*CONSTRUCCIÓN DE FLUJOS DE CAJA: INF BÁSICA PROPORCIONAN LOS ESTUDIOS DE MERCADO, TÉCNICO, ORGANIZACIÓN Y FINANCIERO.

*DIFERENTES FINES: OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN: SEGÚN LA FINALIDAD DEL ESTUDIO RENTABILIDAD DEL PROYECTO, RENTABILIDAD DEL
INVERSIONISTA Y CAPACIDAD DE PAGO) SEGÚN LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO (RECURSOS PROPIOS, CRÉDITO BANCARIO, LEASING, OTROS)
SEGÚN EL OBJETO DE LA INVERSION (CREACIÓN DE UN PROYECTO NUEVO, PROYECTOS DE OPTIMIZACIÓN)
*SE COMPONE DE ELEMENTOS BÁSICOS: INGRESOS Y EGRESOS DE OPERACIÓN // EGRESOS INICIALES DE FONDOS // MOMENTO EN EL QUE
OCURREN ESTOS INGRESOS Y EGRESOS // VALOR DE DESECHO O SALVAMENTO DEL PROYECTO
*FLUJO CAJA ELEMENTOS: SEGÚN EL OBJETO DEL GASTO, COSTOS DE FABRICACIÓN: DIRECTOS, INDIRECTOS / GASTOS DE OPERACIÓN: VENTAS,
GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN //GASTOS FINANCIEROS: GASTOS DE INTERESES DE LOS PRÉSTAMOS OBTENIDOS (FINANCIADO POR
TERCEROS). // OTROS GASTOS: ESTIMACIÓN DE INCOBRABLES Y UN CASTIGO POR IMPREVISTOS (PORCENTAJE SOBRE EL TOTAL DE LOS GASTOS).
*HORIZONTE DE EVALUACIÓN: DEPENDE DE LAS CARACTERÍSTICAS DE CADA PROYECTO: MÁS VULNERABLES A LA OBSOLESCENCIA
TECNOLÓGICA, SOCIAL O CULTURAL // NECESARIAMENTE DEBERÁN SER EVALUADOS CONFORME A UN HORIZONTE MENOR. // MIENTRAS
MENOR SEA EL GRADO DE ESTABILIDAD POLÍTICA, ECONÓMICA, SOCIAL, REGULATORIA, AMBIENTAL Y TECNOLÓGICA, EL NIVEL DE CREDIBILIDAD
DE LOS FLUJOS PROYECTADOS NECESARIAMENTE SERÁ MENOR.
* ESTRUCTURA FLUJO CAJA: INGRESOS Y EGRESOS AFECTOS A IMPUESTO SON TODOS AQUELLOS QUE AUMENTAN O DISMINUYEN LA UTILIDAD
CONTABLE. // GASTOS NO DESEMBOLSABLES SON AQUELLOS QUE PARA FINES DE TRIBUTACIÓN SON DEDUCIBLES, PERO NO OCASIONAN
SALIDAS DE CAJA // EGRESOS NO AFECTOS A IMPUESTO SON LAS INVERSIONES, YA QUE NO AUMENTAN NI DISMINUYEN LA RIQUEZA CONTABLE
// BENEFICIOS NO AFECTOS A IMPUESTO SON INGRESOS QUE GENERAN Y QUE NO PROVIENEN DE LA OPERACIÓN DEL NEGOCIO
*FLUJO DE CAJA INVERSIONISTA: LOS GASTOS FINANCIEROS PUEDEN DEDUCIRSE, DEL RESULTADO ANTES DE IMPUESTO / SURGE EL CONCEPTO
DE BENEFICIO TRIB DE LA DEUDA – COSTO DE LA DEUDA: TASA DE LA DEUDA – COSTO EFECTIVO DE LA DEUDA: TASA EFECTIVA DE LA DEUDA.
LA DIFERENCIA ENTRE EL FLUJO DE LOS ACTIVOS Y EL FLUJO DE LA DEUDA CORRESPONDE AL FLUJO DEL INVERSIONISTA.
* PODRÍA SUPONERSE QUE MIENTRAS MAYOR SEA LA EXPOSICIÓN DE DEUDA, MAYOR SERÁ EL VAN AJUSTADO. // MIENTRAS MAYORES SEAN
LOS NIVELES DE DEUDA, LAS PROBABILIDADES DE QUIEBRA O DE DEFAULT Y LOS COSTOS DE QUIEBRA ASOCIADOS SON MAYORES
*SEÑALES ADVERSAS QUE AFECTAN EL FLUJO DE ACTIVOS: LOS CLIENTES EN SUS DECISIONES DE COMPRA // CON LOS PROVEEDORES EN SUS
DECISIONES DE ABASTECIMIENTO // CON LOS BANCOS EN SUS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO // CON LOS TRABAJADORES EN SUS DECISIONES
DE PERMANENCIA // CON LOS CANALES DE DISTRIBUCIÓN EN SUS DECISIONES DE ABASTECIMIENTO
*PROYECTOS MAS COMUNES EN MARCHA: REEMPLAZO / AMPLIACIÓN / EXTERNALIZACIÓN / INTERNALIZACIÓN / ABANDONO
*EBITDA (EARNINGS BEFORE INTEREST, TAXES, DEPRECIATION AND AMORTIZATION). INDICADOR FINANCIERO COMÚNMENTE UTILIZADO
PARA ANALIZAR Y COMPARAR LA RENTABILIDAD. A MAYOR RATIO MAYOR EFICACIA OPERATIVA Y MEJORES RESULTADOS. NO REFLEJA EL FLUJO
* COSTO DE CAPITAL: TASA QUE SE UTILIZA PARA DETERMINAR EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS FUTUROS - REPRESENTA LA RENTABILIDAD
QUE DEBE EXIGÍRSELE A LA INVERSIÓN POR RENUNCIAR A UN USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS EN PROYECTOS DE RIESGOS SIMILARES.
*FUENTES GENERALES: DE RECURSOS PROPIOS Y DE PRÉSTAMOS DE TERCEROS.
*PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO: INTERNAS: DESTACAN LA EMISIÓN DE ACCIONES Y LAS UTILIDADES RETENIDAS / EXTERNAS:
SOBRESALEN LOS CRÉDITOS DE PROVEEDORES, LOS PRÉSTAMOS BANCARIOS DE CORTO Y LARGO PLAZOS.
*FUENTES DE FINANCIAMIENTO INTERNAS SON GENERALMENTE ESCASAS Y LIMITADAS. // FUENTES EXTERNAS GENERAN DISTINTOS TIPOS DE
CRÉDITO CON DIFERENTES TASAS DE INTERÉS, PLAZOS, PERIODOS DE GRACIA, RIESGOS Y REAJUSTABILIDAD
*EL RETORNO ESPERADO PERMITA CUBRIR: TOTALIDAD DE LA INVERSIÓN INICIAL //LOS EGRESOS DE LA OPERACIÓN //LOS INTERESES QUE
DEBERÁN PAGARSE POR AQUELLA PARTE DE LA INVERSIÓN FINANCIADA CON PRÉSTAMOS // RENTABILIDAD QUE EL INVERSIONISTA LE EXIGE A
SU PROPIO CAPITAL INVERTIDO.
PRINCIPALES CONSIDERACIONES EN LA ESTIMACIÓN DEL COSTO CAPITAL
*FACTORES QUE CONTRIBUYEN A SU ESTIMACIÓN: TASA LIBRE DE RIESGO (TASAS DE INTERÉS IMPERANTES EN EL MERCADO SEAN PROPUESTAS
POR LA AUTORIDAD) // CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) (VALORES DE RIESGO CERO RIESGOS SISTEMÁTICOS) // EL COSTO DE OPORT
(DISPONE DE VARIAS POSIBILIDADES DE NEGOCIO) // AVERSIÓN AL RIESGO (INVOLUCRA RIESGO) // RIESGO PAÍS (GRADO DE INCERTIDUMBRE)
*ESCENARIOS - EVALUACIÓN DEL PROYECTO: * EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO (CAPITAL, ESTRUCTURA DE ENDEUDAMIENTO OPTIMA) *
INVERSIONISTAS PARTICULAR (CAPITAL PROPIO, CRÉDITO BANCARIO)

*COSTO DE LA DEUDA: SE BASA EN QUE ESTOS DEBEN REEMBOLSARSE EN UNA FECHA FUTURA ESPECÍFICA, EN UN MONTO MAYOR QUE EL
OBTENIDO ORIGINALMENTE.
*DETERMINACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO: SE DEBE TOMAR EN CUENTA LA FUENTE DE LOS RECURSOS. SE TIENE QUE DETERMINAR UN
COSTO DE CAPITAL GLOBAL PARA LA EMPRESA.
*DETERMINACIÓN DEL WACC: EL WACC (WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL), ES LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA POR LA EMPRESA,
DESCONTANDO LOS IMPUESTOS QUE SE PAGAN POR ELLOS.
*DETERMINACIÓN COK: EL COK ES LA TASA DE RENTABILIDAD QUE EXIGEN LOS ACCIONISTAS POR INVERTIR SU DINERO EN EL PROYECTO.
* WACC: FC FINANCIERO * COK = FC LIBRE / ECONÓMICO
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTO
*PRINCIPALES TÉCNICAS DE MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO INDIVIDUAL: VALOR ACTUAL NETO – VAN // TASA INTERNA DE
RETORNO – TIR // PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PAYBACK) – PRI // LAS TASAS DE RETORNO ROA Y ROE // RAZÓN BENEFICIO
COSTO (RBC) // OTROS SIMILARES O DERIVADOS
*VALOR ACTUAL NETO – VAN: ES EL MÉTODO MÁS CONOCIDO Y MÁS ACEPTADO POR LOS EVALUADORES DE PROYECTOS.
*TASA INTERNA DE RETORNO – TIR: MIDE LA RENTABILIDAD COMO PORCENTAJE. SE PUEDE ENTENDER COMO LA TASA DE DESCUENTO CON EL
QUE EL VALOR ACTUAL NETO ES IGUAL A 0. NO SIRVE PARA COMPARAR VARIOS PROYECTOS.
(VAN > 0 ACEPTAR - CREA VALOR) // (VAN = 0 ACEPTAR – RINDE LO ESPERADO) // (VAN < 0 RECHAZAR - DESTRUYE VALOR)
(TIR > % TD ACEPTAR - CREA VALOR) // (TIR = % TD ACEPTAR – RINDE LO ESPERADO) // (TIR < % TD RECHAZAR - DESTRUYE VALOR)

*PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN: ES OTRO CRITERIO USADO PARA EVALUAR UN PROYECTO Y TIENE POR OBJETO MEDIR EN
CUÁNTO TIEMPO SE RECUPERA LA INVERSIÓN, INCLUYENDO EL COSTO DE CAPITAL INVOLUCRADO.
*RELACIÓN BENEFICIO / COSTO: SE REALIZA AL COMPARAR EL VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS PROYECTADOS CON EL VALOR ACTUAL DE
LOS COSTOS. // B/C MAYOR A 1, INDICA QUE LOS BENEFICIOS SUPERAN A LOS COSTOS, POR CON SIGUIENTE EL PROYECTO DEBE SER
CONSIDERADO. // B/C IGUAL A 1, NO PRESENTA GANANCIAS PUESTO QUE LOS BENEFICIOS SON IGUALES A LOS COSTOS. // B/C MENOR A 1,
MUESTRA QUE LOS COSTOS SON MAYORES QUE LOS BENEFICIOS, EL PROYECTO NO SE DEBE CONSIDERAR.
*RELACIÓN COSTO / EFECTIVIDAD: PERMITE ESTABLECER UNA COMPARACIÓN ENTRE LA EFECTIVIDAD Y LOS COSTOS.

*ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
*CONSIDERACIONES PRELIMINARES: RADICA EN EL HECHO DE QUE LOS VALORES DE LAS VARIABLES, PUEDEN TENER DESVIACIONES. REVELA EL
EFECTO QUE TIENEN LAS VARIACIONES SOBRE LA RENTABILIDAD.
*CLASIFICARSE COMO UNIDIMENSIONAL (SE APLICA A UNA SOLA VARIABLE) O MULTIDIMENSIONAL (SE EXAMINAN LOS RESULTADOS QUE SE
PRODUCEN POR LA INCORPORACIÓN SIMULTÁNEA DE DOS O MÁS VARIABLES RELEVANTES).
*LA SENSIBILIZACIÓN DE FACTORES COMO LA LOCALIZACIÓN, EL TAMAÑO O LA TECNOLOGÍA.
*MODELO UNIDIMENSIONAL DE LA SENSIBILIZACIÓN DEL VAN: DETERMINA HASTA DÓNDE PUEDE MODIFICARSE EL VALOR DE UNA VARIABLE
PARA QUE EL PROYECTO SIGA SIENDO RENTABLE.
*USOS Y ABUSOS DEL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD: SE REALIZA CON EL FIN DE CONOCER EL DESEMPEÑO DE UN PROYECTO FRENTE A DIFERENTES
ESCENARIOS // CONSTITUYEN HERRAMIENTAS ORIENTADAS A REDUCIR LOS NIVELES DE INCERTIDUMBRE// ES ÚTIL PARA PROFUNDIZAR EL
ESTUDIO DE UNA VARIABLE EN PARTICULAR// SU ABUSO PUEDE CONLLEVAR SERIAS DEFICIENCIAS EN LA EVALUACIÓN.
*HAY ABUSO: CUANDO EL EVALUADOR LO USA COMO EXCUSA PARA NO INTENTAR CUANTIFICAR COSAS