ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE

TRABAJO
 OBJETIVO BASICO FINANCIERO

Maximización del valor de la empresa.

En las sociedades anónimas con presencia en el mercado

público de valores, el valor de mercado de la acción
determina el alcance del OBF.
 VALOR DE LA EMPRESA

• Valor comercial o valor de mercado del activo

• Crédito Mercantil (prima del negocio),
• Potencial de generación de flujo de caja
• El valor de una empresa está afectado por la tasa de
oportunidad de quien compra y quien vende.
• Cuando se vende una empresa, lo que se vende es la renuncia a
seguir disfrutando el flujo de caja que ésta produce.
 VALOR DE LA EMPRESA
Ejemplo
Un negocio le genera a su propietario un flujo de caja de 600 millones
anualmente.
Si él vendiera el negocio e invirtiera en un CDT, el banco le daría una
tasa aproximada del 4,4% anual
Cuál sería el valor por el que tendría que vender para seguir recibiendo
600 millones al año?
VALOR DE LA EMPRESA

7872.83

1 2 2
0
0

600 600 600 600 600

• Valor de una Empresa: es igual al valor presente de sus
futuros flujos de caja a perpetuidad.

• El crédito mercantil o prima del negocio, es la

diferencia entre el valor de una empresa y el valor de
mercado de sus activos o de sus acciones.
 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA
Una empresa puede considerarse como un buen negocio y por
lo tanto afirmarse que está cumpliendo su Objetivo Básico
Financiero si genera fondos en efectivo que le permitan:
1. Reponer el capital de trabajo (KT) y atender los
requerimientos de inversión en activos no corrientes (AF)
2. Atender el servicio a la deuda (intereses más capital)
3. Repartir utilidades entre los socios de acuerdo con sus
expectativas
Ejemplo:
Empresa A Empresa B

Ventas 3600 3600

Plazo clientes 60 45
Rotación de cartera 6 8
Cuentas por cobrar ? 1000 750

Ambas generan un flujo de caja de 700 millones

 Empresa A Empresa B

Ventas 3600 3600

Plazo clientes 60 45
Rotación de cartera 6 8
Cuentas por cobrar 600 450
Información adicional
Cada una destina 50millones para la resposición de activos
Cada una de las empresas tiene una obligación financiera en las
siguientes condiciones:
Monto 60millones
Tasa de interés 20%anual
Plazo: 2años
Amortización anual
Servicio a la deuda año 1: Abono a capital 30

Intereses 12
 Empresa A Empresa B

Flujo de Caja 700 700

Reposición Capital de trabajo y Activos 650 500

Servicio a la deuda 42 42
Disponible para los socios 8 158
 FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)
Es el flujo de caja que queda disponible para atender los
compromisos con los acreedores y los socios. A los acreedores se
les atiende con el Servicio a la deuda. A los propietarios con la
suma restante, con la cual ellos toman decisiones, una de las
cuales es la determinación de la cantidad a distribuír
 FLUJO DE CAJA LIBRE
$ Milllones

Empresa A Empresa B

Flujo de Caja 700 700

Reposición Capital de trabajo y Activos 650 500
FLUJO DE CAJA LIBRE 50 200
Servicio a la deuda 42 42
Disponible para los socios 8 158
Mientras mayor sea el Flujo de
Caja Libre que una empresa
pueda producir, mayor será su
valor percibido, es decir, que
existe una íntima relación entre
el valor de la empresa y su FCL.
Así una forma de calcular el
valor de una empresa es igual al
valor presente de su flujo de
caja libre.
 FLUJO DE CAJA LIBRE (FCL)
UTILIDAD NETA
+ Depreciaciones
+ Amortizaciones de diferidos
+ Provisiones para protección de activos
+ Intereses
= FLUJO DE CAJA BRUTO
- Aumento del Capital de Trabajo Neto Operativo
- Aumento en los Activos Fijos por reposición
= FLUJO DE CAJA LIBRE
 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA
En la medida en que una empresa toma dinero prestado concede a los
acreedores derecho prioritario sobre su flujo de caja

Lo que a los socios les queda disponible es para que ellos tomen
decisiones. Una de ellas es el reparto de utilidades.

Existe una íntima relación entre el valor de una empresa y su flujo de

caja futuro.

La reposición de los activos fijos debe realizarse con el propio flujo de

caja de la empresa.
 ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
Motivos para mantener efectivo en caja:
• Transaccional nivel de dinero en caja, necesario para efectuar
pagos que corresponden al desarrollo de la actividad propia de
la firma.
• Prevención o de contingencia, el cual permite a la firma
manejar imprevistos.
• Especulativo que permite aprovechar las oportunidades
momentáneas de hacer inversiones rápidas y ganar algún dinero
 CAPITAL DE TRABAJO

Diversas definiciones:
• Activo corriente – pasivo corriente
Esta es una definición más contable que gerencial. Podría definirse
como “Capital de trabajo neto contable”. Se utiliza, entre otros,
para evaluar del riesgo de iliquidez que corre la empresa. También
es la base para la elaboración del EFAF.
• Activos corrientes
 CAPITAL DE TRABAJO

• Recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus

operaciones.
• Estos recursos están representados por el inventario, las cuentas
por cobrar y el efectivo que la empresa combina a través de
rotación de los mismos, con el fin de aprovechar en forma
eficiente su capacidad instalada, a través de la generación de
utilidades y flujo de caja
 CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

Está representado sólo por la suma de las cuentas por cobrar

y los Inventarios ya que se supone que la empresa debe
mantener un saldo de efectivo aproximadamente igual a cero,
como consecuencia de la plena utilización que debe hacerse
de este recurso
 CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO

• Hay que tener en cuenta que una parte de dicho KT

operativo es provista por los proveedores de bienes
pues cualquier aumento de las operaciones, que implica
un incremento de la cuentas clientes e inventarios,
también lo haría con la cuenta proveedores.
CICLO OPERATIVO Y CICLO DE EFECTIVO

Ciclo operativo:
Ciclo de inventarios

Ciclo de cuentas por cobrar

 DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE EFECTIVO

• Parte de la identificación del ciclo de caja.

• El ciclo de caja (efectivo) es el tiempo promedio que

transcurre desde el momento en que se compra la
materia prima o producto fabricado, hasta el momento
en que se recupera o recauda la cartera. Esto es, el
tiempo en el que la empresa tiene comprometido su
efectivo.
 DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE EFECTIVO

Compra Paso a Paso a

Almacena Proceso Almacena
materias producció producto Venta Recaudo
miento productivo miento
primas n terminado
 DETERMINACIÓN DEL VOLUMEN DE EFECTIVO

• El desembolso de las compras está determinado por la rotación

de proveedores.
• El recaudo de cartera está dado por la combinación de los días
de inventarios y de clientes. Pues el dinero invertido permanece
un tiempo en materias primas, las cuales permanecen algún
tiempo almacenadas, luego el tiempo de producción, pasan a
producto terminado que puede durar también un lapso antes de
ser vendido. Luego se vende y hay que esperar a cobrarle al
cliente para recuperar la inversión.
Días del ciclo de caja= Días de circulación de
fondos – días de cuentas proveedores
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO
Clientes
+ Inventarios
- Proveedores
= KTN Operativo
Muestra que la operación de un negocio se basa en la combinación de
estas tres cuentas con el fin de aprovechar la capacidad instalada.

Este valor sirve para determinar la porción del flujo de caja del que la
empresa se apropia con el fin de reponer el capital de trabajo
CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO
Tanto la reposición de Activos de
Propiedad, planta y equipo, como el
incremento “normal” en el KTNO debe
financiarse con recursos propios de la
empresa. Si se hiciese con capital y/o
deuda (efecto “bola de nieve”), no sería
atractivo para los propietarios, pues ellos
esperan que haya una retribución sobre su
capital invertido
 CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATIVO

• Cuando se dan crecimientos anormales se requieren

recursos adicionales de los socios y/o los acreedores
financieros para financiar el incremento del KTNO.
 FACTORES QUE AFECTAN EL VALOR DE LA
EMPRESA

Permanencia Generación
Utilidades Rentabilidad Flujo de Caja
Crecimiento de valor
 PLANEACIÓN FINANCIERA
Es parte esencial de la estrategia
financiera de la compañía. Aporta
una guía para la orientación,
coordinación y control de las
actividades que la empresa
realiza en cumplimiento de sus
objetivos.

• PLANEACION DEL
Dos aspectos esenciales del EFECTIVO
proceso de planeación financiera,
son: • PLANEACION DE LAS
UTILIDADES
 PLANEACIÓN FINANCIERA

Planes financieros a corto plazo. (OPERATIVOS)

• Estos planes abarcan por lo general periodos de uno a dos años.

Su información básica esta compuesta por los pronósticos de
venta y diversas modalidades de información operativa y
financiera. Sus resultados esenciales incluyen varios
presupuestos operativos, así como el presupuesto de efectivo
(caja) y los estados financieros proyectados.
 PLANEACIÓN FINANCIERA

Proceso de planeación financiera y control financiero

• Planeación del efectivo: presupuesto de efectivo (o caja).

Permite que una empresa pronostique sus requerimientos

de efectivo a corto plazo por lo general a 1 año dividido en
intervalos mensuales.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Es el pronóstico del movimiento real de efectivo de
una empresa (entradas y salidas) para un período
determinado.

Permite calcular sus requerimientos de efectivo a

corto plazo, de acuerdo con los resultados:
excedentes y faltantes.

Una empresa que espera un excedente de efectivo

puede planear inversiones a corto plazo, en tanto
que una empresa que prevé faltantes de efectivo
debe disponer del financiamiento a corto plazo.
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO
La compañía La Copa S.A. dispone de la siguiente información para elaborar el presupuesto
de efectivo para el segundo semestre del año 2019
Las ventas del segundo trimestre de 2019 son:
abril 147.000.000 IVA 19%
mayo 198.000.000 Retefuente 2,5%
junio 240.000.000
30%de las ventas se realizan de contado. La política de crédito establece un plazo de 30 dias
Se espera un incremento en las ventas del 5% en relación con las ventas de mayo
para los tres primeros meses. A partir de octubre, un incremento del 4%sobre las de septiembre
El costo de ventas es el 68% de las ventas
El saldo de bancos al 30 de junio es 38.600.000
La política de la empresa es mantener en inventario el 10%del costo de ventas del mes
El proveedor concede 30 días de plazo
Actualmente las obligaciones financieras de la empresa son:

Crédito a corto plazo por 60.000.000 con una tasa de 18%T.V.

Tomado el 1 de marzo Con amortización trimestral de capital
Crédito cinco años por 120.000.000 con una tasa de 22%S.V.
Tomado el 30 de abril, con amortización semestral de capital
Los gastos operativos de la empresa suman: 65.000.000 mensuales, después de
descontar las depreciaciones y amortizaciones
Se pide:
1. Presupuesto de Ventas e ingresos
2. Presupuesto de compras y pagos
3. Hallar los déficit o superávit para cada uno de los meses del segundo
semestre del año
4. Explicar (sin mostrarlo en el presupuesto) cómo invertir los superávit y
como subsanar lo déficits