PAGO Y RIESGO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

PROFESOR
Javier Sanz Arlegui

Clase Presencial Virtual

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 PAGO Y RIESGO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

PROFESOR
Javier Sanz Arlegui El Crédito Documentario

Clase 1 – Medios de Pago Los CD son siempre irrevocables (UCP 600)

Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del Según el momento de pago
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del  Pago a la vista
Comercio Exterior (II)  Pago aplazado
Clase 5 – Financiaciones Especiales
Clase 6 – Riesgos del Comercio En función del lugar de utilización
Exterior  En las cajas
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación  del banco emisor,
Examen - Recomendaciones  del banco avisador
 de cualquier banco
Dependiendo de la responsabilidad del banco emisor
 CD confirmado o no confirmado

Por sus características especiales

 Transferibles
 Back to back
 Revolving
 Crédito stand – by
 Con claúsula de anticipo
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui La Cotización de la Divisa

Clase 1 – Medios de Pago Contado: Los tipos de cotización de una divisa son fijados diariamente por los
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del Bancos Centrales. Estos cambios se denominan ”fixing”. Los Bancos
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del Comerciales, en base a este “fixing”, determinan los tipos de cambio con los
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales que van a operar cara al público con esa divisa. Normalmente son dos tipos de
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior cambio, el comprador y el vendedor. La diferencia entre ambos es el “spread” o
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación
comisión operativa del banco
Examen - Recomendaciones

A Plazo: Es la cotización contado sumandole los puntos swap (positivos o

negativos) del período o periodo solicitado.
Cambio contado x diferencial tipos de interés(1)

 Puntos swap= -------------------------------------------------------x nº días (meses)

360x100 (días) (12x100 meses)

(1) Entre las dos monedas (ie USD y EUR) al plazo que corresponda. Puede ser resultado (+) o (-)

PROFESOR
Javier Sanz Arlegui
Clase 1 – Medios de Pago
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación
Examen - Recomendaciones
PAGO Y RIESGO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL
Fórmulas de Autocobertura del Riesgo de Cambio
Lo primero a tener en cuenta es utilizar en operaciones de comercio
internacional, cualquiera que sean los países - partes de la transacción,
siempre divisas de libre convertibilidad y eso ya me dará una buena
tranquilidad, respecto a cambios intermedios
Respecto a la autocobertura del riesgo de cambio:
 Facturación en euros
 Financiación en divisas
 Control de ingresos y pagos
 Técnicas de “leading” y de “lagging”
 Cobertura de compensación neta
 Técnica del “netting”
 Apertura de cuentas bancarias en divisas
 Inserción de una clausula contractual
 Clausula de riesgo compartido entre comprador y vendedor
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Autocobertura - Control de los Ingresos y Pagos

Clase 1 – Medios de Pago

Clase 2 – Mercados de Divisas
Más conocida por la terminología inglesa “leading y lagging”
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del Un ejemplo:
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Un importador, de acuerdo a sus estimaciones, prevé que se va a
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior producir una devaluación del euro
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación  Tiene la posibilidad de utilizar un lead, es decir, adelantar el pago de sus
Examen - Recomendaciones
compras o de la amortización de sus deudas en divisas al exterior

 Siempre que los costes finacieros vinculados no superen la depreciación del

euro

 La actuación del exportador será, lógicamente, contrapuesta

 Puesto que deberá intentar una lagg, es decir, demorar los reembolsos

pendientes de cobro o aplazar la cesión de divisas al mercado euro de

contado para convertirlas en euros

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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Prefinanciación y Posfinanciación de Exportaciones

Clase 1 – Medios de Pago Prefinanciación – Fondos necesarios con destino a financiar la fabricación
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del de los productos, los acopios e, incluso, el mantenimiento de stocks
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del  Fondos propios + Anticipos
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Pólizas de crédito + Créditos bancarios
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación Postfinanciación – Fondos necesarios con destino a cubrir las necesidades
Examen - Recomendaciones
dela operación comercial desde que se embarca el producto hasta que se
establece la fecha de pago por parte del importador
 Fondos propios + Descuentos
 Pólizas de crédito + Créditos bancarios

Un buen y seguro medio de pago ayuda y simplifica los trámites de obtención

de fondos pre y post que puedan ser necesarios
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Financiación en Divisas

Clase 1 – Medios de Pago

Dado lo importante del riesgo de cambio en muchas operaciones, es cada vez
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del
más necesario ver como atenuarlo o eliminarlo por la vía de la financiación
Comercio Exterior (I)
bancaria
Clase 4 - Financiación del
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Si el exportador ha pactado con su cliente extranjero que la operación se
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
facture en divisas, cualquiera que esta sea,
Exportación  Y si el exportador necesita financiación bancaria
Examen - Recomendaciones
 Esta financiación debe materializarse en la misma divisa en que se facturó la venta
 Si se hace así, se elimina el riesgo de cambio
 Siempre que la exportación se cobre a vencimiento
 En este supuesto, una exportación pagadera a plazo vendría a ser como si se cobrara
al contado

En cualquier otro supuesto exportador, siempre existe riesgo de cambio, entre

divisas distintas (incluyendo el euro como una divisa más)

En el caso importador, es exactamente igual, pero al revés


PROFESOR
Javier Sanz Arlegui
Clase 1 – Medios de Pago
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación
Examen - Recomendaciones
PAGO Y RIESGO EN EL COMERCIO INTERNACIONAL
Créditos al Comprador y al Vendedor
Crédito al Comprador
 Se caracteriza porque el banco financiador concede el crédito al
importador y éste solo puede utilizarlo para pagar al suministrador
español
 Permite ser utilizado antes ejecutar el pedido, es decir, prefinanciar
total o parcialmente la operación pudiendo cobrar al contado sin
endeudarse
Crédito al Suministrador
 Se caracteriza porque el suministrador (es decir, el propio exportador)
es quien asume el papel de prestatario ante el banco financiador,
siendo este ajeno a las relaciones comerciales entre vendedor y
comprador
 El riesgo de crédito recae sobre el suministrador y esa deuda, que
figura en el pasivo de su balance, deteriora los ratios del mismo
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui La Financiación Concesional

Clase 1 – Medios de Pago Aunque el país - proyecto cumplan con todos los requisitos como “renta per
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del cápita” del país, proyecto para el desarrollo, etc… que le harían
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del Comercio potencialmente “elegible”
Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Sólo se puede utilizar esta financiación en proyectos que, además, no
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior sean viables (TIR + VAN) utilizando una fuente de financiación
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación convencional o de mercado
Examen - Recomendaciones

Por otro lado, estos créditos suelen ser de financiación mixta

 Mezclando un crédito muy “blando” con otro OCDE
 La tasa de mezcla (proporción entre estos créditos) en teoría es libre
 Sin embargo, la liberalidad (sinónimo de subvención implícita o
gratuidad), tiene que ser como mínimo, de acuerdo a las nomas del
Consenso OCDE, del 35% para cualquier país “elegible”, salvo para
los clasificados LLDC o PMA, en que se exige un 50%
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui El “Project Finance”

Clase 1 – Medios de Pago

Clase 2 – Mercados de Divisas
Una de sus grandes ventajas es que toda la deuda pivota en la SVP y con
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
garantía SVP
Clase 4 - Financiación del
Comercio Exterior (II)
 Por tanto, no resta capacidad de endeudamiento ni al Promotor del
Clase 5 – Financiaciones Especiales proyecto ni a ninguna de las partes intervinientes
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación Toda la estructura de la financiación se basa en la capacidad del proyecto
Examen - Recomendaciones
para generar recursos capaces de amortizar la inversión realizada
 Basando la fuente de repago en los propios flujos generados por el
proyecto
 Y contando con los activos, como garantía de dicho repago
 Ya que los financiadores no tendrán recurso o este será muy
limitado
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Las Diferentes Visiones

Clase 1 – Medios de Pago

Clase 2 – Mercados de Divisas Para el vendedor - exportador
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del  Estar seguro de cobrar en forma y tiempo
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales
Para el comprador - importador
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la  Estar seguro de que lo que ha comprado cumple con lo que desea -
Exportación
Examen - Recomendaciones
necesita

Para la entidad crediticia

 Estar seguro de que el deudor, sea el comprador o el vendedor,

paga las cuotas del préstamo concedido, en forma y tiempo
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui El Contrato Comercial

Clase 1 – Medios de Pago

Imprescindible contrato firmado
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del Cláusulas básicas:
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Alcance
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior  Importe y divisa de pago
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación  Posición de entrega
Examen - Recomendaciones
 Forma y condiciones de pago
 Plazos de entrega
 Puesta en vigor

En base al contrato: seleccionar los riesgos a cubrir y elegir el

tratamiento más conveniente para los mismos
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Riesgos en Operaciones de Comercio Exterior

Clase 1 – Medios de Pago Aparte de los riesgos básicos y asegurables

Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del  Políticos (Pais)
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del  Comerciales
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Financieros
Clase 6 – Riesgos del Comercio  Extraordinarios y catastróficos
Exterior
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación
Examen - Recomendaciones
Hay otros muchos riesgos que son dificílmente asegurables
 Son los que, si se pueden, hay que ceder/transferir o asumir/retener

Como por ejemplo:

 Legales
 Fiscales
 De demanda o de mercado
 Otros derivados de los políticos, comerciales y financieros
 De suministro, de construcción y de operación y mantenimiento
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PROFESOR
Javier Sanz Arlegui Orientaciones del Examen

Clase 1 – Medios de Pago Dentro de todos los temas abordados en el curso, vamos a incluir cuestiones
Clase 2 – Mercados de Divisas
Clase 3 – Financiación del relativas a:
Comercio Exterior (I)
Clase 4 - Financiación del  Medios de pago, sobre todo los que son irrevocables
Comercio Exterior (II)
Clase 5 – Financiaciones Especiales  Financiamientos a corto plazo
Clase 6 – Riesgos del Comercio
Exterior  Riesgos operativos
Clase 7 – Seguros de Riesgo a la
Exportación  Riesgos de cambio
Examen - Recomendaciones

Espero que no tengáis ningún tipo de dificultad para contestar a las cinco
preguntas de que consta el examen