Modulo 5

Opciones
 Opciones - Definición

“Una opción la podemos definir como un

contrato que da derecho a su poseedor a
vender o comprar un activo a un precio
determinado durante un período o en una
fecha prefijada”.
Opciones - Definición
Opciones - Definición
 Posiciones de Opciones

• Long call - Una posición larga en una opción de compra

• Long put - Una posición larga en una opción de venta

• Short call - Una posición corta en una opción de compra

• Short put - Una posición corta en una opción de venta

Opciones – Largo en Call
 Opciones – Largo en Call
Ejemplo
• Precio de la opción $5; precio de ejercicio $100
Opciones – Corto en Call
 Opciones – Corto en Call
Ejemplo
• Precio de la opción $5; precio de ejercicio $100
Opciones – Largo en Put
 Opciones – Largo en Put
Ejemplo
• Precio de la opción $7; precio de ejercicio $70
Opciones – Corto en Put
 Opciones – Corto en Put
Ejemplo
• Precio de la opción $7; precio de ejercicio $70
 Ejercicio en Clase

Un inversionista compra una opción de venta

europea sobre una acción en $3. El precio de la
acción es de $42 y el precio de ejercicio es de $40.
1. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una
utilidad?
2. ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?
3. Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la
utilidad del inversionista con el precio de la acción al
vencimiento de la opción.
 Ejercicio en Clase

Un inversionista vende una opción de compra

europea sobre una acción en $4. El precio de la
acción es de $47 y el precio de ejercicio es de $50.
1. ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una
utilidad?
2. ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?
3. Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la
utilidad del inversionista con el precio de la acción al
vencimiento de la opción.
 Ejercicio en Clase

Suponga que una opción de compra europea

para adquirir una acción en $100.00 cuesta
$5.00 y que se mantiene hasta su vencimiento.
1. ¿En qué circunstancias el tenedor de la opción
obtendrá una utilidad?
2. ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?
3. Dibuje un diagrama que ilustre cómo la utilidad
obtenida de una posición larga en la opción
depende del precio de la acción al vencimiento
de la opción.
 Ejercicio en Clase

Suponga que una opción de venta europea para

vender una acción en $60 cuesta $8 y que se
mantiene hasta su vencimiento.
1. ¿En qué circunstancias el vendedor de la opción, es
decir, la parte con la posición corta, obtendrá una
utilidad?
2. ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?
3. Dibuje un diagrama que ilustre cómo la utilidad
obtenida de una posición corta en la opción
depende del precio de la acción al vencimiento de la
opción.
 Opciones – Activos Subyacente

• Stocks

• Foreign Currency

• Stock Indices

• Futures
 Opciones – Especificaciones del Contrato

• Expiration date

• Strike price

• European or American

• Call or Put (option class)

Opciones – Terminología
Opciones – Notación
Efectos de Variables que afecta el precio de la
Opción
 Paridad Entre Opciones Put-Call

Considere las siguientes dos carteras:

Ambas valen

al vencimiento de las opciones.

 Paridad Entre Opciones Put-Call

Como las opciones son europeas, no pueden ejecutarse antes de la fecha de

vencimiento. Por lo tanto, las carteras deben tener valores idénticos hoy.

Esta relación se conoce como paridad entre opciones de venta y de compra.

Muestra que el valor de una opción de compra europea con determinado
precio de ejercicio y fecha de ejercicio puede deducirse del valor de una
opción de venta europea con el mismo precio y fecha de ejercicio y viceversa.
 Paridad Entre Opciones Put-Call - Ejemplo

Suponga que el precio de la acción es de $31, el precio de ejercicio es de $30,

la tasa de interés libre de riesgo es de 10% anual, el precio de una opción de
compra europea a tres meses es de $3 y el precio de una opción de venta
europea a tres meses es de $2.25. En este caso,

La cartera C está sobrevaluada con relación a la cartera A. La estrategia de

arbitraje correcta es comprar los títulos de la cartera A y vender en corto los
títulos de la cartera C.
 Paridad Entre Opciones Put-Call
Estrategia de Arbitraje - Precio de la PUT en 2.25

• Acción a seguir ahora:

Adquirir la opción de compra en $3
Vender en corto la opción de venta para obtener $2.25
Vender en corto la acción para obtener $31
Flujo efectivo

Invertir $30.25 durante 3 meses

 Paridad Entre Opciones Put-Call
Estrategia de Arbitraje - Precio de la PUT en 2.25

Acción a seguir en 3 meses si ST > 30:

Recibir $31.02 de la inversión
Ejercer la opción de compra para adquirir la acción en $30
Utilidad neta = $1.02

Acción a seguir en 3 meses si ST < 30:

Recibir $31.02 de la inversión
Opción de venta ejercida: comprar la acción en $30
Utilidad neta = $1.02
 Paridad Entre Opciones Put-Call
Estrategia de Arbitraje - Ejercicio en Clase
En base al ejercicio anterior, que sucede si el
precio de la PUT a tres meses es de $1.

Desarrolle la estrategia de arbitraje

Paridad Put-Call – Efecto de los Dividendos