VPN (VALOR PRESENTE NETO) es la suma del valor presente de flujos de efectivos

individuales. ¿que nos aporta? es una herramienta que permite determinar la viabilidad de un
proyecto o inversión. es una herramienta central en el descuento de flujos de caja, empleado en
el análisis fundamental para la valoración de empresas cotizadas en bolsa.
como se calcula: consiste en restar la cantidad invertida inicialmente, con el valor
presente de los flujos que se esperan recibir en diferentes periodos del futuro así podremos
obtener una previsión incluso a mediano y largo plazo

La fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las siguientes variables:

● Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la empresa hará
en el momento inicial de efectuar la inversión.
● Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y gastos que
podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión durante su vida útil.
● Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de oportunidad. es la tasa
de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o
invertir en el presente.
● Inversiones durante la operación.
● Número de periodos que dure el proyecto (n).

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las inversiones son
ejecutables y ver qué inversión es mejor que otra en términos absolutos. Los criterios de
decisión se basan en lo siguiente:

● VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.

● VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por lo que su
realización resultará indiferente.
● VAN < 0 : el poryecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.

Ejemplo de cálculo del Valor Presente Neto

Vamos a suponer que nos ofrecen una inversión en la que tenemos que invertir 1 millón de
pesos y nos prometen que tras esa inversión vamos a recibir 150.000 pesos el primer año;
250.000 pesos el segundo año; 400.000, el tercero; y 500.000, el cuarto año. Suponiendo que
la tasa de descuento es del 3% anual, ¿cuál será el valor presente neto o VAN de la inversión?

Vemos que el valor presente neto de la inversión en este momento es de 191.580 pesos. Al
ser un VAN positivo, es conveniente realizar la inversión.

TIR ( TASA INTERNA DE RETORNO)

es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una inversión. Es decir, es el porcentaje de

beneficio o pérdida que tendrá una inversión para las cantidades que no se han retirado
del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy relacionada
con el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor de la tasa de descuento
que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir, va a
venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su cálculo, ya que el
número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para resolver este problema se
puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una calculadora financiera o un programa
informático.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de descuento que iguala,
en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de pagos, generando un VAN igual
a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de flujos elegida
para el cálculo del VAN:

● Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de

rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.
● Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando
el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más
favorables.
● Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el

VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una inversión en el eje de
ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una
curva descendente. El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el
lugar donde el VAN es igual a cero:

Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN y
TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
EVA( resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o Valor
Económico Agregado en español.)

es un indicador financiero que muestra el importe que queda después de restar los gastos,
impuestos y los costos de los inversionistas, es decir, nos muestra las ganancias reales
después de los gastos y de recuperar la inversión.

¿CÓMO SE CALCULA?
El EVA es calculado por la siguiente formula:

EVA= UODI – (CPPC*CI)

● Donde UODI es la “Utilidad Operativa Después de Impuestos” la cual se

calcula como:

UODI= Beneficio antes de intereses*(1-impuestos)

● CPPC es el “costo promedio ponderado del capital”

● CI es el “Capital invertido”, que se calcula como:

CI= Activo total – Pasivos operativos sin costo financieros

Para entender mejor el uso de la formula, usaremos un ejemplo numérico:

Si una empresa posee una utilidad operativa después de impuestos de $300, un costo
promedio ponderado del capital del 10% y su capital invertido es de $8.000, ¿Cuál sería
su EVA?

● Primero reemplazamos los valores en la formula

EVA= $1200 – (10% * $8.000)

● Luego resolvemos matemáticamente

EVA= $1200 – ($800)

EVA= $400

Este resultado nos indica que las ganancias reales de la empresa serían de $400.

¿QUIÉN LO CREÓ?
Su creador y desarrollador es Joel M. Stern, es reconocido en economía financiera,
medición del desempeño corporativo, valoración corporativa y compensación de
incentivos y es un pionero y defensor líder del concepto de valor para el accionista. El
EVA es registrado por su firma consultora “Stern Steward & co.”.

A pesar de ser una marca registrada, muchas firmas han adaptado y usado el concepto
del EVA pues este es de gran valor para las decisiones de los accionistas porque indica
cuanto valor se crea con el capital invertido. Además, permite denotar cuando el
rendimiento de su capital es mayor al costo de oportunidad para sus inversionistas, es
decir, cuando el EVA muestra que se genera más valor que el posible riesgo que puedan
tener los inversionistas.

VENTAJAS

El EVA gracias a su construcción conceptual tiene distintas ventajas:

● Es un indicador muy exacto para la creación real de valor, ya que tiene en

cuenta costos, gastos e impuestos para dejar solo así la ganancia.
● Muestra el verdadero beneficio para una empresa.
● Con él se pueden identificar los elementos empresariales que generan más
valor.
● Alinea las metas de los administradores con las metas que posee la misma
empresa
● Mide el desempeño operativo y el financiero de manera combinada, lo cual
facilita la toma de decisiones.

EL EVA EN COMPARACIÓN CON OTROS INDICADORES

El EVA es superior a otras utilidades contables y financieras como medida de creación

de valor gracias a que conoce el costo del capital bajo el riesgo de las operaciones de una
empresa. El EVA esta construido de manera que su maximización puede ser precisamente
una meta empresarial, a diferencia de otros indicadores como el Rendimiento sobre el
patrimonio o el retorno de la inversión ya que estas dos, conceptualmente y en sus
fórmulas no tienen en cuenta el riesgo. Además no indica a los propietarios si se está o no
creando valor.

A diferencia del EBITDA, el EVA es mejor indicador para medir las ganancias de una
compañía y muestra mejor la relación de las ganancias con la gestión empresarial,
indicando así que si el EVA es mayor es sinónimo de buena gestión empresarial. Además,
este no se ve afectado por variables como las deudas o los créditos realizados por la
empresa, pues estos se descontarían de las ganancias.

EJEMPLO DEL EVA EN UN ESTADO DE RESULTADOS DE UNA EMPRESA