CONCEPTO DE INVERSIÓN

Una inversión es esencialmente cualquier instrumento en el que se depositan fondos con

la expectativa de que genere ingresos positivos y/o conserve o aumente su valor. Las
retribuciones, o rendimientos, de la inversión se reciben en dos formas básicas, ingresos
corrientes e incremento de valor. El dinero invertido en una cuenta de ahorro proporciona
ingresos corrientes en la forma de pagos periódicos de intereses. Se espera que una acción
ordinaria comprada como una inversión incremente su valor desde el momento de su
adquisición hasta el momento de su venta.

Tipos de inversiones

Cuando usted realiza una inversión, la organización en la que invierte, sea una empresa
o una entidad gubernamental, le ofrece un beneficio futuro esperado a cambio de usar sus
fondos a partir de ese instante. Las organizaciones compiten por el uso de sus fondos: la
que obtiene el dinero de su inversión es la que le ofrece un beneficio que usted considera
mejor que el que le ofrece cualquier otro competidor. Cada inversionista considera los
beneficios en forma distinta. Consecuentemente, hay inversiones disponibles de todo tipo,
desde las “seguras”, como ganar 1% de interés sobre su cuenta de ahorro bancaria, hasta
la posibilidad de triplicar su dinero rápidamente al invertir en acciones de biotecnología
recién emitidas. Las inversiones que elija dependerán de sus recursos, metas y
personalidad. Podemos distinguir varios tipos de inversiones con base en algunos
factores.

Títulos o propiedad

Las inversiones que representan deuda o propiedad, o el derecho legal a adquirir o vender
una participación en la propiedad se conocen como títulos. Los tipos más comunes de
títulos son las acciones, los bonos y las opciones. Este libro se enfoca sobre todo en los
títulos, particularmente en las acciones ordinarias. Por otro lado, la propiedad consiste en
inversiones en bienes raíces o en propiedad personal tangible. La propiedad en bienes
raíces consiste en los terrenos, los edificios y lo que está relacionado con los terrenos de
manera permanente. La propiedad personal tangible incluye objetos como oro, obras de
arte, antigüedades y otros artículos de colección.

Directa o indirecta
Una inversión directa es aquélla en la que un inversionista adquiere directamente un
derecho sobre un título o propiedad. Si usted compra una acción o un bono para obtener
ingresos o conservar su valor, usted ha hecho una inversión directa. Una inversión
indirecta es una inversión en un grupo de títulos o propiedades, creada comúnmente para
satisfacer una o más metas de inversión. En vez de invertir directamente en determinado
título o propiedad, usted invierte de manera indirecta al adquirir un interés en un grupo
de títulos o propiedades administrados profesionalmente.

Deuda, patrimonio neto o derivados financieros

Por lo general, una inversión representa una deuda o una participación en el capital
propio. Una deuda representa fondos prestados a cambio de recibir ingresos por intereses
y el reembolso prometido del préstamo en una fecha futura específica. Cuando usted
compra un instrumento de deuda, como un bono, presta, de hecho, dinero al emisor. Éste
acepta pagarle una tasa de interés establecida durante un periodo específico, al final del
cual el emisor regresará el monto original. El patrimonio neto representa la participación
continua en la propiedad de una empresa o posesión. Una inversión en patrimonio neto
puede mantenerse como un título o como posesión de una propiedad específica. El tipo
más común de título patrimonial son las acciones ordinarias. Los derivados financieros
no son deuda ni patrimonio neto. Su valor se deriva de un título o activo subyacente y
posee características similares a éste. Las opciones son un ejemplo: un inversionista
compra básicamente la oportunidad de vender o comprar otro título a un precio específico
durante determinado periodo de tiempo.

Bajo o alto riesgo

A veces, las inversiones se distinguen con base en el riesgo. En finanzas, el riesgo es la

posibilidad de que los rendimientos reales de una inversión difieran de los esperados.
Cuanto mayor sea la gama de posibles valores o rendimientos relacionados con una
inversión, mayor será el riesgo. Los inversionistas se ven confrontados con una serie de
inversiones cuyo riesgo varía de bajo a alto. Cada tipo de instrumento de inversión tiene
una característica de riesgo básica, aunque el nivel real de riesgo depende del instrumento
específico. Por ejemplo, las acciones se consideran generalmente más riesgosas que los
bonos. Sin embargo, no es difícil encontrar bonos de alto riesgo que sean más riesgosos
que las acciones de una empresa financieramente sólida, como IBM o McDonald’s. Las
inversiones de bajo riesgo son aquellas que se consideran seguras con respecto a un
rendimiento positivo. Las inversiones de alto riesgo se consideran especulativas; sus
niveles de rendimiento son muy inciertos. La especulación ofrece rendimientos y un valor
futuro muy inciertos. Como consecuencia de este riesgo más alto, se espera que los
rendimientos relacionados con la especulación sean mayores. En este libro, usaremos el
término inversión tanto para la inversión como para la especulación.

Corto o largo plazo

La vida de una inversión se describe como de corto o largo plazo. Las inversiones a corto
plazo vencen comúnmente en un año. Las inversiones a largo plazo son las que tienen
vencimientos mayores o, al igual que las acciones ordinarias, no tienen ningún
vencimiento en absoluto.

Internas o extranjeras

Tan sólo hace 20 años, los inversionistas estadounidenses invirtieron casi exclusivamente
en inversiones internas, es decir, deuda, capital propio y derivados financieros de
empresas con sede en Estados Unidos. Hoy en día, los inversionistas también buscan de
manera rutinaria inversiones extranjeras (tanto directas como indirectas) que pudieran
ofrecer rendimientos más atractivos que las inversiones internas. Actualmente, la
información sobre empresas extranjeras es muy accesible, por lo que es relativamente
fácil realizar inversiones extranjeras. Por lo tanto, consideramos de manera rutinaria todos
los aspectos de la inversión extranjera a lo largo de este libro. (JOEHNK, 2009)

DIMENSION FINANCIERA DE LA INVERSION

Toda inversión debe evaluarse desde el punto de vista financiero, para asegurarnos de que
produce rendimientos mayores a sus costos de financiamiento y de esta forma garantizar
que escogemos un proceso de creación de valor para los accionistas de la empresa.
Asimismo, es necesario determinar las fuentes de financiamiento que tiene a su
disposición la empresa, definir los diferentes costos de consecución de recursos y
proponer metodologías para combinar esos costos, a fin de establecer el comportamiento
futuro del proyecto. (Montiel, 2004)
 MÉTODOS DE EVALUACIÓN Y SELECCIÓN FINANCIERA
DEINVERSIONES.

La aplicación de cualquiera de estos métodos, a un proyecto de inversión aislado, debe

permitirnos determinar si dicho proyecto es o no viable. Por su parte, cuando se aplique
a un conjunto de proyectos, el criterio nos debe permitir ordenar los que sean viables,
para decidir cuáles de ellos se aceptan y cuales se rechazan, si no se dispone de los
recursos financieros suficientes para hacer frente a todos los proyectos deseables.

Métodos estáticos de evaluación y selección de inversiones.

Son aquéllos, que no tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores
en los diferentes momentos del tiempo. Los principales métodos estáticos son los
siguientes:

El criterio del flujo neto de caja total por unidad monetaria comprometida. -
Consiste en sumar los flujos netos de caja de la inversión, y dividir el total entre el
desembolso inicial correspondiente. Es decir, este método nos da la relación entre lo
invertido y lo recuperado.

r´= ∑ Q j/A

Las mejores inversiones serán aquéllas que proporcionen una tasa r´ mayor. Ahora bien,
una inversión interesa realizarla en cuanto r´ sea superior a la unidad, ya que, de lo
contrario, la inversión no permitiría recuperar el capital invertido. Los principales
inconvenientes que tiene este criterio son:

a) no tiene en cuenta el momento en que son obtenidos los diferentes flujos netos de caja,
agregando de este modo cantidades heterogéneas;

b) sólo la parte que excede de la unidad, es rentabilidad en sentido estricto;

c) hace referencia a toda la vida del proyecto, lo que impide comparar inversiones de
diferente duración.

El criterio del flujo neto de caja medio anual por unidad monetaria comprometida.

Como su propio nombre indica, este método relaciona el flujo de caja medio anual con el
desembolso inicial.
r´´= (∑ Qj/n) /A

Las mejores inversiones serán aquéllas que proporcionen una tasa r´´ mayor. Este método
pretende solucionar el tercer inconveniente del criterio anterior, fijando una referencia
anual. No obstante, nos lleva siempre a preferir las inversiones de corta duración y
elevados flujos de caja, por lo que sólo proporciona resultados aceptables cuando se trata
de comparar inversiones de igual o parecida duración.

El criterio del plazo de recuperación o “pay-back”.

Este método trata de determinar el tiempo que se tarda en recuperar el dinero inicialmente
invertido en un proyecto de inversión. Si además del desembolso inicial, los flujos netos
de caja de los primeros años son negativos, el pay-back vendrá dado por el tiempo que
tarda en recuperarse tanto la inversión inicial como esos flujos negativos.

En cualquier caso, este criterio proporciona más una medida de la liquidez del proyecto,
que de su rentabilidad. Las mejores inversiones serán aquéllas que presenten un menor
plazo de recuperación. Ante un proyecto de inversión aislado, se decidirá que es viable,
cuando su pay-back sea inferior al pay-back máximo fijado por la política de inversiones
de la empresa para aceptar un proyecto. Este criterio, muy utilizado en la práctica,
presenta dos importantes defectos:

a) no considera los flujos de caja obtenidos después del plazo de recuperación;

b) no tiene en cuenta el momento en que se generan los flujos de caja anteriores al plazo
de recuperación, sumando de este modo cantidades heterogéneas.

El criterio de la tasa de rendimiento contable.

Este método relaciona por cociente, el beneficio neto medio anual con la inversión media
anual.

TRC= (beneficio neto medio anual/inversión media anual) (100)

La inversión media de cada período vendrá dada por el valor neto contable de la inversión
al comienzo y al final de dicho período. Tras sumar ambos valores, el total se dividirá
entre dos, lo que nos dará la inversión media del período. Por su parte, la inversión media
anual será la media aritmética de las inversiones medias de los distintos períodos.
Las mejores inversiones serán aquéllas que presenten una mayor tasa de rendimiento
contable. Cuando se trate de una inversión aislada, se decidirá que es viable, cuando su
tasa de rendimiento contable sea superior a la tasa de rendimiento contable mínima fijada
por la política de inversiones de la empresa para aceptar un proyecto.

Métodos dinámicos de evaluación y selección de inversiones.

Son aquéllos, que tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distintos valores
en los diferentes momentos del tiempo. Los principales métodos dinámicos son los
siguientes:

El criterio del plazo de recuperación con descuento.

El plazo de recuperación con descuento es el período de tiempo que tarda en recuperarse,

en términos actuales, el desembolso inicial de la inversión. El carácter dinámico de este
criterio, supone una importante mejora en relación al plazo de recuperación simple, ya
que se trabaja con flujos de caja actualizados. No obstante, sigue presentando el
inconveniente de no tener en cuenta los flujos generados con posterioridad al propio plazo
de recuperación.

El criterio del valor actualizado neto (VAN).

El valor actualizado neto o valor capital de una inversión, se puede definir como el valor
en el momento 0 de todos sus flujos netos de caja, descontados a una tasa de actualización
(k), que representa la rentabilidad requerida de la inversión, y menos el desembolso inicial
de la misma. Dicho de otra manera, el valor capital de una inversión la diferencia entre el
valor actualizado de los cobros esperados y el valor actualizado de los pagos previstos.
El criterio del VAN tiene en cuenta, para su cálculo, el valor del dinero en el tiempo y
todos los flujos de caja generados por el proyecto, lo que le convierte en el criterio más
perfecto entre los estudiados hasta ahora. El objetivo fundamental de cualquier empresa,
es aumentar su riqueza como garantía de su supervivencia futura. Esto es, justamente, lo
que evalúa el VAN, configurándose de esta forma como el criterio de evaluación y
selección de inversiones más importante Según este método, las mejores inversiones
serán aquéllas que presenten un mayor VAN. Ante un proyecto de inversión aislado, se
decidirá que es afectable, cuando su valor actualizado neto sea mayor que cero (con lo
que aumentará la riqueza de la empresa). Si el VAN es igual a cero, la inversión nos
resultará indiferente, y si es inferior a cero, el proyecto será claramente no afectable (pues
disminuiría la riqueza de la entidad).

El criterio de la tasa interna de rentabilidad (TIR).

La tasa interna de rentabilidad (TIR), tanto interno de rendimiento o tasa de retorno de

una inversión, se puede definir como aquella tasa de actualización (r) que iguala acero su
valor actualizado neto. Es decir, se trata de la ganancia que anualmente se espera obtener
por cada unidad monetaria invertida en el proyecto en cuestión. Este criterio, al igual que
el del VAN, considera el valor del dinero en el tiempo y todos los flujos de caja generados
por el proyecto de inversión. Según este método, las mejores inversiones serán aquéllas
que presenten un mayor TIR. Ante un proyecto de inversión aislado, se decidirá: a) que
es afectable, cuando su rentabilidad (TIR) sea mayor que la rentabilidad requerida (k); b)
que no es afectable, cuando aquélla sea inferior a ésta; y c) que es indiferente, cuando
ambas rentabilidades coincidan. El cálculo del TIR en algunos supuestos, no es
inmediato, debiéndose plantear una ecuación de grado n, por lo que es necesaria la
utilización de una hoja de cálculo. (Espinosa, 2011)

Valor actual neto frente al TIR

Ambos criterios no son equivalentes deforma general, ya que miden aspectos distintos de
la rentabilidad de una inversión.

El VAN arroja un valor absoluto y el TIR su rentabilidad porcentual.

Se considera que estilos criterios son más bien complementarios que sustitutivos o
alternativos, en el sentido de que sirven para realizar un estudio más completo de la
rentabilidad de un proyecto de inversión.

En el caso de inversiones simples, aquellas es la que es siempre positivo, los dos criterios
son equivalentes en las decisiones de aceptación o rechazo. En una inversión de este tipo
solo existe un valor de K que anule el VAN, es decir, el TIR del proyecto es único y
positivo y, además, para que el VAN sea positivo, que es condición para aceptar un
proyecto, la tasa que anule el VAN a la TIR tiene que ser mayor que la utilizada para
descontar los flujos de caja en el VAN y, por tanto, mayor que la mínima aceptable que
es la que solemos utilizar en el VAN.
Gráficamente se puede comparar de forma muy sencilla que ambos métodos llevan a las
mismas decisiones, en la mayoría de los casos.

En el grafico se observa que para que el VAN sea positivo, el tipo de descuento que
aplicamos debe ser menor que el TIR (K <r). si el tipo de descuento es el mínimo que
estamos dispuesto a aceptar, el TIR estar siempre por encima de ese mínimo, por lo que
los ambos criterios nos llevan a la misma decisión. (Seco, 2010)