7. Arbitraje internacional y paridad de las tasas de interés.

Arbitraje internacional:

Se define en términos generales como una operación financiera para aprovechar

una discrepancia entre los precios de las monedas y obtener un beneficio sin
riesgo.

El arbitraje internacional adopta tres formas comunes:

-Arbitraje de ubicación

-Arbitraje triangular

-Arbitraje de interés cubierto

Arbitraje de ubicación:

Proceso de comprar una moneda en un lugar donde el precio es bajo y venderla

de inmediato en algún otro lugar donde el precio es más alto.

Ganancias del arbitraje de ubicación:

Se basa en dos factores: la cantidad de dinero que se emplea para aprovechar la

discrepancia entre los tipos de cambio y la magnitud de esta.

Retroalineación debida al arbitraje de ubicación:

Cuando los precios cotizados reaccionan ante la estrategia de arbitraje de

ubicación que pueden utilizar los participantes del mercado cambiario.

El arbitraje de ubicación es importante, pues explica el por qué las cotizaciones de

tipo de cambio entre los bancos casi nunca varia.

Arbitraje Triangular 227-228

Esta operación financiera son tipos de cambios cruzados expresan la relación

entre dos monedas que difieren, cada una, de otra moneda base.

Beneficios de arbitraje triangular

Si la cotización de un tipo de cambio cruzado difiere del tipo de cambio cruzado
apropiado, se puede intentar capitalizar la discrepancia. Se puede utilizar el
arbitraje triangular en el que se realizan transacciones con divisas en el
mercado spot (El Mercado Spot es aquel donde todos los activos que se compran
o venden se entregan de forma inmediata (o en un corto período de tiempo) al
precio de mercado del momento de la compra/venta, y no al precio que haya en el
momento de la entrega del activo. ) para capitalizar la discrepancia.

231-232
En ocasiones, el arbitraje de interés cubierto se interpreta en el sentido que los
fondos que se invierten se solicitan en préstamo. Los inversionistas no
inmovilizan sus fondos, sin embargo existe otra interpretación: los inversionistas
utilizan sus propios fondos en este caso el término arbitraje se aplica con menor
rigor, porque hay una cantidad positiva que se invierte durante un cierto periodo

El arbitraje de ubicación y el triangular no se inmovilizan los fondos; por lo tanto

los fondos permanecen inmóviles un cierto periodo (90 días) . en este caso el el
término arbitraje indica que se puede garantizar un rendimiento sobre los fondos
que supera los beneficios que se podrían obtener en el mercado doméstico.

Realineación debida al arbitraje de interés cubierto:

Cuando muchos inversionistas aprovechan el arbitraje de interés cubierto,

ejercen presión a la baja sobre el tipo forward a 90 días, una vez que el tipo de
cambio forward tiene un descuento respecto del tipo de cambio spot el interés
cubierto ya no será factible.

Tiempo de la realineación:

El tipo de cambio forward puede no efectuarse hasta que ocurran varias

transacciones.Hay que recordar que aseguraron su beneficio mediante la compra
de un contrato forward el dia que realizaron su inversión; Tal vez sus acciones
iniciales habrían provocado un pequeño descuento en el tipo de cambio forward,
como del 1%. En estas condiciones, ellos se benefician de todos modos del
arbitraje de interés cubierto, porque 1% de descuento compensado en parte la
ventaja 2% de la tasa de interés

La realineación se encuentra en el tipo de cambio forward:

Es posible que también el tipo de cambio spot experimenta alcista debido a la

creciente demanda. Si el tipo de cambio spot se aprecia, el tipo de cambio forward
no tendría que disminuir tanto para alcanzar el descuento forwrd de 2% que
compensaría el diferencial de 2% entre las tasas de interés

233-234
COMPARACIÓN DE LOS EFECTOS DE ARBITRAJE
El peligro que encierra el arbitraje de ubicación garantiza que los tipos de cambio
cotizados son similares en todos los bancos de distintos lugares; la amenaza del
arbitraje triangular asegura que los tipos de cambio cruzados se han establecido
correctamente,y el peligro del arbitraje de interés cubierto asegura que los tipos de
cambio foward se han fijado de una manera exitosa.
El arbitraje tiende a asegurar un mercado cambiario más ordenado.

¿CÓMO EL ARBITRAJE REDUCE LOS COSTOS DE TRANSACCIÓN?

El arbitraje de ubicación limita las diferencias entre las cotizaciones del tipo de
cambio de un lugar y otro. Mientras que el arbitraje de interés cubierto asegura
que el precio del tipo de cambio forward se establezca correctamente.
PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERÉS (PTI)
Cuando las fuerzas del mercado traen como resultado que las tasas de interés y
los tipos de cambio se ajusten de manera tal que el arbitraje de interés cubierto ya
no sea factible trae como resultado un estado de equilibrio conocido como paridad
de las tasas de interés.

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Arbitraje de ubicación: Capitaliza las discrepancias entre los tipos de cambio de
diversos lugares
Arbitraje Triangular: Capitaliza las discrepancias entre los tipos de cambio
cruzados.
Arbitraje de interés cubierto: Capitaliza las discrepancias entre el tipo de cambio
forward y diferencial de las tasas de interés.
Determinación de la paridad de las tasas de interés
Considere un inversionista estadounidense que intenta realizar un arbitraje de
interés cubierto. El rendimiento que obtiene el inversionista cuando emplea esta
estrategia se calcula con base en la siguiente información:
● La cantidad de moneda nacional (dólares)
● El tipo de cambio (Ai)
● Tasa de interés del depósito extranjero (S) en dólares cuando se adquiere
la divisa
● Tipo de cambio forward (F) en dólares
Con esta estrategia, la cantidad de moneda nacional que se recibe al final
del periodo de depósito es
:An=(Ah⁄S)(1 +if)F
Puesto que F es simplemente S multiplicado por 1 más la prima forward p,
podemos reescribir esta ecuación como sigue:
An=(Ah⁄S)(1 +if)[S (1 +p)] Ah=(1 +if)(1 +p)
La tasa de rendimiento de esta inversión (llamada R) se obtiene como
sigue:
R=An−Ah Ah=
[ Ah(1 +if)(1 + p)] −AhAh
=(1 +if)(1+ p)− 1
Si existe PTI, la tasa de rendimiento R obtenida del arbitraje de interés
cubierto debe ser igual a la tasa ih disponible en el país de origen; por lo
tanto, se establece
R= ih Ahora, al sustituir R en la expresión original, se obtiene
(1 +if)(1 +p)− 1 =ih
Después de reorganizar los términos podemos determinar que la prima
forward de la divisa debe estar bajo la PTI:
(1 +if)(1 +p)− 1=ih
(1 +if)(1 +p)=1 +ih1 +p=
1 −ih1 +ifp= 1 −ih1 +if− 1
Determinación de la prima forward
Con base en la información que se acaba de presentar, la prima forward
puede medirse con base en la diferencia entre las tasas de interés en
condiciones de PTI.