Costos e inversiones.

Costos e inversiones.
▪ Los egresos relevantes para la decisión se pueden diferenciar entre
aquellos que constituyen inversión y los que son egresos de operación.
Mientras que los primeros no son gastos deducibles de impuestos en el
momento en que ocurre el desembolso, los segundos se deben anotar
antes de impuestos, ya que permiten reducir la utilidad contable sobre
la cual se calcula el monto de los impuestos pagaderos.
Inversiones del proyecto.
▪ La mayoría de las inversiones de un proyecto se concentra en
aquellas que se deben realizar antes del inicio de la operación, aunque
es importante considerar también las que se deben realizar durante la
operación del proyecto, tanto por la necesidad de reemplazar activos
como para enfrentar la ampliación proyectada del nivel de actividad.
Inversiones del proyecto.
▪ Las que se realizan antes de que el proyecto empiece a funcionar
constituyen lo que los textos denominan calendario de inversiones
previas a la puesta en marcha, caracterizado por incluir todos los
desembolsos anteriores a la puesta en marcha.
Inversiones del proyecto.
▪ Es frecuente observar que se omiten, equivocadamente, parte de estos
desembolsos por estar catalogados de manera contable como gastos,
pero si son desembolsados antes del inicio de la operación del
proyecto, deben necesariamente incluirse.
Inversiones del proyecto.
▪ Por ejemplo, la compra de un terreno obliga a pagar en forma anual
un impuesto que, dependiendo del país, recibe el nombre de
“territorial”, “contribuciones de bienes raíces”, “inmobiliario”,
“patrimonial”, etc., el cual se paga desde que es adquirido y no desde
el momento en que empieza a usarse.
Inversiones del proyecto.
▪ De igual modo, cuando se adquiere una maquinaria, el seguro
(considerado como un gasto) es pagado por el proveedor y el
transportista inicialmente, pero una vez en las instalaciones del
proyecto, deberá ser pagado por este aun cuando no haya entrado en
operación.
Inversiones del proyecto.
▪ Una inversión que suele confundir es la realizada en el propio estudio
de la evaluación del proyecto. Cualquier inversión realizada en el
pasado se considera un costo hundido si no tiene opción de uso o de
venta. Muchos inversionistas hacen sus evaluaciones comparando lo
gastado con los beneficios esperables. Como el pasado no se puede
modificar, a esta inversión se la considera irrelevante para tomar la
decisión.
Inversiones del proyecto.
▪ Por ejemplo, si su proyecto prevé comprar y vender 100 sándwiches
que cuestan $20 y al final del día usted no ha vendido ninguno y
alguien le ofrece $1 por cada uno, seguramente usted aceptará la
oferta, porque su opción es perder $20 por cada uno, mientras que de
esta forma solo pierde $19. Lo mismo pasa con el costo del estudio del
proyecto. No debería incluirse en los flujos porque cualquiera que sea
la decisión que se tome, habrá que pagarlo igual.
Ejemplo 1.
▪Considérese una situación en la que, si hacer el proyecto permite
obtener un VAN de $50 sin incluir el costo del estudio ($150), al
incluirlo en el flujo resultaría negativo en $100. Pero, si no se hace la
inversión, debe pagarse igual el costo del estudio, por lo que no
hacerlo tendría un VAN negativo de $150. Es decir, se perderían $50
más no haciendo el proyecto que haciéndolo.
Ejemplo 1.
Ejemplo 1.
Inversiones de reemplazo.
▪Criterio contable: supone que los activos deberán ser reemplazados
en la misma cantidad de años en que pueden ser depreciados
contablemente.
▪Criterio técnico: define el periodo de reemplazo en función de
estándares predeterminados de uso, que se relacionan con tasas
estudiadas de fallas, obsolescencia de los equipos, horas de trabajo,
años, unidades producidas u otra forma donde primen las
características físicas de las inversiones.
Inversiones de reemplazo.
▪Criterio comercial: determina el periodo de reemplazo en
funcionamiento de alguna variable comercial generalmente asociada a
la imagen corporativa; por ejemplo, reemplazar los vehículos de
gerencia o la flota de vehículos que distribuyen productos congelados,
para dar a los clientes una imagen de modernidad, higiene y alta
tecnología.
▪Criterio económico: estima el momento óptimo económico de la
sustitución, es decir, cuando los costos de continuar con un activo son
mayores que los de invertir en uno nuevo.
Capital de trabajo.
▪ Una inversión fundamental para el éxito o el fracaso de un negocio es
la que se debe hacer en capital de trabajo. El proyecto puede
considerar la inversión en todos los activos fijos necesarios para poder
funcionar adecuadamente, pero si no contempla la inversión en el
capital necesario para financiar los desfases de caja durante su
operación, probablemente fracase.
Ejemplo 2.
▪ Dado el explosivo aumento de edificios en altura en lo que era un
típico barrio residencial, un nuevo emprendedor estima posible vender
1.000 periódicos diarios a un precio de $100 cada uno. El costo de
cada uno es de $80, por lo que, al día, podría tener una ganancia de
$20.000. Los recursos que tiene ahorrados le alcanzan para pagar los
permisos municipales y comprar el quiosco y un pequeño vehículo
para transportar los periódicos.
Ejemplo 2.
▪ Aunque tiene los 1.000 clientes esperando por su producto, si no
tiene recursos adicionales para comprar temprano los periódicos, y
dado que los distribuidores no dan crédito, el negocio no puede
funcionar, a menos que el emprendedor consiga los $80.000.
▪Si un amigo le presta el dinero, en ese momento tiene en caja $80.000
y una deuda por pagar por ese mismo monto. Al comprar los
periódicos, cambia la caja por inventario, pero sigue con la misma
deuda.
Ejemplo 2.
▪ Al vender los periódicos, su caja sube a $100.000, desaparece su
inventario y mantiene la deuda en $80.000. Su esposa, que no quería
que él hiciera este negocio, acostumbra a gastar $20.000 diarios en las
compras para el hogar. Por lo tanto, este nuevo emprendedor pasa por
su casa, le entrega $20.000 a su esposa y vuelve donde su amigo a
pagar la deuda. Sin embargo, al darse cuenta de que no tendrá dinero
para volver a comprar los periódicos al día siguiente, le pide a su
amigo postergar un día más la cancelación de la deuda.
Ejemplo 2.
▪ Como puede observarse, aun cuando tenga ingresos superiores a sus
egresos, lo que mantiene operando su negocio (si su esposa le exige
$20.000 diarios para no abandonarlo y suponiendo que él no quiere
que lo abandone) es mantener de por vida la deuda con su amigo.
Ejemplo 2.
▪Si su esposa, al verlo tan afligido después de varios meses, se entera
de que es porque no ha podido cancelar la deuda, le cuenta que ha
ahorrado exactamente $80.000 y se los da para solucionarle el
problema, en ese momento se encuentra con $160.000 en caja, por lo
que liquida la deuda por pagar. Al día siguiente, compra con el capital
propio los periódicos y nuevamente al final del día tiene $100.000 en
caja. Le da a su esposa los $20.000 acostumbrados y guarda
nuevamente lo restante para poder continuar con su negocio.
Ejemplo 2.
▪Pero si su esposa no está en condiciones de ahorrar, él le pide que se
vaya a la casa de su madre por cinco días. Con el préstamo de su
amigo, el primer día de actividad amortiza $20.000 de la deuda con la
ganancia obtenida. Al final del cuarto día, logra saldar la deuda y, con
los excedentes del quinto día, vuelve a la rutina de entregarle a su
esposa los $20.000 diarios.
Capital de trabajo.
▪Por ejemplo, si una empresa demora dos meses en transformar la
materia prima en producto terminado, si además tiene un periodo de
comercialización de otro mes y si las ventas las hace contra pago a 30
días, debe tener un capital de trabajo equivalente a la cuantía de los
recursos que le permita cubrir los gastos en que tendrá que incurrir
durante los 120 días que demora en recuperar los recursos que
desembolsa.
Capital de trabajo.
▪ Desde el punto de vista del cálculo de la rentabilidad de un proyecto,
no es necesaria una gran precisión en su determinación, por cuanto el
capital de trabajo, como se verá más adelante, si bien se considera
como una inversión inicial, es un activo de propiedad permanente del
inversionista que se mantiene en la empresa, por lo que deberá
considerarse como parte de los beneficios recuperables en el tiempo.
Solo tiene el efecto de su costo de capital por mantenerlo inmovilizado
en el negocio en vez de invertirlo en otra opción rentable.
Ingresos, ahorro de costos y beneficios.
▪ En términos generales, se considera variables que impactan
positivamente en el resultado de una inversión a los ingresos, las
reducciones de costos y el aumento de eficiencia, y a los beneficios
que no son ingresos, pero que incrementan la riqueza del inversionista
o la empresa.
Ingresos, ahorro de costos y beneficios.
Ingresos, ahorro de costos y beneficios.
Sistemas de amortización.
▪ Amortización fija: Cuota de amortización periódicas constantes.
Intereses decrecientes, al calcularse sobre un saldo que disminuye
siempre en una suma fija.
▪Pago al final del plazo: Se pagan intereses a cada periodo y sólo se
amortiza en el último pago.
▪Cuota fija: Su principal característica reside en que la cuota de
amortización es constante para todo el período del préstamo, en
créditos a tasa fija.