7/15/2017

Valor temporal
del dinero
UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR
CAMPUS DE QUETZALTENANGO
MAESTRÍA EN FINANZAS
MF. ALBERTO AXT RODRÍGUEZ
2017

Valor del dinero en el tiempo

• Puesto que vemos a la empresa como un negocio productivo,
evaluamos las decisiones de sus administradores financieros y
fundamentalmente el valor de la empresa misma, a la luz de
los flujos de efectivo.
• La oportunidad de ganar intereses sobre los fondos de la
empresa hace que sea importante el momento en que
ocurren los flujos de efectivo porque un Quetzal recibido en
el futuro no es igual al Quetzal que se recibe hoy.
• Así que el dinero tiene un valor temporal que afecta a todos.
(Individuos, empresas y gobiernos).

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Papel del valor temporal del dinero

• A principios de 2016, la Lotería Powerball en Estados
Unidos alcanzó un acumulado record de $1,500 millones
para el sorteo.
• El ganador después de deducir impuestos y costos,
recibiría $1,100 millones pagados en 30 cuotas durante 29
años, o un pago de contado aproximado de $700
millones.
• Si usted fuera el ganador… ¿Qué escogería?

¿Qué situaciones tomamos

en cuenta para poder
decidir una opción de la
otra?

Papel del valor

temporal del dinero
• Los administradores financieros y los inversionistas
siempre se enfrentan a oportunidades de ganar tasas de
interés positivas sobre sus fondos, ya sea a través de la
inversión en proyectos atractivos o en valores o depósitos
que rinden intereses.
• El momento en que ocurren las salidas y entradas de
efectivo tiene consecuencias económicas importantes, que
los administradores financieros reconocen explícitamente
como valor temporal del dinero.

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Papel del valor

temporal del dinero
• Iniciamos reconociendo que existen dos enfoques del
valor temporal del dinero.

Valor
Presente Valor
Futuro

Papel del valor

temporal del dinero

Valor Presente Valor Futuro

• Miden los flujos de • Miden los flujos de

efectivo al inicio del
proyecto (tiempo cero)
• Es como efectivo que se
tiene en la mano hoy.
• Descuento para calcular
el valor presente.
efectivo al final del
proyecto
• El efectivo se recibe en
una fecha futura
• Capitalización para
calcular el valor futuro.

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Papel del valor

temporal del dinero
• Línea de tiempo = representa los flujos de efectivo de una
inversión determinada.

Q3,000 Q5,000 Q4,000 Q3,000 Q2,000

0 1 2 3 4 5

-Q15,000

Papel del valor

temporal del dinero
• Capitalización y descuento, miden los datos en el mismo punto
en el tiempo.

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Papel del valor

temporal del dinero
Patrones básicos del flujo de efectivo.
• Un monto global que se posee
Monto Único actualmente o se espera en alguna
fecha futura.

• Un ingreso de flujos de efectivo

Anualidad periódicos e iguales.

• Un ingreso de flujos de efectivo

Ingreso Mixto periódicos y desiguales que no reflejan
ningún patrón en específico.

Montos Únicos
VALOR FUTURO
• Es el valor en una fecha futura específica de un monto
actual colocado en depósito el día de hoy y gana interés a
una tasa específica.
• Interés Compuesto: El monto de interés ganado se vuelve
parte del principal.
• Principal: Monto de dinero sobre el cual se pagan los
intereses.

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Montos Únicos
Ecuación para calcular el valor futuro

FVn = PV x (1 + i)n

FVn = Valor futuro al final del período n

PV = Principal inicial o valor presente
i = Tasa de interés anual
n = Número de períodos

Montos Únicos
Ejemplo:
• Jane Farber deposita Q800 en una cuenta de ahorro que
paga el 6% de interés compuesto anual. Desea saber
cuanto dinero tendrá en la cuenta al termino de 5 años.

FVn = PV x (1 + i)n
FVn = 800 x (1 + 0.06)5
FVn = Q1,070.58

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Montos Únicos
Línea de tiempo para el valor futuro.

VF = Q1,070.58

0 1 2 3 4 5

PV = - Q800

Montos Únicos
Tabla en Excel

SALDO VALOR
PERIODO INICIAL INTERÉS FINAL
0 Q 800.00
1 Q 800.00 Q 48.00 Q 848.00
2 Q 848.00 Q 50.88 Q 898.88
3 Q 898.88 Q 53.93 Q 952.81
4 Q 952.81 Q 57.17 Q 1,009.98
5 Q 1,009.98 Q 60.60 Q 1,070.58

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Montos Únicos
Cálculo en Excel

FORMULA VF(tasa,nper,pago,va,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Q800 al 6% en 5 años VF(0.06,5,0,-800,0) Q 1,070.58

Montos Únicos
Gráfica
• A mayor tasa de interés, mayor es el valor futuro
• A mayor tiempo, mayor es el valor futuro

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Montos Únicos

VALOR PRESENTE
• Es el valor actual en Quetzales de un monto futuro.
Cantidad de dinero a invertir hoy a una tasa
determinada, durante un período específico, para igualar
un monto futuro.
• El proceso para calcular los valores presentes se conoce
como descuento de los flujos de efectivo.

Montos Únicos
Ecuación para calcular el valor presente

PV = FVn
(1 + i)n

FVn = Valor futuro al final del período n

PV = Principal inicial o valor presente
i = Tasa de interés anual
n = Número de períodos

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Montos Únicos
Ejemplo:
• Usted desea calcular el valor presente de Q1,700
que recibirá dentro de 8 años. Su costo de
oportunidad es el 8%.
PV = FVn /(1 + i)n
PV = 1,700 / (1 + 0.08)8
PV = Q918.46

Montos Únicos
Línea de tiempo para el valor presente.

VF = Q1,700

0 1 2 3 4 5 6 7 8

PV = - Q918.46

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Montos Únicos
Cálculo en Excel

FORMULA VA(tasa,nper,pago,vf,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
al 8% en 8 años recibir Q1,700 VA(0.08,8,0,1700,0) Q (918.46)

Anualidades
• Anualidad es un conjunto de flujos
de efectivo periódicos e iguales durante un
período específico. Generalmente, estos flujos
son anuales, pero pueden ocurrir en diferentes
intervalos.
• Existen dos tipos básicos:
• Anualidad ordinaria: Flujo al final de cada período.
• Anualidad anticipada: El flujo de efectivo ocurre al inicio de cada
período.

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Anualidades
Valor Futuro de una anualidad
Ejemplo:
• Usted desea determinar cuanto dinero tendrá al
término de 5 años, si deposita Q1,000 anuales en
una cuenta de ahorro que paga el 7% anual.

Anualidades
Tabla de Excel (Valor Futuro)

SALDO DEPOSITO VALOR

PERIODO INICIAL AL FINAL INTERES FINAL
1 Q - Q 1,000.00 Q - Q 1,000.00
2 Q 1,000.00 Q 1,000.00 Q 70.00 Q 2,070.00
3 Q 2,070.00 Q 1,000.00 Q 144.90 Q 3,214.90
4 Q 3,214.90 Q 1,000.00 Q 225.04 Q 4,439.94
5 Q 4,439.94 Q 1,000.00 Q 310.80 Q 5,750.74

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Anualidades

Anualidades
Tabla de Excel (Valor Futuro)

FLUJO DE TIEMPO VALOR

PERIODO EFECTIVO INVERSION (1+i)n FUTURO
1 Q 1,000.00 4 1.31 Q 1,310.80
2 Q 1,000.00 3 1.23 Q 1,225.04
3 Q 1,000.00 2 1.14 Q 1,144.90
4 Q 1,000.00 1 1.07 Q 1,070.00
5 Q 1,000.00 0 1.00 Q 1,000.00
TOTAL Q 5,750.74

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Anualidades
Cálculo en Excel (Valor Futuro)

FORMULA VF(tasa,nper,pago,va,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Q1,000 anuales al 7% en 5 años VF(0.07,5,-1000,0,0) Q 5,750.74

En la formula de Excel, “Tipo” significa el tipo de anualidad que desea

calcular, si es vencida se usa cero, si es anticipada se usa 1.

Anualidades
Valor Presente de una anualidad
Ejemplo:
• Usted desea determinar la cantidad máxima a
pagar por una anualidad que consiste en flujos de
efectivo de Q700 al final de cada año, durante 5
años, requiriendo un rendimiento del 8%

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Anualidades

Anualidades
Tabla de Excel (Valor Presente)

FLUJO DE TIEMPO VALOR

PERIODO EFECTIVO INVERSION 1/(1+i)n PRESENTE
1 Q 700.00 1 0.926 Q 648.15
2 Q 700.00 2 0.857 Q 600.14
3 Q 700.00 3 0.794 Q 555.68
4 Q 700.00 4 0.735 Q 514.52
5 Q 700.00 5 0.681 Q 476.41
TOTAL Q 2,794.90

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Anualidades
Cálculo en Excel (Valor Presente)

FORMULA VA(tasa,nper,pago,vf,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Q700 al 8% en 5 años VA(0.08,5,-700,0,0) Q 2,794.90

Ingresos Mixtos
• Ingresos Mixtos es un conjunto de flujos de efectivo
periódicos que no reflejan ningún patrón en particular.
Ejemplo Valor Futuro:
• Shrell Industries, espera recibir de sus clientes los
siguientes flujos de efectivo durante los próximos 5 años,
de los que espera ganar el 8% de su inversión:
1 = Q11,500; 2 = Q14,000; 3 = Q12,900; 4 = Q16,000; y
5 = Q18,000

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Ingresos Mixtos

Ingresos Mixtos
Tabla de Excel (Valor Futuro Ingresos Mixtos)

FLUJO DE TIEMPO VALOR

PERIODO EFECTIVO INVERSION (1+i)n FUTURO
1 Q 11,500.00 4 1.36 Q 15,645.62
2 Q 14,000.00 3 1.26 Q 17,635.97
3 Q 12,900.00 2 1.17 Q 15,046.56
4 Q 16,000.00 1 1.08 Q 17,280.00
5 Q 18,000.00 0 1.00 Q 18,000.00
TOTAL Q 83,608.15

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Ingresos Mixtos
Cálculo en Excel (Valor Futuro)

FORMULA VF(tasa,nper,pago,va,tipo)
FLUJO TIEMPO VALORES RESULTADO
Q 11,500.00 4 VF(0.08,4,0,-11500,0) Q 15,645.62
Q 14,000.00 3 VF(0.08,3,0,-14000,0) Q 17,635.97
Q 12,900.00 2 VF(0.08,2,0,-12900,0) Q 15,046.56
Q 16,000.00 1 VF(0.08,1,0,-16000,0) Q 17,280.00
Q 18,000.00 0 VF(0.08,0,0,-18000,0) Q 18,000.00
TOTAL Q 83,608.15

Ingresos Mixtos
VALOR PRESENTE
Ejemplo:
• A Frey Company se le presenta la opción de recibir el
siguiente flujo de efectivo, en el cual debe ganar por lo
menos el 9% de su inversión:
1 = Q400; 2 = Q800; 3 = Q500; 4 = Q400; y 5 = Q300

• ¿Cuánto es el máximo que debe pagar por esta

oportunidad?

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Ingresos Mixtos

Ingresos Mixtos
Tabla de Excel (Valor Presente Ingresos Mixtos)

FLUJO DE TIEMPO VALOR

PERIODO EFECTIVO INVERSION 1/(1+i)n PRESENTE
1 Q 400.00 1 0.917 Q 366.97
2 Q 800.00 2 0.842 Q 673.34
3 Q 500.00 3 0.772 Q 386.09
4 Q 400.00 4 0.708 Q 283.37
5 Q 300.00 5 0.650 Q 194.98
TOTAL Q 1,904.76

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Ingresos Mixtos
Cálculo en Excel (Valor Presente)

FORMULA VA(tasa,nper,pago,vf,tipo)
FLUJO TIEMPO VALORES RESULTADO
Q 400.00 1 VA(0.09,1,0,-400,0) Q 366.97
Q 800.00 2 VA(0.09,2,0,-800,0) Q 673.34
Q 500.00 3 VA(0.09,3,0,-500,0) Q 386.09
Q 400.00 4 VA(0.09,4,0,-400,0) Q 283.37
Q 300.00 5 VA(0.09,5,0,-300,0) Q 194.98
TOTAL Q 1,904.76

Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Por lo general el interés se capitaliza mas de una
vez al año. Las instituciones de ahorro capitalizan
intereses de manera semestral, trimestral,
mensual, semanal, diaria o incluso continua.
Analizaremos algunas de las más comunes,
semestral y trimestral.

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Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
CAPITALIZACIÓN SEMESTRAL
Incluye dos períodos de capitalización al año, la tasa de
interés es anual, pero en este caso la mitad de la tasa
establecida se paga dos veces al año.
EJEMPLO:
• Usted decide invertir Q100 en una cuenta de ahorro que
paga el 8% anual, capitalizable semestralmente. Cuanto
recibiría al final de 2 años.

Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Ecuación para calcular el valor futuro con diferentes
capitalizaciones.

FVn = PV x (1 + i/m)n x m

FVn = Valor futuro al final del período n

PV = Principal inicial o valor presente
i = Tasa de interés anual
n = Número de períodos
m = Número de capitalizaciones

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Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Tabla de Excel (VF Capitalización semestral)

VALOR TASA VALOR

PERIODO INICIAL SEMESTRAL INTERES FINAL
6 meses Q 100.00 4% Q 4.00 Q 104.00
12 meses Q 104.00 4% Q 4.16 Q 108.16
18 meses Q 108.16 4% Q 4.33 Q 112.49
24 meses Q 112.49 4% Q 4.50 Q 116.99

Nota: Interés anual 8%, capitalización semestral = 4% Semestral

Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Cálculo en Excel (VF Capitalización semestral)

FORMULA VF((tasa/m),(nper*m),pago,va,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Q100 al 8% en 2 años, Capi. Semestral VF((0.08/2),(2*2),0,-100,0) Q 116.99

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Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
CAPITALIZACIÓN TRIMESTRAL
Incluye cuatro períodos de capitalización al año, la tasa de
interés es anual, pero ¼ de la tasa establecida se paga 4
veces al año.

EJEMPLO:
• Usted encuentra otra opción de invertir los Q100 en una
cuenta de ahorro que paga el 8% anual, capitalizable
trimestralmente. Cuanto recibiría al final de 2 años.

Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Tabla de Excel (VF Capitalización Trimestral)

VALOR TASA VALOR

PERIODO INICIAL TRIMESTRAL INTERES FINAL
3 meses Q 100.00 2% Q 2.00 Q 102.00
6 meses Q 102.00 2% Q 2.04 Q 104.04
9 meses Q 104.04 2% Q 2.08 Q 106.12
12 meses Q 106.12 2% Q 2.12 Q 108.24
15 meses Q 108.24 2% Q 2.16 Q 110.41
18 meses Q 110.41 2% Q 2.21 Q 112.62
21 meses Q 112.62 2% Q 2.25 Q 114.87
24 meses Q 114.87 2% Q 2.30 Q 117.17

Nota: Interés anual 8%, capitalización trimestral = 2% Trimestral

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Capitalización de intereses con una

frecuencia mayor que la anual
Cálculo en Excel (VF Capitalización trimestral)

FORMULA VF((tasa/m),(nper*m),pago,va,tipo)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Q100 al 8% en 2 años, Capi. Trimestral VF((0.08/4),(2*4),0,-100,0) Q 117.17

Tasa de interés anual y efectiva

• Los inversionistas normalmente hacen
comparaciones objetivas de los costos de préstamos
o rendimientos de inversión en diferentes períodos
de capitalización.
• Para hacer esta comparación se deben colocar las
tasas de interés en una base común, para lo cual se
debe entender la diferencia entre una tasa anual
nominal y la tasa efectiva.

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Tasa de interés anual y efectiva

Tasa Nominal Anual o establecida

• Tasa de interés anual que cobra un prestamista o
promete pagar un prestatario.
• No refleja los efectos de la capitalización.

Tasa Efectiva Anual o verdadera

• Tasa de interés anual pagada o ganada realmente.
• Refleja los efectos de la capitalización.

Tasa de interés anual y efectiva

Ecuación para cálculo de la tasa de interés
efectiva anual (TEA)

TEA = (1 + i/m)m - 1

• Utilicemos el ejemplo de los $100 invertidos a una

tasa del 8% anual con la opción de capitalización
semestral y trimestral.

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Tasa de interés anual y efectiva

Capitalización Semestral

TEA = (1 + 0.08/2)2 - 1 = 8.16

Capitalización Trimestral

TEA = (1 + 0.08/4)4 - 1 = 8.24

Tasa de interés anual y efectiva

Formula de Excel para cálculo de la tasa efectiva

CAPITALIZACION SEMESTRAL
FORMULA INT.EFECTIVO(i,m)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
8% con Capitalización Semestral INT.EFECTIVO(0.08,2) 8.16%

CAPITALIZACION TRIMESTRAL
FORMULA INT.EFECTIVO(i,m)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
8% con Capitalización Trimestral INT.EFECTIVO(0.08,4) 8.24%

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Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Determinación de depósitos para acumular una cifra
futura:
• Usted desea comprar una casa dentro de 5 años y
calcula que se requiere un enganche de Q30,000 en
ese año. Para acumular los Q30,000 deseará hacer
depósitos a fin de año en una cuenta que paga el
interés anual del 6%.

Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Formula de Excel para determinar el valor de los pagos para la
acumulación de una cantidad deseada

FORMULA PAGO(tasa,nper,VA,VF,0)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
tasa 6% en 5 años, para acumular Q30,000 PAGO(0.06,5,0,30000,0) Q (5,321.89)

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Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Amortización de Prestamos
Implica crear una anualidad de un monto presente
• Usted tomó un préstamo de Q6,000 al 10% y acepta
hacer pagos anuales e iguales a fin de cada año,
durante 4 años.

Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Formula de Excel para determinar el valor de los pagos para la
amortización de un préstamo

FORMULA PAGO(tasa,nper,VA,VF,0)
CONDICIÓN VALORES RESULTADO
Prestamo Q6,000, Amort.en 4 años al 10% PAGO(0.10,4,6000,0,0) Q (1,892.82)

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Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Número de Períodos
Determina el número de períodos que necesita una
inversión inicial, para convertirse en un valor
futuro, a una tasa de interés dada.
• Usted desea determinar el número de años que
requerirá un depósito inicial de Q1,000, ganando el
8% anual, para que crezca hasta alcanzar el valor de
Q2,500.

Aplicaciones especiales del

Valor Temporal del Dinero
Formula de Excel para determinar el número de períodos para el
crecimiento de una inversión

FORMULA NPER(tasa,nper,VA,VF,0)
CONDICIÓN VALORES AÑOS
Inversión Q1,000 al 8%, Valor Futuro Q2,500 NPER(0.08,0,-1000,2500,0,0) 11.91

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