FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS -- PAUTA CERTAMEN N° 1

Profs. Alejandro Andalaft, Josef Cantin, Alejandro Concha, Luis Quiñones - 14 de Mayo de 2013

Tiempo de respuesta: 90 minutos

Pregunta 1 (1,5 ptos):

Se le ofrece a Ud. las siguientes 3 alternativas de pagos de dinero:
− Alternativa A: le ofrece pagos anuales de $ 2.500.000 por 10 años.
− Alternativa B: le ofrece pagos anuales de $ 2.750.000 por 8 años.
− Alternativa C: le ofrece pagos anuales de $ 3.000.000 por 7 años.

a) Dados esos antecedentes, indique justificadamente qué opción elige,

asumiendo que su tasa de descuento es igual a 10% anual.
b) Suponga ahora que su tasa de descuento aumenta a 20% anual, ¿se
mantiene su elección? Justifique.
c) ¿A qué tasa de descuento las alternativas A y C son igualmente
preferibles? Explique.

SOLUCIÓN:
a) Se calcula el valor presente de los pagos, lo que para cada alternativa será:

(2.500.000/0,1) [1-1/1,110] = $15.361.418 para A

(2.750.000/0,1) [1-1/1,18] = $14.671.047 para B
(3.000.000/0,1) [1-1/1,17] = $14.605.256 para C

Suponiendo que los pagos se refieren a ingresos, entonces lo más conveniente

será A.
0,5 ptos.
b) Se calcula el valor presente de los pagos, con una tasa de 20%, lo que para cada
alternativa será:

(2.500.000/0,2) [1-1/1,210] = $10.481.180 para A

(2.750.000/0,2) [1-1/1,28] = $10.552.189 para B
(3.000.000/0,2) [1-1/1,27] = $10.813.775 para C

Suponiendo que los pagos se refieren a ingresos, entonces lo más conveniente

en este caso, con una tasa de descuento de 20% será C.
0,5 ptos.
c) Se establece la siguiente igualdad para encontrar la tasa de descuento de
equilibrio.
(2.500.000/r) [1-1/(1+r)10] = (3.000.000/r) [1-1/(1+r)7]

Iterando para encontrar el valor exacto, esto nos da r=15,66% (ver tabla)
0,5 ptos.
tasa 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
0,15656 VP
$ 12.239,60 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500 2500
$ 12.239,60 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
-$ 0,00
Pregunta 2 (1,5 ptos):
Una empresa privada está analizando los costos de administrar una carretera a partir
de la siguiente información:
Los costos de mantención se rigen por un patrón predecible, no generando
desembolsos los dos primeros años, pero de ahí en adelante se requiere mantención
por $6.000 el año 3, $7.000 el año 4 y así sucesivamente con incrementos de $1.000
anuales hasta el año 7, después de lo cual permanecen constantes por el resto de la
vida de la carretera. Todos estos valores expresados en moneda del año 0. El contrato
de administración de la carretera se estima en 20 años, período en el cual la inflación
promedio alcanza el 4% anual.
El financiamiento de los costos de administración de la carretera se hará a través del
mecanismo de cobro de peaje por cada vehículo. El tráfico medio anual se estima en
1.000 vehículos.
a) Calcule el monto del peaje mínimo a cobrar por vehículo, como valor real
constante durante toda la vida del proyecto, asumiendo una tasa de descuento
nominal del 15% anual.
b) Suponga ahora que el Estado subsidia la mantención de la carretera en un 50%
en los años 3 al 7, mientras que en los años siguientes el subsidio se reduce a
20% de los costos de mantención anual. Determine en este esquema, cuál es el
monto mínimo del peaje que permite financiar los desembolsos de la empresa.

SOLUCIÓN:
Como los flujos de caja (costos por año) se encuentran expresados en moneda del año
0, son flujos reales. Por lo tanto, debemos en primer lugar encontrar la tasa real de
interés. Como dato nos dan una tasa nominal.
La tasa real será ir = (15-4)/1,04 = 10,58% anual.

a) El costo del peaje es Peaje= 7,08 (pesos del año 0 por vehículo) 1,0 ptos

b) El costo del peaje es Peaje= 4,79 (pesos del año 0 por vehículo) 0,5 ptos

Se adjunta planilla con los flujos de cada año y los cálculos.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
costos por año 0 0 6000 7000 8000 9000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
subsidio b) 3000 3500 4000 4500 5000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
costo - subsidio 0 0 3000 3500 4000 4500 5000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000 8000

a) CAN 10,58% $ 57.928,72

CAE 10,58% $ 7.075,60
peaje 7,08

b) CAN 10,58% $ 39.195,19

CAE 10,58% $ 4.787,43
peaje 4,79

Pregunta 3 (1,5 ptos):

Una empresa fabricante de paneles solares instalada en la Comuna de Coronel desea
ampliar su línea de producción actual. Esta empresa lo quiere contratar a usted para
realizar un estudio de mercado (EM) que permita orientar la posible expansión de la
empresa para cubrir necesidades entre VI y IX regiones.
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Profs. Alejandro Andalaft, Josef Cantin, Alejandro Concha, Luis Quiñones - 14 de Mayo de 2013

¿Qué aspectos del mercado y de la empresa debieran incluirse en el EM? Describa al

menos 5 aspectos que en su opinión serían los más relevantes. Fundamente sus
respuestas (Máximo 15 renglones)

Respuesta:
Depende de cada alumno su respuesta y de los argumentos utilizados para justificarlo.
0,3 ptos por cada aspecto.

Pregunta 4 (1,5 ptos):

Un profesional de 25 años se desea jubilar, como lo estipula la ley, a los 65 años y para
mejorar su fondo de pensiones está evaluando depositar $ 20.000 mensuales en un
plan que le ofrece una aseguradora. Este plan le garantiza invertir los depósitos, los
primeros 20 años, con una tasa de interés real anual del 20% y los siguientes años con
una tasa real anual del 10%, ambas tasas corrientes con capitalización mensual. Si este
profesional decide aceptar este plan ¿cuánto habrá acumulado al cumplir los 65 años?

SOLUCIÓN:
Para mayor facilidad de cálculo, supondremos que los depósitos son en términos
reales ($20.000 iguales). 0,3 ptos.

Además, debemos calcular la tasa efectiva mensual. Estas son 20/12 = 1,667% mensual
real y 10/12= 0,833% mensual real. 0,4 ptos.

El período de ahorro es de 40 años (480 meses), y se trata de calcular el monto futuro

acumulado. Esto es:
20.000 (F/A, 1,667%,240)*(F/P, 0,833%,240) + 20.000 (F/A, 0,833%,240)
20.000*3.111,52*7,32 + 20.000*758,98 = 455.526.528 + 15.179.600 = $470.706.128
0,8 ptos.
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imensual = (1+ianual)1/12 – 1 inominal = ireal + t + ireal t donde t es tasa de inflación.
n n
n (1 + i ) − 1 (1 + i ) −1
( F / P, i, n ) = (1 + i ) ( P / A, i, n ) = n ( F / A, i, n ) =
i (1 + i ) i