Resumen del escenario

Valores actuales: 0% Financ. 30% Financ. 50% Financ.

Celdas cambiantes:
$B$68 0% 0% 30% 50%
Celdas de resultado:
$B$105 $58,901 $58,901 $75,012 $85,752
$B$106 38.97% 38.97% 49.06% 61.36%
Notas: La columna de valores actuales representa los valores de las celdas cambiantes
en el momento en que se creó el Informe resumen de escenario. Las celdas cambiantes de
cada escenario se muestran en gris.

0% Financ. 30% Financ. 50% Financ.

VAN $58,901 $75,012 $85,752

VAN
$120,000

$100,000

$80,000

$60,000

$40,000

$20,000

$0
0% Financ. 30% Fi nanc. 50% Fi nanc. 70% Fi nanc.
 70% Financ.

70%

$96,492
87.09%

70% Financ.
$96,492

70% Fi nanc.
Capitulo 6
Pag. 198
23. Cálculo del VPN del proyecto Debido a la creciente popularidad de la ropa informal estampada
con motivos de surf, dos graduados recientes de la maestría en administración de empresas decidi
ampliar este concepto informal del surf para abarcar el “estilo de vida surf en el hogar”.
Con capital limitado decidieron centrarse en lámparas de mesa y de piso con pantallas estampada
con paisajes de surf para adornar las casas. Piensan que las ventas unitarias de estas lámparas
serían de 6 000 unidades en el primer año, con un crecimiento de 8% anual en los cinco años sigui
La producción de estas lámparas requerirá 28 000 dólares en capital de trabajo neto para
empezar. Los costos fijos totales son de 80 000 dólares por año, los costos variables de producción
son de 20 dólares por unidad, y las unidades tendrán un precio de 48 dólares cada una. El equipo
necesario para empezar la producción tiene un costo de 145 000 dólares. El equipo se depreciará
según el método de depreciación en línea recta a lo largo de una vida de cinco años y no se espera
que tenga valor de rescate. La tasa tributaria efectiva es de 34% y de 25% la tasa de rendimiento
requerida. ¿Cuál es el VPN de este proyecto?

Ventas año 1 unidades 6000

Crecimiento anual 8%
Capital de trabajo inicial 28000
Costos fijos por año 80000
Costos Variables por unidad 20
Precio 48
Equipo 145000
Tax 34%
Tasa de rendimiento requerida 25%

Asumimos que la evaluación del proyecto la hacemos en 5 años

0 1 2 3
Vol. de producción[Q] 6,000 6,480 6,998
Ventas [Q*G*PV] $288,000 $311,040 $335,923
Costos producción -$120,000 -$129,600 -$139,968
Utilidad Bruta $168,000 $181,440 $195,955
Costos fijos -$80,000 -$80,000 -$80,000
EBITDA $88,000 $101,440 $115,955
Gasto Dep -$29,000 -$29,000 -$29,000
Valor de Mercado de AF
[-] Valor libros
EBIT $59,000 $72,440 $86,955
Impuestos -$20,060 -$24,630 -$29,565
Utilidad desp. Impuesto $38,940 $47,810 $57,390
[+] Dep $29,000 $29,000 $29,000
Inversión
Capital de t -$28,000
Equipo -$145,000
Recup. De CAP TRAB
Valor en libros del AF
Flujo Neto -$173,000 $67,940 $76,810 $86,390

Tasa req d 25%

Valor actu $231,901.30
Valor actu $58,901.30
TIR 38.97%
ResultadoSi conviene

[1] Punto de equilibrio financiero de la variable precio

¿Cuál es el precio mínimo para que el proyecto sea viable?

[2] Suponga ahora que usted debe solicitar un préstamo para desarrollar este proyecto

Del total de la inversión inicial supomga que usted debe solicitar un préstamo al banco por el 50%
con el sistema francñes con cuotas anuales y una tasa del 14%

Total de la 173000 No. Saldo Cap

Financiamie 0% 0 -
Tasa 14% 1 -
2 -
3 -
4 -
Cuando no hay financiamiento decimos que e 5 -
el PROYECTO PURO
Cuando tenemos financiamiento decimos que evaluamos
EL FLUJO DEL INVERSIONISTA
Con Financiamiento 50%
0 1 2 3
Vol. de producción[Q] 6,000 6,480 6,998
Ventas [Q*G*PV] $288,000 $311,040 $335,923
Costos producción -$120,000 -$129,600 -$139,968
Utilidad Bruta $168,000 $181,440 $195,955
Costos fijos -$80,000 -$80,000 -$80,000
EBITDA $88,000 $101,440 $115,955
Gasto Dep -$29,000 -$29,000 -$29,000
Valor de Mercado de AF
[-] Valor libros
Interes $0 $0 $0
EBIT $59,000 $72,440 $86,955
Impuestos -$20,060 -$24,630 -$29,565
Utilidad desp. Impuesto $38,940 $47,810 $57,390
[+] Dep $29,000 $29,000 $29,000
Inversión
Capital de t -$28,000
Equipo -$145,000
Préstamo re $0
Pago Capital $0 $0 $0
Recup. De CAP TRAB
Valor en libros del AF
Flujo Neto -$173,000 $67,940 $76,810 $86,390

Tasa req d 25%

Valor actu $231,901
Valor actu $58,901
TIR 38.97%
ResultadoSi conviene

[3] Suponga que usted desea conocer el VAN y la TIR en función de diferentes posibilida

O copiamos varias hojas electrónicas o utilizamos la herramienta ADMINISTRADOR DE E

Vamos a desarrollarlo por administrador de escenarios

Los flujos de caja de los proyectos los podemos construir:

1. Valores constantes o reales

con poder adquisitivo del momento cero

( 1 + tasa nominal ) = ( 1 + tasa real ) * ( 1 + inflación )

Si usted en una inversión , tiene una rentabilidad en términos nominales del 7.5% pero conoce que

Tasa real = ( 1 + tasa nominal ) / ( 1 + inflación) - 1

tasa real = 2.87%

Crecimiento
Ventas unidades a perpetuidad 2.1
PVP real 1.25 6%
Costo real 0.75 5%
Tasa real 10%
Tasa tributaria 34%
 VA
Q 2,100,000
Ingresos 2,625,000 65,625,000
Costo 1,575,000 -31,500,000
Utilidad 34,125,000
Tasa 34% -11,602,500
22,522,500

Q x año 130000
Años 5
AF 830000
Precio rescate 60000

Costos fijos x año 210000

Costo por caja 8.5
Cap. Trabajo 75000
Tax % 35%
Tasa rend. Req 14%

0 1 2
Q 130000 130000
Precio 12.34337616
Ingresos 1,604,639 1,604,639
Costos Variable - 1,105,000 - 1,105,000
Utilidad Bruta 499,639 499,639
Costo fijo - 210,000 - 210,000
Depreciación - 166,000 - 166,000
Valor de mercado del equipo
Utilidad neta ant 123,639 123,639
Impuestos - 43,274 - 43,274
Utilidad liquida 80,365 80,365

[+] Dep AF 166,000 166,000

Recuperación del Cap. Trabajo
Valor en libros del equipo
Capital de trab - 75,000
Equipo - 830,000
Flujo Neto de Efectivo - 905,000 246,365 246,365
Tasa req de rendimien 14%
Valor actual $905,000
Valor actual neto $0
TIR 14.00%
Resultado Si conviene

Año 0 1 2
Unidades 87000 94000

CXC 28,275,000 30,550,000

Inversión - 1,500,000 - 341,250 - 1,170,000

Recuperación cap de trabajo
 Costo del equipo 540000
horizonte de planif 5
Vida util 3
Inv inicial cap 45000
Tax 35%
Tasa de descuento 12%
Valor de rescate 50000

Nivel de ahorro antes de imp 166076.7025

MARCS
Año 540000
1 0.333 -179,820.00
2 0.444 -239,760.00
3 0.148 - 79,920.00
4 0.074 - 39,960.00

0 1 2
Ahorro en costos 166,077 166,077
Depreciación - 179,820 - 239,760
Valor de mercado de equipo
[-] Valor en libros
Utilidad antes de impuestos - 13,743 - 73,683
Impuestos 4,810 25,789
Utilidad desp de impuestos - 8,933 - 47,894

[+] Depreciación 179,820 239,760

Costo AF -540000
Inversión inicial -45000
Recup.capit.trabajo
Valor en libros
Flujo neto de efectivo - 585,000 170,887 191,866

Tasa 12%
VAN -

gOODwEEk TIRES, INC.

Después de una larga etapa de investigación y desarrollo, Goodweek Tires, Inc., ha crea
neumático, el SuperTread, y debe decidir si le conviene realizar la inversión necesaria p
venderlo. El neumático sería ideal para los conductores que recorren grandes distancias
y zonas de terracería además de hacerlo en carreteras normales. Hasta este momento,
de investigación y desarrollo han alcanzado un total cercano a 10 millones de dólares. S
introduciría en el mercado este año y Goodweek Tires espera que permanezca allí dura
Una serie de pruebas de mercado con un costo de 5 millones de dólares han demostrad
mercado significativo para un neumático del tipo de SuperTread.
Como analista financiero de Goodweek Tires, su director financiero, Adam Smith, le ha s
que evalúe el proyecto SuperTread y le aconseje si debe llevar a cabo la inversión. Exce
inicial, que ocurrirá de inmediato, suponga que todos los flujos de efectivo se producirá
del año.
Al inicio, Goodweek debe invertir 140 millones de dólares en equipo de producción para
SuperTread. Este equipo se puede vender en 54 millones al final de cuatro años. La emp
vender SuperTread en dos mercados distintos:
1. El mercado de productores originales de equipo (OEM). El mercado OEM consiste prin
en las compañías de automóviles grandes (como General Motors) que compran neumát
para automóviles nuevos. Se espera que en este mercado el precio unitario de SuperTre
38 dólares. El costo variable de producir cada neumático es de 22 dólares.
2. El mercado de reemplazo. El mercado de reemplazo consiste en todos los neumático
después de que el automóvil ha salido de la fábrica. Este mercado permite márgenes m
altos; Goodweek espera vender cada SuperTread en 59 dólares ahí. Los costos variables
mismos que en el mercado OEM.
Goodweek tiene la intención de aumentar los precios 1% por arriba de la tasa de inflaci
costos variables también aumentarán 1% por arriba de la tasa de inflación. Además, el
Tread incurrirá en gastos generales de administración y marketing de 26 millones de dó
año. Se espera que este costo aumente a la tasa de inflación en los años subsiguientes
La tasa tributaria corporativa de Goodweek es de 40%. Se espera que la inflación anual
constante, en una tasa de 3.25%. La compañía usa una tasa de descuento de 15.9% pa
las decisiones de nuevos productos. Los analistas de la industria automotriz esperan qu
produzcan 5.6 millones de automóviles nuevos este año y que la producción crezca 2.5
de esa fecha. Cada automóvil nuevo requiere cuatro neumáticos (los neumáticos de ref
pequeños que los normales y están en una categoría diferente). Goodweek espera que
11% del mercado OEM.
Los analistas de la industria estiman que el tamaño del mercado de reemplazo de neum
de 14 millones de unidades este año y que crezca 2% al año. Goodweek espera que Su
una participación de mercado de 8%.
El programa apropiado de depreciación del equipo es MACRS a siete años. El requisito i
de capital de trabajo es de 9 millones de dólares. De ahí en adelante, las necesidades d
de trabajo neto serán de 15% de las ventas. ¿Cuáles son el VPN, el periodo de recupera
recuperación descontado, la TIR y el IR de este proyecto?
e la ropa informal estampada
nistración de empresas decidieron
surf en el hogar”.
piso con pantallas estampadas
nitarias de estas lámparas
anual en los cinco años siguientes.
de trabajo neto para
ostos variables de producción
dólares cada una. El equipo
res. El equipo se depreciará
de cinco años y no se espera
25% la tasa de rendimiento

4 5
7,558 8,163
$362,797 $391,821
-$151,165 -$163,259
$211,632 $228,562
-$80,000 -$80,000
$131,632 $148,562
-$29,000 -$29,000
0
$0
$102,632 $119,562
-$34,895 -$40,651
$67,737 $78,911
$29,000 $29,000

$28,000
$0
$96,737 $135,911
 43.12 usando buscar objetivo

desarrollar este proyecto, como querían los flujos de caja y las herramientas

réstamo al banco por el 50% del total, debiendo pagar a cinco años

Pago Cap Interés Cuota

- - -
- - -
- - -
- - -
- - -

4 5
7,558 8,163
$362,797 $391,821
-$151,165 -$163,259
$211,632 $228,562
-$80,000 -$80,000
$131,632 $148,562
-$29,000 -$29,000
0
$0
$0 $0
$102,632 $119,562
-$34,895 -$40,651
$67,737 $78,911
$29,000 $29,000

$0 $0
$28,000
$0
$96,737 $135,911
ón de diferentes posibilidades de financiamiento: 0%, 30%, 50%, o 70% de financiamiento

mienta ADMINISTRADOR DE ESCENARIOS

1. Valores corrientes o nominales

Con poder adquisitivo de cada fecha en ques e genea el flujo

tasa de descuento NOMINAL o CORRIENTE

real ) * ( 1 + inflación )

les del 7.5% pero conoce que la inflación anual es 4.5%, ¿cuál seria la rentabilidad, en términos reales?

( 1 + inflación) - 1

APROXIMADA

P = D1 / ( i - g )
 3 4 5 Precio Porcentaje de Margen
130000 130000 130000 12.3433762 0%

1,604,639 1,604,639 1,604,639

- 1,105,000 - 1,105,000 - 1,105,000
499,639 499,639 499,639
- 210,000 - 210,000 - 210,000
- 166,000 - 166,000 - 166,000
60,000
123,639 123,639 183,639
- 43,274 - 43,274 - 64,274
80,365 80,365 119,365

166,000 166,000 166,000

75,000
-

246,365 246,365 360,365

 Capital de trabaj 1,500,000
Incremento cap t 15%
Costos fijos 700000
Costos variables 240
Precio uni 325
18,000,000

3 4 5
118000 109000 95000

38,350,000 35,425,000 30,875,000

438,750 682,500 - 1,890,000

1,890,000
 3 4 5
166,077 166,077 166,077
- 79,920 - 39,960
50,000

86,157 126,117 216,077

- 30,155 - 44,141 - 75,627
56,002 81,976 140,450

79,920 39,960 -

45000
0
135,922 121,936 185,450

Goodweek Tires, Inc., ha creado un nuevo

alizar la inversión necesaria para producirlo y
e recorren grandes distancias en climas húmedos
males. Hasta este momento, los costos
no a 10 millones de dólares. SuperTread se
era que permanezca allí durante cuatro años. Dep
nes de dólares han demostrado que exiInvestigación y d 10,000,000
Costos pruebas 5,000,000
nanciero, Adam Smith, le ha solicitado AF 140,000,000 20,000,000
evar a cabo la inversión. Excepto por la4 años op
flujos de efectivo se producirán al final Valor de recup 54,000,000
Tasa TAX 40%
en equipo de producción para fabricar
al final de cuatro años. La empresa pre OEM
PVP 38
El mercado OEM consiste principalmenCV 22
Motors) que compran neumáticos
el precio unitario de SuperTread sea d MRE
s de 22 dólares. PVP 59
nsiste en todos los neumáticos que se CV 22
mercado permite márgenes más
lares ahí. Los costos variables son los g PVP 1% por encima de la inflación
g CV 1% por encima de la inflación
por arriba de la tasa de inflación; los Inflación 3.25%
tasa de inflación. Además, el proyecto Super-
arketing de 26 millones de dólares en eGastos Generale 26,000,000
ón en los años subsiguientes. g Gastos 3.25%
espera que la inflación anual permanezca
sa de descuento de 15.9% para evaluaTasa de descuen 15.90%
dustria automotriz esperan que las fábricas OEM MRE
que la producción crezca 2.5% al año Demanda de vehí 5,600,000 14,000,000
máticos (los neumáticos de refacción so g demanada OE 2.50% 2%
ente). Goodweek espera que SuperTreaDemana de OEM 22400000 14,000,000
Mercado GOODW 11% 8%
ercado de reemplazo de neumáticos sePotencial unidad 2464000 1120000
ño. Goodweek espera que SuperTread capte
Vida útil años 7
RS a siete años. El requisito inicial inmediato
n adelante, las necesidades de capital Capital de Trabaj 9,000,000
l VPN, el periodo de recuperación, el p g capital de trab 15%
¿Cuáles son el VPN, el periodo de recuperación, el periodo de
recuperación descontado, la TIR y el IR de este proyecto?
nanciamiento

n términos reales?
orcentaje de Margen
17.63%
 Q 0 1 2
OEM 2,464,000 2,525,600
MRE 1,120,000 1,142,400
PVP OEM 38 39.62
PVP MRE 59 62
CV OEM 22 23

PVP * Q Ingresos OEM 93,632,000 ###

PVP * Q Ingresos MRE 66,080,000 70,266,168

Total Ingresos ### ###

Costos OEM - 54,208,000 - 57,924,636

Costos MRE - 24,640,000 - 26,200,944
la inflación
la inflación Total Costos ### ###

Utilidad bruta ### ###

Gastos Generales - 26,000,000 - 26,845,000

Depreciación - 20,000,000 - 20,000,000
Valor mercado AF
Valor libros
Utilidad antes de imp ### ###

Imp - 13,945,600 - 15,738,893

Utilidad neta ### ###

[+] Depreciación 20,000,000 20,000,000

Valor en libros
Inv.cap.trabajo varia - 9,000,000 - 16,547,672 ###
Inv.cap.trabajo - 25,547,672 - 27,244,345
, el periodo de Costo AF ###
proyecto? Inv.desarrollo -
Cst.mercado -
Recuperación
### 24,370,728 41,911,666

Tasa 15.90%

VAN 6,767,746
TIR 17.63%

### ###
- 9,000,000 - 16,547,672
### ###
 3 4
2,588,740 2,653,459
1,165,248 1,188,553
41.30 43.05
64 67
24 25

### ###
### 79,450,885

### ###

- 61,896,094 - 66,139,845
- 27,860,774 - 29,625,754

### ###

### ###

- 27,717,463 - 28,618,280
- 20,000,000 - 20,000,000
54,000,000
- 60,000,000
### ###

- 17,661,854 - 17,323,423

### ###

20,000,000 20,000,000
60,000,000
### 29,053,865 - 0
- 29,053,865 -

44,683,260 ###

### -
- 1,696,673 - 1,809,521
### ###
-3619041.23