Tema 3 - Razones Financieras PDF

Unidad II: Análisis e
interpretación de estados
financieros
Razones financieras
Módulo: Análisis financiero
Unidad II: Análisis e interpretación de estados financieros
Contenido
1. Uso de razones financieras................................................................................ 3

a. Razones de liquidez...................................................................................................................4
b. Razones de apalancamiento..................................................................................................5
c. Razones de actividad (o productividad)..............................................................................7
d. Razones de rentabilidad (o rendimiento)............................................................................10
2. Ejercicio modelo de las razones financieras....................................................... 12

a. Razones de liquidez...................................................................................................................15
b. Razones de apalancamiento..................................................................................................15
c. Razones de actividad................................................................................................................15
d. Razones de rentabilidad..........................................................................................................16
3. Actividades de aprendizaje............................................................................... 18
2 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

1. Uso de razones financieras
Antes de entrar de lleno en materia, analicemos primero qué es una razón. En matemáticas una
razón es una fracción o sea una división, donde hay tres números: el dividendo, el divisor y el
cociente.
En finanzas, las razones financieras no dejan de ser divisiones, pero tanto el dividendo como el
divisor, así como el cociente, son cifras que tienen un significado para la empresa. Son cifras que no
se toman al azar, sino que son los saldos de las cuentas que se presentan en los estados financieros.
Para evaluar las condiciones y el desarrollo financiero de una empresa, el/la administrador/a
financiero/a necesita conocer ciertos indicadores, cifras promedios o patrones de comportamientos
de las empresas que tengan el mismo giro de la empresa analizada. Estos indicadores son con
frecuencia, razones promedio que se toman de la información que las empresas proporcionan al
estado. Un ejemplo de ellos es el costo de la canasta básica, las importaciones, exportaciones, etc.
Cada tipo de análisis tiene un propósito o uso que determina las diferentes relaciones enfatizadas
en el análisis. El/la analista puede ser, por ejemplo, un banquero que estudia si concede o no
un préstamo a corto plazo a una empresa. Al banquero le interesa conocer primordialmente la
capacidad de pago que tiene la empresa a corto plazo, a esto se le llama liquidez, de manera que
hace énfasis en las razones de liquidez.
Por el contrario, los acreedores a largo plazo dan mayor énfasis al poder productivo y a la eficiencia
operativa del negocio. Saben que las operaciones rentables elevarán los valores del activo y que
una posición fuerte actual no garantiza que los fondos estarán disponibles.
Desde luego, a la gerencia le interesan todos esos aspectos del análisis financiero en su conjunto.
Debe ser capaz de rembolsar sus deudas a sus acreedores, tanto a corto como a largo plazo, así
como ganar utilidades para los accionistas o dueños del negocio.
Para facilitar el estudio de las razones, se han clasificado en cuatro categorías o grupos:
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a. Razones de liquidez
Por lo general, lo que primordialmente preocupa al administrador financiero es la liquidez. ¿Es

capaz la empresa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo? Si bien un análisis de liquidez
completo exige el uso de presupuesto de caja, el analista de razones, al relacionar la cantidad
de caja y otros circulantes con los pasivos circulantes, puede obtener una medida de liquidez
rápida y a la vez fácil de usar. Las principales razones de liquidez son:
i. Razón circulante
La razón circulante se calcula dividiendo el activo circulante entre el pasivo circulante. La

razón circulante es la medida que se usa más comúnmente para determinar la solvencia a
corto plazo, por cuanto ella indica, el grado en que los créditos de los proveedores (cuentas
por pagar) y acreedores a corto plazo son cubiertos (pagados) con activos con mayor grado
de disponibilidad (capacidad de un bien para convertirse en efectivo).
Prácticamente lo que mide esta razón es: ¿puedo pagar mi pasivo circulante, realizando
(convirtiendo en efectivo) mi activo circulante?
Ej.: Activo circulante C$ 700,000.00

Pasivo circulante C$ 300,000.00
Razón circulante = 700,000 = 2.3 veces.

300,000

ii. Razón prueba rápida o del ácido
Esta razón se calcula restando al activo circulante, el valor de los inventarios (almacén) y
dividiendo el resultado entre el pasivo circulante.
Esta razón se llama ácida, porque es un poco más exigente. En caso de liquidación por cierre
de la empresa, es muy probable que los inventarios se vendan por debajo de su valor. Es por
eso que se resta al activo circulante el valor del inventario.
Por lo tanto, lo que mide esta razón es la capacidad de pago a corto plazo, sin necesidad
de depender de las ventas de mercaderías o comprometer los inventarios. Es una prueba,
a como su nombre lo sugiere, “Con mayor exigencia”.
Ej.: Activo circulante C$ 700,000.00

Pasivo circulante C$ 300,000.00
Almacén C$ 300,000.00
Razón ácida = 700,000 – 300,000 = 1.3 veces.

300,000
b. Razones de apalancamiento
Así como la liquidez determina la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones
corrientes (pasivos circulantes), la solvencia determina su capacidad para cumplir las obligaciones
a largo plazo. La principal razón de este grupo es:

i. Razón de endeudamiento
Se calcula dividiendo la deuda total (pasivo total) entre el activo total y el resultado se multiplica
por 100. Esta razón mide el porcentaje de los fondos totales aportados por los acreedores.
La deuda incluye el pasivo circulante y fijo.
Los acreedores se inclinan preferiblemente por razones moderadas de endeudamiento (bajo

porcentaje), porque en tanto sea más baja la razón, mayor será su protección contra las
pérdidas por falta de pago de empresa. También hay mayor seguridad en caso que ocurra
una liquidación del negocio.
Ej.: Pasivo total C$ 900,000.00

Activo total C$ 2,000,000.00
Razón de endeudamiento = 900,000 X 100 = 45%

2,000,000
ii. No. de veces que se cubre el interés
Esta razón se determina dividiendo las ganancias netas antes de pagarse los intereses e
impuestos, entre los cargos por intereses. Esta razón también es una forma para medir la
capacidad de pago de la empresa, tomando en cuenta la capacidad para hacer frente a los
intereses.

Ej.: Utilidad antes de IR C$ 200,000.00

Intereses pagados C$ 45,000.00
No de veces que = 200,000 + 45,000 = 5.4 veces.

se cubre el interés. 45,000
Estas dos razones se complementan y son inversamente proporcionales. Entre más alto sea
el grado de endeudamiento, la lógica dice que menos veces se podrá pagar o cubrir el
interés. Recuerda que el interés que se paga es producto de financiamientos, o sea de los
préstamos y créditos que los acreedores conceden a la compañía.
c. Razones de actividad (o productividad)
Las razones de actividad miden la eficiencia con que la empresa emplea los recursos que tiene a
su disposición. Estas razones incluyen comparaciones entre el nivel de ventas, y la inversión en
las diferentes cuentas de activo. Las razones de actividad suponen que debe existir un balance
correcto entre las “Ventas” y las “Cuentas de varios activos: inventarios, cuentas por cobrar,
activos fijos y otros.”
Las principales razones de actividad son:
i. Rotación de inventarios
La rotación de los inventarios se calcula dividiendo las ventas netas entre los inventarios,
esta razón nos muestra cuantas veces en el período se han renovado los inventarios.
Una respuesta baja, muestra la poca eficiencia administrativa en cuanto al tratamiento de los
inventarios.
Ej.: Ventas netas C$ 3,000,000.00

Inventarios C$ 300,000.00
Rotación del = 3,000,000 = 10 veces

inventario. 300,000
ii. Período de cobranza promedio
El período de cobranza promedio que es una medida de la rotación de las cuentas por
cobrar, se calcula en 2 etapas:
Las ventas anuales se dividen entre 360 días para conocer las ventas diarias.
El saldo de las cuentas por cobrar se divide entre las ventas diarias (resultado de la
primera etapa).
Esto se define como período de cobranza promedio, porque representa la duración

promedio de tiempo que la empresa debe aguardar después de realizada la venta al
crédito. La fórmula sería:

Cuentas por cobrar C$ 200,000.00
Período promedio = 200,000 = 200,000 = 24 días.

de cobranza. 3,000,000 / 360 8,333.33

iii. Rotación del activo fijo
La razón de ventas a activo fijo, mide la rotación de la planta y el equipo. Se calcula dividiendo
las ventas netas entre el activo fijo total:

activo fijo neto C$ 1,300,000.00
Rotación del = 3,000,000 = 2.3 veces.

activo fijo. 1,300,000

iv. Rotación del activo total
La última razón de actividad mide la rotación de todo el activo de la empresa. Se calcula

dividiendo las ventas netas entre el activo total:

Activo total C$ 2,000,000.00

activo total. 2,000,000
d. Razones de rentabilidad (o rendimiento)
La rentabilidad es el resultado de un gran número de políticas y decisiones. Las razones hasta

aquí estudiadas revelan ciertos puntos interesantes acerca de la manera en que la compañía
opera, pero las razones de rentabilidad dan las respuestas finales de la eficacia con que la
empresa está siendo administrada. Las principales razones de rentabilidad o rendimiento son:
i. Margen de utilidad sobre ventas
Esta razón lo que muestra es el rendimiento por cada córdoba vendido. Se calcula
dividiendo la utilidad neta después del impuesto sobre la renta entre las ventas netas y se
multiplica el resultado por 100.


Utilidad neta C$ 120,000.00
MU / Vtas. = 120,000 x 100 = 4%

3,000,000
ii. Rendimiento del activo total
La razón de utilidad neta a activo total mide el rendimiento de la inversión total de la

compañía, o sea el rendimiento de la inversión total a como generalmente se llama al activo.
Ej.: Activo total C$ 2,000,000.00

Rendimiento del = 120,000 x 100 = 6%

activo total 2,000,000

iii. Rendimiento del capital social
La razón de utilidad neta después del IR al capital social, mide la tasa de rendimiento de la
inversión de los accionistas en la compañía. Se calcula dividiendo la utilidad neta después
de IR entre el capital social.
Ej.: Capital social C$ 1,000,000.00


capital social 1,000,000
2. Ejercicio modelo de las razones financieras
A continuación, te presentamos los estados financieros (estado de resultado y balance general)

de una determinada empresa. En dichos Estados se encuentran todos los datos que necesitamos
para hacer un análisis financiero de la empresa basado en las razones financieras. Debes ver con
detenimiento de dónde se tomaron las cifras que aparecen en las fórmulas.
Acompaña a este ejercicio los indicadores o las cifras promedios de las empresas afines, que en
este caso serían los hoteles. Con este dato podemos ubicar si la empresa que vamos a analizar está
por debajo, casi igual o por encima del promedio.

Hotel “El Caminante” S. A.

Estado de Resultado
Del 01 de julio de 2017 al 30 de junio de 2018
Ventas C$4,900,000.00
Costo de venta 2,000,000.00
Utilidad bruta C$2,900,000.00
Gastos de operación
Gastos de venta C$825,900.00
Gastos de administración 964,100.00
Gastos financieros 184,985.00 *
Productos financieros 34,985.00 1,940,000.00
Utilidad antes de I. R. C$960,000.00
Impuesto sobre la renta 240,000.00
Utilidad neta del ejercicio C$720,000.00
Elaborado: Juan Pérez Soza Revisado y autorizado: Juana Cabeza de Baca
*El 81% de los gastos financieros son intereses pagados.
Datos promedios de los hoteles que operan en la localidad.
Razón circulante: 6 veces.

Prueba ácida: 4 veces.
Razón de endeudamiento: 40%.
No de veces que se cubre el interés: 5.
Rotación de los inventarios: 3 veces.
Período promedio de cobranza: 45 días.
Rotación del activo fijo: 2 veces.
Rotación del activo total: 1 vez.
MU / Vtas.: 12%.
Rendimiento del activo total: 5%
Rendimiento del capital: 10%

Hotel “El Caminante” S. A.

Balance General
Al 30 de junio de 2018
Activos Pasivos
Circulante Circulante
Cuentas por
Caja y banco C$6,525,180.00 C$1,200,360.00
pagar
Gastos
Cuentas por
725,000.00 acumulados por 100,120.00
cobrar
pagar
Documentos por
Almacén 1,960,890.00 180,000.00
pagar
Documentos Impuestos por
1,300,185.00 820,120.00 C$2,300,600.00
por cobrar pagar
Inversiones
700,000.00
temporales Fijo
Deudores Préstamos
288,745.00 C$11,500,000.00 C$3,000,000.00
diversos bancarios x pagar
Hipotecas por
Fijo 3,659,400.00 6,659,400.00
pagar
Edificio C$5,000,000.00 Pasivo total C$8,960,000.00
Mobiliario y
3,600,000.00 Capital contable
equipo
Mobiliario y
equipo de 400,900.00 9,000,900.00 Capital social C$8,000,000.00
oficina
Utilidad del
Intangibles 7,040,900.00 15,040,900.00
ejercicio
Crédito
C$2,000,000.00
mercantil
Patentes 1,500,000.00 3,500,000.00
Activo total C$24,000,900.00 Pasivo + Capital C$24,000,900.00
Elaborado: Juan Pérez Soza Revisado y autorizado: Juana Cabeza de Baca

Solución del ejercicio: Hotel “El Caminante” S.A.
a. Razones de liquidez
Razón circulante = 11,500,000 = 4.99 � 5 veces.

2,300,600

Razón ácida = 11,500,000 – 1,960,890 = 4.15 veces.
2,300,600
b. Razones de apalancamiento

Razón de endeudamiento = 8,960,000 X 100 = 37.33%
24,000,900

No de veces que = 960,000 + 149,837.50 = 7.41 veces.
se cubre el interés 149,837.50
c. Razones de actividad

inventario 1,960,890
* Aquí debe aplicar el 81% a los gastos financieros, que según nota del ejercicio son intereses.
Período promedio = 725,000 = 725,000 = 53.27 días

de cobranza 4,900,900 / 360 13,611.11

activo fijo. 9,000,900

activo total. 24,000,900
d. Razones de rentabilidad
MU / Vtas. = 720,000 x 100 = 14.69%

4,900,000
Rendimiento del. = 720,000 x 100 = 2.99 � 3%

activo total 24,000,900


capital social 8,000,000
Recuerde que es fundamental complementar este análisis con

los datos estadísticos promedio que presenta el mismo ejercicio.
Estos datos son esenciales porque son un punto importante de
comparación para hacer un mejor análisis.
En primer lugar, se analiza la liquidez de la empresa: se puede

observar que la razón circulante (5 veces) está por debajo del
promedio que es 6 veces, lo cual no es razonable. En cuanto a
la prueba ácida, está por encima del promedio. Considerando los
datos independientemente a los datos promedios, la empresa está
en capacidad de hacer frente a sus obligaciones contractuales.
Con respecto a la capacidad de pago a largo plazo, se puede apreciar que la empresa tiene un
porcentaje de deuda con relación a todo el activo de la empresa del 37.33%, esto hace que a su vez
pueda cubrir sus intereses una buena cantidad de veces.
En cuanto a las razones de actividad, que evalúan la gestión administrativa del negocio, se observa
de manera general que la empresa está siendo bien administrada. Hay buena rotación de los
inventarios y el período promedio de recuperación de cartera es de un mes y medio.
Es importante destacar en este grupo de razones, que las rotaciones del activo fijo y del activo total
son bajas, y muy por debajo de los promedios. Habría que analizar bien este dato. Si se contara con
los anexos a los estados financieros, se podría ver el detalle de los activos fijos y determinar si no
hay activos en malas condiciones o que están siendo subutilizados. En todo caso el/la administrador
/a tendrá que hacer buen uso de toda la propiedad, planta y equipo.
Por último, se tienen las razones de rentabilidad: se aprecia que la empresa tiene un buen rendimiento,
si se compara los resultados de las razones del ejercicio con los datos promedios.
En cuanto a la razón Margen de Utilidad sobre ventas, este resultado

significa que por cada C$ 100.00 vendidos la empresa gana C$
14.69, lo cual es bueno, pues se requiere elevar la ganancia a por
lo menos 30.00 córdobas por cada 100.00 invertidos. Las otras dos
razones están por debajo del promedio, pero no distan mucho. Por
tanto, se pueden considerar aceptables.
Se puede ampliar el análisis contestando a las siguientes preguntas.

Cada pregunta se debe responder atendiendo a un grupo específico
de razones.
01. ¿Si fueras proveedor de este negocio, continuarías

otorgándole crédito? (Usa las razones de liquidez).

02. El administrador de la empresa está haciendo realmente bien su trabajo? (Usa las razones de actividad).
03. ¿Invertirías en esta empresa? (Usa las razones de rendimiento?
04. ¿Si fueras el/la gerente general del Banco “X”, concederías un préstamo de C$ 4,000,000.00 a
este negocio? (Usa las razones de apalancamiento).
3. Actividades de aprendizaje
Con el objetivo de reforzar tu aprendizaje, resuelve el siguiente ejercicio: a continuación, se te

presentan los estados financieros de la empresa “Comercial Americana” S. A. Aplica el análisis
financiero haciendo uso de las razones financieras y da respuesta a las preguntas planteadas:
Comercial “LA NICA” S. A.
Estado de Resultado
Del 01 de julio de 2016 al 30 de junio de 2017
Ventas C$4,500,080.00
Costo de venta 2,100,00.00
Utilidad bruta C$2,400,080.00
Gastos de operación
Gastos de venta C$500,600.00
Gastos de administración 423,180.00
Gastos financieros 260,000.00 *
Productos financieros 180,000.00 1,003,780.00
Utilidad de operación C$1,396,300.00
Otros gastos 181,000.00
Utilidad antes de I. R. C$1,215,300.00
Impuesto sobre la renta 303,825.00
Utilidad neta después de I. R. C$911,475.00.00
Elaborado por: Allan Brito Delgado Revisado y Autorizado: Armando Casas Rojas
*El 55% de los gastos financieros son intereses pagados.
Datos promedios del comercio que operan en la localidad.
Razón circulante: 2 veces.

Prueba ácida: 1 vez.
Razón de endeudamiento: 45%.
No de veces que se cubre el interés: 9.5.
Rotación de los inventarios: 5 veces.
Período promedio de cobranza: 90 días.
Rotación del activo fijo: 2 veces.
Rotación del activo total: 1 vez.
MU / Vtas.: 30%.
Rendimiento del activo total: 15%.
Rendimiento del capital: 40%.
Comercial “LA NICA” S. A.

Balance General
Al 30 de junio de 2017
Activos Pasivos
Circulante Circulante
Cuentas por
Caja y banco C$950,000.00 C$560,000.00
pagar
Gastos
Cuentas por
1,300,000.00 acumulados por 1,530,000.00
cobrar
pagar
Documentos por
Almacén 960,000.00 205,000.00
pagar
Inversiones Impuestos por
800,000.00 280,000.00 C$2,575,000.00
temporales pagar
Deudores
375,000.00 C$4,385,000.00 Fijo
diversos
Préstamos
Fijo bancarios por C$2,000,000.00
pagar
Hipotecas por
Edificio C$3,000,000.00 3,600,000.00 5,600,000.00
pagar
Mobiliario y
1,600,000.00 Capital contable
equipo
Equipo de
2,150,080.00 6,750,080.00 Capital social C$1,700,000.00
reparto
Utilidades
Intangibles 909,370.00
acumuladas
Utilidad del
Patentes 500,000.00 850,710.00 3,460,080.00
ejercicio
Total pasivo
Total activo C$11,635,080.00 Pasivo + Capital C$11,635,080.00
Elaborado por: Allan Brito Delgado Revisado y autorizado: Armando Casas Rojas
Contesta y justifica tus respuestas financieramente. (Comenta en el Foro)
01. ¿Si fueras proveedor de este negocio, continuarías otorgándole crédito?

02. ¿El/la administrador/a de la empresa está haciendo realmente bien su trabajo?
03. ¿Invertirías en esta empresa?
04. ¿Si fueras el/la gerente general de BANPRO, concederías un préstamo de C$ 3,900,000.00 a
este negocio?


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Unidad II: Análisis e

1. Uso de razones financieras................................................................................ 3

2. Ejercicio modelo de las razones financieras....................................................... 12

2 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

1. Uso de razones financieras

Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni 3

Por lo general, lo que primordialmente preocupa al administrador financiero es la liquidez. ¿Es

La razón circulante se calcula dividiendo el activo circulante entre el pasivo circulante. La

Ej.: Activo circulante C$ 700,000.00

Razón circulante = 700,000 = 2.3 veces.

4 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

ii. Razón prueba rápida o del ácido

Ej.: Activo circulante C$ 700,000.00

Razón ácida = 700,000 – 300,000 = 1.3 veces.

Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni 5

Los acreedores se inclinan preferiblemente por razones moderadas de endeudamiento (bajo

Ej.: Pasivo total C$ 900,000.00

Razón de endeudamiento = 900,000 X 100 = 45%

ii. No. de veces que se cubre el interés

6 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

Ej.: Utilidad antes de IR C$ 200,000.00

No de veces que = 200,000 + 45,000 = 5.4 veces.

c. Razones de actividad (o productividad)

Las principales razones de actividad son:

Ej.: Ventas netas C$ 3,000,000.00

Rotación del = 3,000,000 = 10 veces

ii. Período de cobranza promedio

Esto se define como período de cobranza promedio, porque representa la duración

Ej.: Ventas netas C$ 3,000,000.00

Período promedio = 200,000 = 200,000 = 24 días.

8 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

iii. Rotación del activo fijo

Rotación del = 3,000,000 = 2.3 veces.

Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni 9

iv. Rotación del activo total

La última razón de actividad mide la rotación de todo el activo de la empresa. Se calcula

Ej.: Ventas netas C$ 3,000,000.00

Rotación del = 3,000,000 = 1.5 veces.

d. Razones de rentabilidad (o rendimiento)

La rentabilidad es el resultado de un gran número de políticas y decisiones. Las razones hasta

i. Margen de utilidad sobre ventas

10 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

Ej.: Ventas netas C$ 3,000,000.00

MU / Vtas. = 120,000 x 100 = 4%

ii. Rendimiento del activo total

La razón de utilidad neta a activo total mide el rendimiento de la inversión total de la

Ej.: Activo total C$ 2,000,000.00

Rendimiento del = 120,000 x 100 = 6%

Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni 11

iii. Rendimiento del capital social

Ej.: Capital social C$ 1,000,000.00

Rendimiento del = 120,000 x 100 = 12%

2. Ejercicio modelo de las razones financieras

A continuación, te presentamos los estados financieros (estado de resultado y balance general)

12 Dirección de Tecnología Educativa - campus.inatec.edu.ni

Hotel “El Caminante” S. A.

Costo de venta 2,000,000.00

Utilidad bruta C$2,900,000.00

Gastos de venta C$825,900.00

Gastos de administración 964,100.00

Gastos financieros 184,985.00 *

Productos financieros 34,985.00 1,940,000.00

Utilidad antes de I. R. C$960,000.00

Razón circulante: 6 veces.

Razón circulante: 2 veces.