PROYECTOS MINEROS NUEVO

Luego de varios meses de intenso trabajo, el ingeniero Juan Pérez, Jefe de Proyecto de C
S.A., presenta para la aprobación de la Gerencia General, el estudio de factibilidad de un
minero que estaba en la cartera de inversiones de la empresa.

El ingeniero Pérez sustentando su proyecto, informa al Gerente General que se trata de u

aurífero con reservas para 10 años de operación, que se explotará a tajo abierto con una
explotación de 1,56 gr/TM de mineral y con una recuperación metalúrgica total de 80% en
lixiviación, estimándose costos unitarios totales de US$ 8.5 por tonelada de mineral lixivia
programa de producción anual de 15’000,000 de TM de mineral lixiviable.

El ingeniero Pérez explica al Gerente General que se trata de un proyecto atractivo, con u
que supera el 14% considerando un precio del oro de US$ 325 la onza, y que ha sido bas
en el estimado de ingresos y costos, y en el cálculo de los costos ha incluido además de l
los costos operativos, los gastos administrativos, los gastos de venta, la participación de lo
pago del impuesto a la renta.

Al Gerente General de Compañía Minera S.A. le parece un proyecto interesante, pero dad
inversión inicial estimada en US$ 350 millones, quiere estar bien seguro de su decisión a
presentarlo para la aprobación del Directorio, para lo cual consultará al Gerente de Finanz
Legal de la empresa.

El Gerente de Finanzas, quien acaba de incorporarse a la empresa, luego de culminar su

maestría en economía en Harvard, prepara un reporte al Gerente General, con las conclu
“He revisado con mucho detenimiento el flujo de caja del proyecto bajo los supuestos del
factibilidad elaborado por el Jefe del Proyecto y recomiendo su aprobación, porque la ejec
permitirá recuperar la inversión e incrementar el valor de la empresa en US$ 35 millones,
previamente se ha hecho un cálculo exacto del costo de capital de la empresa, que es d

El Gerente Legal de la empresa manifiesta en las conclusiones de su informe “No encontr

objeción a la ejecución del proyecto, sin embargo, recomendamos salvo mejor opinión, qu
cuenta que recientemente se han aprobado dos leyes aplicables al sector minero, que son
ley Nº 28258”.

Con los informes antes mencionados, el Gerente General cita a una reunión al Jefe del Pr
Finanzas y Gerente Legal, previamente llama a su Gerente de Medio Ambiente para pregu
estima el monto del Cierre de la Mina, obteniendo como respuesta “Estimo que el monto
implicará una inversión importante de US$ 12 millones en el primer año luego de cu
operaciones, e inversiones menores de US$ 10 millones y USS$ 5 millones en los do
posteriores, que incluyen las inversiones en monitoreo post-cierre. Adicionalmente, duran
debemos realizar inversiones de cierre de US$ 500,000 al año” .

El Gerente General cuenta adicionalmente con la información siguiente: Los costos de pro
refinado), posteriores a la obtención de la solución enriquecida es de US$ 0.60 por tonela
implicará una inversión importante de US$ 12 millones en el primer año luego de cu
operaciones, e inversiones menores de US$ 10 millones y USS$ 5 millones en los do
posteriores, que incluyen las inversiones en monitoreo post-cierre. Adicionalmente, duran
debemos realizar inversiones de cierre de US$ 500,000 al año” .

El Gerente General cuenta adicionalmente con la información siguiente: Los costos de pro
refinado), posteriores a la obtención de la solución enriquecida es de US$ 0.60 por tonela
lixiviable; y que los gastos anuales de constituir garantías, significan para la empresa un c
sobre el valor de la garantía.
UEVO
ez, Jefe de Proyecto de Compañía Minera
dio de factibilidad de un nuevo proyecto

eneral que se trata de un proyecto minero

á a tajo abierto con una ley promedio de
alúrgica total de 80% en el proceso de
nelada de mineral lixiviable para un
xiviable.

proyecto atractivo, con una rentabilidad

onza, y que ha sido bastante conservador
ha incluido además de la inversión inicial,
nta, la participación de los trabajadores y el

cto interesante, pero dado el monto de la

seguro de su decisión antes de
ará al Gerente de Finanzas y a la Gerencia

a, luego de culminar su estudios de

General, con las conclusiones siguientes:
bajo los supuestos del estudio de
robación, porque la ejecución del mismo
sa en US$ 35 millones, para lo cual
de la empresa, que es de 12%.”

su informe “No encontramos ninguna

salvo mejor opinión, que debe tomarse en
al sector minero, que son la ley Nº 28090 y

na reunión al Jefe del Proyecto, Gerente de

dio Ambiente para preguntarle en cuanto
a “Estimo que el monto del cierre final
primer año luego de culminar las
S$ 5 millones en los dos años
e. Adicionalmente, durante la operación

uiente: Los costos de producción (de oro

de US$ 0.60 por tonelada de mineral
primer año luego de culminar las
S$ 5 millones en los dos años
e. Adicionalmente, durante la operación

uiente: Los costos de producción (de oro

de US$ 0.60 por tonelada de mineral
an para la empresa un costo de 3% anual
 CALCULO DEL VALOR UNITARIO DEL MINERAL ( $/TM )
Ley Precio Recup. Factor Valor
gr/TM $/onza % $/TM
Valor Mineral Unit $/TM 1.56 325 0.8 0.03215 13

ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA SIN REGALÍAS, NI INVERSIONES EN CIERRE DE MIN

Año 1 2 3 4 5
Supuestos
Valor Mineral ($/TM) 13.04 13.04 13.04 13.04 13.04
Costos Unitarios ($/TM) 8.5 8.5 8.5 8.5 8.5
Programa Producción (mill.de TM) 15 15 15 15 15

FLUJO DE CAJA (millones de US$)

0 1 2 3 4
Ventas 195.6 195.6 195.6 195.6
Costos 127.5 127.5 127.5 127.5
Inversiones 350
Saldo de caja -350 68.1 68.1 68.1 68.1

VAN 34.8
TIR 14.40%
 13.04004

NI INVERSIONES EN CIERRE DE MINAS

6 7 8 9 10

13.04 13.04 13.04 13.04 13.04

8.5 8.5 8.5 8.5 8.5
15 15 15 15 15

s de US$)
5 6 7 8 9 10
195.6 195.6 195.6 195.6 195.6 195.6
127.5 127.5 127.5 127.5 127.5 127.5

68.1 68.1 68.1 68.1 68.1 68.1

 ELABORACIÓN DEL FLUJO DE CAJA CON REGALÍAS E INVERSIONES EN CIERRE

1 2 3 4 5
Supuestos
Valor Mineral 13,0 13,0 13,0 13,0 13,0
Costos Unitarios 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5
Costos deducibles
regalías 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6
Programa Producción (mill. de TM) 15 15 15 15 15
Regalías Mineras (máximo) 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
Monto aplicable a
Regalías 186,6 186,6 186,6 186,6 186,6

Inversiones Cierre (mill. US$) 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5

Flujo caja (millones de US$)

0 1 2 3 4 5
Ventas 195,6 195,6 195,6 195,6 195,6
Costos 127,5 127,5 127,5 127,5 127,5
Regalías Mineras 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7
Inversiones 350,0
Inversiones Cierre 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5
Gastos Garantías 0,1 0,2 0,2 0,3 0,4
Saldo de Caja -350,0 64,9 64,8 64,7 64,6 64,5

VAN (12%) 7,5

TIR 12,5%
 REGALÍAS E INVERSIONES EN CIERRE DE MINAS (millones de US$)

6 7 8 9 10 11 12 13

13,0 13,0 13,0 13,0 13,0

8,5 8,5 8,5 8,5 8,5

0,6 0,6 0,6 0,6 0,6

15 15 15 15 15
3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%

186,6 186,6 186,6 186,6 186,6

0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 12,0 10,0 5,0

Flujo caja (millones de US$)

6 7 8 9 10 11 12 13
195,6 195,6 195,6 195,6 195,6
127,5 127,5 127,5 127,5 127,5
2,7 2,7 2,7 2,7 2,7

0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 12,0 10,0 5,0

0,5 0,6 0,6 0,7 0,8 0,5 0,2
64,5 64,4 64,3 64,2 64,1 -12,5 -10,2 -5,0