5/13/2019

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

INGENIERIA DE MINAS CLASE 10

Economía Minera y Valuación de Minas

ESTADOS FINANCIEROS DE LAS
EMPRESAS MINERAS

Flujo de Caja
El flujo de caja de un proyecto
es un estado de cuenta que
resume los ingreso y egresos
efectivo de dinero a lo largo de
la vida útil del proyecto, por lo
que permite determinar la
rentabilidad del proyecto.

Para qué sirve? Estado de Flujo de

Efectivo
• El Estado de Flujo de Efectivo nos indica los
cambios de nuestra situación de efectivo. La
pregunta fundamental contestada por el
estado de flujo de efectivo es:
“¿Cómo fue afectada nuestra posición de
efectivo por nuestras operaciones y las
decisiones que tomamos ?”

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EL FLUJO DE FONDOS(CAJA)

• El objetivo es: “monitorear” la evolución del flujo de

efectivo de la empresa.

• A través de este Estado Financiero se puede determinar

en qué momento la empresa tendrá excedentes de
caja(liquidez) y en qué momentos incurrirá en un déficit.

• Si el saldo de caja es negativo, la empresa requerirá

obtener recursos adicionales para poder financiar sus
operaciones. Que pueden ser obtenidos vía deuda o a
través del aporte de capital de los accionistas.

El Flujo de Caja a lo largo de un proyecto,

iniciativa o una idea
• Cuando se quiere evaluar si es conveniente realizar un proyecto,
iniciativa o idea se debe determinar en primer lugar el flujo de caja
del proyecto, iniciativa o idea para el período de tiempo durante el
cual estará en operación.
• El flujo de caja del proyecto, tendrá ingresos netos para cada uno de
los años que forman parte de su vida útil.
• Los ingresos netos son iguales al saldo del flujo de caja del período,
el cual se obtiene restando los ingresos y egresos de efectivo en
dicho período.
• Cuando se tiene un flujo de ingresos netos a lo largo de un período
de tiempo, no es posible sumar dichos ingresos ya que el dinero a lo
largo del tiempo no tiene el mismo valor.
• En ese caso, para evaluar si ese proyecto es conveniente para la
empresa se deben de expresar los ingresos netos de los diferentes
períodos en unidades que puedan ser comparables.

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COMO ELABORAMOS EL FLUJO

DE CAJA
FLUJO ECONÓMICO Y FINANCIERO

ELABORACIÓN DE FLUJO DE CAJA

Consiste en estimar los ingresos y egresos de efectivo de la empresa , durante su vida útil,
no entra depreciación ni intangibles
Año 0 Año 1 Años 2 … Año N
Ingresos de efectivo:
 Préstamos
 Ventas Valor Residual
 Recupero Capital de Trabajo
Egresos de efectivo:
 Inversiones
 Costo de producción
 Gastos de Venta
 Gastos Administrativos
 Gastos Financieros
 Impuestos
 Amortización de préstamos

INGRESO NETO = INGRESOS DE EFECTIVO – EGRESOS DE EFECTIVO

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METODOS DE ELABORACIÓN DEL

FLUJO DE CAJA
1. Método del flujo de ingresos y egresos proyectados
2. Método del flujo de fondos
3. Método del escudo fiscal

A B C

(Ingresos y costos efectivo) (Flujo de fondos) (Escudo Fiscal)

Ventas 100 Utilidad neta 21 Ventas *(1-T) 100*0.7=70

Costos 60 Depreciación 10 -Costos*(1-T) 60*0.7= 42
Impuestos 9 Flujo de Caja 31 +D x T (escudo) 10*0.3= 3
Flujo de Caja 31 Flujo de Caja 31

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPREACIACIÓN EN LA

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Estado de Ganancias y pérdidas

Con Depreciación Sin Depreciación
Ventas 100 100
Costo Ventas 60 60
Depreciación 10 0
U AI 30 40
Impuestos 9 12 30%

Escudo fiscal = ahorro de impuestos = 12-9 =3

= depreciación * Tasa impositiva
= 10*0.3 = 3
= D*T

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RELACIÓN ENTRE EL FLUJO ECONÓMICO Y FINANCIERO

SALDO ECONÓMICO
+ Préstamos
- Gastos financieros*(1-T)
-Amortización deuda
SALDO FINANCIERO

SALDO FIANCIERO
- Préstamos
+ Gastos financieros *(1-T)
+Amortización Deuda
SALDO ECONÓMICO

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

VS FLUJO DE CAJA

LA UTILIDAD NETA DEL ESTADO DE GANANCIAS Y

PÉRDIDAS INCLUYE EL EFECTO DE LA
DEPRECIACIÓN O DE LA AMORTIZACIÓN DE LOS
ACTIVOS DEL PROYECTO.

LA DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÖN AL NO SER

SALIDA REAL DE DINERO, SÓLO SE CONSIDERAN EN
EL FLUJO DE CAJA DE MANERA INDIRECTA, A TRAVÉS
DEL IMPUESTO A LA RENTA.

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FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FLUJO DE

CAJA FINANCIERO

Flujo Caja Económico (1)= Flujo de inversión +Flujo

operativo

Flujo Caja Financiero (2) = Flujo económico + Flujo de

financiamiento

(1) También llamado flujo de caja libre

(2) También llamado flujo de caja disponible para el
accionista

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FLUJO DE

CAJA FINANCIERO

Flujo de Inversión= Inversiones en activo fijo +

inversiones en activos intangibles + inversiones en
capital de trabajo

Flujo Operativo = Ingresos + valor residual – costos

operativos – gastos – impuestos

Flujo de financiamiento = Préstamos – Amortización

deuda – gastos financieros + escudo fiscal de los
gastos financieros

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FLUJO DE CAJA LIBRE

- El flujo de caja libre, es el flujo de caja operativo del
proyecto, esto es es el flujo de caja generado por
las operaciones después de impuestos.
- Es el dinero que queda disponible para el proyecto
después de haber cubierto sus necesidades de
inversiones en activos fijos, capital de trabajo y sus
costos y gastos operativos, suponiendo que no
existe deuda y por lo tanto no hay cargas
financieras.
- Representa el dinero que queda disponible para
todos los suministradores de fondos del proyecto,
es decir para los accionistas y los suministradores
de deudas.

FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FINANCIERO

Costos de
Inversión
Flujos de
Vida Util (n) Inversión y
Liquidación
Valor Residual

Costos Fijos

Costos
Variables
Flujo de Caja
económico Flujo de Caja
Ingresos
Operativo Económico
Cambio en Flujo Total o Flujo
Capital de Préstamo de Caja
Trabajo Financiero

Amortización Flujo de
Impuestos Financiación Neta

Intereses

Escudo Fiscal

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FLUJO DE CAJA LIBRE DE LA EMPRESA PARA

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO
(Flujo Económico)
Año 0 1 2 3 4…………….N
FLUJO ECONÓMICO

INGRESOS

 Ventas
 Valor residual
 Recupero capital de trabajo

EGRESOS

 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Impuesto económico

SALDO ECONÓMICO = INGRESOS - EGRESOS

FLUJO DE CAJA DISPONIBLE PARA EL ACCIONISTA PARA

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE PROYECTOS
(Flujo Financiero)
Año 0 1 2 3 4 …..N

FLUJO FINANCIERO

INGRESOS
 Préstamos
 Ventas
 Valor residual
 Recupero de capital de trabajo

EGRESOS
 Inversiones
 Costos de producción
 Gastos de venta
 Gastos administrativos
 Gastos financieros
 Impuesto financiero
 Amortización de préstamos

SALDO FINANCIERO =INGRESOS-EGRESOS

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RELACIÓN ENTRE EL FLUJO ECONÓMICO Y

FINANCIERO

Año 0 1 2 3 4 ……… N

FLUJO ECONÓMICO

+ PRÉSTAMOS
- GASTOS FINANCIEROS * ( 1-T )
- AMORTIZACIÓN DEUDA

FLUJO FINANCIERO

TASA DE DESCUENTO PARA DESCONTAR LOS

FLUJOS ECONÓMICOS Y FIANCIEROS
FLUJO FINANCIERO:
Ko =costo de oportunidad
FLUJO ECONÓMICO
K* = costo de ponderado de capital
K*= kd D/I ( 1-T) + Ko A/I ; donde

Kd = costo de las fuentes de fianaciamiento

Ko costo de oportunidad
I= recursos toatales requeridos por la empresa ó monto total de la
Inversión
D= Porción de los Recursos totales requeridos por la empresa que son
financiados con prestamos
A= porción de los Recursos totales requeridos por la empresa que son
propiedad de la empresa

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CUADRO N°1 SUPUESTOS BÁSICOS

Reserva (T M) 75000
Capacidad de producción TMD 50
Días de operación por año 300
Ley mineral (gr/ T M) 10
Recuperación Metalúrgica 0.75
Precio (onza) 320

INVERSIONES
Activo fijo (US$) 500000
Capital trabajo 200000

COSTOS Y GASTOS
Costos de Operación ( S/. T M) 30
Gastos administrativos y ventas 10% Ventas
Depreciación Activo Fijo 20% anual
Impuestos 35% de la utilidad antes de impuesto

ESTRCUCTURA DE INVERSIÓN (US$)

Préstamo 60% 420000 420000
Aporte propio 40% 250000 250000

CONDICIONES FIANCIERAS PRÉSTAMO

Tasa de Interés efectiva anual 15%
Plazo (años) 3
periodo gracia (años) 1
forma de pago trimestre vencido

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