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COSTOS DE DEUDA A LARGO PLAZO

COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS

El costo de la deuda antes de impuestos, 𝑘𝑑 , es simplemente la tasa de rendimiento


que la empresa debe pagar por nuevos créditos. El costo de la deuda antes de impuestos
se calcula por cualquiera de tres métodos: cotización, cálculo o aproximación. (Gitman
& Zutter, 2012)

Uso de cotizaciones de mercado

Un método relativamente rápido para calcular el costo de la deuda antes de


impuestos es observar el rendimiento al vencimiento (RAV) de los bonos de la empresa
o de bonos con riesgo similar emitidos por otras compañías. El precio de mercado de los
bonos existentes refleja la tasa de rendimiento requerida por el mercado. (Gitman &
Zutter, 2012)

Cálculo del costo

Este método determina el costo de la deuda antes de impuestos calculando el RAV


generado por los flujos de efectivo del bono. Desde el punto de vista del emisor, este
valor es el costo al vencimiento de los flujos de efectivo relacionados con la deuda. El
rendimiento al vencimiento se puede calcular usando una calculadora financiera o una
hoja de cálculo. Representa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
(Gitman & Zutter, 2012)

Aproximación del costo

Aunque no tan preciso como una calculadora, existe un método rápido de


aproximación al costo de la deuda antes de impuestos. El costo de la deuda antes de
impuestos se aproxima usando la siguiente ecuación:

𝑉𝑝 − 𝑁𝑑
𝐼+
𝑘𝑑 = 𝑛
𝑁𝑑 + 𝑉𝑝
2
1
Donde:

𝐼 = 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑑ó𝑙𝑎𝑟𝑒𝑠

𝑁𝑑 = 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 (𝑏𝑜𝑛𝑜)

𝑛 = 𝑛ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠 𝑎𝑙 𝑣𝑒𝑛𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑏𝑜𝑛𝑜

𝑉𝑝 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 𝑝𝑎𝑟

COSTO DE LA DEUDA DESPUÉS DE IMPUESTOS

A diferencia de los pagos de dividendos a los tenedores de capital, los pagos de


interés a los tenedores de bonos son deducibles de impuestos para la empresa, de modo
que los gastos por intereses sobre la deuda reducen el ingreso gravable de la empresa y,
por lo tanto, sus pasivos fiscales. Para calcular el costo neto de la deuda de la empresa,
se deben tomar en cuenta los ahorros fiscales generados por la deuda y obtener el costo
de la deuda a largo plazo después de impuestos. (Gitman & Zutter, 2012)

El costo de la deuda después de impuestos, 𝑘𝑖 , se obtiene multiplicando el costo

antes de impuestos, 𝑘𝑑 , por 1 menos la tasa impositiva T, como se muestra en la


siguiente ecuación:

𝑘𝑖 = 𝑘𝑑 ∗ (1 − 𝑇)

BIBLIOGRAFÍA

Gitman, L., & Zutter, C. (2012). Principios de Administración Financiera. México:


Pearson Educación.