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Facultad de ingeniería
Escuela de ingeniería de civil ambiental

MONOGRAFIA

Instrumentos Financieros de Financiación.

Autor
César Augusto Portal Mideros

Trabajo presentado como requisito para evaluar el trabajo

encargado

Chiclayo, Noviembre del 2016

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RESUMEN

El crecimiento necesita inversiones en personas y otros recursos y equipos, el éxito o el

fracaso empresarial viene condicionado por la capacidad de disponer de recursos.
Técnicamente, el acto de financiación consiste en la obtención de fondos o capital para
crear y desarrollar un proyecto empresarial, según el origen de los recursos financieros
de los que dispone la empresa para desarrollar su actividad pueden clasificarse en:
financiación interna, que es generado por la propia empresa y financiación externa, que
se obtiene del desembolso de un tercero, en la elección de la fuente de financiamiento
se debe evaluar varios factores como: Coste, Cantidad máxima a financiar, Plazo de
amortización, riesgos, etc. Al considerar el monto de financiamiento, el ratio de
endeudamiento nos puede ayudar a determinar un límite al monto de financiamiento.
Entre los instrumentos financieros de financiación tenemos: Descuentos, pagarés,
leasing, forwards, swaps factoring, confirming, renting. Cada uno de estos
instrumentos administrativos tienen sus ventajas y desventas, ademas llegan a ser
idealeas para ciertas circunstancias como: El renting es ideal para adquirir vehículos o
sistemas informáticos y el leasing es recomendable para la adquisición de equipos por
empresas que inician actividad,
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Índice General
Resumen…………………………………………………………………………2
Índice general……………………………………………………………………3
Introducción……………………………………………………………………...5
1. FINANCIACIÓN ...................................................................................... 6
1.1. Tipos de financiación .............................................................................. 6
1.1.1. Financiación interna: ............................................................................ 6
1.1.2. Financiación externa ............................................................................. 8
1.2. Limite en la financiación ........................................................................ 8
1.3. Elección de la fuente de financiero ......................................................... 9
1.4. Instrumentos Financieros de Financiación ........................................... 10
1.4.1. Descuento ........................................................................................... 11
1.4.1.1. Descuento comercial ............................................................. 11
1.4.1.2. Características ....................................................................... 11
1.4.1.3. Funcionamiento ..................................................................... 12
1.4.1.4. ¿Cuándo conviene? ............................................................... 13
1.4.1.5. Ventajas y Desventajas .......................................................... 13
1.4.2. Pagarés ................................................................................................ 13
1.4.2.1. Características ....................................................................... 14
1.4.2.2. Ventajas y Desventajas .......................................................... 14
1.4.3. Leasing ............................................................................................... 15
1.4.3.1. Tipos ...................................................................................... 15
1.4.3.2. Diferencias entre Leasing financiero y el operativo .............. 16
1.4.3.3. Características ....................................................................... 16
1.4.3.4. ¿Cuándo conviene? ............................................................... 17
1.4.3.5. Ventajas y Desventajas .......................................................... 17
1.4.4. Forwards ............................................................................................. 18
1.4.4.1. Características ....................................................................... 18
1.4.4.2. Ventajas y Desventajas .......................................................... 19
1.4.5. Swaps .................................................................................................. 19
1.4.5.1. Características ....................................................................... 19
1.4.5.2. Ventajas y Desventajas .......................................................... 20
1.4.6. Factoring ............................................................................................. 20
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1.4.6.1. Características ....................................................................... 21

1.4.6.2. ¿Cuándo conviene? ............................................................... 21
1.4.6.3. Ventajas y Desventajas .......................................................... 22
1.4.7. Confirming ......................................................................................... 22
1.4.7.1. Funcionamiento ..................................................................... 23
1.4.7.2. ¿Cuándo conviene? ............................................................... 23
1.4.7.3. Ventajas y Desventajas .......................................................... 24
1.4.8. Renting ............................................................................................... 24
1.4.8.1. Características ....................................................................... 25
1.4.8.2. Funcionamiento ..................................................................... 25
1.4.8.3. Condiciones y exclusiones .................................................... 26
1.4.8.4. ¿Cuándo conviene? ............................................................... 26
1.4.8.5. Ventajas y Desventajas .......................................................... 26
Índice de figuras
Figura N°01 Instrumentos Financieros de financiación
Figura N°02 Instrumentos Financieros de financiación
Figura N°03 Esquema operativo del descuento comercial
Figura N°04 Esquema operativo del Leasing
Figura N°05 Esquema operativo de factoring
Figura N°06 Esquema operativo de Confirming
Figura N°07 Esquema operativo de renting
Índice de tablas
Tabla N°01 Diferencias entre Leasing financiero y el operativo
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INTRODUCCIÓN
El nacimiento de nuevas empresas es algo habitual, esto es impulsado de manera
continuada por el gobierno. Pero surgen problemas para desarrollarse, entre las mayores
dificultades a la hora de emprender, podemos encontrar la falta de recursos y apoyo
financiero por parte de las entidades bancarias, que suelen dar mayor importancia a las
garantías que a la posibilidad del proyecto en sí.

Según diversos estudios realizados, la financiación aparece como uno de los

principales problemas y una de las preocupaciones prioritarias para el desarrollo
empresarial.

La financiación limita en gran medida las posibilidades de creación y

consolidación de muchos proyectos y puede verse afectada la competitividad de una
empresa, todo esto limita el crecimiento empresarial previsto

El crecimiento necesita inversiones en personas y otros recursos y equipos, la

necesidad de recursos financieros está siempre presente y en muchas ocasiones, el éxito
o el fracaso empresarial viene condicionado por la capacidad de disponer de recursos
financieros suficientes para emprender las inversiones necesarias para guiar con éxito el
proyecto empresarial.
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1. FINANCIACIÓN

Técnicamente, el acto de financiación consiste en la obtención de fondos o capital para

crear y desarrollar un proyecto empresarial. Toda empresa se crea y desarrolla con la
finalidad de hacer frente a una demanda de bienes y servicios, para satisfacer esa
demanda es preciso realizar inversiones en personas, en bienes de equipo, inmuebles,
mercancías, etc. y tales inversiones sólo se pueden llevar a cabo se dispone de la
suficiente financiación, es decir, de los recursos necesarios. Los recursos financieros,
que son la suma del capital propio y de la capacidad de endeudamiento de la empresa,
proveen a la misma de los fondos necesarios para que desarrolle su actividad y genere
rentabilidad.

1.1. Tipos de financiación

Según el origen de los recursos financieros de los que dispone la empresa para
desarrollar su actividad, los sistemas de financiación de la empresa pueden clasificarse
en dos grandes categorías:

1.1.1. Financiación interna:

Es generada por la propia empresa. Procede de los beneficios obtenidos por la empresa
y no repartidos. Son dos las principales modalidades de autofinanciación:

a) Autofinanciación de mantenimiento
Es la formada por los beneficios que se retienen para que se mantenga la capacidad
económica de la empresa. Se forman con las amortizaciones del activo material e
inmaterial y las provisiones sobre elementos del activo corriente y del activo no
corriente.

 Amortizaciones: Contablemente hablando, son la imputación al beneficio de

cada ejercicio económico de la depreciación sufrida en ese ejercicio por los
activos no corrientes. Son costes que se deducen de los ingresos para calcular
los beneficios. Económicamente, el efecto es el mismo. Si en lugar de reducir
las amortizaciones de los beneficios, se retiene una parte del beneficio y se crea
un fondo de amortizaciones para reponer el activo no corriente cuando se haya
depreciado y haya que sustituirlo.

 Provisiones: Son cantidades que al calcular el beneficio se detraen de los

ingresos, para cubrir perdidas que aun no se han declarado o no se han puesto de
manifiesto, como por ejemplo, las que se realizan cuando se sabe que un cliente
no pagará su deuda.
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b) Autofinanciación de enriquecimiento o de ampliación

Es la formada por los beneficios retenidos para acometer nuevas inversiones y permitir
que la empresa crezca, es decir, por los beneficios que no se reparten entre los socios y
quedan en la empresa en forma de reservas que pueden destinarse a realizar nuevas
inversiones.

 Reservas: Aunque no hay que remunerarlas, esto no quiere decir que no tengan
coste. La inmovilización de unos recursos siempre conlleva un coste de
oportunidad que hay que añadir el coste de atender las expectativas de los
accionistas si los tuviera.

Esta vía de financiación tiene importantes ventajas como:

 Proporciona mayor independencia.
 La tesorería va más desahogada.
 No requieren ni garantías ni avales.
 No tienen un plazo de devolución específico.
 Permiten una estructura del balance sólida.
 Son una fuente de financiación barata.

Pero también tiene algún inconveniente, como:

 Sólo podemos acudir a esta cuando la empresa ya está en funcionamiento y su
actividad esta generando resultados económicos positivos.
 Reduce el reparto de beneficios entre los socios.
 Los beneficios no repartidos entre los accionistas destinados a constituir
reservas, no son deducibles fiscalmente.
 Los recursos son limitados.
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1.1.2. Financiación externa

No la genera la propia empresa, sino que se obtiene a partir de desembolsos de terceras
personas. (Aportaciones de los socios, créditos...)

Figura N°01 Instrumentos Financieros de financiación

1.2. Limite en la financiación

Cuando la empresa acude al mercado financiero para obtener fondos, al mismo tiempo
está contrayendo la obligación de devolverlos mediante pagos periódicos a las entidades
crediticias que se los han facilitado.
Los conceptos capacidad de endeudamiento y riesgo de insolvencia surgen de la
relación existente entre la capacidad de la empresa para hacer frente a tales pagos
periódicos sin comprometer ni su solvencia a corto plazo, ni por supuesto la continuidad
de su actividad, como consecuencia de falta de liquidez o por pérdida de las garantías
aportadas.
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El ratio de endeudamiento mide la relación existente entre el importe de los fondos

propios de una empresa y las deudas que tiene contraídas a medio y largo plazo, es
decir, la capacidad que tiene para cubrir tales deudas con su propio capital.

𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒆𝒏𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 = 𝐶𝐶. 𝑃𝑃 / 𝐷. 𝑇

En la medida en que el ratio de endeudamiento es menor, la capacidad de obtener

financiación externa por parte de la empresa también es más baja. Es decir, si el nivel el
endeudamiento aumenta y deja de estar cubierto por los capitales propios, aumenta el
riesgo de insolvencia y cualquier contratiempo puede poner en crisis a la empresa. Por
otro lado, ante un nivel elevado de endeudamiento, las entidades financieras no
asumirán el riesgo de conceder nuevos préstamos a la empresa o, si lo hacen, será a con
un coste más elevado.
Cada empresa, en base a su experiencia, a sus costes fijos, a sus necesidades de
liquidez, a sus plazos de producción, facturación, cobro y pago, debe conocer su nivel
de endeudamiento óptimo que le permita crecer o saldar deudas, sin comprometer su
futuro

1.3. Elección de la fuente de financiero

La elección de una fuente de financiación u otra depende de una serie de factores o
condicionantes, como son:
 Cantidad máxima a financiar: no será la misma elección si de lo que se trata es
de financiar una maquinara de alto coste, que cuando se trate de responder a una
necesidad puntual de tesorería de la empresa.
 Plazo de amortización: tratándose de financiación ajena, se refiere a aquel
período, en el cual es posible la devolución de las cantidades exigibles.
 Existencia o no de un período de carencia: plazo inicial de no exigibilidad de la
deuda.
 Coste: es uno de los factores que más influyen. Resulta determinante a la hora de
decidir si una inversión debe efectuarse o no, ya que si su coste previsto supera el
rendimiento esperado, implicará normalmente, y salvo que primen otras
consideraciones no económicas, que aquélla no se lleve a cabo. En el coste suelen
incluirse tanto el tipo de interés, que representa estrictamente hablando el precio a
pagar por la financiación recibida, como las comisiones (de estudio, de apertura,
etc.) y otros gastos asociados (gastos de formalización, de cancelación de la
operación, etc.).
 Período de tramitación: desde la inmediatez, hasta un período de meses para la
concesión de la financiación, el plazo podrá ser en muchas ocasiones decisivo a la
hora de optar entre las diversas fuentes de financiación.
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 Riesgo: se refiere a la mayor o menor probabilidad de devolución de los fondos

obtenidos en las fechas convenidas, y a las consecuencias que la no devolución
acarrearía (pérdida de los bienes o derechos ofrecidos en garantía, responsabilidad
de los avalistas, etc.). • Garantías exigidas: pueden ser diversas: real, personal,
mixta. Dentro de cada categoría, cabe hablar además de garantías más o menos
complejas (prenda, hipoteca, aval, etc.).
 Variabilidad de la ganancia o de los flujos de renta obtenidos: si la inversión a
efectuar necesita de un plazo de n años para que comience a producir renta, será
más adecuada una fuente de financiación que se ajuste a esta circunstancia, al
contemplar por ejemplo, un período de carencia acorde a los plazos previstos.
 Incidencia en la imagen de la empresa: por ejemplo, su repercusión sobre una
posible venta de la empresa, y por tanto, en la capacidad de obtener beneficio.
 Otras circunstancias: tales como estructura, forma jurídica y dimensión de la
empresa, su situación, política y estructura de personal, etc.

1.4. Instrumentos Financieros de Financiación

Figura N°02 Instrumentos Financieros de financiación

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1.4.1. Descuento
Instrumento financiero que consiste en abonar en dinero el importe de un título
(generalmente letras de cambio) de crédito no vencido, tras descontar los intereses y
quebrantos legales por el tiempo que media entre el anticipo y el vencimiento del
crédito.
𝑫𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐 = 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 − 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐

El Nominal es la cantidad a descontar y el Efectivo es el capital que se recibe, una vez

descontados los intereses.

1.4.1.1. Descuento comercial

El descuento comercial es una operación a través de la cual las entidades financieras
anticipan a sus clientes el importe de los efectos comerciales, letras de cambio, pagarés,
que han recibido de terceros como pago al realizar una operación comercial.

El descuento se suele articular, con frecuencia, a través de una póliza de crédito. Es una
de las formas más habituales de financiación a corto plazo por parte de las PYMES. La
operación de descuento consiste en el cobro anticipado por parte del emisor del derecho
de cobro, del importe del mismo al que la entidad financiera que hace el descuento
previamente le ha deducido las comisiones e intereses que le corresponden.

Existen diversos medios para instrumentalizar el pago de operaciones comerciales con

aplazamiento de pago, entre los que adquieren especial importancia la letra de cambio,
el cheque y el pagaré. Todas estas formas de pago suponen la emisión de un efecto en el
que se reconoce la obligación de pago, así como las condiciones en que se producirá el
mismo.

1.4.1.2. Características
El descuento comercial se caracteriza por:
o El descuento comercial implica la existencia de un crédito no vencido contra un
cliente de la empresa y la entidad crediticia anticipa el importe de ese crédito
previa deducción de un porcentaje.
o Los documentos generalmente descontados son la letra de cambio, el pagaré,
certificaciones de obra, contratos y facturas conformadas.
o Si al vencimiento del crédito el deudor no hace frente a su deuda, la entidad
financiera reclamará a la empresa emisora del derecho de cobro que ha recibido
el descuento.
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1.4.1.3. Funcionamiento
El funcionamiento habitual de este instrumento es el siguiente:
 Las líneas de descuento se formalizan con un límite y plazo determinado, que fija
el importe máximo que puede alcanzar la suma de los importes nominales no
vencidos a descontar y que representa el riesgo máximo que la entidad financiera
está dispuesta a asumir en el caso de que llegado el vencimiento, los efectos
resulten impagados por los deudores.
 La empresa que ha facturado por el bien o servicio suministrado (librador), emite
los correspondientes efectos con un vencimiento futuro y los lleva a descontar a la
entidad financiera, la cual previo descuento de intereses y comisiones, le anticipa el
nominal de tales efectos.
 Llegado el vencimiento de los efectos en posesión de la entidad financiera, ésta los
presenta al cobro, y el deudor (librado) satisface el pago. El problema surge en caso
de impago. - En este último caso la entidad devolverá el efecto a la empresa
cedente (librador), cargándole en su cuenta el importe del nominal más los
intereses y comisiones.

Figura N°03 Esquema operativo del descuento comercial

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1.4.1.4. ¿Cuándo conviene?

Es un instrumento muy extendido y utilizado por las pymes, por dos motivos:
- Constituye el principal medio de financiación empresarial, ya que es de fácil acceso
permite a los acreedores con créditos a su favor, percibir anticipadamente el importe de
sus créditos, mediante su cesión onerosa a la entidad financiera, sin esperar al
vencimiento del efecto.
- Constituye una práctica bancaria muy tradicional y arraigada, ya que permite a los
bancos obtener importantes beneficios por la diferencia entre el interés que abonan a
sus depositantes y el más elevado que reciben de sus clientes cedentes del derecho a
cobro.

1.4.1.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 Es un medio fundamental para financiar el capital circulante de las empresas
puesto que evita la espera hasta la fecha de vencimiento de los efectos para
obtener el importe de las ventas realizadas o el pago por los servicios prestados.
 Las entidades financieras ofrecen muchas facilidades para su contratación.
 Se genera liquidez inmediatamente, aspecto que puede mejorar los flujos de
tesorería.
 Evita a la empresa costes administrativos por gestiones de cobro, ya que las
realiza la entidad financiera
 Mejora de los flujos de tesorería gracias al anticipo del importe de los efectos.
 Es una fórmula de financiación muy accesible, ya que casi la totalidad de las
empresas generan efectos comerciales en su actividad operativa.
Desventajas
 Es un instrumento financiero caro, que requiere el pago anticipado de los
intereses y comisiones derivadas.
 Requiere estudio de riesgo comercial para su aprobación.
 Precisa de unas buenas previsiones de tesorería.

1.4.2. Pagarés
Documento privado, extendido en forma legal, por el que una persona (emisor o
suscriptor) se obliga a pagar a otra (tomador o beneficiario) cierta cantidad de dinero en
una fecha determinada en el documento.

Las cesiones de crédito son créditos con formas contractuales mediante las cuales el
prestamista puede ceder a posteriori, participaciones en los mismos. La cesión puede ser
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mediante pagarés o contratos de cesión, con cláusulas a medida según la conveniencia

de las partes.

1.4.2.1. Características
El pagare se caracteriza por:
o La exigencia del pago se va a limitar a lo que diga el mismo. El documento debe
de pagarse en la fecha de vencimiento (o pagar los intereses moratorios en caso
contrario) y la cantidad a pagar debe de ser la estipulada. Todos los demás
arreglos, convenios, prórrogas o “tratos” que se celebren entre las partes, no
surtirán efectos si no son incorporados al pagaré.
o Los derechos y obligaciones que consigan el pagaré se encuentran incorporados,
adheridos al propio documento y que para ejercerlos, hay necesidad de que el
documento exista y se exhiba.
o El pagaré al momento de pasar de una mano a otra, nacerá un nuevo derecho
para el nuevo tenedor.
o El pagaré subsistirá y será exigible independientemente de la causa que lo
generó.
o El pagaré es un documento que puede circular de mano en mano (como el
dinero) y que el acreedor será el último tenedor (quien lo posee) y podrá exigir
su pago aunque el suscriptor (deudor) no le haya firmado a él el documento.
Podrá ser el caso que el deudor ni siquiera conozca al último tenedor, sin
embargo tendrá la obligación de pagarle a él.

1.4.2.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 En ocasiones para las empresas emisoras es una forma de financiación más
barata que la conseguida a través del mercado interbancario.
 Permite a las empresas evitar una excesiva dependencia de los bancos.
Desventajas
A partir de la fecha de captación de los fondos, la tesorería de la empresa se verá
sometida a cierta rigidez, puesto que la empresa se verá obligada a devolver los
importes con los correspondientes intereses en las cuantías y fechas convenidas.
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1.4.3. Leasing
Contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un
arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo
determinado.
Una vez vencido el plazo de arrendamiento establecido, se puede elegir entre tres
opciones:
 Adquirir el bien, pagando una última cuota de "Valor Residual" preestablecido.
 Renovar el contrato de arrendamiento.
 No ejercer la opción de compra, entregando el bien al arrendador.

La entidad crediticia es quien adquiere el bien que solicita el cliente y le cede su uso
durante un determinado periodo de tiempo. En contraprestación el cliente paga una
cuota periódica a dicha entidad arrendadora a modo de alquiler. Es necesario distinguir
entre el leasing financiero y el leasing operativo. Ambas figuras se diferencian por la
propiedad del equipo. En el primer caso, la entidad financiera es la propietaria del bien,
mientras que en el segundo el propietario es el fabricante del inmovilizado

Figura N°04 Esquema operativo del Leasing

1.4.3.1. Tipos
 Financiero: La sociedad de leasing se compromete a entregar el bien, pero no a
su mantenimiento o reparación, y el cliente queda obligado a pagar el importe
del alquiler durante toda la vida del contrato sin poder rescindirlo
unilateralmente. Al final del contrato, el cliente podrá o no ejercitar la opción de
compra.
 Operativo: Es el arrendamiento de un bien durante un período, que puede ser
revocable por el arrendatario en cualquier momento, previo aviso. Su función
principal es la de facilitar el uso del bien arrendado a base de proporcionar
mantenimiento y de reponerlo a medida que surjan modelos tecnológicamente
más avanzados.
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 Lease-back: Operación que consiste en que el bien a arrendar es propiedad del

arrendatario, que se lo vende al arrendador, para que éste de nuevo se lo ceda en
arrendamiento.

LEASING OPERATIVO LEASING FINANCIERO

Fabricantes, distribuidores,
importadores y empresas
ARRENDADOR Empresas financieras
especializadas en leasing
operativo
DURACIÓN DEL
Normalmente de 1 a 3 años Normalmente de 3 a 5 años
CONTRATO
REVOCABILIDAD O
Revocado por el arrendatario
IRRESCINDIBILIDAD Irrevocable por ambas partes
con preaviso
DEL CONTRATO
GASTOS DE
REPARACIÓN O A cargo del arrendador A cargo del arrendatario
MANTENIMIENTO
RIESGOS TÉCNICOS Y
Por cuenta del arrendador Por cuenta del arrendatario
DE OBSOLESCENCIA

Tabla N°01 Diferencias entre Leasing financiero y el operativo

1.4.3.2. Diferencias entre Leasing financiero y el operativo

La principal diferencia entre ambas figuras consiste en que en el leasing financiero el

arrendador transmite al arrendatario todos los riesgos, derechos y obligaciones
derivados de la propiedad del bien arrendado, mientras que en el leasing operativo esta
transmisión no se produce o se produce parcialmente.

1.4.3.3. Características
El leasing se caracteriza por:
o Los bienes materiales objeto de leasing pueden ser estándar o especializados,
según las necesidades de la empresa que los arrienda.
o La duración del contrato generalmente coincide con la vida útil del equipo
adquirido.
o A la finalización del contrato la empresa usuaria puede optar entre la devolución
del equipo, continuar con la utilización del mismo a un precio reducido o
adquirirlo en propiedad mediante el pago del valor residual del mismo.
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1.4.3.4. ¿Cuándo conviene?

El momento adecuado para plantear una operación de leasing financiero es aquél en el
que es necesario efectuar una inversión en inmovilizado, bienes de equipo o incluso
inmuebles, y la empresa no tiene capacidad para afrontar un elevado desembolso o bien
prefiere reservar su capacidad de endeudamiento para otras finalidades.
Otro de los motivos por los que se utiliza este instrumento financiero es para la
adquisición de equipos de alta especialización, a los que no es posible acceder de otra
manera por su elevado coste.
Desde equipos informáticos, maquinaria u otros elementos necesarios para la actividad
de la empresa, el empresario puede adquirirlos a través de leasing, lo que le permite
disfrutar de sus ventajas sin el gran desembolso de la compra.
El leasing es recomendable para la adquisición de equipos por empresas que inician
actividad ya que por una parte se evitan elevados desembolsos en inmovilizado y por
otra se adquiere el derecho de uso del mismo con mayor rapidez puesto que los plazos
de estudio y formalización de una operación de leasing son menores que los de la
financiación mediante préstamos. Además, la capacidad de endeudamiento de la
empresa permanece intacta al contratar un arrendamiento financiero.

1.4.3.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 Permite la financiación del 100 % de las operaciones sin necesidad de realizar
un importante desembolso inicial.
 Mayor agilidad y rapidez en los procesos de tramitación y concesión.
 No supone un empeoramiento de la situación de endeudamiento de la empresa.

El leasing es una opción muy ventajosa para la financiación de bienes de equipo o

inmuebles por los siguientes motivos:
 Financiación total de la inversión: la empresa beneficiaria no necesita
desembolsar en el momento de la adquisición la totalidad del valor del
inmovilizado.
 Flexibilidad: la empresa beneficiaria del contrato de leasing puede adaptar la
duración del contrato al periodo de vida útil del equipo, utilizándolo durante el
periodo en que su productividad sea más elevada.
 Evita la obsolescencia: en los modernos contratos de leasing se incluye la
“cláusula de corrección al progreso” que permite a la empresa usuaria sustituir
el equipo arrendado por otros más modernos antes de expirar el plazo
contratado.
 Fiscalidad: uno de los principales atractivos que ofrece el leasing es su
fiscalidad, puesto que las cuotas periódicas pagadas a la empresa arrendadora se
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consideran como gastos de explotación y, por tanto, deducibles en el momento

de calcular el beneficio del ejercicio.
Desventajas
 Producto de coste elevado respecto a otras fuentes de financiación.
 El empresario utiliza el bien soportando el riesgo de obsolescencia (en el leasing
financiero).
 Los costes de financiación son normalmente más altos que en los préstamos.

1.4.4. Forwards
Es un contrato que se realiza en forma privada entre dos partes para la compra o venta
de títulos, divisas u otras mercancías a un plazo determinado. En el contrato se estipula
el precio, la cantidad y la fecha en que se realizará la operación. En concepto de
forward existe en forma de diversos instrumentos. Se negocia básicamente a través de
los departamentos de tesorería y/o de comercio internacional y divisas de algunas
instituciones financieras: el mercado "over-the counter" (OTC).

1.4.4.1. Características
El forward se caracteriza por:
o No exige ningún desembolso inicial (ello es lógico, puesto que el precio lo fijan
las dos partes de mutuo acuerdo). Esto hace especialmente atractivo este
instrumento pues para contratarlo bastan, en ocasiones, una o dos llamadas
telefónicas.
o Únicamente al vencimiento del contrato hay un solo flujo de dinero a favor del
"ganador". Por tanto, el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori.
o El contrato es, sin embargo, vinculante; no permite ninguna elección en el
futuro, como ocurre en el caso de las opciones.
o Normalmente no es negociable después del cierre del contrato, no existiendo
mercados secundarios para forwards (como es el caso para algunos futuros y
opciones). Únicamente forwards de tipo de interés son en ocasiones transferidos.
Los forwards de divisas, en cambio, no son transferibles y generalmente se
espera que al vencimiento se liquide mediante la entrega efectiva de las divisas
convenidas.
o El riesgo de crédito en un contrato forward puede llegar a ser bastante grande y
además, es siempre bilateral: el "perdedor" puede ser cualquiera de las dos
partes.
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1.4.4.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 Permite establecer coberturas a medida al negociarse en mercados OTC no
organizados, lo que proporciona gran flexibilidad en su contratación.
 No es necesaria la constitución de márgenes de garantía.
 Existencia de un mercado real, el de divisas, al que puede acudir la empresa.
Desventajas
 No existen contratos forward para todas las divisas ni para períodos temporales
muy largos.
 No existe un mercado secundario ágil en el que cancelar la operación antes del
vencimiento.

1.4.5. Swaps
Transacción financiera entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos monetarios
durante un período determinado siguiendo unas reglas pactadas. Su objetivo es mitigar
las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés.

1.4.5.1. Características
El Swap se caracteriza por:
o Se utilizan normalmente para evitar el riesgo asociado a la concesión de un
crédito, a la suscripción de títulos de renta fija, (siendo el interés fijo o variable),
o al cambio de divisas.
o Como elemento de gestión del pasivo de una empresa, permite pasar de un tipo
de deuda a otra.
o Las técnicas de intercambio que proporcionan las operaciones Swap permiten a
dos o más partes intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada
una de ellas puede obtener sobre los diferentes mercados. Para ello debe
cumplirse una doble regla básica: Las partes deben tener interés directo o
indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada
parte obtiene, gracias al Swap un coste de su obligación más bajo.
o Son operaciones con cumplimiento en un futuro.
o Cubren los riesgos contra movimientos adversos de tasas y precios.
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1.4.5.2. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 Cada parte puede obtener los fondos requeridos de una forma más barata que si
los hubiese conseguido directamente en el mercado.
 Permite una gestión activa de las deudas de la empresa al permitir alterar el
perfil de los intereses de las mismas.
 En el caso del impago o cumplimiento de una parte, la contraparte tendrá un
riesgo crediticio hasta el punto de que la divisa que haya sido permutada se haya
depreciado con respecto a la otra..
Desventajas
 Puede ser imposible o muy caro finalizar el swap si cambian las condiciones del
mercado.
 Los pagos efectivos derivados de un swap son el resultado de la diferencia neta
entre dos cantidades. por lo que presentan unas características de riesgo de
crédito superiores a las de la compra y la venta directa de instrumentos de
deuda.

1.4.6. Factoring
El Factoring es una fórmula de financiación y administración, basada en la cesión de
facturas: la empresa cede el crédito comercial de sus clientes a una Compañía de
Factoring, que se encarga de gestionar su cobro a cambio de una contraprestación
consistente en una comisión por los servicios administrativos y unos intereses por la
financiación (anticipo del vencimiento de pago de las facturas de sus clientes). Permite
a las empresas reducir la carga de trabajo del departamento administrativo, así como
obtener anticipos sobre el vencimiento de pago de las facturas. Es por tanto una
herramienta que mejora la rentabilidad, la capacidad crediticia y la solvencia financiera
de la empresa.

En toda operación de Factoring participan 3 entidades:

 Factor: Compañía de Factoring o Entidad Financiera que presta los servicios de
Factoring.
 Cliente o cedente: Titular de los créditos comerciales (facturas) y que contrata el
Factoring.
 Deudores: Compradores de la mercancía o servicios del cliente (Vendedor).

El cliente cede los créditos (facturas, albaranes, etc) sobre sus compradores al factor,
encargándose este del cobro pudiendo cubrir el posible riesgo de insolvencia o
morosidad del comprador.
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Figura N°05 Esquema operativo de factoring

1.4.6.1. Características
El Factoring se caracteriza por:
o A través del factoring, la empresa recibe por adelantado entre un 80 y un 95%
del importe de las facturas y documentos cedidos a la entidad financiera.
o La entidad financiera o factor se hace cargo de la deuda en caso de insolvencia
por parte del deudor de cedente. En este caso la operación se denomina factoring
sin recurso, siendo con recurso cuando la entidad no se hace cargo de la
insolvencia.
o Los deudores están obligados a pagar directamente al factor
o El medio de cobro que utilizan las empresas cedentes es la letra de cambio,
pagaré o cheque.

1.4.6.2. ¿Cuándo conviene?

Atendiendo a las características del producto financiero, contratar un servicio de
factoring es aconsejable cuando el volumen de ventas a plazo que realiza la empresa es
elevado y conlleva un aumento en los costes administrativos y de gestión, así como en
aquellos momentos en que se precisa liquidez inmediata para hacer frente a pagos e
inversiones y se cuenta con el respaldo de derechos de cobro emitidos pero no
cobrados.
El factoring lo realizan empresas cuyas ventas se hacen con pago aplazado entre 3 y
270 días, como por ejemplo los proveedores de grandes cadenas de distribución.
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También lo utilizan empresas en expansión, ya que es un medio de financiación que

permite seguir creciendo.

El factoring adquiere mucha importancia en empresas que tienen un número limitado de

clientes, lo que supone una elevada concentración de riesgos por insolvencia que de esta
manera se mitiga.

1.4.6.3. Ventajas y Desventajas

Ventajas
 Se combina un sistema de cobro seguro para la empresa cedente al mismo
tiempo que ofrece a sus clientes la posibilidad de aplazamientos del pago.
 Se reducen de los riesgos financieros de la empresa cedente.
 Se elimina el trabajo burocrático y de gestión de cobros, con lo que se
descongestiona la administración de la empresa.
 Al efectuar operaciones de factoring, la empresa cedente reduce el volumen de
su cuenta de clientes a cobrar, con lo que se incrementa su solvencia.
 Los gastos asociados a la operación son fiscalmente deducibles.
Desventajas
 Falta de confidencialidad de quienes son los clientes de una empresa, pues la
lista se entrega al factor.
 El coste es inicialmente alto, en comparación con otros instrumentos financieros
o de gestión de cobro.
 La empresa cedente depende de las clasificaciones de riesgo del factor.
El factor puede impugnar la cobertura de riesgo si existen reclamaciones de tipo
comercial.

1.4.7. Confirming
El confirming es una operación financiera por la cual la empresa denominada
confirmadora se hace cargo del pago de las facturas que la empresa cliente tiene
pendiente con sus proveedores, siempre y cuando el vencimiento del pago esté lo
suficientemente diferido en el tiempo y la solvencia de la empresa cliente sea elevada.

Bajo estas condiciones, la empresa confirmadora puede adelantar el pago de las facturas
a los proveedores previo descuento de una comisión que gira sobre el volumen total de
la factura adelantada, de manera que los proveedores obtienen liquidez.
Posteriormente, en los plazos de vencimiento fijados, la entidad confirmadora descuenta
los importes adelantados por pago a proveedores a la empresa cliente.
El Confirming es realmente un Factoring inverso
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1.4.7.1. Funcionamiento
El procedimiento de contratación de un servicio de confirming es el siguiente:
 Elección de la entidad que se quiere para la prestación del servicio.
 Firma del contrato, donde se hará constar el volumen de pagos cedidos a dicho
servicio. A la recepción de las facturas de los proveedores la empresa confirmadora
procede a su verificación y confirmación.
 Una vez confirmadas las facturas se comunica a la entidad financiera los datos de
dicha factura así como la fecha e importe de los pagos que se liquidarán.
 La entidad financiera se pone en contacto con el proveedor informándole de que su
factura está confirmada y que por tanto si lo desea puede anticipar su cobro
simplemente comunicándoselo.
 El proveedor decide si acepta o no las condiciones del anticipo ofertado por la
entidad financiera y se lo comunica. En caso de aceptarlas el proveedor dispone de
dos opciones: cobrar mediante transferencia bancaria a una cuenta de su elección o
bien abrir una cuenta en el banco pagador donde una vez comunicada le será
abonada la factura. En caso de que el proveedor no esté interesado en anticipar
dicho cobro, recibirá un pagaré con el vencimiento establecido en la factura.

Figura N°06 Esquema operativo de Confirming

1.4.7.2. ¿Cuándo conviene?

El confirming es atractivo para empresas que reúnan una o más de las siguientes
características:
 Empresas que tengan diversificados a sus proveedores.
 Empresas que tengan un sistema de pagos complejo.
 Empresas que deseen alargar el plazo de pago a proveedores, o mejorar sus
condiciones de compra.
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1.4.7.3. Ventajas y Desventajas

Ventajas
La operación de confirming conlleva ventajas tanto para la empresa cliente como para
la empresa proveedora:
Ventajas para el cliente:
 Mejoras en el sistema de pagos, se unifican los pagos, puesto que sólo se realiza
un pago porcada vencimiento pactado a la empresa confirmadora y al mismo
tiempo se eliminan las tareas de gestión administrativa de los pagos.
 Mejoras en las previsiones de tesorería: la empresa mantiene la iniciativa de
pago y dispone de información estadística sobre los pagos. Paralelamente puede
planificar mejor sus necesidades de tesorería.
 Mejoras en la gestión de los proveedores: se consolida el plazo habitual de pago
o incluso se puede ampliar en base a las garantías de pago ofrecidas por la
entidad confirmadora. También incorpora mejoras en la negociación con los
proveedores facilitando un medio de financiación a un precio razonable.
Ventajas para el proveedor:
 Mayor agilidad en la gestión de facturas emitidas, ya que recibe notificaciones o
confirmaciones detalladas sobre el estado de sus facturas reduciendo el trabajo
administrativo.
 Obtiene financiación al recibir una factura confirmada, además puede formalizar
un contrato de cesión de créditos y financiar el cobro adelantado de las mismas,
es decir, el proveedor obtiene una línea de crédito bancario a bajo coste.

Inconvenientes para el comprador

Dependencia a las propias directrices señaladas por la entidad financiera en materia de
soportes documentales predeterminados, sistemas operativos en uso, etc.

1.4.8. Renting
El renting es un contrato de alquiler de inmovilizado: maquinarias, vehículos, sistemas
informáticos, etc. Su principal distintivo es que la propiedad del equipo continúa en
manos de la entidad financiera o compañía especializada, que ha adquirido el bien y
cede su uso al cliente a cambio de un alquiler o renta periódica.
Es un instrumento financiero a medio plazo, la duración de un contrato de renting oscila
entre los dos y los cinco años, siendo función de la evolución tecnológica de los bienes
arrendados.
Del renting se podría decir que es una ampliación de la herramienta de financiación
conocida como leasing. Tiene bastantes similitudes con el leasing pero el renting se
diferencia principalmente en que da cobertura a todos los gastos que genere el bien,
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excepto las sanciones administrativas y la energía que necesite el activo en cuestión

para su utilización (gasolina, gasoil…etc.).

1.4.8.1. Características
Es un servicio integral de alquiler de bienes, que tiene las siguientes características:
 A medio y largo plazo: los plazos más habituales se plantean en torno a tres
años en bienes tecnológicos, y a cuatro en renting de vehículos.
 Sin opción de compra: no existe opción de compra - extremo que lo diferencia
del leasing - aunque en ocasiones los bienes objeto de estos contratos son
adquiridos por el arrendatario – o por el conductor habitual, en el caso de
vehículos - por un precio aproximado al valor residual del bien, que se negocia
en el momento del vencimiento del contrato en función del estado del elemento
en cuestión.
 Dirigido a particulares, profesionales y empresas.
 Con todos los servicios necesarios para el buen funcionamiento del bien.

1.4.8.2. Funcionamiento
El procedimiento de una operación de renting es el siguiente:
 El solicitante selecciona un activo (maquinaria, instalación, etc.) que precisa para
su funcionamiento.
 La empresa de renting adquiere el bien seleccionado al proveedor y contrata tanto
el mantenimiento como el seguro del mismo. En esta situación lo pone a
disposición del solicitante mediante la firma de un contrato de renting.
 El solicitante se compromete abonar a la empresa de renting cuotas periódicas de
alquiler pactadas en el contrato durante el plazo de tiempo definido en el mismo.

Figura N°07 Esquema operativo de renting

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1.4.8.3. Condiciones y exclusiones

El conjunto de bienes que se pueden arrendar por Renting cumplen las siguientes
condiciones:
 Tienen que ser bienes nuevos.
 Deben ser de tipo estándar, es decir, los que ofrece el mercado sin
modificaciones.
 Se admite equipamiento "extra" cuando lo incorporen los fabricantes.
 Los que ofrece el mercado nacional: en condiciones normales no se admiten
bienes de importación.
Además, hay un conjunto de bienes que quedan excluidos:
 Capital circulante.
 Bienes de consumo.
 Concesiones administrativas.
 Inmateriales (Fondo de comercio, etc).
 Inmuebles

1.4.8.4. ¿Cuándo conviene?

La operación de renting puede plantearse en cualquier momento de la vida de la
empresa, al inicio de la actividad para adquirir los primeros equipos o bien en el
momento de la sustitución o renovación de los mismos por obsolescencia
tecnológica.
Las operaciones de renting están indicadas especialmente para adquirir equipos
cuya vida útil sea corta, con riesgo de obsolescencia tecnológica o con elevados
costes de mantenimiento, como vehículos y sistemas informáticos.

1.4.8.5. Ventajas y Desventajas

Ventajas
Las ventajas que una operación de renting de equipos proporciona a la empresa
arrendataria son las siguientes:
 Económicas: permite a la empresa arrendataria disfrutar del uso de un equipo
sin tener que realizar una elevada inversión, al tiempo que le asegura su perfecto
estado de funcionamiento y permite la rápida adaptación a la evolución
tecnológica de los equipos. Por otra parte, el renting elimina costes ligados a
reparaciones, mantenimiento, seguros, etc.
 Contables: los equipos en renting no se incorporan al inmovilizado ni se
reflejan en el balance de la empresa y su administración es muy sencilla. A
efectos contables, el contrato de renting se contabiliza como un alquiler en la
cuenta de gastos.
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 Fiscales: las cuotas de arrendamiento son totalmente deducibles fiscalmente y

por otra parte no es preciso realizar o justificar amortización de equipo, puesto
que esta faceta corresponde a la empresa propietaria.

Desventajas
 No existe opción de compra a favor del arrendatario al finalizar el contrato de
arrendamiento.
 Producto de coste elevado respecto de otras fuentes de financiación.
 No supone la propiedad del bien objeto del contrato.
 La cancelación anticipada puede suponer al arrendatario penalizaciones que
pueden llegar al 50 % de las cuotas pendientes de liquidar.
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CONCLUSIONES
 Es necesario evaluar los instrumentos financieros y ponderar el riesgo y la
rentabilidad de los mismos

 Los instrumentos de financiamiento, son facilitadores de la eficiencia, eficacia y

economía de la gestión y competitividad de las empresas.

 Mediante el ratio de endeudamiento la empresa debe considerar un posible limite

factible en el monto de financiamiento

 Al momento de elegir la fuente de financiamiento se debe evaluar varios factores

como: Coste, Cantidad máxima a financiar, Plazo de amortización, riesgos, etc

 Cada instrumento financiero puede ser ideal ya sea para una u otra situación,
dándonos más beneficios haciendo una buena elección

 El renting es ideal para adquirir vehículos o sistemas informáticos

 El leasing es recomendable para la adquisición de equipos por empresas que inician

actividad
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REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

LINKOGRAFIA:

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2) http://www.camarazaragoza.com/docs/Guia_productos_financieros_y_alterna

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3) http://www.valladolidemprende.es/extras/GUIA_BASICA_DE_FINANCIACION.p

df

4) http://www.ajeimpulsa.es/documentos/banco_recursos/recurso_11.pdf

5) http://www.dipalme.org/servicios/anexos/anexos.nsf/Vanexos/4D48027446BB

2350C125794A005D55DD/$file/Manual%20de%20financiacion%20para%20em

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6) http://masterturismo.es/descargas/materiales/curso-2013-2014/modulo-4-

gestion-de-los-sistemas-de-informacion-contable-financiero/fuentes-de-

financiacion

7) https://addi.ehu.es/bitstream/10810/12499/1/02-10.pdf

8) http://www.e-confuer.com/creacionempresas/instrumentosfinanciacion.pdf