A manera de introducción…
❖ Ulises Montoya Manfredi:
Títulos Valores
Derecho Comercial
¿Qué es el Comercio?
❖ El comercio es tan antiguo como la civilización.
❖ Está impulsado por la necesidad natural de
intercambiar bienes para satisfacer necesidades.
❖ Los mercaderes, primero, se organizaron en
caravanas para afrontar los riesgos de sus travesías
comerciales; luego, derivaron en sociedades
comerciales, para asumir riesgos limitados y de
forma anónima.
❖ La necesidad de facilitar el intercambio generó la
aparición de elementos tales como el dinero.
4 5
El Derecho Comercial… historia
❖ Mientras en gran parte de Europa (a excepción de Italia y
Suiza) e Hispanoamérica, se mantuvo el sistema dual
constituido por el Derecho Civil y Derecho Comercial, a
fines del siglo XVIII el modelo anglosajón ya los había
unificado en un sistema unitario de Derecho Privado.
❖ La integración constituyó una consecuencia natural del
proceso de industrialización y desarrollo mercantil de la
economía.
❖ En el sistema dual los usos comerciales prevalecen a las
normas civiles, no así en el sistema unitario.
7 8
¿Qué es el Comercio?
❖ Lo que vamos a estudiar no sólo es un aspecto de la
economía y del mercado sino, cómo este fluye y
funciona, utilizando diversas herramientas creadas por
comerciantes desde tiempos inmemoriales.
❖ Por ello, es importante tener presente que las reglas
del mercado y del comercio no fueron impuestas por
alguien en concreto ni, mucho menos, por abogados.
❖ Los abogados intervenimos muy posteriormente con el
objeto de “formalizar”, ordenar y asesorar en su
correcto funcionamiento.
2 3
El misterio del Dinero…
❖ Carl Menger:
“…Existe un fenómeno que desde hace mucho tiempo y de manera muy
peculiar ha atraído la atención de los filósofos sociales y de los
economistas prácticos; se trata del hecho de que ciertas mercancías (que
en las civilizaciones desarrolladas adoptaron la forma de piezas acuñadas
de oro y plata, junto con documentos que, con posterioridad,
representaron a esas monedas) se convirtieron en medios de cambio
universalmente aceptables. Es evidente, aun para la inteligencia más
común, que la mercancía debe ser entregada por su propietario a cambio
de otra que le será de mayor utilidad. Pero el hecho de que cada hombre
económico, en cualquier país, acepte cambiar sus bienes por pequeños
discos metálicos aparentemente carentes de utilidad como tales, o por
documentos que los representen, es un procedimiento tan opuesto al
curso normal de los acontecimientos que no puede parecernos
sorprendente que hasta un pensador tan distinguido como Savigny lo
encuentre claramente "misterioso“…”
El Derecho Comercial… historia
❖ Karsten Schmidt:
“…El derecho comercial, como derecho privado especial, debe ser
contemplado en relación con el derecho civil. Si el derecho
comercial sólo fundamenta modificaciones del derecho civil
necesarias para el tráfico jurídico empresarial (comercial), no
puede existir una oposición rigurosa, e incluso irreconciliable
entre ambas ramas. A lo largo de su proceso histórico –y hasta
hoy- el derecho comercial y el derecho civil se han influenciado
recíprocamente… El derecho comercial no es posible sin la
aplicación de fundamentos del derecho privado general, ya que
si bien el derecho comercial presenta normas jurídicas
especiales, ellas sólo se pueden aplicar correctamente teniendo
en cuenta el sistema general de derecho privado...”
“…Tradicionalmente se ha situado al comercio en el capítulo de la Economía
política referente a la circulación de la riqueza, pues mediante la actividad
comercial se produce la movilización de los bienes, que pasan de unas manos a
otras. Se ha advertido en el comercio un doble aspecto: uno de índole objetiva,
consistente en la realización de los actos de mediación, y otro de índole subjetiva,
consistente en el propósito o ánimo de lucro que persigue quien realiza la función
de mediador…”
El Derecho Comercial… historia
❖ Francesco Galgano:
“…el Código Civil era, en el fondo, el código de la burguesía
terrateniente, era el código de las clases o grupos sociales que
derivaban su propio bienestar de las rentas de los terrenos
urbanos y, sobre todo, de los rurales (además de ser el código de
la nobleza supérstite terrateniente y de la nueva nobleza; en
cambio, el Código de Comercio era el código de la burguesía
comercial y de la naciente burguesía industrial… El Código de
Comercio era el código de la nueva clase social, esto es, de la
burguesía industrial y comercial, ya que en él no se tomaban en
cuenta la riqueza mobiliaria y las necesidades de su conservación,
sino la riqueza mobiliaria y las necesidades de su valorización. De
ahí que en el Código de Comercio el centro del sistema normativo
se desplazó de la propiedad a los contratos…”
6
El Derecho Comercial… historia
❖ El Derecho Comercial fue concebido desde dos
ópticas:
➢ Por razón de la persona: regula la profesión del
“comerciante”. Sin embargo:
✓ no todos los actos realizados por comerciantes se
vinculan a su profesión; y,
✓ muchas operaciones comerciales son realizadas por
“no comerciantes”.
➢ Por razón del objeto: regula actos especiales distintos a
los de la “vida civil”, por lo que el Código de Comercio es
aplicable a quienes realizan actos comerciales al margen
de su profesión. Sin embargo ¿qué son actos
comerciales?: ¿servicios, industria, banca, seguros,
transporte, almacenes?
9
1
 El Derecho Comercial… historia El Derecho Comercial… historia
❖ El Derecho Comercial también es denominado Derecho ❖ Como con secuencia del proceso de unificación de
Mercantil, en la medida que regula actos realizados en los códigos Civil y Comercial (tal como sucedió en
el mercado: tráfico de mercancías. Italia a partir del Código Civil de 1942), en Europa
algunas universidades empezaron a denominar su
❖ Joaquín Garrigues: enseñanza conforme a materias puntuales, tales
“…todo se resuelve en un juego de palabras: derecho como:
mercantil es el que se aplica a la materia mercantil y materia ➢ Derecho de la Empresa,
mercantil es aquella a la que se aplica el derecho comercial…” ➢ Derecho de Sociedades,
➢ Contratos de Empresas,
❖ La actividad que regula no es la eventual u ocasional
➢ Derecho de Quiebras, y
sino, la permanente, en vista que el comercio involucra
habitualidad y profesionalidad. ➢ Títulos de Crédito o Valores
10 11
El Derecho Mercantil y la empresa Derecho de la Empresa
❖ En términos generales, “empresa” involucra ❖ La expresión “derecho de la empresa” aparece en la
❖ Según Schmidt, lo que distingue al Derecho
cualquier emprendimiento humano destinado a década del 50, pero cobra auge en los años 70.
obtener un fin determinado.
❖ Es una categoría jurídica en formación y existe la
discusión de si, tanto el Derecho Comercial (o
❖ Ulises Montoya Manfredi:
Mercantil) como el Derecho Societario, debieran
“…en el aspecto económico, la empresa es la
subsumirse en un derecho empresario general.
organización de los factores de la producción,
capital y trabajo, con el fin de obtener una utilidad.
Destacan dentro de este concepto el elemento subjetivo,
❖ Ballerstedt:
o sea la actividad humana, que confiere unidad al trabajo “…conjunto de las normas jurídicas que conciernen a la
de determinadas personas, y a bienes de variada índole empresa como agrupación social de los sujetos de derecho que
dirigidos hacia un común destino económico…” cooperan en ella mediante aportes de capital o prestaciones
personales y como institución de la constitución económica…”
14 15
Fuentes del Derecho Comercial Fuentes del Derecho Comercial
❖ Suele equipararse al Derecho Comercial con el Código de ❖ Son fuentes del Derecho Comercial:
Comercio, sin embargo, el Derecho Comercial no es ➢ La Ley Mercantil: constituida por el Código de Comercio
exclusivamente el legislado o positivo. (en el sistema dual) y leyes especiales.
➢ Los usos y costumbres comerciales: prácticas
❖ Artículo 2° del Código de Comercio: desarrolladas en el mercado.
Los actos de comercio, sean o no comerciantes los que los ➢ La legislación civil: el derecho comercial constituye una
ejecuten, y estén o no especificados se regirán por las excepción a la ley común.
disposiciones contenidas en este Código, en él; en su defecto, ➢ La Equidad: cuando no existe norma jurídica, queda en
por los usos del comercio observados generalmente en cada manos del juez dilucidar el caso.
plaza; y a falta de ambas reglas, por las del derecho común. ➢ La Jurisprudencia: especializada, cobra mayor
Serán reputados actos de comercio, los comprendidos en este importancia en el sistema del common law.
Código y cualesquiera otros de naturaleza análoga… ➢ La Doctrina mercantilista: especializada, constituida
principalmente por doctrina extranjera, en vista de la
similitud que las instituciones mercantiles presentan.
17 18
El Derecho Mercantil moderno
❖ Realizar actos comerciales masivos requiere una
organización denominada “empresa”, trasladándose el
objeto regulatorio del “acto” a la “organización”.
❖ El Derecho Comercial ya no es entendido sólo para la
actividad de intermediación.
❖ La distinción entre el Derecho Civil y Derecho Mercantil
radica en lo siguiente:
➢ Derecho Civil: es el derecho de la persona física y jurídica y
de la familia.
➢ Derecho Mercantil: es el derecho de la empresa,
organizada comercialmente.
13
Derecho de la Empresa
Comercial tradicional, del Derecho de la Empresa, es
principalmente:
➢ El Derecho Comercial se ocupa del comerciante o
titular de la empresa. El Derecho de la Empresa
considera a los capitalistas y trabajadores como
partes de la empresa.
➢ El Derecho Comercial se concentra en el derecho
externo privado de las empresas comerciales,
incluyendo normas laborales sobre dependientes. El
Derecho de la Empresa abarca tanto el derecho
interno como externo de la empresa, incluyendo el
Derecho Societario interno y el Derecho Laboral.
16
Fuentes del Derecho Comercial
❖ Los usos ocupan históricamente el primer lugar entre
las fuentes del Derecho Mercantil, siendo la ley
mercantil en perenne formación.
❖ La prueba del uso se vincula a:
➢ el de su existencia, y
➢ el de su contenido.
❖ Cláusulas de estilo, aquellas que se inician como
práctica repetida, pasando a ser sobreentendidas.
❖ La prueba del uso es certificado por las Cámaras de
Comercio de cada plaza.
19
2
 Legislación comercial nacional
❖
❖
❖
1902: Código de Comercio
1918: Ley 2763 – Ley de Almacenes Generales
1967: Ley 16587 – Ley de Títulos Valores
❖ 1970: D. Ley 18275 – prohibición de tenencia de
moneda extranjera
❖ 1977: D. Ley 22038 – Certificado Bancario en
Moneda Extranjera y Moneda Nacional
❖ 1993: Constitución Política
❖ 1996: Ley 26702 - Ley de Bancos
❖ 1996: D. Leg. 861 – Ley del Mercado de Valores
❖ 2000: Ley 27287 – Ley de Títulos Valores
20
¿Qué son los Títulos Valores?
✓ Cuál es su naturaleza?
✓ En qué consisten?
✓ Cuál es su historia?
✓ Qué significan?
✓ Cómo los define la doctrina?
✓ Cómo surgen?
✓ Qué rama del Derecho los estudia?
✓ Qué teorías existen?
23
Noción de Título Valor: incorporación
❖ La “Incorporación del derecho al título” involucra
que, el título (cosa corporal) y el derecho
documentado (cosa incorporal) se ofrecen en el
tráfico como si fueran una sola cosa. Como el
documento es una cosa mueble, queda sometido a
dicho tratamiento.
❖ El valor del título no reside en sí mismo sino en el
derecho que documenta o acredita.
❖ Desde el momento en que el derecho queda
“fundido” en el título, se hace visible en la
transmisión, con los riesgos inherentes.
26
gracias
21
Importancia de los Títulos Valores
❖ La necesidad de intercambio comercial llevó al hombre
a utilizar monedas, siendo Mesopotamia donde se
registra los primeros vestigios de su uso.
❖ El incremento de rutas comerciales derivó en la
creación de establecimientos (bancos) en los que no
sólo se depositaba dinero y solicitaba crédito sino,
además, se ordenaba el pago de documentos en
establecimientos afiliados de otra ciudad.
❖ Según Garrigues, la primera letra de cambio registrada
aparece en el protocolo del notario Genovés Johannes
Scriba, en el año de 1155.
24
Noción de Título Valor: características
❖ La doctrina ve en la emisión del Título Valor un negocio
“no contractual”, conforme a lo siguiente:
➢ está destinado a la circulación, por lo que atribuye el derecho
de crédito contenido en él, a cualquier sujeto activo,
independientemente de la voluntad del acreedor;
➢ es emitido de forma incondicionada, por lo que no está
sujeto a la aceptación o prestación del promitente;
➢ no se requiere, necesariamente, la consignación del
beneficiario de crédito (al portador) o, si existe, sólo tiene por
finalidad señalar al destinatario de la promesa, más no a un
futuro contratante;
➢ si se extravía antes de la entrega a su destinatario, el
promitente debe respetar su promesa de pago frente a su
tenedor de buena fe.
27
Títulos Valores
Marco General
¿Qué son los Títulos Valores?
“…el nombre títulos – valores para designar
jurídicamente ciertos documentos cuyo valor, estando
representado por el derecho al cual se refiere el
documento, es inseparable del título mismo… el título
– valor no es un documento de prueba. Es un título
inherente al ejercicio de un derecho…”
“…En los títulos ordinarios el documento es accesorio
del derecho: quien tiene el derecho, tiene también
derecho a obtener el título. En los títulos – valores el
derecho es accesorio al título: quien tiene el título es
titular del derecho, y no hay derecho sin título. La
dependencia es aquí del derecho respecto del
documento…”
Joaquín Garrigues
25
Noción de Título Valor
“…El título de crédito contiene una promesa
unilateral (del deudor) de efectuar una
prestación; es decir, encierra la asunción de
una obligación, hecha por medio de negocio
jurídico unilateral (no recepticio)… y sin
embargo, vinculante e irrevocable… Incurriría
en grave error quien, eventualmente,
opusiera que a la aceptación hace referencia
la ley cambiaria; el supuesto oponente no se
daría cuenta de que aquella aceptación
proviene, no del promisario, sino del deudor
cambiario…”
Francesco Messineo
28
3
 Noción de Título Valor
❖ Si bien el Título Valor tiene origen en un acto jurídico
(relación causal) que puede atender a un contrato, una vez
emitido se encuentra perfeccionado, pues ha sido creado
por el emisor de manera independiente.
❖ Messineo:
“…el contrato puede ser invocado para explicar por qué
se emite el título; y por otra parte, un contrato (contrato de
libramiento), es el vehículo para poner en circulación el título;
pero tanto en el primero como en el segundo caso, el contrato
no se identifica con la relación obligatoria encerrada en el título,
puesto que es su presupuesto, o el medio normal (y no exclusivo)
para el inicio de la circulación de éste, que en aquél momento
está ya creado…”
29
Elementos característicos
❖ Función de Legitimación; flexibiliza el tráfico jurídico, al
❖ Literalidad del derecho incorporado al título; para determinar la
dispensar a su poseedor de la carga de probar la existencia del
derecho contenido en el documento y de su titularidad,
invirtiéndose la “carga de la prueba” respecto del deudor quien,
para no pagar, deberá demostrar la ilegitimidad de su tenencia.
Así:
➢ el título es el único medio para hacer valer el derecho;
➢ el legitimado, quien tiene el título, es el único que puede
hacer valer la prestación;
❖ Autonomía de la posición jurídica del tenedor; por la que el
➢ el propietario, que no tenga el título, no puede ejercer el
derecho de acreencia;
➢ sólo quien adquiere la posesión, adquiere el derecho;
➢ el deudor no está obligado a la prestación, si no existe la
presentación del título; y,
➢ el pago se hace contra entrega del documento.
32
Teorías sobre la fuente de la obligación
➢ Teorías intermedias: parten de la concepción del acto unilateral
como creador del título, pero exigen otras condiciones para su
validez.
✓ Teoría de la Buena Fe: el título debe haber sido adquirido
de buena fe.
✓ Teoría de la Propiedad: para ejercer el derecho se debe
adquirir la propiedad, además de su posesión.
✓ Teoría de la Emisión: además de la redacción y suscripción
se precisa el desapoderamiento del deudor.
✓ Teoría de la Apariencia Jurídica: la obligación del suscriptor
procede de un acto unilateral pero, frente a terceros
tenedores, parecerá derivado de un contrato.
✓ Teoría del Derecho Pendiente: el único acreedor es quien
presenta el título para su pago.
35
Títulos Valores por su contenido
❖ La doctrina y la diversa legislación les ha asignado
❖ Los títulos valores pueden contener:
denominaciones distintas a través de la historia:
➢ Derechos de Crédito; contenedores de derechos
pecuniarios denominados de pago, como son: la letra de
cambio, el pagaré, el cheque, los certificados de
depósitos bancarios.
➢ Derechos de posesión y disposición; representativo de
mercaderías y de su tradición, tales como: el
conocimiento de embarque y la carta de porte, el
certificado de depósito y el warrant.
➢ Derechos de participación; en el patrimonio de una
sociedad, acreditando el estatus del socio, a efecto de
atribuirle derechos y deberes como tal, como son las
acciones (títulos imperfectos).
30
Elementos característicos
naturaleza, calidad o modalidad del derecho contenido en el título,
es decisivo su tenor; por lo que, para el tercero lo decisivo es
aquello que aparece en el mismo título, sin importar el negocio
subyacente que lo originó. Esto no aplica a “títulos imperfectos”,
que incorporan un derecho preexistente, acreditables con
elementos extraños al título.
deudor está impedido de interponer excepciones personalísimas
vinculadas a los anteriores tenedores. Con ello se favorece la
circulación del título y se evita las consecuencias generadas por la
“cesión de derechos” simple, en la que el último cesionario asume
la posición del primer cedente, con los mismos riesgos.
33
Títulos Valores
Denominación del Título Valor
➢ Cartula: término medieval que designaba un título de
crédito.
➢ Guarentigiato: documento o escritura que aseguraba y
facilitaba la consecución de una prestación pecuniaria.
➢ Título de crédito: parte de la doctrina española e italiana
los denomina así, sin embargo, sólo identifica a títulos
que contienen una acreencia.
➢ Papel valor: denominación que hace referencia al
documento contenedor de un derecho.
➢ Título valor: documento cuyo derecho se encuentra
fundido en sí mismos, de manera inseparable.
31
Teorías sobre la fuente de la obligación
❖ El título Valor constituye una declaración de voluntad
engendradora de una obligación, surgiendo las
siguientes interpretaciones:
➢ Teoría contractual: según el Derecho Romano, es la
tradición (emittere) y no la escritura, la que confiere
valor jurídico al título pues, es la toma de posesión lo
que equivale a la aceptación de la promesa documental.
➢ Teoría unilateral: lo que caracteriza al título valor es el
carácter impersonal del derecho de crédito que
incorpora pues, el deudor sólo sabe que tendrá que
pagar al tenedor que le exhiba el título.
34
Creación de Títulos Valores
❖ Artículo 3°, Ley 27287:
La creación de nuevos títulos valores se hará por ley o por
norma legal distinta en caso de existir autorización para el
efecto emanada de la ley o conforme al artículo 276° de la
presente Ley
❖ Los títulos valores no se presumen, su existencia como
tal está determinada por la norma y, por ende, requiere
de una declaración expresa del Estado, bien a través de
una ley o por decisión técnica de instituciones tales
como:
❖ la Superintendencia de Banca y Seguros y AFPs, y
❖ la Superintendencia del Mercado de Valores.
37
4

Creación de Títulos Valores
❖ Ricardo Beaumont – Rolando Castellares:
“…En torno al tema de la creación de los títulos valores, algunos
autores consideran que los títulos valores pueden, además, tener
su fuente en la costumbre, pues el Derecho Mercantil ha sido en
su esencia consuetudinario, y la costumbre es la fuente por
excelencia del Derecho; lo que no impide que el legislador
precisamente tome de la costumbre los elementos necesarios
para estructurar un documento como título valor y plasmarlo en
la norma. Con lo que no están de acuerdo es con que la mera
costumbre llegue a crear el título, y más cuando nuestro derecho
es de naturaleza escrita y no consuetudinaria. Es necesario,
pues, que esa costumbre se concrete en una norma jurídica…”
38
Principios
❖ Autonomía: el título es independiente de la relación jurídica que lo
haya originado, luego de la primera transferencia posterior a la
emisión.
➢ El título encuentra a su titular por medio de la relación real de éste con el
documento, de forma que el derecho cartular queda fijado en cada uno
de los sucesivos propietarios de manera originaria.
➢ Cada nueva adquisición del derecho cartular es independiente de las
relaciones extracartulares, fundamentales o subyacentes que hubieren
determinado las adquisiciones precedentes.
➢ Es independiente de las deficiencias o nulidades del derecho original, por
cuanto, a quien adquiere de buena fe el título, no puede oponérsele las
excepciones personales aplicables al causante.
41
El Título Valor como documento
❖ Siendo un instrumento que reviste forma escrita y
que se sujeta a los requisitos formales que la ley
determina para su validez, su circulación está
condicionada a la certeza que pueda otorgar.
❖ Puede adherírsele una o más hojas para sucesivos
endosos, prórrogas o avales. Quien utilice primero la
hoja adherida debe firmar comprendiendo el título y
la hoja adherida.
❖ Todo título valor debe contener: a) la prestación y
derechos que confiere; b) su ley de circulación; c) el
beneficiario; y, d) la firma del declarante.
44
Principios que rigen al titulo valor
❖ Incorporación: el título valor se constituye en documento
probatorio, constitutivo y dispositivo.
➢ Contiene una declaración unilateral de voluntad, de la que
deriva una obligación a cargo de quien suscribe el título y un
derecho en favor de su beneficiario.
➢ Sin el título no se tiene el derecho, puesto que el documento
se convierte en el derecho mismo, mediante una
transfiguración jurídica.
➢ La posesión legítima acredita al titular, al comprobarse con su
tenencia la calidad de acreedor, habilitado para ejercitar los
derechos incorporados.
➢ Tratándose de acciones, el derecho surge del registro
(Matrícula de Acciones); de haberse emitido certificados,
habilita el ejercicio de derechos y otorgarse en garantía.
39
Principios
❖ Legitimación activa: derecho del titular y tenedor
habilitado para exigir el cumplimiento de la obligación, o
transmitir válidamente el documento.
➢ El titular del derecho aparece a simple vista, por la posesión
del título e identidad de beneficiario; de tratarse de uno “al
portador”, por su simple tenencia o, siendo “a la orden”, en
virtud de su endoso.
➢ Tratándose de acciones, deberá existir identidad entre el
tenedor y el registro llevado por el emisor.
❖ Legitimación pasiva: el deudor que, sin dolo o
negligencia, cumple las prestaciones frente al tenedor
legitimado, queda liberado aun cuando éste no sea el
titular de derecho sino, sólo, aparente.
42
El Título Valor desmaterializado
❖ La difusión del tráfico comercial ha obligado a superar la
incorporación del título en soporte papel, derivando en
la “anotación en cuenta”.
❖ Implica la sustitución del soporte cartáceo por el asiento
contable informatizado, más ágil y moderno.
❖ Olivencia:
“…La desaparición del título determinaría que el derecho no
tenga que desmaterializarse, que sea en sí mismo un valor, un
derecho-valor, con su propio régimen jurídico específico, y no
simplemente como una modificación accidental propio de los
títulos valores, sino uno nuevo que se regule sobre bases
nuevas…”
45
Principios
❖ Literalidad: el contenido, alcances y modo de ejercicio de
los derechos cartulares, está determinado por los
términos en que está redactado el título.
➢ Ni el acreedor ni deudor podrán invocar acciones que no
aparezcan en el título, puesto que se produce una
objetivación de derechos que adquieren determinada
forma.
➢ Tiene por función prestar Liquidez, en cuanto a su monto;
Certeza, del derecho en él expresado; y Seguridad, en su
realización.
➢ Tratándose de acciones, se produce una literalidad
atenuada al hacerse referencia a documentos ajenos, de los
que se desprende el derecho.
40
Principios
❖ Buena Fe: el tercero que de buena fe adquiere el título, también lo hace
respecto del derecho.
➢ No es oponible al tercero de buena fe, la inexistencia de derecho de quien
transfiere, por no conocer que el transmitente carecía de titularidad del
derecho incorporado.
➢ Para la adquisición se debe tomar las elementales y usuales precauciones, a
efecto de asegurar que el tradens tenga poder de disposición.
➢ Si alguno de los anteriores transmitentes del título no fue legítimo propietario,
la buena fe del poseedor intermedio sana la mala fe del sucesivo (aún cuando
éste conozca el impedimento), legitimando al final tenedor.
43
El Título Valor desmaterializado
❖ El registro contable está a cargo de una “Institución de
Compensación y Liquidación de Valores” – ICLV,
autorizada y supervisada por la “Superintendencia del
Mercado de Valores” – SMV.
❖ Entre las ventajas, están las siguientes:
➢ Evita el traslado físico de títulos para cada operación.
➢ Identifica a los titulares y los valores que tienen.
➢ Rapidez en el tratamiento de la información.
➢ Elimina riesgos de destrucción, robo o extravío.
➢ Evita falsificaciones.
➢ Agiliza las transferencias.
➢ Los beneficios se pagan a través de la ICLV.
46
5
 El Título Valor desmaterializado El importe y signo monetario Firma y Documento Oficial de Identidad

❖ Los principios registrales aplicables
❖ Es requisito esencial de los títulos valores crediticios
➢ Rogación: la inscripción se realiza a pedido de parte.
➢ Prioridad: se efectúa en orden de presentación.
➢ Tracto sucesivo: la transmisión, constitución, modificación
o extinción de derechos, requiere la inscripción previa en
el registro contable.
➢ Buena Fe registral: se reconoce como titular a quien
aparezca inscrito en el registro, siempre que haya
adquirido los valores de buena fe.
➢ Deber de reserva: de parte de las los operadores,
respecto de las operaciones sobre valores.
❖ En la cuenta se anotan: la transferencia del título,
usufructos, gravámenes y embargos.
47
❖ Uno de los requisitos imprescindibles está dado por la firma
del Título Valor tanto para su emisión, como su aceptación,
consignar una suma de dinero y, de existir discrepancias,
otorgamiento en garantía o transferencia.
se aplica las siguientes reglas:
➢ De existir diferencia entre el importe expresado entre
letras y números, prima la suma menor.
❖ La suscripción es el último acto declarativo de voluntad del
emisor y, con ella, se origina la obligación; por ello, no
➢ De existir falta de coincidencia entre unidades monetarias
y, una de ellas corresponda a la moneda nacional, prima funciona la impresión digital o la “firma a ruego”.
esta última.
❖ De existir acuerdo expreso entre obligado principal y/o las
➢ De existir falta de coincidencia entre unidades monetarias
y, ninguna de ellas corresponda a la moneda nacional, el partes intervinientes o, de haberse establecido así desde su
documento no surte efectos cambiarios. emisión, la firma constar:
➢ Si no se consigna moneda alguna, se entiende que la ➢ firma impresa,
aplicable es la moneda nacional. ➢ digitalizada
➢ otro medio de seguridad gráfico, mecánico o electrónico.
48 49

Firma y Documento Oficial de Identidad
❖ ¿Qué es una firma digital?
➢ El concepto fue inventado en 1976 por los científicos
norteamericanos Whitfield Diffie y Martin Hellman, con
la colaboración de Ralph Merkle.
➢ El “Protocolo Criptográfico Diffie-Hellman” o “Algoritmo
Diffie-Hellman”, es uno consistente en la creación de
claves entre partes que no han tenido contacto previo,
utilizando un canal inseguro y de manera anónima (no
autentificada).
➢ Se emplea generalmente como medio para acordar
claves simétricas que serán empleadas para el cifrado de
una sesión, sin embargo, provee las bases para varios
protocolos autenticados.
➢ El concepto criptográfico cobró importancia a partir de
1982, con la invención de internet, destinada a compartir
información a través de canales inseguros
50
Firma y Documento Oficial de Identidad
❖ El artículo 3° de la Ley 27269 (Ley de Firmas y
Certificados Digitales):
La firma digital es aquella firma electrónica que utiliza una
técnica de criptografía asimétrica, basada en el uso de un par
de claves único; asociadas una clave privada y una clave
pública relacionadas matemáticamente entre sí, de tal forma
que las personas que conocen la clave pública no puedan
derivar de ella la clave privada.
❖ Ulises Montoya Manfredi:
“…una firma digital es en realidad un código informático, el
cual se forma a través de un procesamiento de datos
contenidos en una clave pública del emisor de un documento
electrónico, relacionándolo con la clave privada del
destinatario, esto es utilizando un sistema criptográfico
extremadamente seguro…”
51
Firma y Documento Oficial de Identidad
❖ El artículo 6° de la Ley 27269 (Ley de Firmas y Certificados
Digitales):
El certificado digital es el documento electrónico generado y
firmado digitalmente por una entidad de certificación, la cual
vincula un par de claves con una persona determinada
confirmando su identidad.
❖ En el proceso de firma digital, el documento “viaja” junto
con una clave encriptada que es certificada por un tercero,
a través de un “Certificado Digital”.
❖ A través de la identidad digital, se puede:
➢ validar la identidad, a través de la firma digital,
➢ asegurar la integridad de los documentos enviados, y
➢ otorgar privacidad a los mensajes.
52

Firma y Documento Oficial de Identidad Firma falsa, de incapaces y alteración

❖ A efecto de acreditar la identidad de los obligados (emisor, ❖ El Título Valor surte sus efectos frente a las personas capaces que
endosantes, avalistas), es necesario consignar el nombre y lo hubieren suscrito, aún cuando en ellos interviniera algún
Documento Oficial de Identidad - DOI. incapaz o alguna de sus firmas fuere declarada inválida o nula.

❖ Tratándose de personas jurídicas, debe consignarse, además
de la denominación de éstas y su RUC, el nombre y DOI de
los representantes legales.
❖ El DOI será:
➢ Documento Nacional de Identidad - DNI, para nacionales;
➢ Carnet de Extranjería, para extranjeros residentes;
➢ Pasaporte, para extranjeros no residentes.
❖ El DNI es la única cédula de identidad personal para actos
civiles, comerciales, administrativos y judiciales.
53
❖ Lo anterior se aplica en virtud de los principios de Autonomía del
título y Buena Fe de los demás intervinientes.
❖ En caso de alteración del Título Valor:
➢ los firmantes posteriores al hecho, se obligan según los términos del
texto alterado, y
➢ los firmantes anteriores al hecho, conforme al texto original
❖ La presunción, juris tantum, es que la firma ha sido puesta antes
de la alteración.
54

6
56 57 58

59 60 61

62 63 64

7
65 66