ANÁLISIS FINANCIERO

APLICADO PARA LA
TOMA DE DECISIONES

Módulo III

Profesor: Ing. Armando González

Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Técnicas de Análisis Técnicas de Análisis

Vertical Horizontal

Comparación de los Comparación de las

Estados Financieros de razones financieras que
Estados Financieros de Evolución en el tiempo
Razones Financieras tamaño común para resultan de los estados
Tamaño Común de rubros de interés
varios años financieros de diferentes
consecutivos años consecutivos
Análisis Horizontal

Requiere dos
Se ocupa de o más estados
los cambios en financieros de
las cuentas la misma
individuales de clase,
un periodo a periodos
otro iguales y
consecutivos
Análisis Horizontal

El análisis horizontal determina cual

fue el crecimiento o decrecimiento de
una cuenta en un periodo determinado.

Es el análisis que permite determinar si

el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo
Importancia del análisis horizontal

La información aquí obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas,
puesto que una vez identificadas las causas y las consecuencias del comportamiento financiero de
la empresa, se debe proceder a mejorar los puntos o aspectos considerados débiles, se deben
diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se deben tomar medidas para
prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar como producto del análisis realizado
a los Estados financieros.

Los valores obtenidos en el análisis horizontal, pueden ser comparados con las metas de
crecimiento y desempeño fijadas por la empresa, para evaluar la eficiencia y eficacia de la
administración en la gestión de los recursos, puesto que los resultados económicos de una
empresa son el resultado de las decisiones administrativas que se hayan tomado.
Variación absoluta
Para determinar la variación
absoluta (en números) sufrida
por cada partida o cuenta de un
estado financiero en un periodo
2 respecto a un periodo 1, se
procede a determinar la
diferencia (restar) al valor 2 – el
valor 1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un
activo de 100 y en el año 2 el
activo fue de 150, entonces
tenemos 150 – 100 = 50. Es
decir que el activo se
incrementó o tuvo una variación
positiva de 50 en el periodo en
cuestión.
Variación relativa

Para esto se divide el Suponiendo el mismo ejemplo

periodo 2 por el periodo 1, anterior, tendríamos
Para determinar la
se le resta 1, y ese ((150/100)-1)*100 = 50%.
variación relativa (en
resultado se multiplica por
porcentaje) de un periodo Quiere decir que el activo
100 para convertirlo a
respecto a otro, se debe obtuvo un crecimiento del
porcentaje, quedando la
aplicar una regla de tres. 50% respecto al periodo
formula de la siguiente
manera: ((P2/P1)-1)*100 anterior.

Año 2- Año 1 x 100%

Año 1
EJEMPLO DE ANÁLISIS HORIZONTAL

Las datos anteriores nos permiten

identificar claramente cuáles han sido las
variaciones de cada una de las partidas
del balance.

Una vez determinadas las variaciones, se

debe proceder a determinar las causas
de esas variaciones y las posibles
consecuencias derivadas de las mismas.

Algunas variaciones pueden ser

beneficiosas para la empresa, otras no
tanto, y posiblemente haya otras con un
efecto neutro.
EJEMPLO DE ANÁLISIS HORIZONTAL (BALANCE GENERAL)
Interpretación del análisis horizontal del ejemplo anterior

Dentro del Balance General se observa un crecimiento equilibrado de los inventarios del 23% en comparación con el aumento
de las ventas del 26% (de acuerdo a la información del Estado de Resultados presentado en el próximo ejemplo), esto quiere
decir que la rotación de inventarios ha sido efectiva y no se están represando. Además se observa la tendencia del aumento de
los activos fijos en un 56% cifra muy contraria a lo que sucede con el activo corriente con una disminución del 4.2%, ello se
debe en gran medida a la gran disminución que se obtuvo en las inversiones temporales del 88%.
En general no es de confiarse en la cifra equilibrada en aumento de igual proporción del 32% entre el total de los activos y el
pasivo, porque si se analiza el activo corriente entre el pasivo corriente vemos que las deudas a menos de un año
aumentaron en un 42%, contrario al activo corriente que disminuyó un 4%. Este indicador conlleva a replantear políticas
encaminadas a mejorar el flujo de caja.

Dentro del activo fijo se observa el aumento en maquinaria y equipo del 65% y edificios del 72%, además de un aumento en
su depreciación del 55%, inversiones que han de proyectarse teniendo en cuenta su rendimiento a futuro, es decir si tienen
tendencia al gasto y si afectaría la utilidad neta, o por el contrario si tendrían tendencia muy positiva en su aumento, porque en el
presente la utilidad neta aumentó tan solo el 2% (de acuerdo a la información del Estado de Resultados presentado en el
próximo ejemplo).
Se observa un aumento notorio en el efectivo y en cuentas por cobrar a clientes del 282% y 37% respectivamente, cifras
explicables gracias al aumento del 26% en las ventas (de acuerdo a la información del Estado de Resultados presentado en el
próximo ejemplo).
ANÁLISIS HORIZONTAL (ESTADO DE RESULTADOS)

◼ Se observa una efectiva política de equilibrio entre

las ventas y los costos del 26% aproximadamente,
conservando el valor proporcional entre ventas Vs.
Costos.
◼ Se observa el aumento considerable de los gastos
financieros del 223%, cifra importante que implica
trabajar en formalizar políticas adecuadas que
contribuyan a su razonamiento y por ende ayude a
mejorar la utilidad neta que se ve perjudicada con el
aumento desproporcional de estos gastos.
◼ La variación en los gastos operacionales presenta un
incremento del 28% lo que se puede deducir que es
a causa de diferentes factores tales como servicios
públicos, transporte, arrendamiento que también
puede guardar relación al aumento en igual
proporción de las ventas.
Técnicas de Análisis Vertical

Permiten
establecer
Consiste en
relaciones entre
relacionar dos
las diferentes
cuentas de un
cuentas que
estado financiero
integran un
de un mismo
estado financiero
periodo.
para un periodo
determinado.
Estados Financieros de Tamaño Común

Consiste en transformar el
balance en una base común.
Esto es, se hace el total de
Balance General activos igual a 100 % y luego
se busca la participación del
de Tamaño resto de las cuentas dentro
Común de ese 100 % por una regla
de tres simple.
El resultado es un Balance en
forma porcentual.
EJEMPLO DE BALANCE GENERAL DE TAMAÑO COMÚN
 El porcentaje de activos corrientes aumentó
y que esto es cierto en particular para el
efectivo.

 Las cuentas por cobrar muestran un

incremento relativo de 20X1 a 20X2.

 En la parte de pasivos y capital del balance

general, la deuda total de la compañía
disminuyó sobre una base relativa (y
absoluta) de 20X0 a 20X1, principalmente
por un declive en los pagarés.
 No obstante, con el gran incremento
absoluto en los activos que ocurrió de 20X1
a 20X2, la razón de endeudamiento aumentó
de 20X1 a 20X2.

 Retoma importancia el financiamiento dado

que aumentó las cuentas por pagar, que
crecieron sustancialmente en términos tanto
relativos como absolutos en 20X2.
Estados Financieros de Tamaño Común

Consiste en transformar el
Estado de resultados a una
base común, haciendo el
total de ventas igual al 100
Estado de % y luego buscando la
Resultados de participación del resto de
las cuentas dentro de ese
Tamaño Común 100 %.
El resultado es un Estado
de Resultados en forma
porcentual.
EJEMPLO DE INTERPRETACIÓN ESTADO DE RESULTADOS DE TAMAÑO COMÚN
ANÁLISIS VERTICAL VS ANÁLISIS HORIZONTAL

La diferencia que existe entre el análisis horizontal y el

análisis vertical es que este último aporta información
financiera a una fecha determinada, en cambio el análisis
horizontal indica los cambios ocurridos en el tiempo con
variaciones absolutas y relativas permitiendo obtener un
mejor panorama de los cambios presentados en la
empresa para su estudio, interpretación y toma de
decisiones.

Ambos análisis hacen parte de las herramientas que

utiliza el análisis financiero para determinar el estado
actual de la compañía o área de negocio.
Información Financiera de la
empresa Utilidades
RAZONES FINANCIERAS

◼ Son relaciones entre las diferentes cuentas que integran los estados financieros de una empresa.
◼ Se usan para ponderar y para evaluar el desempeño operativo de una empresa.
◼ Permiten al analista comparar el desempeño de una empresa con el de otras empresas dentro de
su sector económico.
Partes interesadas para el uso de las razones financieras

La administración se El análisis de razones

interesa en todos los financieras incluye
aspectos de la situación métodos de cálculo e
financiera de la compañía interpretación de las
y trata de generar razones razones financieras para
financieras que sean analizar y supervisar el
favorables para los dueños desempeño de la
y acreedores. empresa.

Los accionistas actuales

Los acreedores se
y potenciales se interesan
interesan principalmente
en los niveles presentes y
en la liquidez a corto plazo
futuros del riesgo y
de la empresa, así como
rendimiento de la
en su capacidad para
empresa, que afectan
realizar el pago de los
directamente el precio de
intereses.
las acciones.
 Capacidad que
tiene la entidad
de generar
Capacidad que tiene efectivo
la entidad de contraer
obligaciones para
financiar sus Liquidez
operaciones Sostenibilidad
producto de la
efectividad de
Endeudamiento administrar los
costos y gastos

Rentabilidad

Evaluación de la
gestión y el
rendimiento de los
recursos
utilizados

Eficiencia
 Capacidad que
tiene la entidad de
generar efectivo
Capacidad que tiene
la entidad de contraer Liquidez
obligaciones para
financiar sus
operaciones
Endeudamiento Sostenibilidad
producto de la
efectividad de
administrar los
costos y gastos
Rentabilidad

Evaluación de la
gestión y el
Eficiencia
rendimiento de los
recursos
utilizados
 Capacidad que tiene la
entidad de contraer
obligaciones para financiar
Capacidad que tiene la
entidad de generar
efectivo
Liquidez
sus operaciones
Endeudamiento Sostenibilidad
producto de la
efectividad de
administrar los
costos y gastos
Rentabilidad

Evaluación de la
gestión y el
Eficiencia
rendimiento de los
recursos
utilizados
 Sostenibilidad producto de la
Capacidad que tiene la
entidad de generar
Liquidez
efectividad de administrar los
efectivo

Capacidad que tiene la entidad

Endeudamiento
costos y gastos
de contraer obligaciones para
financiar sus operaciones

Rentabilidad

Evaluación de la
gestión y el
Eficiencia
rendimiento de los
recursos
utilizados
 Capacidad que tiene la
entidad de generar
efectivo Liquidez
Capacidad que tiene la entidad
Endeudamiento de contraer obligaciones para
financiar sus operaciones

Evaluación de la gestión y el Sostenibilidad producto de la

efectividad de administrar los costos Rentabilidad

rendimiento de los recursos

y gastos

utilizados
Eficiencia
 IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

Permiten identificar debilidades y fortalezas, con el objetivo

de sacar conclusiones y así poder planear y tomar
decisiones en un momento indicado para realizar buenas
inversiones.

Determinan los problemas en cuanto eficiencia operativa,

Los Indicadores
sus áreas a mejorar y apoya la definición de acciones y
Financieros
medidas que generen un impacto positivo a futuro, tanto
financiera como operativamente dentro de la organización.

Permite evaluar los resultados, la gestión y los movimientos

financieros realizados en la empresa.
IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

Se utilizan para ponderar y evaluar los

resultados de las operaciones de la
empresa.

Compara la organización con su

entorno y con sus competidores.

El análisis de los indicadores permite

corregir las desviaciones financieras que se
están saliendo de los pronósticos
realizados, al momento de hacer la
planeación estratégica.
 Las razones que revelan
desviaciones importantes de
indican la posibilidad de que
exista un problema. Por lo
regular, se requiere un análisis
adicional para determinar si
existe o no un problema y poder
aislar las causas del mismo.
Una sola razón no ofrece
suficiente información para evaluar
el desempeño general de la
empresa, en caso de que el
análisis se centre solo en aspectos
específicos podría ser suficiente el
estudio de una o dos razones
financieras.
 Las razones que se comparan
deben calcularse usando estados
financieros fechados en el mismo
periodo del año, de no ser así se
podría generar conclusiones o
decisiones erróneas.
Es preferible utilizar estado
financieros auditados, ya
que si no se utilizan estos,
podría que los datos
contenidos no reflejen la
verdadera condición de la
empresa.

Los datos financieros que se comparan deben generarse de la

misma forma, ya que puede distorsionar los resultados de las
comparaciones.
TALLER EN CASA

Taller en casa ( entregar el martes 23 de abril) :

◼ P2-3. Elaboración de los estados de pérdidas y ganancias
◼ P2-5. Elaboración de balance general
◼ P2- 7 Estado de ganancias retenidas (a, b y c)

◼ Adicionalmente, con la información del problema 3 y 5, elabore un estado de pérdidas y ganancias de

tamaño común y comente sobre él.
RAZONES DE LIQUIDEZ

Razón corriente Prueba ácida

Nos proporciona una

Este ratio es la medida más exigente
principal medida de de la capacidad de
liquidez pago a corto plazo de
una empresa.
Indicadores de liquidez: RAZÓN CORRIENTE
◼ Verifica las disponibilidades de la empresa a corto plazo para afrontar sus compromisos también
a corto plazo.

◼ Razón corriente= activo corriente/ pasivo corriente

◼ Razón corriente= B/. 2,066,900/ B/. 1,003,000= 2. 06 veces
◼ Interpretación: La razón corriente es 2.06 veces, lo que significa que por cada B/. 1.00 que la
empresa debe a corto plazo, cuenta con B/. 2.06 activos corrientes para respaldar esas
obligaciones.
◼ El resultado de la razón corriente comienza a ser aceptable a partir de 1, lo cual indica que si la
empresa mantiene un estricto movimiento de efectivo, le bastaría tener B/. 1.00 de pasivos
corrientes.

◼ Mientras más alto sea el indicador, mejor se considera, pero teniendo un tope superior de 3 veces,
dado que un buen administrador financiero no acepta inversiones excesivas en activos corrientes.
Indicador de liquidez: Prueba Ácida

◼ También conocida como liquidez seca, busca verificar la capacidad de la empresa para cancelar
sus obligaciones corrientes, pero sin depender de la venta de sus inventarios. Esto es, contando
con los saldos de efectivo, el recaudo de cuentas por cobrar, sus inversiones temporales, y otros
activos de fácil liquidación.

◼ Prueba ácida= (Activos corrientes – Inventario)/ Pasivos corrientes

◼ Prueba ácida= (B/. 2,066,900- B/. 1,681,500)/ B/. 1,033,000 = 0.38
◼ Por cada B/. 1.00 que se debe a corto plazo, se cuenta para su cancelación con 0.38 centavos en
activos corrientes de fácil realización, sin tener que recurrir a la venta de inventarios.
Indicadores de Actividad

la empresa utiliza sus recursos

Miden la eficiencia con la cual
Rotación de
inventarios

Rotación del activo

total

Periodo promedio
de cobro

Periodo promedio
de pago
 Rotación de los Inventarios (días) / Rotación de Existencias (veces)

Los inventarios están

conformados por la
◼ M sumatoria de los inventarios
de materias primas,
productos en proceso, Número de días que se requieren
productos terminados, etc. para vender el producto.

Indica que los inventarios totales rotan cada 170 días,

es decir, 2.1 veces al año aproximadamente (Costo de
Ventas/ Inventario promedio)
Este número generalmente se compara con las
empresas del mercado o con las rotaciones pasadas.
Rotación de Cuentas por Cobrar (veces)/ Periodo promedio de cobro (días)

Permite apreciar el tiempo y en

número de días que tarda una
empresa en recuperar sus cuentas por
cobrar a clientes.

◼ En promedio la empresa tarda en 49 días en

recuperar sus cuentas comerciales por cobrar, es
decir, en promedio la totalidad de las cuentas por
cobrar se convierte en efectivo cada 49 días.
◼ 7.4 veces al año la empresa recupera sus cuentas
por cobrar, es decir, recupera efectivo
(Ventas/Cuentas por cobrar)
 Periodo promedio de pago (días) o Rotación de cuentas por pagar
(veces)

360
Tiempo promedio
◼ El resultado de esta cuenta nos indica que la
que se requiere
empresa presenta una rotación de proveedores para pagar las
de X días, es decir, que paga las cuentas a sus
proveedores cada X días en promedio.
cuentas
◼ En caso que no se tengan las compras, se coloca
el costo de ventas
Rotación de los activos totales

Indica la eficiencia con

◼ Significa que los activos rotaron 0.86/ 1.14 veces la que la empresa
en el año.
◼ Cuanto mayor es la rotación de activos totales de
utiliza sus activos para
una empresa, mayor es la eficiencia con la que se
han usado sus activos.
generar ventas
◼ Por cada balboa invertido en los activos totales,
la empresa genera ventas por solo 0.86/1.14 en un
año.
TALLER EN CASA

Realizar los problemas siguientes del libro Principios de Administración Financiera de Gitman, 11va
edición:
◼ P2-9 Administración de liquidez
◼ P2-10 Administración de inventarios
◼ P2-11 Administración de cuentas por cobrar
◼ P2-13 Análisis de estados de tamaño común

Investigación N°3 grupal. Ensayo sobre las razones de mercado: concepto, importancia, tipos,
análisis e interpretación (2 páginas).
RAZONES DE SOLVENCIA/ ENDEUDAMIENTO

Estudian la estructura de financiamiento de una

empresa, es decir, qué proporciones está financiada
con deuda y en qué porcentaje con acreedores.
Trata de establecer el riesgo que corren tanto los
acreedores como los dueños y la conveniencia o no
de un determinado nivel de endeudamiento.
Índice de Endeudamiento

◼ Grado en que la empresa se financia con deudas.

◼ Mide la proporción de activos totales financiados

con fondos de acreedores.
◼ A mayor razón, mayor cantidad de recursos de
terceros que la empresa utiliza para generar
utilidades, lo cual es ideal hasta un máximo de
50%.

Por cada balboa que la empresa tiene invertido en activos, B/. 39.00 han sido
financiados por los acreedores (bancos, proveedores, empleados, etc.). En otras
palabras, los acreedores son dueños del 39% de la compañía y los accionistas
del 61%.
Razón de Deuda- Patrimonio

◼ Indica en qué proporción las deudas del negocio son cubiertas

por el patrimonio de la empresa.

◼ Mide la capacidad que tiene la empresa para adquirir más

deuda.
◼ Cuanto más grande sea el número, menos estable y fuerte es la
empresa.
◼ Por ejemplo, un negocio o persona con una razón entre deuda y
patrimonio de 1 es mucho más fuerte que aquellas con una
razón de 6.
◼ Una razón de 1 indica que la empresa tiene un patrimonio neto
tangible suficiente como para pagar la deuda de inmediato, en
caso de ser necesario. A la inversa, una con una razón de 6 tiene
muchas más deudas de las que podrían ser eliminadas mediante
la liquidación de su patrimonio neto actual y bienes.
INDICADORES DE RENTABILIDAD

Permiten evaluar las utilidades de la empresa

respecto a un nivel determinado de ventas,
cierto nivel de activos o la inversión de los
propietarios.

Sin utilidades, una compañía no podría atraer

capital externo.

Los dueños, los acreedores y la administración

prestan mucha atención al incremento de las
utilidades debido a la gran importancia que el
mercado otorga a las ganancias.
Margen de Utilidad bruta

◼ Mide el porcentaje que queda de cada

dólar de ventas después de que la
empresa pagó sus bienes.
◼ Cuanto más alto es el margen de
◼ Los ingresos generaron 32.1% de ganancia bruta, es utilidad bruta, mejor (ya que es menor
decir, por cada $1 vendido, generó 32.1 centavos de el costo relativo de la mercancía
utilidad, descontando solamente el costo de los
productos vendidos.
vendida).
◼ Para empresas industriales (30%-
40%)
◼ Para empresas comercializadoras
(20%-30%)
Margen de Utilidad Operativa
◼ Por cada $1 vendido en el año se obtuvieron 13.6
centavos de utilidad operacional, descontando
todos los costos y gastos propios de la operación.
◼ El margen de utilidad operativa mide el
porcentaje que queda de cada dólar de
ventas después de que se dedujeron todos
los costos y gastos, excluyendo los intereses,
impuestos y dividendos de acciones
preferentes.
◼ Es preferible un margen de utilidad
operativa alto.
◼ Para empresas manufactureras es bueno
entre 10% y 20%.
◼ Para empresas comercializadoras es bueno
entre el 5% y el 10%.
Margen de Utilidad Neta

◼ El resultado se considera muy bueno,

considerando que las empresas
manufactureras suelen ubicarse entre el 5% y
el 10%, y las comercializadoras entre el 2% y
3%.
◼ Está influido por:
◼ El costo de las ventas

◼ . ◼ Los gastos operacionales

◼ Los otros ingresos y egresos no operacionales
◼ El gasto por impuestos de renta
RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (ROA)
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE)

◼ Quiere decir que los socios o dueños

del negocio obtuvieron un
rendimiento sobre su inversión del
12.6% en el periodo mencionado.

◼ Este número debe ser mayor a la tasa

inflacionaria del país y las tasas de
interés del banco.
La empresa se dedica a la producción y comercializadora de
cosméticos, champús, perfumes, etc.

Utilizaremos un resumen de algunas de las razones calculadas

por la Empresa de liquidez y actividad, tomando en cuenta que
dichas razones fueron obtenidas de la información de los estados
financieros de la empresa (2013, 2014, 2015)
 El análisis de indicadores financieros en el control de una organización permite evaluar el desempeño y la
posición financiera de la empresa. De esta manera se revisan y analizan periódicamente los estados financieros
de la empresa, para descubrir problemas de desarrollo y para evaluar los progresos de la empresa en la
consecución de sus objetivos y metas.

 La importancia de la aplicación de indicadores financiero en el proceso de control radica en que permite

identificar los aspectos económicos y financieros que muestran las condiciones en que opera la empresa con
respecto al nivel de liquidez, solvencia, endeudamiento, eficiencia, rendimiento y rentabilidad, facilitando la toma
de decisiones gerenciales, económicas y financieras en la actividad empresarial.

 En efecto, el análisis financiero a través de indicadores es una herramienta clave para el manejo gerencial de
toda organización, ya que contempla un conjunto de principios y procedimientos empleados en la transformación
de la información contable, económica y financiera que, una vez procesada, resulta útil para una toma de
decisiones de inversión, financiación, planeación y control con mayor facilidad y pertinencia.