nesta comunidade, gerando um
crescente valor de terras e de alugueis. Se essas obras públicas são pagas pelo ‘landowner’
(seja o vendedor da terra ou o dono nominal do aluguel), os pagamentos reduzem a
crescente valorização do preço da terra. Entretanto, comumente o financiamento desses
bens públicos tem vindo de impostos no trabalho, no capital e outros bens.
Nos EUA, landowners possuem incentivos fiscais especiais. Quando o dono de uma casa
vende sua casa, boa parte dos ganhos são isentos de taxas sobre capital. Donos de imóveis
podem, por meio de rendimentos tributáveis, deduzir o interesse em hipotecas e os
impostos sobre propriedade. Aqueles que possuem imóveis diferentes de sua residência
podem deduzir a queda do valor mesmo se a construção não esteja perdendo valor, e
podem vender sua propriedade isenta de impostos se comprarem uma outra propriedade,
como sinal de troca.
A razão pela qual a terra é o mais importante elemento em todo ciclo da distorção
econômica é que os ganhos da expansão econômica são capturados como um aluguel
ainda mais caro. Sendo assim, quando especuladores [do valor da terra] observam os
preços ascendentes nos imóveis, logo começam a especulação, aumentando a demanda e
por fim, acelerando o crescimento dos preços do imóvel. Os valores da terra sobem de tal
forma que estão acima do quanto alguém que realmente quer aquela terra pode pagar. Os
preços altos e os altos interesses chocam a expansão. Na medida que o investimento
diminui e trabalhadores perdem seus empregos, a economia cai em recessão.
Em 2012, a economia americana ainda está em depressão, mas recuperando-se. O
mercado de estoque já estava se levantando, pressupondo uma expansão econômica. A
recuperação econômica é lenta em razão do governo ter aumentado salários mínimos e
também por causa do esperado aumento de postos do ano que está por vir¹, assim como
os maiores custos no óleo, e os custos impostos por restrições financeiras. Os elementos
que alavancam a economia é o continuo progresso tecnológico assim como a expansão
de gás natural e a extração de óleo.
Em 2014, o aumento da população e das demolições terão reduzido as vagas das bolhas
de construção, e em seguida, a economia em crescimento levará consigo os valores da
terra as alturas, atraindo a especulação que gerará uma bolha imobiliária de dez anos que
atingirá seu pico por volta de 2024.
Choques externos à economia dos EUA podem alterar o tempo do ciclo. A crise da dívida
soberana europeia pode acabar em incumprimentos maciços, mas as autoridades
europeias estão bem conscientes dos perigos. Eles não resolveram o problema, mas
trataram os efeitos com mais dívidas, cancelamentos organizados de algumas dívidas e
medidas de austeridade contraproducentes. Países como a Grécia poderiam resolver o
problema da dívida com alto crescimento, substituindo seus impostos de valor agregado
por impostos sobre valor de terra, mas os europeus prefeririam deprimir seus padrões de
vida do que eliminar seus subsídios de valor da terra. Também tem havido a contínua
ameaça de uma guerra contra o programa nuclear do Irã, já que seu slogan nacional
“Morte à América!” É levado a sério.
Se tais choques não interromperem o ciclo, as profundas estruturas fiscais e monetárias
da economia dos EUA, que não mudaram em 200 anos, gerarão o próximo boom and bust
assim como fizeram no passado. A diferença é que o crash de 2026 será muito pior do
que o de 2008, porque enquanto o governo dos EUA continua seus déficits anuais de
trilhões de dólares, até 2024, a dívida dos EUA ficará tão grande que os títulos dos EUA
deixarão de ser considerados seguros, e na crise financeira os EUA não poderão mais
obter os recursos necessários para resgatar as empresas financeiras.
Os americanos ainda têm tempo para evitar o próximo grande boom and bust, mas eles
estão culturalmente ligados ao status quo, assim como quase todos os economistas, de
modo que os avisos serão ignorados como fizeram durante os anos 90 e os anos 2000.
Estamos agora muito a montante, ainda sim, descendo o rio sem retorno para a cachoeira
imobiliária e financeira de 2024-2026.

Notas do tradutor:

1: O aumento de impostos de 2013 na economia americana.

https://www.dailysignal.com/2013/01/08/tax-changes-2013/