Finanzas I

Profesor: Francisco Marcet

Ayudantes: Tamara Gallardo (Coordinadora), Giovanni Villa, Lorena Maureira,
Nicolás Díaz*, Felipe Ahumada.
Pauta Ayudantía 5
Otoño 2019

I. Matemático: Propuesto

Usted está en un mercado de capitales donde los retornos de los activos son
generados de acuerdo a un modelo con dos factores sistemáticos. Además, usted
tiene los retornos esperados en equilibrio y la sensibilidad a los factores de riesgo a
4 activos, los cuales son portafolios correctamente diversificados. La información
está en la siguiente tabla:

Portafolio Retorno βi,1 βi,1

esperado (%)
A 11.5 0.5 0.5
B 11.6 1 0.2
C 11.4 0.3 0.6
D 14 1 1

a) Encuentre la ecuación del plano que describe los retornos de equilibrio.

Solución:

X0=9
X1=2
X2=3

𝐸(𝑅𝑖) = 9 + 2 𝛽𝑖,1 + 3 𝛽𝑖,2

b) Crear un portafolio que es insensible a los factores comunes. Utilice los activos
(en equilibrio) de su elección. Explique sus resultados ¿Qué posición debe tomar
en cada activo?

Solución:
Utilizando los activos A, B y C:

Wa= -54 (Vendo)

Wb= 15 (Compro)
Wc=40 (Compro)

*ndiazp@fen.uchile.cl
 c) Usted observa un portafolio P con la siguiente información: E(Rp) =5% βp1=0
βp2=1. Muestre como podría replicar este portafolio utilizando los
activos que están en equilibrio. Por otro lado, explique si hay o no
ganancias por arbitraje. Si hay posibilidades, muestre y explique la
estrategia de arbitraje.

Solución:

Utilizando A, B y C creamos un portafolio Z:

Wa=16
Wb=-5
Wc=-10

Portafolio $ (t=0) βi,1 βi,2 E(Ri) (t=1)

Vendo P +100 0 -1 -5%
Compro Z -100 0 1 12%
RESULTADO 0 0 0 +7%

II. Matemático: APT

De acuerdo a los datos de los siguientes tres activos presentes en la economía,

determine:

Portafolio E(Ri) βi,1 βi,2

A 0.18 1 0.8
B 0.16 0.2 1
C 0.12 0.6 0.4

a) La ecuación del plano que describe a esta economía.

Solución:
Dado el siguiente sistema de ecuaciones encontramos los factores de esta
economía.
0.18 = 𝑋0 + 𝑋1 1 + 𝑋2 0.8
0.16 = 𝑋0 + 𝑋1 0.2 + 𝑋2 1
0.12 = 𝑋0 + 𝑋1 0.6 + 𝑋2 0.4

X0=0.05 X1=0.05 X3=0.1

*ndiazp@fen.uchile.cl
 𝐸(𝑅𝑖) = 0.05 + 0.05 𝛽𝑖,1 + 0.1 𝛽𝑖,2

b) Suponga que existe un portafolio D que tiene un retorno esperado de 18%,

un β1 de 0,6 y un β2 de 0,8. Encuentre, una combinación de los portafolios
X, Y, Z con el mismo riesgo sistemático del portafolio D.

Solución:
Dado el siguiente sistema de ecuaciones, encontramos las ponderaciones del
nuevo portafolio que llamaremos Z y tiene un β1 de 0,6 y un β2 de 0.8:

0.6 = 𝑊𝑎 1 + 𝑊𝑏 0.2 + 𝑊𝐶 0.6

0.8 = 𝑊𝑎 0.8 + 𝑊𝑏 1 + 𝑊𝐶 0.4
1 = 𝑊𝑎 1 + 𝑊𝑏 1 + 𝑊𝐶 1

Wa=0.4
Wb=0.4
Wc=0.2

c) Calcule el retorno del portafolio creado y realice arbitraje si es que es

posible.

Solución:

𝐸(𝑅𝑖) = 0.05 + 0.05 ∗ 0.6 + 0.1 ∗ 0.8 = 16%

Portafolio $ (t=0) βi,1 βi,2 E(Ri) (t=1)

Vendo Z +100 -0.6 -0.8 -16%
Compro D -100 +0.6 0.8 18%
RESULTADO 0 0 0 +2%

*ndiazp@fen.uchile.cl