Universidad Católica

de Santa María Facultad de Arquitectura e Ingenierías

Civil y del Ambiente

VISIÓN GENERAL BÁSICA DE RACIONAMIENTO DE CAPITAL

ENTRE PROYECTOS INDEPENDIENTES

Docente: Ing. Enrique Ugarte Calderón

Semestre: IX
 ▪ Cada opción es independiente de otra, son bastantes
diferentes.
▪ Se pueden seleccionar n proyectos o ninguno de entre
varios proyectos independientes.
SELECCIÓN DE ▪ La cantidad de dinero disponible para invertir está
PROYECTOS limitada

INDEPENDIENTES PRESUPUESTO LIMITADO

▪ Aplicación del VP RACIONAMIENTO DE

CAPITAL

Elaboración de
presupuesto de capital
CAPITAL DE INVERSION

SIEMPRE EXISTE UNA CANTIDAD LIMITADA

RECURSO ESCASO QUE DEBE DIVIDIRSE ENTRE PROYECTOS
QUE COMPITEN.

ACEPTACION RECHAZO

EVALUACION BASE DE PROYECTO

La selección de un proyecto no impacta la

decisión la decisión de selección para
cualquier otro proyecto.
TÉRMINOS

PROYECTO OPCION INDEPENDIENTE

COLECCIÓN DE PROYECTOS
CONJUNTO INDEPENDIENTES

MUTUAMENTE PROYECTO CUANDO SOLO SE PUEDE

EXCLUYENTE ELEGIR UNO ENTRE VARIOS
EXCEPCIONES PARA PROYECTOS
PURAMENTE INDEPENDIENTES

PROYECTO PROYECTO
CONTINGENTE DEPENDIENTE

TIENE UNA CONDICION DEBE ACEPTARSE O

RESPECTO A SU RECHAZARSE CON BASE
ACEPTACION O EN LA DECISIÓN DE
RECHAZO. OTROS PROYECTOS.
 PROYECTO CONTINGENTE

▪ A NO PUEDE ACEPTARSE A MENOS QUE SE ACEPTE B

▪ A PUEDE ACEPTARSE EN LUGAR DE B PERO AMBOS
NO SON NECESARIOS

DOS PROYECTOS
>A
>B PROYECTO DEPENDIENTE
▪ B DEBE ACEPTARSE SI TANTO A COMO C SE
ACEPTAN
PRESUPUESTO
DEL CAPITAL

DETERMINA EL MEJOR RACIONAMIENTO

ECONOMICO DE LA INVERSION INICIAL DE
CAPITAL ENTRE LOS PROYECTOS
INDEPENDIENTES

1. INVERSIÓN INICIAL
ALTERNATIVAS
PROPUESTAS 2. FLUJOS DE EFECTIVO NETO (valor de salvamento)

3. VIDA DEL PROYECTO Iguales o Diferentes

OBJETIVO MAXIMAR EL VP
 1. SE REALIZA UNA SELECCIÓN ENTRE
PROYECTOS INDEPENDIENTES.

2. CADA PROYECTO SE RECHAZA O

SELECCIONA POR COMPLETO.

3. LA INVERSIÓN INICIAL TOTAL ESTÁ

LIMITADA A UN MÁXIMO ESPECÍFICO.
LIMITANTE PRESUPUESTAL
“b”
Restringe la cantidad total
invertida.

4. EL OBJETIVO ES MAXIMIZAR EL VALOR

PRESENTE DE LOS FLUJOS DE
EFECTIVO NETO.

CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DE UN PROBLEMA DE ELABORACIÓN DE UN PRESUPUESTO DE CAPITAL

METODO DE ANALISIS DEL VALOR PRESENTE

ACEPTE PROYECTOS CON LOS MEJORES VP A LA TMAR:

TMAR SOBRE LA VISA DEL PROYECTO, SIEMPRE QUE Tasa mínima aceptable del rendimiento
NO SE EXCEDA EL LIMITE DEL CAPITAL INVERTIDO (porcentaje que determina el inversionista

TODOS LOS FLUJOS DE EFECTIVO NETO POSITIVOS

DE UN PROYECTO SE REINVIERTEN A LA TMAR
DESDE EL MOMENTO CON VIDA MAS LARGA

ES CORRECTA CUANDO SE TRATA EL

RACIONAMIENTO DEL CAPITAL CON BASE EN
VP, PARA PROYECTOS CON VIDAS DIFERENTES.
PRIMERO

• Formule todos los conjuntos mutuamente excluyentes que no

excedan el limite de la inversión.

SEGUNDO

• Máximo de conjuntos
2𝑚 m: núm. de proyectos independientes

TERCERO

• VP a TMAR de cada conjunto

• Escoger el conjunto con mayor VP

SUPONER

• La reinversión de los flujos de efectivo positivos netos a la TMAR

para todos los proyectos con vidas menores que el proyecto con
vida más larga.
 PROYECTO CON VP POSITIVO A LA TMAR

SI A PROVOCARA QUE EL LIMITE DEL CAPITAL DE $ 5 000 000

SE EXCEDA SOLO POR $1000

¿ A debería incluirse en el análisis VP?

POR LO GENERAL UN LIMITE EN LA INVERSION DEL CAPITAL ES

ALGO FLEXIBLE, DE MANERA QUE EL PROYECTO A DEBERIA
INCLUIRSE
 24 = 16

EJEMPLO 1 CONJUNTOS POSIBLES

1 1, 2 2,4 1, 3, 4
Se quiere evaluar cuatro proyectos (1, 2, 3 y 4) con 2 1, 3 3, 4 2, 3, 4
fines de inversión. Desarrolle todos los grupos
aceptables mutuamente excluyentes con base en 3 1, 4 1, 2, 3 1, 2, 3, 4
la siguiente restricción para seleccionarlos, 4 2, 3 1, 2, 4 No hacer nada
desarrollada por el departamento de ingeniería de
producción:
El proyecto 2 puede seleccionarse sólo si se elige el 1
3. 3
Los proyectos 1 y 4 no deben seleccionarse juntos; 4
en esencia se duplican. CONJUNTOS 1, 3
ACEPTABLES 2, 3
3, 4
1, 2, 3
2, 3, 4
No hacer nada
 INVERSIÓN
PROYECTO
INICIAL $
1 250
EJEMPLO 2 2 150
3 75
Desarrolle todos los agrupamientos
mutuamente excluyentes que sean 4 235
aceptables para los cuatro proyectos
independientes descritos a continuación,
24 = 16
si el límite de inversión es $400 y se aplica
la restricción siguiente en la selección de INVERSIÓN INICIAL
PROYECTO
$
proyectos: el proyecto 1 puede
2 150
seleccionarse únicamente si también los
proyectos 3 y4se eligen. 3 75
4 235
2, 3 225
2, 4 385
3, 4 310
No hacer nada 0
 ▪ Dos proyectos independientes pueden conducir a la decisión de hacer ambos,
ninguno o sólo uno cualquiera de ellos.

▪ La aceptación de uno no evita que los demás sean tomados en cuenta. Si una
empresa posee fondos ilimitados para invertir, se pueden ejecutar todos los
proyectos independientes que cumplan el criterio de aceptación mínimo.

▪ Cuando los proyectos son independientes entre sí, el criterio del VAN dice que
deben llevarse a cabo todos aquellos cuyo VAN sea positivo. Por otro lado, si los
proyectos son mutuamente excluyentes, se debe elegir el que tenga mayor VAN.
CONCLUSIONES
▪ En el caso de proyectos independientes que tienen una única TIR, este criterio de
decisión nos daría la misma recomendación que el VAN.

▪ Es muy importante tener en claro que el criterio de la TIR varía según cual sea la
estructura de fondos del proyecto. Para proyectos con flujos de fondos negativos
al inicio y luego flujos positivos, el criterio de decisión es invertir en aquellos
proyectos cuya TIR sea superior a la tasa de descuento.