Marina Electronis Company

Balance General

2001 2002 2003

Activos
Caja 13.7 7 7.1
Cuentas por Cobrar 91.9 108.1 122.5
Inventarios 91 100 115
Total Corrientes 196.6 215.1 244.6
Propiedad planta y equipo 60.2 74.1 69
Otros Activos 5 6.3 7.9
Total Activos 261.8 295.5 321.5

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar 5 7 9
Letras por pagar bancos 46.8 71.9 91.1
Otros pasivos corrientes 10 12 14
Total pasivos corrientes 61.8 90.9 114.1
Deuda a largo plazo 120 114 108
Total pasivos 181.8 204.9 222.1

Acciones comunes 18 18 18
Utilidades retenidas 62 72.6 81.4
Total patrimonio 80 90.6 99.4

Total pasivo y patrimonio 261.8 295.5 321.5

na Electronis Company

Estado de Resultados

2001 2002 2003

Ventas netas 271.1 271.9 309.9 201.1

Costo de mercancia vendida 210.8 206.7 241.2
Margen bruto 60.3 65.2 68.7

Gastos de ventas y administracion 36 36.1 42.1

Utilidad operacional 24.3 29.1 26.6
Gastos Financieros 10.6 11.4 12
Utilidad antes de impuestos 13.7 17.7 14.6
Impuestos (40%) 5.48 7.08 5.84
Utilidad Neta 8.22 10.62 8.76

Depreciaciones 5.9 7.7 9

Otros Datos
Covenants
Liquidez 2
Capital de Trabajo 100
Tasa de Interes 5%
Tasa de los Bonos 6.50%
Deuda Actual 95
Deuda nueva 25
Bonos 108
Amortizacion 12
Numero de Acciones 18
Precio por Acción 8.25
PER 16
 MARINA
2001 2002 2003
Operacionales
Margen Operacional 9.0% 10.7% 8.6%
EBITDA 30.2 36.8 35.6
Margen Ebitda 11.1% 13.5% 11.5%
Solvencia
Endeudemiento del Ebitda 5.5 5.1 5.6
Cobertura de Intereses 2.8 3.2 3.0
Ciclo Operativo
Dias de cartera 122 143 142
Dias de Inventario 155 174 172
Dias de Proveedores 0 11 15
Ciclo Operativo 0 306 299
Compras 0 219.8 221.7
Compras Diarias 0 0.61 0.62
Necesidades de fin por dias de compras 0 186.72 184.34
Necesidades de Financiación
NOF 177.9 201.1 228.5
NOF/VENTAS 65.6% 74.0% 73.7%
Fondo de maniobra 139.8 130.5 138.4
Recursos Negociados 38.1 70.6 90.1
Retornos
ROE 10.3% 11.7% 8.8%
Margen 3.0% 3.9% 2.8%
Eficiencia 1.04 0.92 0.96
Estructura 3.27 3.26 3.23
Utilidad por Acción 0.46 0.59 0.49
RONA 5.68% 6.05% 5.11%
WACC Compañía 7.63% 7.96% 7.09%
PER 18.07 13.98 16.95
EVA -4.74 -5.40 -6.09
Deuda 166.8 185.9 199.1
Letras por pagar a bancos 46.8 71.9 91.1
Deuda largo plazo 120 114 108
Equity 80 90.6 148.5
Numero de Acciones 18
Precio por Accion 8.25
Deuda +equity 246.8 276.5 347.6
Peso de la Deuda 68% 67% 57%
Peso del Equity 32% 33% 43%

Kd 2002-2003 Método promedio ponderado

Monto Tasa Factor
91.1 5% 4.56
108 6.50% 7.02
 199.1 11.58
Kd 2003 promedio ponderado 5.8%
Ke 2003 metodo contable 8.8%

Kd método contable 6.4% 6.1%

Ke método contable 10.3% 11.7%
 MED EPD
2001 2002 2003 2001 2002 2003

16.5% 15.7% 15.4% 7.2% 9.2% 6.0%

9.4 11.5 14.8 20.8 25.3 20.6
18.7% 17.8% 17.7% 9.4% 12.2% 9.1%

2.6 2.0 1.8 6.9 6.4 8.4

4.5 5.0 6.2 2.5 2.8 2.1

128 123 126 121 149 148

191 179 162 119 135 142
0 15 23 0 11 9
0 287 265 0 274 281
0 48.3 61.9 0 167.3 194.4
0.00 0.13 0.17 0.00 0.46 0.54
0.00 38.54 45.51 0.00 127.29 151.57

33.9 42.1 51.4 144 159 177.1

67.4% 65.3% 61.3% 65.2% 76.7% 78.3%
40.6 40.1 43.2 99.2 90.5 95.1
-6.7 2 8.2 44.8 68.5 82

14.0% 15.0% 16.8% 8.5% 10.0% 3.8%

7.4% 7.3% 7.5% 2.1% 2.9% 1.0%
0.86 1.00 1.06 1.09 0.90 0.93
2.20 2.07 2.11 3.81 3.89 3.93
1.03 1.30 1.75 0.32 0.41 0.16
8.80% 9.67% 10.28% 4.80% 5.05% 3.41%
10.53% 7.69%

-0.12 -8.42
24 23.4 26.7 142.8 162.4 172.5
0 0.6 5.1 46.8 71.2 86.1
24 22.8 21.6 96 91.2 86.4
26.6 31.3 37.6 53.4 59.4 61.7

50.6 54.7 64.3 196.2 221.8 234.2

47% 43% 42% 73% 73% 74%
53% 57% 58% 27% 27% 26%
 Supuestos

Participaciones
2001 2002 2003
Ventas netas 100% 100% 100%
Costo de mercancia vendida 78% 76% 78%
Margen bruto 22% 24% 22%

Gastos de ventas y administracion 13% 13% 14%

Utilidad operacional 9% 11% 9%
Gastos Financieros 4% 4% 4%
Utilidad antes de impuestos 5% 7% 5%
Impuestos (40%) 2% 3% 2%
Utilidad Neta 3% 4% 3%

Participación en los Ingresos Crecimiento en ventas Proyectado

MED 18.6% 23.7% 27.0% 10%
EPD 81.4% 76.3% 73.0% 8%

Flujo de Caja

2003 2004 2005 2006 2007

MED 83.8 92.2 101.4 111.5 122.7
EPD 226.1 244.2 263.7 284.8 307.6
Ventas 309.9 336.4 365.1 396.4 430.3
Crecimiento 14% 8.5% 8.5% 8.6% 8.6%
CMV 241.2 261.8 284.2 308.5 334.9
GGAV 42.1 45.7 49.6 53.8 58.5
Utilidad Operacional 26.6 28.9 31.3 34.0 36.9
Depreciaciones 9 9 9 9 9
EBITDA 35.6 37.9 40.3 43.0 45.9
Capital de trabajo 228.5 248.0 269.2 292.2 317.3
Variación de Capital de Trabajo 27.4 19.5 21.2 23.0 25.0
Inversión en Activos Fijos 0 15.0 0.0 0.0 0.0
Impuestos 10.64 11.5 12.5 13.6 14.8
Flujo de Caja Libre -2.4 -8.2 6.6 6.4 6.1
Nueva Deuda 25 0 0 0 0
Amortización de deuda 12 12 12 12 12
Pago por intereses deuda CP 4.75 4.75 4.75 4.75 4.75
Pago de intereses nueva deuda 0 1.25 1.25 1.25 1.25
Pago Cupon Sindicado 6.24 5.46 4.68 3.9 3.12
Flujo de Caja financiero -0.4 -31.7 -16.1 -15.5 -15.0
Amortización Bonos
Valor nominal 108 96 84 72 60
Amortización Bonos 12 12 12 12 12
Saldo 96 84 72 60 48
Intereses 6.24 5.46 4.68 3.9 3.12
ventas Proyectado

2008 2009 2010 2011 2012

135.0 148.5 163.3 179.6 197.6
332.2 358.8 387.5 418.5 452.0
467.2 507.2 550.8 598.1 649.6
8.6% 8.6% 8.6% 8.6% 8.6%
363.6 394.8 428.7 465.5 505.6
63.5 68.9 74.8 81.3 88.2
40.1 43.5 47.3 51.3 55.8
9 9 9 9 9
49.1 52.5 56.3 60.3 64.8
344.5 374.0 406.1 441.0 479.0
27.2 29.5 32.1 34.9 37.9
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
16.0 17.4 18.9 20.5 22.3
5.9 5.6 5.3 4.9 4.5
0 0 0 0 0
12 12 12 12 0
4.75 4.75 4.75 4.75 4.75
1.25 1.25 1.25 1.25 1.25
2.34 1.56 0.78 0 0
-14.5 -14.0 -13.5 -13.1 -1.5
 48 36 24 12
12 12 12 12
36 24 12 0
2.34 1.56 0.78 0
 División de Equipos Marinos (MED)

Balance General

2001 2002 2003

Activos
Caja 10.7 4.3 5
Cuentas por Cobrar 17.9 22.1 29.4
Inventarios 18 22 26
Total Corrientes 46.6 48.4 60.4
Propiedad planta y equipo 10 14 16
Otros Activos 2 2.3 2.9
Total Activos 58.6 64.7 79.3

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar 2 2 4
Letras por pagar bancos 0 0.6 5.1
Otros pasivos corrientes 6 8 11
Total pasivos corrientes 8 10.6 20.1
Deuda a largo plazo 24 22.8 21.6
Total pasivos 32 33.4 41.7

Acciones comunes 3.6 3.6 3.6

Utilidades retenidas 23 27.7 34
Total patrimonio 26.6 31.3 37.6

Total pasivo y patrimonio 58.6 64.7 79.3

de Equipos Marinos (MED)

Estado de Resultados

2001 2002 2003

Ventas netas 50.3 64.5 83.8

Costo de mercancia vendida 34 44.3 57.9
Margen bruto 16.3 20.2 25.9

Gastos de ventas y administracion 8 10.1 13

Utilidad operacional 8.3 10.1 12.9
Gastos Financieros 2.1 2.3 2.4
Utilidad antes de impuestos 6.2 7.8 10.5
Impuestos (40%) 2.48 3.12 4.2
Utilidad Neta 3.72 4.68 6.3

Depreciaciones 1.1 1.4 1.9

Información de Mercado
Ke 13.40%
Beta 1.7
Kd 6.50%
Rf 4.86%
WACC 8%
 División de Equipos Marinos (MED)

Balance General

2001 2002 2003

Activos
Caja 3 2.7 2.1
Cuentas por Cobrar 74 86 93.1
Inventarios 73 78 89
Total Corrientes 150 166.7 184.2
Propiedad planta y equipo 50.2 60.1 53
Otros Activos 3 4 5
Total Activos 203.2 230.8 242.2

Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar 3 5 5
Letras por pagar bancos 46.8 71.2 86.1
Otros pasivos corrientes 4 4 3
Total pasivos corrientes 53.8 80.2 94.1
Deuda a largo plazo 96 91.2 86.4
Total pasivos 149.8 171.4 180.5

Acciones comunes 14.4 14.4 14.4

Utilidades retenidas 39 45 47.3
Total patrimonio 53.4 59.4 61.7

Total pasivo y patrimonio 203.2 230.8 242.2

de Equipos Marinos (MED)

Estado de Resultados

2001 2002 2003

Ventas netas 220.8 207.4 226.1

Costo de mercancia vendida 176.8 162.3 183.4
Margen bruto 44 45.1 42.7

Gastos de ventas y administracion 28 26.1 29.2

Utilidad operacional 16 19 13.5
Gastos Financieros 8.4 9.1 9.6
Utilidad antes de impuestos 7.6 9.9 3.9
Impuestos (40%) 3.04 3.96 1.56
Utilidad Neta 4.56 5.94 2.34

Depreciaciones 4.8 6.3 7.1

Información de Mercado
Ke 11%
Beta 1.25
Kd 6.50%
Rf 4.86%
WACC 6.75%