El principal socio comercial de EAST BUBBLE es WEST BUBBLE.

Para combatir la inflación, WEST

BUBBLE emprende una política monetaria contractiva.

a. ¿Cuál es el efecto de la política monetaria contractual de WEST BUBBLE en el tipo de

cambio real de EAST BUBBLE a corto plazo, suponiendo que no haya cambios en las
políticas de EAST BUBBLE? ¿a la larga? Utilice el modelo keynesiano con tipos de cambio
flexibles.
b. ¿Cuál es el efecto de la contracción monetaria de WEST BUBBLE en el tipo de cambio
nominal de EAST BUBBLE a corto y largo plazo?.
c. Supongamos ahora que EAST BUBBLE ha corregido su tasa de cambio con WEST BUBBLE.
Si EAST BUBBLE quiere mantener el tipo de cambio igual a su valor fundamental, ¿cómo
deberá EAST BUBBLE responder a la producción, el tipo de cambio real y las
exportaciones netas de WEST BUBBLE a corto plazo si mantiene el tipo de cambio fijo
en su valor fundamental? compara tu respuesta con la de la parte (a).
d. Supongamos que, después del alivio monetario de WEST BUBBLE, EAST BUBBLE decide
no cambiar ninguna de sus políticas macroeconómicas (el tipo de cambio sigue siendo
fijo). ¿Qué sucederá? Describe algunos escenarios alternativos.

„El tipo de cambio nominal te dice cuánto moneda extranjera que puede obtener con una
unidad de la moneda nacional ‹Por ejemplo, si el tipo de cambio nominal es 110 Yenes por dólar,
un dólar puede ser cambiado por 110 yen ‹Las transacciones entre monedas tienen lugar en el
mercado de divisas ‹Indique el tipo de cambio nominal (o simplemente, tipo de cambio) como
enom en unidades de la moneda extranjera por unidad de moneda nacional Bajo un sistema de
tipo de cambio flexible o sistema de tipo de cambio flotante, tipos de cambio están
determinados por la oferta y la demanda y pueden cambia cada dia Este es el sistema actual
para monedas principales

En el pasado, muchas monedas operaban bajo un sistema de tipo de cambio fijo, en el que se
las tasas fueron determinadas por los gobiernos ‹Los tipos de cambio se fijaron porque el Los
bancos centrales de esos países ofrecieron comprar o Vender las monedas al tipo de cambio
fijo. Los ejemplos incluyen el estándar de oro, que operado a finales del siglo XIX y principios del
XX, y el sistema de Bretton Woods, que estaba en su lugar Desde 1944 hasta principios de los
70. Incluso hoy en día, aunque las principales monedas están en una sistema de tipo de cambio
flexible, algunos más pequeños países fijan sus tipos de cambio Para simplificar las cosas,
asumiremos que cada país produce un bien único „P; Precio de los bienes nacionales medidos
en el mercado nacional. Moneda „PFor; Precio de bienes extranjeros medido en el extranjero.
Moneda „El tipo de cambio real es el precio de la vivienda. bienes relativos a bienes extranjeros,
o En realidad, los países producen muchos bienes, por lo que debemos Usa índices de precios
para obtener P y PFor „Si el tipo de cambio real de un país está aumentando, sus bienes Se están
volviendo más caros en relación con los bienes del otro país

Apreciación y depreciación.

En un sistema de tipo de cambio flexible, cuando enom cae, la moneda nacional ha sufrido una
depreciación nominal (o se ha debilitado); cuando Enom sube, la moneda nacional tiene Hacerse
más fuerte y ha sufrido un nominal. Apreciación „En un sistema de tipo de cambio fijo, un
debilitamiento de la moneda se llama devaluación, un fortalecimiento se llama una
revalorización „También utilizamos los términos de apreciación real y Depreciación real para
referirse a cambios en lo real tipo de cambio.

Paridad de poder adquisitivo

Examinar la relación entre el nominal tipo de cambio y el tipo de cambio real, piense Primero
sobre un caso simple en el que todos los países Producir los mismos bienes, que se comercializan
libremente. ‹Si no hubiera costos de transporte, el verdadero el tipo de cambio tendría que ser
e = 1, o bien Todos comprarían bienes donde estaban más barato

Ajuste

e = 1 en la ec. (13.1) da

P = PFor / Enom

Esto significa que productos similares tienen la misma precio en términos de la misma moneda,
un concepto. Conocida como paridad de poder adquisitivo, o PPP.

La evidencia empírica muestra que paridad de poder adquisitivo se mantiene en el A largo plazo
pero no a corto plazo porque En realidad, los países producen diferentes. bienes, porque algunos
bienes no son comercializado, y porque hay Los costos de transporte y las barreras legales para
comercio.

Cuando PPP no se mantiene, usando la ec. (13.1), nosotros

Puede descomponer los cambios en lo real.

tipo de cambio en partes

Î ”e / e = Δ enom / enom + Î ”P / P - Δ PFor / PFor

„Esto puede ser reorganizado como

Î ”enom / enom = Δ e / e + Ï € Por - € (13.3)

„Por lo tanto, una apreciación nominal se debe a una real apreciación o una tasa de inflación
más baja que en el país extranjero.

En el caso especial en el que el intercambio real la tasa no cambia, por lo que Δe / e = 0, La

ecuación resultante en la ec. (13.3) se llama paridad relativa del poder adquisitivo, desde
movimientos nominales del tipo de cambio Solo reflejan cambios en la inflación.

La paridad relativa del poder adquisitivo funciona bien como una descripción de los movimientos
el tipo de cambio en países de alta inflación, ya que en esos países, Los movimientos en las tasas
de inflación relativas son mucho Más grande que los movimientos en las tasas de cambio reales.

MC PARIDAD

Como prueba de la hipótesis PPP, la economista revista periódicamente informa sobre los
precios de Big Mac hamburguesas en diferentes países.

Los precios, cuando se traducen a términos de dólares utilizando el tipo de cambio nominal, van
desde solo más de $ 1 en Malasia a casi $ 4 en Suiza (usando datos de 1999), así que PPP
definitivamente no se cumple

Los datos de precios de hamburguesas pronostican movimientos en las tasas de cambio.

Se espera que los precios de la hamburguesa converjan, Así que los países en los que las Big Mac
son caras. puede tener una depreciación, mientras que los países en los que Big Macs son
baratos pueden tener una apreciación

El tipo de cambio real y las exportaciones netas.

El tipo de cambio real (también llamado los términos de comercio) es importante porque
representa la tasa a la que los bienes y servicios nacionales pueden Ser comercializado por los
producidos en el extranjero.

Un aumento del tipo de cambio real significa las personas en un país pueden obtener más bienes
extranjeros por una cantidad dada de bienes nacionales.

El tipo de cambio real también afecta a un Exportaciones netas del país (exportaciones menos
importaciones) Los cambios en las exportaciones netas tienen un impacto directo En las
industrias de exportación e importación en el país Los cambios en las exportaciones netas
afectan en general La actividad económica y son un canal primario a través del cual los ciclos de
negocios y Los cambios en la política macroeconómica son transmitido internacionalmente.

El tipo de cambio real afecta a las exportaciones netas A través de su efecto sobre la demanda
de bienes Un alto tipo de cambio real hace que los bienes extranjeros barato en relación con los
productos nacionales, por lo que hay una alta demanda de bienes extranjeros (tanto en países)
Con alta demanda de bienes extranjeros, exportaciones netas disminución.

Así, cuanto mayor sea el tipo de cambio real, el bajar las exportaciones netas de un país.

LA CURVA “J”

El efecto de un cambio en el tipo de cambio real Puede ser débil a corto plazo e incluso puede ir
la forma incorrecta Aunque un aumento en el tipo de cambio real será reducir las exportaciones
netas en el largo plazo, en el corto ejecutar puede ser difícil cambiar rápidamente las
importaciones y exportaciones Como resultado, un país importará y exportará misma cantidad
de bienes por un tiempo, con menor precios relativos de los bienes extranjeros, por lo tanto
aumento de las exportaciones netas.

Del mismo modo, una depreciación real conducirá a una disminución de las exportaciones netas
en el corto plazo y una subir a la larga, este patrón de exportaciones netas se conoce como J
curva (fig. 13.1).

APLICATION

El análisis en este capítulo asume un período de tiempo largo basta que los movimientos a lo
largo de la curva J están completas, para que aumente una depreciación real Exportaciones
netas y una real apreciación reduce las exportaciones netas.

Aplicación: El valor del dólar y las exportaciones netas de los Estados Unidos.

Nuestra teoría sugiere que el dólar y Las exportaciones netas de Estados Unidos deben ser
Inversamente relacionado „Mirando los datos desde principios de la década de 1970, cuando el
mundo cambió a flotar tipos de cambio, confirma la teoría, en Al menos en la década de 1980
(texto Fig. 13.2).

De 1980 a 1985 el dólar se apreció y las exportaciones netas disminuyeron bruscamente

  El dólar comenzó a depreciarse en 1985, pero no fue hasta finales de 1987 que la red las
exportaciones comenzaron a subir.
 Inicialmente, los economistas se basaron en la curva J Para explicar el continuo descenso
en la red. Las exportaciones con la caída del dólar. ‹Pero dos años y medio es mucho
tiempo para que la curva J tenga efecto.
 Una posible explicación para este largo retraso en la J La curva es un cambio de
competitividad.
 La fuerza del dólar por un período tan largo En la primera mitad de la década de los 80,
las firmas estadounidenses perdido muchos clientes extranjeros Las firmas extranjeras
hicieron muchas incursiones en el Estados Unidos.
 A esto se le conoce como el "efecto de cabeza de playa" porque permitía a los
productores extranjeros Establecer cabezas de playa en la economía de los Estados
Unidos.
 ‹En 1997-1998, las exportaciones netas cayeron, reflejando las recesiones
experimentadas por el comercio de Estados Unidos socios, y el dólar se fortaleció.

13.2 Cómo se determinan los tipos de cambio: Un análisis de demanda y suministro

Para analizar esto, utilizaremos la oferta y la demanda Análisis, asumiendo un nivel de precio
fijo.

 Los precios de mantenimiento fijos significan que los cambios en el El tipo de cambio
real se corresponden con los cambios en el tipo de cambio nominal
 El tipo de cambio nominal se determina en El mercado de divisas por la oferta y
demanda de la moneda.
 La demanda y la oferta se trazan contra la Tipo de cambio nominal, al igual que la
demanda y Suministro para cualquier bien (Fig. 13.3)
 Suministrar dólares significa ofrecer dólares en cambio por la moneda extranjera
 La curva de oferta se inclina hacia arriba, porque si La gente puede obtener más
unidades de extranjeros moneda por un dólar, van a suministrar más dólares.
 Exigir dólares significa querer comprar dólares a cambio de la moneda extranjera
 „La curva de demanda se inclina hacia abajo, Porque si la gente necesita renunciar a una
mayor cantidad de moneda extranjera para obtener uno Dólar, demandarán menos
dólares.

¿Por qué la gente demanda o suministra dólares?

 La gente necesita dólares por dos razones.

o ‹Poder comprar bienes y servicios de Estados Unidos (Exportaciones de EE.UU.)
o ‹Poder comprar U.S. real y financiero.

Activos (entradas financieras de EE.UU.) „Estas transacciones son las dos principales Categorías
en la balanza de pagos.

Cuentas: la cuenta corriente y el capital y cuenta financiera

Factores que aumentan la demanda.

para los Estados Unidos, las exportaciones y los activos aumentarán la demanda de dólares,
desplazando la curva de demanda hacia la derecha y aumentando la tasa de cambio nominal.

Por ejemplo, un aumento en la calidad de los Estados Unidos bienes relativos a bienes
extranjeros dará lugar a una apreciación del dólar (fig. 13.4)

En contacto con la macroeconomía: Tipos de cambio.

El comercio de divisas se produce durante todo el día, ya que algún mercado está abierto en
algún país cualquier hora del día.

 La tasa al contado es la tasa a la que una moneda puede ser cambiado por otro
inmediatamente.
 La tasa a plazo es la tasa a la que una moneda puede ser cambiado por otro en una fecha
fija en el futuro (por ejemplo, 30, 90 o 180 días a partir de ahora).
 Un patrón de alza en las tasas a futuro sugiere que la gente espera que la tasa de
contado aumente en el futuro.

Determinantes macroeconómicos del tipo de cambio y de la demanda neta de exportación

Mira cómo los cambios en salida real o la tasa de interés real Están vinculados al tipo de cambio
y neto Exportaciones, para desarrollar una economía abierta IS-LM modelo.

Efectos de los cambios en la producción (ingresos)

‹Un aumento de la producción nacional (ingresos) aumenta demanda de bienes y servicios,

incluyendo importaciones, por lo que las exportaciones netas disminuyen.

Para aumentar las compras de importaciones, la gente debe vender la moneda nacional para
comprar extranjero. moneda, aumentando la oferta de extranjeros moneda, lo que reduce el
tipo de cambio

‹Lo contrario ocurre si la producción extranjera (ingreso) se eleva las exportaciones netas
domésticas aumentan

El tipo de cambio se aprecia

Efectos de los cambios en las tasas de interés reales.

‹Un aumento de la tasa de interés real doméstica (con la tasa de interés real extranjera
mantenida constante) causas los extranjeros quieren comprar activos nacionales, aumentar la
demanda de moneda nacional y elevando el tipo de cambio ‹La subida del tipo de cambio
conduce a una disminución de las exportaciones netas ‹Lo contrario ocurre si la tasa de interés
real extranjera se eleva.

Las exportaciones netas domésticas aumentan

El tipo de cambio se deprecia.

Cuadro resumen 16: Determinantes del tipo de cambio (real o nominal)

Un aumento de la producción (ingreso) nacional o de la tasa de interés real extranjera causa la
tasa de cambio para caer.

un aumento en la producción extranjera (ingresos), la tasa de interés real doméstica, o el mundo

la demanda de bienes domésticos provoca la tasa de cambio para subir.

Cuadro resumen 17: Determinantes de las exportaciones netas

Un aumento de la producción (ingreso) nacional o del Tasa de interés real doméstica causa neta
caen las exportaciones

Un aumento en la producción extranjera (ingresos), el extranjero tasa de interés real, o la

demanda mundial de bienes nacionales hacen que las exportaciones netas aumenten.

13.3 El modelo IS-LM para una Economía abierta

Solo la curva IS se ve afectada por tener una economía abierta en lugar de una economía
cerrada; La curva LM y la línea FE son las mismas.

Tenga en cuenta que no utilizamos el modelo AD-AS porque necesitamos saber qué pasa con La
tasa de interés real, que tiene un importante impacto en el tipo de cambio

La curva IS se ve afectada porque las exportaciones netas Forman parte de la demanda de

bienes.

La curva IS permanece inclinada hacia abajo

Cualquier factor que cambie la economía cerrada es IS la curva desplaza la curva IS de economía
abierta en el mismo camino

Factores que cambian las exportaciones netas (dado La producción interna y el interés real
interno. tasa) cambiar la curva IS

Factores que aumentan las exportaciones netas cambian el IS curva hacia arriba

Factores que disminuyen las exportaciones netas cambian el IS curva hacia abajo

La curva IS de economía abierta

La condición de equilibrio del mercado de bienes es

S d - I d = NX (13.4)

Esto significa que los préstamos extranjeros deseados deben igual endeudamiento externo

Equivalentemente: Y = C d + I d + G + NX

Esto significa que la oferta de bienes es igual a la demanda de bienes y se deriva utilizando el

definición de ahorro nacional

Sd=Y-Cd–G

Trazar Sd - Id y NX ilustran el mercado de bienes equilibrio (fig. 13.5)

Las exportaciones netas pueden ser positivas o negativas la curva de exportación neta se inclina
hacia abajo, ebido a un aumento en la tasa de interés real aumenta el tipo de cambio real y por
lo tanto reduce las exportaciones netas
La curva S - I se inclina hacia arriba, porque una subida en la tasa de interés real aumenta los
deseados. Ahorro nacional y reduce la inversión deseada.

El equilibrio ocurre cuando las curvas se intersecan.

Para obtener la curva IS de economía abierta, necesitamos ver qué pasa cuando la producción
nacional cambios (fig. 13.6)

‹Mayor salida aumenta el ahorro, por lo que el S – I la curva se desplaza hacia la derecha

‹Mayor producción reduce las exportaciones netas, por lo que el NX la curva se desplaza hacia
la izquierda

‹El nuevo equilibrio se produce en un real inferior tasa de interés, por lo que la curva IS es hacia
abajo en pendiente.

Factores que cambian la curva IS de economía abierta

Cualquier factor que eleva la tasa de interés real que Despeja el mercado de bienes a un nivel
constante de la salida desplaza la curva IS hacia arriba.

Un ejemplo es un aumento temporal en compras gubernamentales (fig. 13.7)

El aumento de las compras gubernamentales se reduce ahorro nacional deseado, cambiando la

curva S – I a la izquierda, desplazando la curva IS hacia arriba

‹Cualquier cosa que reduzca el ahorro nacional deseado en relación con la inversión desplaza la
curva IS hacia arriba.

Factores que cambian la curva IS de economía abierta (continuación)

Cualquier cosa que aumente las exportaciones netas de un país, dada la producción interna y el
real doméstico tasa de interés, cambiará la economía abierta IS curva hacia arriba (Fig. 13.8)

El aumento de las exportaciones netas se muestra como un cambio a la derecha en la curva NX

Esto eleva la tasa de interés real para un nivel fijo de salida, cambiando la curva IS hacia arriba

Tres cosas podrían aumentar las exportaciones netas para un Nivel dado de producción y tasa
de interés real.

Un aumento de la producción extranjera, que aumenta la demanda de los extranjeros para las
exportaciones nacionales.

Un aumento en la tasa de interés real extranjera, lo que hace que la gente quiera comprar
extranjeros activos, haciendo que el tipo de cambio depreciarse, lo que a su vez hace que las
exportaciones netas subir

Un cambio en la demanda mundial hacia el bien del país doméstico, por ejemplo, como ocurre
si la calidad de los bienes domésticos mejora

Tabla de resumen 18: Factores internacionales que desplazan la curva IS

Un aumento de la producción extranjera, el real extranjero tasa de interés, o la demanda de los

nacionales bienes relativos a bienes extranjeros todos cambian el IS curva hacia arriba.
El internacional Transmisión de negocios Ciclos

 El impacto de la economía extranjera condiciones sobre el tipo de cambio real Y las

exportaciones netas es una de las principales maneras en que se transmiten los ciclos
internacionalmente

¿Cuál sería el efecto en Japón de una recesión en los Estados Unidos?

 La disminución en la producción de los Estados Unidos reduciría la demanda de

Exportaciones japonesas, cambiando la curva japonesa de IS abajo.
 En un modelo keynesiano, o en el clásico modelo de percepciones erróneas, esto
conduce a la recesión en Japón.
 En un modelo clásico (RBC), la disminución de las exportaciones netas no afectaría la
salida japonesa.

Un efecto similar podría ocurrir debido a un cambio en preferencias (o restricciones

comerciales) para los japoneses bienes

13.4 Política macroeconómica en una economía abierta con tasas de cambio flexibles

Dos preguntas clave

 Cómo hacer política fiscal y monetaria afectar el tipo de cambio real de un país ¿Y las
exportaciones netas?
 ¿Cómo hacen las políticas macroeconómicas de un país afecta a las economías de otros
países?

Tres pasos en el análisis de estas preguntas.

a. Utilice el diagrama de la economía nacional IS-LM para ver los efectos en la producción
nacional y la tasa de interés real interna
b. Vea cómo los cambios en la tasa de interés real nacional y la producción afectan el tipo
de cambio y las exportaciones netas
c. Utilice el diagrama IS-LM de la economía extranjera para ver los efectos de la política
nacional sobre la producción extranjera y la tasa de interés real externa

Una expansión fiscal

Observe un aumento temporal en las compras del gobierno nacional utilizando el modelo clásico
(RBC)

‹El aumento en las compras del gobierno desplaza la curva IS hacia arriba y la línea FE a la
derecha (Fig. 13.9)

‹La curva LM se desplaza hacia arriba para restablecer el equilibrio a medida que el nivel de
precios aumenta

‹Tanto la tasa de interés real como la producción aumentan en el país doméstico

‹Mayor rendimiento reduce el tipo de cambio, mientras que un mayor La tasa de interés real
aumenta la tasa de cambio, por lo que El efecto sobre el tipo de cambio es ambiguo.

‹Mayor producción y mayor tasa de interés real reducen Exportaciones netas, apoyando la idea
de déficit gemelos.
Continuación de expansión fiscal

¿Cómo afectan estos cambios a la economía de un país extranjero?

La disminución de las exportaciones netas para la economía nacional significa un aumento de

las exportaciones netas para el país extranjero, por lo que la curva IS del país extranjero se
desplaza hacia arriba.

‹En el modelo clásico, la curva LM se incrementa a medida que aumenta el nivel de precios para
restablecer el equilibrio, lo que aumenta la tasa de interés real externa, pero la producción
extranjera no cambia

‹En un modelo keynesiano, el cambio de la curva IS daría al país extranjero una mayor
producción temporalmente

Continuación de expansión fiscal

Ya sea en el modelo clásico o keynesiano, un aumento temporal en las compras del gobierno
nacional eleva el ingreso interno (temporalmente) y la tasa de interés real nacional, como en
una economía cerrada

‹También reduce las exportaciones netas nacionales, por lo que el gasto del gobierno desplaza
tanto la inversión como las exportaciones netas.

El efecto sobre el tipo de cambio es ambiguo.

La tasa de interés real extranjera y el nivel de precios aumentan.

‹En el modelo keynesiano, la producción extranjera aumenta temporalmente.

Una contracción monetaria

Mire la reducción de la oferta monetaria nacional en un modelo keynesiano.

„Efectos a corto plazo en las economías nacionales y extranjeras (Fig. 13.10)

CONTRACCIÓN MONETARIA, EFECTOS A CORTO PLAZO

La curva LM doméstica se desplaza hacia arriba

„En el corto plazo, la producción nacional es más baja y la tasa de interés real es más alta.

„El tipo de cambio se aprecia, porque una menor producción reduce la demanda de
exportaciones, reduciendo así la oferta de la moneda nacional al mercado de divisas, y porque
una mayor tasa de interés real aumenta la demanda de la moneda nacional.

Una contracción monetaria a corto plazo (continuación)

„¿Cómo se ven afectadas las exportaciones netas?

‹La disminución del ingreso interno reduce la demanda interna de bienes extranjeros, tendiendo
a aumentar las exportaciones netas.

El aumento de la tasa de interés real lleva a una apreciación de la moneda nacional y tiende a
reducir las exportaciones netas.

Una contracción monetaria a corto plazo (continuación)

„¿Cómo se ve afectado el país extranjero?

‹Dado que las exportaciones netas domésticas aumentan, las exportaciones netas extranjeras
deben disminuir, reduciendo la curva del SI externo hacia abajo

La producción y la tasa de interés real en el país extranjero disminuyen.

Así que una contracción monetaria interna lleva a la recesión en el extranjero

‹Tras el análisis de la curva J, suponga que el último efecto es débil a corto plazo, de modo que
las exportaciones netas aumenten.

Una contracción monetaria: efectos a largo plazo en las economías nacionales y extranjeras.

En el largo plazo, los salarios y los precios en la economía doméstica disminuyen y la curva LM
vuelve a su posición original

„Todas las variables reales, incluidas las exportaciones netas y el tipo de cambio real, vuelven a
sus niveles originales.

„Como resultado, la curva IS externa también vuelve a su nivel original

„Por lo tanto, no hay un efecto a largo plazo en ninguna variable real, ni a nivel nacional ni en el
extranjero

Una contracción monetaria a largo plazo (continuación)

Este resultado se mantiene a largo plazo en el modelo keynesiano, pero se mantiene

inmediatamente en el modelo clásico (RBC); La contracción monetaria afecta solo el nivel de
precios incluso a corto plazo

‹Aunque una contracción monetaria no afecta el tipo de cambio real, sí afecta al tipo de cambio
nominal debido al cambio en el nivel de precios internos.

Desde enom = ePFor / P, la disminución en P eleva el tipo de cambio nominal en el mismo

porcentaje que la disminución en el nivel de precios y la oferta monetaria

13.5 Tipo de cambio fijo

Los sistemas de tipo de cambio fijo son importantes históricamente

„Los Estados Unidos han estado en un sistema de tasa de cambio flexible desde principios de la
década de 1970.

„Pero los tipos de cambio fijos siguen siendo utilizados por muchos países

„Hay dos preguntas clave que nos gustaría responder

¿Cómo afecta el uso de un sistema de tipo de cambio fijo a una economía y a una política
macroeconómica?

¿Cuál es el mejor sistema, el tipo de cambio flexible o fijo?

Tipo de cambio fijo

„El gobierno fija el tipo de cambio, tal vez de acuerdo con otros países.

„¿Qué sucede si la tasa oficial difiere de la tasa determinada por la oferta y la demanda?
‹La oferta y la demanda determinan el valor fundamental del tipo de cambio (Fig.13.11)

‹Cuando la tasa oficial está por encima de su valor fundamental, se dice que la moneda está
sobrevaluada.

‹El país podría devaluar la moneda, reduciendo la tasa oficial al valor fundamental.

Tipo de cambio fijo (continuación)

El país podría restringir las transacciones internacionales para reducir el suministro de su

moneda al mercado de divisas, aumentando así el valor fundamental del tipo de cambio.

 Si un país prohíbe a las personas comerciar con la moneda, se dice que la moneda es
inconvertible.

Tipo de cambio fijo (continuación)

El gobierno puede suministrar o exigir la moneda para que el valor fundamental sea igual a la
tasa oficial

Si la moneda está sobrevaluada, el gobierno puede comprar su propia moneda.

Esto lo hace el banco central de la nación utilizando sus activos de reserva oficiales para comprar
la moneda nacional en el mercado de divisas.

Los activos de reserva oficiales incluyen oro, depósitos en bancos extranjeros y activos
especiales creados por agencias como el Fondo Monetario Internacional

La disminución de los activos de reserva oficial es igual a un déficit de la balanza de pagos del
país

Tipo de cambio fijo (continuación)

Un país no puede mantener una moneda sobrevaluada para siempre, ya que se quedará sin
activos de reserva oficiales

En el período del patrón oro, los países a veces se quedaron sin oro y tuvieron que devaluar sus
monedas.

Una ejecución especulativa (o ataque especulativo) puede terminar el intento de soportar una
moneda sobrevaluada

Si los inversores piensan que una moneda puede devaluarse pronto, pueden vender activos
denominados en la moneda sobrevaluada, aumentando la oferta de esa moneda en el mercado
de divisas.

Esto causa pérdidas aún mayores de reservas oficiales del banco central y acelera la probabilidad
de devaluación, como ocurrió en México en 1994 y en Asia en 1997-1998.

Por lo tanto, una moneda sobrevaluada no puede mantenerse para muy largo.

Tipo de cambio fijo (continuación)

Del mismo modo, en el caso de una moneda subvaluada, la tasa oficial está por debajo del valor
fundamental
En este caso, un banco central que intente mantener la tasa oficial adquirirá activos de reserva
oficiales.

Si el banco central nacional está ganando activos de reserva oficiales, los bancos centrales
extranjeros deben perderlos, por lo que, de nuevo, la moneda subvaluada no se puede
mantener por mucho tiempo.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo.

La mejor manera para que un país haga que el valor fundamental de una moneda sea igual a la
tasa oficial es mediante el uso de la política monetaria.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo (continuación)

Para una moneda sobrevaluada, una contracción monetaria es deseable.

En un modelo keynesiano, una contracción monetaria causa una apreciación del tipo de cambio
real (y nominal) en el corto plazo y una nominal

apreciación del tipo de cambio a largo plazo (sin efecto a largo plazo sobre el tipo de cambio
real)

Por el contrario, una expansión monetaria provoca una depreciación a nominal del tipo de
cambio tanto a corto como a largo plazo.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo (continuación)

El trazado de la relación entre la oferta de dinero y el tipo de cambio nominal muestra el nivel
de la oferta de dinero para el cual el valor fundamental del tipo de cambio es igual al tipo oficial
(Fig. 13.14)

Una mayor oferta de dinero produce una moneda sobrevaluada.

Una oferta de dinero más baja produce una moneda subvaluada.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo (continuación)

„Esto implica que los países no pueden mantener el tipo de cambio y utilizar la política monetaria
para afectar la producción.

El uso de una política monetaria expansiva para combatir una recesión llevaría a una moneda
sobrevaluada.

Por lo tanto, bajo los tipos de cambio fijos, la política monetaria no puede utilizarse para la
estabilización macroeconómica.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo (continuación)

Sin embargo, un grupo de países puede coordinar su uso de la política monetaria

Si dos países aumentan sus suministros de dinero juntos para combatir las recesiones conjuntas,
no es necesario que haya una sobrevaluación.

Un país que aumenta su oferta de dinero por sí mismo conduciría a una depreciación.

Pero cuando el otro país aumenta su oferta de dinero, proporciona un efecto de compensación
Si las fuentes de dinero se expanden en cada país, se compensan entre sí, por lo que el tipo de
cambio no necesita cambiar.

La política monetaria y el tipo de cambio fijo (continuación)

En general, los tipos de cambio fijos pueden funcionar bien si los países en el sistema tienen
objetivos macroeconómicos similares y pueden coordinar cambios en la política monetaria

Pero el hecho de no cooperar puede llevar a graves problemas.

Tipos de cambio fijos y flexibles

Los sistemas de tipo de cambio flexible también tienen problemas, porque la volatilidad de los
tipos de cambio introduce incertidumbre en las transacciones internacionales.

Hay dos grandes beneficios de los tipos de cambio fijos

Los tipos de cambio estables hacen que los intercambios internacionales sean más fáciles y
menos costosos

Los tipos de cambio fijos ayudan a disciplinar la política monetaria, haciendo imposible que un
país se involucre en una política expansiva; El resultado puede ser una menor inflación a largo
plazo.

Tipos de cambio fijos y flexibles (continuación)

Qué sistema es mejor puede depender de las circunstancias

Si se pueden obtener grandes beneficios de un mayor comercio e integración, y cuando los

países pueden coordinar sus políticas monetarias de manera cercana, entonces pueden ser
convenientes tipos de cambio fijos

Los países que valoran tener políticas monetarias independientes, ya sea porque enfrentan
diferentes choques macroeconómicos o tienen puntos de vista diferentes sobre los costos del
desempleo y la inflación que otros países, deben tener un tipo de cambio flotante

Uniones de divisas

En una unión monetaria, los países aceptan compartir una moneda común.

A menudo cooperan económica y políticamente, como fue el caso con las 13 colonias originales
de los Estados Unidos.

Uniones monetarias (continuación)

Para trabajar de manera efectiva, una unión monetaria debe tener solo un banco central

Dado que los países no suelen querer abandonar el control sobre la política monetaria al no
tener sus propios bancos centrales, las uniones monetarias son muy raras

Pero una unión monetaria tiene ventajas sobre los tipos de cambio fijos porque tener una
moneda única reduce los costos de intercambiar bienes y activos entre países y porque ya no
pueden ocurrir ataques especulativos en una moneda nacional
Uniones monetarias (continuación)

Pero la principal desventaja de una unión monetaria es que todos los países comparten una
política monetaria común, un problema que también surge con los tipos de cambio fijos.

Por lo tanto, si un país está en recesión mientras otro está preocupado por la inflación, la política
monetaria no puede ayudar a ambos, mientras que, con tipos de cambio flexibles, los países
podrían tener políticas monetarias que ayuden a su situación particular.

Aplicación: Unificación monetaria europea.

„En 1991, los países de la Comunidad Europea adoptaron el tratado de Maastricht, que
establece una moneda común.

La moneda, llamada euro, entró en vigor el 1 de enero de 1999.

‹Once países tomaron parte en la unión.

La política monetaria está determinada por el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo.

La unión monetaria europea es un avance importante, cuyas implicaciones a largo plazo son
desconocidas.

hay muchas ventajas

Un movimiento más fácil de bienes, capital y trabajo entre países europeos

Menores costos de las transacciones financieras.

Una mayor cooperación política y económica.

Un mercado integrado similar en tamaño y riqueza al mercado de los Estados Unidos.

La posibilidad de que el euro se convierta en la moneda preferida para las transacciones

internacionales, desplazando al dólar.

Pero hay algunas desventajas

Los países pueden estar totalmente en desacuerdo sobre lo que debería hacer la política
monetaria

Por ejemplo, en 1999, los países enfrentaron diversos grados de recesión y el Banco Central
Europeo enfrentó una decisión difícil sobre qué hacer.