EJERCICOS PRACTICOS

¿Qué es el apalancamiento?
Se denomina apalancamiento en el ámbito financiero empresarial, a la estrategia
que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.
Clases de apalancamiento DOS CLASES:

APALANCAMIENTO OPERATIVO Costos operativos fijos de la empresa

APALANCAMIENTO FINANCIERO Costos financieros de la empresa

Con la combinación de estos apalancamientos se obtiene el APALANCAMIENTO

TOTAL O COMBINADO
Apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo es básicamente la estrategia que permite convertir
costos variables en costos fijos logrando que a mayores rangos de producción
menor sea el costo por unidad producida.

Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero es básicamente la estrategia que permite el uso de la

deuda con terceros. En este caso la unidad empresarial en vez de utilizar
los recursos propios, accede a capitales externos para aumentar la producción con
el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
 Ejercicio de Aplicación 1:

Analizando la Generación de Valor de la Empresa:

Apalancamiento Operativo y Financiero

A continuación presentamos los datos de la empresa CONWAY S.A.

EMPRESA CONWAY S.A

Datos en millones de $

CUENTAS DE P Y G AÑO 2018 NUEVA INCREMENTOS

SITUACION
Ventas Netas 50.000 57.500 15%
-Costos de Ventas - 5.000 -5.750
Margen Bruto 45.000 51.750
-Costos fijos - 15.000 -15.000
Utilidad Operacional 30.000 36.750 22,50%
-Interese -15.000 -15.000
Utilidad antes de 15.000 21.750
impuestos
-Impuestos (33%) -4.950 -7.178
Utilidad Neta 10.050 14.573 45%

De acuerdo con los datos presentados en la anterior tabla, en lo que sigue vamos
a calcular, de acuerdo con la ecuación presentada en los contenidos del material

1- Determine el Grado de Apalancamiento Operativo y analice los resultados

brevemente.

APALANCAMIENTO OPERATIVO= 22,50%/15%= 1.5

Al nivel de ventas de 50.000 millones de pesos, cualquier cambio porcentual en

dicho nivel generará un cambio porcentual en la utilidad operativa de 1.5 veces el
experimentado en las ventas de la Empresa CONWAY. S.A

Si las ventas aumentan o disminuyen 1%, la utilidad de operación aumentará o

disminuirá en 1.5% o sea 1 multiplicado por 1.5.

Si las ventas aumentan o disminuyen en un 15%, la utilidad de operación

aumentará o disminuirá en 22,50%, o sea 15% multiplicado por 1.5
 2- Determine el Grado de Apalancamiento Financiero y analice los resultados
brevemente.

APALANCAMIENTO FINANCIERO= 45% / 22,50% = 2.00

Al nivel actual de utilidad operativa de 30.000 millones de pesos, cualquier cambio
porcentual en dicho nivel generará un cambio porcentual en la utilidad neta de 2.00
veces el experimentado en la utilidad operacional. Para ello se requiere que los
gastos financieros (intereses) de la empresa CONWAY. S.A. permanezca
constantes en la proyección.

El valor económico agregado – EVA

Concepto de EVA El valor económico agregado – EVA, es un método de

desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio económico de una
empresa. El EVA es la cantidad sobrante después de cubrir todos los costos,
incluidos los producidos por las fuentes de financiación de los recursos propios y
ajenos utilizados. Este indicador financiero admite evaluar la decisión y establecer
herramientas corporativas para invertir los recursos financieros de la empresa en
aquellas áreas que contribuyen de manera directa en el valor generado por encima
del costo de capital y los gastos. La obtención del valor EVA determina la verdadera
rentabilidad de una empresa, un proyecto o un proceso. De igual manera, mide la
contribución al incremento de la riqueza de los accionistas y por tanto su
satisfacción; este índice representa la cantidad sobrante después de cubrir todos los
costos producidos por las fuentes de financiación de los recursos utilizados. Este
surge al comparar el valor de la rentabilidad obtenida por una empresa en
un periodo con el valor del costo de la financiación del capital requerido para poseer
los activos utilizados; el costo de capital se refiere tanto a los recursos propios como
los externos. Puesto que el EVA es el resultado obtenido una vez se han cubierto
todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de los
inversionistas, se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o
negocio deben producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es
mejor trasladar la inversión a otra actividad, los inversionistas deben ganar al menos
el mismo rendimiento que inversionistas de similar riesgo en el mercado de
capitales. Al calcular el EVA para un determinado ejercicio, si este es positivo, se
puede decir que la empresa ha obtenido una rentabilidad por encima del costo de
los recursos utilizados, ha creado valor; si es cero, se ha logrado únicamente la meta
esperada; si es negativo, su rentabilidad ha estado por debajo de lo exigido por los
dueños de los recursos utilizados y por lo tanto se puede decir que se ha destruido
valor.

Valor Económico Agregado (EVA)

Para calcular la UAIDI de la Empresa Fructosa S.A. se consideran la utilidad neta, los
gastos financieros y las utilidades extraordinarias de la empresa entre el 2016 y el 2018;
datos que se facilitan en la tabla que a continuación se desglosa:

EMPRESA FRUCTOSA S.A

Valores en millones de pesos
2016 2017 2018
Utilidad neta 659.000 570.000 805.000
- Gastos financieros 237.000 125.000 205.000
= UAIDI 422.000 445.000 600.000
Valor del Activo 5.250.000 6.850.000 7.150.000
Costo promedio del capital (es el promedio
del costo del Patrimonio y del costo de la 6,5% 6,0% 7.0%
financiación)
Activo por costo promedio de capital
EVA

Con la información anterior, en lo que sigue vamos a realizar de acuerdo a lo analizado

de los contenidos de la semana cuarta lo siguiente:
 A-Calcule el E.V.A para cada año, explique y analice los resultados encontrados
EMPRESA FRUCTOSA S.A
Valores en millones de pesos
2016 2017 2018

Utilidad neta 659.000 570.000 805.000

- Gastos financieros 237.000 125.000 205.000

= UAIDI 422.000 445.000 600.000

Valor del Activo 5.250.000 6.850.000 7.150.000

Costo promedio del capital (es el promedio

del costo del Patrimonio y del costo de la 6,5% 6,0% 7.0%
financiación)

Activo por costo promedio de capital 341.250 411.000 500.500

EVA 80.750 34.000 99.500

Activo por costo (5.250.000*6.5%) (6.850.000*6%) (7.150.000*7%)

promedio de
= 341.250 = 411.000 =500.500
capital

(422.000-341.250) (445.000-411.000) (600.000-500.500)

EVA
=80.750 =34.000 =99.500

EVA= UAIDI

EVA=Valor del Activo X Costo promedio de Capital = Activo por costo

promedio de capital
EVA=$ 5.250.000 x 6,5% = $341.250

EVA= UAIDI - Activo por costo promedio de capital

Año 2016 EVA = 422.000 – 341.250 = $ 80.750

Año 2017 EVA = 445.000 – 411.000 = $ 34.000
Año 2018 EVA = 600.000 – 500.500 = $ 99.500
En base a la situación de la empresa podemos anotar que se generó un
valor económico agregado de $ 80.750
Podemos observar que para los 3 años la empresa está generando valor
porque el resultado está por encima de cero, pero también podemos observar
que está generando mejor valor en el año 2018. Podemos analizar que a
mayor costo de capital mayor EVA .En el año 2017 donde los gastos
financieros fueron menores comparados con los demás años, el EVA
fue menor aunque en este año hubiera una utilidad superior que la del año
2016. También podemos observar que en el año 2018 donde se obtuvo una
mayor utilidad neta y donde los activos fueron mayores, fue en el año en que
se obtuvo un mayor EVA.