ALUMINIO

 Antecedentes
Entre el 2006 y 2010 cuando el precio del cobre empezó a escalar hasta
llegar a sus límites históricos, la industria en general se hallaba muy
alarmada, su dependencia del cobre hacía que se esforzara en hallar un
reemplazo de menor costo, encontrando en el aluminio una alternativa.

Pese a los últimas caídas en el precio del cobre registradas entre el año
2014 y el 2015, durante los últimos doce años, el precio del cobre se ha
más que cuadruplicado desde US$ 1.483 a US$ 7.125 la tonelada para
las entregas a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres. El aluminio,
por su parte, apenas se ha movido, y cuando cae lo hace en la misma
proporción que el cobre. El precio del cobre se cuadruplicó, en este
período, pese a que la producción del metal ni siquiera se ha duplicado.
El mundo produjo 13,2 millones de toneladas métricas de cobre en el 2000
y 17,9 millones en el 2013.
Para el 2011, Alcoa el fabricante mundial de cables, indicaba que el
aluminio había sustituido ya el dos por ciento del mercado del cobre, lo
que significaba unas cuatrocientas veinticinco mil toneladas métricas. La
tendencia era a capturar un porcentaje de hasta 10% en cinco años más.
El reino del cobre es la conductividad y la comunicación digital, aunque
se le encuentra también en la arquitectura, como metal decorativo, aún es
el metal favorito por esencialmente contados atributos. Por su ductilidad,
transporta electrones y calor. Solo hay un metal mejor en este menester
que el cobre y es la plata, pero es más cara. Los científicos le han
descubierto una propiedad más al cobre: su capacidad antiséptica,
antimicrobiana. El cobre se convierte en un muro difícil de escalar para
algunos hongos, bacterias, levaduras y virus. Por esto el cobre está
también presente en los fungicidas, en las herraduras de caballos y en la
pasta dental.
El aluminio, obtenido de la bauxita, que es su única fuente importante,
está presente en latas de cerveza y en desodorantes, en medicamentos
para la acidez estomacal y aspirinas, en los utensilios para la cocina y
hasta en la harina, en los motores de la BMW, en los autos Bentley, Rolls
Royce, en los aviones; en ciertos campos profesionales, este elemento,
de color y brillo semejantes a los de la plata, vence por mucho margen al
cobre. Los ingenieros aeroespaciales prefieren implantar aluminio en
lugar de cobre en los satélites de comunicación que próximamente serán
lanzados al espacio exterior y puestos en órbita.
El aluminio le ha quitado participación al cobre en los mercados de cables
de poder, de equipos eléctricos, de radiadores para automóviles y de
sistemas de aire acondicionado; el titanio y el acero, en el mercado de la
transmisión de calor; la fibra óptica, en las telecomunicaciones y el
plástico, en los sistemas de agua potable y alcantarillado.
Hacia el futuro de la conductividad, se cree que pasará solo uno: o el
cobre o el aluminio, pero no los dos juntos. Salvo el precio, el aluminio
tiene todo en contra. Por ser más blando que el cobre, los cables de
aluminio se deforman con más facilidad. El aluminio se derrite a una
temperatura más baja (660°C) que la del cobre (1083°C). Asimismo, hay
una diferencia considerable en cuanto a la conductividad.
Si por la carretera del cobre pasan cien electrones por segundo, por una
de aluminio de semejante diámetro solo sesenta.- Sin embargo, puede
que las diferencias solo sean temporales. Investigadores de la
Universidad de Munich, junto con la BMW, estudian formas de hacer que
el aluminio sea tan bueno en cuanto a la transmisión de calor y electricidad
como el cobre. El aluminio le está ganando el mercado del cableado aéreo
pues es tres veces menos pesado, aunque se necesite de bastante
material para aislarlo.
Por su parte en Rusia, científicos de la Universidad Nacional de
Investigaciones Tecnológicas, en Moscú, trabajan en un nuevo material:
con la ayuda de nanotubos y nanoesferas de nitruro de boro intentan
revestir al aluminio de las características del acero. Así que el aluminio tal
vez también termine derribando al acero. En este mundo nada puede
 darse por sentado, por lo pronto la demanda mundial exige cobre,
esperemos (por el bien del Perú) por muchos años más.

 Cotizaciones 2018-2019
Los precios del aluminio tocaron en el 2018 nuevos máximos de seis años
por las preocupaciones sobre los suministros, después de que Rio Tinto
anunciara el viernes que declarará fuerza mayor a algunos contratos de
clientes tras las sanciones de Estados Unidos a su socio Rusal.
El referencial del aluminio en la Bolsa de Metales de Londres subía un
2.5% a 2,342 dólares por tonelada, su mayor nivel desde marzo de 2012.
Rio Tinto dijo también el viernes que estaba revisando la participación del
20% de Rusal en la refinería Queensland Alumina.
El operador suizo de materias primas Glencore declarará fuerza mayor
sobre algunos suministros de aluminio, dijo una fuente a Reuters la
semana pasada.
Las existencias totales de aluminio aumentaron a 1.4 millones de
toneladas y han subido un 9% desde el comienzo de las sanciones sobre
Rusal el 6 de abril.
 Proyecciones
Causas de la Caída del Precio del Aluminio en el 2019
- Dudas sobre demanda china y crecimiento global
El aluminio y otros metales industriales bajaron en Marzo, debido a que
los inversores esperaron más señales sobre si la demanda del mayor
consumidor mundial, China, repuntará tras el Año Nuevo Lunar.
Hasta la fecha, las señales de demanda de metales en China han sido
flojas, con un aumento de los inventarios en la segunda mayor economía
mundial y débiles primas físicas.
El índice de la Bolsa de Metales de Londres (LME) de seis destacados
metales básicos ha ganado un 5 por ciento en las tres últimas semanas y
hay datos que indican que las posiciones largas netas están creciendo en
muchos metales.
El aluminio referencial en la LME cedió un 0,4 por ciento, a 1.866 dólares
la tonelada.
El mercado se vio afectado también por preocupaciones sobre el
crecimiento global, después de que la OCDE rebajó de nuevo el martes
las previsiones para la economía mundial en 2019 y 2020, advirtiendo que
las disputas comerciales y la incertidumbre sobre el Brexit afectarán al
comercio y las empresas globales.
- Levantamiento de sanciones de EEUU a Rusal
Los precios del aluminio bajaron el lunes, después de que Estados
Unidos levantó sus sanciones al segundo mayor productor mundial del
metal, United Company Rusal.
Washington había anunciado en diciembre su intención de poner fin a
las sanciones impuestas en abril sobre Rusal y otras firmas ligadas al
oligarca ruso Oleg Deripaska.
El aluminio referencial en la Bolsa de Metales de Londres (LME) cerró
la jornada con un declive del 2,7 por ciento, a 1.867 dólares por
tonelada, tras tocar su mínimo en casi una semana y borrando las
ganancias de la sesión previa, que alcanzaron su máximo desde el 24
de diciembre.
Su precio tocó un máximo de siete años cuando entraron en vigor las
sanciones, por temor a una escasez de suministros, pero acabó el año
con un desplome del 18,6 por ciento por culpa sobre todo de la guerra
comercial entre China y Estados Unidos.
Después del anuncio de Trump de imponer un arancel de 10% sobre las
importaciones de aluminio, excepto en México y Canadá, los precios del metal
cayeron generando descontento internacional, misma que preocupó a China y
Alemania, ya que se vería afectada por una desaceleración de la demanda.

El consenso sobre el precio estimado para el metal para el tercer trimestre del
2018 se encuentra en 2,126 y 2,136 dólares por tonelada métrica. Los precios
anteriores mostrarían un incremento de 3.07 y 3.56%, respectivamente,
comparado con el precio de cierre de la semana pasada de 2,062.50 dólares
por tonelada.

“Cuatro analistas que participaron en el pronóstico aumentaron sus

proyecciones para el cuarto trimestre del 2018. Por su parte, 16 dejaron sus
pronósticos sin cambios desde el mes anterior, y dos recortaron su pronóstico”,
explica el documento.

Entre las estimaciones se encuentra Natixis con un precio para el 2018 de

2,250 dólares y Citigroup Mkts con 2,100 dólares por toneladas métricas.
 ORO
ANTECEDENTES

La producción de oro durante los tres primeros trimestres de 2015 creció 2,8 por
ciento, resultado superior al -15,1 por ciento obtenido en el mismo periodo del
año anterior. Este mejor resultado se debe a la mayor producción de las mineras
Yanacocha, Barrick, Anama y Antappacay. Para 2016 y 2017 se proyecta que la
producción de oro disminuya por el agotamiento natural de los yacimientos,
principalmente por la caída en la producción de Yanacocha.

La cotización del oro se redujo 8 por ciento entre agosto y noviembre de 2016, y
alcanzó una cotización promedio mensual de US$/oz.tr. 1 236 en noviembre. A
pesar de la caída reciente, el precio del oro todavía registra un incremento
acumulado de 16 por ciento en los primeros 11 meses de año. La cotización del
oro se redujo después de la elección presidencial en Estados Unidos afectada
por el aumento en la probabilidad de alza en la tasa de interés de la Fed y la
apreciación del dólar.

Otro factor que contribuyó con la caída del precio del oro fue la caída de la
demanda global de oro en el tercer trimestre del año, afectada por la menor
demanda física, en particular la de joyería, por las compras de los bancos
centrales y, más recientemente, por las restricciones a la importación de oro
aplicadas por China para reducir la salida de capitales. Sin embargo, a pesar de
la reciente corrección, el precio del oro continúa registrando un fuerte incremento
en lo que va del año, explicado por la elevada demanda de inversión. En línea
con estos desarrollos, para el horizonte de proyección, el precio del oro se ha
revisado a la baja debido a las expectativas de que el ciclo de alzas de tasas de
la Fed sea más rápido que lo previsto en el anterior Reporte de infl ación (en
respuesta a las mayores expectativas de infl ación) lo que podría llevar a un
mayor fortalecimiento del dólar en los mercados fi nancieros.

En noviembre, la cotización promedio del oro alcanzó un nivel de US$ 1 279 por
onza, superior en 11 por ciento respecto al nivel alcanzado en diciembre de 2016.
En los últimos tres meses, el precio del oro se ha mantenido volátil aunque con
poca variación respecto a la cotización de agosto. El incremento en el precio del
oro se explica por mayores riesgos geopolíticos (que incrementa la demanda por
activos seguros), por la depreciación del dólar y por las perspectivas de que las
tasas de interés reales continúen bajas debido a la política de ajuste gradual
aplicada por la Fed. Otro factor que contribuyó al incremento de la cotización del
oro fue el crecimiento de la demanda para inversión en barras y monedas, joyería
y tecnología. La proyección para 2018-2019 asume que la cotización se
mantendría en niveles cercanos a los actuales. Los riesgos en esta proyección
se asocian en gran medida a la evolución del dólar y, por lo tanto, a las decisiones
futuras de política de la Fed que no sean previstas por el mercado (aunque
Jerome Powell, sucesor de Janet Yellen en la Fed, ha declarado que mantendrá
el ajuste gradual de la política monetaria). Respecto a la demanda física, su
evolución depende las perspectivas de China e India.

La cotización del oro se incrementó 5 por ciento en los dos primeros meses de
2018 y alcanzó una cotización promedio de US$/oz.tr. 1 332 en febrero. Esta
recuperación llega después del incremento de 10 por ciento en 2017. La
cotización del oro se ha visto favorecida por la depreciación del dólar en
respuesta a los menores estímulos monetarios previstos en la Eurozona y Reino
Unido. En lo que va del año, el dólar se ha depreciado 1,8 por ciento respecto al
euro y 2 por ciento respecto a la libra. Asimismo, las expectativas de mayores
tasas de inflación impulsan la demanda por oro como activo de valor.

Entre marzo y mayo, la cotización del oro disminuyó 2 por ciento, alcanzando un
promedio de US$/oz.tr. 1 304 en mayo. Con ello, revirtió parcialmente el alza
registrada en los primeros meses del año. La cotización del oro disminuyó en los
últimos meses por las expectativas de que la Fed acelere su ciclo de alza de
tasas de interés, el fortalecimiento del dólar y el incremento del rendimiento del
bono del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, la perspectiva de una inflación
al alza impulsa la demanda de oro como activo de valor. Asimismo, se espera
que la disminución prevista de los estímulos monetarios en la Eurozona y Reino
Unido limite la fortaleza del dólar. En línea con ello, para 2018 las proyecciones
del oro se mantienen en niveles similares a los previstos en el Reporte de marzo.
Los principales factores de riesgo de esta proyección son dos. En primer lugar,
existe incertidumbre sobre la velocidad y ajuste de las políticas monetarias en
las principales economías desarrolladas y, por lo tanto, sobre la evolución futura
del dólar. En segundo lugar, eventos geopolíticos que incrementen la aversión al
riesgo podrían presionar al alza la cotización del dólar en el horizonte de
proyección.

Entre junio y agosto, la cotización del oro disminuyó 6 por ciento, alcanzando un
promedio de US$/oz.tr. 1 201 en agosto. En lo que va del año el oro registra una
caída de 5 por ciento. La cotización del oro continuó afectada por los factores
reseñados en el Reporte de Inflación anterior: la apreciación del dólar y las
perspectivas de que la Fed prosiga con su ajuste de tasa ante la evolución
favorable de la actividad económica y las presiones al alza en los precios. Las
depreciaciones cambiarias en los principales países emergentes importadores
de oro (en particular Turquía, India y China) también afectaron el precio. Atenuó
esta tendencia la demanda por oro como activo de refugio (ante el agravamiento
de las tensiones comerciales).En línea con ello, para 2018 las proyecciones del
oro se revisan a la baja respecto a las proyectadas en el Reporte de Junio.

Entre setiembre y noviembre, la cotización del oro aumentó 2 por ciento,

alcanzando un promedio de US$/oz.tr. 1 220 en noviembre. Con ello, revierte
parcialmente la tendencia de los meses previos y reduce a 3 por ciento la caída
acumulada en el año. La cotización del oro aumentó en los dos últimos meses,
favorecido por la mayor aversión al riesgo, en particular por el escalamiento de
las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la turbulencia
cambiaria en las economías emergentes, principalmente en Turquía y Argentina.
Sin embargo, el alza del precio fue limitada por la fortaleza del dólar que refleja
las expectativas de que la Fed continúe su ciclo de alza de tasas. Es probable
que persista la inestabilidad en las economías emergentes asociada a las cada
vez mayores tasas de interés de la Fed y las tensiones comerciales entre
Estados Unidos y China. Ello le daría soporte al precio del oro, a pesar del ciclo
de alzas en las tasas de interés de la Fed. En línea con ello, la proyección del
oro se revisa ligeramente al alza respecto al Reporte de setiembre.
EVOLUCION

La popularidad del oro como objeto de inversión se basa fundamentalmente en

el hecho de ser el metal que los bancos acumulan y celosamente guardan como
reserva de capital finito. Es esta atracción universal por el metal dorado la que
convierte al oro en una sólida adición a una cartera de inversión y una forma de
preservar la riqueza a través de generaciones.

Tenga en cuenta, sin embargo, que mientras que el hecho de que el oro
mantenga su valor incluso en durante periodos de recesión económica está
ampliamente reconocido, el valor de este metal precioso no deja de fluctuar y su
comportamiento puede ser impredecible, como el de cualquier objeto de
inversión.

Hoy en día, la mayoría del oro físico se compra y vende en el comercio de venta
libre, es decir, a través de diversas compañías o comerciantes del sector más
que en un mercado centralizado, y su precio fluctúa constantemente, en línea
con la fluctuación del cambio de divisas entre la libra esterlina británica y el euro.
Esta variación se conoce como "precio spot" del oro.
La London Bullion Market Association (LBMA)

El verdadero punto de referencia en cuanto al precio del oro y la plata se refiere

lo marca la London Bullion Market Associaton (LBMA), en el caso del oro, dos
veces al día: a las 10:30 y a las 15:00, ambas horas de Londres. La LBMA es
una asociación internacional de negociado de los mencionados metales
preciosos que tiene una base global de clientes que incluye tanto inversores
privados como a la mayoría de bancos centrales con reservas nacionales de oro
además de compañías de extracción, refinerías y manufacturado de dichos
metales preciosos, oro y plata.

Además de fijar el precio del oro y la plata, la LBMA fija también sus niveles de
calidad, que en el caso del oro se establece en una pureza mínima de 99,5%.
Los precios que se fijan las dos veces al día ya mencionadas se basan, siempre,
en oro puro.

En la actualidad, sobre el precio del oro no solo recae la subida de tipos y la

fortaleza del dólar, sino que además la gráfica de los futuros del petróleo está a
la baja. Eso significa que en el futuro los expertos esperan que el precio del barril
sea menor, por lo que el coste de producir oro futuro es menor y también empuja
el precio hacía abajo. A las mineras les costará menos producir el mineral, por lo
que ahora su precio es más bajo. La tendencia del oro empezará a notarse
cuando la curva de futuros del petróleo comienza a aplanarse para después
volverse creciente, entonces el oro futuro será más caro empujando el precio
hacía arriba.

Investing.com - Si existe un activo refugio por excelencia es el oro. Cuando los

mercados están dubitativos y esperan una recesión, por un motivo u otro, la
manera más segura de salvar los muebles es acudir al metal precioso.

Así lo explica Pinchas Cohen, analista de Investing.com. “Como activo de refugio

seguro más popular, la fortuna del metal precioso a menudo viene determinada
por el riesgo en el mercado y, más concretamente, como contrapunto al
fortalecimiento del dólar, que lleva subiendo casi el mismo número de jornadas
que lleva bajando el oro”, recalca

De hecho, históricamente ha sido así. Durante el encuentro organizado por

WisdomTree se ofrecieron algunos datos corroborando la tendencia. “Durante la
última crisis financiera, el oro creció un 34,6% en un año mientras que las
acciones mundiales se desplomaban hasta un 13,1%.”, indicaba Nitesh Shah,
director de análisis de WisdomTree.

Otros casos expuestos fueron el de la burbuja puntocom, en el que la demanda

creció un 11% o en los ataques terroristas del 11, con un incremento del 23,2%.

En este sentido, y con una previsible recesión económica mundial a la vuelta de

la esquina, los inversores ya han movido ficha. “La demanda mundial del oro ha
crecido un 4% y los bancos centrales ya han aumentado su demanda hasta un
74%, jugando un papel importante los países emergentes”, subrayó el experto.

Estos días, el oro no está cosechando buenos resultados y ayer se completaba

la séptima jornada consecutiva en rojo. No obstante, Cohen señala que este
hecho se debe a “una venta masiva a corto plazo, una corrección que ofrece a
los inversores una oportunidad de compra”.

“Ahora los traders tienen que esperar pacientemente hasta encontrar pruebas de
la demanda, que con suerte vendrían en forma de una consolidación al volver
los alcistas con otro repunte”, indica el experto de Investing.com.
Tres escenarios

Con este panorama, por su parte, WisdomTree dibuja tres escenarios posibles.
El primero de ellos se trata en base a la situación actual: “El oro tenderá a subir
y acabaría con un precio de 1,369 dólares”, asevera Shah.

El segundo de los escenarios, con un dibujo alcista, la onza rebasaría los 1,53
dólares. Por último, con un panorama bajista, el metal descendería hasta los 1,41
dólares.Al hablar del peso que debe tener en la cartera, el director de análisis de
WisdomTree valoraba que “depende de la situación económica de cada época”.
No obstante, argumentó que es un “valor a tener en cuenta cuando el mercado
sufre”.

Por último, los expertos de WisdomTree explicaron los motivos por los que se
producen cambios en el oro: “Los cambios en el comercio, la modificación en los
rendimientos nominales de Estados Unidos a 10 años o el sentimiento
especulativo del inversor son los pilares básicos de la fluctuación del precio del
metal”.

PRODUCCION

Durante este año 2018, diversos representantes de compañías mineras y

analistas han especulado con la posibilidad de que en 2017 se hubiera llegado
a la cima de la producción mundial de oro para, a partir de 2018, ir descendiendo
progresivamente. Uno de los síntomas de este problema era la falta de nuevos
proyectos que fueran sustituyendo a los que se iban agotando. Sin embargo, los
últimos informes desmienten esta teoría.
La cuestión denominada “peak gold”, es decir, si se ha alcanzado ya la máxima
producción de oro, ha estado muy presente en la agenda de las compañías
mineras durante este año 2018. Representantes de alguna de ellas y diversos
analistas sostenían que la producción máxima ya se había alcanzado, y a partir
de 2018 comenzaría la progresiva reacción.
Sin embargo, un informe publicado por Fitch Solutions desmiente esta teoría y
apunta a un progresivo crecimiento de la producción de oro durante los próximos
años. En concreto, la consultora estima que en el periodo 2018-2022
se registrará un crecimiento en la producción de oro debido al ligero crecimiento
del precio del metal y a la mejora de la situación financiera de las empresas, que
les va a permitir una mayor inversión en exploración.

Desde Fitch apuntan a un crecimiento de la producción global desde los 104

millones de onzas (3.234,7 Tm) de 2018 hasta los 115 millones (3.577 Tm) de
2022, lo que supone un crecimiento del 2,6% anual.
En cuanto al precio del oro, los analistas de la compañía creen que seguirá
subiendo, con una media estimada de 1.275 dólares la onza para 2018 y 1.400
dólares para 2022.
Una de las claves de este crecimiento de la producción va a ser Rusia, que lo va
a liderar con un aumento del 4% en 2018, en comparación con el 0,8% del año
pasado.
La producción minera de oro va a seguir creciendo en Rusia a largo plazo, debido
a los 19 nuevos proyectos que van a entrar en funcionamiento próximamente.
Entre ellos está el de Natalka, de Polyus Gold, que debería estar plenamente
operativo hacia finales de 2018, con una capacidad de producción anual de entre
420 a 470.000 onzas (13-14,6 Tm).
El informe señala que “esperamos que la producción de oro de Rusia se va a
acelerar en 2018, debido a que la demanda doméstica se va a ver beneficiada
por la posibilidad de nuevas sanciones sobre los bancos estatales por parte de
los países occidentales, a las que van a responder incrementando sus reservas
de oro”.
Respecto a los Estados Unidos, desde Fitch prevén un crecimiento estable de la
producción, que pasará de 8 millones de onzas (248,8 Tm) a 8,6 millones (267,5
Tm) en 2027. A ello van a contribuir los nuevos proyectos de nuevas
explotaciones, en especial por parte de las compañías mineras de tamaño
medio, y del gigante Newmont Mining, que va a aportar la producción del
proyecto de expansión de la mina de Twin Creeks (Nevada, EEUU), unas 30-
40.000 onzas (0,93-1,24 Tm) anuales entre 2018 y 2022.
En Australia, otro de los focos de este crecimiento de la producción, la compañía
Newmont (primera minera mundial por volumen de oro extraído en 2017, por
detrás de Barrick Gold), estima que alcanzará una producción de 1,5 a 1,7
millones de onzas (46,6-52,8 Tm).
Esto, unido con el desarrollo de la mina de Carrapateena por parte de OZ
Minerals, va a contribuir a que la producción del país se incremente desde los
10,1 millones de onzas (314 Tm) a 13 millones (404 Tm) en 2027, lo que
representa un crecimiento medio del 3% anual.

CHINA
Por el lado negativo se encuentra la situación de China, el primer productor
mundial de oro. Según el informe de Fitch Solutions, su producción se va a
estancar durante la próxima década, debido a la caída del grado de
concentración del mineral, a las restricciones de la nueva política
medioambiental y al hecho de que el interés de las compañías por adquirir
activos de bajo coste en el extranjero ha limitado el desarrollo de nuevos
proyectos domésticos.
Desde la compañía pronostican un crecimiento anual de la producción del
0,2%, una notable ralentización en comparación con el crecimiento medio del
5,5% del que ha disfrutado el país en los últimos diez años.
Pese a ello y a que la producción de oro de China ya hubiera caído un 8%
interanual en 2017, hasta los 14,8 millones de onzas (460 Tm), se espera que el
país continúe siendo el mayor productor global de mineral de oro.
Se ha hablado mucho durante 2018 de si se había alcanzado ya la máxima
producción de oro en el mundo y la cifra iba a decaer progresivamente a partir
de 2019. Las últimas estimaciones apuntan a que todavía hay margen de
crecimiento en la producción mundial de este metal, aunque éste va a ser muy
pequeño el año que viene con respecto a éste.
Según las estimaciones de GFMS, la producción global de oro se va a mantener
estable en 2019 con respecto a las cifras de este año. En concreto, desde esta
firma de consultoría dedicada a los metales preciosos estiman que se producirá
un leve descenso hasta las 3.265,5 toneladas, respecto a las 3.281,7que se
estiman como cifra final de 2018. Es decir, una caída cercana al 1%.
En opinión de los analistas de GFMS, la producción crecerá en África, Oceanía
y Europa, mientras que caerá en Asia y América. No se va a registrar el cierre
de minas importantes, aunque en algunos casos la reducción de la concentración
de oro en el mineral extraído se dejará notar en la cifra de producción total.
Por otro lado, existe el riesgo de que la incertidumbre política y ciertos
procedimientos judiciales afecten a la producción, en especial en Sudamérica y,
concretamente, en Argentina o Chile (en cuyo territorio se ha ordenado el cierre
de la mina de Pascua-Lama, de Barrick Gold, por motivos medioambientales).
Estas razones, así como la bajada de la concentración del mineral extraído y el
agotamiento de algunas explotaciones van a provocar que la producción de la
región caiga en 2019 un 2,6% respecto a las cifras estimadas para 2018.
En el caso de Asia, se espera que la producción se incremente en varias
toneladas gracias a la explotación de Amulsar, en Armenia, aunque este efecto
se va a compensar por la reducción de la producción en otros puntos del
continente.
En Norteamérica, la producción también va a caer ligeramente: la reducción de
la cantidad de oro extraída en México y los Estados Unidos se va a ver
compensada ligeramente por la entrada en funcionamiento de nuevas minas en
Canadá, como la de Amaruq, explotada por Agnico Eagle.
Por su parte, otra consultora especializada en metales preciosos, la
británica Metals Focus, apuesta por una pequeña subida del 0,2% en 2019, para
una cifra récord de 107,6 millones de onzas (3.346,7 toneladas).
Desde la consultora se apoyan en la entrada en producción de nuevas
explotaciones, como la de Widgiemooltha (Australia), propiedad de Mincor
Resources; la de Comet Vale (también en Australia), de Orminex; la de Elikhulu
(Sudáfrica), de Pan African Resources; Gross (Rusia), de Nordgold; Sugar Zone
(Canadá), de Harte Gold Corp; o Bystrinsky (Rusia), de Nornickel.

PERÚ

Contrastando con lo sucedido durante los tres años previos, la extracción de oro
creció 3,5 por ciento (de 4,5 a 4,7 millones de onzas troy entre 2014 y 2015). El
impulso provino del inicio de operaciones de los proyectos Anama e Inmaculada,
cuya producción ascendió a 74 y 59 mil onzas troy, respectivamente.

La producción de oro creció 4,2 por ciento en 2016; pasó de 4,7 a 4,9 miles de
onzas troy. Este resultado se debió a un efecto base al incorporar, desde febrero,
a los productores artesanales de Puno, Arequipa y Piura, así como la mayor
producción informal de Madre de Dios y la de la mina Inmaculada.

La producción de oro se redujo 1,2 por ciento en 2017, de 4,92 a 4,86 millones
de onzas troy. Esto se debió principalmente a menores leyes de este mineral en
Yanacocha y en Barrick por el cierre de la unidad minera Pierina y el agotamiento
de Lagunas Norte. Yanacocha, Barrick y Tantahuatay cumplieron con sus metas
anuales de producción.
MERCADO

1.Tecnología: Debido a sus propiedades, éste juega un papel cada vez más
importante en el desarrollo tecnológico. Hoy en día el oro se utiliza en medicina,
nanotecnología, ingeniería, electrónicos, entre otros. Este rubro representa el
10% de la demanda mundial.

2. Oro como Inversión: Inversionistas privados e institucionales utilizan el oro

para reducir riesgos. Éste y otros metales preciosos no dependen de las leyes
económicas de los países, ni son afectados negativamente por inflación o
deflación. En los últimos 10 años, el oro como inversión se ha convertido en la
fuerza que más ha impactado el precio de este metal.

3. Bancos Centrales: Durante los últimos 30 años, gran número de bancos

centrales se han dedicado a vender oro a mercados privados (montos fijos
establecidos anualmente). A partir del 2009, existe un cambio en esta tendencia
y ciertos bancos se han convertido en compradores. Esto es debido a que Países
en vías de desarrollo, con crecimientos por encima del promedio, como China e
India, han estado aumentando sus reservas de oro, que históricamente son
menores a las de países europeos.

4. Joyería: más del 50% del oro producido hoy en día es transformado en
artículos de joyería. De ésta, el 70% de la demanda proviene de China, India y
el medio oriente. Esto está fuertemente ligado al valor cultural e histórico del
mineral y el atractivo intrínseco de éste mineral.

La consultora especializada GFMS dio a conocer los países que más joyería de
oro consumieron en el 2016, lo que demuestra que este metal precioso sigue
siendo considerado un accesorio fundamental no solo entre las personas
adineradas, sino también entre aquellas que buscan dar regalos refinados a sus
seres queridos.

En el primer lugar de la lista se encuentra China, que compró 612,5 toneladas

de oro en el 2016, principalmente al surgimiento de personas adineradas
interesadas en costosa joyería.India está en segundo lugar, con 463,1 toneladas
adquiridas. Hoy en día, se estima que el oro en los hogares del país alcanza las
24.000 toneladas.
Estados Unidos en tercer puesto con 138, 2 toneladas. El gusto por este metal
precioso sigue siendo muy alto desde la fiebre del oro de California (1848-1855).
Emiratos Árabes Unidos, en cuarto lugar con 46,2 toneladas. La ciudad más
poblada, Dubái, es conocida mundialmente como la capital del oro por la gran
afluencia de gente que la visita para comprar joyería hecha de este metal.

Irán se ubica en la quinta posición, con 39,7 toneladas. Según el Consejo

Mundial de Oro, durante los primeros tres meses del 2017, su volumen de
compra aumentó en un 27%.
Turquía está en la sexta posición, con 39,7 toneladas. En julio, el país importó
una cantidad récord de este metal.
Arabia Saudita, en sétimo lugar con 38,1 toneladas. En diciembre del 2016 se
levantó la restricción de hacer inversiones en lingotes de oro.

Indonesia, en octavo puesto con 34,2 toneladas. La nación posee uno de los
mayores yacimientos de oro del mundo: la mina Grasberg.
Rusia, en noveno con 30,2 toneladas. Pese a que a finales del 2016 los
fabricantes en Rusia disminuyeron el uso de oro en sus piezas de joyería en un
9,5%, en comparación con el 2015, en los últimos años se ha mantenido por
encima de las 30 toneladas.
Egipto, en décimo con 27,9 toneladas. El oro era el metal más valorado por los
antiguos egipcios y en la actualidad sigue estando en auge, de acuerdo al portal
RT en Español.
En el 2106 según Guillermo Barba mencionaba que: cuando se habla del rey de
los metales se suele considerar como aumentos en la “demanda” cada vez que
las compras de éste se incrementan en las cuatro categorías en que se divide:
joyería, tecnología, inversión y bancos centrales. No obstante, el oro no es una
materia prima (commodity) ordinaria, sino LA materia prima dinero.

Debido a su alto valor casi todo lo que se extrae pasa a acumularse como joya,
lingote o moneda. Una mínima parte se pierde.
Como es obvio, por sus características y propiedades, el oro no se quema como
el petróleo ni se consume como el trigo o el maíz. Cada onza que se saca de la
tierra no desaparece sino que pasa a ser guardada en manos de alguien –su
tenedor-, quien así ejerce demanda. Al ser dinero en sí mismo, no se le tira a la
basura, se le cuida y resguarda.

Así entendida, la demanda real de oro va siempre en aumento, porque no

importa cuánto se produzca siempre habrá alguien que gustoso lo reciba y
acumule. Eso explica por qué es la commodity con el mayor número de
existencias con respecto a lo que se produce cada año. Sus inventarios totales
se mantienen al alza en todo momento. El Consejo Mundial del Oro (WGC, por
sus siglas en inglés) los estima en 186 mil 700 toneladas (t) al cierre de 2015.

Esa demanda permanentemente insatisfecha por parte del público la distingue

de las demás materias primas y es lo que le da valor. En palabras del Prof. Antal
Fékete, fundador de la Nueva Escuela Austríaca de Economía, para fines
prácticos la utilidad marginal del oro es constante.

Gracias a ello el oro fue encumbrado –tras un muy largo proceso de

discriminación entre distintas mercancías que fungieron como intermediarias
generales en los intercambios a través de los siglos-, como el dinero por
excelencia. Ninguna autoridad impuso su uso como tal, fue la interacción de las
personas en el mercado la que lo eligió en libertad, junto con su eterna
compañera, la plata.

El oro pues, es el dinero de los libres.

Explicado lo anterior, este miércoles el WGC publicó su informe Gold Demand

Trends con las estadísticas al segundo trimestre de este año.

Destaca que la demanda (que como ya vimos, se refiere a las compras) de

inversión se disparó 141 por ciento respecto al primer semestre del año pasado,
con lo que alcanzó un máximo histórico para cualquier período similar, de 1,064
t. Es la primera vez que por dos trimestres consecutivos el rubro de inversión es
el mayor componente de la demanda.
Esto ocurrió en un contexto en el que el PRECIO de la onza de oro subió 25 por
ciento en dólares, su mayor ganancia desde 1980 para una primera mitad de
año. El apetito por el metal precioso fue mayor en algunos mercados debido a la
debilidad de ciertas divisas frente al dólar.

La escalada en las cotizaciones provocó también que la demanda de joyería

cayera 14 por ciento con respecto al primer semestre de 2015. Bancos centrales
y tecnología también bajaron en 3 y 40 por ciento, respectivamente.

Como queda claro, son las compras de los inversores las que han presionado al
alza el precio del oro ante un escenario económico global adverso, donde
además están proliferando los rendimientos negativos en bonos considerados
“refugio”. Los responsables de esta grave anormalidad vista por primera vez en
la historia, son los banqueros centrales con sus políticas monetarias
ultraexpansivas y la depresión artificial de las tasas de interés.

Y es que si por prestar no se gana, sino que al contrario, se pierde dinero, los
incentivos quedan más que puestos para buscar activos que no apliquen ese
castigo, como las divisas en efectivo y los metales preciosos monetarios en
físico.

Es de llamar la atención que ahora sean los inversionistas occidentales, en vez

de los asiáticos, los que estén aumentando de manera más importante sus
posiciones en oro, en especial, a través de fondos cotizados (ETFs). La demanda
de dichos fondos alcanzó un impresionante récord de 580 t.

En México por desgracia la demanda de oro continuó siendo demasiado baja,

insignificante, en el segundo trimestre de 2016: 4.4 t en joyería más 0.3 t en
barras y monedas para un total de 4.7 t, apenas 3 por ciento más que en igual
periodo del año anterior. Lo malo es que la parte de inversión (barras y monedas)
cayó 22 por ciento.

Hay muchos ojos por abrir aún en el país y a eso está dedicado este blog. Ojalá
desde Banxico hasta los pequeños inversores, por nuestro propio bien
financiero, sigamos más el camino del oro.