Determinación de la rentabilidad del mercado para el modelo de valoración

de activos financieros, CAPM

Una de las tareas más importantes para un financiero es la evaluación y gestión de
las inversiones, es importante estimar una tasa de descuento prudente para
determinar la rentabilidad del proyecto antes de ejecutarlo, y así poder decidir si es
conveniente o no.
El modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) precisamente se utiliza para
determinar la tasa de descuento de un proyecto. Este modelo nace de la idea del
modelo de portafolio de Markowitz, el cual busca minimizar el riesgo de un portafolio
(volatilidad de la varianza), agregando la posibilidad de invertir en un activo de
riesgo cero, para que al combinarlo con activos riesgosos se optimice la
combinación de activos.
Años después, Sharpe, Lintner y Mossin se basan en el modelo de Markowitz para
crear el CAPM, bajo los siguientes supuestos:
• Solo hay un único horizonte de inversión
• Todos los activos son perfectamente divisibles
• No existen impuestos ni imperfecciones en el mercado de capitales
• Expectativas homogéneas
• Se puede prestar y pedir prestado a la tasa libre de riesgo
Sharpe propone maximizar el rendimiento de los activos de forma separada para
obtener el portafolio más rentable. El CAPM está dentro de la frontera del Markowitz
en la cual su apalancamiento es igual a cero de modo que se puede construir un
portafolio completamente óptimo y asignar porcentajes eficientes a cada activo.
El modelo CAPM se calcula bajo la siguiente fórmula
𝐸(𝑟𝑖 ) = 𝑟𝑓 + (𝐸(𝑟𝑚 ) − 𝑟𝑓 ) ∗ 𝛽𝑖

Donde:
E(ri): Tasa de rendimiento del proyecto
Rf: tasa libre de riesgo
Rm: retorno esperado del mercado
B: beta o riesgo sistemático. También se puede obtener dividiendo la cov / var
Para realizar estos cálculos se recomienda tener una fuente de información oficial
en la que muestre datos fidedignos sobre el retorno esperado del mercado o
varianza y covarianzas sobre ciertas acciones. Ya que, de lo contrario, la
rentabilidad se verá sesgada.
 Problema del Capital de Trabajo de las empresas en América Latina
Actualmente las empresas de Latinoamérica, en especial las brasileñas, cuentan
con las siguientes debilidades en la administración de su capital de trabajo:
• Ociosidad del equipo instalado: cuando el equipo de trabajo y maquinaria
adquiridos para producción no son utilizados como era previsto, generan
costos extra en la manutención del equipo, generando que los precios y
costos encarezcan, así como el estímulo por el crédito bancario.
• Subcapitalización de las empresas: en la producción de bienes de capital,
este se ve arriesgado por presión inflacionaria, condiciones de mercados
financieros no satisfactorias y dificultades al acceso de créditos y dinero.
• Desequilibrios financieros: los desajustes financieros promueven
desequilibrios en el desarrollo económico, aumentando la demanda de
crédito en el mercado. Esto confunde la demanda para capital de trabajo y
demanda para fines especulativos.
• Financiamiento de la exportación: es necesario mejorar las normas y
condiciones de exportación, ya que las empresas latinoamericanas se ven
en la necesidad de comprar maquinaria fuera de sus países, ya que no
existen nacionales o no ofrecen la misma calidad que otras.
El principal problema se encuentra en el sector de bienes de producción,
prácticamente el concepto de producción en serie se está cambiando por la
producción sobre un sistema de pedido, con una orden de compra específica. El
conflicto está en que el producto se encuentra inmovilizado entre su creación y la
fecha de entrega, tiempo en el que incurre gastos variables, los cuales pueden ser
mayores al precio al que es vendido.
Además, es conocido que, en los países subdesarrollados, existe la propensión a
consumir más bienes importados que los hechos en su país por temas
aspiracionales. Afectando el desarrollo del consumo local.
El Banco Nacional de Desenvolvimiento Económico (banco brasileño) propone al
BID un estudio en detallado en el que el Banco Interamericano de Desarrollo
coopere con 3 o 4 bancos locales a mejorar la oferta y demanda del capital de
trabajo en América Latina, comenzando por atacar las condiciones actuales y
mejorar las perspectivas, crear estrategias para prevenir desequilibrios en fondos
de inversión y adecuar los sistemas financieros para las empresas que necesitan
de préstamos para crecer.
¿Considera que un administrador que no usa instrumentos derivados para
administrar el riesgo está teniendo una conducta que no es ética?

Considero que los instrumentos derivados con un uso correcto pueden ayudar a
mitigar el riesgo en portafolios o en diversas empresas ya que nos preparan para
situaciones futuras. Sin embargo, es muy importante desde el punto de vista ético,
que sean creados o manejados bajo personas que tengan conocimiento sobre este
tema, ya que pueden llegar a ser complejos y tratan muchos temas especulativos.

Bibliografía
Garrido, J. (2019). El problema del capital de trabajo de las empresas en América
Latina. Recuperado el 13 de mayo de 2019. Disponible en: http://0-
eds.b.ebscohost.com.millenium.itesm.mx/eds/pdfviewer/pdfviewer?vid=1&sid=f3c0
86c8-e978-483a-9778-5568269efad9%40sessionmgr103
Benavides, E. et al (2015). Determinación de la rentabilidad del mercado para el
modelo de valoración de activos financieros, CAPM. P 94-99. Recuperado el 13 de
mayo de 2019. Disponible en: http://0-
eds.a.ebscohost.com.millenium.itesm.mx/eds/pdfviewer/pdfviewer?vid=0&sid=a65
a9d1a-566b-4fbc-bb75-62f6e958bd35%40sdc-v-sessmgr02