EL MERCADO DE

DINERO
Módulo 3

RAÚL HOPKINS
PROFESOR DE MACROECONOMÍA
Y POLÍTICA ECONÓMICA
 Objetivo

Se examinará el modo de funcionamiento de un mercado

financiero muy sencillo con dos activos: dinero y bonos.
Se verán primero los determinantes de la demanda de
dinero y luego cómo se determina el equilibrio en este
mercado.
El análisis inicial asume que existe un solo tipo de
dinero, que es el efectivo, pero este supuesto se
modifica luego introduciendo un segundo tipo de dinero
que son los depósitos a la vista.
 Dónde estamos

Módulo Temas
1 Introducción y conceptos básicos

2 El mercado de bienes
3 El mercado de dinero

4 El modelo IS-LM

5 Aplicando el modelo IS-LM a la realidad

6 La producción de bienes en una economía abierta

7 El largo plazo: una introducción

 La demanda de dinero

Existe dos tipos de dinero: efectivo, monedas y billetes, y

depósitos a la vista, que son los depósitos bancarios
contra los que pueden extenderse cheques.

Una característica del dinero (en cualquiera de sus

formas) es que no rinde intereses.
 ¿Que determina
la demanda de dinero?
 La demanda de dinero

La proporción de nuestro ingreso que guardamos en forma

de dinero y en cuentas de ahorro (o bonos) dependen
principalmente de dos factores:

De nuestro nivel de transacciones.

De la tasa de interés.
 La demanda de dinero
Cómo se obtiene la demanda de dinero
Pasemos de este análisis a una ecuación que describe la demanda
de dinero

M d = PY L(i)
( )
Interpretemos esta ecuación de la siguiente manera: la demanda de
dinero, M d , es igual al ingreso nominal, PY, multiplicada por una
función del tipo de interés, i, representada por L(i).
La demanda de dinero:
Aumenta en proporción al ingreso nominal (PY) y
Depende negativamente del tipo de interés, L(i), con el
signo negativo debajo de i.
 La demanda de dinero
Cómo se obtiene la demanda de dinero

Interest rate, i
i
d
M =PY(i)
(-) Md’
(for €Y’>€Y)

Md
(for nominal
income €Y)

M M’
Money, M
Figura 4.1 La demanda de dinero Dado un nivel de ingreso nominal, una reducción del tipo de
interés eleva la demanda de dinero. Dado un tipo de interés, un aumento en el ingreso nominal
desplaza la demanda de dinero hacia la derecha.
 La oferta de dinero y el equilibrio
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de
interés de equilibrio
Para que los mercados financieros estén en equilibrio, la oferta de
s d
dinero debe ser igual a la demanda de dinero, es decir, M = M .

M = PY L(i)
La condición de equilibrio es:
Oferta de dinero = Demanda de dinero

A esta relación de equilibrio se le llama relación LM.

 La determinación de la tasa
de interés de equilibrio
Money supply
Ms

Interest rate, i

i A

Money demand
Md

M
Money, M

Figura 4.2 La determinación de tipo de interés El tipo de interés debe ser tal que la oferta de
dinero (que es independiente del tipo de interés) sea igual a la demanda de dinero (que sí
depende del tipo de interés).
El efecto de un aumento del ingreso

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de

equilibrio
Ms
Interest rate, i

i’ A’

i A Md’
(for €Y’>€Y)

Md

M
Money, M

El efecto de un aumento del ingreso nominal en el tipo de interés

Un aumento de la renta nominal provoca una subida del tipo de interés.
 Los posibles efectos de una
expansión monetaria

Si aumenta la oferta monetaria disminuye la tasa de interés.

De momento, estamos asumiendo que el nivel de precios
permanece constante.

M = PY L(i)
 Gráficamente
La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interés de
equilibrio
Ms Ms’

Interest rate, i

i’ A

i A’

Md

M M’
Money, M

Figura 4.4 El efecto de un aumento de la oferta monetaria en el tipo de interés Un aumento de

la oferta monetaria provoca una reducción del tipo de interés
 En síntesis

Los determinantes de la demanda de dinero

Como se determina el equlibrio en el mercado de dinero
Los posibles efectos de aumentos en el ingreso y de una
expansión monetaria
 ¿Cómo funciona la politica
monetaria?
Las operaciones de mercado abierto, que se realizan en el
mercado de bonos, son el metódo que utilizan
habitualmente los bancos centrales para cambiar la
cantidad de dinero en la economía.

Si el banco central compra bonos, esta operación se

llama operación de mercado abierto expansiva, ya que el
banco central aumenta (expande) la oferta monetaria.
Si el banco central vende bonos, esta operación se llama
operación de mercado abierto contractiva, ya que el
banco central reduce (contrae) la oferta monetaria.
 Introduciendo los
depósitos a la vista

Hemos supuesto que todo el dinero que había en la

economía consistía en efectivo ofrecido por el banco central.
En el mundo real, el dinero comprende no solo el efectivo,
sino también los depósitos a la vista.
Estos dos componentes de nuestra demanda de dinero
d d
son CU = c M que es nuestra demanda de efectivo y
D d =(1- c)M d que es nuestra demanda de depositos.
 El equilibrio en el mercado
monetario
La demanda de dinero del banco central es igual a la suma
de la demanda de efectivo y la demanda de reservas.

H = CU + Rd d

Donde CU es la demanda de efectivo de los individuos y R es

la demanda de reservas del banco central.

CU = c M
d d

Donde c es la proporción del dinero que mantenemos en

efectivo. (1-c) es, como hemos visto, la proporción que
mantenemos en depósitos a la vista
 La demanda de reservas

La relación entre las reservas (R) y los depósitos (D):

R= D
Cuanto mayor es la cantidad de depósitos a la vista, mayor
es la cantidad de reservas que deben tener los bancos tanto
por precaución como por motivos legales.
 El equilibrio en el
mercado monetario

Sustituyendo CUd y R d por sus respectivas expresiones y

luego de algunas manipulaciones algebraicas llegamos a la
condición de equilibrio en el mercado monetario.
 El multiplicador del dinero

1
H = PYL(i)
[c + (1 c)]
Oferta de dinero = Demanda de dinero

La oferta total de dinero es igual al dinero del banco

central multiplicada por el multiplicador del dinero:
1/ ( c + (1 c ))

Dinero de alta potencia es el término que se utiliza para

reflejar el hecho de que la oferta total de dinero depende,
en última instancia, de la cantidad de dinero del banco
central (H) o base monetaria.
 Apéndice

El Banco Central de
Reserva del Perú
http://www.bcrp.gob.pe/sobre-el-bcrp/video-institucional.html