Resultados Vulcabras

Resultado
2º Trimestre
2019
Jundiaí, 5 de agosto de 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) anuncia hoje os resultados do segundo
trimestre de 2019 (2T19). As informações operacionais e financeiras da Companhia são apresentadas com base
em números consolidados e em milhões de reais, elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no
Brasil e com os padrões contábeis internacionais (IFRS). Os dados contidos neste relatório referem-se ao
NSAGEMdoDA
desempenho PRESIDÊNCIA
segundo trimestre de 2019, comparado ao mesmo período de 2018, exceto quando
especificado de forma diversa.
DESTAQUES
 Volume Bruto: 6,6 milhões de pares/peças no 2T19, aumento de 20,4% em relação ao

2T18 e, 12,6 milhões de pares/peças no 6M19, crescimento de 13,0% comparado ao
6M18.
 Receita Líquida: R$ 327,0 milhões no 2T19, crescimento de 16,5% em relação ao 2T18 e,

R$ 626,8 milhões no 6M19, elevação de 9,4% em comparação ao apresentado no 6M18.
 Lucro Bruto: R$ 111,2 milhões no 2T19, elevação de 15,1% em relação ao 2T18 e, R$

213,3 milhões no 6M19 crescimento de 8,3% vs. o valor registrado no 6M18.
 Margem Bruta: 34,0% no 2T19, queda de 0,4 p.p. em relação ao 2T18, sendo o mesmo
comportamento observado na variação do semestre.
 Lucro Líquido: R$ 30,0 milhões no 2T19, retração de 9,1% em comparação ao 2T18 e, R$

56,2 milhões no 6M19, queda de 15,5% em relação ao mesmo período de 2018.
 EBITDA: R$ 50,5 milhões no 2T19, aumento de 14,3% em relação em relação aos R$ 44,2
milhões apresentados no 2T18, R$ 97,6 milhões no 6M19, crescimento de 3,8% em
comparação ao 6M18.
Cotação VULC3 (28/06/2019): Audioconferência:
R$ 6,69 por ação 06/08/2019 às 10h00 (Brasília)
Quantidade de ações Telefones para conexão
Ordinárias: 245.756.346 Brasil:

+55 (11) 3193-1001
Valor de mercado +55 (11) 2820-4001
R$ 1,64 bilhões
Relação com Investidores E-mail RI: dri@vulcabras.com.br
Pedro Bartelle (DRI)
Site RI Vulcabras Azaleia Telefone RI: +55 (11) 5225-9500
http://vulcabrasazaleiari.com.br/
1
MENSAGEM DA PRESIDÊNCIA
A Vulcabras Azaleia teve desempenho positivo em suas principais marcas e categorias de

produtos no segundo trimestre de 2019, em comparação ao mesmo período de 2018, mesmo
diante de um cenário de estagnação econômica e baixo consumo no mercado interno, e
interrupção dos negócios na Argentina, até pouco tempo o principal destino de nossas
exportações.
Com consumo abaixo das expectativas do mercado e alta disputa pela preferência do
consumidor, a empresa lançou mão de uma estratégia comercial que se mostrou eficiente,
reforçando a oferta de produtos nas faixas de entrada de atuação dos calçados Olympikus.
Alinhadas à força das marcas e aos atributos dos novos produtos, as ações comerciais levaram
ao aumento de receita em Calçados Femininos, e em Calçados Esportivos e Confecções, tanto
de Olympikus quanto de Under Armour.
A receita total, de R$ 327 milhões, apresentou acréscimo de 16,5% sobre o segundo trimestre
de 2018.
A categoria de Calçados Esportivos apresentou expansão de 12,3% na receita líquida,

influenciada pelo desempenho positivo nas vendas de Olympikus e a adição da receita dos
calçados Under Armour no trimestre, em sua primeira coleção sob a administração da
Companhia, mesmo com a queda substancial de calçados esportivos no mercado externo.
Com nova coleção de Azaleia, a primeira com a supervisão do estilista Alexandre

Herchcovitch, head de estilo da Companhia, o segmento de Calçados Femininos registrou alta
de 14,4% em sua receita.
A categoria de Confecções e Acessórios mais uma vez apresentou robusto crescimento na

receita, devido ao aumento em Olympikus e à inclusão das vendas da marca Under Armour.
Na categoria Outros Calçados e Outros houve queda da receita de 5,1% em relação ao igual
período do ano anterior, principalmente em decorrência da interrupção das exportações de
partes/peças de calçados esportivos para a Argentina.
A margem bruta foi de 34,0%, ligeiramente inferior que a do mesmo período do ano passado
(uma diferença de 0,4 p.p.), pressionada pela redução no preço médio em calçados Olympikus
e em femininos, e pelos aumentos dos custos dos produtos fabricados sem condições de
repasse ao preço de venda.
O EBITDA de R$ 50,5 milhões é 14,3% acima do resultado do 2T18, quando registramos R$

44,2 milhões. O lucro líquido de R$ 30,0 milhões, por sua vez, é 9,1% inferior aos R$ 33,0
milhões de igual período de 2018.
2
Neste trimestre também foi concluída a negociação com o Governo do Sergipe sobre a
extensão do prazo de concessão do benefício fiscal de ICMS para 2032, com diferimento de
99% do débito do imposto apurado.
Ao mesmo tempo em que traçamos estratégias comerciais assertivas, desenhamos a

comunicação para a construção das nossas marcas visando ao curto e ao longo prazos,
informando as novidades em tecnologias e modelos, e estreitando a relação com seus
públicos.
Em Under Armour, lançamos quatro campanhas para ampliar o conhecimento da marca e

consolidar sua presença no segmento de calçados esportivos. Uma delas enfatiza a nova linha
com a tecnologia de amortecimento para corredores Charged Cushioning. A linha chegou ao
mercado com seis novos modelos criados e desenvolvidos pela Vulcabras Azaleia em parceria
com a Under Armour global.
Com um plano especialmente arquitetado, a Olympikus está construindo uma relação única
com a comunidade de corredores, a fim de tornar-se protagonista em running no país. Líder
em vendas no mercado brasileiro, a marca está levando os apaixonados por esse esporte a um
circuito de corridas inédito do Brasil.
Serão três etapas no circuito, a primeira aconteceu em julho no Parque Estadual do Jalapão,
no Tocantins, em setembro será no Pantanal, no Mato Grosso do Sul e em novembro em Alter
do Chão, no Pará. Os corredores competirão em estradas de terra batida apreciando
paisagens únicas.
Os calçados femininos, por sua vez, estão em uma importante guinada. Se Azaleia e Dijean já
vinham em crescimento nos volumes vendidos há 3 trimestres consecutivos, agora as marcas
apresentam novidades em seu estilo. Para apresentar as novas coleções, com foco na
primavera-verão 2019-2020, as marcas retornaram este ano para o maior evento do setor
para o varejo, o SICC (Salão Internacional do Couro e do Calçado), realizado em maio, em
Gramado-RS.
Um dos destaques é a coleção assinada pelo nosso head de estilo, Alexandre Herchcovitch, na
Azaleia, marca que também está sob sua supervisão. Os modelos trazem tendências de moda
que agregam o conforto extremo proporcionado pelo EVA, material que a Companhia
privilegia em sua produção. Todo esse trabalho está chegando agora nos pontos de venda,
acompanhado de uma comunicação específica e o treinamento dos vendedores.
Toda época apresenta seus desafios. Para enfrentá-los neste ciclo que vivemos no país e no
mercado externo, seguimos fiéis a nossos princípios: os que nos impulsionam a inovar em
produtos e gestão, e a construir, permanentemente, uma empresa de valor para
colaboradores, acionistas e sociedade.
Pedro Bartelle, CEO.
3
INSTITUCIONAL
A Vulcabras Azaleia atua há mais de seis décadas no setor calçadista brasileiro. A Companhia
utiliza todo seu conhecimento aliado a constante busca pela inovação, para levar ao
consumidor brasileiro a melhor proposta de produtos tecnologicamente desenvolvidos, mas
também ícones de moda.
Nesse período, a empresa consolidou-se como uma das maiores indústrias do setor
calçadistas do país e se tornou gestora de marcas líderes em seus respectivos segmentos,
como a Olympikus, campeã nacional em venda de tênis, Under Armour, uma das maiores
marcas de confecções, calçados e acessórios esportivos do mundo e, a Azaleia, uma das
marcas mais lembradas quando o assunto é sapato feminino.
Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

Brasileira de Calçados Vulcanizados S.A., em São Paulo. Fabricante de sapatos de couro com
sola de borracha vulcanizada teve como um de seus primeiros ícones o Vulcabras 752, que
tinha esse nome em referência ao mês e ao ano de fundação da empresa.
O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

resultando em melhores serviços aos clientes. A Companhia domina todas as etapas do
processo produtivo, da pesquisa à produção, e do marketing à venda para os lojistas.
Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

mais de 20 países, com destaque para a América do Sul. O consumidor também pode
encontrar Olympikus, Under Armour e Azaleia em seus canais online.
São mais de 800 novos modelos por ano, projetados e desenvolvidos em um dos maiores
centros de tecnologia e desenvolvimento de calçados da América Latina, instalado em Parobé-
RS.
Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

Itapetinga-BA e Frei Paulo-SE. Os centros administrativos da Companhia, por sua vez, estão
localizados em Jundiaí-SP e São Paulo-SP. Essas seis unidades no Brasil empregam,
diretamente, mais de 14 mil trabalhadores. Há, ainda, duas filiais e centros de distribuição, no
Peru e na Colômbia.
A Vulcabras Azaleia, além de dominar o processo, sabe transformar-se. Com esses valores em
sintonia dentro de seu cotidiano, a Companhia trabalha com uma estratégia de diversificação
de portfólios e ampliação de base na América do Sul. O enfoque está na perenidade dos
negócios, buscando constantemente inovação e aperfeiçoamento.
4
VOLUME BRUTO
No 2T19, o volume bruto faturado totalizou 6,6 milhões de pares/peças, com aumento de
20,4%, comparado ao total do 2T18, de 5,5 milhões de pares/peças. A variação do período
deve-se principalmente: (i) aumento em calçados esportivos, impulsionado pelo crescimento
no mercado interno devido a performance positiva com Olympikus, e também, a adição das
vendas dos calçados Under Armour, porém, ofuscado pela diminuição nas vendas ao mercado
externo, devido principalmente a continuidade dos problemas enfrentados na Argentina, (ii)
ao aumento em calçados femininos, (iii) diminuição em Outros calçados e Outros, devido a
expressiva queda nas exportações de partes de calçados, (iv) aumento em confecções e
acessórios, devido a expansão registrada com a marca Olympikus, e, a adição das vendas com
a marca Under Armour.
VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 2T19 VS 2T181
Partic. Partic. Var. %

Pares e Peças (Mil) 2T19 2T18
% % 2T19/2T18
Calçados Esportivos 3.529 53,2% 3.228 58,6% 9,3%

Calçados Femininos 1.487 22,4% 1.176 21,3% 26,4%
(1)
Outros calçados e Outros 957 14,4% 958 17,4% -0,1%
Confecções e Acessórios 662 10,0% 150 2,7% 341,3%
Total 6.635 100,0% 5.512 100,0% 20,4%
2T18
2T19
3.529
3.228
1.487
1.176 958 957 150 662
Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

Outros (1) Acessórios
1
Chinelos, botas e componentes para calçados.
5
No 1º semestre de 2019, o volume bruto faturado somou 12,6 milhões de pares/peças, com
aumento de 13,0% em contraposição ao volume do 1º semestre de 2018, que foi de 11,1
milhões de pares/peças.
VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 6M19 VS 6M182

Pares e Peças (Mil) 6M19 6M18
% % 6M19/6M18
Calçados Esportivos 6.800 54,1% 6.671 60,0% 1,9%

Calçados Femininos 2.745 21,8% 2.398 21,5% 14,5%
Outros calçados e Outros (1) 1.735 13,8% 1.673 15,0% 3,7%
Confecções e Acessórios 1.287 10,3% 384 3,5% 235,2%
Total 12.567 100,0% 11.126 100,0% 13,0%
6M19
6M18
6.671 6.800
2.398 2.745
1.673 1.735 384 1.287

21
6
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
No 2T19, a receita líquida foi de R$ 327,0 milhões, com acréscimo de 16,5% sobre os R$ 280,8
milhões do 2T18.
A receita de Calçados Esportivos apresentou acréscimo de 12,3%, mesmo sendo

significativamente impactada pelo fraco desempenho do varejo no mercado interno,
juntamente a queda registrada no mercado externo. A receita de Olympikus mostrou
expansão neste 2º trimestre apesar da expressiva diminuição de atuação no mercado externo.
No mercado interno, diante do fraco consumo e da concorrência acirrada no varejo, a
Companhia privilegiou ampliar a oferta de modelos nas faixas de entrada de preço de venda,
medida esta que se mostrou assertiva e que possibilitou o crescimento da receita, porém com
diminuição no preço médio praticado. No decorrer do 2º trimestre foi iniciada a
comercialização dos primeiros calçados com a marca Under Armour, totalmente
desenvolvidos e produzidos nas fábricas da Companhia, e a receita destas vendas se
comportou dentro do planejado.
A categoria de Calçados Femininos apresentou expansão de 14,4% em relação ao mesmo

momento do ano anterior. No período houve aumento na receita do mercado interno, porém
ofuscado pela queda na receita do mercado externo. Embora o aumento de volume tenha
sido mais expressivo, houve queda no preço médio praticado, em virtude das características
das novas coleções.
A rubrica de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de

290,4% em relação ao 2T18, devido ao aumento da receita com a marca Olympikus, e
principalmente, pela adição das receitas com a marca Under Armour.
A categoria de Outros calçados e Outros apresentou leve diminuição, devido principalmente a

expressiva queda nas exportações de partes de calçados.
RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 2T19 VS 2T183

R$ Milhões 2T19 2T18
% % 2T19/2T18
Calçados Esportivos 239,4 73,2% 213,1 75,9% 12,3%

Calçados Femininos 47,0 14,4% 41,1 14,6% 14,4%
(1)
Outros calçados e Outros 20,3 6,2% 21,4 7,6% -5,1%
Confecções e Acessórios 20,3 6,2% 5,2 1,9% 290,4%
Receita Líquida Total 327,0 100,0% 280,8 100,0% 16,5%
31
7
2T18
2T19
239,4
213,1
21,4 20,3 20,3

41,1 47,0 5,2

No 1º semestre de 2019, a receita líquida resultou em R$ 626,8 milhões, um resultado 9,4%

superior ao do 1º semestre de 2018, quando a mesma foi R$ 572,8 milhões.
RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 6M19 VS 6M184
Partic. Var. %
R$ Milhões 6M19 6M18 Partic. %
% 6M19/6M18
Calçados Esportivos 463,3 73,9% 440,6 76,9% 5,2%

Calçados Femininos 85,1 13,6% 82,3 14,4% 3,4%
(1)
Outros calçados e Outros 35,6 5,7% 36,7 6,4% -3,0%
Confecções e Acessórios 42,8 6,8% 13,2 2,3% 224,2%
6M18
6M19
440,6 463,3
36,7 42,8
82,3 85,1 35,6
13,2

41
8
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA: MERCADOS
A receita líquida do 2T19, no mercado interno, totalizou R$ 300,6 milhões, com elevação de
22,1% em relação ao 2T18, quando foi de R$ 246,2 milhões. No mercado externo, a receita
líquida no 2T19 resultou em R$ 26,4 milhões, apresentando retração de 23,7% sobre os
R$ 34,6 milhões registrados no 2T18.
No mercado interno, o crescimento se deve ao acréscimo da receita em todas as categorias

em bases comparadas, e ao incrementado pelas vendas de calçados e confecções com a
marca Under Armour.
Nas vendas para o mercado externo, houve expressiva queda na receita do 2T19 em relação
ao mesmo período do ano anterior. As principais contribuições para isso foram as grandes
quedas de calçados esportivos e partes e peças para a Argentina. A crise econômica instalada
na Argentina, o principal destino das exportações de calçados esportivos, resultou na
interrupção temporária dos negócios com aquele país. A Companhia tem trabalhado
intensamente para o restabelecimento dos negócios com a Argentina, e é esperada a
retomada dos embarques àquele destino no decorrer do 2º semestre do ano.
RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 2T19 VS 2T18

% % 2T19/2T18
Mercado Interno 300,6 91,9% 246,2 87,7% 22,1%

Mercado Externo 26,4 8,1% 34,6 12,3% -23,7%
PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 2T19
8,1%
Mercado interno
Mercado externo
91,9%
9
No 1º semestre de 2019, o mercado interno totalizou R$ 575,7 milhões, apresentando
crescimento de 14,9% em relação ao 1º semestre de 2018, quando a receita líquida foi de R$
500,9 milhões. Já no mercado externo, a receita líquida no 1º semestre de 2019 foi R$ 51,1
milhões, 28,9% menor frente aos R$ 71,9 milhões obtidos no mesmo período de 2018.
RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 6M19 VS 6M18
Partic. Var. %
R$ Milhões 6M19 6M18 Partic. %
% 6M19/6M18
Mercado Interno 575,7 91,8% 500,9 87,4% 14,9%

Mercado Externo 51,1 8,2% 71,9 12,6% -28,9%
PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 6M19
8,2%
Mercado interno
Mercado externo
91,8%
10
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (CPV)
No 2T19, como percentual da receita líquida de vendas, o custo desta representou 66,0%,
frente aos 65,6% registrados no mesmo período de 2018.
No 1º semestre de 2019, como percentual da receita líquida de vendas, o custo das vendas
representou 66,0%, comparado aos 65,6% do mesmo período do ano de 2018.
A elevação do custo dos produtos produzidos, em função dos aumentos praticados em

algumas matérias-primas e nos demais custos de produção, sem que houvesse possibilidade
de repasse aos preços de venda, acabou por pressionar as margens.
Em contrapartida as pressões de custo sofridas, a área de desenvolvimento alinhada com as

novas tecnologias introduzidas nas fábricas, buscou a simplificação dos processos produtivos,
alcançando significativas reduções nos tempos de produção dos novos produtos e
consequentemente menores custos.
CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)
65,6% 66,0% 65,6% 66,0%
2T18 2T19 6M18 6M19
11
LUCRO BRUTO
O lucro bruto do 2T19 foi de R$ 111,2 milhões, com aumento de 15,1% em relação aos R$ 96,6
milhões registrados no 2T18. A margem bruta foi de 34,0% no 2T19, com queda de 0,4 p.p.
ante aos 34,4% verificados no 2T18.
Diante das dificuldades enfrentadas no mercado interno no decorrer de todo o 2T19, com
fraco consumo e concorrência acirrada no varejo, a Companhia privilegiou ampliar a oferta de
modelos nas faixas de entrada de preço de venda dos calçados Olympikus, medida esta que se
mostrou assertiva e que possibilitou o crescimento da receita, porém que levou a diminuição
do preço médio praticado e consequente pressão na rentabilidade das vendas.
Em Under Armour, o incremento das vendas ao varejo com a nova coleção de calçados,
seguindo a estratégia de preços definido e, somada as receitas das lojas próprias e e-
commerce, apresentou margem bruta superior as demais categorias, auxiliando na
performance global.
No 1º semestre de 2019, o lucro bruto foi de R$ 213,3 milhões, com aumento de 8,3% sobre
os R$ 197,0 milhões obtidos no 1º semestre de 2018. A margem no 1º semestre de 2019 foi
de 34,0%, sendo 0,4 p.p. menor que à obtida no 1º semestre de 2018 (34,4%).
LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA
34,4% 34,0% 34,4% 34,0%
8,3 %
15,1 % 197,0 213,3
96,6 111,2
2T18 2T19 6M18 6M19
Lucro bruto Margem bruta (%) Lucro bruto Margem bruta (%)
12
DESPESAS COM VENDAS E PROPAGANDA
As despesas com vendas no 2T19 registraram um total de R$ 54,0 milhões, elevação de 20,5%
em comparação ao 2T18. No semestre, houve um crescimento de 17,2%, R$ 101,0 milhões
versus R$ 86,2 milhões contabilizados no 6M18.
As despesas com vendas (ex-propaganda) apresentaram incremento de 26,6% no 2T19, sobre

as despesas apresentadas no 2T18. Foram registrados R$ 38,6 milhões no 2T19, versus R$
30,5 milhões no mesmo período do ano anterior. Como participação da receita, as despesas
com vendas (ex-propaganda) representaram 11,8% no 2T19, relativamente aos 10,9% do
2T18, perfazendo um aumento de 0,9 p.p.
O crescimento nas despesas com vendas na comparação dos dois períodos é justificado
majoritariamente em decorrência do aumento percebido nas despesas com pessoal,
ocasionada pela consolidação da estrutura da Under Armour Brasil e, ao incremento nas
provisões para perdas estimadas com crédito de liquidação duvidosa. Em 27 de junho de 2019
um cliente da Companhia, obteve a aprovação do pedido de recuperação judicial pela Justiça
do Rio Grande do Sul. A Administração avaliou a probabilidade de recuperação do saldo em
aberto, e registrou o montante de R$ 4,8 milhões de provisão para perdas estimadas com
créditos de liquidação duvidosa. As despesas comerciais variáveis se comportaram dentro da
normalidade, a redução observada na rubrica de gastos fixos se refere ao atendimento da
norma IFRS 16 / CPC 06 (R2).
No 1º semestre de 2019, registrou-se despesa com vendas (ex-propaganda) de R$ 73,6

milhões, um acréscimo de 20,5% em relação aos R$ 61,1 milhões do 1º semestre de 2018. A
participação das despesas com vendas sobre a receita líquida apresentou aumento de 1,0 p.p.
ao comparar o 6M19 com o 6M18, de 10,7% para 11,7%.
DESPESAS COM VENDAS (Ex – propaganda)
11,8% 11,7%
10,9% 10,7%
20,5%
73,6
61,1
26,6 %
30,5 38,6
2T18 2T19 6M18 6M19

Despesas com Vendas % da Receita líquida Despesas com Vendas % da Receita líquida
13
No 2T19, as despesas com propaganda e marketing foram de R$ 15,4 milhões, com aumento
de 7,7% sobre os R$ 14,3 milhões do 2T18.
A participação das despesas com propaganda e marketing sobre a receita líquida

representaram 4,7% no 2T19, ante 5,1% do 2T18, um decréscimo de 0,4 p.p..
A Companhia intensificou o investimento em marketing no período com a inserção das marcas

esportivas (Olympikus e Under Armour), nas placas laterais e de fundo de campo, durante os
jogos de futebol do Brasileirão 2019.
Devido ao lançamento das primeiras coleções de Under Armour sob a gestão da Companhia,
as despesas com marketing da marca foram mais elevadas do que a média dos negócios da
Companhia. Porém, para o ano fiscal de 2019 as despesas de marketing consolidadas não
devem apresentar aumento significativo no percentual sobre a receita em relação ao ano de
2018.
No 1º semestre de 2019, as despesas totalizaram R$ 27,4 milhões, um aumento de 9,2% se

comparadas àquelas do 1º semestre de 2018, que somavam R$ 25,1 milhões.
DESPESAS COM PROPAGANDA E MARKETING
5,1%
4,7%
4,4% 4,4%
9,2 %
7,7 % 27,4
14,3 15,4 25,1
2T18 2T19 6M18 6M19

Desp. Propaganda % da Receita líquida Desp. Propaganda % da Receita líquida
14
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
As despesas administrativas foram de R$ 28,1 milhões no 2T19, apresentando acréscimo de

47,9% em relação aos R$ 19,0 milhões do 2T18. Em percentual sobre a receita líquida, ocorreu
aumento de 1,8 p.p., saindo de 6,8% no 2T18 para 8,6% no 2T19.
As principais variações são justificadas por: (i) aluguéis e condomínios, referentes às 7 lojas
advindas com a Under Armour e também ao novo escritório comercial de São Paulo,
impactando as rubricas de aluguéis e outros; (ii) serviços de terceiros, principalmente em
função dos custos logísticos da operação Under Armour, os quais gradativamente devem
diminuir, agora que a produção própria de calçados e a distribuição do wholesale passa ser
efetuada a partir das fábricas.
No 1º semestre de 2019, em relação ao mesmo período de 2018, ocorreu aumento de 37,4%

das despesas gerais e administrativas, passando de R$ 38,5 milhões para R$ 52,9 milhões. Ao
se comparar o percentual sobre a receita líquida, observa-se crescimento no 1º semestre de
2019 de 1,7 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior.
DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS
8,6% 8,4%
6,8% 6,7%
37,4 %
52,9
47,9 % 38,5
28,1
19,0
2T18 2T19 6M18 6M19
Despesas G&A % da Receita líquida Despesas G&A % da Receita líquida
15
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
No 2T19, as Outras receitas (despesas) operacionais líquidas resultaram em uma receita de R$

1,8 milhão, diante da despesa de R$ 2,6 milhões do 2T18. A reversão nesta rubrica deve-se
principalmente: i) ao menor provisionamento de contingências, principalmente trabalhista; e,
ii) ao reconhecimento de R$ 2,8 milhões, relativo ao valor principal de crédito de PIS/COFINS
sobre ICMS, referente ao valor “incontroverso” de ação da controlada Vulcabras Azaleia SE,
Calçados e Artigos Esportivos Ltda.
No 1º semestre de 2019, o valor resultou em uma receita de R$ 0,9 milhão, perante uma
despesa de R$ 6,2 milhões no 1º semestre de 2018.
OUTRAS RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS LÍQUIDAS
Var. % Var. %
R$ Milhões 2T19 2T18 6M19 6M18
2T19/2T18 6M19/6M1
8
Outras receitas (despesas) operacionais líquidas 1,8 -2,6 -169,2% 0,9 -6,2 -114,5%
16
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
O resultado financeiro líquido no 2T19 foi dado como despesa de R$ 0,8 milhão, em relação
ao mesmo do período de 2018, que foi de uma receita de R$ 3,0 milhões. A expressiva
variação entre os dois períodos se deve ao reconhecimento de um ganho cambial ocorrido no
2T18, em virtude do impacto da forte valorização do Dólar Americano frente ao Real
observada naquele período impactando significativamente as receitas e ativos no exterior.
No 2T19 houve o reconhecimento de R$ 2,3 milhões de receita financeira, relativo ao valor da

atualização financeira de crédito de PIS/COFINS sobre ICMS, referente ao valor
“incontroverso” de ação da controlada Vulcabras Azaleia SE, Calçados e Artigos Esportivos
Ltda.
O resultado financeiro transformou-se a partir de uma receita financeira equivalente a

R$ 0,9 milhão, no 1º semestre de 2018, para uma despesa de R$ 2,6 milhões, no 1º semestre
de 2019.
RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
Var. % Var. %
2T19/2T18 6M19/6M18
Estrutura de capital -1,4 -0,8 75,0% -2,9 -3,0 -3,3%
Operacionais -3,0 -2,0 50,0% -5,5 -4,4 25,0%
Cambiais -2,5 -2,4 4,2% -5,9 -4,7 25,5%
Despesas Financeiras -6,9 -5,2 32,7% -14,3 -12,1 18,2%
Estrutura de capital 1,0 1,6 -37,5% 2,5 3,6 -30,6%
Operacionais 3,2 0,1 3100,0% 4,0 0,4 900,0%
Cambiais 1,9 6,5 -70,8% 5,2 9,0 -42,2%
Receitas Financeiras 6,1 8,2 -25,6% 11,7 13,0 -10,0%
Resultado Financeiro Líquido -0,8 3,0 -126,7% -2,6 0,9 -388,9%
17
LUCRO LÍQUIDO
O lucro líquido do 2T19 foi de R$ 30,0 milhões, representou um decréscimo de 9,1% sobre o
lucro líquido de R$ 33,0 milhões no 2T18. A margem líquida atingiu 9,2% no 2T19, em
comparação aos 11,8% alcançada no 2T18, uma redução de 2,6 p.p.
No 2T19, alguns eventos “não recorrentes” influenciaram o resultado da Companhia. Houve o

reconhecimento de uma receita no montante de R$ 5,1 milhões, oriunda da controlada
Vulcabras Azaleia SE Ltda. que obteve a habilitação junto à Receita Federal do Brasil de crédito
referente ao cálculo do valor “incontroverso” em uma de suas ações de recuperação de
PIS/COFINS sobre o ICMS. Em contraponto, houve a constituição de provisão para perdas
estimadas com créditos de liquidação duvidosa, no montante de R$ 4,8 milhões, relativa ao
pedido de recuperação judicial de um cliente.
Para efeito comparativo, se fossem expurgados do resultado do 2T19 os eventos “não

recorrentes”, seria obtido um lucro líquido de R$ 29,7 milhões com margem líquida de 9,1%.
A margem líquida na comparação dos semestres foi reduzida em 2,6 p.p., de 11,6% no 1º
semestre de 2018 para 9,0% em 2019.
LUCRO LÍQUIDO E MARGEM LÍQUIDA
11,8%
11,6%
9,2% 9,0%
-15,5 %
66,5
56,2
-9,1 %
33,0 30,0
2T18 2T19 6M18 6M19
Lucro líquido Margem Líquida (%) Lucro líquido Margem Líquida (%)
18
EBITDA
No 2T19, o EBITDA foi de R$ 50,5 milhões, apresentando crescimento de 14,3%, em

contraposição aos R$ 44,2 milhões obtidos no 2T18. A margem EBITDA diminuiu 0,3 p.p.,
atingindo 15,4% no 2T19, ante 15,7% do 2T18.
Com a adoção da norma IFRS 16 / CPC 06 (Operações de Arrendamento Mercantil) o EBTIDA

do 2T19 foi positivamente impactado em R$ 3,0 milhões.
Conforme já destacado nas seções anteriores, o EBITDA também foi impactado no 2T19 pelos
eventos “não recorrentes”. Houve o reconhecimento de crédito de PIS/COFINS sobre ICMS, no
caso do EBITDA o impacto foi de R$ 2,8 milhões de valor principal, registrado em “Outras
Receitas Operacionais” e, pela constituição de provisão para perdas estimadas com créditos
de liquidação duvidosa, no montante de R$ 4,8 milhões, relativa ao pedido de recuperação
judicial de um cliente.
Nas mesmas bases de comparação e expurgando os efeitos não recorrentes, o EBITDA do

2T19 seria de R$ 49,5 milhões, com Margem EBITDA de 15,1%.
No 1º semestre de 2019, o EBITDA foi de R$ 97,6 milhões, com acréscimo de 3,8% sobre os R$
94,0 milhões verificados no 1º semestre de 2018. A margem EBITDA obteve queda de 0,8 p.p.,
atingindo 15,6% em 2019.
No 6M19 o EBITDA foi impactado pela adoção da norma IFRS 16 / CPC 06 em R$ 6,1 milhões e,
também pelo reconhecimento dos eventos “não recorrentes” já citados.
EBITDA – 2T19 vs. 2T18 / 6M19 vs. 6M18
Var. % Var. %
2T19/2T18 6M19/6M18
Resultado Líquido 30,0 33,0 -9,1% 56,2 66,5 -15,5%
(+) Impostos 0,3 0,3 0,0% 0,4 0,8 -50,0%
(+) Resultado financeiro líquido 0,8 -3,0 -126,7% 2,6 -0,9 -388,9%
(+) Depreciação e amortização 19,4 13,9 39,6% 38,4 27,6 39,1%
EBITDA 50,5 44,2 14,3% 97,6 94,0 3,8%
Receita Operacional Líquida (ROL) 327,0 280,8 16,5% 626,8 572,8 9,4%
Margem EBITDA 15,4% 15,7% -0,3 p.p. 15,6% 16,4% -0,8 p.p.
19
Ajustes na demonstração do EBITDA
Var. % Var. %
2T19/2T18 6M19/6M18
EBITDA 50,5 44,2 14,3% 97,6 94,0 3,8%
(-) Amortização Operações de

-3,0 0,0 - -6,1 0,0 -
Arrendamento Mercantil
(-) Crédito de PIS/COFINS sobre ICMS -2,8 0,0 - -2,8 0,0 -
(+) Prov isão de perda estimada com

4,8 0,0 - 4,8 0,0 -
crédito de liquidação duv idosa
EBITDA Ajustado 49,5 44,2 12,0% 93,5 94,0 -0,5%
Margem EBITDA Ajustado 15,1% 15,7% -0,6 p.p. 14,9% 16,4% -1,5 p.p.
20
ROIC (RETORNO SOBRE CAPITAL INVESTIDO)
O retorno sobre capital investido – ROIC – anualizado atingiu 15,8% no 2T19 - LTM (últimos
doze meses encerrados em 30/06/2019), o qual representa redução de 2,5 p.p. sobre o
resultado de 18,3% obtido em 31/12/2018.
ROIC 2016 2017 2018 2T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 141,8
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 9,7
NOPAT 117,8 238,5 158,3 151,5
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 47,2
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (83,8)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,8)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,6
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 998,0
Total Capital Investido 821,0 781,8 946,7 975,2
(1)
Média de Capital Investido no período 867,2 801,4 864,2 961,0
(2)
ROIC anualizado 13,6% 29,8% 18,3% 15,8%
O retorno sobre capital investido ajustado (ROIC-ajustado3) 5 anualizado atingiu 19,6% no

2T19 - LTM (últimos doze meses encerrados em 30/06/2019), com retração de 3,6 p.p. sobre
o resultado de 23,2% obtido em 31/12/2018.
ROIC AJUSTADO 2016 2017 2018 2T19

Lucro (Prejuízo) Líquido do Exercício/Período (LTM) 35,7 188,9 152,1 141,8
(+) Resultado Financeiro (LTM) 82,1 49,6 6,2 9,7
(-) Ganho por conta v antajosa (LTM) – (6,9) (13,6) (13,6)
(-) Resultado da equiv alência patrimonial (LTM) (2,1) (1,8) (1,8) (0,4)
NOPAT (Ajustado) 115,7 229,8 142,9 137,5
Capital Investido
Financiamentos e Empréstimos 539,3 94,8 60,0 47,2
(-) Caixa e Equiv alentes de Caixa (17,1) (100,5) (68,6) (83,8)
(-) Aplicações Financeiras (8,3) (5,7) (2,5) (2,8)
(+) Mútuo com Partes Relacionadas 255,2 8,6 16,3 16,6
(-) Ágio da Compra (198,2) (198,2) (198,2) (198,2)
(-) Inv estimento em Controlada (29,7) (40,1) (61,8) (60,7)
(+) Patrimônio Líquido 51,9 784,6 941,5 998,0
Total Capital Investido Ajustado 593,1 543,5 686,7 716,3
(1)
Média de Capital Investido no período 639,5 568,3 615,1 701,5
(3)
ROIC Ajustado anualizado 18,1% 40,4% 23,2% 19,6%
5
(1) Média do capital investido do final deste período e do final do ano anterior.
(2) ROIC: NOPAT dos últimos 12 meses dividido pelo capital investido médio.
(3) O ROIC Ajustado é uma medida não contábil calculada dividindo-se NOPAT Ajustado (definido como o lucro (prejuízo)
líquido acrescido do resultado financeiro líquido deduzido da equivalência patrimonial e o resultado de operações
descontinuadas), dividido pelo Capital Investido médio ajustado. O Capital Investido Ajustado é definido como a soma do
capital próprio (patrimônio líquido) e a Dívida Líquida (conforme definido abaixo), deduzido do ágio registrado no intangível e
o investimento em sociedades não controladas.
21
CAPEX (INVESTIMENTOS)
No 2T19, foram investidos R$ 28,3 milhões em imobilizado, com destaque para as rubricas
instalações e moldes. Isso é devido à continuidade do projeto de modernização das plantas
fabris. O investimento no intangível do 2T19 foi de R$ 1,0 milhão.
No 1º semestre de 2019, o investimento no imobilizado foi de R$ 52,6 milhões, mantendo-se

em linha ao mesmo período de 2018, cujo investimento foi de R$ 53,8 milhões. O
investimento no intangível no 6M19 foi de R$ 1,2 milhão mesmo montante apresentado no
6M18.
ADIÇÕES DE IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
Var. % Var. %
2T19/2T18 6M19/6M18
Moldes 11,7 10,7 9,3% 24,0 21,4 12,1%

Máquinas e Equipamentos 6,6 12,3 -46,3% 13,2 22,2 -40,5%
I nstalações 7,8 3,5 122,9% 12,3 7,3 68,5%
Outros 2,2 0,3 633,3% 3,1 2,9 6,9%
Imobilizado 28,3 26,8 5,6% 52,6 53,8 -2,2%

Softw are 1,0 0,3 233,3% 1,2 1,2 0,0%
Cessão Direito 0,0 0,0 0,0% 0,0 0,0 0,0%
Outros 0,0 0,0 0,0% 0,0 0,0 0,0%
Intangível 1,0 0,3 233,3% 1,2 1,2 0,0%
Total Geral 29,3 27,1 8,1% 53,8 55,0 -2,2%
22
FLUXO DE CAIXA
A variação de caixa do 6M19 foi R$ 15,1 milhões positivo, com um EBITDA de R$ 97,6 milhões,
aumento na necessidade de capital de giro de R$ 6,0 milhões, redução no passivo bancário de
R$ 12,8 milhões e investimentos em imobilizado e intangível de R$ 53,8 milhões.
No semestre, também foi finalizado o pagamento referente à aquisição da Under Armour no

total de R$ 61,6 milhões.
FLUXO DE CAIXA – 6M196
5,0 6,0 2,6
53,8
97,6 5,2
12,8
6,6
168,7 167,7 165,1
111,3 106,1 93,3 86,7 86,7
71,1 71,1
Caixa Inicial EBITDA Outras Receitas Aumento da Resultado Imobilizado e Exigível Longo Diminuição do Outras Despesas Caixa Final
(1) necessidade de Financeiro Intangível Prazo Passivo Bancário (2)
Capital de Giro
6
(1) Outras Receitas: Alienação/Baixa do Imobilizado e Intangível + Stock Options.
(2) Outras Despesas: IR e CSLL + Efeito da conversão de investidas no exterior + Pagamento de passivos de arrendamentos
financeiros.
23
ENDIVIDAMENTO
No final do 2T19, a dívida bruta totalizou R$ 47,2 milhões, com redução de 21,3% em relação
ao saldo de 31/12/2018. Houve um aumento nas disponibilidades de 22,2%, alcançando caixa
líquido no final do período de R$ 39,4 milhões.
DÍVIDA LÍQUIDA
Var. %
R$ Milhões 4T17 4T18 2T19
2T19/4T18
Financiamentos e empréstimos 94,8 60,0 47,2 -21,3%
Caixa e equivalentes de caixa 100,5 68,6 83,8 22,2%
Aplicações financeiras 5,7 2,5 2,8 12,0%
Dívida Líquida (11,4) (11,1) (39,4) 255,0%
EVOLUÇÃO DA DÍVIDA LÍQUIDA
-11,4 -11,1
-39,4
4T17 4T18 2T19
4T17 4T18 2T19
DÍVIDA BRUTA POR MOEDA
Var. %
4T18/2T19
Moeda Nacional 44,7 46,4 3,8%
Moeda Estrangeira 15,3 0,8 -94,8%
Total Financiamentos e Empréstimos 60,0 47,2 -21,3%
24
GESTÃO DE MARCAS
OLYMPIKUS
Líder em vendas no Brasil, a Olympikus segue direcionando seu marketing para ações de
coleção e de branding, estratégia com resultados efetivos desde o início do ano. Enquanto o
primeiro pilar é desenhado para enfatizar as mais recentes tecnologias desenvolvidas, o
segundo pavimenta a construção de marca com o #BotaPraCorrer, projeto de corridas que
tem chamado a atenção da comunidade de running no país, especialmente com edições
proprietárias, em locais inéditos.
A Olympikus demarcou espaço em canais de TV paga, mídia digital e PDV para destacar
atributos do Pride 2 e do Challenger 2, modelos de corrida, e do Master 4 e do Freedom, da
categoria de training.
A tecnologia Elevate Pro, que garante alta impulsão e absorção de impacto, foi a estrela das
peças sobre o Pride 2 e o Challenger 2. Os filmes e materiais gráficos também exibiram a
Impact Gel, que confere amortecimento e estabilidade no Master 4.
Já a comunicação sobre o Freedom trouxe a Evasense, tecnologia que proporciona maciez,

conforto e flexibilidade durante os treinos.
Na TV, 8,3 milhões de pessoas foram impactadas durante os programas de maior audiência no
SporTV, Fox Sports, ESPN, Multishow, Sony e AXN. Já as ações em redes sociais alcançaram
17,8 milhões de pessoas.
As peças desenvolvidas para os pontos de venda ressaltaram visualmente os diferenciais dos

quatro modelos, provendo informações técnicas no local de decisão de compra. Vitrines
especiais e diferentes materiais e mobiliários positivaram lojas em todo o país, ao mesmo
tempo em que vendedores foram treinados para expor os atributos dos produtos a seus
consumidores.
25
#BotaPraCorrer, a plataforma de running da
Olympikus, veio para desenvolver conexões com a
comunidade de corrida, por meio de um
ecossistema de experiências com eventos,
produtos e conteúdo. O objetivo do projeto é
fazer as pessoas correrem em novos lugares,
conhecerem novas histórias e testarem novas
tecnologias, de uma forma que só uma marca
nascida e criada no Brasil poderia fazer.
O lançamento do #BotapraCorrer foi realizado em

maio, com a abertura das inscrições para a
primeira das três corridas proprietárias do projeto
para 2019, explorando lugares paradisíacos do país: Parque Estadual do Jalapão, no Tocantins
(7 de julho), Pantanal, no Mato Grosso do Sul (28 de setembro), e Alter do Chão, no Pará (16
de novembro).
Além de ações de mídia online voltadas para o site do projeto

(botapracorrerolympikus.com.br), o lançamento contou com ações específicas direcionadas
para as assessorias de corrida dos estados do Tocantins e de São Paulo, com divulgação das
inscrições da corrida do Jalapão. Em São Paulo, também houve exibição de mídia em relógios
e mobiliários urbanos na USP, local de encontro de milhares corredores de diferentes
assessorias esportivas, aos sábados pela manhã.
O ponta pé inicial aconteceu em 25 de maio, em um esquenta para a corrida do Jalapão. O

treinão reuniu 120 convidados na Pedra Grande, no Parque Estadual da Cantareira, de onde se
vê boa parte da cidade de São Paulo.
Comandado pela equipe da Ademir Paulino Assessoria Esportiva, o treino teve como objetivo
levar os corredores a conhecerem a proposta do projeto com o Pride 2. Os convidados, todos
26
jornalistas e formadores de opinião em running, testaram o modelo nas pistas do parque da
zona norte paulistana.
A experiência ocorreu em meio à Mata Atlântica presente na serra, com uma vista inspiradora
da cidade. Nos pontos de hidratação, ao longo do percurso, cada participante usou copo
retrátil reutilizável, entregue nos kits. Elogiada pelos convidados, essa mesma ação estará em
todos os treinões e provas do #BotaPraCorrer, em respeito ao meio ambiente.
O treinão gerou 57 mil interações e 1,8 milhão de pessoas impactadas, além de 50 matérias na
imprensa.
Correr nos leva a descobrir nossa melhor versão. E a Olympikus vai continuar mais próxima
dos corredores, levando essa comunidade a descobrir lugares inéditos no país. Nos próximos
trimestres, teremos mais treinões, corridas e lançamentos de novos produtos de running.
Acompanhe essa jornada no site do #BotaPraCorrer e nos canais da Olympikus.
Dentro dessa mesma plataforma de running da marca está a Maratona do Rio de Janeiro,
prova da qual a Olympikus é a marca esportiva oficial desde 2011 e detentora dos naming
rights da Meia Maratona. Neste ano, o evento ocorreu nos dias 22 e 23 de junho, reunindo 40
mil corredores.
As ações para uma das provas mais bonitas do calendário mundial começaram antes, com um
treinão em Santos, em 8 de junho. O aquecimento levou ao litoral paulista 200 convidados,
entre jornalistas especializados e influenciadores corredores.
Além de um treino especial comandado por Ademir Paulino, atleta Olympikus, o grupo
recebeu um kit especial com o Pride 2 Rio, edição especial desenvolvida exclusivamente para
a Maratona do Rio. Assim como no treinão da Pedra Grande, o kit incluiu o copo retrátil
reutilizável, reforçando o respeito ao meio ambiente.
27
Além de matérias
jornalísticas, a ação gerou
grande engajamento nas
redes sociais, com 53 mil
interações e 1 milhão de
pessoas alcançadas.
Com a repercussão, o Pride 2

Rio esgotou nos canais de
venda online e na loja
conceito da marca, durante a
entrega de kits da Maratona
do Rio, por onde passaram 70
mil pessoas, em três dias. O modelo, em amarelo limão com a estampa do logotipo da prova
em destaque, virou desejo nas redes sociais de corredores e tomou a capital fluminense
durante a corrida.
Além de convidados da imprensa e influenciadores da comunidade de corrida, a marca levou

mais uma vez o ator Bruno Gagliasso, embaixador da marca, para correr pelo segundo ano a
Meia Maratona, acompanhado do personal trainer e representante do time Olympikus Chico
Salgado, e mais um grupo de amigos corredores.
O resultado dessas ações teve também grande impacto no meio online, gerando milhares de
interações entre corredores e fãs da marca, atingindo 16 milhões de impactos.
Para estender as mensagens

trabalhadas no #BotaPraCorrer
para além das provas e treinos,
a Olympikus estreou em junho
o OLY TV, seu canal no IGTV, o
aplicativo de vídeos do
Instagram. Com ele, a marca
amplia o alcance das ações
para toda a comunidade de
corredores que usa as redes
para se informar e inspirar.
Um dos primeiros filmes

exibidos no canal trouxe um manifesto sobre como a corrida inspira as pessoas a buscarem
sua melhor versão, num #tbt da Maratona do Rio, para continuar enchendo os corredores de
orgulho.
Aliás, fique atento: toda quinta-feira é dia de novo episódio sobre o #BotaPraCorrer no OLY
TV, com informações sobre provas e treinões, curiosidades e dicas de preparo com
especialistas.
28
UNDER ARMOUR
Uma das mais inovadoras e admiradas marcas esportivas do

mundo, a Under Armour lançou, no segundo trimestre de
2019, quatro importantes campanhas com o objetivo de
aumentar seu awareness no país e consolidar sua presença no
mercado de calçados esportivos.
Em abril, Under Armour lançou a nova camisa 1 do

Fluminense, clube patrocinado pela marca. Com o conceito
“Passa por cima, guerreiro!”, a campanha trouxe à tona a
importância da rotina de preparação dos atletas para alcançar
os objetivos dentro de campo.
Além de uma campanha de conteúdo e mídia voltada ao

digital, o lançamento contou com uma tarde de autógrafos na loja Centauro do Barra
Shopping, no Rio de Janeiro, que atraiu mais de 200 torcedores para autografarem suas
camisas com a principal estrela do time no momento, o atacante Pedro. Ao mesmo tempo, a
marca desenvolveu materiais de ponto de venda que positivaram 14 diferentes locais, sendo
cinco vitrines exclusivas (unidades Centauro e loja do clube).
No início de maio, a marca lançou no Brasil o novo HOVR Infinite, principal modelo da família
HOVR, plataforma de amortecimento para corredores de alta performance. A tecnologia
representa uma das principais histórias de inovação da Under Armour, e a campanha contou
com ampla divulgação na imprensa e plano de conteúdo e mídia nos canais digitais.
Em junho, a Under Armour colocou no ar

duas importantes campanhas para a
consolidação da sua mensagem no Brasil. A
primeira foi criada e produzida com foco
no consumidor brasileiro, chamada “Todo
limite é um começo”. Estrelada por
Stephen Curry, um dos principais atletas do mundo, ela reforça a missão da marca de fazer as
pessoas melhores.
Com o objetivo de se conectar com os atletas amadores que visam treinar no dia a dia para
superar seus limites, o lançamento contou com uma campanha de mídia Out of Home com
mais de 400 faces de ponto de ônibus ao longo de um mês, na cidade de São Paulo.
Simultaneamente, uma massiva campanha com abrangência nacional no ambiente digital
reforçou a mensagem e a imagem de Curry para os consumidores da marca.
29
Ainda em junho, a marca lançou nova linha de calçados com a tecnologia Charged Cushioning,
plataforma de amortecimento global de Under Armour para corredores. A campanha teve o
produto UA Charged Spread como o principal destaque.
A linha chegou ao mercado com seis novos modelos criados e desenvolvidos pela Vulcabras
Azaleia em parceria com a Under Armour global. Para reforçar essa mensagem, a campanha
contou com uma ampla cobertura de mídia digital em todo o Brasil, além de uma campanha
de mídia Out of Home em São Paulo, também em mais de 400 pontos de ônibus, durante um
mês.
A campanha contou ainda com a produção diferentes tipos de materiais ponto de venda,
posicionando a marca com destaque em 318 portas em todo o Brasil.
Além das quatro campanhas, o trimestre marcou também o início de exposição da marca na
maior plataforma de mídia do mercado esportivo no país, o Campeonato Brasileiro de futebol.
Under Armour estará presente nas placas de campo do campeonato nos próximos dois anos
(2019 e 2020), ajudando na construção de mensagem e, principalmente, no aumento de
conhecimento de marca com o consumidor brasileiro.
30
Ao longo de todo o campeonato, a marca estará presente em mais de 370 jogos, totalizando
1,7 bilhão de impactos na TV brasileira. Vai contar com exposição internacional nas
transmissões e presença na cobertura das partidas nos principais programas de TV do país, e
impactar mais de 7 milhões de torcedores nos estádios.
AZALEIA E DIJEAN
Os calçados femininos da Vulcabras Azaleia estão em um novo momento. As coleções

primavera-verão de Azaleia e Dijean, que a Companhia lançou no 28º SICC (Salão
Internacional do Couro e do Calçado), em Gramado-RS, em maio, trouxeram novidades no
estilo, mantendo a proposta de democratizar a moda. Ambas apresentaram atualizações em
shapes, cores e texturas que agregam todos os benefícios do EVA, matéria-prima que confere
extrema leveza aos sapatos.
Agora sob a supervisão do estilista Alexandre Herchcovitch, head de estilo da Companhia, a

Azaleia apresentou a varejistas de todo o país tendências coloridas e extremamente leves, em
uma coleção super feminina e confortável.
As novidades chegam em tendências como o freestyle sport, com elementos urbanos e o

contraste das cores; os naturais, que unem o artesanal ao tecnológico e reproduzem tramas
rústicas; os já clássicos animal prints em sandálias e tênis; e cartelas freshcolors, tons flúor e
spicecolors.
31
Um dos destaques que a Azaleia traz para a primavera-verão é a coleção que Alexandre
Herchcovitch customizou, a partir de alguns dos modelos icônicos da marca, como a
confortável papete.
O estilista priorizou cores contrastantes e elementos urbanos, como os camuflados e as

correntes frequentes em seus trabalhos. A proposta do head de estilo da Companhia é
oferecer modelos que são tendência nas principais cidades do mundo, sem abrir mão da
leveza, graças à tecnologia do EVA.
As escolhas de Herchcovitch convergem com a proposta da marca, que é democratizar a

moda. Os preços dos modelos assinados por ele vão de R$ 39,90 a R$ 99,90.
Mais uma novidade: sob as mãos de Herchcovitch, o

tradicional logotipo da Azaleia ganhou uma releitura,
inspirada nos anúncios publicitários dos anos 80 e 90.
Jovem e descontraída, Dijean traz coleção inspirada no

surfwear e propõe liberdade de movimento.
Os modelos lançam mão de tecnologia para unir moda e

conforto, em modelos com neoprene, palmilhas ultra
confortáveis, texturas e estampas vibrantes como pintura
degradê em spray.
A marca também aposta em design e tecnologia para

reviver um clássico colegial dos anos 90, com malha
mescla e cabedal cavado. Os tênis da Dijean também
trazem tecidos flexíveis e design confortável para os pés
na estação mais quente do ano, além do EVA e do PVC
em solas flexíveis e duráveis, tecnologias que a
Companhia domina.
32
Os novos modelos de Azaleia e Dijean foram estrelas das campanhas primavera-verão das
marcas, produzidas durante o segundo trimestre e direcionadas para o marketing digital.
Com o tropicalismo como tema, as peças da Azaleia trazem fotos clicadas em São Paulo e em
Caraíva-BA, e enfatizam a beleza da mulher brasileira.
Inspirada na coleção descontraída e esportiva, a campanha da Dijean vem repleta de

informações que a conectam a um universo divertido e jovial.
As coleções primavera-verão 2019-2020 de Azaleia e Dijean chegam com conteúdo nas redes
sociais e também com materiais especiais voltados para os pontos de venda.
Com tanta novidade para mostrar às consumidoras, a estratégia de trade também conta com
o treinamento de vendedores, com foco nos novos modelos e tendências.
33
ANEXOS
BALANÇO PATRIMONIAL
BALANÇO PATRIMONIAL (CONSOLIDADO)

R$ milhares
ATIVO 30/06/2019 31/12/2018 PASSIVO 30/06/2019 31/12/2018
Caixa e equiv alentes de caixa 83.840 68.626 Fornecedores 71.117 58.004

Contas a receber de clientes 411.741 467.384 Financiamentos e empréstimos 5.270 22.878
Estoques 252.872 229.475 Impostos a recolher 9.838 7.342
Impostos a recuperar 16.585 16.556 Programa de recuperação fiscal - REFIS 128 128
Imposto de renda e contribuição social a recuperar 5.118 4.591 Salários e férias a pagar 50.594 36.552
Despesas antecipadas 5.634 4.453 Prov isões 46.059 50.344
Outras contas a receber 5.857 9.174 Passiv o de arredamento 9.602 0
Valores a pagar por aquisição de operação 0 61.627
Comissões a pagar 10.932 13.491
Outras contas a pagar 14.162 24.759
ATIVO CIRCULANTE 781.647 800.259 PASSIVO CIRCULANTE 217.702 275.125
Aplicações financeiras 2.821 2.510 Financiamentos e empréstimos 41.894 37.128

Impostos a recuperar 7.881 8.155 Mútuo com partes relacionadas 16.588 16.259
Impostos de renda e contribuição social diferidos 298 301 Prov isões 31.066 30.668
Depósitos judiciais 38.711 41.384 Impostos diferidos sobre reav aliação do imobilizado 3.074 3.298
Direito de uso 19.304 0 Passiv o de arredamento 9.702 0
Outros contas a receber 2.319 2.250 Outras contas a pagar 499 637
Despesas antecipadas 413 210 Impostos a pagar 22.445 22.196
Bens destinados à v enda 194 194
Inv estimentos 60.699 61.754
Propriedade para inv estimento 2.738 2.946
Imobilizado 211.929 195.003
Intangív el 211.983 211.807
ATIVO NÃO CIRCULANTE 559.290 526.514 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 125.268 110.186
PASSIVO 342.970 385.311
Capital social 1.106.717 1.106.717

Reserv as de reav aliação 5.967 6.401
Reserv as de capital 941 641
Ajustes de av aliação patrimonial 2.010 1.990
Prejuízos acumulados -117.977 -174.587
Patrimônio líquido atribuível aos controladores 997.658 941.162
Participações de não controladores 309 300
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 997.967 941.462
TOTAL DO ATIVO 1.340.937 1.326.773 TOTAL DO PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.340.937 1.326.773
As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras.
34
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS (CONSOLIDADO) 2T19 2T18 VAR (%) 6M19 6M18 VAR (%)
R$ milhares
Receita líquida de vendas 326.978 280.828 16,4% 626.765 572.812 9,4%
Custo das v endas -215.740 -184.195 17,1% -413.495 -375.770 10,0%
Lucro bruto 111.238 96.633 15,1% 213.270 197.042 8,2%

Margem Bruta 34,0% 34,4% -0,4 p.p. 34,0% 34,4% -0,4 p.p.
Despesas com v endas -54.007 -44.832 20,5% -101.001 -86.179 17,2%

Despesas administrativ as -28.073 -19.007 47,7% -52.922 -38.512 37,4%
Outras receitas (despesas) operacionais, líquidas 1.770 -2.598 -168,1% 943 -6.235 -115,1%
Resultado da equiv alência patrimonial 141 88 60,2% -1.055 292 -461,3%
Resultado antes das despesas e receitas financeiras líquidas e tributos 31.069 30.284 2,6% 59.235 66.408 -10,8%
Receitas financeiras 6.145 8.221 -25,3% 11.667 13.006 -10,3%

Despesas financeiras -6.941 -5.205 33,4% -14.299 -12.145 17,7%
Resultado financeiro líquido -796 3.016 -126,4% -2.632 861 -405,7%
Resultado antes dos tributos sobre lucro 30.273 33.300 -9,1% 56.603 67.269 -15,9%
Imposto de renda e contribuição social correntes e diferidos -269 -254 5,9% -416 -801 -48,1%
Resultado liquido do período 30.004 33.046 -9,2% 56.187 66.468 -15,5%

Margem Líquida 9,2% 11,8% -2,6 p.p. 9,0% 11,6% -2,6 p.p.
Resultado atribuível aos:

Acionistas controladores 29.998 33.043 56.176 66.464
Acionistas não controladores 6 3 11 4
Resultado do período 30.004 33.046 56.187 66.468
Resultado por ação

Resultado por ação ordinária - básico 0,1221 0,1345 0,2286 0,2705
Resultado por ação ordinária - diluído 0,1214 0,1340 0,2273 0,2695
Quantidade de ações ao final do exercício

Quantidade de ação ordinária - básico 245.756.346 245.756.346 245.756.346 245.756.346
Quantidade de ação ordinária - diluído 247.196.346 246.591.346 247.196.346 246.591.346
35
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA
DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA (MÉTODO INDIRETO) 6M19 6M18
R$ milhares
Fluxo de Caixa das Atividades Operacionais

Lucro Liquido do período 56.187 66.468
Ajustes para:
Depreciação e amortização 38.391 27.634
Variação na prov isão para perdas por v alor recuperáv el no estoque -9.545 -1.142
Valor líquido dos itens tangív eis e intangív eis baixados 4.281 1.528
Rendimentos de aplicações financeiras -41 -3.032
Variação na prov isão para perdas com contigências 1.793 7.845
Resultado da equiv alência patrimonial 1.055 -292
Transação com pagamento baseado em ações 300 303
Perda estimada com crédito de liquidação duv idosa 5.358 1.556
Encargos financeiros e v ariação cambial reconhecidos no resultado 1.856 5.723
Impostos diferidos -221 -210
Participação de minoritário -11 -4
99.403 106.377
Variações nos ativos e passivos

Aplicações financeiras -270 5.790
Contas a receber de clientes 50.223 -33.207
Estoques -13.852 -6.739
Despesas pagas antecipadamente -1.384 -1.558
Impostos a recuperar -282 -290
Outras contas a receber 3.248 14.512
Depósitos judiciais 2.673 -1.096
Fornecedores 13.033 -6.766
Comissões a pagar -2.559 0
Impostos a pagar 249 0
Impostos e contribuições sociais 2.784 4.318
Salários e férias a pagar 14.042 5.440
Outras contas a pagar -10.726 2.004
Prov isão para contingências utilizada -5.680 -6.867
Caixa gerado pelas (utilizado nas) Atividades Operacionais 51.499 (24.459)
Juros pagos -1.343 -3.222
-1.343 -3.222
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado nas) Atividades Operacionais 149.559 78.696
Fluxo de Caixa das Atividades de Investimento

Aquisições de imobilizado -52.653 -53.810
Pagamento por aquisição de controlada -61.627 0
Recursos prov enientes da alienação de imobilizado 248 0
Aquisições de intangív el -1.155 -1.183
Ganho e perda na conv ersão de inv estimentos 0 -1.225
Fluxo de Caixa utilizado nas Atividades de Investimento -115.187 -56.218
Fluxo de Caixa das Atividades de Financiamento

Empréstimos tomados - Principal 4.793 249
Pagamento de empréstimos tomados - Principal -18.274 -81.650
Mútuos com partes relacionadas 329 0
Pagamento de passiv os de arredamentos financeiros -6.110 0
Realização do gasto com emissão de ações 0 -735
Fluxo de caixa líquido proveniente das (utilizado) nas Atividades de Financiamento -19.262 -82.136
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa 15.110 -59.658
Caixa e equivalentes de caixa no início do período 68.626 100.502

Efeito da conv ersão das inv estidas no exterior 104 0
Caixa e equivalentes de caixa no final do período 83.840 40.844
Aumento (redução) de Caixa e equivalentes de Caixa 15.110 -59.658
36
AUDITORIA INDEPENDENTE
Auditores Independentes
Em conformidade com a Instrução CVM nº 381/03, a Vulcabras Azaleia S.A. informa que desde
01/01/2017, nomeou a “KPMG Auditores Independentes” para a auditoria das suas
demonstrações financeiras individuais e consolidadas.
Para os serviços referentes à auditoria de 30 de junho de 2019 foram desembolsados
honorários de aproximadamente R$ 83 mil.
Declaração da Diretoria
De acordo com o artigo 25, parágrafo 1º, item 5 da Instrução CVM nº 480/09, o Conselho de
Administração, em reunião realizada em 05/08/2019, declara que revisou, discutiu e
concordou com as informações contábeis do 2º trimestre de 2019 da Vulcabras Azaleia S.A. e
com o relatório de revisão dos auditores independentes sobre as demonstrações financeiras
individuais e consolidadas.
37
ADMINISTRAÇÃO
Composição do Conselho de Administração

Pedro Grendene Bartelle Presidente do Conselho de Administração
André de Camargo Bartelle 1º Vice – Presidente
Pedro Bartelle 2º Vice – Presidente
Hector Nunez Conselheiro Independente
Roberto Faldini Conselheiro Independente
Composição da Diretoria
Pedro Bartelle Diretor Presidente e Relações com Investidores
Rafael Carqueijo Gouveia Diretor Superintendente
Wagner Dantas da Silva Diretor Administrativo e Financeiro
Flávio de Carvalho Bento Diretor Industrial
Evandro Saluar Kollet Diretor Corporativo de Desenvolvimento de Produto e Tecnologia
Márcio Kremer Callage Diretor de Marketing
Rodrigo Miceli Piazer Diretor de Compras
Composição do Conselho Fiscal

Benedito Alfredo Baddini Blanc Conselheiro
Carlos Gardel José de Souza Conselheiro
Marcello Joaquim Pacheco Presidente do Conselho Fiscal
38
Earnings Release
2nd Quarter
of 2019
Jundiaí, August 5, 2019 – Vulcabras Azaleia S.A. (B3: VULC3) announces today its results for the second quarter
of 2019 (2Q19). The Company’s operating and financial information is presented based on consolidated figures
and in millions of reais, prepared in accordance with accounting practices adopted in Brazil and international
financial reporting standards (IFRS). The data in this report refers to the performance for the second quarter of
2019, compared to the same quarter of 2018, unless specified otherwise.
HIGHLIGHTS
 Gross Volume: 6.6 million pairs/pieces in 2Q19, growth of 20.4% compared to 2Q18 and
12.6 million pairs/pieces in 6M19, growth of 13.0% compared to 6M18.
 Net Revenue: R$ 327.0 million in 2Q19, growth of 16.5% compared to 2Q18 and R$ 626.8
million in 6M19, growth of 9.4% compared to 6M18.
 Gross Profit: R$ 111.2 million in 2Q19, growth of 15.1% compared to 2Q18 and R$ 213.3
million in 6M19, growth of 8.3% compared to 6M18.
 Gross Margin: 34.0% in 2Q19, down 0.4 p.p. in relation to 2Q18, the same variation
observed in the semester.
 Net Income: R$ 30.0 million in 2Q19, down 9.1% compared to 2Q18 and R$ 56.2 million in
6M19, down 15.5% in relation to the same period of 2018.
 EBITDA: R$ 50.5 million in 2Q19, up 14.3% in relation to R$ 44.2 million in 2Q18 and
R$ 97.6 million in 6M19, growth of 3.8% compared to 6M18.
VULC3 Quote (06/28/2019): Conference Call:
R$ 6.69 per share 08/06/2019 at 10 am (Brasília time),
at 9 am (New York)
Number of shares
Common: 245,756,346 Telephones Brazil (Conference Call):
Market Value +55 (11) 3193-1001
R$ 1.64 billion +55 (11) 2820-4001
Investor Relations
Pedro Bartelle (IRO) IR email: dri@vulcabras.com.br
Vulcabras Azaleia IR Website IR Telephone: +55 (11) 5225-9500
http://vulcabrasazaleiari.com.br/
1
MESSAGE FROM MANAGEMENT
Vulcabras Azaleia presented positive performance in its main brands and product segments in
the second quarter of 2019, compared to the same period of 2018, even in a scenario of
economic stagnation and low consumption in the domestic market, still affected by the
consequences of the economic slowdown in Argentina, main destination of our exports.
With consumption below market expectations and high competition for consumers’
preference, the Company adopted a commercial strategy that proved to be efficient,
reinforcing the offer of products in the entry price ranges of Olympikus footwear.
Aligned with brand strength and new product features, the commercial actions led to increase
in revenue from the Women’s and Athletic Footwear and Apparel segments, both for the
Olympikus and Under Armour brands.
Total revenue of R$ 327 million was up 16.5% compared to 2Q18.
The Athletic Footwear segment presented growth of 12.3% in net revenue, influenced by the
positive performance in Olympikus sales, as well as the addition of revenue from Under
Armour footwear sales in the quarter, from its first collection managed by the Company,
even with the substantial drop in athletic footwear in the foreign market.
With a new Azaleia collection, the first under the supervision of stylist Alexandre
Herchcovitch, the Company’s head of style, the Women’s Footwear segment presented
growth by 14.4% in its revenue.
The Apparel and Accessories segment once again presented robust increase in revenue, due
to the increase in Olympikus brand sales and the inclusion of sales of the Under Armour
brand.
In the Other Footwear and Other segment there was revenue decrease by 5.1% in relation to
the same 2018 period, mainly due to the interruption of exports of parts/pieces of athletic
footwear to Argentina.
Gross margin was 34.0%, slightly lower than that for the same 2018 period (a difference of
0.4 p.p.), due to the reduction of average price of Olympikus and women’s footwear, as well
as the increase in cost of goods sold without the possibility of transferring such increase to
their sales price.
EBITDA of R$ 50.5 million was up 14.3% compared to R$ 44.2 million in 2Q18. Net income of
R$ 30.0 million was down 9.1% compared to R$ 33.0 million in the same 2018 period.
In this quarter, negotiations were also concluded with the Sergipe state government for
extending the ICMS tax benefit concession period until 2032, with deferral of 99% of the ICMS
tax debt.
2
At the same time that we outline effective commercial strategies, we design communication
for the construction of our brands within short and long term, informing the latest
technologies and models and strengthening the relationship with their public.
Regarding the Under Armour brand, we launched four campaigns to increase public
awareness about the brand and consolidate its presence in the athletic footwear segment.
One of these emphasizes the new line with Charged Cushioning runner damping technology.
The line hit the market with six new models created and developed by Vulcabras Azaleia in
partnership with Under Armour global.
With a specially designed plan, Olympikus has been building a unique relationship with the
running community in order to become a leading player in Brazil for athletic footwear. A
leader in sales in the Brazilian market, the brand is taking lovers of this sport to an
unprecedented running circuit in Brazil.
There will be three stages in this circuit, the first took place in July at the Jalapão State Park
(Tocantins), in September it will be in the Pantanal (Mato Grosso do Sul) and in November in
Alter do Chão (Pará). Runners will compete on dirt roads enjoying unique landscapes.
Women's footwear, in turn, is going through an important phase. If Azaleia and Dijean had
already been growing in volumes sold for 3 consecutive quarters, now the brands present new
style features. To present the new collections, focusing on spring-summer 2019-2020, the
brands were once again present in the largest retail sector event; namely, the International
Leather and Footwear Fair (SICC), held in May in Gramado in the Rio Grande do Sul State.
One of the highlights is the Azaleia collection signed by our head of style, Alexandre
Herchcovitch, a brand that is also under his supervision. The models bring fashionable trends
that include the extreme comfort allowed by EVA, a material used by the Company in their
production. All this work is now coming to the points of sale, accompanied by specific
communication and training of salespeople.
Every phase has its challenges. To tackle them in the current cycle that we are going through
in Brazil and abroad, we stick to our principles: those that drive us to innovate in products and
management, and to continuously build a valuable company for employees, shareholders and
the society.
Pedro Bartelle, CEO.
3
INSTITUTIONAL
Vulcabras Azaleia has been operating for more than six decades in the Brazilian footwear
sector. The Company utilizes all its know-how in a constant search for innovation to bring the
best proposal for technologically developed products to the Brazilian consumer as well as
fashion icons.
During this period, the Company has consolidated itself as one of the largest footwear
industries in Brazil and has become a leading brand manager in its respective segments, such
as Olympikus, the national sneaker sales champion, Under Armour, one of the major apparel,
footwear and athletic accessories brand in the world, and Azaleia, one of the most revered
brands for women’s footwear.
This expertise began in July 1952, with the establishment of Companhia Industrial Brasileira de
Calçados Vulcanizados S.A., in São Paulo, a manufacturer of leather shoes with vulcanized
rubber soles and Vulcabras 752 was one of its first icons, the name of which is in reference to
the month and year of the Company's foundation.
Vulcabras Azaleia's business model also ensures significant competitiveness, which results in
better services to customers. The Company masters all production process stages, from
research to production, as well as from marketing to sale to retailers.
The shoes produced by the Company can be found in stores representing more than 12
thousand customers in Brazil and in more than 20 other countries, particularly in South
America. Customers can also find Olympikus, Under Armour and Azalea brands on their
respective online channels.
There are more than 800 new models per year, designed in one of the largest centers for
footwear technology and development in Latin America, located in the municipality of Parobé
in the Rio Grande do Sul State.
The products are produced in three modern factories in Brazil’s Northeast region; namely, in
the cities of Horizonte in the Ceará State, Itapetinga in the Bahia State and Frei Paulo in the
Sergipe State. The Company's administrative centers are located in the city of Jundiaí-SP and
in the city of São Paulo-SP. These six units in Brazil directly employ more than 14,000 workers.
There are also two branches and distribution centers in Peru and Colombia.
Besides mastering this process Vulcabras Azaleia also knows how to transform itself. With
these values in tune with its day-to-day operations, the Company is working on a strategy of
portfolio diversification and expansion of its base in South America. The focus is on business
continuity, constantly seeking innovation and refinement.
4
GROSS VOLUME
In 2Q19, gross volume billed totaled 6.6 million pairs/pieces, an increase of 20.4%, compared
to the 2Q18 total of 5.5 million pairs/pieces. The variation in the period is mainly due to: (i) an
increase in athletic footwear sales, driven by the growth in the domestic market due to the
positive Olympikus brand performance, as well as the addition of sales of Under Armour
footwear, however, partially offset by the decrease in exports, mainly due to the continuity of
the economic slowdown in Argentina, (ii) an increase in women’s footwear sales, (iii) a
decrease in Other footwear and Other line items, due to a significant decrease in exports of
footwear parts, (iv) an increase in apparel and accessories sales, due to the growth in the
Olympikus brand sales, as well as the addition of Under Armour brand sales.
GROSS VOLUME OF PAIRS AND PIECES/THOUSAND – 2Q19 VS 2Q181
Share Share Var. %

Pairs and itens (thousand) 2Q19 2Q18
% % 2Q19/2Q18
Athletic footwear 3,529 53.2% 3,228 58.6% 9.3%

Women footwear 1,487 22.4% 1,176 21.3% 26.4%
(1)
Other footwear and other 957 14.4% 958 17.4% -0.1%
Apparel and Accessories 662 10.0% 150 2.7% 341.3%
Total 6,635 100.0% 5,512 100.0% 20.4%
2Q18
2Q19
3,529
3,228
1,487
1,176 958 957
150 662
Athletic footwear Women footwear Other footwear and Apparel and

other (1) Accessories
1
Slippers, boots and footwear components.
5
In the first half of 2019, gross volume invoiced amounted to 12.6 million pairs/pieces, an increase of
13.0% compared to that in the first half of 2018, of 11.1 million pairs/pieces.
GROSS VOLUME OF PAIRS AND PIECES/THOUSAND – 6M19 VS 6M182
Share Share Var. %

Pairs and itens (thousand) 6M19 6M18
% % 6M19/6M18
Athletic footwear 6,800 54.1% 6,671 60.0% 1.9%

Women footwear 2,745 21.8% 2,398 21.5% 14.5%
(1)
Other footwear and other 1,735 13.8% 1,673 15.0% 3.7%
Apparel and Accessories 1,287 10.3% 384 3.5% 235.2%
Total 12,567 100.0% 11,126 100.0% 13.0%
6M18
6M19
6,671 6,800
1,287
2,398 2,745
1,673 1,735 384

21
6
NET OPERATING REVENUE
In 2Q19, net revenue was R$ 327.0 million, an increase of 16.5% compared to R$ 280.8 million in
2Q18.
Athletic Footwear revenue increased 12.3%, despite being significantly impacted by the weak
performance in the domestic retail market, together with the drop in exports. Olympikus revenue
grew in the second quarter despite the significant decrease in operations in the foreign market. In the
domestic market, in light of weak consumption and fierce retail competition, the Company decided to
increase the offer of models in the entry price range, which proved to be effective and enabled
revenue growth, but with a decrease in average sales price. During the second quarter, Under Armour
footwear fully developed and produced in the Company's plants started being sold, allowing expected
revenue from these sales to be reached.
The Women's Footwear segment expanded by 14.4% compared to the same period of the previous
year. In the period, there was an increase in revenue from sales in the domestic market, partially offset
by the fall in revenue from sales in the foreign market. Although the volume increase, there was a drop
in average sales price more significant, due to the features of the new collections.
The Apparel and Accessories segment presented strong growth, expanding 290.4% compared to 2Q18,
due to the increase in revenue from Olympikus brand sales, and mainly due to the addition of revenue
from Under Armour brand sales.
Other Footwear and Other segment decreased slightly, mainly due to the significant drop in export of
footwear parts.
NET REVENUE BY CATEGORY – 2Q19 VS 2Q183
Share Share Var. %

R$ Million 2Q19 2Q18
% % 2Q19/2Q18
Athletic footwear 239.4 73.2% 213.1 75.9% 12.3%

Women footwear 47.0 14.4% 41.1 14.6% 14.4%
(1)
Other footwear and other 20.3 6.2% 21.4 7.6% -5.1%
Apparel and Accessories 20.3 6.2% 5.2 1.9% 290.4%
Total Net Revenue 327.0 100.0% 280.8 100.0% 16.5%
31
7
2Q18
2Q19
239.4
213.1
21.4 20.3 20.3

41.1 47.0 5.2

In the first half of 2019, net revenue was R$ 626.8 million, up 9.4% compared to R$ 572.8 million in the
first half of 2018.
NET REVENUE BY CATEGORY – 6M19 VS 6M184
Share Share Var. %

R$ Million 6M19 6M18
% % 6M19/6M18
Athletic footwear 463.3 73.9% 440.6 76.9% 5.2%

Women footwear 85.1 13.6% 82.3 14.4% 3.4%
(1)
Other footwear and other 35.6 5.7% 36.7 6.4% -3.0%
Apparel and Accessories 42.8 6.8% 13.2 2.3% 224.2%
6M18
6M19
440.6 463.3
36.7 35.6 42.8

82.3 85.1 13.2

41
8
NET OPERATING REVENUE: MARKETS
Net revenue in 2Q19, in the domestic market, totaled R$ 300.6 million, an increase of 22.1% compared
to R$ 246.2 million in 2Q18. In the foreign market, net revenue in 2Q19 totaled R$ 26.4 million, 23.7%
down compared to R$ 34.6 million in 2Q18.
In the domestic market, the growth is due to the increase in revenue in all segments on a comparative
basis, and the increase in sales of Under Armour footwear and apparel.
In direct sales to third parties in the foreign market, there was a significant drop in 2Q19 revenue,
compared to the same period last year. The main contributors to this were the major drop in revenue
from athletic footwear and footwear parts to Argentina. The economic slowdown in Argentina, the
main destination of athletic footwear exports, resulted in the temporary interruption of business with
that country. The Company has been working intensively to restore business with Argentina, and
shipments to that country are expected to be resumed in the second half of the year.
NET REVENUE BY MARKET – 2Q19 VS 2Q18
Share Share Var. %

% % 2Q19/2Q18
Domestic Market 300.6 91.9% 246.2 87.7% 22.1%

Foreign Market 26.4 8.1% 34.6 12.3% -23.7%
PARTICIPATION BY MARKET – 2Q19
8.1%
Domestic Market
Foreign Market
91.9%
In the first half of 2019, net revenue in the domestic market totaled R$ 575.7 million, an increase of
14.9% compared to the first half of 2018, when net revenue was R$ 500.9 million. In the foreign
market, net revenue in the first half of 2019 was R$ 51.1 million, down 28.9% compared to R$ 71.9
million in the same period of 2018.
9
NET REVENUE BY MARKET – 6M19 VS 6M18
Share Var. %
R$ Million 6M19 6M18 Share%
% 6M19/6M18
Domestic Market 575.7 91.8% 500.9 87.4% 14.9%

Foreign Market 51.1 8.2% 71.9 12.6% -28.9%
PARTICIPATION BY MARKET – 6M19
8.2%
Domestic Market
Foreign Market
91.8%
10
COST OF GOODS SOLD (COGS)
In 2Q19, as a percentage of net sales revenue, cost of goods sold represented 66.0%, compared to
65.6% in the same period in 2018.
In the 1st half of 2019, as a percentage of net sales revenue, cost of goods sold represented 66.0%,
compared to 65.6% in the same period in 2018.
The increase in cost of goods sold, due to increases in price of certain raw materials and other
production costs, without the possibility of transferring such increase to sales prices, eventually put
pressure on margins.
Against such pressure on cost, the development area, aligned with the new technologies introduced in
the plants, sought to simplify production processes, achieving significant reductions in production
times of new products and consequently lower costs.
COGS/ NET OPERATING REVENUE (%)
66.0% 66.0%
65.6% 65.6%
2Q18 2Q19 6M18 6M19
11
GROSS PROFIT
Gross profit of 2Q19 was R$ 111.2 million, an increase of 15.1% compared to R$ 96.6 million
in 2Q18. Gross margin was 34.0% in 2Q19, down 0.4 p.p. from 34.4% in 2Q18.
Given the difficulties faced in the domestic market throughout 2Q19, with low consumption
and fierce retail competition, the Company decided to increase the offer of models in the
entry price range of Olympikus footwear, measure that proved to be effective and led to
revenue growth, but also led to a decrease in the average sales price and consequent pressure
on the profitability of sales.
For Under Armour, the increase in retail sales with the new footwear collection, following the
defined price strategy and, adding revenues from own stores and e-commerce, resulted in
gross margin higher than that of the other segments, which contributed to the overall
performance.
In the first half of 2019, gross profit was R$ 213.3 million, an increase of 8.3% compared to
R$ 197.0 million in the first half of 2018. The margin in the first half of 2019 was 34.0%, 0.4
p.p. lower than in the first half of 2018 (34.4%).
GROSS PROFIT AND GROSS MARGIN
34.4% 34.0% 34.4% 34.0%
8.3% 213.3
15.1% 197.0
96.6 111.2
2Q18 2Q19 6M18 6M19

Gross profit Gross margin % Gross profit Gross margin %
12
SELLING AND MARKETING EXPENSES
Selling expenses in 2Q19 totaled R$ 54.0 million, an increase of 20.5% over 2Q18. In the
semester, there was a growth of 17.2%, R$ 101.0 million versus R$ 86.2 million in 6M18.
Selling expenses (ex-marketing) increased 26.6% in 2Q19 compared to 2Q18. R$ 38.6 million
was recorded in 2Q19, versus R$ 30.5 million in the same period of the previous year. As a
share of revenue, selling expenses (ex-marketing) represented 11.8% in 2Q19, compared to
10.9% in 2Q18, a rise of 0.9 p.p.
The increase in selling expenses, in the comparison of the two periods, is mainly due to the
increase in personnel expenses, caused by the consolidation of the Under Armour Brazil's
structure and the increase in the allowance for loan losses. On June 27, 2019, a client of the
Company obtained the approval of the request for judicial reorganization by the Rio Grande
do Sul Court. Management assessed the likelihood of recovery of the outstanding balance and
recorded the amount of R $ 4.8 million provision for estimated losses on doubtful accounts
Variable selling expenses remained stable and the reduction in fixed expenses refers to
compliance with IFRS 16 / CPC 06 (R2).
In the 1st half of 2019, selling expenses (ex-marketing) were R$ 73.6 million, an increase of
20.5% compared to R$ 61.1 million in 1H18. The share of selling expenses over net revenue
increased 1.0 p.p. when comparing 6M19 with 6M18, from 10.7% to 11.7%.
SELLING EXPENSES (EX-MARKETING)
11.8% 11.7%
10.9% 10.7%
20.5%
73.6
61.1
26.6%
30.5 38.6
2Q18 2Q19 6M18 6M19

Selling Expenses % of Net Revenue Selling Expenses % of Net Revenue
13
In 2Q19, advertising and marketing expenses were R$ 15.4 million, an increase of 7.7%
compared to R$ 14.3 million in 2Q18.
Advertising and marketing expenses share over net revenue represented 4.7% in 2Q19,
compared to 5.1% in 2Q18, a decrease of 0.4 p.p.
The Company intensified its investment in marketing in the period, with the display of athletic
brands (Olympikus and Under Armour) on the side and bottom soccer field boards during the
2019 Brasileirão soccer games.
Due to the launch of the first Under Armour collections managed by the Company, the brand's
marketing expenses were higher than the Company's average marketing expenses. However,
the consolidated marketing expenses share over revenue is not expected to significantly
increase in relation to prior year.
In the first half of 2019, expenses totaled R$ 27.4 million, an increase of 9.2% compared to
those of the first half of 2018, which totaled R$ 25.1 million.
ADVERTISING AND MARKETING EXPENSES
5.1%
4.7%
4.4% 4.4%
9.2%
7.7% 27.4
25.1
14.3 15.4
2Q18 2Q19 6M18 6M19

Advertising Expenses % of Net Revenue Advertising Expenses % of Net Revenue
14
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Administrative expenses totaled R$ 28.1 million in 2Q19, an increase of 47.9% compared to

R$ 19.0 million in 2Q18. The share of administrative expenses over net revenue increased by
1.8 p.p., from 6.8% in 2Q18 to 8.6% in 2Q19.
The main variations are justified by: (i) rent and condominium expenses, referring to the 7
Under Armour stores and also to the new commercial office in São Paulo, impacted “Rental”
and “Othes”; (ii) outsourced services, mainly due to the logistics costs of the Under Armour
operation, which should gradually decrease, now that own footwear production and
wholesale distribution are made from our factories.
In the first half of 2019, compared to the same period of 2018, there was a 37.4% increase in
general and administrative expenses, from R$ 38.5 million to R$ 52.9 million. Comparing their
share over net revenue, there is a 1.7 p.p. increase in the first half of 2019 over the same
period of the previous year.
GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
8.6% 8.4%
6.8% 6.7%
37.4% 52.9
47.9% 38.5
28.1
19.0
2Q18 2Q19 6M18 6M19

G&A Expenses % of Net Revenue G&A Expenses % of Net Revenue
15
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
In 2Q19, Other net operating income (expenses) amounted to income of R$ 1.8 million,
compared to expense of R$ 2.6 million in 2Q18. The reversal in this line item is mainly due to:
i) lower provision for contingencies, mainly for labor contingencies; and ii) the recognition of
R$ 2.8 million, related to the principal amount of PIS /COFINS on ICMS tax credit, referring to
the “undisputed” amount of the tax recovery proceeding filed by subsidiary Vulcabras Azaleia
SE, Calçados e Artigos Esportivos Ltda.
In the first half of 2019, the amount resulted in income of R$ 0.9 million, compared to
expense of R$ 6.2 million in the first half of 2018, as a result of the same reasons in 2Q19.
OTHER NET OPERATING INCOME (EXPENSES)
Var. % Var. %
R$ Million 2Q19 2Q18 6M19 6M18
2Q19/2Q18 6M19/6M18
Other Net Operating Income (Expenses) 1.8 -2.6 -169.2% 0.9 -6.2 -114.5%
16
NET FINANCIAL INCOME
Net financial income in 2Q19 amounted to an expense of R$ 0.8 million, compared to income
of R$3.0 million in the same period of 2018. The significant variation between the two periods
is due to the recognition of foreign exchange gain in 2Q18, due to the impact of the strong
appreciation of the US Dollar against the Real during that period, which significantly impacted
foreign revenues and assets.
In 2Q19, there was recognition of financial income of R$ 2.3 million, related to financial
income of the “undisputed” PIS /COFINS on ICMS tax credit amount of the tax recovery
proceeding filed by subsidiary Vulcabras Azaleia SE, Calçados e Artigos Esportivos Ltda.
Net financial income amounted to income of R$ 0.9 million in the first half of 2018 compared
to expense of R$ 2.6 million in the first half of 2019.
NET FINANCIAL INCOME
Var. % Var. %
2Q19/2Q18 6M19/6M18
Capital structure -1.4 -0.8 75.0% -2.9 -3.0 -3.3%
Operating -3.0 -2.0 50.0% -5.5 -4.4 25.0%
Exchange differences -2.5 -2.4 4.2% -5.9 -4.7 25.5%
Financial Costs -6.9 -5.2 32.7% -14.3 -12.1 18.2%
Capital structure 1.0 1.6 -37.5% 2.5 3.6 -30.6%
Operating 3.2 0.1 3100.0% 4.0 0.4 900.0%
Exchange differences 1.9 6.5 -70.8% 5.2 9.0 -42.2%
Financial Income 6.1 8.2 -25.6% 11.7 13.0 -10.0%
Net Financial Income -0.8 3.0 -126.7% -2.6 0.9 -388.9%
17
NET INCOME
Net income in 2Q19 was R$ 30.0 million, representing a decrease of 9.1% compared to net
income of R$ 33.0 million in 2Q18. Net margin reached 9.2% in 2Q19, compared to 11.8% in
2Q18, a decrease of 2.6 p.p.
In 2Q19, some “non-recurring” events influenced the Company's results. Revenue of R$ 5.1
million from subsidiary Vulcabras Azaleia SE Ltda. who obtained credit from the Federal
Revenue of Brazil regarding the calculation of the “undisputed” amount in one of its PIS /
COFINS recovery actions on ICMS. In contrast, an allowance for doubtful accounts was
recorded in the amount of R $4.8 million, related to a client's request for judicial recovery.
For comparative purposes, if the “non-recurring” events were excluded from 2Q19 results, net
income would be R$ 29.7 million with net margin of 9.1%.
The net margin, in the comparison between the six-month periods, decreased 2.6 p.p., from
11.6% in the first half of 2018 to 9.0% in 2019.
NET INCOME AND NET MARGIN
11.6%
11.8%
9.2% 9.0%
-15.5%
66.5
56.2
-9.1%
33.0 30.0
2Q18 2Q19 6M18 6M19

Net Income % of Net Revenue Net Income % of Net Revenue
18
EBITDA
In 2Q19, EBITDA was R$ 50.5 million, representing a 14.3% increase, compared to R$ 44.2
million in 2Q18. EBITDA margin decreased by 0.3 p.p. to 15.4% in 2Q19, compared to 15.7% in
2Q18.
With the adoption of IFRS 16 / CPC 06 (Leases), EBITDA for 2Q19 was positively impacted by
R$ 3.0 million.
As already mentioned in the previous sections, EBITDA was also impacted in 2Q19 by “non-
recurring” events. Credit of PIS / COFINS over ICMS was recognized and the impact in EBITDA
was R$ 2.8 million of the principal amount, recorded in “Other Net Operating Income”. Other
event was the provision for estimated losses with settlement credits, the amount of R$ 4.8
million related to a client's request for judicial recovery.
For comparative purposes, if the “non-recurring” events were excluded, 2Q19 EBITDA would
be R$ 49.5 million with EBITDA margin of 15.1%.
In the first half of 2019, EBITDA was R$ 97.6 million, an increase of 3.8% compared to R$ 94.0
million in the first half of 2018. EBITDA margin decreased by 0.8 p.p., reaching 15.6% in 2019.
In 6M19, EBITDA was positively impacted by the adoption of IFRS 16 / CPC 06 by R$ 6.1 million
and the recognition of non-recurring events already mentioned.
EBITDA – 2Q19 vs. 2Q18 / 6M19 vs. 6M18
Var. % Var. %
2Q19/2Q18 6M19/6M18
Net Income 30.0 33.0 -9.1% 56.2 66.5 -15.5%
(+) Taxes 0.3 0.3 0.0% 0.4 0.8 -50.0%
(+) Net Financial Income 0.8 -3.0 -126.7% 2.6 -0.9 -388.9%
(+) Depreciation and amortization 19.4 13.9 39.6% 38.4 27.6 39.1%
EBITDA 50.5 44.2 14.3% 97.6 94.0 3.8%
Net Operating Rev enue 327.0 280.8 16.5% 626.8 572.8 9.4%
EBITDA Margin 15.4% 15.7% -0.3 p.p. 15.6% 16.4% -0.8 p.p.
19
Adjustments in EBITDA statement
Var. % Var. %
2Q19/2Q18 6M19/6M18
EBITDA 50.5 44.2 14.3% 97.6 94.0 3.8%
(-) Amortization of leasing liabilities -3.0 0.0 - -6.1 0.0 -
(-) PIS/COFINS credit on ICMS tax -2.8 0.0 - -2.8 0.0 -
(+) Allowance for doubtful accounts 4.8 0.0 - 4.8 0.0 -
EBITDA (Adjusted) 49.5 44.2 12.0% 93.5 94.0 -0.5%
EBITDA Margin (Adjusted) 15.1% 15.7% -0.6 p.p. 14.9% 16.4% -1.5 p.p.
20
ROIC (RETURN ON INVESTED CAPITAL)
Annualized return on invested capital (ROIC) reached 15.8% in 2Q19 - LTM (last twelve
months ended June 30, 2019), which represents a 2.5 p.p. reduction over 18.3% as at
12/31/2018.
ROIC 2016 2017 2018 2Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 141.8
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 9.7
NOPAT 117.8 238.5 158.3 151.5
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 47.2
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (83.8)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.8)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.6
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 998.0
Invested Capital 821.0 781.8 946.7 975.2
Average invested capital for the period
(1) 867.2 801.4 864.2 961.0
(2)
Annualized ROIC 13.6% 29.8% 18.3% 15.8%
Annualized adjusted return on invested capital (ROIC-adjusted3) 5reached 19.6% in 2Q19 -

LTM (last twelve months ended June 30, 2019), with a decrease of 3.6 p.p. compared to 23.2%
as at 12/31/2018.
ADJUSTED ROIC 2016 2017 2018 2Q19 LTM

Net Income (Loss) for the period (LTM) 35.7 188.9 152.1 141.8
(+) Net Financial Income (LTM) 82.1 49.6 6.2 9.7
(-) Gain by adv antageous acquisition (LTM) – (6.9) (13.6) (13.6)
(-) Equity Results (LTM) (2.1) (1.8) (1.8) (0.4)
NOPAT (Adjusted) 115.7 229.8 142.9 137.5
Invested Capital
Loans and Financing 539.3 94.8 60.0 47.2
(-) Cash and cash equiv alents (17.1) (100.5) (68.6) (83.8)
(-) Financial Inv estments (8.3) (5.7) (2.5) (2.8)
(+) Related Parties 255.2 8.6 16.3 16.6
(-) Goodwill on acquisition (198.2) (198.2) (198.2) (198.2)
(-) Inv estment in subsidiary (29.7) (40.1) (61.8) (60.7)
(+) Equity 51.9 784.6 941.5 998.0
Total Adjusted Invested Capital 593.1 543.5 686.7 716.3
Average adjusted invested capital for the period
(1) 639.5 568.3 615.1 701.5
Adjusted Annualized ROIC 3 18.1% 40.4% 23.2% 19.6%
5
(1) Average invested capital at the end of this period and at the end of the previous year.
(2) ROIC: Last 12 months NOPAT divided by the average invested capital
(3) Adjusted ROIC is a non-accounting measure calculated by dividing Adjusted NOPAT (defined as profit (loss) plus the net
financial income (expense) minus share of profit (loss) of investees and profit (loss) from discontinued operations), divided by
the adjusted average Invested Capital. The Adjusted Invested Capital is defined as the sum of equity and Net Debt (as defined
below), minus the goodwill recorded in intangible assets and investments in non-controlled companies.
21
CAPEX (CAPITAL EXPENDITURES)
In 2Q19, R$ 28.3 million was invested in property, plant and equipment, particularly in connection with
industrial facilities and molds. This is due to the continuity of the plant modernization project.
Investments in intangible assets in 2Q19 totaled R $ 1.0 million.
In the first half of 2019, investment in property, plant and equipment was R$ 52.6 million, remaining in
line with the same period of 2018, with investment of R$ 53.8 million. Investments in intangible assets
in 6M19 were R$ 1.2 million, same amount as that for 6M18.
ADDITIONS TO PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT AND INTANGIBLE ASSETS
Var. % Var. %
2Q19/2Q18 6M19/6M18
Molds 11.7 10.7 9.3% 24.0 21.4 12.1%
Machinery and equipment 6.6 12.3 -46.3% 13.2 22.2 -40.5%
I ndustrial facilities 7.8 3.5 122.9% 12.3 7.3 68.5%
Others 2.2 0.3 633.3% 3.1 2.9 6.9%
Property, plant and equipment 28.3 26.8 5.6% 52.6 53.8 -2.2%
Softw are 1.0 0.3 233.3% 1.2 1.2 0.0%
Assignment of right 0.0 0.0 0.0% 0.0 0.0 0.0%
Others 0.0 0.0 0.0% 0.0 0.0 0.0%
Intangible assets 1.0 0.3 233.3% 1.2 1.2 0.0%
Total 29.3 27.1 8.1% 53.8 55.0 -2.2%
22
CASH FLOW
Cash flow in 6M19 was positive R$ 15.1 million, with EBITDA of R$ 97.6 million, with an
increase in working capital requirements of R$ 6.0 million, a reduction in bank liabilities of
R$ 12,8 million and investments in property, plant and equipment and intangible assets of
R$ 53.8 million.
During the six-month period, the payment for the acquisition of Under Armour totaling
R$ 61.6 million was also finalized.
CASH FLOW – 6M196
5.0 6.0 2.6
53.8 5.2
97.6 12.8 6.6
71.1 86.7
Initial Cash EBITDA Other Revenues Increased Net Financial PP&E / Intangible Long-term Decrease in Other Expenses Closing Cash
Balance (1) Working capital Income Assets Liabilities Bank Liabilities (2) Balance
requirement
6
(1) Other Revenues: Sale/Write-off of fixed and intangible assets + Stock Options.
(2) Other Expenses: Income Taxes + Effect from translation of foreign investees’ accounts + Payment of finance lease
liabilities.
23
NET DEBT
At the end of 2Q19, gross debt totaled R$ 47.2 million, a decrease of 21.3% compared to the
balance at 12/31/2018. There was an increase in available cash of 22.2%, reaching net cash of
R$ 39.4 million at the end of the period.
NET DEBT
Var. %
R$ Million 4Q17 4Q18 2Q19
2Q19/4Q18
Loans and Financing 94.8 60.0 47.2 -21.3%
Cash and cash equivalents 100.5 68.6 83.8 22.2%
Financial investments 5.7 2.5 2.8 12.0%
Net Debt (11.4) (11.1) (39.4) 255.0%
NET DEBT EVOLUTION
-11.4 -11.1
-39.4
4Q17 4Q18 2Q19
4Q17 4Q18 2Q19
GROSS DEBT PER CURRENCY
Var. %
2Q19/4Q18
Local currency 44.7 46.4 3.8%
Foreign currency 15.3 0.8 -94.8%
Total Loans and Financing 60.0 47.2 -21.3%
24
BRANDS MANAGEMENT
OLYMPIKUS
A leader in sales in Brazil, Olympikus continues focusing its marketing efforts on collection and
branding actions, a strategy that has proved to be effective since the beginning of the year. While the
first pillar is designed to emphasize the latest technologies developed, the second paves the way for
brand building with the #BotaPraCorrer running project that has caught the attention of the running
community in Brazil, especially with proprietary editions, in unprecedented locations.
Olympikus advertisements are shown on pay-TV, digital media and POS channels to highlight the
features of Pride 2 and Challenger 2 running models, and Master 4 and Freedom training models.
The Elevate Pro technology, which ensures high thrust and shock absorption, was the star of the
materials on Pride 2 and Challenger 2. Films and graphic materials also featured Impact Gel, which
provides cushioning and stability in Master 4.
The communication about Freedom brought Evasense, a technology that provides softness, comfort
and flexibility during training.
On TV, 8.3 million people were impacted during top-audience programs on SporTV, Fox Sports, ESPN,
Multishow, Sony and AXN channels. The actions on social media, in turn, reached 17.8 million people.
The materials developed for the points of sale visually highlighted the differentials of the four models,
providing technical information at the place of purchase decision. Special showcases and different
materials and furniture have positively enhanced stores in Brazil, and the sales people have been
trained to expose the features of products to their consumers.
#BotaPraCorrer, Olympikus' running platform, has come to develop connections with the running
community through an ecosystem of experiences with events, products and content. The goal of the
project is to make people run in new places, learn new stories and test new technologies, in a way that
only a brand born and created in Brazil could do.
25
The launch of #BotaPraCorrer took place in May, with
the beginning of enrollment for the first of the
project's three proprietary running events for 2019,
exploring paradisiacal places in Brazil; to wit: Jalapão
State Park, in Tocantins state (July 7), Pantanal, in
Mato Grosso do Sul state (September 28), and Alter do
Chão, in Pará state (November 16).
In addition to online media actions aimed at the

project's website (botapracorrerolympikus.com.br),
the launch included specific actions directed to the
running event advisors of the states of Tocantins and
São Paulo, with the announcement of enrollment for
the Jalapão running event. In São Paulo, there was also
a media display on street watches and furniture at the University of São Paulo (USP), a meeting place
for thousands of runners from different sports teams, on Saturday mornings.
The initial kickoff took place on May 25, in a warm up session for the Jalapão running event. The
training gathered 120 guests at Pedra Grande, in the Cantareira State Park, where you can see most of
the city of São Paulo.
Led by the team of Ademir Paulino Sports Advisors, the training aimed to get the runners to know the
project proposal with Pride 2. The guests, all journalists and opinion setters on running, tested the
model on the runways of the park located in the north district of São Paulo city.
The experience took place in the middle of the Atlantic Rain Forest on the hill, with an inspiring view of
the city. At the hydration points, along the way, each participant used a reusable collapsible cup
delivered in the kits. Praised by the guests, this same action will be present in all trainings and events
of #BotaPraCorrer, respecting the environment.
The training generated 57,000 interactions and 1.8 million impacted people, as well as 50 press
reports.
26
Running leads us to discover our best side. And Olympikus will be every time closer to runners, leading
this community to discover unprecedented places in Brazil. In the coming quarters, we will have more
trainings, running events and new running product launches. Follow this journey on the
#BotaPraCorrer website and on Olympikus channels.
Within this same running platform of the brand is the Rio de Janeiro Marathon, event of which
Olympikus has been the official athletic brand since 2011 and holder of the Half Marathon naming
rights. This year, the event took place on June 22 and 23, bringing together 40,000 runners.
Actions for one of the most beautiful events on the world calendar began earlier, with a training
session in the city of Santos on June 8. This warm-up session brought 200 guests to the seaside of São
Paulo, including specialized journalists and influencing runners.
In addition to a special training session led by Ademir Paulino, Olympikus athlete, the group received a
special kit with Pride 2 Rio, a special edition developed exclusively for the Rio Marathon. As in the
training of Pedra Grande, the kit included the reusable collapsible cup, reiterating respect for the
environment.
In addition to journalistic stories, the action generated great engagement in social media, with 53,000
interactions and 1 million people reached.
With the repercussion, Pride 2 Rio sold out on online sales channels and the brand's concept store,
during the delivery of kits of the Rio Marathon, which attracted 70,000 people in three days. The
model, in lemon yellow with the logo of the running event highlighted, became most desired on the
social media of runners and invaded the capital of Rio during the running event.
27
In addition to press guests and
influencers of the running
community, the brand once
again brought actor Bruno
Gagliasso, brand ambassador, to
run the Half Marathon for the
second year, accompanied by his
personal trainer and Olympikus
team representative Chico
Salgado, as well as a group of
friends who were also runners.
The result of these actions also

had a great impact on the online
environment, generating thousands of interactions among runners and brand fans, reaching 16 million
people.
To extend the reach of #BotaPraCorrer messages beyond running events and training sessions,
Olympikus premiered in June OLY TV, its IGTV channel, the Instagram video app. With it, the brand
expands the reach of actions to the entire community of runners who use social media to get
information and inspiration.
One of the first films shown on the channel featured a manifesto about how running inspires people to
look for their best side in a Rio Marathon #tbt to continue to fill runners with pride.
By the way, stay tuned: every Thursday a new episode about #BotaPraCorrer on OLY TV is shown,
with information on running
events and training sessions,
curiosities and preparation tips
from experts.
28
UNDER ARMOUR
Under Armour, one of the most innovative and admired athletic

brands in the world, launched, in the second quarter of 2019, four
major campaigns aimed at increasing its brand awareness in Brazil
and consolidating its presence in the athletic footwear market.
In April, Under Armour launched the new shirt 1 of Fluminense, club

sponsored by the brand. With the concept “Passa por cima,
guerreiro!”(Walk on, warrior!), the campaign has brought to light
the importance of the athletes' preparation routine to reach the
goals on the field.
In addition to a digital media and content campaign, the launch

featured an afternoon of autographs at the Barra Shopping
Centauro store in Rio de Janeiro, which attracted over 200 fans to
have their shirts autographed by soccer striker Pedro, the team's main star at the time. Concurrently,
the brand developed point-of-sale materials that enhanced 14 different locations, including five
exclusive showcases (Centauro units and the club store).
In early May, the brand launched in Brazil the new HOVR Infinite, the flagship model of the HOVR
family, a cushioning platform for high performance runners. The technology represents one of Under
Armour's key innovation stories, and the campaign featured widespread press communication and
content and media plans on digital channels.
In June, Under Armour aired two major

campaigns to consolidate its messages in
Brazil. The first was created and produced
focusing on the Brazilian consumer, called
"Todo limite é um começo”(Every limit is a
beginning). Starring Stephen Curry, one of the
world's top athletes, it reinforces the brand's
mission to make people better.
Aiming to connect with amateur athletes looking to train on a daily basis to push their limits, the
launch featured an Out of Home media campaign with over 400 bus stop faces over a month in the São
Paulo city. Concurrently, a massive nationwide campaign in the digital environment reinforced Curry's
message and image to the brand's consumers.
Also in June, the brand launched a new footwear line with Charged Cushioning technology, Under
Armour's global cushioning platform for runners. The campaign featured UA Charged Spread as the
main highlight.
The line hit the market with six new models created and developed by Vulcabras Azaleia in partnership
with Under Armour global. To reinforce this message, the campaign had wide digital media coverage
throughout Brazil, as well as an Out of Home media campaign in São Paulo, also at over 400 bus stops
for a month.
29
The campaign also featured the production of different types of point of sale materials, displaying the
brand with prominence on 318 doors throughout Brazil.
In addition to the four campaigns, the quarter also marked the beginning of brand exposure on the
largest sports media platform in Brazil, the Brazilian Soccer Championship. Under Armour will be
present on the field boards of the championship in the next two years (2019 and 2020), helping to
convey messages and, mainly, to increase Brazilian consumers’ awareness of the brand.
Throughout the championship, the brand will be present in more than 370 soccer matches, totaling 1.7
billion impacts on Brazilian TV. It will feature international exposure on broadcasts and presence in
coverage of matches on major TV programs in the country, and impact more than 7 million rooters in
stadiums.
30
AZALEIA AND DIJEAN
Vulcabras Azaleia women's footwear is now going through a new phase. Azaleia and Dijean's spring-
summer collections, which the Company launched at the 28th SICC (International Leather and
Footwear Fair) in Gramado in the Rio Grande do Sul state, in May, brought novelties in style,
maintaining the proposal to democratize fashion. Both have updated shapes, colors and textures that
add all the benefits of EVA, a raw material that gives extreme lightness to the shoes.
Now under the supervision of stylist Alexandre Herchcovitch, the Company's head of style, Azaleia
presented to retailers across the country colorful and extremely light trends in a super feminine and
comfortable collection.
New features were introduced in trends, such as that of freestyle sport, with urban elements and
color contrasts; the natural trend, which brings together craftsmanship with technology and
reproduces rustic patterns; the classic trend, which reproduces animal prints on sandals and sneakers;
and the trend of fresh, fluorine and spice colors.
31
One of the highlights that Azaleia brings to spring-summer is
the collection that Alexandre Herchcovitch customized, based
on some of the brand's iconic models, such as the comfortable
papete.
The designer gave priority to contrasting colors and urban

elements, such as camouflages and frequent currents in his
works. The Company's head of style proposal is to offer models
that are trending in major cities around the world, without
giving up lightness, thanks to EVA technology.
Herchcovitch's choices converge with the brand's proposal,

which is to democratize fashion. The prices of the models
signed by him range from R$ 39.90 to R$ 99.90.
Another novelty is that, under the hands of Herchcovitch, the

traditional Azalea logo was revived, inspired by advertisements
of the 80's and 90's.
Young and relaxed, Dijean brings a collection inspired by surf

wear and proposes freedom of movement.
The models use technology to combine fashion and comfort, in models with neoprene, ultra-
comfortable insoles, textures and vibrant prints like gradient spray paint.
The brand also bets on design and technology to revive a high school classic of the 90’s, with mixed
colour fabrics and perforated footwear upper. Dijean sneakers also feature flexible fabrics and
comfortable footwear designs in the hottest season of the year, plus EVA and PVC on flexible, durable
soles, technologies the Company has mastered for long.
32
The new models of Azaleia and Dijean were stars of the brands' spring-summer campaigns, produced
during the second quarter and aimed at digital marketing.
With tropicalism as theme, Azaleia's pieces bring photos taken in São Paulo and Caraíva-Bahia state,
and emphasize the beauty of Brazilian women.
Inspired by the relaxed and sporty collection, Dijean's campaign comes packed with information that
connects you to a funny and youthful universe.
Azaleia and Dijean's spring-summer 2019-2020 collections come with content on social media, as well
as special point-of-sale materials.
With so much new to show consumers, the trade strategy also includes training of sales people,
focusing on new models and trends.
33
ATTACHMENT
BALANCE SHEET
BALANCE SHEET (CONSOLIDATED)
R$ millions
ASSETS 6/30/2019 12/31/2018 LIABILITIES 6/30/2019 12/31/2018
Cash and cash equiv alents 83,840 68,626 Suppliers 71,117 58,004
Trade accounts receiv able 411,741 467,384 Loans and financing 5,270 22,878
Inv entories 252,872 229,475 Taxes payable 9,838 7,342
Recov erable taxes 16,585 16,556 Tax Recov ery Program - REFIS 128 128
Income tax and social contribution 5,118 4,591 Salaries and v acation payable 50,594 36,552
Prepaid expenses 5,634 4,453 Prov isions 46,059 50,344
Other accounts receiv able 5,857 9,174 Lease liability 9,602 0
Amounts payable for acquisition of operation 0 61,627
Commissions payable 10,932 13,491
Other accounts payable 14,162 24,759
CURRENT ASSETS 781,647 800,259 CURRENT LIABILITIES 217,702 275,125
Interest earning bank deposits 2,821 2,510 Loans and financing 41,894 37,128
Recov erable taxes 7,881 8,155 Loans with related parties 16,588 16,259
Deferred income tax and social contribution 298 301 Prov isions 31,066 30,668
Judicial deposits 38,711 41,384 Deferred taxes on rev aluation of PP&E 3,074 3,298
Right to use 19,304 0 Lease liability 9,702 0
Other accounts receiv able 2,319 2,250 Other accounts payable 499 637
Prepaid expenses 413 210 Taxes payable 22,445 22,196
Assets held for sale 194 194
Inv estments 60,699 61,754
Inv estment property 2,738 2,946
Property, plant and equipment (PP&E) 211,929 195,003
Intangible assets 211,983 211,807
NON-CURRENT ASSETS 559,290 526,514 NON-CURRENT LIABILITIES 125,268 110,186
LIABILITIES 342,970 385,311
Capital 1,106,717 1,106,717

Rev aluation reserv es 5,967 6,401
Capital reserv es 941 641
Equity v aluation adjustments 2,010 1,990
Accumulated losses -117,977 -174,587
Equity attributable to controlling shareholders 997,658 941,162
Non-controlling interests 309 300
SHAREHOLDERS' EQUITY 997,967 941,462
TOTAL ASSETS 1,340,937 1,326,773 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITY 1,340,937 1,326,773
The accompanying notes are an integral part of these financial statements.
34
INCOME STATEMENT
INCOME STATEMENT (CONSOLIDATED) 2Q19 2Q18 VAR (%) 6M19 6M18 VAR (%)
In t ho us a nds o f R e a is
Net Revenue 326,978 280,828 16.4% 626,765 572,812 9.4%
Cost of sales -215,740 -184,195 17.1% -413,495 -375,770 10.0%
Gross Profit 111,238 96,633 15.1% 213,270 197,042 8.2%

Gross Margin 34.0% 34.4% -0.4 p.p. 34.0% 34.4% -0.4 p.p.
Sales expenses -54,007 -44,832 20.5% -101,001 -86,179 17.2%
General and Administrativ es expenses -28,073 -19,007 47.7% -52,922 -38,512 37.4%
Other net operating income (expenses) 1,770 -2,598 -168.1% 943 -6,235 -115.1%
Equity in net income of subsidiaries 141 88 60.2% -1,055 292 -461.3%
Net Income before net financial income and taxes 31,069 30,284 2.6% 59,235 66,408 -10.8%
Financial Income 6,145 8,221 -25.3% 11,667 13,006 -10.3%
Financial Expenses -6,941 -5,205 33.4% -14,299 -12,145 17.7%
Net financial Income -796 3,016 -126.4% -2,632 861 -405.7%
Net Income before taxes 30,273 33,300 -9.1% 56,603 67,269 -15.9%
Deferred income tax and social contribution -269 -254 5.9% -416 -801 -48.1%
Net Income 30,004 33,046 -9.2% 56,187 66,468 -15.5%

Net Income Margin 9.2% 11.8% -2.6 p.p. 9.0% 11.6% -2.6 p.p.
Income (loss) attributable to:

Controlling shareholders 29,998 33,043 56,176 66,464
Non-controlling shareholders 6 3 11 4
Net Income 30,004 33,046 56,187 66,468
Earnings (loss) per share
Earnings per common share - basic 0.1221 0.1345 0.2286 0.2705
Earnings per common share - diluted 0.1214 0.1340 0.2273 0.2695
Number of shares at end of the year
Outstanding common shares 245,756,346 245,756,346 245,756,346 245,756,346
Outstanding common shares with a dilution effect 247,196,346 246,591,346 247,196,346 246,591,346
35
CASH FLOW STATEMENT
CASH FLOW STATEMENT (INDIRECT METHOD) 6M19 6M18

In thousands of Reais
Cash flows from operating activities

Net Income for the period 56,187 66,468
Adjustments for:
Depreciation and amortization 38,391 27,634
Change in the provision for impairment losses in inventory -9,545 -1,142
Net value of written off tangible and intangible assets 4,281 1,528
Yields from interest earning bank deposits -41 -3,032
Change in provision for contingency losses 1,793 7,845
Equity in net income of subsidiaries 1,055 -292
Transaction with share-based payments 300 303
Estimated loss from allowance for doubtful accounts 5,358 1,556
Financial charges and exchange-rate change recognized in income (loss) 1,856 5,723
Deferred taxes -221 -210
Minority Interest -11 -4
99,403 106,377
Changes in assets and liabilities

Interest earning bank deposits -270 5,790
Trade accounts receivable 50,223 -33,207
Inventories -13,852 -6,739
Prepaid expenses -1,384 -1,558
Recoverable taxes -282 -290
Other accounts receivable 3,248 14,512
Judicial deposits 2,673 -1,096
Suppliers 13,033 -6,766
Commissions payable -2,559 0
Taxes payable 249 0
Taxes and social contributions 2,784 4,318
Salaries and vacations payable 14,042 5,440
Other accounts payable -10,726 2,004
Provision for contingencies used -5,680 -6,867
51,499 (24,459)
Cash generated by (used in) operating activities

Interest paid -1,343 -3,222
-1,343 -3,222
Net Cash Flow provided by (used in) operating activities 149,559 78,696
Cash flow from investing activities

Acquisitions of property, plant and equipment -52,653 -53,810
Payment for acquisition of subsidiary -61,627 0
Funds from disposal of property, plant and equipment 248 0
Acquisitions of intangible assets -1,155 -1,183
Gain and loss on investment conversion 0 -1,225
Net Cash Flow used in investing activities -115,187 -56,218
Cash flow from financing activities

Loans obtained - Principal 4,793 249
Payment of loans obtained - Principal -18,274 -81,650
Loans with related parties 329 0
Payment of financial lease liabilities -6,110 0
Realization of expenditure with issuance of shares 0 -735
Net Cash Flow used in financing activities -19,262 -82,136
Increase (decrease) in cash and cash equivalents 15,110 -59,658
Cash and cash equivalents at beginning of the period 68,626 100,502

Effect from translation of foreign investees 104 0
Cash and cash equivalents at end of the period 83,840 40,844
Increase (decrease) in cash and cash equivalents 15,110 -59,658
36
INDEPENDENT AUDIT
Independent Auditors
In compliance with CVM Instruction 381/03, Vulcabras Azaleia S.A. informs that since
01/01/2017, it has appointed "KPMG Auditores Independentes" to audit its individual and
consolidated financial statements.
For the audit services of June 30, 2019, fees of approximately R$ 83 thousand were disbursed.
Board Statement
Pursuant to article 25, paragraph 1, item 5 of CVM Instruction 480/09, the Board of Directors,
at a meeting held on 08/05/2019, declares that it has reviewed, discussed and agreed with the
financial information for 2nd quarter of 2019 of Vulcabras Azaleia S.A. and with the
independent auditor’s review report on the individual and consolidated financial statements.
37
MANAGEMENT
Members of the Board of Directors

Pedro Grendene Bartelle Chairman
André de Camargo Bartelle 1st Vice Chairman
Pedro Bartelle 2nd Vice Chairman
Hector Nunez Independent Member
Roberto Faldini Independent Member
Members of the Board of Executive Officers

Pedro Bartelle Chief Executive Officer and Investor Relations Officer
Rafael Carqueijo Gouveia Superintendent-Director
Wagner Dantas da Silva Chief Financial and Administrative Officer
Flávio de Carvalho Bento Chief Industrial Officer
Evandro Saluar Kollet Chief Product Development and Technology Officer
Márcio Kremer Callage Chief Marketing Officer
Rodrigo Miceli Piazer Chief Supply Officer
Members of the Audit Committee

Benedito Alfredo Baddini Blanc Member
Carlos Gardel José de Souza Member
Marcello Joaquim Pacheco Chairman of Audit Committee
38

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Resultado

 Volume Bruto: 6,6 milhões de pares/peças no 2T19, aumento de 20,4% em relação ao

 Receita Líquida: R$ 327,0 milhões no 2T19, crescimento de 16,5% em relação ao 2T18 e,

 Lucro Bruto: R$ 111,2 milhões no 2T19, elevação de 15,1% em relação ao 2T18 e, R$

 Lucro Líquido: R$ 30,0 milhões no 2T19, retração de 9,1% em comparação ao 2T18 e, R$

Cotação VULC3 (28/06/2019): Audioconferência:

R$ 6,69 por ação 06/08/2019 às 10h00 (Brasília)

Quantidade de ações Telefones para conexão

Ordinárias: 245.756.346 Brasil:

Valor de mercado +55 (11) 2820-4001

Relação com Investidores E-mail RI: dri@vulcabras.com.br

Pedro Bartelle (DRI)

Site RI Vulcabras Azaleia Telefone RI: +55 (11) 5225-9500

A Vulcabras Azaleia teve desempenho positivo em suas principais marcas e categorias de

A categoria de Calçados Esportivos apresentou expansão de 12,3% na receita líquida,

Com nova coleção de Azaleia, a primeira com a supervisão do estilista Alexandre

A categoria de Confecções e Acessórios mais uma vez apresentou robusto crescimento na

O EBITDA de R$ 50,5 milhões é 14,3% acima do resultado do 2T18, quando registramos R$

Ao mesmo tempo em que traçamos estratégias comerciais assertivas, desenhamos a

Em Under Armour, lançamos quatro campanhas para ampliar o conhecimento da marca e

Pedro Bartelle, CEO.

Essa expertise iniciou-se em julho de 1952, com a constituição da Companhia Industrial

O modelo de negócio da Vulcabras Azaleia também assegura significativa competitividade,

Os sapatos produzidos são encontrados em lojas de mais de 12 mil clientes no Brasil e em

Os produtos são confeccionados em três modernas fábricas no Nordeste, em Horizonte-CE,

VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 2T19 VS 2T181

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 3.529 53,2% 3.228 58,6% 9,3%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

VOLUME BRUTO DE PARES E PEÇAS/MIL – 6M19 VS 6M182

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 6.800 54,1% 6.671 60,0% 1,9%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

A receita de Calçados Esportivos apresentou acréscimo de 12,3%, mesmo sendo

A categoria de Calçados Femininos apresentou expansão de 14,4% em relação ao mesmo

A rubrica de Confecções e Acessórios apresentou robusto crescimento, com expansão de

A categoria de Outros calçados e Outros apresentou leve diminuição, devido principalmente a

RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 2T19 VS 2T183

Partic. Partic. Var. %

Calçados Esportivos 239,4 73,2% 213,1 75,9% 12,3%

21,4 20,3 20,3

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

No 1º semestre de 2019, a receita líquida resultou em R$ 626,8 milhões, um resultado 9,4%

RECEITA LÍQUIDA POR CATEGORIA – 6M19 VS 6M184

Calçados Esportivos 463,3 73,9% 440,6 76,9% 5,2%

Calçados Esportivos Calçados Femininos Outros calçados e Confecções e

No mercado interno, o crescimento se deve ao acréscimo da receita em todas as categorias

RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 2T19 VS 2T18

Partic. Partic. Var. %

Mercado Interno 300,6 91,9% 246,2 87,7% 22,1%

PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 2T19

RECEITA LÍQUIDA POR MERCADO – 6M19 VS 6M18

Mercado Interno 575,7 91,8% 500,9 87,4% 14,9%

PARTICIPAÇÃO POR MERCADO – 6M19

A elevação do custo dos produtos produzidos, em função dos aumentos praticados em

Em contrapartida as pressões de custo sofridas, a área de desenvolvimento alinhada com as

CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS (% CPV/ROL)

65,6% 66,0% 65,6% 66,0%

2T18 2T19 6M18 6M19

LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA

34,4% 34,0% 34,4% 34,0%

2T18 2T19 6M18 6M19

As despesas com vendas (ex-propaganda) apresentaram incremento de 26,6% no 2T19, sobre