Decisiones de

inversión y
financiación

Análisis
Cuantitativo
Financiero

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Decisiones de inversión y
financiamiento.
Cuando nos referimos a inversión debemos considerar dos tipos de
inversión: financiera y no financiera (o productiva).

La primera se refiere a la posibilidad de colocar fondos en la compra de

activos financieros, en otras palabras, prestarle a quienes necesitan
financiamiento y obtener una renta financiera mediante los flujos de fondos
esperados.

En cambio, en la segunda se destinan los fondos a la compra de algún activo

No financiero que permita aumentar la capacidad de generar valor agregado
a la empresa, por ejemplo: máquina, vehículos para logística. En este caso
estaría hablando o refiriéndonos a un proyecto de inversión. Nappa (2008)

Por otra parte, la composición de la estructura de financiamiento se

transforma en una variable estratégica difícil de modificar a corto plazo,
porque se halla condicionada por la situación de la empresa, sus
características económicas y la situación del ambiente en el que opera y se
desenvuelve.

La composición de la estructura de financiamiento se transforma en una

variable estratégica difícil de modificar a corto plazo, porque se halla
condicionada por la situación de la empresa, sus características económicas
y la situación del ambiente en el que opera y se desenvuelve.

Cada sector o rama de la actividad permite lograr una estructura de

financiamiento diferente debido a la relación existente entre inversión y
financiación. Es por ello que la empresa no posee libertad de decisión
absoluta sobre las decisiones de financiamiento, ya que debe someterse a
las restricciones propias del mercado de capitales. La decisión de
endeudamiento deja de ser una estrategia voluntaria de mejora de la
rentabilidad financiera para convertirse en un requisito para la supervivencia
de la empresa.

La empresa puede financiar sus necesidades dispone de tres fuentes:

 Dividendos o utilidades no distribuidas.

 Aportes de capital de los socios.
 Financiamiento de terceros (pasivos).

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Una parte del financiamiento que obtiene la empresa proviene de las
utilidades retenidas. Esta situación se presenta porque numerosas firmas
optan por no repartir la totalidad de las utilidades como dividendos, sino que
utilizan un mayor porcentaje para financiar sus proyectos de crecimiento,
por lo tanto, se corresponde con una opción de financiamiento a largo plazo.
La financiación a corto plazo se obtiene a través de las instituciones
financieras que están especializadas en el préstamo de recursos a corto
plazo.

El motivo por el cual se solicitan los fondos es muy relevante para una
entidad bancaria a la hora de decidir si otorga o no el préstamo de dinero.
Por lo tanto, si piensas realizar un negocio o inversión, la entidad bancaria
querrá saber de qué forma se utilizarán los ingresos que este negocio o
alternativa de inversión generarán en el futuro. Por ello, es fundamental la
presentación de un flujo de caja o efectivo que demuestre el potencial del
negocio, para cumplir con los pagos y plazos del préstamo bancario.

En forma complementaria, las empresas cuentan con numerosas formas de

captar recursos genuinos en el mercado de capitales. Una de esas
alternativas consiste en recurrir al financiamiento por medio de la emisión
de acciones u obligaciones negociables (en el caso de una empresa privada).

El financiamiento que utiliza la colocación de acciones se transforma en una

clara alternativa que posibilita orientar el foco a la atención de las diversas
necesidades financieras de la empresa (principalmente, a largo plazo), ya
que esta opción no posee, a priori, un plazo de vencimiento claramente
fijado.

Las obligaciones negociables representan la emisión de un bono, con una

renta preestablecida en el contrato (renta fija).

Acciones comunes
Las acciones comunes son representaciones de una participación en la
propiedad de la empresa. Las acciones pueden comercializarse en el futuro,
buscando un precio de venta mayor al precio de compra para generar una
ganancia de capital, aunque esto conlleva el riesgo de pérdidas de capital.

Debe quedar claro que el valor de las acciones depende del valor de flujos
de efectivo esperados en el futuro, los cuales, a su vez, se componen de los

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dividendos que se esperan cada año y del precio que los inversionistas
esperan recibir al vender las acciones (precio más la ganancia de capital).

Estructura de plazos y tasas de

interés
Supongamos que una persona puede invertir en dos alternativas:

Tabla 1: Alternativas de inversión

Alternativa Tasa anual Plazo

A 5% 1 año.
Capitalización
anual.
B 7% 2 años
Capitalización
anual
Fuente: elaboración propia.

Estas tasas que en la tabla anterior son tasas que se negocian hoy y cuyo
desembolso de dinero es inmediato, una vez firmado dicho contrato. Este
concepto de tasa de interés es el inherente a la tasa spot.

En nuestro ejemplo, por cada peso que se invierte en A, después de un año

se retira $1,05. En cambio, si se invierte un peso en B, al final de los dos años
se retirará $1,1449 = 1,07 × 1,07.

Si analizamos y comparamos ambas alternativas, podemos deducir que, al

dejar comprometidos los fondos por un año más, se obtiene una tasa del
9,04 % para el segundo año. Este valor se calcula de la siguiente manera:

Si se hubiera invertido a un año, la rentabilidad sería de $1,05, mientras que

si se hiciera a dos años, la rentabilidad sería de $1,1449; por lo tanto:

1,05 × (1 + iforward) = 1,1449,

despejando i

iforward = (1,1449/1,05) – 1 = 0,0904.

Esta tasa se denomina forward, y representa la tasa de arbitraje o paridad.

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Conociendo la tasa spot y las tasas forward, se configura la estructura
temporal de tasas de interés. En nuestro ejemplo, si el inversionista conoce,
antes de desembolsar los fondos, que tiene la posibilidad de reinvertirlos,
después del primer año (cuando vence la alternativa A) a una tasa del 10 %,
obviamente le conviene invertir en la alternativa A y después reinvertir los
fondos al 10 % en el segundo año.

Así,

1,05 x 1,10 = 1,155 > 1,1449 (1,1449 es lo que hubiera ganado durante los
dos años por la alternativa B).

En cambio, si conoce que la tasa de reinversión para el segundo año es del 8

%, le conviene la alternativa B.

1,05 x 1,08 = 1,134 < 1,1449

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Referencias
Nappa, A. M. (2008). Introducción al cálculo financiero. Buenos Aires, AR:
Temas.