Tasa interna de retorno: para qué sirve, cómo se

calcula, interpretación y ejemplos

Por Teo lo Sy Corvo

La tasa interna de retorno (TIR) es un indicador que se utiliza en el presupuesto de capital

para estimar el rendimiento de las probables inversiones. Es la tasa de deducción que origina que
sea igual a cero el valor presente neto (VPN) del total de flujos de caja de algún proyecto
específico.

El término “interna” se refiere al hecho de que el cálculo de esta tasa excluye los factores
externos, tales como la inflación, el costo de capital o diversos riesgos financieros.

Fuente: pixabay.com

Para una inversión de renta fija en la que se deposita el dinero una sola vez, los intereses de este
depósito se pagan al inversionista a una tasa de interés específica cada período de tiempo. Si el
depósito original no aumenta ni disminuye, tendría una TIR igual a la tasa de interés
especificada.

Índice [Ocultar]

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 1 Evaluación de la TIR
2 ¿Para qué sirve la tasa interna de retorno?
2.1 Rentabilidad de una inversión
2.2 Maximizar el valor presente neto
2.3 Renta fija
2.4 Pasivo
2.5 Gestión del capital
2.6 Capital privado
3 ¿Cómo se calcula?
3.1 Consideraciones de la fórmula
3.2 Formas de calcular la TIR
4 Interpretación
4.1 Cómo interpretarla
5 Ejemplos
5.1 Ejemplo 1
5.2 Ejemplo 2
6 Referencias

Evaluación de la TIR
Recibir un cierto retorno de la inversión en un momento dado vale más que recibir el mismo
retorno en un momento posterior. Por tanto, este último produciría una TIR más baja que la
primera, si todos los demás factores son iguales.

Una inversión que tenga los mismos rendimientos totales que una inversión anterior, pero que
retrasa los rendimientos por uno o más períodos de tiempo, tendría una TIR más baja.

Aunque la tasa de retorno real que termina generando un proyecto determinado a menudo será
diferente de su tasa interna de retorno estimada, un proyecto con un importe de la TIR mayor de
manera sustancial tendrá una oportunidad mucho más grande de tener un fuerte crecimiento que
otras alternativas disponibles.

¿Para qué sirve la tasa interna de retorno?

Se puede pensar en la tasa interna de retorno como la tasa de crecimiento esperada que
generará un proyecto.

Rentabilidad de una inversión

Las corporaciones usan la TIR en el presupuesto de capital para comparar la rentabilidad de los
proyectos de capital en términos de la tasa de rendimiento.
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 Por ejemplo, una corporación comparará una inversión en una planta nueva versus una extensión
de una planta existente basada en la TIR de cada proyecto. Para maximizar los rendimientos,
cuanto más alto sea la TIR de un proyecto, más deseable será emprender el proyecto.

Para maximizar el retorno, el proyecto con la TIR más alta se consideraría el mejor, y se realizará
primero.

Maximizar el valor presente neto

La TIR es un indicador de la rentabilidad, la eficiencia o el rendimiento de una inversión. Esto
contrasta con el valor presente neto. Este es un indicador del valor neto o la magnitud agregada
al hacer una inversión.

Aplicando el método de TIR para maximizar el valor de la empresa, cualquier inversión sería
aceptada si su rentabilidad, medida por la tasa interna de rendimiento, es mayor que la tasa de
rendimiento mínima aceptable.

La tasa mínima adecuada para maximizar el valor agregado para la empresa es el costo del
capital. Es decir, la tasa interna de retorno de un nuevo proyecto debe ser mayor que el costo del
capital de la compañía.

Esto se debe a que solo una inversión con una tasa interna de retorno que exceda el costo del
capital tiene un valor presente neto positivo.

Sin embargo, la selección de inversiones puede estar sujeta a restricciones presupuestarias.

También puede haber proyectos competidores mutuamente excluyentes, o la capacidad de
administrar más proyectos puede ser prácticamente limitada.

En el ejemplo de la corporación que compara una inversión en una planta nueva con extender
una planta existente, pudiera haber razones por las cuales la compañía no participaría en ambos
proyectos.

Renta ja
La TIR también se utiliza para calcular el rendimiento al vencimiento y el rendimiento sobre la
amortización.

Pasivo
La tasa interna de retorno y el valor presente neto pueden aplicarse tanto a los pasivos como a
las inversiones. Para un pasivo, una tasa interna de retorno más baja es preferible a una más
alta.

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Gestión del capital Ok

 Las corporaciones utilizan la tasa interna de retorno para evaluar las emisiones de acciones y los
programas de recompra de acciones.

El beneficio de una recompra de acciones sucede si la devolución de capital a los accionistas tiene
una tasa interna de retorno más alta que los proyectos candidatos de inversión de capital o los
proyectos de adquisición a precios actuales de mercado.

Financiar nuevos proyectos mediante la obtención de nuevas deudas también puede implicar
medir el costo de la nueva deuda en términos de rendimiento hasta su vencimiento (tasa interna
de retorno).

Capital privado
La TIR también se utiliza para el capital privado, desde la perspectiva de los socios limitados. Se
usa como un indicador del desempeño del socio general como administrador de las inversiones.

Esto se debe a que el socio general es el que controla los flujos de efectivo, incluyendo la
reducción del capital comprometido de los socios limitados.

¿Cómo se calcula?
Dada una colección de pares (tiempo, flujo de efectivo) involucrados en un proyecto, la tasa
interna de retorno se deriva del valor presente neto como una función de la tasa de retorno. La
tasa interna de retorno será una tasa de retorno para la cual esta función sea cero.

Dados los pares (período, flujo de efectivo) (n, Cn) donde n es un número entero no negativo, N
es el número total de períodos, y VPN es el valor presente neto. La TIR viene dada por r, según la
fórmula:

Consideraciones de la fórmula
El valor C0, que es menor o igual a 0, corresponde a la inversión inicial al comienzo del proyecto.

El período n generalmente se da en años. Sin embargo, el cálculo puede hacerse más simple si
se calcula r usando el período en el que se define la mayoría del problema. Por ejemplo, se usan
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 Se puede usar cualquier tiempo fijo en lugar del presente (por ejemplo, el final de un intervalo
de una anualidad); el valor obtenido es cero si y solo si el VPN es cero.

En el caso que los flujos de efectivo sean variables aleatorias, como en el caso de una renta
vitalicia, se colocan los valores esperados en la fórmula anterior.

Formas de calcular la TIR

A menudo, el valor de r que satisface la ecuación anterior no se puede encontrar analíticamente.
En este caso, se deben utilizar métodos numéricos o gráficos.

La TIR en la práctica se calcula por ensayo y error. Esto es porque no hay una forma analítica de
calcular cuándo el valor presente neto será igual a cero. El cálculo de la tasa interna de retorno
se puede hacer de tres maneras:

– Usando la función TIR en Excel u otros programas de hoja de cálculo

– Usar una calculadora financiera

– Usando un proceso iterativo, donde el analista intente diferentes tasas de descuento hasta que
el VPN sea igual a cero.

Interpretación
La regla de la tasa interna de retorno es una guía para evaluar si se debe proceder con un
proyecto o una inversión.

La regla TIR establece que si la tasa interna de retorno de un proyecto o inversión es mayor que
la tasa de rendimiento mínima requerida, generalmente el costo del capital, entonces se debe
continuar con el proyecto o la inversión.

Por el contrario, si la TIR en un proyecto o inversión es menor que el costo del capital, entonces
rechazarlo puede ser el mejor curso de acción.

Cómo interpretarla
Teóricamente, todo proyecto con una tasa interna de retorno mayor a su costo de capital es
beneficioso. Por tanto, es de interés para la compañía promover tales proyectos.

Al planificar proyectos de inversión, las compañías instaurarán una tasa interna de oportunidad
(TIO) para determinar el mínimo porcentaje de rendimiento aceptable que debe obtener la
inversión en referencia para tenerla en consideración.
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 Todo proyecto que tenga una TIR superior a la TIO probablemente se considerará rentable. Sin
embargo, no necesariamente las empresas buscarán un proyecto basándose solo en esto.

Más bien, es posible que persigan proyectos con la diferencia más grande entre la TIR y la TIO.
Estos seguramente serán los que tengan mayor rentabilidad.

También la TIR puede compararse con las tasas de rentabilidad preponderantes en el mercado de
valores.

En caso que una compañía no pueda encontrar proyectos con TIR mayores que los retornos que
pueden ser obtenidos en los mercados financieros, puede preferir simplemente invertir en estos
mercados sus ganancias retenidas.

Si bien para muchos la TIR es un indicador atractivo, debe usarse siempre en conjunto con el
valor presente neto para conseguir una mejor imagen del valor que representa un proyecto
probable que puede iniciar una empresa.

Ejemplos

Ejemplo 1
Sea una inversión que viene definida por la siguiente secuencia de flujos de efectivo. Entonces la
TIR r está dada por:

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 En este caso, la respuesta es 5,96%, ya que para que se cumpla la ecuación, el cálculo de r es: r
= 0,0596.

Ejemplo 2
Supongamos que se desea abrir una pizzería. Se calculan todos los costos y ganancias para los
próximos dos años y luego se hace el cálculo del VPN para el negocio a varias tasas internas de
oportunidad. Al 6%, se obtiene un valor presente neto de $2.000.

Sin embargo, el valor presente neto debe ser cero, de modo que se prueba una tasa interna de
oportunidad más alta, supongamos 8% de interés.

Al 8%, el cálculo del VPN da una pérdida neta de -$1.600. Ahora es negativo. Entonces, se
prueba una tasa interna de oportunidad entre los dos, digamos con un 7% de interés. Con un
7% se obtiene un valor presente neto de $15.

Eso es lo suficientemente cercano a cero, por lo cual se puede estimar que la tasa interna de
retorno es solo ligeramente superior al 7%.

Referencias
1. Adam Hayes (2019). Internal Rate of Return (IRR) Definition. Tomado de: investopedia.com.
2. Wikipedia, the free encyclopedia (2019). Internal rate of return. Tomado de: en.wikipedia.org.
3. CFI (2019). Internal Rate of Return (IRR). Tomado de: corporatefinanceinstitute.com.
4. Wall Street Mojo (2019). Internal Rate of Return (IRR). Tomado de: wallstreetmojo.com.
5. Investing Answers (2019). Internal Rate of Return (IRR). Tomado de: investinganswers.com.
6. The Balance (2019). How to Calculate Your Internal Rate of Return. Tomado de:
thebalance.com.

Teo lo Sy Corvo
Ingeniero en Computación y Máster en Ingeniería Industrial. Especializado en sistemas de
información, administración financiera, costos y gestión de proyectos. Gerente de informática,
logística y operaciones en diferentes tipos de industrias. Más de 30 años de experiencia laboral.
Profesor universitario de pregrado y postgrado. Amante del cine, rock progresivo y literatura.
Jugador de tenis.

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