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3/14/2019 Banque centrale — Wikipédia

Banque centrale
La banque centrale d'un (ou de plusieurs) pays est une institution chargée par l'État (ou un ensemble d'États dans
le cas d’une zone monétaire comme la zone euro) de décider d'appliquer la politique monétaire. Elle joue tout ou partie
des trois rôles suivants :

assurer l'émission de la monnaie fiduciaire et contribuer ainsi à fixer les taux d'intérêt ;
superviser le fonctionnement des marchés financiers, assurer le respect des réglementations du risque (ratio
de solvabilité) des institutions financières (en particulier des banques de dépôts) ;
jouer le rôle de prêteur en dernier ressort en cas de crise systémique.
Les banques centrales n'ont pas de rôles strictement identiques ou la même organisation dans tous les pays ; elles
peuvent notamment partager leurs pouvoirs avec d'autres institutions.

Cette institution peut être indépendante du pouvoir politique, totalement comme l'est la Banque centrale européenne
(BCE), ou partiellement, comme la Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) où coexistent un Conseil Fédéral des
gouverneurs (The Federal Board of Governors) et un réseau de banques à capitaux privés, les douze banques
fédérales.

Les objectifs de politique monétaire des banques centrales sont fixés par leurs statuts. Ces statuts varient, et fixent des
objectifs qui peuvent inclure, en plus de la stabilité des prix, d'autres objectifs, comme la réduction du chômage. La
1
Banque centrale européenne a ainsi pour « objectif principal […] de maintenir la stabilité des prix » . Tandis que la
Réserve fédérale des États-Unis a trois objectifs : « un taux d'emploi maximum, des prix stables et des taux d'intérêt à
long terme peu élevés ». Ainsi la Fed doit prioritairement, par ses statuts, chercher à influencer le chômage tout en
maintenant des prix stables, tandis que la Banque centrale européenne a pour objectif fondamental la seule stabilité
des prix.

Les banques centrales peuvent chercher à atteindre l'objectif de relative stabilité des prix au moyen de plusieurs
instruments, qui leur permettent de faire varier la masse monétaire en circulation dans le pays et le coût des crédits
accordés aux particuliers et entreprises. Le principal instrument est la fixation des taux directeurs. Ces taux
déterminent le coût pour les banques commerciales à se refinancer auprès de la banque centrale.

https://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_centrale 1/6
3/14/2019 Banque centrale — Wikipédia

Sommaire
Rôle et fonctionnement de la politique monétaire
Actions des banques centrales
Incidences d'une banque centrale sur l'économie
Crédibilité d'une banque centrale
L'indépendance d'une banque centrale
Indépendance légale
Indépendance réelle
Les principales banques centrales dans le monde
Critiques et concurrence monétaire
Notes et références
Voir aussi
Articles connexes
Bibliographie
Liens externes

Rôle et fonctionnement de la politique monétaire

Actions des banques centrales


Les banques centrales mettent en œuvre la politique monétaire au moyen de différents éléments, comme :

la fixation des taux directeurs ;


la fixation des niveaux de réserves obligatoires (RO) ;
les opérations d'open market ;
les interventions sur le marché des changes et gestion des réserves d'or.

Incidences d'une banque centrale sur l'économie


Le taux d'intérêt du marché de refinancement au jour le jour des banques commerciales est dirigé par la banque
centrale. D'où son nom de taux directeur.

Lorsque le taux d'intérêt baisse, les agents économiques empruntent davantage pour acheter, ce qui provoque une
hausse de la demande et donc une tendance à la hausse des prix. Inversement, lorsque le taux d'intérêt monte, les
agents économiques empruntent moins, donc achètent moins, et il existe une tendance à la baisse des prix.

La modification du taux directeur est le principal moyen d'une banque centrale pour agir sur l'économie. Le schéma
classique représentant la loi de l'offre et de la demande enseigne [réf. souhaitée] que, à offre égale, lorsque la demande
augmente, les prix montent, et lorsque la demande baisse, les prix baissent. C'est sur ce schéma simple que se fonde
l'action de la Banque Centrale.

La banque centrale utilise cette observation macro-économique afin que la monnaie conserve une valeur stable, un
pouvoir d'achat stable. Ce pouvoir d'achat est évalué par un indice des prix. Ainsi, lorsque les prix montent ou risquent
de monter, la banque centrale augmente le taux d'intérêt. Cela tend à réduire le volume du crédit, donc la demande de
produits et services, ce qui ralentit cette hausse des prix. Inversement, lorsque les prix ont tendance à baisser, la
banque centrale baisse le taux d'intérêt, ce qui augmente la demande, ce qui tend à une hausse des prix.

https://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_centrale 2/6
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Crédibilité d'une banque centrale


L'inflation est déterminée concrètement par le comportement des agents (choix des prix de vente par les entreprises,
comportement d'achat et d'épargne des ménages, marchés financiers, etc.). Ces agents déterminent leur
comportement en fonction de leurs anticipations d'inflation future. Dès lors, il est essentiel pour la banque centrale
que ces agents croient en sa capacité à atteindre ses objectifs d'inflation pour que ceux-ci se réalisent.

La crédibilité d'une banque centrale met des années, parfois des décennies, avant d'être obtenue. Elle est basée sur la
confiance des agents économiques que la banque centrale saura faire face aux chocs économiques avec une politique
monétaire appropriée.

L'indépendance d'une banque centrale


Le sujet de l'indépendance d'une banque
centrale a fait l’objet d’une littérature empirique
et théorique riche et variée dans la recherche en
sciences économiques. Ce concept tente
d’apprécier l’indépendance qu’une banque
centrale peut avoir vis-à-vis des politiciens,
généralement représentés par le gouvernement
dans la structure du « time-inconsistency
problem ». Différents indices permettent de la
mesurer et chacun tente d’apprécier autant que
possible l’indépendance de cette autorité
monétaire. Ce concept met néanmoins en avant
la différence fondamentale entre l’indépendance
légale et l’indépendance réelle de cette banque
centrale. Selon la mesure d'indépendance utilisée il existe une corrélation plus ou moins forte entre inflation et
indépendance. L'indépendance des banques centrales est considérée comme susceptible de limiter l'inflation, Alesina
et Summers (1993) ont entendu démontrer une relation entre taux d'inflation faible et grande indépendance des
banques centrales mais des études fondées sur un indicateur plus précis de l'indépendance, celui de Cukierman
2
(1992), et menées dans un plus grand nombre de pays relativisent grandement cette première conclusion .

Indépendance légale
Pour mesurer l’indépendance d’une banque centrale nous avons deux indicateurs principaux : celui de Vittorio Grilli,
3 4
Donato Masciandaro, and Guido Tabellini (1991) , appelé l’indicateur GMT, et celui de Cukierman (1992) . Chacun de
ces indicateurs évaluent les lois des banques centrales en calculant un index numérique qui classe l’indépendance
légale de chacune des banques centrales.

L’index GMT est composé de deux sous-index, l’indépendance politique et l’indépendance économique de la banque
centrale. Le concept d’indépendance politique comprend trois éléments couvrant les procédures de nomination des
dirigeants de la banque centrale, les relations entre le conseil de direction et le gouvernement et les responsabilités
officielles assignées à la banque centrale. L’indépendance économique de la banque centrale est composée de sept
sous-index qui incluent la question du financement du budget de la banque centrale ainsi que la nature des
instruments monétaires. Chacun de ces sous-index est évalué selon un système binaire sous lequel le chiffre 1 est
assigné ou non. L’index global est obtenu par une simple addition des scores obtenus pour l’indépendance politique et
l’indépendance économique.

L'index de Cukierman (1992) comprend seize sous-index qui permettent d’apprécier l’indépendance légale de la
banque centrale. Ces sous-index sont regroupés selon quatre thématiques principales :
https://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_centrale 3/6
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1. Les variables sur le statut du directeur exécutif (durée du mandat, procédures de nomination et de démission et
les clauses d’incompatibilité) ;
2. Les variables concernant la formulation des politiques monétaires ;
3. Les objectifs de la banque centrale ;
4. Les régulations concernant les limitations d’emprunts.
À chacun de ces seize sous-index est assigné un score allant de 0 à 1. Autrement dit, l’indice de Cukierman tente d’être
plus précis que l’indice GMT.

Néanmoins ces évaluations contiennent certaines limites. Celles-ci ont été regroupées en trois catégories par Mangano
5
(1998) , selon lui la valeur de ces indices dépend beaucoup trop de :

1. Les critères contenus dans l’indice ;


2. L’interprétation et l’évaluation de la loi liées à chaque critère individuel ;
3. La façon dont les évaluations sont agrégées et pondérées pour obtenir le score global.
Dès lors certains économistes ont essayé de créer des indicateurs d’indépendance réelle des banques centrales.

Indépendance réelle
Pour évaluer cette indépendance réelle la plupart des économistes créent des indicateurs basés sur le comportement
réel.

Ainsi Cukierman/Webb/Neypati (1992) calculent le taux de changement des gouverneurs de banque centrale pour la
période 1950-1989. Cet indicateur est basé sur l’hypothèse qu’un changement plus fréquent des gouverneurs de
banque centrale signifie une plus faible indépendance des banques centrales. Selon eux un mandat long ne signifie pas
systématiquement davantage d’indépendance, mais des durées d’exercice qui sont plus courtes que le cycle électoral
pourraient signifier une indépendance plus faible.

Alpanda and Honig (2007), quant à eux, examinent selon quelle proportion la politique monétaire est manipulée pour
des raisons politiques en testant la possibilité de cycles monétaires politiques entre 1972 et 2001 sur de multiples pays.
Ils observent ainsi l’évolution des agrégats monétaires lors des campagnes politiques. Selon leur résultat ces cycles
existent avant tout dans les pays en voie de développement, ce qui signifie une plus faible indépendance réelle dans ces
pays.

Enfin Eijffinger and Keulen (1995) effectuent une sorte de synthèse entre l’indépendance légale et l’indépendance
réelle puisqu’ils démontrent sur le plan empirique qu’il faut à peu près en moyenne cinq ans pour qu’une loi régissant
le statut et les procédures d’une banque centrale soit effectivement appliquée.

Les principales banques centrales dans le monde


États-Unis : la Réserve fédérale des États-Unis (Fed, gouverneur : Jerome Powell, qui a succédé à Janet
Yellen)
Zone euro : la Banque centrale européenne (BCE, gouverneur : Mario Draghi, qui a succédé à Jean-
Claude Trichet)
Royaume-Uni : la Banque d'Angleterre (BoE, gouverneur : Mark Carney, qui a succédé à Mervyn King)
Suisse : la Banque nationale suisse (BNS, président : Thomas Jordan, qui a succédé à Philipp Hildebrand)
Japon : la Banque du Japon (BoJ, président : Haruhiko Kuroda)
Mexique : la Banque du Mexique (Banco de México, gouverneur : Agustín Carstens)
Brésil : la Banco Central do Brasil (BCB, président : Ilan Goldfajn)
Canada : la Banque du Canada (BoC, gouverneur : Stephen Poloz)
Russie : la Banque centrale de Russie (présidente : Elvira Nabiullina, qui a succédé à Sergey Mikhaylovich
Ignatyev)
Chine : la Banque populaire de Chine (BPC)
Israël : la Banque d'Israël (BoI, gouverneur : Karnit Flug)

https://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_centrale 4/6
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Zone franc :

Afrique centrale : Banque des États de l'Afrique centrale (BEAC)


Afrique de l'ouest : Banque centrale des États de l'Afrique de l'Ouest (BCEAO)
La Banque des règlements internationaux (BRI), située à Bâle est souvent présentée pour « la banque centrale des
banques centrales », au motif que seules des banques centrales en sont les actionnaires, mais elle n'en partage pas
leurs fonctions.

Critiques et concurrence monétaire


Le système monétaire qui s'oppose au monopole de la banque centrale est le système de concurrence des monnaies.

L'école autrichienne critique l'action des banques centrales, qui sont selon elle est responsable des crises financières à
répétition. Milton Friedman attribue par exemple la spirale déflationniste des années 1930 à l'échec de la Réserve
6
fédérale américaine à fournir assez de liquidités lors d'une phase de contraction . Il déclare notamment à ce sujet que
« un des grands problèmes économiques de notre temps qu’il reste à résoudre est celui de la suppression de la Réserve
7
fédérale » .
8
Paru en 1976 aux États-Unis , l'ouvrage de Friedrich Hayek Pour une vraie concurrence des monnaies est un appel au
libre arbitre monétaire prônant l'abolition du monopole de la banque centrale. Publié en France en 2015 par les
9 10, 11
librairies PUF , ce livre est à cette dernière date d'actualité selon la BCE , puisqu'il s'agirait de la base théorique du
12
Bitcoin (et de la technologie blockchain) où des milliers de monnaies privées sont en concurrence .

Notes et références
1. Protocole sur les statuts du système européen (http://www.ecb.int/ecb/legal/pdf/fr_statute_2.pdf) [PDF] de
banques centrales et de la Banque centrale européenne.
2. Robert Barro, « Indépendance de la Banque centrale : la recette miracle contre l'inflation ? » (http://www.melchior.f
r/Independance-de-la-Banque-cent.3743.0.html), Melchior - Le site des sciences économiques et sociales, 1997
extrait de Robert Barro, Les facteurs de la croissance économique, une analyse transversale par pays, Paris,
Economica, 1997
3. (en) Grilli, V., D. Masciandaro, and G. Tabellini, (1991), Political and Monetary Institutions and Public Financial
Policies in the Industrial Economies, Economic Policy, Vol.13, pp. 341-92
4. (en) Cukierman, A., Webb, S. and Neyapti, B., (1992), Measuring the Independence of Central Bank and its
Effects on Policy Outcomes, World Bank Economic Review 6, 353-598
5. (en) Mangano, G., (1998), Measuring Central Bank: a tale of subjectivity and of its consequences, Oxford
Economic Papers, 50, 468-492
6. Monetary History of the United States 1867-1960
7. "One unsolved economic problem of the day is how to get rid of the Federal Reserve." - « Interview with Milton
Friedman » (http://www.minneapolisfed.org/publications_papers/pub_display.cfm?id=3748), The Region, Réserve
fédérale de Minneapolis, juin 1992 (consulté le 24 novembre 2011).
8. (en-GB) F. A. Hayek, Denationalisation of Money, 1976 (présentation en ligne (https://iea.org.uk/publications/resea
rch/denationalisation-of-money)).
9. « Pour une vraie concurrence des monnaies » (https://www.puf.com/content/Pour_une_vraie_concurrence_des_m
onnaies), sur www.puf.com (consulté le 13 septembre 2017).
10. (en) « BCE virtual currency schemes » (https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210e
n.pdf), sur https://www.ecb.europa.eu, octobre 2012.
11. (en) Jon Matonis, « ECB: "Roots Of Bitcoin Can Be Found In The Austrian School Of Economics" », Forbes,
3 novembre 2012 (lire en ligne (https://www.forbes.com/sites/jonmatonis/2012/11/03/ecb-roots-of-bitcoin-can-be-fo
und-in-the-austrian-school-of-economics/#3c4f034f3b18), consulté le 13 septembre 2017).
12. (en-US) « Digital Currencies Are Bringing to Reality Hayek's Free Market Money - CryptoCoinsNews »,
CryptoCoinsNews, 27 août 2016 (lire en ligne (https://www.cryptocoinsnews.com/digital-currencies-bringing-reality
-hayeks-free-market-money/), consulté le 13 septembre 2017).

Voir aussi
https://fr.wikipedia.org/wiki/Banque_centrale 5/6
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Articles connexes
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Banque de France Création monétaire
Banque des Inflation Banque centrale, sur Wikiquote
règlements Macroéconomie
internationaux, la
Monnaie et Monnaie
« banque centrale
privée
des banques
centrales » Pour une vraie
concurrence des
Banque libre
monnaies
Concurrence
Règle de Taylor
monétaire

Bibliographie
Edwin Le Héron et Philippe Moutot, Les Banques centrales doivent-elles être indépendantes ?, Prométhée,
coll. Pour ou contre ?, Bordeaux, 2008 (ISBN 978-2916623023)
Collectif, Gouverner une banque centrale : du XVIIe siècle à nos jours, Albin Michel, 2010

Liens externes
(fr) Le concept de banque centrale (http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_france/arc
hipel/publications/bdf_bm/etudes_bdf_bm/bdf_bm_70_etu_3.pdf) - Étude de la banque de France, 1999 [PDF]
(en) Seigniorage (http://www.seigniorage.de) - Liste des banques centrales dans le monde, avec liens

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