Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
ESTUDIANTES:
INGENIERÍA INDUSTRIAL
DOCENTE:
MATEMATICAS FINANCIERAS
MEDELLIN
2019
1
INTRODUCCIÓN:
En el actual escenario de la economía global, en el cual los mercados financieros han tomado un
propicios para la auto rentabilidad del capital, por encima de la rentabilidad de la producción y en
hace necesario una revisión de los mecanismos de regulación de la misma para identificar las
falencias que han llevado al escenario de crisis. Tomando en cuenta lo anterior, es necesario dejar
principalmente en las entidades que tienen como propósito realizar las operaciones de los mercados
información alrededor de la comisionista de bolsa más importante del país, Interbolsa, para
responder a una serie de interrogantes sobre cómo se realizó el fraude, porqué se llegó a tal punto.
CASO INTERBOLSA
Al iniciar la segunda década del siglo XXI en Colombia, se tenía la sensación de estar atravesando
por un buen momento económico; se percibía un aire de victoria por cuanto se había evitado la
crisis que en el resto del mundo se presentaba por culpa de las burbujas inmobiliarias, las crisis de
los bancos de primer orden mundial y las grandes aseguradoras. Sin embargo, esta falsa percepción
país desembocando en los hechos que posteriormente serán analizados y que tuvieron o tienen
como protagonista a la principal Comisionista de Bolsa del país “Interbolsa”. Teniendo en cuenta
que no existen los controles y prevención necesarios, los siguientes temas a tratar darán un vistazo
2
InterBolsa era una empresa colombiana de corretaje de valores, la mayor en Colombia, Que
también participó en la gestión de activos y otros tipos de banca de inversión, que operó hasta
noviembre de 2012 cuando el gobierno colombiano ordenó su cierre por un default de deudas con
el sistema bancario local. El grupo aún tiene otras inversiones y empresas en el exterior cuyas
operaciones no pueden ser interrumpidas por este cierre.1 La compañía tenía más del 29% del
La historia de Interbolsa inicia en 1990 en cabeza del señor Rodrigo Jaramillo, un ingeniero
químico que incursionó en el mercado bursátil por medio de estudios y en una búsqueda de clientes
que le permitiera el fortalecimiento en el mercado, de aliado a su hijo Tomás Jaramillo quien tenía
Dentro de este paso a paso se encontró con Juan Carlos Ortiz, un comisionista de bolsa que había
sido expulsado en 1997 de la Bolsa de Valores de Bogotá, este personaje trajo consigo los llamados
REPO que más adelante explicaremos en que consiste; adicionalmente se unió a este grupo de
empresarios, Víctor Maldonado, el presidente de Foto Japón con una participación del 30%.
Con estos personajes como cabeza del negocio llegaron ideas como la creación del fondo Premium
colombianos con capital para invertir en diversas empresas e instrumentos financieros. (Donadio,
Alberto, 2013)
Para el años 2007, Interbolsa era una de las empresas más poderosas en el país y en la Bolsa,
contando así con ocho empresas bajo su imperio y fue justo en este momento cuando Alessandro
Corridori empieza a formar parte activa de Interbolsa por medio de Fabricato; es aquí donde la
3
comisionista le hace prestamos millonarios a la textilera teniendo como precedente que manejaron
la figura de los REPO, sin embargo el negocio se cae cuando la acción de Fabricato pasa de costar
$90 a $26 ya que los beneficios del TLC no se concretaron y no hay ningún comprador que apueste
Fortalecimiento En El Mercado
funcionamiento, lo cual lo llevo a posicionarse como una de las entidades más sólidas del sector;
en este caso tomamos la opinión de la columnista María Jimena Duzán de la revista Semana quien
afirma:
“Interbolsa se especializó en este tipo de operaciones, negociando títulos de deuda pública (TES)
justamente en una coyuntura que le fue muy favorable y que le hizo ganar plata por montones. En
esos años el gobierno se endeudó altamente, las tasas de interés comenzaron a caer y los TES se
valorizaron y generaron enormes ganancias a la firma. Fueron los años dorados de Interbolsa,
cuando se disparó y se convirtió en la mayor comisionista del país. Luego, el gobierno reglamentó
la posición propia para limitarla, el endeudamiento público bajó y el negocio dejó de ser tan
Operaciones Repo
embargo cuando llegaron a Interbolsa representaron el inicio de la caída, ya que como lo afirma
“Son operaciones de venta con pacto de recompra, en la cual un inversionista (pasivo) transfiere a
otro inversionista (activo) la propiedad de unos valores a cambio de una suma de dinero (precio
4
inicial). El inversionista activo se compromete a devolver los valores al inversionista pasivo el
mismo día o en una fecha posterior acordada pagando una suma de dinero que incluye los intereses
pactados (precio final) A Julio de 2012, INTERBOLSA tenía en REPOS 307 Mil Millones de
pesos!!!. Las Repos son préstamos a interés de 10% que tiene como garantía las acciones de la
misma textilera De cada $100 en acciones de Fabricato, Interbolsa le presta $60 que consigue en
el mercado, los $40 restantes los pone Corridori como garantía. Ese nivel de garantía lo establece
sociedad comisionista. La decisión se precipitó tras verificar que el día anterior InterBolsa
incumplió el pago de una de sus obligaciones con el Bbva por la suma de 20.000 millones de pesos.
Para un corredor de bolsa incumplirle a un acreedor es considerado una falta gravísima que amerita
intervención inmediata.
El hecho provocó que la acción de la compañía se desplomara 30 por ciento en la Bolsa de Valores
Desde hace varias semanas el mercado bursátil estaba nervioso por un negocio muy grande en el
que participaba InterBolsa. Se trata de las operaciones que en el argot financiero se conocen como
'repos', que consisten en la compra y venta de títulos valores para obtener liquidez.
En este caso, los títulos en cuestión son acciones de Fabricato, una textilera que el año pasado
perdió más de 5.600 millones de pesos. El negocio es difícil de entender, pero básicamente consiste
en que InterBolsa había hecho una apuesta enorme por Fabricato, sobre la base de que el precio de
la acción de la textilera iba a aumentar sustancialmente. En un inicio eso sucedió y la acción pasó
5
En problema surgió cuando el mercado comenzó a desconfiar de que Fabricato pudiera valer eso.
El 'repo' es un complejo engranaje con muchas piezas, que depende básicamente de la credibilidad
que los inversionistas le den a la evolución del precio. Si se llega a pensar que está inflado
Los
La corredora de bolsa utilizó lo que se conoce como un “descalce de plazos”, es decir que prestaba
fondos a corto plazo para invertirlos a largo plazo. También empleó un mecanismo llamado
operaciones “repo”, que entrega una acción en garantía respaldando un préstamo de dinero por un
Para el experto, en situaciones normales, los “repos” son inversiones muy seguras para quien
entrega fondos, porque las disposiciones de la Bolsa exigen que la acción que garantiza sea líquida,
6
Aunque los bancos cuentan con sistemas de control para reducir el riesgo de un problema de
“descalce de plazos”, el grupo comisionista no contaba con ninguno, ni mucho menos con el
"Un aspecto adicional que complicó esta estrategia es que Interbolsa entregó en garantía tanto
acciones de Fabricato como acciones propias. Al principio, el mercado las aceptó. Lo que terminó
haciendo inviable el negocio fue el hecho de que los agentes de mercados, algunos de ellos
conocedores de la estrategia, empezaron a evitar renovar los “repos” realizados sobre estas
Si bien tras el caso de Interbolsa se modificó la regulación, Agudelo resalta en su texto que entre
las lecciones que dejó el caso es que se requiere una mayor regulación y vigilancia de las firmas
comisionistas para evitar que incurran en negocios tan riesgosos financiados con dinero de terceros,
Antes del escándalo, pocos imaginaron que Interbolsa trabajara de forma irregular, pues se trataba
como AA+ (antes de ser intervenida) y fue reconocida en el mercado de valores como la que
ofrecía oportunidades muy atractivas de rendimiento tanto a corto como a largo plazo.
Otra de las lecciones, explica el investigador es que no debe exponerse todo el capital en unos poco
títulos. "Recordar la vieja máxima de no poner los huevos en la misma canasta. No existe empresa,
por sólida que esta sea, que esté totalmente exenta de desplomarse", asegura.
Las Consecuencias Que Generó El Caso Interbolsa Y Las Medidas Que Se Pueden Tomar
7
Una de las consecuencias de esta crisis de identidad y cultura ética es el fenómeno de la corrupción,
que tiene su origen en entidades públicas y privadas. La corrupción da un mal manejo y destino a
los recursos pertenecientes a la nación o a una entidad privada, con el objetivo de obtener un
principios éticos y morales no se desviarían recursos en beneficio personal o, en otras palabras, con
el uso de la ética no nos embarcaríamos en la elección de un medio que busca un fin diferente al
sería conveniente reforzar los requisitos de liquidez para los agentes de bolsa y otras instituciones
financieras no bancarias y llevar a cabo pruebas de estrés más rigurosas en estas instituciones
BIBLIOGRAFÍA
https://www.riesgoscero.com/blog/estas-son-las-lecciones-que-deja-el-caso-de-interbolsa
https://www.portafolio.co/economia/finanzas/consejos-fmi-evitar-casos-interbolsa-87982
https://www.semana.com/on-line/economia/articulo/diez-lecciones-que-dejo-el-caso-de-
interbolsa/549233
https://repository.libertadores.edu.co/bitstream/handle/11371/604/ZorroRomeroAnaMar%C3%A
Da.pdf?sequence=2&isAllowed=y
https://www.semana.com/on-line/economia/articulo/diez-lecciones-que-dejo-el-caso-de-
interbolsa/549233